Бизнес в ответе за демографию?

🔸 Корпоративная социальная ответственность в сфере демографии теперь будет в зоне особого внимания властей. В период до 2030 года правительство хочет сформировать рейтинг компаний, которые проводят наилучшую демографическую политику в отношении своих сотрудников. Такой пункт содержится в плане мероприятий по реализации Стратегии семейной и демографической политики и поддержке многодетности в России до 2036 года. В частности, будет учитываться количество детей в возрасте до 6 лет у работников компаний, а также «иные демографические показатели», важные для увеличения рождаемости.

Кроме того, с 1 января 2026 года работодатели смогут выплачивать своим сотрудникам до 1 млн рублей при рождении ребенка (ранее размер выплаты ограничивался 50 тысяч рублей). Данная выплата не будет облагаться НДФЛ и страховыми взносами и может включаться в состав внереализационных расходов для уменьшения налога на прибыль.

Между тем, уровень рождаемости в стране по итогам 2025 года продолжил снижаться. Суммарный коэффициент рождаемости (среднее число детей, рожденных женщиной) в прошлом году колебался от 1,39 в начале года до 1,37-1,38 весной и осенью, а в декабре составил 1,374 без учета новых регионов. Все эти показатели ниже уровня 2024 года (1,4) и сильно отстают от локального максимума 2015 года (1,77 рождений на одну женщину).

Такая динамика рождаемости заставляет задуматься, а смогут ли работодатели как-то повлиять на ситуацию, и у многих ли компаний есть ресурсы для увеличения корпоративных выплат при рождении детей у сотрудников?

Есть стойкое ощущение, что в условиях повышения налогового бремени и долговой нагрузки бизнесу будет сложно брать на себя дополнительные социальные обязательства. Тем более, что рождение ребенка во многих случаях предполагает временное выбытие сотрудника, а дефицит квалифицированных кадров никто не отменял.

Освобождение выплат от налогов сама по себе прекрасная мера, но еще полезнее было бы поддерживать бизнес в части развития и обеспечения функционирования социально значимой инфраструктуры в местах присутствия компаний - жилья, детских учреждений, спортивных и досуговых объектов. В дополнение к активной государственной политике в этой сфере.

Так или иначе бизнес вовлечен в формирование комфортной среды для своих сотрудников, и реальная поддержка таких начинаний со стороны государства - это долгосрочная основа в том числе для улучшения демографической ситуации.

#дети #демография #бизнес #налоги #выплаты

Аэропорты и конкуренция: 2012 vs 2026

🔸 ФАС выступила против объединения аэропортов Московского авиаузла, поскольку это лишит его главного фактора развития - конкуренции. Вот только новость эта не этой недели, а 2012-го года…

При этом 13 с лишним лет назад в ФАС считали, что конкуренция именно между Домодедово и Шереметьево определяет высокие темпы роста пассажиропотока и качественного обновления инфраструктуры. Сейчас же в Минтрансе просто удовлетворены приходом к управлению Домодедово «опытного собственника», а от антимонопольной службы ярких заявлений, да и неярких тоже, совсем не слышно.

Меж тем Шереметьево и Домодедово не только доминируют в перевозке пассажиров в московском авиаузле, но и в масштабах страны в целом их совместная доля велика. Так, в 2024 году (по имеющимся данным) на Шереметьево и Домодедово вместе приходилось порядка 27,2% обслуженных всеми российскими аэропортами пассажиров (20% - Шереметьево и 7,2% - Домодедово).

Для сравнения, доля крупнейшего американского аэропорта в общем числе пассажиров за 2024 год составляла 5,3% в США, двух крупнейших (расположенных в разных городах) - 9,7%. А вот более 27% приходилось уже на 7 аэропортов.

Покупка одного крупного аэропорта другим крупнейшим аэропортом страны в целом дает много новых тревожных сигналов о тенденциях к монополизации рынков. Ведь обеспечить гибкость экономике и экономический рост в целом особенно сейчас в условиях санкций можно только способствуя конкуренции и развитию предпринимательства.

