2025 и 2026: как прервать паузу

Главный экономический вызов 2026 года – это преодоление паузы в развитии, сформировавшейся в 2025 году.

🔸Укрепление рубля подорвало доходы экспортеров и бюджета. В отсутствие каких-либо мер по нормализации валютного курса рубль оказался самой крепкой валютой в 2025 году (по оценкам Bloomberg), что принесло экспортерам, бюджету и внутренним производителям, конкурирующим с импортом, многотриллионные потери.

🔸Недоступность финансирования, сдерживающая инвестиции, никуда не делась. Банк России в течение 2025 года снизил ключевую ставку с 21% до 16%, однако в конце года сообщил, что ему «могут потребоваться паузы в снижении ключевой ставки», так как «нужен продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики». Заемные средства остаются дорогими и для бизнеса, и для госбюджета.

🔸Попытки Минфина справиться с бюджетным дефицитом привели к ограничению расходов на развитие экономики и очередному повышению налогов. В федеральном бюджете на 2026 год сокращены расходы на госпрограммы, направленные на развитие отраслей и регионов. С 2026 года повышен НДС до 22%, резко увеличена фискальная нагрузка на малый бизнес за счет введения НДС и отмены льготных ставок страховых взносов для значительной части малого бизнеса.

🔸Ускорился рост тарифов. Если раньше планировалось с 1 июля 2026 года повысить цены/тарифы на газ на 4,3% и на электроэнергию на 8,5%, то теперь повышение планируется с 1 октября, однако на газ – на 9,6%, а на электроэнергию – аж на 16%.

🔸Правовая незащищенность остается огромной проблемой, и дело тут не только в «эффекте Долиной». Предприниматели не чувствуют защищенности ни в отношении прав собственности, ни в части поддержки справедливой конкуренции. Во многих секторах экономики сохраняется засилье госкомпаний – например, в банковском секторе, где в 2025 году возник конфликт крупных банков с маркетплейсами, неожиданно составившими банкам конкуренцию.

И вот мы перешли от «мягкой посадки» к «паузе» с рисками рецессии. В 2026 год мы входим с прогнозами по 1,3%-ному росту ВВП и 0,5%-ному падению инвестиций.

Можно ли прервать эту паузу в 2026 году? Задача хоть и непростая, но все же выполнимая. Для этого нам нужно создать максимально комфортные условия для роста частного бизнеса и инвестиций. Частный бизнес, получив возможность чуть свободнее дышать, в 2022 году показал, ЧТО он может, и обеспечил для всей экономики нужные гибкость, устойчивость и нацеленность на инновации и развитие. И если мы хотим идти вперед, этот опыт нужно лишь поддержать, но никак не наоборот.

Что особенно важно сейчас?Важно отказаться от спокойного принятия укрепления рубля, отменить валютное регулирование и снять все ограничения для иностранного капитала из дружественных стран, заодно обеспечив долгосрочным валютным финансированием российский бизнес. Важно изменить роль Банка России в экономике, ориентируя его политику не только на ценовую стабильность, но и на экономическое развитие, и за счет этого – снизить стоимость капитала, обеспечить доступность долгосрочного финансирования, необходимого для технического перевооружения бизнеса. Наконец, раз уж пока роль государства в экономике высока, важно обеспечить повышение эффективности госкомпаний за счет оптимизации их расходов и приватизации непрофильных активов, продолжить работу по декриминализации предпринимательской деятельности, развитию конкуренции и созданию стабильных регуляторных условий ведения бизнеса.

2025 год стал завершением целой четверти века в российской экономике, которую мы начинали с масштабной задачи - «удвоить ВВП за 10 лет». Хотелось бы и в новую четверть века входить с не менее амбициозными экономическими планами и соответствующими для их реализации условиями.

