Если не субсидии, то что?
🔸 Похоже, что Правительство активно ищет выход из ситуации с бюджетным субсидированием процентных ставок, которая вот-вот зайдет в тупик. Как сообщили недавно в Минфине, сейчас у нас действует 65 программ льготного кредитования для населения и бизнеса, с помощью которых заемщики получили кредиты на сумму 15,6 трлн рублей – и по большинству этих программ бюджет выплачивает субсидии банкам, компенсирующие разницу между рыночными ставками и льготной ставкой для заемщика.
Однако сейчас, когда ставки по кредитам уже более года держатся на запредельно высоком уровне, размеры таких субсидий растут как на дрожжах. Сколько денег идет на выплаты таких субсидий, Минфин не озвучивает, однако по закону о федеральном бюджете на 2025 год можно оценить, что на субсидирование ставок в наступающем году предполагается выделить более 1,7 трлн рублей. Кстати, это на полтриллиона больше, чем ожидаемый дефицит бюджета в 2025 году (он планируется на уровне менее 1,2 трлн руб.). А покрывать дефицит придется тоже по рыночным ставкам…
Однако просто взять и ограничить субсидирование, как недавно предлагали в Минфине – совсем не выход. При нынешних ставках субсидируемые кредиты – это почти единственная возможность развивать приоритетные отрасли и поддерживать экономический рост. Так что выход нужно искать не в отмене субсидий, а в замене их на что-то другое. И вот Минэкономразвития предлагает по инвестиционным кредитам перейти от субсидирования ставок к выдаче капитальных грантов инвесторам (с возможностью дифференциации условий этого гранта в зависимости от типа проекта, объема инвестиций и т.д.). Другое важное направление – это проработка мер, ограничивающих рост долговой нагрузки госкомпаний, многие из которых являются активными заемщиками, что сокращает возможности доступа к капиталу для негосударственного сектора. Однако, вероятно, заслуживают проработки и другие направления – это и «донастройка» банковского регулирования так, чтобы банки без субсидий могли выдавать по приоритетным направлениям более доступные кредиты, и развитие рынка облигаций как альтернативы кредиту, с возможностью выкупа Банком России таких бумаг по приоритетным проектам.
Потенциально такие меры способны заменить заемщикам субсидии, однако крайне важно, чтобы условия доступа к этим инструментам поддержки и охват инвесторов этими мерами были бы по крайней мере не хуже и не меньше, чем при субсидировании ставок. А учитывая поставленные задачи по формированию экономики предложения, доступ инвесторов к заемным средствам должен быть значительно расширен.
#Минфин #субсидии #кредиты #инфляция #банк
🔸 Похоже, что Правительство активно ищет выход из ситуации с бюджетным субсидированием процентных ставок, которая вот-вот зайдет в тупик. Как сообщили недавно в Минфине, сейчас у нас действует 65 программ льготного кредитования для населения и бизнеса, с помощью которых заемщики получили кредиты на сумму 15,6 трлн рублей – и по большинству этих программ бюджет выплачивает субсидии банкам, компенсирующие разницу между рыночными ставками и льготной ставкой для заемщика.
Однако сейчас, когда ставки по кредитам уже более года держатся на запредельно высоком уровне, размеры таких субсидий растут как на дрожжах. Сколько денег идет на выплаты таких субсидий, Минфин не озвучивает, однако по закону о федеральном бюджете на 2025 год можно оценить, что на субсидирование ставок в наступающем году предполагается выделить более 1,7 трлн рублей. Кстати, это на полтриллиона больше, чем ожидаемый дефицит бюджета в 2025 году (он планируется на уровне менее 1,2 трлн руб.). А покрывать дефицит придется тоже по рыночным ставкам…
Однако просто взять и ограничить субсидирование, как недавно предлагали в Минфине – совсем не выход. При нынешних ставках субсидируемые кредиты – это почти единственная возможность развивать приоритетные отрасли и поддерживать экономический рост. Так что выход нужно искать не в отмене субсидий, а в замене их на что-то другое. И вот Минэкономразвития предлагает по инвестиционным кредитам перейти от субсидирования ставок к выдаче капитальных грантов инвесторам (с возможностью дифференциации условий этого гранта в зависимости от типа проекта, объема инвестиций и т.д.). Другое важное направление – это проработка мер, ограничивающих рост долговой нагрузки госкомпаний, многие из которых являются активными заемщиками, что сокращает возможности доступа к капиталу для негосударственного сектора. Однако, вероятно, заслуживают проработки и другие направления – это и «донастройка» банковского регулирования так, чтобы банки без субсидий могли выдавать по приоритетным направлениям более доступные кредиты, и развитие рынка облигаций как альтернативы кредиту, с возможностью выкупа Банком России таких бумаг по приоритетным проектам.
Потенциально такие меры способны заменить заемщикам субсидии, однако крайне важно, чтобы условия доступа к этим инструментам поддержки и охват инвесторов этими мерами были бы по крайней мере не хуже и не меньше, чем при субсидировании ставок. А учитывая поставленные задачи по формированию экономики предложения, доступ инвесторов к заемным средствам должен быть значительно расширен.
#Минфин #субсидии #кредиты #инфляция #банк
👍25🤔22🤬3🤮3😁2
Борьба за субсидии: зимнее обострение
🔶 Борьба за субсидирование процентных ставок обостряется. В ответ на декабрьское предложение Минфина ограничить новые субсидии по кредитам для бизнеса, выдаваемые в 2025-2026 гг., «потолком» в 5 п.п. (а с 2027 года снизить размер субсидии уже до 3 п.п.), сразу несколько министерств подготовили встречные предложения.
Сначала Минэкономразвития вышло с предложениями по расширению предоставления инвесторам грантов вместо субсидий, а также по ограничению доступа к субсидируемым кредитам для госкомпаний. Затем в Минпромторге предложили установить особые условия для субсидирования проектов по производству приоритетной продукции (параметры таких проектов должна определить профильная правительственная комиссия по импортозамещению). А в Минстрое предложили отказаться от предлагаемого Минфином «потолка» субсидий, если речь идет о проектах развития коммунальной инфраструктуры.
Логика министерств вполне понятна: они прилагают усилия к тому, чтобы сохранить возможности развития хотя бы для наиболее приоритетных направлений в сфере своей ответственности. Не исключено, что в ближайшее время с аналогичными заявлениями выйдут и другие министерства – ведь перед каждым из них сейчас стоят стратегические цели, требующие реализации тех или иных инвестиционных проектов. Ну а рассчитывать на то, что все намеченное реализуют частные инвесторы, с таким уровнем ставок уже не приходится.
Собственно, вся эта затея с попытками «сэкономить» бюджетные средства на субсидировании ставок без принципиальных изменений в денежно-кредитной политике и банковском регулировании приведет лишь к дополнительным ограничениям и без того малых возможностей для инвестиционного кредитования. В бюджете на 2025 год почти ¾ средств, выделенных на субсидирование процентных ставок, приходится на ипотечные программы (притом по ранее выданным займам), которых ограничения касаться не будут.
Ограничение средств на субсидии, предложенное Минфином, поэтому может затронуть лишь кредиты для бизнеса. Однако одновременно снижается заинтересованность банков в таких программах, поскольку размер субсидии фиксирован, а риски у заемщиков на фоне общей экономической ситуации лишь растут. На днях, например, сообщалось о случаях отказа банков от участия в программах субсидируемых кредитов для сельского хозяйства. Так что желаемая экономия бюджетных средств может появиться в том числе и «явочным порядком», безо всяких дополнительных ограничений. А в экономике вместо намеченного ЦБ «охлаждения» рынков выйдет самая настоящая «заморозка».
#субсидии #Минэк #Минфин #Минстрой #Минпромторг
🔶 Борьба за субсидирование процентных ставок обостряется. В ответ на декабрьское предложение Минфина ограничить новые субсидии по кредитам для бизнеса, выдаваемые в 2025-2026 гг., «потолком» в 5 п.п. (а с 2027 года снизить размер субсидии уже до 3 п.п.), сразу несколько министерств подготовили встречные предложения.
Сначала Минэкономразвития вышло с предложениями по расширению предоставления инвесторам грантов вместо субсидий, а также по ограничению доступа к субсидируемым кредитам для госкомпаний. Затем в Минпромторге предложили установить особые условия для субсидирования проектов по производству приоритетной продукции (параметры таких проектов должна определить профильная правительственная комиссия по импортозамещению). А в Минстрое предложили отказаться от предлагаемого Минфином «потолка» субсидий, если речь идет о проектах развития коммунальной инфраструктуры.
Логика министерств вполне понятна: они прилагают усилия к тому, чтобы сохранить возможности развития хотя бы для наиболее приоритетных направлений в сфере своей ответственности. Не исключено, что в ближайшее время с аналогичными заявлениями выйдут и другие министерства – ведь перед каждым из них сейчас стоят стратегические цели, требующие реализации тех или иных инвестиционных проектов. Ну а рассчитывать на то, что все намеченное реализуют частные инвесторы, с таким уровнем ставок уже не приходится.
Собственно, вся эта затея с попытками «сэкономить» бюджетные средства на субсидировании ставок без принципиальных изменений в денежно-кредитной политике и банковском регулировании приведет лишь к дополнительным ограничениям и без того малых возможностей для инвестиционного кредитования. В бюджете на 2025 год почти ¾ средств, выделенных на субсидирование процентных ставок, приходится на ипотечные программы (притом по ранее выданным займам), которых ограничения касаться не будут.
Ограничение средств на субсидии, предложенное Минфином, поэтому может затронуть лишь кредиты для бизнеса. Однако одновременно снижается заинтересованность банков в таких программах, поскольку размер субсидии фиксирован, а риски у заемщиков на фоне общей экономической ситуации лишь растут. На днях, например, сообщалось о случаях отказа банков от участия в программах субсидируемых кредитов для сельского хозяйства. Так что желаемая экономия бюджетных средств может появиться в том числе и «явочным порядком», безо всяких дополнительных ограничений. А в экономике вместо намеченного ЦБ «охлаждения» рынков выйдет самая настоящая «заморозка».
#субсидии #Минэк #Минфин #Минстрой #Минпромторг
🤔20👍13😱6🤬4😁2
Бюджет-2024: итоги года
🔶 В конце 2024 года Минфин неожиданно даже для себя перевыполнил план и по доходам, и по расходам, и по дефициту федерального бюджета. По предварительной оценке, по итогам 2024 года доходы федерального бюджета составили 36 707 млрд рублей (при утвержденном плане в 35 062 млрд рублей). Перевыполнен оказался не только план доходов – поступления оказались выше даже тех оценок, которые Минфин делал в первой половине декабря (собрали в итоге почти на 600 млрд руб. больше). Примечательно, что в 2024 году примерно одинаковыми темпами выросли как нефтегазовые, так и ненефтегазовые доходы (их темпы роста составили 26,2% и 26,0% соответственно).
Расходы федерального бюджета в 2024 году составили 40 192 млрд рублей, при том, что утвержденные бюджетные назначения составляли 40 056 млрд рублей. Еще месяц назад Минфин на выполнение этого плана расходов не рассчитывал: годовой объем расходов тогда оценивался ведомством на уровне 39 407 млрд руб. Однако в итоге расходы оказались на 136 млрд руб. выше плана, и на 24,2% выше объема расходов 2023 года. При этом, конечно, не все статьи расходов оказались перевыполнены. Например, расходы на нацпроекты были исполнены на 99,6%, что хоть немного, но ниже плана. Однако перевыполнение других статей расходов «перевесило» эти отклонения. При этом дефицит федерального бюджета также оказался выше декабрьских ожиданий Минфина: он составил 3 485 млрд рублей вместо 3 296 млрд рублей.