#ФАС #аэропорты #Шереметьево #Домодедово #экономика

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 26 по 31 января 2026 года:

🔸Параллельные реальности российской инфляции

🔸 Дефицит бюджета и курс рубля: кто кого?

🔸 Про девальвацию доллара

🔸 Домодедово, Шереметьево и конкуренция: 2012 vs 2026

🔸 Бизнес в ответе за демографию?

#дайджест

Индекс PMI снова сигнализирует об ухудшении ситуации в российской экономике

🔸 Согласно исследованию S&P Global, индекс деловой активности PMI российских обрабатывающих отраслей в январе 2026 г. составил 49,4 пунктов (против 48,1 в декабре), что говорит о продолжении ухудшения конъюнктуры (так как значение ниже 50).

Российские производители отмечали слабый спрос со стороны клиентов и сообщали о сокращении выпуска в ответ на уменьшение новых заказов, причем как на внутреннем рынке, так и на внешнем. Особую настороженность вызывают январские данные, сигнализирующие о существенном росте издержек на фоне недавнего повышения НДС, - производители признавали, что в ответ вынуждены были значительно повысить отпускные цены в попытках частично переложить возросшие затраты на клиентов. Также отмечалось сокращение занятости, причем самыми быстрыми темпами с июня 2025.

Уровень оптимизма компаний в отношении деловой активности в предстоящие 12 месяцев в итоге упал до одного из самых низких уровней за почти три с половиной года.

Если смотреть на мировую картинку, то Россия в январе 2026 оказалась в числе топ-10 аутсайдеров по значению PMI. Интересно, но в странах зоны евро, например, уровень оптимизма местных промышленников на год грядущий, напротив, оказался самым сильным с февраля 2022! У отечественных производителей, к сожалению, поводов для оптимизма как-то пока даже не ожидается…

#индекс_PMI #промышленность #НДС

Не банки для экономики, а экономика – для банков

🔸 Данные из Обзора Банка России о развитии банковского сектора по итогам 2025 года показывают довольно интересную картину: банковская система чувствует себя вполне уверенно, хотя кредитный импульс в экономике заметно ослаб. Все показатели устойчивости банковской системы в порядке – ликвидность с запасом, нормативы выполняются, капитал растет. Но за этой стабильностью скрывается главное: банки все меньше работают как трансмиссионный механизм для экономики и все больше - как автономная система извлечения дохода.

Кредитование реального сектора в 2025 году замедлилось. Годовой рост требований к компаниям снизился до 11,8% против 18,1% годом ранее, а в сегменте малого и среднего бизнеса динамика близка к стагнации (а если исключить застройщиков и крупные кредиты – то и вовсе с апреля идет провал). Высокие ставки и жесткие регуляторные требования делают заемные ресурсы дорогими и малодоступными, особенно для частных компаний, не связанных с госзаказом.

Ситуация в розничном сегменте еще более показательна. Необеспеченное потребительское кредитование за год сократилось на 4,6% – резкий разворот после роста на 11,3% в 2024-м. Ипотека держится в плюсе почти исключительно за счет государственных программ, на которые в декабре пришлось около 80% выдач. Рыночный спрос подавлен, а банки фактически перераспределяют бюджетные субсидии и льготные схемы, неохотно принимая на себя полноценный кредитный риск.

Финансовый же результат банковского сектора выглядит впечатляюще. За 2025 год банки заработали 3,5 трлн рублей чистой прибыли – сумма, сопоставимая с годовыми расходами бюджета на отдельные крупные национальные проекты. И эта прибыль получена, напомним, на фоне падения потребкредитования, охлаждения частных инвестиций и роста проблемных долгов у населения. Иными словами, банковская система зарабатывает не потому, что экономика ускоряется, а потому что банки научились хорошо извлекать доход в условиях высокой ключевой ставки и регуляторной асимметрии. Регуляторная асимметрия вполне налицо: кредитование реального сектора и МСП обложено куда более высокими требованиями, чем альтернативные варианты размещения средств, вроде вложений в гособлигации и операции с ЦБ.