#НГ #рост #ЦБ #ставка #инвестиции #рубль #предпринимательство

🔸Перед Новым годом Э. Набиуллина отметила, что попросила бы у Деда Мороза замедления инфляции. Судя по всему, Дед Мороз всё-таки существует, по крайней мере в отдельном случае, раз инфляция в декабре замедлилась до 5,6 - 5,7% в годовом выражении по оценке Росстата.

Другое дело, что спеша на помощь, сани Деда Мороза передавили немало посевов, и снижение темпов роста цен далось дорогой ценой: экономической рост замедлился до 1% или ниже,
инвестиции в основной капитал падают, а долговая нагрузка на доходы компаний обновила исторический максимум из-за жесткой денежно-кредитной политики.

Несмотря на официальное снижение темпов роста потребительских цен, инфляционные ожидания населения сохраняются на высоком уровне. В декабре наблюдаемая годовая инфляция не изменилась и составила 14,5%, а ожидаемая инфляция увеличилась до 13,7%. Основания для таких оценок вполне понятны: в 2026 году планируется повышение НДС и различных сборов, тарифы ЖКХ вырастут не менее чем на 10% в зависимости от региона, что будет толкать потребительские цены вверх.

Есть и другой момент: у значительной части населения личная инфляция превышает официальную хотя бы потому, что у людей с невысокими доходами в структуре потребления выше доля продовольствия и услуг ЖКХ, цены на которые растут в среднем быстрее общей инфляции.

В итоге, несмотря на приближение показателя инфляции к таргету Банка России (4-5% в 2026 году), далеко не всё население почувствует выгоды от такой стабилизации. Не говоря уже о перспективе как-то удерживать экономику от скатывания в рецессию после всех экспериментов по её охлаждению. Кажется, тут снова придется просить Деда Мороза, только теперь - о показателях роста ВВП. Хотя лучше всего было бы просто самим вести себя хорошо, и стараться не ухудшать положение бизнеса.

#ЦБ #инфляция #ДКП #долг

Налоговые итоги 2025 года: все непросто

🔸В Минфине подводят первые итоги «налоговой модернизации» 2025 года. Как заявил в конце года замглавы Минфина А. Сазанов, «по налогу на прибыль ожидания по доходам реализуются» – имея, судя по всему, в виду, что ожидаемые поступления этого налога в федеральный бюджет должны составить 1,7-1,75 трлн руб. при плане в 1,8 трлн руб. А вот о поступлениях налога на доходы физлиц, по его словам, пока судить рано – многое зависит от бонусных и премиальных выплат, которые компании выплачивают в самом конце года.

Глядя на этот сдержанный оптимизм, нельзя не вспомнить большую работу по пересмотру планов налоговых поступлений в федеральный бюджет-2025, которую в Минфине провели несколько месяцев назад. В итоге план поступлений по НДФЛ сократился более чем на 80 млрд руб., по налогу на прибыль – более чем на 170 млрд руб., а по НДС – аж на 1,2 трлн руб. И вот теперь еще вопрос, будут ли выполнены и эти планы.

Быстрый рост доходов бюджета, характерный для последних лет (когда доходы федерального бюджета год к году подрастали двузначными темпами), теперь сменился их резким торможением. Меняются и принципы формирования бюджетных доходов – если раньше многое зависело от внешних цен на сырье, то теперь поступления все больше зависят от нашей собственной экономической политики. Допустили (по сути, бездействуя) переукрепление курса рубля – и получили громадные потери нефтегазовых доходов, ввозного НДС, импортных пошлин, налога на прибыль от экспортеров и т.д. Решили пойти на искусственное «охлаждение» экономики с помощью запредельно высоких процентных ставок – и получили потери внутреннего НДС, налога на прибыль, НДФЛ. И повышением ставок тех или иных налогов тут не поможешь: если налоговая база стагнирует, то какого-либо заметного роста поступлений ждать просто неоткуда. А для восстановления роста бюджетных доходов необходимо прежде всего вернуться к росту экономики через восстановление конкурентоспособности как наших экспортеров, так и внутренних производителей.

