Китай призывает госкомпании на помощь экономике

🔸Экономисты отмечают расширение доли госсектора в экономике Китая. Оценка степени государственного участия в экономике - непростая аналитическая задача, но косвенные индикаторы, такие как доля государственных предприятий в рыночной капитализации крупнейших компаний КНР, показывают, что этот процесс начался сразу после наступления пандемии и с тех пор приобрел характер устойчивой тенденции.

Возникает большой соблазн связать расширение доли госкомпаний с общим замедлением роста китайской экономики в последние годы, что и делают многие западные аналитики, предвещая ухудшение ситуации под влиянием ужесточения регулирования и давления на частный сектор, динамическое развитие которого во многом и сформировало феномен китайского экономического чуда.

Но ситуация не такая простая. Связь частного и государственного секторов экономики в Китае носит более сложный характер, и зачастую между ними достаточно сложно провести четкое разделение, учитывая масштабы мер экономической поддержки и стимулов со стороны государства.

В текущих условиях Китай вынужден корректировать свою модель экономического развития, делая больший упор на ускоренное развитие инноваций и повышение независимости в технологической сфере, в которой Китай находится, пожалуй, под усиленным давлением со стороны Запада. К госкомпаниям в этих условиях на самом деле предъявляются повышенные требования со стороны государства. По данным Комитета по контролю и управлению государственным имуществом Китая, за первые семь месяцев текущего года объем инвестиций государственных предприятий в стратегически важные отрасли экономики, такие как ИТ, искусственный интеллект, новые материалы и высокотехнологичное оборудование, вырос по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 24% и превысил 1 трлн юаней.

То есть сам по себе размер госсектора для властей КНР - не главное. Важен не столько его объем, сколько то, чтобы госкомпании работали на достижение целей национального развития. Используя ИТ-сленг можно сказать, что подъем госкомпаний в текущих условиях является не багом, а фичей китайской экономики.

#Китай #экономика #государство #госкомпании

Непредсказуемы и крайне опасны

🔸Важное наблюдение в Financial Times о том, как меняется восприятие США со стороны европейских компаний, инвесторов и экспертов. Из гаранта и оплота стабильности Америка в глазах Европы превращается в источник повышенных рисков. Люди начинают привыкать, что внутренняя и внешняя политика, проводимая Штатами, может радикально меняться с приходом каждой новой администрации. Трамп обещает в случае победы на выборах повышение импортных пошлин (и не только на товары из Китая), а также собирается отказаться от закона о снижении инфляции, что означает отмену субсидий для бизнеса. Камала Харрис в предвыборной гонке вынуждена дистанцироваться от политики действующего президента, что свидетельствует об отсутствии преемственности политики даже внутри одного лагеря.

Но высокий уровень неопределенности не ограничивается исходом президентских выборов. Речь идет о ситуации в целом, о растущей поляризации американского общества, обострении общественно-политических споров и рисках применения насильственных методов для их решения. И над за всем этим ворохом проблем на горизонте маячит приближающийся кризис американского госдолга. С точки зрения рисков для инвесторов США за последние годы становятся все больше похожи на развивающиеся рынки (emerging markets). Да, это все еще крупнейшая мировая экономика, полная возможностей, но также (и все больше) – еще и непредсказуемостей.

По данным компании GeoQuant такая EM-ификация США наблюдается с 2016 года. И хотя общий уровень политических рисков остается ниже большинства развивающихся рынков, темпы их прироста — особенно рисков политического насилия, социальной поляризации и рисков, связанных с институтами, — сопоставимы с такими странами, как Россия, Турция, Боливия, Южная Африка, Ливан и Венгрия. Растущий уровень неопределенности и переоценка рисков инвесторами отражается в процентных ставках, волатильности фондового рынка, ценах на золото. А там и до потери долларом своего священного статуса главной мировой валюты недалеко.

#США #экономика #риски

Пессимистичный оптимизм

🔸Темпы роста российской экономики составят 2,5-2,8% ежегодно в 2025-2026 году, согласно новому прогнозу социально-экономического развития, внесенному в составе пакета законопроектов о федеральном бюджете в Госдуму.

В результате, суммарно по итогам 2027 года размер российской экономики будет превышать уровень 2023 года, по мнению главы Минэкономразвития РФ, на 13,0%. А по нашим расчетам, исходя из называемых данных, - на 12,3%.

Темпы роста выглядят вроде бы не очень высокими. Однако это самый оптимистичный прогноз из имеющихся на сегодняшний день среди наиболее известных вариантов. Так, согласно данным Банка России, ВВП нашей страны вырастет на 6,6-10,4% к 2027 году по сравнению с 2023 годом. По апрельским данным МВФ - на 7,7% за тот же период. Самым свежим прогнозом от сентября этого года является прогноз ОЭСР. В нем данные лишь на 2024-2025 года, но они тоже ниже прогноза нашего Минэка.

При этом даже самый оптимистичный прогноз Минэкономразвития свидетельствует о том, что в ближайшие годы российская экономика, вероятно, будет расти темпами ниже среднемирового уровня. По прогнозу МВФ, мировая экономика вырастет на 13,3% в 2027 г. по сравнению с 2023 г. А значит, поставленная Президентом цель по опережающему росту ВВП по сравнению со среднемировыми значениями не будет выполнена.

Еще печальнее тот факт, что многие крупные экономики будут развиваться существенно быстрее нас. Так, предполагается, что ВВП Китая за тот же период вырастет на 17,1%, Индонезии - на 21,9%, Индии - на 29%.