Структура баланса банковской системы это подтверждает. Банки активно наращивают вложения в ОФЗ и ипотечные облигации, увеличивают операции с Банком России и держат значительные объемы ликвидности. Особенно это заметно на длинном горизонте. Деньги концентрируются внутри финансового контура, обеспечивая стабильный процентный доход, но не превращаются в долгосрочный капитал для роста производительности и частных инвестиций.

В итоге банковская система все меньше «питает» экономику и все больше работает сама на себя. Годовая прибыль в 3,5 трлн рублей – это не успех сектора, а цена, которую экономика платит за сжатие кредита, отложенные инвестиции и замедление внутреннего спроса.

#ЦБ #банк #доход #ключевая_ставка

Электроэнергия: важен не потенциал, а напряжение усилий

«Производство электроэнергии в Китае растет супервысокими темпами, прежде всего за счет солнечной энергетики, и в три раза превысит показатели США уже в этом или следующем году»,

- предсказал Илон Маск.

Надо сказать, что достижение 3-кратного разрыва в ближайшие два года все-таки будет непростой задачей, ведь в 2021 году Китай превосходил США в 2 раза, а четыре года спустя, в 2025 году - пока лишь в 2,3 раза. Но в одном Маск однозначно прав - темпы наращивания объемов производства электроэнергии в Китае крайне высоки.

Почти полвека назад, в 1980 году на Китай приходилось лишь 3,6% мирового объема генерации электроэнергии, тогда как на США - 28,6%. 2009 год стал последним, когда Китай производил меньше электроэнергии, чем американцы. И если после 2009 года производство электроэнергии в США выросло незначительно - в 1,1 раза, а в мире - в 1,6 раза, то вот в Китае - в 2,7 раз.

При этом рост в Китае был далеко не в основном за счет солнечных электростанций, как считает Илон Маск. Да, к 2023 году Китай выстроил индустрию солнечной энергетики и стал производить дополнительных порядка 584 млрд кВт в год по сравнению с 2009 г. Но производство электроэнергии на гидроэлектростанциях выросло
за тот же период на 670 млрд кВт в год, а на угольных электростанциях - на 2945 млрд кВт.

Китай прекрасно понимает - будущее цифровой экономики за электроэнергетикой, при чем устойчивой, надежной и масштабной. И это важно понимать и России с ее огромным, но пока еще остающимся нереализованным в должной мере (мягко говоря), энергопотенциалом.

Доля нашей страны в мировом объеме производства электроэнергии в 1992 году, например, была 8,3% - и это было даже больше китайской доли в 6,2% на тот момент. В 2009 году вклад России снизился до 4,9%, а в последние годы - до 3,9%. Развитие энергетической инфраструктуры и энергомашиностроения должно стать ключевым приоритетом России уже сейчас, чтобы в построении цифровой экономики будущего не отстать безнадежно уже на самом старте.

#электроэнергия #Китай #электроэнергетика

В чем смысл жизни Банка России?

🔸 Зампред Банка России А. Заботкин провозгласил тут, что снижение ключевой ставки будет «строго соразмерно» замедлению инфляции. Иначе, мол, «это не то, ради чего Центральный банк существует».

И тут, конечно, возникает целый ряд вопросов…

Вопрос первый. А кто за кем все-таки должен следовать - Банк России за инфляцией или инфляция за политикой ЦБ? Сейчас у Банка России инфляция, очевидно, вышла из-под контроля и уже несколько лет подряд игнорирует прогнозы самого регулятора. И по итогам столь длительного удержания ставки на таком сверхвысоком (по сравнению с самой инфляцией) уровне ЦБ не нашел ничего лучше, как прийти в своей политике официально к тому, что будет просто за инфляцией следовать. При этом спокойно взирая и на удушение инвестиций, и на консервацию экономики - делая вид, что «все идет по плану». Кстати сказать, вчера же министр финансов США Скотт Бессент заявил, что независимость ФРС основана на доверии, которое она потеряла, позволив инфляции выйти из-под контроля и «разорить» доходы американцев. Интересно даже, что бы он сказал про возможность доверия нашему ЦБ.