#налоги #налоговая_политика #Минфин #бюджет #НДС #НДФЛ

Рост инвестиций: было и есть, к чему стремиться

В условиях санкций в 2022-2024 годах рост инвестиций в основной капитал сохранялся на относительно высоком уровне - 6,7-9,8% в год. Но являлись ли эти темпы роста действительно высокими?

В ответ на этот вопрос примечательные данные по странам СНГ содержатся в недавней публикации Росстата «Инвестиции в России». Если в России инвестиции в основной капитал выросли на 25,8% в 2024 году по сравнению с 2021 годом, то в Казахстане, например, на 31,1%, Таджикистане - на 54,7%, Армении - 55,3%, Узбекистане - 62,3%, Киргизии - 83,1%.

Понятно, что у разных стран разная база, от которой идет рост. Вот только у России она тоже низкая из-за инвестиционного провала прошлых лет - вплоть до 2020 года мы не могли вернуть объем инвестиций в основной капитал хотя бы к уровню 2013 года.

В последние годы был рывок. Но как мы видим из зарубежного опыта, рывки бывают и побольше. А самое печальное, что дальше мы вновь входим в «инвестиционную паузу». Ведь рост инвестиций в основной капитал по итогам 2025 года, по оценкам Минэкономразвития, замедлится до 1,7%. А уже со следующего года инвестиции перейдут к падению (на 0,5%, и это еще согласно базовому сценарию прогноза министерства).

А ведь не будет роста инвестиций - не будет и роста производства, и снижения цен в долгосрочной перспективе, и, собственно, экономического развития в целом.

#инвестиции #санкции

(Крипто)золотовалютные резервы центральных банков

Криптовалюты все ближе к тому, чтобы превратиться в реальный инструмент инвестирования валютных резервов для центральных банков. По крайней мере первые шаги к этому сделаны.

В середине ноября Центральный банк Чехии объявил о приобретении целого ряда цифровых активов (биткоинов, стейблкоинов, а также токенированного депозита) на сумму $1 млн. По заявлению денежных властей, цель заключается в том, чтобы в тестовом режиме получить практический опыт владения цифровыми активам и протестировать всю цепочку процессов от покупки до хранения и управления. В конце ноября глава Нацбанка Казахстана объявил о планах инвестирования в криптоинструменты до $300 млн, хотя и заявил, что регулятор не будет спешить с реализацией этой идеи. Но само обсуждение уже является крайне показательным.

Интересно, что первопроходцами в покупке криптовалют выступают центральные банки не первой мировой величины, такие как ФРС, ЕЦБ или Народный банк Китая. Но это далеко не первый случай в истории, когда инновации начинают распространяться не периферии мировой финансовой системы. Тем временем аналитики Deutsche Bank выпустили доклад, в котором отмечается, что биткоин фактически обладает теми же характеристиками, что и золото (высокая ликвидность, ограниченное предложение, отсутствие риска контрагента и ограниченная корреляция с традиционными активами), и поэтому ничто не мешает ему появиться на балансе центральных банков на горизонте ближайших 5 лет. А если криптовалюты получат признание в качестве официальных резервных активов, это кардинальным образом повысит их статус в мировой финансовой системе.

#золото #биткоин #резервы #ЦБ

В США «полно» нефти, но в Венесуэле - гораздо больше

«Нам не нужна венесуэльская нефть. У нас в Соединенных Штатах полно нефти»,

- заявил на днях госсекретарь США Марко Рубио.

А уже три дня спустя Д. Трамп сообщил, что «временные власти Венесуэлы передадут Соединенным Штатам Америки от 30 до 50 млн баррелей высококачественной, санкционированной нефти». Эту нефть продадут по рыночной цене, а полученные средства предполагается использовать «на благо народа Венесуэлы и Соединенных Штатов».