Так что есть над чем задуматься при определении приоритетов экономической политики…

#экономика #МВФ #бюджет #экономическая_политика

Победа над инфляцией: ЦБ сам не вывезет

🔸Поразительно, но уже даже госбанкиры указывают на то, что Банк России не в состоянии добиться снижения инфляции до уровня, который он сами себе определил как целевой.

«Победа над инфляцией в России – это кросс-функциональная задача. Только ЦБ не достигнет цели или достигнет с очень высоким уровнем процентных ставок надолго. Например, есть в банке какая-то кросс-функциональная область, которая на пересечении нескольких подразделений: финансы, ИТ, юристы. Поэтому один из способов - образуется какой-то проектный комитет. Я бы приветствовал, если где-то на уровне Президента и Администрации Президента, по согласованному алгоритму провозгласили бы регулярный совещательный орган по инфляции. Хуснуллин же проводит штабы по строительству дорог. По сути, все заинтересованы в снижении процентных ставок», - сказал на днях первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов.

И тут с представителем ВТБ можно согласиться сразу по всем пунктам.

Победа над инфляцией в России – это действительно кросс-функциональная задача, и особенно – в текущее время, когда наша страна находится в довольно необычной и неописанной в классических учебниках ситуации, связанной с необходимостью решать одновременно сразу несколько критически важных для развития страны задач. Рост спроса, на который постоянно пеняет ЦБ, происходит в условиях таких проблем на стороне предложения, которые сами собой не разрешатся. Легко рассуждать про рынок и про то, как он сам все разрулит и как «заколосятся» новые заводы и фабрики, лишь на основе веры в политику ЦБ. Куда труднее начинать инвестпроекты, имея запредельную ставку по кредитам и постоянные попытки со стороны финансового мегарегулятора ограничить спрос. И все это еще и в условиях жестких ограничений на импорт и на фоне роста его стоимости.

В этих условиях, единственный выход – это брать и разбирать каждую конкретную ситуацию, конкретную товарную группу, и обеспечивать практическое решение проблем. Если где-то есть действительный, а не мнимый перегрев из-за неоправданного роста спроса – это один тип решений. Если же рост цен обеспечивается тяжелыми проблемами на стороне предложения, то пытаться сокращать потребление этого товара – часто путь в никуда. Особенно если от этого зависит, например, скорость логистики или безопасность жизнедеятельности. Тут надо думать о том, как производителям помочь, а не наоборот. Конечно, не все проблемы можно решить низкими процентными ставками, но стоит учитывать, что на фоне высоких ставок многие меры поддержки теряют смысл, да и саму поддержку приходится направлять большей частью лишь на компенсацию высоких ставок.

А если игнорировать эту кросс-функциональность, то победа над инфляцией, если и случится (что само по себе далеко не факт), то достанется лишь очень дорогой ценой. Сохранение очень высоких процентных ставок надолго – путь как минимум к рецессии. Которая скорее всего быстро обернется стагфляцией, так как никакие глубинные причины инфляции за счет спада экономики решить не удастся.

#ЦБ #ключеваяставка #инфляция #рецессия #экономика

Естественный отбор от Банка России

🔸Интересное умозаключение сделал зампредседатель ЦБ Алексей Заботкин о роли ключевой ставки в повышении эффективности экономики. По его словам, «при высокой ставке экономика способна развиваться за счет того, что ресурсы перераспределяются от менее эффективных компаний и собственников к более эффективным».

Здесь есть много «но», однако самое главное, что никакой структурной перестройки экономики при таком подходе ждать точно не приходится. Начиная банально с того, что уровень рентабельности в добыче полезных ископаемых у нас стабильно существенно выше, чем в обрабатывающей промышленности. Рентабельность проданных товаров, работ и услуг в добыче была на уровне 23-37,3% в 2017-2023 гг., в обработке тем временем - от 11 до 17,1%.

При этом понятно, что в проигрыше окажутся и долгосрочные капиталоемкие проекты, и стартапы, и малый бизнес, которым до стабильной высокой рентабельности еще дорасти надо. Да и в целом частный бизнес оказывается в проигрыше относительно более стабильного государственного сектора, который банки куда охотнее кредитуют (не говоря уже о доступе к непосредственно бюджетному финансированию).

Тем временем России нужна и развитая инфраструктура для логистических разворотов, и предпринимательская инициатива для импортозамещения, и гибкость частного сектора в условиях санкций. И если б это все получалось само, о необходимости структурной перестройки не твердили бы годами, в том числе и в самом Банке России. А вот гонка на выживание может очень дорого обойтись российской экономике.

#ЦБ #ключеваяставка #экономика #кредиты

Экономические стимулы с китайской спецификой

🔸В России Китай часто воспринимается как страна, в которой власти проводят чрезвычайно активную экономическую политику. И действительно процентные ставки находятся на низком уровне и даже продолжают снижаться, дефицит бюджета сохраняется на протяжении многих лет, а кредитование устойчиво растет. Но примечательно, что в самом Китае такая политика вовсе не воспринимается как нечто экстраординарное, а скорее наоборот: такое положение вещей считается абсолютно нормальным и соответствующим тем задачам, которые стоят перед страной - осуществление модернизации и построение современного социалистического государства, достигшего по уровню среднедушевого ВВП показателей среднеразвитых стран.

