Про инвестиции: новые лимиты ФНБ

🔸Минэкономразвития ставит правильные вопросы о дальнейшем расширении использования средств ФНБ на цели развития экономики. Объем Фонда, по последним данным на 1 мая, достиг 12,75 трлн руб., из которых, согласно бюджетному законодательству в этом году разрешается использовать только 4,2 трлн руб. Суть предложения Минэка – повысить этот лимит до 6 трлн руб., направив дополнительные средства на финансирование инвестиционных проектов.

Такое расширение лимитов - хорошая идея для Правительства, задача которого – как можно более активизировать инвестиционные процессы, не перегружая при этом бюджетную систему. По сути, средства ФНБ – те же бюджетные деньги, только отложенные. Выделяются они на возвратной основе: например, на них приобретаются облигации компаний-инвесторов, а затем происходит возврат вложенных средств по мере окупаемости проекта. Для бюджетной системы это означает и поступление дополнительных доходов, и постепенное возмещение понесенных расходов, не говоря уж о расширении налоговой базы от реализации новых проектов.

Надо сказать, что в последнее время ФНБ уже стал активнее использоваться на проекты развития. С 2022 г., когда было принято решение о расширении использования его средств на инвестиции, больше средств Фонда стало поступать в бумаги компаний-инвесторов (таких как ГК «Автодор», Фонд развития территорий, Ростех, НЛК-Финанс и др.), а также на депозиты ВЭБ для финансирования инвестпроектов. И это – тоже очень важная подвижка, ведь годами значительная часть фонда просто накапливалась на счетах ЦБ, почти никак не участвуя в развитии страны. Однако это расширение использования средств – еще далеко не предел, особенно учитывая уверенный рост нефтегазовых доходов бюджета, за счет которых пополняется ФНБ.

Что же касается «давления на цены», которым часто пугают в Минфине и ЦБ, это вряд ли стоит рассматривать как серьезный аргумент. Напротив, расширение числа инвестпроектов – это стимул для развития всех тех производств, которые обеспечивают работу строительного комплекса, производителей оборудования и др. Важно при этом обеспечить, чтобы этому развитию ничего не мешало. Тогда инвестиционный рост поможет заметно расширить предложение разных товаров и услуг в экономике, что и станет основой для обеспечения настоящей, а не искусственной ценовой стабильности.

#инвестиции #ФНБ #средства_ФНБ #экономика_РФ

Федеральный бюджет: риски разбалансировки?

🔶 В последнее время снова стали появляться сообщения о рисках бюджетной разбалансировки: нефть дешевеет, рубль укрепляется (оба фактора снижают нефтегазовые доходы бюджета), на этом фоне ускоренно идут расходы, дефицит нарастает, а свободных средств в ФНБ все меньше. Свежие данные Минфина об исполнении федерального бюджета за январь-февраль показывают, что дыма без огня не бывает – но и бить тревогу пока еще не стоит.

Доходы федерального бюджета в январе-феврале 2025 года составили 5,34 трлн руб., что на 6,3% выше уровня аналогичного периода прошлого года. Однако все это – лишь благодаря доходам, не относящимся к нефтегазовым (которые выросли на 11,1%). При этом нефтегазовые доходы в январе-феврале оказались на 3,7% меньше, чем в январе-феврале 2024 года. Примечательно, что месяцем ранее этой тенденции заметно не было (в январе 2025 года нефтегазовые доходы выросли почти на 17% в годовом выражении). И хотя в Минфине поясняют, что февральский провал нефтегазовых доходов – это всего лишь следствие «высокой базы» прошлого года, когда в бюджет поступала доплата по НДПИ на нефть, тем не менее признают, что и ценовая конъюнктура, и «крепкий рубль» несут риски для бюджета. Раньше руководство Минфина оценивало, что повышение курса на 1 рубль за доллар приносит бюджету потери от 130 до 200 млрд рублей, сейчас некоторые аналитики оценивают потери в 113 млрд руб.

Расходы федерального бюджета, достигшие в январе-феврале 8,05 трлн руб., сохранили сверхвысокий темп роста (+30,6% в годовом выражении), что также может вызывать опасения. Однако нужно учитывать, что действительно резкое увеличение расходов бюджета было в январе, когда они выросли в годовом выражении почти на 75% (по заявлению Минфина, из-за авансирования госконтрактов). В феврале же объем расходов составил 3,67 трлн руб., что сопоставимо с февралем 2024 г. (3,63 трлн). В Минфине заявляют, что квартальная динамика исполнения расходов планируется такой же, как и в прошлом году, а значит, расходы останутся в пределах плана.

Дефицит бюджета по итогам января-февраля составил 2,7 трлн руб. при годовом плане в 1,2 трлн руб. Означает ли это, что Минфин будет в оставшиеся месяцы сильно экономить на расходах, чтобы уложиться в план? Такой сценарий вероятен лишь в случае существенного проседания доходов. Учитывая же, что планы доходов у Минфина весьма консервативные (и потому они часто перевыполняются), фактического роста доходов может быть вполне достаточно для приведения дефицита к плановому значению к концу года. Нельзя исключать и то, что сами бюджетные планы в течение года могут быть пересмотрены, как это уже бывало. При этом уменьшение свободных средств ФНБ вряд ли стоит рассматривать как признак бюджетной разбалансировки, ведь основным источником покрытия дефицита уже является не ФНБ, а госзаимствования. В 2024 году дефицит бюджета примерно на ¾ был профинансирован за счет внутреннего долга. На 2025 год планируется увеличить внутренний госдолг на 3,3 трлн руб., что в 2,75 раза выше планируемого объема дефицита федерального бюджета.

#Минфин #бюджет #ФНБ