А по факту Венесуэла занимает 1 место в мире по запасам нефти - на нее приходится порядка 16,5% мировых запасов (по данным, Минприроды РФ). А США, где «полно нефти» - 7 место с 2,8% мировых запасов. Поэтому, конечно, венесуэльская нефть США интересовать будет.

Объявленные Д. Трампом объемы передачи нефти могут показаться небольшими, но и годовой объем добычи в Венесуэле пока невелик - 43,7 млн т по данным на 2023 г. Для сравнения, в США - 827,1 млн т, в России - 521,6 млн т. Так что нефтедобыча в Венесуэле еще требует развития и, видимо, будет развиваться.

А еще в Западном полушарии, которое Д. Трамп считает американским, есть и другие ключевые для современной экономики ресурсы (начиная с того же лития). Так что еще посмотрим, по каким направлениям дальше пойдет «борьба с наркотрафиком» и каких масштабов она достигнет.

#нефть #США #Венесуэла

Малый бизнес: в новый год с новыми страховыми взносами

Правительство в конце прошлого 2025 года утвердило перечень видов экономической деятельности малого бизнеса, для которых в 2026 году сохранится возможность применять 15%-ные ставки страховых взносов для части зарплат, превышающих 1,5 МРОТ. В перечень вошли, в частности, сельское хозяйство, пищевая и текстильная промышленность, радиоэлектроника, производство лекарственных средств и медицинских материалов, связь и коммуникации, водный и воздушный транспорт, общепит, а также наука, образование, спорт, культура, туристические услуги. Кроме того, будет действовать ранее введенная льгота для ряда малых предприятий обрабатывающей промышленности, по которой часть зарплаты сотрудников выше 1,5 МРОТ облагается взносами по ставке 7,6%.

А вот остальным малым предприятиям, включая сферу торговли, строительство, автотранспорт, добывающие отрасли, финансы, придется переходить на общий порядок начисления страховых взносов – 30% на всю зарплату сотрудников.

О том, что список допущенных к пониженным ставкам взносов с 2026 года будет сильно сокращен, стало известно еще с сентября 2025 года, когда стали обсуждаться налоговые новации предстоящего года. Однако точные перечни видов деятельности – «кому можно» и «кому нельзя» – долго не были опубликованы.

Теперь же предпринимателям объясняют, что эта льгота была введена в ковидные времена и служила мерой поддержки занятости, а теперь необходимость в ней отпала, и поддерживать стоит лишь «приоритетные отрасли». Только вот для значительной части малого бизнеса (в одних только торговле и строительстве занято более трети наемного персонала в малом и микро-бизнесе (юрлицах) и более половины наемного персонала у ИП) все это означает отмену важного стимула к «обелению» зарплат. Более того, «наказанными» прежде всего будут те работодатели, которые платили зарплаты сотрудникам полностью официально – именно они, а не те, кто платит по схеме «МРОТ+конверт», столкнутся с самым сильным повышением нагрузки по взносам. Как на этом фоне будут продвигаться дела с «обелением экономики» - большой вопрос.

#МСП #МРОТ #страховые_взносы

#блаблапятница
🔸Хороших выходных, ездовые почтальоны, академики, экономисты и вообще все!

🔸Последние новости конца прошлого и начала нового года говорят о крайне негативных тенденциях и последствиях затяжной и очень жесткой денежно-кредитной политики. Мы точно идем к цели по достижению темпов роста выше среднемировых?

#ДКП #экономический_рост

И еще раз с Новым годом!

🔸 Новый рабочий год только начался, но экономическая ситуация вызывает серьезное беспокойство. Основная проблема заключается в том, что старая модель экономического роста исчерпана. Ресурсы, которые ранее обеспечивали развитие, уже использованы, а новые источники роста не найдены. Текущие прогнозы указывают скорее на стагнацию, а в худших сценариях — на рецессию. Это значит, что экономика не сможет быстро восстановиться и продолжит медленно угасать, что негативно скажется на уровне жизни населения и перспективах развития.