При этом в Китае довольно много экспертов, которые выступают за более активные меры по поддержке экономики. Авторитетный китайский экономист Юй Юндин, давний сторонник активной экономической политики, недавно опубликовал очередную статью, в которой призывает китайские власти перейти к настоящему стимулированию экономики. Юй Юндин считает, что нежелание проводить политику стимулирования теперь может пойти на убыль, учитывая недавние решения, принятые властями КНР, а также слабеющие экономические показатели страны. По мнению эксперта, китайским политикам следует учесть уроки 2009 года, когда Китай ввел пакет стимулов на сумму 4 триллиона юаней для смягчения последствий мирового финансового кризиса. Реализовав такую же смелую бюджетную и денежно-кредитную политику, Китай мог бы оживить свою экономику в 2024 году и стимулировать ее дальнейший рост.

Так что китайские власти пока продемонстрировали лишь небольшой набор мер из своего арсенала. Большая китайская базука все еще ждет своего часа.

#Китай #экономика #ДКП

Перегрев экономики? Скорее состояние стресса

🔸Предприятия в ноябре отрапортовали о рекордном ухудшении условий кредитования, а Банк России при этом продолжает считать свою денежно-кредитную политику недостаточно жесткой и даже рассматривает возможность дальнейшего повышения ставки.

Индекс условий кредитования, показывающий разницу между долей предприятий, отметивших смягчение и ужесточение условий кредитования, оказался на минимальном уровне за всю историю наблюдений (-55,1). Это наглядным образом показывает, что российский бизнес в полной мере ощущает на себе негативные последствия от политики ЦБ по повышению процентных ставок в экономике. При этом ужесточение ДКП, кажется, не оказывает никакого заметного влияния на кредитную активность предприятий. Может быть, дело в том, что невзятый вовремя кредит означает еще большие проблемы для бизнеса в виде просрочек по выплатам, или вообще остановку реализации инвестиционных проектов, многие из которых реализуются при поддержке и по поручению государства?

Как отмечалось в недавнем исследовании ВТБ, ипотеку на рыночных условиях в настоящее время берут в основном заемщики, оказавшиеся в "экстренной" ситуации. Жаль, что подобного исследования нет по корпоративному кредитованию, но в последние годы весь российский бизнес фактически находится в экстренном положении. Поэтому не приходится удивляться, что он готов брать кредиты фактически под любые проценты, лишь бы только выжить. Однако Банк России продолжает считать такое поведение признаком перегрева экономики, хотя это скорее является показателем того, что экономика находится в состоянии стресса, что наоборот, требует активной поддержки в том числе со стороны монетарных властей.

#ЦБ #ДКП #кредиты #экономика

Про экономику предложения и ключевую ставку

«Не ставкой единой жива экономика, но и предложением товаров на рынке прежде всего»,

- говорил 16 декабря Президент. И добавлял про важность реализации нацпроектов, строительства инфраструктуры и решения экологических проблем в рамках построения экономики предложения.

А в тот же день на сайте Минэкономразвития был опубликован обзор о государственно-частном партнерстве в России с очень интересными данными. Так, на каждый рубль, вложенный в инфраструктуру, можно получить 3 рубля экономического эффекта в виде налогов и эффектов для смежных отраслей. Наибольший эффект дают, например, проекты по развитию транспортно-логистических коридоров (до 5 рублей на 1 рубль). То есть строительство инфраструктуры, действительно, может внести существенный вклад в формирование экономики предложения.

Вот только обзор о ГЧП также пестрит такими цитатами экспертов, как «ключевая ставка достигла своего исторического максимума, а ведь основной стоп-фактор для многих проектов - высокая стоимость привлечения финансирования». Или «высокая ключевая ставка ЦБ может привести к затормаживанию крупных проектов» и др.

То есть пока экономика вынуждена перестраиваться на рост предложения и оставаться живой вопреки ставке. Более того, проблемы с политикой ЦБ - они ведь не только про ключевую ставку. Например, в Обзоре Минэка сказано, что сейчас коэффициент риска по проектам ГЧП оценивается на уровне 100%. А ведь снижение риск-весов до 0-20% для кредитов по таким проектам могло бы позволить банкам предоставлять кредиты на более выгодных условиях.

Но кого это в ЦБ интересует, пока идет столь ожесточенная борьба с экономикой…

#ЦБ #ключеваяствка #инфляция #экономика #экономикапредложения

Китай: без частного сектора никуда

🔶 На фоне сохранения непростых внешних условий и внутренних трудностей в экономике власти Китая решили послать сигнал представителям частного предпринимательского класса. В стране состоялся симпозиум, посвященный частным предприятиям, на котором председатель КНР Си Цзиньпин встретился с ведущими китайскими предпринимателями, в числе которых были Жэнь Чжэнфэй из Huawei, Ван Чуаньфу из BYD, Лэй Цзюнь из Xiaomi, а также, что примечательно, основатель Alibaba Джек Ма, одно время находившейся в опале у властей.

Глава КНР заверил частный сектор в его существенной роли в экономике страны и подтвердил его право на существование наравне с государственными компаниями, в соответствии с законом. Си пообещал, что частные компании будут иметь такой же доступ к рынку страны, как и государственные предприятия, без каких-либо препятствий для участия в инфраструктурных проектах или получения финансирования от банковской системы Китая. Он также повторил критику, звучащую в отношении местных органов власти, которые проявляют излишнее усердие в сборе налогов и штрафов, чтобы компенсировать дефицит других источников поступлений.

Последний раз подобный симпозиум состоялся в уже далеком 2018 году, но с тех пор в Китае состоялось достаточно много событий, которые можно были интерпретировать как усиление государственного регулирования. И в основном регуляторные гайки закручивались в технологическом секторе экономики.