В 2025 году Минфин обещает бюджетную ситуацию изменить. Уже вступили в силу налоговые изменения, которые должны на несколько триллионов рублей поднять бюджетные доходы (невзирая на планируемое сокращение нефтегазовых доходов). При этом предполагается вернуться к «бюджетным правилам», т.е. к ограничению роста расходов бюджета, что должно в итоге снизить дефицит бюджета до 1 173,4 млрд руб. (а вместе с этим сократить и масштабы бюджетного стимулирования экономики). Впрочем, на исполнение этих планов немалое влияние будут оказывать как внешние, так и внутренние изменения в течение года – это и динамика нефтегазовых доходов, связанная с мировыми ценами на энергоносители, и темпы развития несырьевого сектора экономики, от которых все больше будут зависеть доходы нашей бюджетной системы, и потребности в финансировании важнейших политических и социальных задач.
#бюджет_2024 #бюджет_2025 #Минфин #доходы #расходы
🔶 В конце 2024 года Минфин неожиданно даже для себя перевыполнил план и по доходам, и по расходам, и по дефициту федерального бюджета. По предварительной оценке, по итогам 2024 года доходы федерального бюджета составили 36 707 млрд рублей (при утвержденном плане в 35 062 млрд рублей). Перевыполнен оказался не только план доходов – поступления оказались выше даже тех оценок, которые Минфин делал в первой половине декабря (собрали в итоге почти на 600 млрд руб. больше). Примечательно, что в 2024 году примерно одинаковыми темпами выросли как нефтегазовые, так и ненефтегазовые доходы (их темпы роста составили 26,2% и 26,0% соответственно).
Расходы федерального бюджета в 2024 году составили 40 192 млрд рублей, при том, что утвержденные бюджетные назначения составляли 40 056 млрд рублей. Еще месяц назад Минфин на выполнение этого плана расходов не рассчитывал: годовой объем расходов тогда оценивался ведомством на уровне 39 407 млрд руб. Однако в итоге расходы оказались на 136 млрд руб. выше плана, и на 24,2% выше объема расходов 2023 года. При этом, конечно, не все статьи расходов оказались перевыполнены. Например, расходы на нацпроекты были исполнены на 99,6%, что хоть немного, но ниже плана. Однако перевыполнение других статей расходов «перевесило» эти отклонения. При этом дефицит федерального бюджета также оказался выше декабрьских ожиданий Минфина: он составил 3 485 млрд рублей вместо 3 296 млрд рублей.
В 2025 году Минфин обещает бюджетную ситуацию изменить. Уже вступили в силу налоговые изменения, которые должны на несколько триллионов рублей поднять бюджетные доходы (невзирая на планируемое сокращение нефтегазовых доходов). При этом предполагается вернуться к «бюджетным правилам», т.е. к ограничению роста расходов бюджета, что должно в итоге снизить дефицит бюджета до 1 173,4 млрд руб. (а вместе с этим сократить и масштабы бюджетного стимулирования экономики). Впрочем, на исполнение этих планов немалое влияние будут оказывать как внешние, так и внутренние изменения в течение года – это и динамика нефтегазовых доходов, связанная с мировыми ценами на энергоносители, и темпы развития несырьевого сектора экономики, от которых все больше будут зависеть доходы нашей бюджетной системы, и потребности в финансировании важнейших политических и социальных задач.
#бюджет_2024 #бюджет_2025 #Минфин #доходы #расходы
👍19🤔15😁3🔥2😱2👎1
Бюджетная политика: курс сохраняется
🔶 Похоже, что обещанная «нормализация» бюджетной политики пока откладывается – по крайней мере, об этом свидетельствуют свежие данные Минфина об исполнении федерального бюджета за январь 2025 года.
Самое заметное – то, что январский объем расходов оказался крупнее обычного: 4,38 трлн рублей, или 10,5% годового плана расходов. Для сравнения, в январе прошлого года расходы были 2,52 трлн рублей (и на тот момент это было менее 7% годового плана). В Минфине разъяснили, что рост расходов связан с оплатой госконтрактов, и даже опубликовали дополнительные данные об объеме госзакупок (они составили в январе 2025 года 1,47 трлн руб., что в 3,5 раза выше, чем годом ранее). Однако даже если исключить прирост госзакупок из общей суммы расходов, то остаток будет все равно выше уровня января 2024 года, и значит, росли не только госзакупки, но и другие статьи расходов.
При этом доходы федерального бюджета тоже выросли, хотя и меньшими темпами. Объем доходов составил 2,67 трлн рублей, что на 11,4% выше уровня января 2024 года. Рост касался как нефтегазовых доходов (они выросли на 16,9%), так и ненефтегазовых (рост на 9,3%). В итоге дефицит бюджета составил почти 1,71 трлн руб., что больше планового объема на 2025 год.
Все это уже послужило поводом для опасений в СМИ, не нарушена ли стабильность бюджетной системы, и не придется ли потом весь год сводить бюджет с профицитом, чтобы выйти на плановые значения. Однако, вспоминая 2023 год, скорее стоит ожидать не сокращения, а просто замедления роста расходов бюджета в последующие месяцы, на фоне продолжающегося роста доходов (в том числе и потому, что планы доходов у Минфина все время очень осторожные, и их практически всегда удается перевыполнить). Что же касается январского ускорения расходов – это очень важный сейчас стимул для роста экономики, который особенно необходим в сверхжестких денежно-кредитных условиях (с угрозой их дальнейшего ужесточения) и в условиях повышения налогов, которые компании в полной мере на себе еще не ощутили (январские выплаты относятся к базе прошлого года и платятся еще по-старому). И в этом смысле, финансируя расходы сейчас, бюджетная система обеспечивает в том числе и собственные доходы в будущем.
#Минфин #бюджет2025 #доходы #расходы
🔶 Похоже, что обещанная «нормализация» бюджетной политики пока откладывается – по крайней мере, об этом свидетельствуют свежие данные Минфина об исполнении федерального бюджета за январь 2025 года.
Самое заметное – то, что январский объем расходов оказался крупнее обычного: 4,38 трлн рублей, или 10,5% годового плана расходов. Для сравнения, в январе прошлого года расходы были 2,52 трлн рублей (и на тот момент это было менее 7% годового плана). В Минфине разъяснили, что рост расходов связан с оплатой госконтрактов, и даже опубликовали дополнительные данные об объеме госзакупок (они составили в январе 2025 года 1,47 трлн руб., что в 3,5 раза выше, чем годом ранее). Однако даже если исключить прирост госзакупок из общей суммы расходов, то остаток будет все равно выше уровня января 2024 года, и значит, росли не только госзакупки, но и другие статьи расходов.
При этом доходы федерального бюджета тоже выросли, хотя и меньшими темпами. Объем доходов составил 2,67 трлн рублей, что на 11,4% выше уровня января 2024 года. Рост касался как нефтегазовых доходов (они выросли на 16,9%), так и ненефтегазовых (рост на 9,3%). В итоге дефицит бюджета составил почти 1,71 трлн руб., что больше планового объема на 2025 год.
Все это уже послужило поводом для опасений в СМИ, не нарушена ли стабильность бюджетной системы, и не придется ли потом весь год сводить бюджет с профицитом, чтобы выйти на плановые значения. Однако, вспоминая 2023 год, скорее стоит ожидать не сокращения, а просто замедления роста расходов бюджета в последующие месяцы, на фоне продолжающегося роста доходов (в том числе и потому, что планы доходов у Минфина все время очень осторожные, и их практически всегда удается перевыполнить). Что же касается январского ускорения расходов – это очень важный сейчас стимул для роста экономики, который особенно необходим в сверхжестких денежно-кредитных условиях (с угрозой их дальнейшего ужесточения) и в условиях повышения налогов, которые компании в полной мере на себе еще не ощутили (январские выплаты относятся к базе прошлого года и платятся еще по-старому). И в этом смысле, финансируя расходы сейчас, бюджетная система обеспечивает в том числе и собственные доходы в будущем.
#Минфин #бюджет2025 #доходы #расходы
👍15🤔10😱2
Убытки есть, а поддержки нет
🔶 Бизнес возвращается к стратегии выживания: прибыльных компаний становится все меньше, а убыточных – все больше. Ухудшение финансовых результатов стало заметно еще полгода назад, но с каждым месяцем ситуация усугубляется. В январе-ноябре 2024 года (последние данные Росстата) сальдированный финансовый результат компаний (прибыль за вычетом убытка) оказался уже на 15,4% ниже, чем в таком же периоде 2023 года. У прибыльных компаний прибыль снизилась на 5,4%, а вот у убыточных компаний суммы убытков подскочили аж на 74,8%. Отдельные данные, которые сейчас поступают по итогам 2024 года, показывают еще большее ухудшение: как недавно озвучили в РСПП, доля убыточных компаний сейчас примерно такая же, как в ковидные времена.
И пока что никаких перспектив к улучшению не видно: издержки производства продолжают увеличиваться, процентные платежи по кредитам растут как на дрожжах (еще бы, ведь у многих ставки по кредитам «плавающие»). Санкционное давление и серьезные проблемы с трансграничными платежами тоже никуда не делись. А с 2025 года к этому добавился еще один фактор – рост фискальной нагрузки (налогов, страховых взносов, неналоговых платежей). Неудивительно, что в этой обстановке многие уже отказались от планов расширения бизнеса, отложили или вовсе закрыли инвестиционные проекты.
Бизнес-организации, где эту проблему хорошо видят, уже бьют тревогу. «Деловая Россия» предлагает ввести механизмы кредитных каникул или реструктуризации облигационных займов для бизнеса. РСПП предлагают вернуться к практике предоставления отсрочек по уплате налогов и взносов, как это делалось в 2020, а потом в 2022 году, отменить 50%-ное ограничение на учет убытков компаний при расчете налога на прибыль, дать компаниям более существенные инвестиционные вычеты, чтобы инвестиционный процесс не останавливался.
А что же регуляторы? В ЦБ в конце 2024 года отмечали, что «наблюдают ухудшение финансовых результатов», но считают, что компании сами «найдут решения для минимизации негативных последствий». Ну а в Минфине на днях вывесили на сайт такую заметку: «У Минфина РФ нет планов по корректировке основных параметров налоговой системы». Так что рассчитывать компаниям пока приходится только на самих себя.
#Росстат #Минфин #налоги #прибыль
🔶 Бизнес возвращается к стратегии выживания: прибыльных компаний становится все меньше, а убыточных – все больше. Ухудшение финансовых результатов стало заметно еще полгода назад, но с каждым месяцем ситуация усугубляется. В январе-ноябре 2024 года (последние данные Росстата) сальдированный финансовый результат компаний (прибыль за вычетом убытка) оказался уже на 15,4% ниже, чем в таком же периоде 2023 года. У прибыльных компаний прибыль снизилась на 5,4%, а вот у убыточных компаний суммы убытков подскочили аж на 74,8%. Отдельные данные, которые сейчас поступают по итогам 2024 года, показывают еще большее ухудшение: как недавно озвучили в РСПП, доля убыточных компаний сейчас примерно такая же, как в ковидные времена.
И пока что никаких перспектив к улучшению не видно: издержки производства продолжают увеличиваться, процентные платежи по кредитам растут как на дрожжах (еще бы, ведь у многих ставки по кредитам «плавающие»). Санкционное давление и серьезные проблемы с трансграничными платежами тоже никуда не делись. А с 2025 года к этому добавился еще один фактор – рост фискальной нагрузки (налогов, страховых взносов, неналоговых платежей). Неудивительно, что в этой обстановке многие уже отказались от планов расширения бизнеса, отложили или вовсе закрыли инвестиционные проекты.