Одной из ключевых причин такой ситуации является снижение инвестиционной активности. Это касается не только реальных инвестиций, но и психологического настроя участников рынка. Система стимулов выстроилась так, чтобы каждый желающий стать инвестором первым делом решил бы это желание в себе подавить. Рост налоговой нагрузки, постоянное и мощное повышение тарифов, расширение административного давления, да еще и на волне подавления спроса со стороны ЦБ – это все то, что оптимизма инвесторам добавить не может. В результате бизнес не видит перспектив и не готов вкладывать деньги в развитие, что тормозит экономический рост и создает порочный круг стагнации.

Особое значение имеет избыточная роль государства в экономике, которая продолжает расти. И чем больше государство становится участником экономических процессов, причем в самых разнообразных ролях, тем меньше остается пространства для инициатив бизнеса. Чиновники и госменеджеры зачастую не заинтересованы в реальных изменениях, поскольку их задача — удерживать статус-кво, а не стимулировать развитие. А ведь именно частный бизнес вытащил экономику в самый сложный момент 2022 года, показав колоссальные гибкость и находчивость. Однако спустя три года система вновь вернулась к сложности и неповоротливости. Бюрократические барьеры, отсутствие реальной защиты прав предпринимателей – все это тоже факторы, демотивирующие инвестиции.

Денежно-кредитная и курсовая политика ситуацию усугубляют. Причем тут особенно ярко проявляется кривизна некоторых зеркал. Антиинфляционная ДКП реализуется под лозунгом стремления к обеспечению стабильности во всем. Однако попытки обеспечить стабильность цен оборачиваются ростом неплатежей, угрозой банкротств и деградацией рынка капитала. «Крепость» рубля (какой обманчивый термин!), столь приятная для антиинфляционной политики, лишает экономику и бюджет триллионов (!!!) рублей в год. И ничего не меняется. Высокие ставки, неадекватный с точки зрения конкурентоспособности бизнеса обменный курс – это то, что только увеличивает риски в системе и тянет ее в кризис. В этих условиях инвестиции становятся не риском, а авантюрой.

Фактически экономика загоняется в режим самосжатия: спрос давится, предложение не расширяется, а любые шоки усиливаются, а не гасятся. Растет зависимость от государства и бюджета, сокращается частная инициатива, усиливается структурная хрупкость. Это уже не временный спад, а закрепление слабой траектории. Однако между экономикой, которая растет на 1% в год и экономикой, которая растет в год на 5% - за 10 лет формируется просто пропасть.

Перемены необходимы. Не косметические, а системные: пересмотр ДКП, обеспечение приемлемого для экономики курса рубля, конкурентоспособные тарифы, предсказуемая налоговая политика, реальное сокращение и повышение эффективности госсектора, упрощение регулирования. Частный сектор обладает огромным потенциалом, особенно в трудные времена, но для этого ему нужны приемлемые условия. И это вопрос рационального выбора.

#ДКП #инфляция #ключевая_ставка #рубль

Экономика предложения? Не думаю

🔸 Как известно, на динамику цен влияет не только изменение спроса, но и предложения. И искусство денежно-кредитной политики по идее состоит в том, чтобы в попытках антиинфляционного воздействия на спрос (когда оно необходимо) не навредить предложению. Иначе толку от этого снижения спроса не будет. Мало того, что и цены если и снизятся, то ненадолго, но хуже всего, что экономика за все это очень дорого заплатит.

Посмотрим же на то, что же происходит, например, с площадями посевов зерновых. При этом будем иметь в виду, что пшеница – это не только критически важный товар для потребления, но и важная статья нашего экспорта.

Так вот: площади посевов озимой пшеницы у нас сокращаются – по оценкам «СовЭкон», за четыре года площадь сократилась на 10% (с 17,8 млн га в 2021 до 16,1 млн га в декабре 2025). И это еще не все. Участники рынка прогнозируют сокращение посевов и яровой пшеницы в этом году – на 13% по сравнению с 2024 годом.