Вопрос второй. Давайте честно: если ставка должна просто механически идти за инфляцией, то зачем тогда вообще нужен ЦБ (по крайней мере в части ДКП)? Чтобы героически повышать ставку, когда инфляция разгоняется, а потом торжественно снижать ее, когда инфляция уже начала остывать? Ради этого существует целый мегарегулятор?

Это наводит на крамольную мысль, и на ней основан третий вопрос. Если вся политика сводится к механической реакции ставкой на прошлую инфляцию, то не проще ли было бы автоматизировать процесс? Это позволило бы существенно повысить производительность труда, важность чего несомненна. Алгоритм прост: инфляция вниз – ставку вниз, инфляция вверх – ставку вверх. Excel справится. Даже без пресс-конференций, прогнозных траекторий и ритуальных формулировок про «проинфляционные и дезинфляционные риски». Не нужен ни сложный аппарат, ни макромодели. Все «дешево, надежно и практично».

Проблема в том, что нормальная денежно-кредитная политика – это не реакция постфактум на динамику макропоказателей. Это формирование условий, в которых можно балансировать спрос и предложение ПРИ ОБЕСПЕЧЕНИИ РОСТА ЭКОНОМИКИ. Это работа на опережение. Но не в виде того, что вот, мол, инфляция снизится и тогда заживем, а проактивная политика, направленная на устранение узких мест в этой балансировке спроса и предложения (и не только со стороны спроса). Да, не все проблемы может решить центральный банк. Но усугублять разрыв он тоже не должен. А когда ЦБ гордится тем, что «просто следует за инфляцией», он, по сути, расписывается в отказе от активной роли.

И да, на всякий случай: рост ВВП на 1% — это не рост. Это стагнация. И пока ключевая дискуссия вращается вокруг того, на сколько базисных пунктов и когда двигать ставку вслед за инфляцией, никакого движения вперед и устойчивого роста не будет. Это невозможно.

#ЦБ #ключевая_ставка #инфляция #экономический_рост #ВВП

Иллюзия контроля над инфляцией

🔸 Скачок инфляции в январе почти на 2% заставляет лишний раз задуматься о политике Банка России в отношении темпов роста цен. А недоверие к текущей цели по инфляции в 4%, которая из года в год не достигается, подталкивает экономических агентов к закладыванию в планы более высоких показателей, чтобы избежать полного провала и в реализации инвестпрограмм, и в текущей деятельности. И мы не раз уже об этом писали.

Но самая парадоксальная ситуация складывается с естественными монополиями, которые на фоне недоверия к целям по инфляции заранее поднимают тарифы «с запасом». Хотя к работающим вне рынка монополиям и так есть множество вопросов по уровню эффективности, а самое главное - повышенные тарифы сами становятся в итоге проинфляционным фактором, разгоняющим цены.

К примеру, железнодорожники уже сейчас понимают, что рост затрат на персонал, ремонтные работы и запчасти, а также на обслуживание кредитов будет как минимум в полтора-два раза выше официальных прогнозов по инфляции на 2026 год. В итоге оказывается «выгоднее оставить вагон в отстое, чем выпускать в рейс», а клиенты вынуждены выбирать альтернативные способы доставки грузов.

С тарифами ЖКХ тоже интересная история. В 2025 году все услуги ЖКХ подорожали в среднем на 13,3% (что в 2,4 раза выше общей динамики цен). Их совокупный вклад в инфляцию составил в итоге 1,1%, то есть без фактора ЖКХ индекс потребительских цен был бы 4,5% вместо 5,6%.