Бизнес-организации, где эту проблему хорошо видят, уже бьют тревогу. «Деловая Россия» предлагает ввести механизмы кредитных каникул или реструктуризации облигационных займов для бизнеса. РСПП предлагают вернуться к практике предоставления отсрочек по уплате налогов и взносов, как это делалось в 2020, а потом в 2022 году, отменить 50%-ное ограничение на учет убытков компаний при расчете налога на прибыль, дать компаниям более существенные инвестиционные вычеты, чтобы инвестиционный процесс не останавливался.
А что же регуляторы? В ЦБ в конце 2024 года отмечали, что «наблюдают ухудшение финансовых результатов», но считают, что компании сами «найдут решения для минимизации негативных последствий». Ну а в Минфине на днях вывесили на сайт такую заметку: «У Минфина РФ нет планов по корректировке основных параметров налоговой системы». Так что рассчитывать компаниям пока приходится только на самих себя.
#Росстат #Минфин #налоги #прибыль
🤔22🤬15😱9👍7👎6🔥1
Федеральный бюджет: риски разбалансировки?
🔶 В последнее время снова стали появляться сообщения о рисках бюджетной разбалансировки: нефть дешевеет, рубль укрепляется (оба фактора снижают нефтегазовые доходы бюджета), на этом фоне ускоренно идут расходы, дефицит нарастает, а свободных средств в ФНБ все меньше. Свежие данные Минфина об исполнении федерального бюджета за январь-февраль показывают, что дыма без огня не бывает – но и бить тревогу пока еще не стоит.
Доходы федерального бюджета в январе-феврале 2025 года составили 5,34 трлн руб., что на 6,3% выше уровня аналогичного периода прошлого года. Однако все это – лишь благодаря доходам, не относящимся к нефтегазовым (которые выросли на 11,1%). При этом нефтегазовые доходы в январе-феврале оказались на 3,7% меньше, чем в январе-феврале 2024 года. Примечательно, что месяцем ранее этой тенденции заметно не было (в январе 2025 года нефтегазовые доходы выросли почти на 17% в годовом выражении). И хотя в Минфине поясняют, что февральский провал нефтегазовых доходов – это всего лишь следствие «высокой базы» прошлого года, когда в бюджет поступала доплата по НДПИ на нефть, тем не менее признают, что и ценовая конъюнктура, и «крепкий рубль» несут риски для бюджета. Раньше руководство Минфина оценивало, что повышение курса на 1 рубль за доллар приносит бюджету потери от 130 до 200 млрд рублей, сейчас некоторые аналитики оценивают потери в 113 млрд руб.
Расходы федерального бюджета, достигшие в январе-феврале 8,05 трлн руб., сохранили сверхвысокий темп роста (+30,6% в годовом выражении), что также может вызывать опасения. Однако нужно учитывать, что действительно резкое увеличение расходов бюджета было в январе, когда они выросли в годовом выражении почти на 75% (по заявлению Минфина, из-за авансирования госконтрактов). В феврале же объем расходов составил 3,67 трлн руб., что сопоставимо с февралем 2024 г. (3,63 трлн). В Минфине заявляют, что квартальная динамика исполнения расходов планируется такой же, как и в прошлом году, а значит, расходы останутся в пределах плана.
Дефицит бюджета по итогам января-февраля составил 2,7 трлн руб. при годовом плане в 1,2 трлн руб. Означает ли это, что Минфин будет в оставшиеся месяцы сильно экономить на расходах, чтобы уложиться в план? Такой сценарий вероятен лишь в случае существенного проседания доходов. Учитывая же, что планы доходов у Минфина весьма консервативные (и потому они часто перевыполняются), фактического роста доходов может быть вполне достаточно для приведения дефицита к плановому значению к концу года. Нельзя исключать и то, что сами бюджетные планы в течение года могут быть пересмотрены, как это уже бывало. При этом уменьшение свободных средств ФНБ вряд ли стоит рассматривать как признак бюджетной разбалансировки, ведь основным источником покрытия дефицита уже является не ФНБ, а госзаимствования. В 2024 году дефицит бюджета примерно на ¾ был профинансирован за счет внутреннего долга. На 2025 год планируется увеличить внутренний госдолг на 3,3 трлн руб., что в 2,75 раза выше планируемого объема дефицита федерального бюджета.
#Минфин #бюджет #ФНБ
🔶 В последнее время снова стали появляться сообщения о рисках бюджетной разбалансировки: нефть дешевеет, рубль укрепляется (оба фактора снижают нефтегазовые доходы бюджета), на этом фоне ускоренно идут расходы, дефицит нарастает, а свободных средств в ФНБ все меньше. Свежие данные Минфина об исполнении федерального бюджета за январь-февраль показывают, что дыма без огня не бывает – но и бить тревогу пока еще не стоит.
Доходы федерального бюджета в январе-феврале 2025 года составили 5,34 трлн руб., что на 6,3% выше уровня аналогичного периода прошлого года. Однако все это – лишь благодаря доходам, не относящимся к нефтегазовым (которые выросли на 11,1%). При этом нефтегазовые доходы в январе-феврале оказались на 3,7% меньше, чем в январе-феврале 2024 года. Примечательно, что месяцем ранее этой тенденции заметно не было (в январе 2025 года нефтегазовые доходы выросли почти на 17% в годовом выражении). И хотя в Минфине поясняют, что февральский провал нефтегазовых доходов – это всего лишь следствие «высокой базы» прошлого года, когда в бюджет поступала доплата по НДПИ на нефть, тем не менее признают, что и ценовая конъюнктура, и «крепкий рубль» несут риски для бюджета. Раньше руководство Минфина оценивало, что повышение курса на 1 рубль за доллар приносит бюджету потери от 130 до 200 млрд рублей, сейчас некоторые аналитики оценивают потери в 113 млрд руб.
Расходы федерального бюджета, достигшие в январе-феврале 8,05 трлн руб., сохранили сверхвысокий темп роста (+30,6% в годовом выражении), что также может вызывать опасения. Однако нужно учитывать, что действительно резкое увеличение расходов бюджета было в январе, когда они выросли в годовом выражении почти на 75% (по заявлению Минфина, из-за авансирования госконтрактов). В феврале же объем расходов составил 3,67 трлн руб., что сопоставимо с февралем 2024 г. (3,63 трлн). В Минфине заявляют, что квартальная динамика исполнения расходов планируется такой же, как и в прошлом году, а значит, расходы останутся в пределах плана.
Дефицит бюджета по итогам января-февраля составил 2,7 трлн руб. при годовом плане в 1,2 трлн руб. Означает ли это, что Минфин будет в оставшиеся месяцы сильно экономить на расходах, чтобы уложиться в план? Такой сценарий вероятен лишь в случае существенного проседания доходов. Учитывая же, что планы доходов у Минфина весьма консервативные (и потому они часто перевыполняются), фактического роста доходов может быть вполне достаточно для приведения дефицита к плановому значению к концу года. Нельзя исключать и то, что сами бюджетные планы в течение года могут быть пересмотрены, как это уже бывало. При этом уменьшение свободных средств ФНБ вряд ли стоит рассматривать как признак бюджетной разбалансировки, ведь основным источником покрытия дефицита уже является не ФНБ, а госзаимствования. В 2024 году дефицит бюджета примерно на ¾ был профинансирован за счет внутреннего долга. На 2025 год планируется увеличить внутренний госдолг на 3,3 трлн руб., что в 2,75 раза выше планируемого объема дефицита федерального бюджета.
#Минфин #бюджет #ФНБ
👍22🔥2👎1😱1
Съезд РСПП: как не допустить инвестиционной паузы
🔶 В обсуждении итогов съезда РСПП, участниками которого были Президент и значительная часть правительства, в центре внимания СМИ оказалась тема возвращения иностранных компаний в Россию. Однако тема эта на съезде была далеко не единственной: речь шла про непомерную стоимость кредитных ресурсов, препятствующую инвестициям, про налоговую нагрузку, сильно поменявшуюся с этого года, про передовые технологии, освоение которых требует денег, про права собственников и т.д. Говорилось и о решениях, которые могли бы стать выходом из создавшегося положения.
Примечательно, что о запредельной стоимости заемных средств говорит сейчас не только бизнес, но и руководители министерств, ответственных за реализацию национальных проектов, которые без инвестиций бизнеса невыполнимы. Яркий пример этого – выступление главы Минпромторга А. Алиханова, который заявил о грозящей инвестпаузе и о том, что она приведет к пробуксовке нацпроекта по технологическому лидерству. По его словам, в обрабатывающей промышленности процентные платежи за 2024 год выросли на 70%, и если в 2023 году отношение процентных платежей к прибыли составляло 14,7%, то теперь – уже 22,3%. Среди возможных решений – обеспечить вместе с ЦБ доступное финансирование для проектов технологического лидерства, а также финансирование ключевых проектов не через кредиты банков, а через прямое фондирование, по аналогии с ФРП и другими институтами развития.
Еще об одном необходимом решении говорил глава РСПП А. Шохин: о расширении недавно принятого федерального инвестиционного налогового вычета (ФИНВ). В свое время Минфин, аргументируя необходимость ограничения вычетов, установил лимит на предполагаемый объем вычетов, которые смогут заявить компании. В итоге окончательный размер ФИНВ сжался до символических 3% расходов (при том, что еще ряд ограничений действует на состав признаваемых расходов и на виды деятельности компаний). РСПП предлагает отказаться хотя бы от части ограничений – ведь в условиях инвестиционной паузы этот лимит, который опасались превысить в Минфине, так и останется невостребованным. Правда, реакция Минфина на эти предложения неясна. А. Силуанов, также выступавший на съезде, от таких вопросов дистанцировался, посоветовав бизнесу ограничивать расходы, но при этом – активнее участвовать в нацпроектах. Остается рассчитывать на то, что предложенные на съезде решения окажутся в составе поручений Президента по итогам съезда РСПП, которые должны быть сформированы в течение месяца.
#инвестиции #РСПП #ФИНВ #Минфин #ключевая_ставка
🔶 В обсуждении итогов съезда РСПП, участниками которого были Президент и значительная часть правительства, в центре внимания СМИ оказалась тема возвращения иностранных компаний в Россию. Однако тема эта на съезде была далеко не единственной: речь шла про непомерную стоимость кредитных ресурсов, препятствующую инвестициям, про налоговую нагрузку, сильно поменявшуюся с этого года, про передовые технологии, освоение которых требует денег, про права собственников и т.д. Говорилось и о решениях, которые могли бы стать выходом из создавшегося положения.
Примечательно, что о запредельной стоимости заемных средств говорит сейчас не только бизнес, но и руководители министерств, ответственных за реализацию национальных проектов, которые без инвестиций бизнеса невыполнимы. Яркий пример этого – выступление главы Минпромторга А. Алиханова, который заявил о грозящей инвестпаузе и о том, что она приведет к пробуксовке нацпроекта по технологическому лидерству. По его словам, в обрабатывающей промышленности процентные платежи за 2024 год выросли на 70%, и если в 2023 году отношение процентных платежей к прибыли составляло 14,7%, то теперь – уже 22,3%. Среди возможных решений – обеспечить вместе с ЦБ доступное финансирование для проектов технологического лидерства, а также финансирование ключевых проектов не через кредиты банков, а через прямое фондирование, по аналогии с ФРП и другими институтами развития.
