Высокая инфляция? Ходите чаще в магазины

🔸В серии дискуссионных материалов ФРС США опубликовано исследование «Инфляция, дисперсия цен и благосостояние: роль потребительского поиска», в котором помимо всего прочего оценивалось поведение потребителей при различных уровнях инфляции.

Получается довольно интересный вывод: активные потребители, которые посещают несколько точек продаж и, очевидно, лучше осведомлены о ценах в разных магазинах, в условиях более высокой инфляции и, соответственно, более высокого разброса цен оказываются в более выигрышном положении.

Как показывают результаты расчетов, домохозяйства, которые посещают 10 магазинов при уровне инфляции в 10% платят при покупке на 1% меньше, чем при нулевой инфляции и на 2,4% меньше по сравнению с «ленивыми» домохозяйствами, которые совершают покупки в одном магазине. Активные искатели лучших цен приносят пользу не только себе, но и обществу в целом, ведь своим поведением они усиливают конкуренцию среди продавцов. В одном из своих аккаунтов в соцсетях ФРС провокативно пишет по этому поводу «высокая инфляция приводит к росту эффективности». Любители конспирологии могут усмотреть в этом желание подготовить общественность к жизни в условиях устойчиво высокой инфляции.

#их_нравы #ФРС_США #США #инфляция #высокая_инфляция #ключевая_ставка

Юань расширяется под давлением

🔸Китаю необходимо как можно скорее заниматься развитием собственной системы трансграничных межбанковских расчетов, риски от доллароцентричной мировой финансовой системы становятся все более очевидными. Ухудшение отношений с США и угрозы введения санкций в отношении китайских финансовых организаций создают риски для финансовой безопасности. Об этом пишет аналитик одного из государственных банков Китая.

Данная точка зрения становится все более распространенной в кругах представителей финансовой системы КНР, которая сталкивается с возрастающим давлением со стороны США. В последние месяцы США усилили нажим на Китай, угрожая вводом дополнительных санкций, в том числе в отношении китайских банков за сотрудничество с Россией. Такое давление, очевидно, Китай не устраивает, и может стать дополнительным стимулом для ускорения процесса интернационализации юаня и выстраивания параллельной независимой системы трансграничных расчетов.

Хорошо бы, чтобы сила противодействия была бы и в этом случае уж как минимум равна силе действия. России активизация Китая на этом направлении будет только кстати.

#Китай #межбанк #США #юань #доллар

Много санкций мало не бывает

🔸«Саботаж как промышленная политика» — довольно неожиданное название для академической работы, но именно такая статья появилась недавно в серии рабочих материалов американского бюро экономических исследований NBER. Авторы работы рассматривают саботаж как меры, направленные на снижение производительности за рубежом.

Примером такой политики, как отмечается во введении, являются действия США в отношении полупроводниковой промышленности КНР. Несмотря на то, что введение ограничений на поставки продукции и технологий Китаю были продиктованы соображениям национальной безопасности, в администрации Байдена также недвусмысленно давали понять, что эти действия также являются частью промышленной политики, направленной на сохранение технологического лидерства США.

На основе собственной модели, представленной в работе, авторы исследуют экономические последствия саботажа, прежде всего с точки зрения влияния на показатель реальных доходов. Основной вывод исследования звучит довольно провокационно. Саботаж иностранной промышленности может приводить к росту внутренних доходов страны, но разрушение промышленного потенциала противника должно быть «всеобъемлющим», полумеры здесь не работают. В общем, не надо стесняться санкций, а даже наоборот. Даешь полный саботаж, все на абордаж, пленных и китайцев не брать!

Как видим, в соответствии с духом времени на смену исследованиям, посвященным свободе торговли и движения капитала, в экономической литературе в топ выходят совсем другие темы. Ох уж эта независимая наука!

#США #Китай #санкции #промышленная_политика

Денежно-кредитная политика в эпоху структурных перемен

🔸Finanсial Times поднимает важный вопрос о денежно-кредитной политике в новых экономических и политических реалиях.