В целом, повышение не только тарифов, но и налогов с акцизами неизбежно толкает потребительские цены вверх. В результате, так и ходим по кругу: «рост инфляции - рост тарифов». И в качестве выхода Банк России предлагает лишь сдерживать спрос и тормозить экономическую активность. Однако при таких вводных крайне сложно рассчитывать на темпы экономического роста не ниже среднемировых, наращивание инвестиций и развитие в целом.

Поэтому цели по инфляции должны быть более реалистичными, а тарифная политика – более обоснованной и ведущейся по принципу «инфляция минус». У естественных монополий явно имеются резервы повышения внутренней эффективности, ведь далеко не все упирается только в цены и тарифы.

#ЦБ #инфляция #ЖКХ #тарифы

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное со 2 по 8 февраля 2026 года:

🔸 В чем смысл жизни Банка России?

🔸 Не банки для экономики, а экономика – для банков

🔸Инфляция и иллюзия ее контроля

🔸 Индекс PMI снова сигнализирует об ухудшении ситуации в российской экономике

🔸 Компании АПК и вся правда про их развитие

🔸 Производство электроэнергии: Китай всех обогнал

#дайджест

Федеральный бюджет: год новый, а проблемы старые

🔸 По данным Минфина, в январе 2026 года федеральный бюджет исполнен с довольно крупным дефицитом, превышающим 1,7 трлн руб. (для сравнения, в январе 2025 года было менее 1,5 трлн руб.).

Главная причина растущего дефицита – падение доходов: в январе 2026 года они составили 2362 млрд руб., что на 11,6% ниже января прошлого года. Нефтегазовые доходы в годовом выражении рухнули аж на 50,2%: с 789 млрд руб. в январе 2025 до 393 в январе 2026. Ну а темпы роста остальных доходов слабеют вместе с темпами роста экономики. Если в прошлом январе ненефтегазовые доходы увеличились на 9,4% г/г, то в этом январе – только на 4,5% г/г (до 1969 млрд руб.). Не особо помогает даже повышение НДС, которое увеличило поступления этого налога почти на 25% – однако в рублях это составило только 225 млрд, что недостаточно для компенсации «нефтегазового провала».

Не будем забывать и о том, что повышенный дефицит в начале года в федеральном бюджете в последние годы формируется из-за того, что Минфин перешел к более равномерному финансированию расходов в течение года, отказавшись от практики откладывания многих расходов на конец года (и правильно сделал). В этом году январские расходы (4080 млрд руб.) оказались на 1,4% ниже, чем в прошлом январе, однако все равно в 1,4-1,6 раз выше, чем расходы в январе 2023 и 2024 годов.

Что мы имеем в результате? С одной стороны, ситуация пока что не приняла катастрофического характера – многие страны годами живут с еще более крупными дефицитами и имеют значительно более высокие уровни госдолга. С другой стороны, очевидно, что при продолжении денежно-кредитной и валютной политики по старым лекалам бюджет будет неуклонно идти в тупик. Расходные обязательства в текущей геополитической обстановке меньше не становятся, а доходная часть все сильнее зависит уже не от цен на нефть, а от состояния внутреннего рынка и доходов экспортеров. Высокие ставки и крепкий рубль загоняют экономику в стагнацию, а значит, стагнирует и налоговая база. Однако пойдет ли Банк России навстречу Правительству в поддержке роста экономики – большой вопрос.

#Минфин #бюджет #доходы #дефицит #ненефтегазовые_доходы

Ну и кто теперь PIGS?

🔸 Всего 15 лет назад акроним PIGS, или PIIGS (Португалия, Ирландия, Италия, Греция, Испания) был универсальным символом экономического кризиса, политической нестабильности и долговых проблем в Европе. Но с тех пор ситуация значительно изменилась: эти страны демонстрируют относительную политическую стабильность, рекордно низкую безработицу (в Италии — минимальный уровень с 1980-х) и экономический рост, опережающий многие более «продвинутые» экономики, такие как Франция и Германия.