Еще об одном необходимом решении говорил глава РСПП А. Шохин: о расширении недавно принятого федерального инвестиционного налогового вычета (ФИНВ). В свое время Минфин, аргументируя необходимость ограничения вычетов, установил лимит на предполагаемый объем вычетов, которые смогут заявить компании. В итоге окончательный размер ФИНВ сжался до символических 3% расходов (при том, что еще ряд ограничений действует на состав признаваемых расходов и на виды деятельности компаний). РСПП предлагает отказаться хотя бы от части ограничений – ведь в условиях инвестиционной паузы этот лимит, который опасались превысить в Минфине, так и останется невостребованным. Правда, реакция Минфина на эти предложения неясна. А. Силуанов, также выступавший на съезде, от таких вопросов дистанцировался, посоветовав бизнесу ограничивать расходы, но при этом – активнее участвовать в нацпроектах. Остается рассчитывать на то, что предложенные на съезде решения окажутся в составе поручений Президента по итогам съезда РСПП, которые должны быть сформированы в течение месяца.
#инвестиции #РСПП #ФИНВ #Минфин #ключевая_ставка
👍29😁6🤔5👎2🔥1😱1🤬1
Нефтегазовые доходы: снова недобор
🔶 По данным Минфина, нефтегазовые доходы бюджета за январь-март составили 2,64 трлн руб., и это на 9,8% ниже уровня января-марта 2024 года. И хотя текущие поступления все равно превышают базовый объем нефтегазовых доходов, заложенный в бюджет, Минфин уже дает более пессимистичные оценки дополнительных нефтегазовых поступлений в будущем. Например, если на март ожидаемые дополнительные доходы (сверх базовых) оценивались в объеме 57,2 млрд руб., то на апрель ожидается только 29,7 млрд руб.
Как заявляют в Минфине, главные причины такой динамики – в снижении объемов добычи нефти и газового конденсата, а также в корректировках НДД за 2024 год. К этому, однако, стоило бы добавить и постепенно нарастающие потери от увеличения курса рубля, которое началось с февраля, а также рост обратных выплат нефтяникам. Так, обратный акциз на нефтяное сырье в январе-марте этого года вырос уже на 15,5% в годовом выражении (до 434,0 млрд руб.). В общей сложности обратный акциз, демпферная и инвестиционная надбавки уже достигли 893,1 млрд руб., и это тоже превышает уровень января-марта прошлого года. Продолжение таких тенденций в предстоящие месяцы может и далее ограничивать вклад нефтегазовых доходов в доходы бюджета. Главное при этом – не поддаться страхам нарастания дефицита, и продолжать финансирование расходов, в том числе и тех, которые направлены на развитие.
#нефть #Минфин #бюджет
🔶 По данным Минфина, нефтегазовые доходы бюджета за январь-март составили 2,64 трлн руб., и это на 9,8% ниже уровня января-марта 2024 года. И хотя текущие поступления все равно превышают базовый объем нефтегазовых доходов, заложенный в бюджет, Минфин уже дает более пессимистичные оценки дополнительных нефтегазовых поступлений в будущем. Например, если на март ожидаемые дополнительные доходы (сверх базовых) оценивались в объеме 57,2 млрд руб., то на апрель ожидается только 29,7 млрд руб.
Как заявляют в Минфине, главные причины такой динамики – в снижении объемов добычи нефти и газового конденсата, а также в корректировках НДД за 2024 год. К этому, однако, стоило бы добавить и постепенно нарастающие потери от увеличения курса рубля, которое началось с февраля, а также рост обратных выплат нефтяникам. Так, обратный акциз на нефтяное сырье в январе-марте этого года вырос уже на 15,5% в годовом выражении (до 434,0 млрд руб.). В общей сложности обратный акциз, демпферная и инвестиционная надбавки уже достигли 893,1 млрд руб., и это тоже превышает уровень января-марта прошлого года. Продолжение таких тенденций в предстоящие месяцы может и далее ограничивать вклад нефтегазовых доходов в доходы бюджета. Главное при этом – не поддаться страхам нарастания дефицита, и продолжать финансирование расходов, в том числе и тех, которые направлены на развитие.
#нефть #Минфин #бюджет
🤔23👍9😁4👎1🔥1
Федеральный бюджет сажают на диету
🔶 Похоже, что из-за снижения нефтегазовых доходов Минфин переходит к бюджетной экономии. В январе-марте дефицит федерального бюджета составил 2,17 трлн руб., что уже на 20% меньше показателя за январь-февраль (2,70 трлн руб.). Иными словами, в марте месяце бюджет был в состоянии технического профицита, который возник как по причине ограничения расходов, так и на фоне роста ненефтегазовых доходов.
Доходы федерального бюджета в январе-марте составили 9,05 трлн руб., что означает рост на 3,8% в годовом выражении. Проседание нефтегазовых доходов (на 9,8%) было компенсировано 10,6%-ным ростом ненефтегазовых доходов, на которые теперь приходится более 70% суммарных доходов бюджета. Важнейшим фактором роста доходов бюджета остаются поступления НДС (внутреннего и импортного), на которые сейчас приходится порядка 40% доходов бюджета, и которые уже в 1,4 раза выше объема нефтегазовых доходов. Однако нужно иметь в виду, что НДС, поступающий сейчас в бюджет – это НДС по операциям конца 2024 года, а далее его динамика будет зависеть от экономической активности внутри страны, динамики импорта и курса рубля.
Расходы федерального бюджета по итогам января-марта составили 11,22 трлн руб., что на 24,5% выше, чем в январе-марте 2024 года. За март израсходовали почти на 490 млрд руб. меньше, чем в феврале. Отчасти это связано с тем, что в январе-феврале выплачивались авансы по ряду госконтрактов, а теперь эти выплаты завершены. Однако в Минфине не просто так вспомнили о «нормализации бюджетной политики с целью снижения инфляционного давления» (то есть ограничения расходов с целью сведения дефицита к минимуму). Вероятно, в ближайшие месяцы тактика сдерживания роста расходов будет продолжаться, особенно в случае, если тренд на снижение мировых цен на нефть будет устойчивым.
Стоило бы при этом учитывать, что попытки проведения бюджетной экономии на фоне сверхжесткой денежно-кредитной политики приведут к еще более резкому торможению роста экономики. Но если нет роста в экономике, значит, и налоговой базе расти не с чего. Устойчивое сокращение дефицита возможно лишь при нахождении экономики на траектории роста – и именно в обеспечении этого сейчас состоит важнейшая задача бюджетной политики.
#Минфин #бюджет #ДКП #расходы #дефицит #профицит #доходы #НДС
🔶 Похоже, что из-за снижения нефтегазовых доходов Минфин переходит к бюджетной экономии. В январе-марте дефицит федерального бюджета составил 2,17 трлн руб., что уже на 20% меньше показателя за январь-февраль (2,70 трлн руб.). Иными словами, в марте месяце бюджет был в состоянии технического профицита, который возник как по причине ограничения расходов, так и на фоне роста ненефтегазовых доходов.
Доходы федерального бюджета в январе-марте составили 9,05 трлн руб., что означает рост на 3,8% в годовом выражении. Проседание нефтегазовых доходов (на 9,8%) было компенсировано 10,6%-ным ростом ненефтегазовых доходов, на которые теперь приходится более 70% суммарных доходов бюджета. Важнейшим фактором роста доходов бюджета остаются поступления НДС (внутреннего и импортного), на которые сейчас приходится порядка 40% доходов бюджета, и которые уже в 1,4 раза выше объема нефтегазовых доходов. Однако нужно иметь в виду, что НДС, поступающий сейчас в бюджет – это НДС по операциям конца 2024 года, а далее его динамика будет зависеть от экономической активности внутри страны, динамики импорта и курса рубля.
Расходы федерального бюджета по итогам января-марта составили 11,22 трлн руб., что на 24,5% выше, чем в январе-марте 2024 года. За март израсходовали почти на 490 млрд руб. меньше, чем в феврале. Отчасти это связано с тем, что в январе-феврале выплачивались авансы по ряду госконтрактов, а теперь эти выплаты завершены. Однако в Минфине не просто так вспомнили о «нормализации бюджетной политики с целью снижения инфляционного давления» (то есть ограничения расходов с целью сведения дефицита к минимуму). Вероятно, в ближайшие месяцы тактика сдерживания роста расходов будет продолжаться, особенно в случае, если тренд на снижение мировых цен на нефть будет устойчивым.
Стоило бы при этом учитывать, что попытки проведения бюджетной экономии на фоне сверхжесткой денежно-кредитной политики приведут к еще более резкому торможению роста экономики. Но если нет роста в экономике, значит, и налоговой базе расти не с чего. Устойчивое сокращение дефицита возможно лишь при нахождении экономики на траектории роста – и именно в обеспечении этого сейчас состоит важнейшая задача бюджетной политики.
#Минфин #бюджет #ДКП #расходы #дефицит #профицит #доходы #НДС
👍24😱7👎5🤔5
НДФЛ и налог на прибыль: кто кого?
🔶 В Минфине и ФНС снова сообщают, что поступления НДФЛ за 2024 год в бюджетную систему заметно выросли (до 8,3 трлн руб.), и даже опередили поступления налога на прибыль (8,1 трлн руб.). При этом существенно выросли поступления НДФЛ от повышенной ставки (в 2024 году это была ставка 15%): они составили 224 млрд руб. при плане 181 млрд руб.
То, что НДФЛ опередил по объему поступлений налог на прибыль – для нашей экономики весьма тревожный сигнал, а вовсе не знак того, что население сильно разбогатело. Если вспомнить, такая же ситуация с опережением поступлений НДФЛ по сравнению с налогом на прибыль была в 2009 году, а потом в 2014, 2015, 2020 годах, когда с прибылью у компаний были проблемы. В 2024 году, по данным Росстата, сальдированный финансовый результат предприятий снизился на 6,9% по сравнению с 2023 годом. И хотя прибыль у прибыльных организаций снизилась не сильно (на 0,8%), но убытки выросли аж на 37,7%. Отсюда и резкое замедление роста поступлений налога на прибыль. По данным Минфина, в 2024 году поступления налога на прибыль увеличились только на 1,6% (резкий контраст с НДФЛ, выросшим почти на 30%, и с общей суммой бюджетных поступлений, которая выросла на 20%).
Каким будет соотношение поступлений НДФЛ и налога на прибыль в 2025 году – вопрос неоднозначный. НДФЛ, конечно, продолжит расти, как из-за введения повышенных ставок, так и из-за роста зарплат на фоне кадрового дефицита. При этом, как намекают налоговые органы, бурный рост налогов в декабре был неспроста – ряд компаний сделали авансовые выплаты в пользу своих сотрудников, чтобы сэкономить на повышенном НДФЛ 2025 года. Но если такие подозрения верны, то рост поступлений НДФЛ в 2025 году может быть уже не таким быстрым.
Что же касается налога на прибыль, то повышение его ставки до 25% не обязательно выльется в рост поступлений. Последние данные Росстата по финрезультатам в январе-феврале 2025 года только кажутся оптимистичными: на фоне общего роста финрезультата на 23% разворачиваются две противоположные тенденции: рост прибыли на 38% и рост убытка на 87%. А убыточные предприятия налог на прибыль не платят. В итоге поступления налога на прибыль во многом будут зависеть от того, смогут ли компании заработать в условиях торможения роста на внутреннем рынке и при сохранении массы ограничений вовне.