Трудно отделаться от ощущения, что недавний успех китайской модели искусственного интеллекта DeepSeek заставил китайские власти изменить свое отношение к частному сектору. Неожиданный прорыв в очередной раз продемонстрировал потенциал частной инициативы и в значительной степени поспособствовал возрождению веры инвесторов в китайскую экономику, а также еще раз продемонстрировал, что без свободного частного предпринимательства достигнуть амбициозных целей в развитии невозможно.

#Китай #экономика #частныйбизнес

Санкции - дорого и неэффективно

🔶 Санкционные ограничения стали неотъемлемой частью современной реальности и информационной повестки. Санкционные списки продолжают расширяться, захватывая прямо или по касательной все новые отрасли и регионы мировой экономики. По мере расширения использования санкции из точечного инструмента превратились в один из основных методов воздействия на оппонентов, однако одновременно в значительной степени утратили ореол эффективного оружия сдерживания и принуждения. Чем дальше, тем больше становится заметно, что санкции не достигают своих поставленных целей, создавая одновременно значительные экономические издержки, причем не только для стран, являющихся объектом санкций, но также для тех, кто, собственно, их вводит.

Книга "Обратный эффект санкций. Как санкции меняют мир не в интересах США" Агаты Демарэ, специалиста по геоэкономике и старшего аналитика Европейского совета по международным отношениям, ровно об этом. Автор отмечает, что экономические санкции стали любимым инструментом США со времен Холодной войны, когда мировая экономика не была настолько интегрирована и глобализована как сейчас. Зато они позволяют создавать видимость решительных действий и быстрой реакции, а также не требуют значительных усилий по разработке.

В современных условиях американские компании теряют рынки сбыта, а конкуренты получают дополнительные стимулы для поиска альтернатив американской финансовой системе и технологиям. В конечном итоге, необдуманно наращивая санкционное давление и обрубая экономические связи со своими оппонентами по политическим причинам, США сами копают себе яму, утрачивая возможность воздействия на них в будущем. Ведь в случае перехода к расчетам в национальных валютах или освоения выпуска полупроводников, зависимость остального мира от США может быть снижена до такой степени, что санкции окончательно потеряют любой практический смысл.

#США #санкции #экономика

Об экономике предложения и борьбе с инфляцией
(к сегодняшнему заседанию Госдумы по Банку России)

🔶 Прекрасный кейс сегодня представлен в «Коммерсанте». В нем четко раскрывается, как снижение спроса может вести к… росту цен!

На примере цементного бизнеса ярко показано, что:
«Любое снижение производства приводит к росту себестоимости: чем больше объем производства отстает от мощности, тем выше цена продукции» (цитата отраслевого эксперта из статьи).

При этом чрезмерная загрузка мощностей - это во многом не только миф сам по себе, но еще и совершенно неправильно понимаемый посыл для действий со стороны монетарных властей. Если где-то загрузка высока, а продукция востребована, то надо расширять мощности, пусть это и будет небыстрым делом. Но если давить только на спрос, то и долгосрочная проблема с предложением не решится, и снижению инфляции это не поможет. И это - особенно важный вывод. Все же бизнес смотрит на вещи куда более конкретно.

#экономика_предложения #инфляция #цемент #производство

Многие американские экономисты не верят в успех политики Трампа

🔶 Морис Обстфельд, Институт международной экономики имени Петерсона:

"Тарифы Трампа рассчитаны на максимальный ущерб — для Америки

Барри Эйхенгрин, профессор экономики в Калифорнийском университете в Беркли:

"США рискуют финансовой стабильностью, вводят пошлины и настраивают против себя своих партнеров. То, что было достигнуто за долгий период, может быть разрушено в мгновение ока — или росчерком пера президента.

Пол Кругман, нобелевский лауреат в области экономики:

В фильме «Терминатор 7» искусственный интеллект Skynet на самом деле не стал бы начинать ядерную войну с человечеством — он просто бы дал плохие советы по тарифам.

Разумеется, когда речь заходит об экономической науке в США нужно помнить о том, что политические предпочтения в этой сфере заметно смещены в сторону демократов. Так, согласно одному исследованию, среди экономистов Федеральной резервной системы (ФРС) соотношение сторонников демократической партии и республиканцев составляет 10 к 1. Поэтому критическое отношение этой группы людей к политике Трампа само по себе ничего не доказывает, к тому же экономическая наука умеет лучше в объяснения, чем в предсказания. Хотя по сути дела политика Трампа сейчас представляет собой один большой эксперимент над американской, да и мировой экономикой, в рамках которого будут тестироваться многие старые экономические идеи, которые до последнего времени в общественной дискуссии возводились в абсолют и представлялись исключительно в черном или белом цвете (например, такие как протекционизм и свобода торговли). Практика же - лучшей критерий истины.

#Трамп #США #тарифы #экономика

Нацмодель для бизнеса

🔶 В правительстве разрабатывают национальную модель целевых условий ведения бизнеса, то есть свод показателей, по которым можно оценить условия работы компаний и поставить госорганам ориентиры по улучшению этих условий.

Подробности этой модели пока не раскрываются, однако известно, что модель будет состоять из федеральных и региональных показателей. На федеральном уровне намечено 11 направлений, описывающих «жизненный путь» бизнеса (регистрация, подключение к инфраструктуре, выход на внешние рынки и т.д.), и связанных с установленным в Указе Президента национальными целями развития экономики. На региональном уровне показатели будут основываться на данных национального рейтинга состояния инвестиционного климата, который разрабатывает Агентство стратегических инициатив (АСИ).