Снижение уровня инфляции в мировой экономике в период Великого успокоения (Great Moderation) с середины 1980-х годов до наступления мирового финансового кризиса было достигнуто в исключительно благоприятных условиях – сокращения торговых барьеров, переноса производств в страны с дешевой рабочей силой и отсутствия конфликтов между ведущими мировыми державами (что позволило создать очень гибкую и быстро адаптирующуюся модель глобальной экономики предложения). Поэтому было бы большой ошибкой приписывать низкую и стабильную инфляцию того времени только усилиям центральных банков.

В настоящий момент ситуация изменилась кардинально - сложившиеся за последние десятилетия торговые цепочки разрываются, протекционизм набирает обороты, расходы на вооружения находятся на подъеме. На рынках труда во многих странах ощущается дефицит предложения рабочей силы. Внедрение технологий искусственного интеллекта, которое теоретически может способствовать ослаблению давления на рынке труда, требует использования значительных объемов энергии. США в этом случае могут снова превратиться в нетто-импортера энергоресурсов, что негативно отразится на инфляционной ситуации в Европе, зависящей от поставок американского СПГ. О стабильности же цен в подобных условиях остается только мечтать.

Проведение денежно-кредитной политики в новых условиях требует от центральных банков адаптироваться к происходящим изменениям. В условиях высокой неопределенности достижение поставленных целей по инфляции становится практически недостижимой задачей. Многочисленные и разнообразные инфляционные шоки просто не дают возможности для долгосрочного планирования в том числе и в денежно-кредитной политике. Поэтому лучшее, что могут сделать центральные банки - это признать, что в текущих условиях их влияние на инфляцию только со стороны спроса является очень и очень ограниченным, и думать больше о снижении волатильности инфляции, о стимулировании предложения новых товаров и услуг чем о завирально низких целевых значениях которые якобы достижимы при проведении сверхжесткой ДКП.

#ЦБ #ДКП #инфляция #США

Денежно-кредитная политика здорового человека

🔸Профессор Майкл Петтис из Пекинского университета обращает внимание на различия механизмов работы денежно-кредитной политики в Китае и странах Запада. В Китае любое расширение денежного предложения направляется прежде всего на увеличение производственного потенциала экономики, в то время как в США монетарное стимулирование проявляется прежде всего на стороне спроса. Поэтому, несмотря на явно стимулирующий характер денежно-кредитной политики в Китае (низкие ставки в сочетании с активным расширением кредитования), инфляция в стране продолжает оставаться на низком уровне, так как монетарное стимулирование распространяется в экономике через систему государственных банков в соответствии с планами и задачами, поставленными правительством КНР.

Сторонники монетаризма любят приводить цитату Милтона Фридмана о том, что «инфляция всегда и везде является денежным явлением», но, как справедливо отмечает профессор Петтис, мало кто знает полную версию этого высказывания, представленного в «Монетарной истории Соединенных Штатов». «Инфляция всегда и везде является денежным явлением, возникающим в результате и сопровождающимся более быстрым ростом количества денег относительно выпуска». То есть расширение денежного предложения само по себе не является проинфляционным фактором, для поддержания ценовой стабильности достаточно, чтобы в экономике происходило сопоставимое увеличение выпуска.

И тут важное значение имеет работа финансовой системы – чтобы монетарное стимулирование доходило до предприятий реального сектора по каналам банковского кредитования и финансового рынка. В Китае, очевидно, такая система создана и работает, а вот в России денежные власти не решаются использовать стимулирующую денежно-кредитную политику, ссылаясь на ее проинфляционный характер. Но для того, чтобы такая политика работала и приносила свои плоды в виде развития внутреннего производства, наращивания экономического потенциала и достижения более высоких темпов экономического роста, центральный банк также должен выполнить свою часть работы в виде развития финансовой системы, расширяя перечень доступных инструментов финансирования экономики, контролируя и направляя финансовые потоки на расширение предложения в экономике, вплоть до установления дифференцированных процентных ставок для различных заемщиков и выкупа части эмиссий облигаций на себя. Все доступные для этого средства у Банка России, как у национального мегарегулятора, есть, дело только в наличии желания.