#Минфин #ФНС #НДФЛ #Росстат #налог_на_прибыль
🔶 В Минфине и ФНС снова сообщают, что поступления НДФЛ за 2024 год в бюджетную систему заметно выросли (до 8,3 трлн руб.), и даже опередили поступления налога на прибыль (8,1 трлн руб.). При этом существенно выросли поступления НДФЛ от повышенной ставки (в 2024 году это была ставка 15%): они составили 224 млрд руб. при плане 181 млрд руб.
То, что НДФЛ опередил по объему поступлений налог на прибыль – для нашей экономики весьма тревожный сигнал, а вовсе не знак того, что население сильно разбогатело. Если вспомнить, такая же ситуация с опережением поступлений НДФЛ по сравнению с налогом на прибыль была в 2009 году, а потом в 2014, 2015, 2020 годах, когда с прибылью у компаний были проблемы. В 2024 году, по данным Росстата, сальдированный финансовый результат предприятий снизился на 6,9% по сравнению с 2023 годом. И хотя прибыль у прибыльных организаций снизилась не сильно (на 0,8%), но убытки выросли аж на 37,7%. Отсюда и резкое замедление роста поступлений налога на прибыль. По данным Минфина, в 2024 году поступления налога на прибыль увеличились только на 1,6% (резкий контраст с НДФЛ, выросшим почти на 30%, и с общей суммой бюджетных поступлений, которая выросла на 20%).
Каким будет соотношение поступлений НДФЛ и налога на прибыль в 2025 году – вопрос неоднозначный. НДФЛ, конечно, продолжит расти, как из-за введения повышенных ставок, так и из-за роста зарплат на фоне кадрового дефицита. При этом, как намекают налоговые органы, бурный рост налогов в декабре был неспроста – ряд компаний сделали авансовые выплаты в пользу своих сотрудников, чтобы сэкономить на повышенном НДФЛ 2025 года. Но если такие подозрения верны, то рост поступлений НДФЛ в 2025 году может быть уже не таким быстрым.
Что же касается налога на прибыль, то повышение его ставки до 25% не обязательно выльется в рост поступлений. Последние данные Росстата по финрезультатам в январе-феврале 2025 года только кажутся оптимистичными: на фоне общего роста финрезультата на 23% разворачиваются две противоположные тенденции: рост прибыли на 38% и рост убытка на 87%. А убыточные предприятия налог на прибыль не платят. В итоге поступления налога на прибыль во многом будут зависеть от того, смогут ли компании заработать в условиях торможения роста на внутреннем рынке и при сохранении массы ограничений вовне.
#Минфин #ФНС #НДФЛ #Росстат #налог_на_прибыль
🤔18👍9🔥4😱2👎1
Бюджет пересмотрели
🔸Многие сомневались, сумеет ли Минфин уложиться в план по дефициту федерального бюджета, учитывая, что цены на нефть устремились вниз, а зависимость бюджета от нефтегазовых доходов никуда не делась. Дефицит бюджета с начала года заметно превышал годовой «лимит» – например, в январе-марте он составил 2,17 трлн руб. при плановом годовом объеме в 1,17 трлн руб. И вот на днях Правительство одобрило изменения в бюджет: теперь плановый дефицит по итогам года должен составить 3,79 трлн руб. Главная причина – это сокращение нефтегазовых доходов бюджета с 10,9 до 8,3 трлн руб. (почти на 24%). Кроме того, планируется и увеличение расходов с 41,5 до 42,3 трлн руб. (на 1,9%). Официально заявлено, что следующий пересмотр бюджета может быть осенью, когда будет еще раз уточняться прогноз развития экономики.
То, что план по дефициту пересмотрели в сторону повышения – само по себе позитивная новость, поскольку Минфину не придется зажимать изо всех сил расходы, стремясь ограничить дефицит. Бюджетный стимул для экономики в виде превышения расходов бюджета над доходами сохранится, а в сложившихся условиях с жесткими внешними ограничениями и не менее жесткими денежно-кредитными условиями это крайне важно для поддержки роста. При этом, учитывая последние оценки о падении ВВП в I квартале (пока – при оценках с исключением сезонности), такая поддержка более чем необходима. Не исключено при этом, что осенью придется корректировать планы и по ненефтегазовым доходам. Сейчас предполагается, что в отличие от падающих нефтегазовых поступлений, остальные доходы должны подрасти на 829,2 млрд руб., однако при развертывании стагнации в экономике такой рост доходов бюджета становится маловероятным.
#Минфин #бюджет #дефицит_бюджета #нефть
🔸Многие сомневались, сумеет ли Минфин уложиться в план по дефициту федерального бюджета, учитывая, что цены на нефть устремились вниз, а зависимость бюджета от нефтегазовых доходов никуда не делась. Дефицит бюджета с начала года заметно превышал годовой «лимит» – например, в январе-марте он составил 2,17 трлн руб. при плановом годовом объеме в 1,17 трлн руб. И вот на днях Правительство одобрило изменения в бюджет: теперь плановый дефицит по итогам года должен составить 3,79 трлн руб. Главная причина – это сокращение нефтегазовых доходов бюджета с 10,9 до 8,3 трлн руб. (почти на 24%). Кроме того, планируется и увеличение расходов с 41,5 до 42,3 трлн руб. (на 1,9%). Официально заявлено, что следующий пересмотр бюджета может быть осенью, когда будет еще раз уточняться прогноз развития экономики.
То, что план по дефициту пересмотрели в сторону повышения – само по себе позитивная новость, поскольку Минфину не придется зажимать изо всех сил расходы, стремясь ограничить дефицит. Бюджетный стимул для экономики в виде превышения расходов бюджета над доходами сохранится, а в сложившихся условиях с жесткими внешними ограничениями и не менее жесткими денежно-кредитными условиями это крайне важно для поддержки роста. При этом, учитывая последние оценки о падении ВВП в I квартале (пока – при оценках с исключением сезонности), такая поддержка более чем необходима. Не исключено при этом, что осенью придется корректировать планы и по ненефтегазовым доходам. Сейчас предполагается, что в отличие от падающих нефтегазовых поступлений, остальные доходы должны подрасти на 829,2 млрд руб., однако при развертывании стагнации в экономике такой рост доходов бюджета становится маловероятным.
#Минфин #бюджет #дефицит_бюджета #нефть
🤔29👍10👎1😱1
Федеральный бюджет: план и факт
🔸Минфин рассчитывает на продолжение опережающего роста ненефтегазовых доходов, и на использование резервов для финансирования дефицита.
Согласно поправкам в закон о федеральном бюджете, которые внесены сейчас в Госдуму, предполагается, что по итогам 2025 года ненефтегазовые доходы окажутся на 21,7% выше уровня 2024 года. Конечно, всем этим ожидаемый провал нефтегазовых доходов не компенсировать. Однако этот рост ненефтегазовых поступлений, связанный как с увеличением ставок по многим налогам, так и с ожидаемым расширением базы НДС, акцизов, НДФЛ и ряда других платежей, станет существенным подспорьем для бюджета. В какой степени оправдается такой расчет, покажет время. В то же время последняя информация об исполнении бюджета за январь-апрель указывает, что тенденция к нарастанию ненефтегазовых поступлений (на фоне провала нефтегазовых доходов) действительно есть. Так, ненефтегазовые доходы в январе-апреле показали рост на 13,5% в годовом выражении (по сравнению с 10,6% в январе-марте), и в итоге суммарные доходы федерального бюджета в январе-апреле выросли на 5,0% в годовом выражении (по сравнению с 3,8% в январе-марте).
Еще один примечательный момент в предлагаемых поправках в федеральный бюджет – это то, как предполагается финансировать его дефицит, который должен увеличиться с 1,17 до 3,79 трлн руб. Раньше считалось, что главным инструментом покрытия дефицита должны быть заимствования. Предполагалось, что объем госзаимствований в 2025 году составит почти 3,4 трлн руб., при этом 1,8 трлн руб. уже полученных дополнительных нефтегазовых доходов нужно было зачислить в ФНБ (зачем при этом наращивать заимствования на эту сумму – отдельный вопрос и притом риторический). Теперь же вся эта конструкция становится более понятной: при том же объеме заимствований зачисления средств в ФНБ не будет. Вместо этого те самые 1,8 трлн руб. будут направлены на расходы. Дополнительно к ним будет использовано еще 447,7 млрд руб. средств ФНБ и 368,2 млрд руб. остатков с других бюджетных счетов. Плюс всего этого – в том, что бюджетное стимулирование экономики будет сохраняться без дополнительного прироста госдолга, который в нашей текущей ситуации хоть и небольшой, но очень дорогой в обслуживании из-за запредельного уровня ставок.
#бюджет #Минфин #ставки
🔸Минфин рассчитывает на продолжение опережающего роста ненефтегазовых доходов, и на использование резервов для финансирования дефицита.
Согласно поправкам в закон о федеральном бюджете, которые внесены сейчас в Госдуму, предполагается, что по итогам 2025 года ненефтегазовые доходы окажутся на 21,7% выше уровня 2024 года. Конечно, всем этим ожидаемый провал нефтегазовых доходов не компенсировать. Однако этот рост ненефтегазовых поступлений, связанный как с увеличением ставок по многим налогам, так и с ожидаемым расширением базы НДС, акцизов, НДФЛ и ряда других платежей, станет существенным подспорьем для бюджета. В какой степени оправдается такой расчет, покажет время. В то же время последняя информация об исполнении бюджета за январь-апрель указывает, что тенденция к нарастанию ненефтегазовых поступлений (на фоне провала нефтегазовых доходов) действительно есть. Так, ненефтегазовые доходы в январе-апреле показали рост на 13,5% в годовом выражении (по сравнению с 10,6% в январе-марте), и в итоге суммарные доходы федерального бюджета в январе-апреле выросли на 5,0% в годовом выражении (по сравнению с 3,8% в январе-марте).
Еще один примечательный момент в предлагаемых поправках в федеральный бюджет – это то, как предполагается финансировать его дефицит, который должен увеличиться с 1,17 до 3,79 трлн руб. Раньше считалось, что главным инструментом покрытия дефицита должны быть заимствования. Предполагалось, что объем госзаимствований в 2025 году составит почти 3,4 трлн руб., при этом 1,8 трлн руб. уже полученных дополнительных нефтегазовых доходов нужно было зачислить в ФНБ (зачем при этом наращивать заимствования на эту сумму – отдельный вопрос и притом риторический). Теперь же вся эта конструкция становится более понятной: при том же объеме заимствований зачисления средств в ФНБ не будет. Вместо этого те самые 1,8 трлн руб. будут направлены на расходы. Дополнительно к ним будет использовано еще 447,7 млрд руб. средств ФНБ и 368,2 млрд руб. остатков с других бюджетных счетов. Плюс всего этого – в том, что бюджетное стимулирование экономики будет сохраняться без дополнительного прироста госдолга, который в нашей текущей ситуации хоть и небольшой, но очень дорогой в обслуживании из-за запредельного уровня ставок.
#бюджет #Минфин #ставки
👍23🤔8🔥4😁2
Как быть с дефицитом бюджета?
🔸В последнее время ходят упорные слухи о том, что для покрытия растущего дефицита бюджета вот-вот будут применены «нестандартные меры» - то ли повторение налога на сверхприбыль для крупного бизнеса, то ли принудительная покупка компаниями гособлигаций, то ли сокращение расходов на нацпроекты.
Опасность подобных слухов (не говоря уже об их реализации) очевидна. В ситуации, когда объем дефицита и госдолга еще очень далеки от действительно проблемных, такие идеи по «борьбе с дефицитом» похожи скорее на попытки дестабилизировать обстановку и усугубить и без того намечающееся снижение деловой активности. Последствия сворачивания деловой активности как для экономики, так и для бюджета в текущей ситуации могут быть куда хуже, чем текущий дефицит и необходимость задействования тех или иных инструментов для его компенсации.