Сама по себе идея правильная, хотя и не новая – аналогичный подход уже применялся в нашей стране для улучшения инвестиционного климата с 2012 года. Можно вспомнить, как в 2015 году мы должны были выйти на 50-е место в мире в рейтинге Doing Business Всемирного банка (в итоге вышли на 51-е место), а в 2018 году – на 20-е (однако остались только на 28-м месте). Показатели из этого рейтинга использовались для упрощения регулирования: с их помощью была налажена работа по сокращению сроков регистрации бизнеса, упрощению процедур подключения к сетям, цифровизации налогового администрирования и др. Однако с 2020 года эта работа отошла на второй план, а с 2021 года Всемирный банк этот проект закрыл, обнаружив серьезные проблемы с объективностью информации.

Насколько результативной окажется новая нацмодель с точки зрения реального улучшения условий для бизнеса, зависит от того, будут ли включены в нее по-настоящему проблемные процессы – такие как получение заемных средств, доступность инфраструктуры (особенно для удаленных от центра регионов), возможности трансграничных расчетов и т.д. Важны и целевые ориентиры модели: будут ли они требовать серьезных изменений по сравнению с существующим положением дел, или же будут поставлены на заведомо «комфортном» для госорганов уровне. Пока же заявлено, что ориентирами для регионов к 2027 году могут быть показатели, достигнутые «десяткой лучших регионов» в 2024 году. Однако такими методами прорывных изменений не добиться. Да и информационная непрозрачность вокруг разрабатываемой модели – тоже не лучший метод. Куда лучше было бы активнее обсудить и саму модель, и ее целевые ориентиры с бизнесом – ведь только так можно понять настоящие «болевые точки» для бизнеса и масштабы изменений, которые нам нужны.

#нацмодель #бизнес #экономика

Экономика в апреле 2025 в цифрах от Росстата: потихоньку сдуваемся. Часть I

🔸Ситуация в российской экономике по итогам апреля, судя по последним данным Росстата, такова, что трактовать ее можно по-разному. И тут дело не в том, что для кого-то стакан может быть наполовину полон, для кого-то – наполовину пуст. Здесь скорее так: по многим показателям вроде бы заметны позитивные моменты, но в то же время если присмотреться, то все выглядит куда сложнее и мрачнее. Промышленность теряет темп, потребительский спрос стагнирует, реальные доходы почти не растут. На фоне ухудшения условий кредитования снижается активность в жилищном строительстве и розничной торговле. В целом экономика движется от восстановления к стагнации, с признаками нарастающих дисбалансов.

Промышленность: торможение продолжается
Индекс промышленного производства после роста на уровне 4% в год в предыдущие два года с началом 2025 года перешел в режим замедленного роста. В апреле темпы роста в годовом выражении немного ускорились по сравнению с мартом (с 0,8% до 1,5%) за счет вклада добычи полезных ископаемых, а также производства электроэнергии и тепла на фоне более холодной погоды. В обрабатывающих отраслях промышленности темпы роста выпуска замедлились в апреле до 3% г/г, что является минимальным значением показателя с марта 2023 года. Сохраняется и значительная дифференциация по отраслям. Снижение выпуска в апреле было отмечено в 14 из 24 отраслей обрабатывающей промышленности, одни из наиболее высоких темпов снижения с начала года наблюдаются в автопроме (на 14% г/г).

Сельское хозяйство и АПК: производство стагнирует, цены производителей идут вверх
Объем с/х продукции вырос в апреле на 1,4% г/г, однако есть и настораживающие моменты. Так, годом ранее рост был в 1,5 быстрее (2,1%). При этом продолжается сокращение поголовья КРС: на конец апреля оно упало на 4,2% г/г (коров – на 3,6%, свиней – на 2,1%, овец и коз – на 5,0%). Снижается и производство пищевых продуктов – на 0,6% г/г, при этом мяса КРС, свинины, баранины и пр. – на 3,1% г/г, подсолнечного масла – на 15,6%, муки – на 9,1%, круп – на 8,9%, сахара – на 35,4%. На этом фоне цены производителей улетают вверх: в растениеводстве в целом они в апреле выросли на 19,9% г/г, на зерновые и зернобобовые культуры – на 21,4%, семена подсолнечника – на 43,4%, картофель – на 78%. Цены производителей в животноводстве в целом выросли на 8,2%, но на сырое молоко – на 25,7%, крупный рогатый скот – на 14,2%, свиней – на 11,2%.

Строительство: держится бодро, но ввод жилья проваливается
Объем работ по виду деятельности «Строительство» в апреле вырос на 7,9% в годовом выражении. Видимо, помогают госстройки. А вот сектор, который вновь ушел в минус - это жилищное строительство, где падение в апреле составило 7,4% г/г. Что и неудивительно на фоне провала в ипотеке - на 38% по объему выданных кредитов и на 47% по количеству в том же периоде.

Грузоперевозки: сигналы тревожны
В целом грузооборот по всем видам транспорта после падения в феврале и марте в апреле наконец вырос на 1,6% г/г. Но рост был обеспечен трубопроводным (на 4,6%) автомобильным (9,3%) и морским (63,4%) транспортом.

А вот ключевой для российской промышленности вид транспорта - железнодорожный - показателями не радует. Грузооборот на ж/д упал в апреле на 3,4% г/г, а перевозки грузов и вовсе провалились на 8,8%. Спойлер на май - ситуация ухудшается. По данным РЖД, погрузка в мае упала еще сильнее - на 9,4% по сравнению с маем прошлого года. Особенно сильно падают перевозки зерна (на 44,4%). По многим другим видам грузов (черные металлы и кокс, строительные грузы и цемент, промсырье, химикаты, лесные грузы) темпы падения также имеют двузначное значение.