Финансовые рынки уже оценили эти изменения: доходность 10-летних облигаций Греции, Испании и Португалии теперь ниже, чем у Франции или США. Объем госдолга к ВВП в Великобритании уже превышает показатели Испании и Португалии, а согласно прогнозу МВФ, к концу десятилетия соотношение госдолга к ВВП в США превысит показатели Греции и Италии. Парадоксальным образом бывшая «проблемная периферия» сегодня выглядит островком бюджетной дисциплины на фоне растущих долговых рисков в тех самых странах, которые раньше ставили в пример в качестве образца стабильности.

#экономический_кризис #долг #Европа #стабильность #PIGS

Сдаем по 445 рублей на поддержку РЖД

🔸В Минтрансе призвали РЖД нарастить объем погрузки сверх плана и пообещали выделить госмонополии 65 млрд рублей из бюджетных средств в качестве поддержки. А то погрузка упала на 4% в годовом выражении в январе текущего года.

Вот только как поддержка РЖД позволит нарастить погрузку - не очень ясно. Что-то речи о том, чтобы, например, снизить тарифы грузоперевозчикам на эту сумму, речи не идет. А ведь объем перевозки напрямую зависит от положения производителей.

Тем временем тарифы на грузоперевозки в последние годы росли ускоренными темпами - на 66,5% в 2024 году по сравнению с 2021 годом. В 2025 году, по последним данным за ноябрь, тарифы выросли еще на 14,3%. Рост инфляции при этом был более чем в два раза ниже все эти четыре года. Стоит ли удивляться падению погрузки?

При этом инвестиционную программу РЖД в прошлом году в полном объеме не выполнили. Было потрачено 860 млрд руб. при утвержденном объеме инвестпрограммы в 890,9 млрд руб.

"РЖД сохраняют принцип опережающего роста доходов над расходами",

- заявил глава РЖД О. Белозеров и отчитался о росте прибыли до 14 млрд руб. в 2025 году.

Спрашивается, а почему задача опережающего роста доходов госмонополии главенствует над задачами развития инфраструктуры и недопущения роста тарифов?

Из положительного: в РЖД сообщили об оптимизации расходов на сумму 146 млрд рублей в прошлом году и поставленной задаче по повышению операционной эффективности в этом году. И есть ощущение, что задел дальнейшей оптимизации расходов явно превышает сумму в 65 млрд рублей. Но… это очень сложно проверить.

А ведь если поделить эти 65 млрд рублей, выделяемых из бюджета РЖД, на численность населения страны, то приходится примерно 445 рублей на каждого. Немало для просто разовой внезапной поддержки одной госмонополии. Для бюджета это очень ощутимая обуза.

И уж куда эффективнее было бы потратить эти средства на поддержку производителей продукции, которая станет в будущем грузовой базой для железных дорог.

#Минтранс #РЖД #тарифы #господдержка

🔸 Минэкономразвития ожидает «дальнейшего замедления экономики», а восстановление роста ожидается «скорее всего» в 2027 году. Но и то не факт, конечно. С этой грустной новостью о последствиях денежно-кредитной политики Банка России вышел сегодня глава Минэкономразвития на заседание Комитета по экономполитике в Госдуме. Одновременно в ведомстве ожидают снижения инвестиций в реальном выражении по итогам 2025 года.

А еще у нас на фоне высоких ставок нет рыночной ипотеки, нет доступного авто- и потребительского кредитования. У нас тарифы на жилищно-коммунальные и прочие услуги растут, потому что монополии закладывают в них высокие ставки по кредитам. А потом другие компании зашивают нам эти тарифы в более высокие цены, поскольку сами они почему-то платить за радостные ожидания снижения инфляции не хотят.

И так мы все платим и платим годами по кругу за попытки снижения инфляции, которая не снижается, или же снижается, а потом снова улетает высоко вверх, поскольку никаких фундаментальных проблем мы в этих попытках банального удушения спроса не решаем.