Стратегия по снижению дефицита бюджета (причем постепенному, а не моментальному) сейчас должна быть совершенно иной: направленной на стимулирование роста тех регионов, отраслей и компаний, которые имеют к этому потенциал. Рост бизнеса приведет к росту базы налогов, сборов и иных платежей, а значит, и к росту бюджетных поступлений. При этом налоговые или иные стимулы могут быть и «точечными», если они будут четко настроены на снятие препятствий к росту того или иного бизнеса. Примеры такого подхода уже есть. Взять, например, обсуждаемое сейчас снижение НДС до 3-4% для общепита, или предложенное 80%-ное авансирование по госконтрактам на производство грузовых автомобилей. Однако таких мер должно быть значительно больше.
Крайне важно также снятие инфраструктурных ограничений на развитие бизнеса. Сейчас нацпроекты инфраструктурной направленности имеют довольно скромные показатели исполнения («Эффективная транспортная система» – 20,5% годового плана, «Инфраструктура для жизни – 18,9%) при том, что средний уровень по всем нацпроектам в январе-апреле составляет 33,5% годового плана, и над ускорением выполнения этих нацпроектов также стоит поработать. В целом же, бюджетная политика сейчас должна быть ориентирована не на избегание дефицита, а на фокусировку расходов бюджета и налоговых стимулов на поощрении роста экономики – в противовес сверхжестким внешним условиям и недоступности заемных средств. Именно это позволит в конечном счете справиться с дефицитом бюджета, не подрывая устойчивость и перспективы экономического развития.
#бюджет #Минфин #инфраструктура #транспорт #НДС
🔸В последнее время ходят упорные слухи о том, что для покрытия растущего дефицита бюджета вот-вот будут применены «нестандартные меры» - то ли повторение налога на сверхприбыль для крупного бизнеса, то ли принудительная покупка компаниями гособлигаций, то ли сокращение расходов на нацпроекты.
Опасность подобных слухов (не говоря уже об их реализации) очевидна. В ситуации, когда объем дефицита и госдолга еще очень далеки от действительно проблемных, такие идеи по «борьбе с дефицитом» похожи скорее на попытки дестабилизировать обстановку и усугубить и без того намечающееся снижение деловой активности. Последствия сворачивания деловой активности как для экономики, так и для бюджета в текущей ситуации могут быть куда хуже, чем текущий дефицит и необходимость задействования тех или иных инструментов для его компенсации.
Стратегия по снижению дефицита бюджета (причем постепенному, а не моментальному) сейчас должна быть совершенно иной: направленной на стимулирование роста тех регионов, отраслей и компаний, которые имеют к этому потенциал. Рост бизнеса приведет к росту базы налогов, сборов и иных платежей, а значит, и к росту бюджетных поступлений. При этом налоговые или иные стимулы могут быть и «точечными», если они будут четко настроены на снятие препятствий к росту того или иного бизнеса. Примеры такого подхода уже есть. Взять, например, обсуждаемое сейчас снижение НДС до 3-4% для общепита, или предложенное 80%-ное авансирование по госконтрактам на производство грузовых автомобилей. Однако таких мер должно быть значительно больше.
Крайне важно также снятие инфраструктурных ограничений на развитие бизнеса. Сейчас нацпроекты инфраструктурной направленности имеют довольно скромные показатели исполнения («Эффективная транспортная система» – 20,5% годового плана, «Инфраструктура для жизни – 18,9%) при том, что средний уровень по всем нацпроектам в январе-апреле составляет 33,5% годового плана, и над ускорением выполнения этих нацпроектов также стоит поработать. В целом же, бюджетная политика сейчас должна быть ориентирована не на избегание дефицита, а на фокусировку расходов бюджета и налоговых стимулов на поощрении роста экономики – в противовес сверхжестким внешним условиям и недоступности заемных средств. Именно это позволит в конечном счете справиться с дефицитом бюджета, не подрывая устойчивость и перспективы экономического развития.
#бюджет #Минфин #инфраструктура #транспорт #НДС
👍30🤔12🔥3😁1
Чем поддержат средний бизнес и МСП+?
🔸Правительство обсуждает возможности поддержки компаний категории МСП+, или бизнеса, который по объему выручки или численности занятых превысил установленные «границы» для средних компаний (2 млрд рублей выручки в год и 250 человек персонала). В Минфине и Минэкономразвития заявили о готовности пересмотреть эти пороговые величины и установить верхний предел выручки для МСП+ в размере 3,5 млрд рублей, а максимальную численность персонала – до 525 чел.
То, что пороговые значения выручки и персонала для среднего бизнеса, установленные еще в далеком 2016 году, наконец расширяют – однозначно хорошая новость. Давно пора изменить ситуацию, что система поддержки МСП ориентирована на поддержку даже не малых, а часто – лишь микрокомпаний. Даже после расширения границ «упрощенки» с этого года претендовать на нее могут компании с выручкой до 450 млн рублей, при том, что к малому бизнесу у нас относятся компании с выручкой до 800 млн руб. В таких условиях расширение бизнеса (из малого – в средний, из среднего – в «слегка крупный») сопровождается ростом налоговой нагрузки, усложнением отчетности, а потом и фактическим закрытием доступа к финансированию (чему способствуют и запредельные ставки, и отсутствие гарантийной поддержки при заимствованиях). Если это не изменить, экономика так и будет сталкиваться с замедленным ростом компаний, «дроблением» бизнеса и попытками борьбы с ним путем ужесточения администрирования.
Теперь же, как обещают в правительстве, компании МСП+ тоже смогут получать гарантийную поддержку, что позволит снизить процентные ставки по кредитам. Но на одной этой мере вряд ли стоит останавливаться. Нужны дополнительные меры поддержки компаний, относящихся к категориям среднего бизнеса и МСП+, такие как сниженные ставки налога на прибыль и НДС по сравнению с базовыми ставками для крупного бизнеса, а также меры, направленные на расширение возможностей заемного финансирования данной категории предприятий. Важно решать еще и проблемы в части доступности и транспортно-логистической и иной инфраструктуры - без нее в современном мире никуда.
#МСП #Минэкономразвития #Минфин
🔸Правительство обсуждает возможности поддержки компаний категории МСП+, или бизнеса, который по объему выручки или численности занятых превысил установленные «границы» для средних компаний (2 млрд рублей выручки в год и 250 человек персонала). В Минфине и Минэкономразвития заявили о готовности пересмотреть эти пороговые величины и установить верхний предел выручки для МСП+ в размере 3,5 млрд рублей, а максимальную численность персонала – до 525 чел.
То, что пороговые значения выручки и персонала для среднего бизнеса, установленные еще в далеком 2016 году, наконец расширяют – однозначно хорошая новость. Давно пора изменить ситуацию, что система поддержки МСП ориентирована на поддержку даже не малых, а часто – лишь микрокомпаний. Даже после расширения границ «упрощенки» с этого года претендовать на нее могут компании с выручкой до 450 млн рублей, при том, что к малому бизнесу у нас относятся компании с выручкой до 800 млн руб. В таких условиях расширение бизнеса (из малого – в средний, из среднего – в «слегка крупный») сопровождается ростом налоговой нагрузки, усложнением отчетности, а потом и фактическим закрытием доступа к финансированию (чему способствуют и запредельные ставки, и отсутствие гарантийной поддержки при заимствованиях). Если это не изменить, экономика так и будет сталкиваться с замедленным ростом компаний, «дроблением» бизнеса и попытками борьбы с ним путем ужесточения администрирования.
Теперь же, как обещают в правительстве, компании МСП+ тоже смогут получать гарантийную поддержку, что позволит снизить процентные ставки по кредитам. Но на одной этой мере вряд ли стоит останавливаться. Нужны дополнительные меры поддержки компаний, относящихся к категориям среднего бизнеса и МСП+, такие как сниженные ставки налога на прибыль и НДС по сравнению с базовыми ставками для крупного бизнеса, а также меры, направленные на расширение возможностей заемного финансирования данной категории предприятий. Важно решать еще и проблемы в части доступности и транспортно-логистической и иной инфраструктуры - без нее в современном мире никуда.
#МСП #Минэкономразвития #Минфин
👍19🤔3👎2🤮1
Перегрев или переохлаждение? Правительство vs Банк России
🔸Распространенная ситуация в офисе: когда одним холодно от кондиционера, а другим жарко без него. Примерно также сейчас выглядит борьба Банка России и Правительства в подходах к экономической политике.
М. Решетников, выступая в Госдуме заявил, что его ведомство видит «в текущем режиме риски переохлаждения экономики». И добавил, что Минэкономразвития надеется на то, что текущее замедление инфляции «своевременно будет учтено Центральным банком при принятии решений». Одновременно глава Минфина А. Силуанов сообщил, что Минфин ждет «снижения ставок в экономике» и добавил, что «охлаждение экономики не может продолжаться бесконечно».
ЦБ тем временем находится в своем видении мира. В резюме по итогам прошлого заседания по ключевой ставке регулятор хоть и признавал прохождение пика перегрева в экономике, тем не менее настаивал, что «перегрев в экономике пока останется значительным». И складывается ощущение, что в парадигме ЦБ охлаждение экономики может продолжаться если не бесконечно, то еще очень долго.
И вот тут, конечно, вопрос - можно ли говорить о единстве подходов к макроэкономической политике при столь разном видении тенденций? При этом надо отметить, что Правительство всё-таки с реальным сектором работает больше. А в реальном секторе, даже в госмонополиях, радости по поводу текущей денежно-кредитной политики и ее целей как-то не наблюдается. В результате, позиция ЦБ по перегреву становится все больше какой-то… эксклюзивной.
А есть еще и официальная статистика, которая подает все более тревожные сигналы. Да, ВВП пока растет - 1,4% в I квартале текущего года в годовом выражении. И промпроизводство пока растет - на 1,1%. Но это точно те темпы роста, которые говорят о перегреве? При этом в целом спектре отраслей - производство пищевых продуктов, напитков, одежды, бумаги, мебели, автотранспортных средств и т.д. - вообще уже спад.
А ведь чем меньше всего этого произведем, тем еще выше будет инфляция. Так к чему же нас тогда ведет ЦБ? К тому, чтобы все простудились от холодного воздуха и на фоне болезни стали меньше потреблять? Ну так это явление не только временное, но и с негативными последствиями для организма.
Так что сейчас скорее налицо все признаки того, что пора бы уже выключить кондиционер.
#ЦБ #Минфин #ключевая_ставка #переохлаждение #ВВП
🔸Распространенная ситуация в офисе: когда одним холодно от кондиционера, а другим жарко без него. Примерно также сейчас выглядит борьба Банка России и Правительства в подходах к экономической политике.
М. Решетников, выступая в Госдуме заявил, что его ведомство видит «в текущем режиме риски переохлаждения экономики». И добавил, что Минэкономразвития надеется на то, что текущее замедление инфляции «своевременно будет учтено Центральным банком при принятии решений». Одновременно глава Минфина А. Силуанов сообщил, что Минфин ждет «снижения ставок в экономике» и добавил, что «охлаждение экономики не может продолжаться бесконечно».
ЦБ тем временем находится в своем видении мира. В резюме по итогам прошлого заседания по ключевой ставке регулятор хоть и признавал прохождение пика перегрева в экономике, тем не менее настаивал, что «перегрев в экономике пока останется значительным». И складывается ощущение, что в парадигме ЦБ охлаждение экономики может продолжаться если не бесконечно, то еще очень долго.