#экономика #Росстат

Экономика в апреле 2025 в цифрах от Росстата: потихоньку сдуваемся. Часть II

🔸Инвестиции: расчет только на себя
Инвестиции в основной капитал в I квартале (последние данные) продолжили расти – подъем на 8,7% г/г, при том, что и в прошлом году был рост на 14,5%. В отраслевом разрезе наблюдается жуткий разнобой по динамике, однако с точки зрения перспектив будущей инфляции очень напрягают снижение инвестиций в транспортировку и хранение аж на 20,4% г/г (антирекорд среди больших видов деятельности) и в телекоммуникации (-11,4%).

Однако наиболее интересные изменения – в структуре источников их финансирования. Во-первых, на собственные средства пришлись рекордные уже 62,0% инвестиций. Во-вторых, и это еще более впечатляет, произошло существенное снижение доли бюджетных средств с 12,9% до 9,7% и их замещение банковскими кредитами, доля которых выросла с 11,2% до 15,1%. Причина – в резком сокращении инвестиций за счет федерального бюджета – они даже в номинальном выражении упали на 15,7% (с 281,5 до 237,3 млрд. руб.), что означает, что в реальном они рухнули более чем на четверть. Пока сложно судить, это устойчивый тренд или же просто отражение перераспределения потоков внутри года. Второй квартал будет уже более показательным.

Розница: стагнация, особенно в непродовольственном сегменте
Оборот в рознице чуть оживился в апреле (вырос на 1,9% г/г по сравнению с 1,3% в марте), однако по сравнению с прошлым годом (апрель 2024 года – рост на 9,3% г/г) остается резкий контраст. Больше всего буксует непродовольственная торговля (рост в апреле на 1,3% г/г), где падают продажи автомобилей, бытовой техники, мебели – в общем, всего того, что раньше часто приобреталось в кредит. В продовольственной торговле ситуация чуть получше (оборот вырос на 2,6% г/г). Однако и там по итогам I квартала было заметно снижение продаж мясных продуктов, рыбы, масел, молочки, картофеля в годовом выражении – того, на что цены растут опережающими темпами. Хотя в то же время в общепите продолжается ускорение роста оборота (до 8,5% г/г в апреле по сравнению с 6,4% в январе).

Платные услуги: ремонтные работы вытягивают
Платные услуги для населения в апреле снова замедлились до 2,4% в годовом выражении (по сравнению с 2,9% г/г в марте и 4,9% г/г в апреле 2024 года). Наибольший вклад в это вносит падение транспортных услуг (на 9,6% г/г). При этом довольно высокие темпы сохраняются в категории бытовых услуг (рост на 7,9% г/г), где основная часть (более половины расходов) приходится на растущие «ремонтные» услуги – техобслуживание транспортных средств и ремонт и строительство жилья и других построек. Нет возможностей покупать новое – вот и приходится ремонтировать старое.

Доходы населения: высокий рост остался в прошлом
Рост доходов населения демонстрируют достаточно резкое замедление. В марте показатель среднемесячной заработной платы вырос на 10,7% г/г по сравнению с ростом на 19% по итогам 2024 года. В реальном выражении рост оплаты труда замедлился до 0,1% г/г против роста на 9,7% по итогам 2024 года. В отдельных отраслях в марте было отмечено достаточно сильное снижение в номинальном выражении, так среднемесячная заработная плата в добычи нефти и газа снизилась на 38,3% г/г, в производстве нефтепродуктов - на 12,1% г/г.

Уровень безработицы продолжает оставаться практически без изменений с середины прошлого года (2,3% - в апреле). Но замедление роста экономической активности уже проявляется на рынке труда. Потребность работодателей в работниках по данным органов службы занятости населения с начала года сокращается двузначными темпами - в апреле количество вакансий снизилось на 13,2% г/г.

#экономика #Росстат

Новая пятилетка в Китае: частный бизнес как передовой отряд модернизации

🔸В настоящее время в Китае кипит работа по подготовке 15-го пятилетнего плана развития на 2026-2030 годы. Пятилетние планы являются ключевыми стратегическими документами, которые определяют основные направления среднесрочного и долгосрочного развитие Китая, устанавливают национальные цели, основные задачи и направления политики в различных секторах. Эксперты заявляют, что 15-й пятилетний план будет иметь особое значение в связи с тем, что этот период может стать решающим для достижения стратегической цели, поставленной властями КНР, по завершению построения социалистической рыночной экономики высокого уровня к 2035 году. Ожидается, что этот документ будет ориентирован на ускорение развития новых качественных производительных сил для продвижения модернизации экономики Китая.

Организацией разработки предложений занимается Центральный комитет КПК, однако работа над планом не ограничивается только верхними эшелонами власти. Различные департаменты и министерства в настоящий момент активно занимаются сбором мнений и предложений со стороны должностных лиц и общественности, а также экспертов и ученых. Не остались в стороне и представители китайского бизнеса. Более того в текущих условиях, когда Китаю особенно необходимы достижения в сфере инноваций и обеспечение лидерства в области технологий, китайские власти стараются особенно прислушиваться к мнению частного бизнеса.

На днях Государственный комитет по развитию и реформам (ГКРР) - главный орган ответственный за экономическое планирование в Китае - провел совещание под председательством главы ГКРР, на котором запрашивались мнения и предложения частных предприятий, в первую очередь в технологическом секторе, по формулированию 15-го пятилетнего плана страны. По словам главы ГКРР, частные предприятия с их сильным стремлением к инновациям и большим потенциалом являются ключевой силой в развитии новых качественных производительных сил. Мысли и предложения, выдвинутые участниками совещания, представляют собой ценную информацию для разработки 15-го пятилетнего плана. При разработке плана ГКРР обещает тщательно изучать и учитывать мнения и предложения предприятий, предлагать более целенаправленные меры политики и поддерживать частные предприятия в их более активной роли в продвижении технологических инноваций и построении современной промышленной системы.