Примечательно, что у конкурентов – Украины, Франции, напротив, наблюдается положительная динамика показателя. У Украины, по данным, на которые ссылается «СовЭкон», площади посевов озимых на середину декабря максимальные аж за пять лет.

Что является причиной падения посевов? Ничего удивительного: высокие процентные ставки и рост курса рубля добивают и без того сокращающуюся рентабельность аграриев. И такая история – не только с пшеницей. В текущих условиях больших посевов (а следовательно, и урожаев) по широкому перечню культур ждать не придется.

Потом пройдет несколько месяцев, и Банк России нам начнет говорить о проинфляционных рисках будущего невпечатляющего урожая, и о том, как важно как можно дольше сохранять высокие процентные ставки, чтобы когда-нибудь инфляция снизилась до непонятно откуда взявшегося целевого уровня в 4%. А виноватой, конечно, будет назначена погода.

#зерновые #пшеница #ДКП #инфляция #спрос #предложение

Фискальное доминирование в США как угроза для российской экономики

🔸 Бывшая глава ФРС и министр финансов США Джанет Йеллен открыто пишет о том, что государственный долг США и дефицит бюджета являются настолько огромными, что ФРС может быть вынуждена «подчинить» свою монетарную политику необходимости финансировать расходы Казначейства, такая ситуация в экономической литературе называется фискальным доминированием.

Согласно официальному прогнозу Бюджетного управления Конгресса США, размер госдолга в ближайшие годы будет только увеличиваться и достигнет 150% ВВП через 30 лет. Дефицит бюджета на уровне 6% ВВП находится на беспрецедентном для мирного времени уровне. Высокие ставки ФРС увеличивают стоимость обслуживания этого долга до астрономических сумм. Если сейчас расходы на обслуживание долга составляют 19% доходов и 3,2% ВВП, то в следующие три десятилетия прогнозируется их рост до 28% доходов и 5,4% ВВП.

Первые шаги в направлении фискального доминирования уже сделаны. Трамп требует снизить ставки для удешевления госдолга, а Конгресс рассматривает законы, ограничивающие независимость Федрезерва. В долгосрочной перспективе такая политика означает слабый доллар и волатильность на рынках, а также более высокий уровень инфляции не только в США, но и в мировой экономике в целом.

При сохранении текущей денежно-кредитной политики Банка России нас ожидает еще более сильный рубль и сохранение высоких процентных ставок, которые будут ограничивать расширение экспорта и тормозить рост инвестиционной активности в экономике, а значит, пока США будут решать свои долговые проблемы, мы рискуем свой экономический рост поставить на паузу.

#США #госдолг #фискальное_доминирование #ВВП

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 12 по 18 января 2026 года:

🔸 Экономический манифест, или еще раз с Новым годом!

🔸 Реальности жесткой ДКП

🔸 Экономика предложения? Не думаю

🔸 Фискальное доминирование в США и при чем тут российская экономика

#дайджест

Семейная ипотека - льгот всё меньше?

🔸 На днях М. Хуснуллин доложил Президенту, что в первый год реализации нацпроекта «Инфраструктура для жизни» все запланированные показатели выполнены, а ввод жилой недвижимости сопоставим с объемами 2024 года.

Однако в строительной отрасли и, в частности, в обеспечении населения доступным и качественным жильем ситуация складывается непростая. Планируется, что в 2026 году ставка для семей с одним ребенком вырастет до 10-12% (с нынешних 6%), но она может снижаться до 6% для семей с двумя детьми и до 4% для многодетных семей. Это существенно снизит доступность жилья для однодетных семей. И не факт, что при наличии действующего ипотечного кредита снижение ставки по нему простимулирует расширение семьи и многодетность. Если уж демография так важна, нужно списывать существенную часть кредита (сейчас многодетным погашают только 450 тысяч рублей) или обнулять ставки при соответствии семьи определенным критериям (количество детей, место проживания, уровень доходов и т.п.).