И вот тут, конечно, вопрос - можно ли говорить о единстве подходов к макроэкономической политике при столь разном видении тенденций? При этом надо отметить, что Правительство всё-таки с реальным сектором работает больше. А в реальном секторе, даже в госмонополиях, радости по поводу текущей денежно-кредитной политики и ее целей как-то не наблюдается. В результате, позиция ЦБ по перегреву становится все больше какой-то… эксклюзивной.
А есть еще и официальная статистика, которая подает все более тревожные сигналы. Да, ВВП пока растет - 1,4% в I квартале текущего года в годовом выражении. И промпроизводство пока растет - на 1,1%. Но это точно те темпы роста, которые говорят о перегреве? При этом в целом спектре отраслей - производство пищевых продуктов, напитков, одежды, бумаги, мебели, автотранспортных средств и т.д. - вообще уже спад.
А ведь чем меньше всего этого произведем, тем еще выше будет инфляция. Так к чему же нас тогда ведет ЦБ? К тому, чтобы все простудились от холодного воздуха и на фоне болезни стали меньше потреблять? Ну так это явление не только временное, но и с негативными последствиями для организма.
Так что сейчас скорее налицо все признаки того, что пора бы уже выключить кондиционер.
#ЦБ #Минфин #ключевая_ставка #переохлаждение #ВВП
👍47🔥12👎5🤔4🤬2
Антикризисная политика: новые направления
🔸На днях под заголовками о поддержке угольной промышленности прошла важная новость о формировании под эгидой Минфина специальной правительственной подкомиссии по оказанию финансовых мер господдержки отдельным организациям отраслей экономики.
Согласно Положению о новой подкомиссии, ее основные задачи – анализ финансового состояния и платежеспособности организаций, их дочерних и зависимых подразделений, и разработка предложений по мерам поддержки. Среди направлений поддержки особо обозначены такие как субсидирование расходов по обязательствам, где платежи просрочены более чем на 3 месяца, и предоставление отсрочек по уплате налогов, сборов и страховых взносов. В составе участников – 8 человек, включая руководство Минфина, Минэкономразвития, ФНС и других ведомств. Представитель руководства Банка России в составе тоже есть, хотя и с пометкой «по согласованию».
Похоже, что в правительстве готовятся к нарастанию кризисных явлений в экономике и создают новые каналы для предоставления мер поддержки, пусть пока и точечных. Важно то, что заниматься подкомиссия будет не отраслями, а отдельными организациями, что теоретически дает ей возможность подойти индивидуально к проблемам того или иного бизнеса. Остается надеяться, что попасть в поле зрения комиссии в случае необходимости смогут не только представители угольной отрасли, но и более широкий круг предприятий.
#кризис #Минфин #ФНС #поддержка
🔸На днях под заголовками о поддержке угольной промышленности прошла важная новость о формировании под эгидой Минфина специальной правительственной подкомиссии по оказанию финансовых мер господдержки отдельным организациям отраслей экономики.
Согласно Положению о новой подкомиссии, ее основные задачи – анализ финансового состояния и платежеспособности организаций, их дочерних и зависимых подразделений, и разработка предложений по мерам поддержки. Среди направлений поддержки особо обозначены такие как субсидирование расходов по обязательствам, где платежи просрочены более чем на 3 месяца, и предоставление отсрочек по уплате налогов, сборов и страховых взносов. В составе участников – 8 человек, включая руководство Минфина, Минэкономразвития, ФНС и других ведомств. Представитель руководства Банка России в составе тоже есть, хотя и с пометкой «по согласованию».
Похоже, что в правительстве готовятся к нарастанию кризисных явлений в экономике и создают новые каналы для предоставления мер поддержки, пусть пока и точечных. Важно то, что заниматься подкомиссия будет не отраслями, а отдельными организациями, что теоретически дает ей возможность подойти индивидуально к проблемам того или иного бизнеса. Остается надеяться, что попасть в поле зрения комиссии в случае необходимости смогут не только представители угольной отрасли, но и более широкий круг предприятий.
#кризис #Минфин #ФНС #поддержка
👍15🤔7👎6😁1
Бюджет-2025: трансформация доходов
🔸Доходы федерального бюджета составили 14,7 трлн рублей в январе-мае 2025 года (по новым данным Минфина), что означает рост на 3,1% г/г. Однако этот рост все более зависим от ненефтегазовых доходов, на которые приходится уже 71,2% доходов бюджета, и которые пока сохраняют двузначные темпы роста (по итогам января-мая – на 12,3% г/г). А вот нефтегазовые доходы все больше отстают от прошлогодних показателей. Если в январе-апреле отставание составляло 10,3% от аналогичного периода 2024 года, то теперь – уже 14,4% г/г. И хотя текущие нефтегазовые поступления все еще выше базового уровня (то есть того объема, который заложен в бюджет), это превышение потихоньку сокращается (сейчас 7,2%, а месяцем ранее было 8,8%). По итогам года, согласно поправкам в бюджет (этот законопроект сейчас рассматривается в Госдуме), фактические нефтегазовые поступления должны уже оказаться меньше базового уровня.
На этом фоне расходы бюджета, составившие в январе-мае 18,1 трлн руб., сохраняют весьма высокие темпы роста (на 20,7% г/г). Подрастает и дефицит. На данный момент он составляет 3,4 трлн руб., что не так уж далеко от годового плана с учетом предлагаемых поправок (3,8 трлн руб.). И хотя в сложившейся ситуации дефицит бюджета – это объективная необходимость, связанная в том числе и с поддержкой экономики, рано или поздно может встать вопрос об его ограничении, особенно учитывая крайне высокую стоимость обслуживания госдолга.
Все это говорит о том, что налогово-бюджетной политике, которая в течение долгих лет была ориентирована прежде всего на нефтегазовый сектор, и уж потом – на остальную часть экономики, предстоит серьезная трансформация. Объем операций в экономике, доходы ее участников и темпы роста экономики будут оказывать все более заметное влияние на доходы бюджета, чем конъюнктура сырьевых рынков. Достижение сбалансированного бюджета будет возможно лишь при поддержании определенных темпов инвестиций и экономического роста – и именно это должно уже сейчас стать ориентиром не только для бюджетного планирования, но и для экономической политики в целом.
#Минфин #бюджет
🔸Доходы федерального бюджета составили 14,7 трлн рублей в январе-мае 2025 года (по новым данным Минфина), что означает рост на 3,1% г/г. Однако этот рост все более зависим от ненефтегазовых доходов, на которые приходится уже 71,2% доходов бюджета, и которые пока сохраняют двузначные темпы роста (по итогам января-мая – на 12,3% г/г). А вот нефтегазовые доходы все больше отстают от прошлогодних показателей. Если в январе-апреле отставание составляло 10,3% от аналогичного периода 2024 года, то теперь – уже 14,4% г/г. И хотя текущие нефтегазовые поступления все еще выше базового уровня (то есть того объема, который заложен в бюджет), это превышение потихоньку сокращается (сейчас 7,2%, а месяцем ранее было 8,8%). По итогам года, согласно поправкам в бюджет (этот законопроект сейчас рассматривается в Госдуме), фактические нефтегазовые поступления должны уже оказаться меньше базового уровня.
На этом фоне расходы бюджета, составившие в январе-мае 18,1 трлн руб., сохраняют весьма высокие темпы роста (на 20,7% г/г). Подрастает и дефицит. На данный момент он составляет 3,4 трлн руб., что не так уж далеко от годового плана с учетом предлагаемых поправок (3,8 трлн руб.). И хотя в сложившейся ситуации дефицит бюджета – это объективная необходимость, связанная в том числе и с поддержкой экономики, рано или поздно может встать вопрос об его ограничении, особенно учитывая крайне высокую стоимость обслуживания госдолга.
Все это говорит о том, что налогово-бюджетной политике, которая в течение долгих лет была ориентирована прежде всего на нефтегазовый сектор, и уж потом – на остальную часть экономики, предстоит серьезная трансформация. Объем операций в экономике, доходы ее участников и темпы роста экономики будут оказывать все более заметное влияние на доходы бюджета, чем конъюнктура сырьевых рынков. Достижение сбалансированного бюджета будет возможно лишь при поддержании определенных темпов инвестиций и экономического роста – и именно это должно уже сейчас стать ориентиром не только для бюджетного планирования, но и для экономической политики в целом.
#Минфин #бюджет
👍28🔥5🤔3😱3😁2
Федеральный бюджет: все идет по плану?
🔸Оперативные данные Минфина показывают, что в федеральном бюджете вроде бы все идет по плану – по новому плану, предусматривающему снижение доходов, рост расходов и значительное увеличение дефицита. Принятие поправок в бюджет сделало текущий объем бюджетного дефицита куда более адекватным сложившейся ситуации: теперь годовой план дефицита составляет 3792 млрд руб., а фактически за январь-июнь получилось 3694 млрд руб. Правда, при сохранении текущих темпов расходов и доходов до достижения годового плана осталось всего ничего, однако в Минфине намекают, что немалую часть расходов уже проавансировали, причем сделали это частично за счет остатков прошлых лет, и потому темпы роста расходов должны замедлиться.
Вместе с тем, слова А. Силуанова о том, что «бюджет штормит серьезно», прозвучали не просто так. Поправки – поправками, а сложившиеся тенденции к падению нефтегазовых доходов и необходимости нести повышенные расходы (как в связи с внешней обстановкой, так и в связи с запредельно высокими ставками, что добавляет как минимум пару триллионов рублей в расходы) никуда не делись.
По итогам января-июня нефтегазовые доходы бюджета оказались уже на 16,9% ниже уровня аналогичного периода 2024 года. Суммарные доходы еще показывают рост в годовом выражении, однако темпы этого роста замедляются (сейчас +2,8% г/г, месяц назад было +3,1%г/г). Доходы федерального бюджета в первом полугодии составили почти 17,6 трлн руб., но это 45,7% годового плана, т.е. меньше половины. Многое зависит от того, какими будут ненефтегазовые доходы бюджета во втором полугодии. Однако для экономики, стоящей на пороге стагнации, перспективы роста налоговой базы в ближайшей перспективе невелики.
По расходам же, несмотря на действительно активное авансирование в начале года, за январь-июнь выполнено лишь чуть более половины годового плана (21,3 трлн руб., или 50,3% нового годового плана). Финансировать остается еще немало. Конечно, возможности наращивания заимствований еще есть, и сохранение бюджетного импульса экономике не повредит – однако в сложившихся условиях заимствования не только дороги, но еще и имеют риск внезапного роста (ставки по ОФЗ все чаще плавающие). Примечательно, что в последней бюджетной сводке Минфина напрямую говорится о возможных дополнительные расходах, связанных с ключевой ставкой Банка России, для чего требуется иметь дополнительные резервы. Логично было бы усилить координацию между бюджетной и денежно-кредитной политикой, чтобы избежать хотя бы такого риска. Однако какого-либо продвижения в этом вопросе пока не видно. И вероятность того, что последний пересмотр бюджета-2025 окажется не последним, остается немалой.
#бюджет #Минфин #нефтегазовые_доходы
🔸Оперативные данные Минфина показывают, что в федеральном бюджете вроде бы все идет по плану – по новому плану, предусматривающему снижение доходов, рост расходов и значительное увеличение дефицита. Принятие поправок в бюджет сделало текущий объем бюджетного дефицита куда более адекватным сложившейся ситуации: теперь годовой план дефицита составляет 3792 млрд руб., а фактически за январь-июнь получилось 3694 млрд руб. Правда, при сохранении текущих темпов расходов и доходов до достижения годового плана осталось всего ничего, однако в Минфине намекают, что немалую часть расходов уже проавансировали, причем сделали это частично за счет остатков прошлых лет, и потому темпы роста расходов должны замедлиться.