#Китай #пятилетка #модернизация #экономика

Как прыгнуть выше головы при дефиците труда и капитала

🔸 Бизнес так или иначе адаптируется к текущим условиям, однако в капиталоемких отраслях в июне 2025 года заметно снизился оптимизм в оценке положения предприятий: сейчас цифры хуже, чем были в конце 2022 года. Основные вызовы для бизнеса – это дефицит квалифицированных кадров, рост стоимости заемного капитала и ужесточение регулирования, согласно данным нового опроса руководителей компаний, проведенного «Яков и Партнеры».

К дефициту кадров все уже привыкли, но этот риск по-прежнему на первом месте (его выделяют 48% руководителей). Острее всего компании нуждаются в IT специалистах, квалифицированных рабочих, а также в операторах производственных установок и машин, сборщиках и водителях.

На втором месте среди вызовов (42%) – повышение стоимости капитала и высокие процентные ставки. В качестве ответа на эти вызовы руководители планируют сокращать затраты, привлекать и удерживать сотрудников, внедрять новые технологии, а также наращивать выпуск продукции и услуг. Однако в условиях запретительно высокой стоимости кредитных ресурсов часть задач, связанных с развитием бизнеса и вложениями в человеческий капитал, представляется труднореализуемой. Уже сейчас 25% компаний приостановили или замедлили некоторые инвестпроекты, а 13% приостановили всё, что могли. Наиболее пессимистично настроено руководство компаний в сфере транспорта и логистики, нефтегазовой и химической отрасли, энергетики.

При таком раскладе трудно рассчитывать на то, что наша экономика сделает «шаг вверх, на следующую технологическую и организационную ступень», к чему призывает замруководителя администрации президента М. Орешкин, указывая на исчерпанность старой модели роста на основе использования незадействованного ранее кадрового и производственного потенциала. Как ни крути, для высокотехнологичного развития нужны деньги, и немалые. Иначе о новой современной структуре экономики, да и просто об экономическом росте на уровне 4-5% можно забыть.

#кадры #дефицит_кадров #кредит #экономика

Финконгресс: что там в записях у Набиуллиной?

«Я себе много написала»
– сказала Эльвира Сахипзадовна, обобщая пленарную дискуссию на Финансовом конгрессе, посвященную выходу экономики на оптимальную траекторию роста. И действительно, листочки с записями при ней были. Их содержание мы, конечно, не знаем. Хотя можем предположить, что бы точно следовало там записать.

🔸 Такие показатели, как рост зарплат в целом по стране, динамика инвестиций в целом по экономике и др. скрывают огромную разницу между отдельными категориями населения и отдельными секторами. За общим ростом доходов скрывается отсутствие роста или даже падение дохода у 45% занятых, а за общим ростом инвестиций – действительное ускорение вложений только в двух секторах (ОПК и химической промышленности). Не глядя вглубь, в детальную структуру этих показателей, нельзя делать выводы о «перегреве экономики»

🔸 Инвестиции в большей части экономики не просто замедлились, а остановились полностью. В Сбере открыто говорят о том, что за первое полугодие ни один корпоративный клиент не обратился за новым кредитом – идет только дофинансирование по ранее заключенным договорам. И если такая ситуация продлится еще какое-то время, то инвестиционный спад развернется уже по-серьезному.

🔸Установленная цель по инфляции (4%) взята, в общем-то, произвольно. Именно поэтому у главы ЦБ не нашлось ничего для ответа на вопрос, почему бы не увеличить эту цель, например, до 8%, кроме дежурного – «при высокой инфляции ставки тоже будут высокими»

А еще глава ЦБ вроде бы неожиданно заговорила о необходимости формирования экономики предложения – правда, применительно не к денежно-кредитной политике, а к другим направлениям экономической политики – такой своеобразный пас в сторону Правительства. Однако как раз-таки Банку России ориентации на экономику предложения сейчас очень не хватает. Если бы в ЦБ действительно ставили задачу формировать экономику предложения, то вряд ли ставки по инвестиционным кредитам и банковское регулирование были такими, как сейчас.

#ЦБ #Набиуллина #Финконгресс #инфляция #экономика

Экономика в мае 2025 в цифрах от Росстата: стагнация все ближе. Часть I

🔸Торможение экономики продолжается, и вот уже все большее число секторов либо стагнирует с темпами вблизи нуля, либо столкнулось с отрицательными темпами роста (проще говоря - с падением выпуска). Судя по данным Росстата, это затронуло значительную часть промышленности, строительство, грузоперевозки, платные услуги для населения. Чуть лучше обстановка в сельском хозяйстве и рознице, однако и там темпы роста замедляются. Все это отражается на рынке труда, где рост зарплат тоже тормозится, а занятость в ближайшем будущем может перейти к снижению.

Промышленность: падающих секторов все больше
Темпы роста промышленного производства в мае немного ускорились (до 1,8% по сравнению с 1,5% в апреле) – за счет обрабатывающего сектора, который показал рост на 4% г/г против 3% апреле. Но структурно ситуация с обрабатывающей промышленностью продолжает ухудшаться. Количество отраслей, в которых наблюдается снижение выпуска к прошлому году, выросло до 15 (из 24) против 14 в апреле. Наиболее серьезная ситуация сохраняется в автопроме, в котором спад производства в мае составил 27% г/г по сравнению с 14% в предыдущем месяце.