Дело в том, что ценовая доступность жилья для семей продолжает оставаться недостаточной. Тот же маткапитал за последнее десятилетие утратил половину своей покупательной способности, по оценкам ВНИИ труда.

Разумеется, одной лишь льготной ипотекой проблемы демографии не решить, тем более льготы по ипотеке имеют свои издержки, и не только в виде нагрузки на бюджет. Речь, в частности, о ценовых перекосах на рынке недвижимости.

О дифференциации же ставок говорится уже давно, и надо учитывать, что критерии этой дифференциации могут быть разными. Не менее, а может, и более актуальной является дифференциация ставок по регионам, однако пока особых движений в этом направлении нет.

В отсутствие четких стимулирующих мер выход остается один - развитие экономики и расширение предложение, а не сдерживание спроса. Если адекватную процентную ставку обеспечить не удается, то надо решать вопрос доступности жилья через создание новых рабочих мест с высокой оплатой труда. Ах, да, ЦБ же и это тоже не нравится…

#ипотека #семейная_ипотека #ключевая_ставка #ставка #недвижимость #жилье

Курс рубля оторвался от экономики. Пора возвращать

🔸 Валютный курс остается важным инструментом экономической политики, поскольку его изменения в значительной степени определяют конкурентоспособность продукции стран на мировом рынке. Снижение курса (ослабление национальной валюты) делает экспорт дешевле, а импорт дороже, что стимулирует местное производство и обеспечивает расширение профицита торгового баланса. Поэтому валютный вопрос является особенно важным для экспортно-ориентированных экономик, к которым относится и Россия.

Даже такой экспортный гигант, как Китай, продолжает активного вмешиваться в процесс курсообразования, обеспечивая комфортный уровень курса для национальных производителей-экспортеров. Несмотря на расширение профицита торгового баланса, который по итогам января-ноября впервые превысил 1 триллион долларов (!!!), реальный курс юаня к корзине иностранных валют снизился за последние 3 года более чем на 15% и находится в настоящее время на минимальном за последние 12 лет уровне.

Разительный контраст с Россией, где аналогичный показатель вырос с 2022 года на 19,8% при том, что профицит торгового баланса сократился за этот период в 2,7 раза. В результате получается, что на текущий момент у нас курс завышен относительно юаня примерно на 30%. И как прикажете конкурировать с теми же китайцами на внутреннем и мировом рынках (даже там, где можем), если у нас еще и ставки кратко различаются (средние ставки по кредитам предприятиям около 18%, а в Китае на уровне 3%)?

Получается, что мы сверхжесткой денежно-кредитной политикой лишаем собственную промышленность доступа к дешевым источникам финансирования и одновременно подрубаем ценовую конкурентоспособность. Стоит ли удивляться после этого, что у нас экспорт не растет, а ключевые потребности в машиностроении и высокотехнологичных товарах удовлетворяются за счет импорта.

#рубль #валютный_курс #Китай #ДКП #курсообразование

От Давоса-2025 к Давосу-2026: повестка форума резко сменила тональность

🔸 Еще год назад программа была организована вокруг таких тем, как «переосмысление роста» и «восстановлении доверия», то теперь программа построена вокруг пяти ключевых вопросов, что сразу придает повестке более проблемно-ориентированный характер. Например, один их основных вопросов форума теперь звучит так: «Как сотрудничать в более конфликтном мире?» (How can we cooperate in a more contested world?). Вместо общих разговоров о доверии в программе форума появились сессии про геополитические риски, энергетическую безопасность, экономику военного времени и киберугрозы. Западные элиты явно готовятся не к кооперации, а к жесткой конкуренции.