Вместе с тем, слова А. Силуанова о том, что «бюджет штормит серьезно», прозвучали не просто так. Поправки – поправками, а сложившиеся тенденции к падению нефтегазовых доходов и необходимости нести повышенные расходы (как в связи с внешней обстановкой, так и в связи с запредельно высокими ставками, что добавляет как минимум пару триллионов рублей в расходы) никуда не делись.
По итогам января-июня нефтегазовые доходы бюджета оказались уже на 16,9% ниже уровня аналогичного периода 2024 года. Суммарные доходы еще показывают рост в годовом выражении, однако темпы этого роста замедляются (сейчас +2,8% г/г, месяц назад было +3,1%г/г). Доходы федерального бюджета в первом полугодии составили почти 17,6 трлн руб., но это 45,7% годового плана, т.е. меньше половины. Многое зависит от того, какими будут ненефтегазовые доходы бюджета во втором полугодии. Однако для экономики, стоящей на пороге стагнации, перспективы роста налоговой базы в ближайшей перспективе невелики.
По расходам же, несмотря на действительно активное авансирование в начале года, за январь-июнь выполнено лишь чуть более половины годового плана (21,3 трлн руб., или 50,3% нового годового плана). Финансировать остается еще немало. Конечно, возможности наращивания заимствований еще есть, и сохранение бюджетного импульса экономике не повредит – однако в сложившихся условиях заимствования не только дороги, но еще и имеют риск внезапного роста (ставки по ОФЗ все чаще плавающие). Примечательно, что в последней бюджетной сводке Минфина напрямую говорится о возможных дополнительные расходах, связанных с ключевой ставкой Банка России, для чего требуется иметь дополнительные резервы. Логично было бы усилить координацию между бюджетной и денежно-кредитной политикой, чтобы избежать хотя бы такого риска. Однако какого-либо продвижения в этом вопросе пока не видно. И вероятность того, что последний пересмотр бюджета-2025 окажется не последним, остается немалой.
#бюджет #Минфин #нефтегазовые_доходы
🤔19👍3😱3🔥2
Налоговые стимулы хотят ограничить
🔸Правительство одобрило предложения Минфина по ограничению преференциальных налоговых режимов (ОЭЗ, ТОР, СПВ и др.). Согласно этим предложениям, для новых резидентов таких режимов максимальный объем налоговых вычетов будет ограничен объемами расходов на инвестиции и НИОКР. Кроме того, обязательными условиями получения вычетов станут выполнение специально установленных целевых показателей, а также соблюдение сроков сдачи бухотчетности в ФНС.
Собственно, эти предложения Минфин выдвигал еще в 2023 году, и тогда они поддержки не получили. Сейчас же было дополнительно предложено дать возможности регионам по смягчению этих условий – региональным законом можно установить свое соотношение между вычетами и инвестициями, свои целевые показатели и допустимые отклонения от них.
Правда, у Минэкономразвития возражения все равно остались, ведь далеко не все стимулы нацелены только на инвестиции. Многие преференциальные режимы нужны для создания рабочих мест на территориях (поэтому в их числе – снижение страховых взносов). Да и финансирование инвестиций в бизнесе определяется не по сэкономленным на налогах суммам, а по рыночным возможностям и перспективам окупаемости. Пока не появятся такие перспективы, трудно ожидать, что инвестиции будут заметно расти – особенно с учетом действующих ставок и фактической невозможности привлекать заемное финансирование.
Позиция же Минфина основывается на «оценке эффективности налоговых расходов», где объем предоставленных компаниям вычетов сопоставляется с их инвестициями, рентабельностью и т.д. В 2024 году по результатам такой оценки практически по всем налоговым режимам предлагалось провести «донастройку» в сторону ограничения льгот. При этом, конечно, не учитывается тот факт, что без предоставленных стимулов компании-резиденты преференциальных режимов могли бы вовсе не появиться. Зато анализ Минфина позволяет найти целый ряд «плохишей»: у одних инвестиции маловаты (включая и тех, у кого в последний год была крайне низкая рентабельность, или даже убытки), а у других рентабельность выше средней по экономике (такие получатели «сверхдоходов», как считают в Минфине, в стимулах явно не нуждаются).
В Минэке, где давно уже имеют дело с преференциальными режимами, понимают, что ужесточение условий работы в них приведет просто к сокращению притока новых резидентов, а значит, и к ограничению возможностей для роста экономики на этих территориях (которые где-то занимают сравнительно небольшие участки, а где-то и территорию целых регионов, таких как Крым и Калининградская область). Стимулы в рамках режимов – это условие прихода туда бизнеса, компенсирующее иные ограничения. А сокращение вычетов вместе с ужесточением условий их получения в сложившихся условиях выльется просто в ухудшение финансовых показателей бизнеса – с дальнейшими перспективами уже не роста, а снижения поступлений в бюджет.
#Минфин #Минэк #налоги #налоговый_режим
🔸Правительство одобрило предложения Минфина по ограничению преференциальных налоговых режимов (ОЭЗ, ТОР, СПВ и др.). Согласно этим предложениям, для новых резидентов таких режимов максимальный объем налоговых вычетов будет ограничен объемами расходов на инвестиции и НИОКР. Кроме того, обязательными условиями получения вычетов станут выполнение специально установленных целевых показателей, а также соблюдение сроков сдачи бухотчетности в ФНС.
Собственно, эти предложения Минфин выдвигал еще в 2023 году, и тогда они поддержки не получили. Сейчас же было дополнительно предложено дать возможности регионам по смягчению этих условий – региональным законом можно установить свое соотношение между вычетами и инвестициями, свои целевые показатели и допустимые отклонения от них.
Правда, у Минэкономразвития возражения все равно остались, ведь далеко не все стимулы нацелены только на инвестиции. Многие преференциальные режимы нужны для создания рабочих мест на территориях (поэтому в их числе – снижение страховых взносов). Да и финансирование инвестиций в бизнесе определяется не по сэкономленным на налогах суммам, а по рыночным возможностям и перспективам окупаемости. Пока не появятся такие перспективы, трудно ожидать, что инвестиции будут заметно расти – особенно с учетом действующих ставок и фактической невозможности привлекать заемное финансирование.
Позиция же Минфина основывается на «оценке эффективности налоговых расходов», где объем предоставленных компаниям вычетов сопоставляется с их инвестициями, рентабельностью и т.д. В 2024 году по результатам такой оценки практически по всем налоговым режимам предлагалось провести «донастройку» в сторону ограничения льгот. При этом, конечно, не учитывается тот факт, что без предоставленных стимулов компании-резиденты преференциальных режимов могли бы вовсе не появиться. Зато анализ Минфина позволяет найти целый ряд «плохишей»: у одних инвестиции маловаты (включая и тех, у кого в последний год была крайне низкая рентабельность, или даже убытки), а у других рентабельность выше средней по экономике (такие получатели «сверхдоходов», как считают в Минфине, в стимулах явно не нуждаются).
В Минэке, где давно уже имеют дело с преференциальными режимами, понимают, что ужесточение условий работы в них приведет просто к сокращению притока новых резидентов, а значит, и к ограничению возможностей для роста экономики на этих территориях (которые где-то занимают сравнительно небольшие участки, а где-то и территорию целых регионов, таких как Крым и Калининградская область). Стимулы в рамках режимов – это условие прихода туда бизнеса, компенсирующее иные ограничения. А сокращение вычетов вместе с ужесточением условий их получения в сложившихся условиях выльется просто в ухудшение финансовых показателей бизнеса – с дальнейшими перспективами уже не роста, а снижения поступлений в бюджет.
#Минфин #Минэк #налоги #налоговый_режим
😁10👍6😱5🤯1
Нацпроекты: то густо, то пусто
🔸По данным Минфина, за первое полугодие 2025 на финансирование нацпроектов (сейчас их 19) было направлено 2 782,7 млрд руб., или 46,1% годового плана. В целом, темп финансирования неплохой, особенно учитывая текущие сложности с бюджетными доходами. Но это в среднем, а по отдельным нацпроектам ситуация сильно разнится.
Лучше всего исполняются расходы по нацпроектам социальной направленности, таким как «Семья», «Молодежь и дети», «Кадры», где уже исполнено 50 60% годового плана. Высокий показатель исполнения имеет также нацпроект «Промышленное обеспечение транспортной мобильности» (67,2% годового плана), по которому финансируется производство самолетов, вертолетов и судов.
А вот в рамках проектов, направленных в большей степени на развитие инфраструктуры и развитие передовых технологий, уже не все так хорошо. По ряду таких проектов уровень исполнения за полгода составил менее трети годового плана.
🔸 В нацпроекте «Инфраструктура для жизни» (30,6% годового плана) сохраняются слабые показатели по финансированию жилищной и коммунальной инфраструктуры (профинансировано менее 10% плана на год)
🔸 В нацпроекте «Эффективная транспортная система» (25,1% годового плана) особенно отстает финансирование проектов создания высокоскоростных ж/д магистралей и модернизации таможенных пунктов пропуска (исполнено менее 10% плана на год)
🔸 В нацпроекте «Новые атомные и энергетические технологии» (28,6% годового плана) более половины федеральных проектов имеют уровень исполнения расходов менее 5% годового плана
🔸 По нацпроекту «Развитие космической деятельности» финансирование даже не начиналось (0% годового плана)
Остается надеяться, что первоначально заложенные планы расходов по этим и другим нацпроектам будут все же выполнены до конца 2025 года.
#Минфин #бюджет #нацпроекты
🔸По данным Минфина, за первое полугодие 2025 на финансирование нацпроектов (сейчас их 19) было направлено 2 782,7 млрд руб., или 46,1% годового плана. В целом, темп финансирования неплохой, особенно учитывая текущие сложности с бюджетными доходами. Но это в среднем, а по отдельным нацпроектам ситуация сильно разнится.
Лучше всего исполняются расходы по нацпроектам социальной направленности, таким как «Семья», «Молодежь и дети», «Кадры», где уже исполнено 50 60% годового плана. Высокий показатель исполнения имеет также нацпроект «Промышленное обеспечение транспортной мобильности» (67,2% годового плана), по которому финансируется производство самолетов, вертолетов и судов.
А вот в рамках проектов, направленных в большей степени на развитие инфраструктуры и развитие передовых технологий, уже не все так хорошо. По ряду таких проектов уровень исполнения за полгода составил менее трети годового плана.
🔸 В нацпроекте «Инфраструктура для жизни» (30,6% годового плана) сохраняются слабые показатели по финансированию жилищной и коммунальной инфраструктуры (профинансировано менее 10% плана на год)
🔸 В нацпроекте «Эффективная транспортная система» (25,1% годового плана) особенно отстает финансирование проектов создания высокоскоростных ж/д магистралей и модернизации таможенных пунктов пропуска (исполнено менее 10% плана на год)
🔸 В нацпроекте «Новые атомные и энергетические технологии» (28,6% годового плана) более половины федеральных проектов имеют уровень исполнения расходов менее 5% годового плана
🔸 По нацпроекту «Развитие космической деятельности» финансирование даже не начиналось (0% годового плана)
Остается надеяться, что первоначально заложенные планы расходов по этим и другим нацпроектам будут все же выполнены до конца 2025 года.
#Минфин #бюджет #нацпроекты
👍16🤔9🤬3🔥1