Сельское хозяйство и АПК: торможение продолжается
В мае 2025 темпы роста сельского хозяйства в годовом выражении оказались минимальными с начала года (1,3%). Тревожным сигналом стали данные о ходе сева на 1 июня: засеянные площади яровых зерновых и зернобобовых остались на том же уровне, что и на 1 июня 2024. В этом году увеличились площади под подсолнечник (+6,8%) и сахарную свеклу (+4,4%), однако сократились площади сева картофеля (-0,8%) и овощей (-3,1%). При этом продолжается сокращение поголовья скота. На конец мая в хозяйствах всех категорий поголовье КРС упало на 3,9% г/г, свиней - на 1,6%, овец и коз - на 5,5%. На этом фоне цены производителей в мае продолжили расти: +19,7% в растениеводстве, +8,1% в животноводстве, что явно будет препятствовать замедлению продовольственной инфляции уже в ближайшее время, и высокая ключевая ставка тут никак не поможет, сколько бы ЦБ на это ни надеялся. Производство пищевых продуктов тоже падает: в мае сокращение составило 2,8% г/г. Больше всего сократилось производство рыбного мороженого филе (на 23%), крупы (на 22%), подсолнечного масла (на 21,5%), муки (на 9,1%).

Строительство: общая стагнация и провал на рынке жилья
После апрельского оживления в секторе строительства наступила стагнация: в мае темпы роста объемов строительных работ составили +0,1% г/г. Жилищное строительство все глубже уходит в минус. В мае падение ввода жилья достигло 16,8% г/г. Основным фактором этого остается недоступность ипотеки. При этом у строителей накопилась и масса других проблем, не только падение спроса. Согласно опросу Росстата, главными сдерживающими факторами для строительных организаций стали высокая стоимость материалов (актуально для 44% опрошенных), высокие налоги (29%), недостаток квалифицированных работников (26%), высокий процент по кредитам (22%).

Грузоперевозки: тренд на снижение
Грузооборот по всем видам транспорта снова показал снижение в мае на 0,9% г/г против роста на 2% в апреле. Это произошло на фоне ухудшения динамики грузооборота автомобильного и морского транспорта, а также продолжения спада на основном для российской промышленности виде транспорта - железнодорожном. Оперативные данные РЖД по погрузке в июне указывают на сохранение негативных тенденций в данной сфере. Погрузка в июне снизилась на 9,2% г/г против снижения на 9,4% в предыдущем месяце. С начала года снижение погрузки наблюдается по большинству грузов, за исключением цветной руды и серного сырья, а также удобрений. Спад в погрузке строительных грузов по итогам января-июня составляет 19,5%, погрузка зерна сократилась на 36,4%.

#экономика #Росстат #май

Экономика в мае 2025 в цифрах от Росстата: стагнация все ближе. Часть II

Розничная торговля: на малых оборотах
Рост оборота в рознице замедляется все больше. В мае 2025 оборот вырос только на 1,8% г/г, хотя еще в апреле этот показатель был 1,9% г/г, а в мае 2024 он достигал 8,8% г/г. Больше всего проседает торговля непродовольственными товарами (+1,4% г/г), где продолжает падать торговля автомобилями, лекарствами и медицинскими изделиями. При этом в продовольственной рознице дела идут ненамного лучше (+2,3% г/г). В мае упали продажи рыбы, животных масел, яиц, чая, хлеба, муки, фруктов, что привело к увеличению запасов этих продуктов. Согласно опросу Росстата, активность торговых организаций сдерживают недостаточный платежеспособный спрос населения и высокий уровень налогов.

Платные услуги: все ближе к нулевой отметке
Объем платных услуг в мае вырос только на 1,0% г/г (по сравнению с 2,9% в апреле и 5,2% в мае 2024). Это связано как с падением транспортных услуг (их объем сократился на 3,9% г/г), так и со стагнацией целой группы услуг – в сфере ЖКХ, телекоммуникационных и туристских услуг, где темпы роста в годовом выражении составили менее 1%. При этом продолжают расти объемы бытовых услуг (+2,5% г/г), что связано с различными видами ремонтного обслуживания (ремонт жилья, ремонт бытовой техники), а также парикмахерскими и косметическими услугами. Однако ремонт автомобилей, ранее выступавший одним из драйверов роста бытовых услуг, в мае показал нулевые темпы роста в годовом измерении.

Доходы населения и занятость: впереди смена тенденций
Рост зарплат ускорился в апреле до 15,3% г/г (с 10,4% в марте), однако во многом это связано с низкой базой прошлого года. В апреле 2024 года показатель зарплат снизился на 4,4% к марту, что в значительной степени и предопределило более высокий показатель роста в годовом выражении в апреле этого года. В отдельных высокодоходных секторах экономики наблюдалось снижение зарплат, среди них – финансы и страхование (снижение на 1,1% г/г). Высокие темпы роста зарплат с начала года остаются в промышленной сфере, где сохраняется дефицит рабочих кадров. Среди них – производство табачных изделий (рост зарплат в январе-апреле на 40,5% г/г), производстве одежды (26,4% г/г) и текстильных изделий (20,8% г/г). Безработица в мае сократилась до рекордно низкого уровня в 2,2%. Однако, по данным hh.ru, вакансии от работодателей уже перешли к сокращению (в июне число активных вакансий от работодателей упало на 27% г/г). Снижается спрос на специалистов в маркетинге, ИТ, закупках, управлении кадрами, а также на различные должности в автомобильной промышленности.

#экономика #Росстат #май