#цитата #Минэкономразвития #ДКП #замедление_экономики

Экзотические огурцы

🔸Страсти по огурцам из-за роста цен разгорелись нешуточные - аж ФАС решила подключиться. Пусть там, конечно, разберутся. Вот только пример с огурцами очень показательный для экономики в целом. Ведь это продукт, который мы легко можем производить сами круглогодично - благо, живем в энергетической державе и энергии на теплицы должно хватать. Но вот не выходит. Привозные фрукты оказываются дешевле собственных огурцов.

Говорят, погода подвела - очень холодно, поэтому энергии приходится больше тратить. Но дело не только в этом, дело в непомерно растущих издержках производителей, в том числе тарифах на электроэнергию. И если уж наши огурцы дороже импортных экзотических фруктов, что же говорить о конкурентоспособности российских производителей по издержкам на зарубежных рынках в целом.

Хотелось бы надеяться, что Банк России не будет продолжать бороться с ценами на огурцы высокой ставкой. Ведь от ставок по кредитам на запретительном уровне издержки производителей не снизятся.

#огурцы #ФАС #ананас

ЦБ и грабли

Чем сегодняшнее решение ЦБ по ставке похоже на многие из предыдущих? А тем, что ЦБ снова сдвигает достижение своих целей по инфляции. Ну вот посмотрите:

🔸Июль 2023: ЦБ повышает ставку с 7,5% до 8,5% и обещает, что инфляция достигнет 4% в 2024 году

🔸Октябрь 2023: ЦБ повышает ставку с 13,0 до 15,0% и в 2024 году уже обещает инфляцию 4,0-4,5%, а достижение цели в 4% теперь откладывается на 2025 год

🔸Июль 2024: ЦБ повышает ставку с 16,0 до 18,0 и в 2025 году уже обещает инфляцию 4,0-4,5%, а достижение цели в 4% теперь откладывается на 2026 год

🔸Октябрь 2025: ЦБ снижает ставку с 17,0% до 16,5% и в 2026 году уже обещает инфляцию 4,0-4,5%, а достижение цели в 4% теперь откладывается на 2027 год

🔸Февраль 2026: ЦБ снижает ставку с 16,0% до 15,5% и в 2026 году уже обещает инфляцию 4,5%-5,5%, то есть точно выше цели в 4%. Осталось только дождаться, когда поднимут прогноз и на 2027 год.

Про то, что фактическая инфляция в 2023-2025 гг. оказывалась порой в разы выше, чем в прогнозах Банка России, не стоит и упоминать.

О чем все это говорит? Сторонники подхода ЦБ, конечно, будут кивать на всех вокруг, от непонятно чьего слоняры Трампа до Минфина с повышением НДС. На деле же сложившаяся ситуация с вечным промахом в прогнозах скорее является отражением не вполне корректной постановки целей ДКП. Сверхжесткая денежно-кредитная политика, идущая уже третий год и при этом не достигающая своих целей, но лишающая экономику будущего за счет сокращения инвестиций - это ненормально и беспрецедентно. Низкая инфляция на руинах - это вряд ли то, к чему стоит стремиться.

Для того, чтобы инфляция была и низкой и устойчивой, нужен сбалансированный подход, учитывающий интересы экономики в целом. Расширение целей деятельности ЦБ (при вероятном повышении таргета на 1-2 п.п.) - единственно возможный путь к той динамике экономического развития, которая позволит нам по крайней мере не отставать на новом витке технологической гонки.

#ЦБ #ключевая_ставка #инфляция

#блаблапятница в субботу

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное со 9 по 15 февраля 2026 года:

🔸 15,5% от ЦБ: те же грабли и экзотические огурцы

🔸 Федеральный бюджет: год новый, а проблемы старые

🔸 Замедление экономики продолжается. Признания Минэкономразвития

🔸 По 445 рублей на поддержку РЖД

🔸 Ну и кто теперь PIGS?

#дайджест