Тема экономического роста («Как открыть новые источники роста?») теперь обсуждается в контексте имеющихся ограничений в виде накопленных долгов и предотвращения угроз, таких как «рост без создания рабочих мест». Фокус дискуссии сместился на поиск конкретных драйверов в условиях турбулентности: частный кредит, наука как двигатель роста, промышленная политика.

Климат, люди, инновации - все эти вопросы теперь обсуждается через призму выросшей турбулентности. Форум больше не строит долгосрочные планы, а ищет инструменты, которые бы помогли бы адаптироваться в мире, который стал более сложным, конфликтным и непредсказуемым.

#Давос #мир

🔸 Речь Трампа в Давосе получилась знаковой, но многие не услышали в ней главное. Это было выступление не про Гренландию и не про НАТО. Его центральная тема – экономика. И именно в ней заключается ключевой смысл сказанного.

Базовый тезис Трампа предельно прямолинеен: экономика не развивается сама по себе. Рост – это результат осознанного выбора и последовательных действий. Если такого выбора нет, не спасают ни институты, ни правила, ни разговоры о «макроэкономической стабильности».

Трамп здесь мыслит как пассионарий в чистом виде: сначала цель, затем инструменты. Цель – быстрый экономический рост и рост благосостояния. Инструменты давно известны и не раз проверены на практике: меньше бюрократии, меньше избыточного регулирования, меньше государства в экономике, налоговые стимулы для бизнеса, снижение издержек – прежде всего энергетических, более дешевые деньги и активное стимулирование инвестиций. И это, кстати, не популизм, а классическая логика экономики предложения.

Принципиально важно, что эти меры вполне складываются в единую причинно-следственную цепочку. Меньше регулирования – ниже издержки. Ниже издержки – выше инвестиционная активность. Больше инвестиций – больше предложения товаров и услуг. Рост предложения в свою очередь – это не подъем инфляции, а наоборот, давление на инфляцию вниз. Отсюда и тезис о возможности сочетать высокие темпы роста с низкой инфляцией — вопреки догмам ряда экономистов, застрявших в моделях прошлого века. Особенно убедительно это звучит на фоне фрагментации и регионализации мировой экономики.

Фактически США в этой логике опираются на лучший опыт стран, совершавших экономические рывки: ставка на предпринимателя, доступные ресурсы, поощрение риска и масштабирования бизнеса. При этом демонстративно игнорируется подход, где «регулирование важнее роста», а стабильность становится самоцелью.

Отсюда и важное стратегическое сопоставление. США строят общество успеха. Китай говорит о «обществе средней зажиточности» как о целевой модели развития. На этом фоне неизбежен вопрос: а какую модель строит Россия? Ведь у нас доля государства в экономике (с учетом регулирования) стремится к тотальной, финансирование сжато, издержки растут из-за неэффективности госмонополий, топливо дорожает, конкуренция и предложение новой продукции подавляется доминирующими на многих рынках госкорпорациями, налоги повышаются, а бизнесу предлагают подождать, пока низкая инфляция когда-нибудь сама трансформируется в рост.

Итоговая мысль предельно проста. Когда экономика ориентирована на рост – рост возможен. Когда приоритетом становится «стабильность» – начинается стагнация, а затем спад, при этом инфляция никуда не исчезает. В Давосе Трамп говорит о росте экономики США на уровне более 5%. В России же обсуждаются 0,5–1,5% – и это уже становится оптимистичным сценарием. Разница здесь не в цифрах. Разница – в подходах, целях и инструментах.

#Давос #Трамп #экономика #экономический_рост #инвестиции

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 19 по 25 января 2026 года:

🔸 Речь Трампа в Давосе: не про Грендландию и НАТО, а про экономику

🔸 От Давоса-2025 к Давосу-2026

🔸 Как курс рубля оторвался от экономики

🔸 Семейная ипотека в России - льгот все меньше

🔸 Итоги 2025 года в агробизнесе

#дайджест