#ДКП #инфляция #Китай #США #ЦБ

Непредсказуемы и крайне опасны

🔸Важное наблюдение в Financial Times о том, как меняется восприятие США со стороны европейских компаний, инвесторов и экспертов. Из гаранта и оплота стабильности Америка в глазах Европы превращается в источник повышенных рисков. Люди начинают привыкать, что внутренняя и внешняя политика, проводимая Штатами, может радикально меняться с приходом каждой новой администрации. Трамп обещает в случае победы на выборах повышение импортных пошлин (и не только на товары из Китая), а также собирается отказаться от закона о снижении инфляции, что означает отмену субсидий для бизнеса. Камала Харрис в предвыборной гонке вынуждена дистанцироваться от политики действующего президента, что свидетельствует об отсутствии преемственности политики даже внутри одного лагеря.

Но высокий уровень неопределенности не ограничивается исходом президентских выборов. Речь идет о ситуации в целом, о растущей поляризации американского общества, обострении общественно-политических споров и рисках применения насильственных методов для их решения. И над за всем этим ворохом проблем на горизонте маячит приближающийся кризис американского госдолга. С точки зрения рисков для инвесторов США за последние годы становятся все больше похожи на развивающиеся рынки (emerging markets). Да, это все еще крупнейшая мировая экономика, полная возможностей, но также (и все больше) – еще и непредсказуемостей.

По данным компании GeoQuant такая EM-ификация США наблюдается с 2016 года. И хотя общий уровень политических рисков остается ниже большинства развивающихся рынков, темпы их прироста — особенно рисков политического насилия, социальной поляризации и рисков, связанных с институтами, — сопоставимы с такими странами, как Россия, Турция, Боливия, Южная Африка, Ливан и Венгрия. Растущий уровень неопределенности и переоценка рисков инвесторами отражается в процентных ставках, волатильности фондового рынка, ценах на золото. А там и до потери долларом своего священного статуса главной мировой валюты недалеко.

#США #экономика #риски

Сильный доллар как проблема для Америки

🔶 Глобальное доминирование доллара в мировой экономике внутри самих США радует далеко не всех. Существует мнение, что статус мировой резервной валюты - это отнюдь не привилегия, а скорее чрезмерное бремя для Соединенных Штатов.

Критики существующего положения вещей отмечают, что многие страны занимаются скупкой долларовых активов лишь для того, чтобы поддерживать курс своих национальных валют на искусственно заниженном по отношению к доллару уровне и создавать таким образом дополнительные конкурентные преимущества для своих экспортных товаров. Разумеется, в первую очередь речь идет о Китае.

При этом выйти из сложившейся ситуации не так-то просто. Сильный доллар приводит к расширению американского импорта, что ведет к потере рабочих мест в промышленности и росту безработицы. Для поддержки своей экономики США вынуждены наращивать объемы долга, как государственного, так и частного, что требует в том числе регулярного притока иностранных капиталов. В результате иностранцы накапливают все больше американских долгов, в то время как экономика США становится все более уязвимой.

США уже пытались устранить дисбаланс во внешней торговле при помощи повышения тарифов во время первого президентского срока Трампа. Получилось не очень. Теперь Трамп снова грозится применить старое оружие, возможно, с тем же результатом. Не исключено, что испробовав варианты решения проблемы при помощи инструментов внешнеторговой политики, США в конечном итоге будут вынуждены зайти с другого бока, попытавшись решить свои проблемы за счет ограничения капитальных операций и сворачивания проекта «глобальный доллар».

#США #валюта #доллар #импорт #экономикаСША #Китай

Торговая война США с Китаем: гладко только на бумаге

🔶 Намерения избранного президента Трампа повысить пошлины на импорт товаров из Китая сразу после вступления в должность в январе 2025 года продолжают будоражить общественность. Внутри США отсутствует консенсус относительно необходимости подобного шага. Многие представители экономического экспертного сообщества активно критикуют подобную инициативу, указывая на ее проинфляционный характер. Бывший главный экономист Morgan Stanley по Азии Стивен Роуч предупреждает власти США о последствиях непродуманных жестких решений во внешней торговле, которые могут спровоцировать Китай на ответные действия, вплоть до распродажи оставшегося портфеля американских гособлигаций.

Однако реальные планы Трампа в отношении тарифов, Китая, а также исполнения других его предвыборных обещаний остаются покрытыми туманом неопределенности. И тут надо сказать, что этот политический деятель, известный своими яркими и импульсивными заявлениями, не отличается последовательностью. Обещания, сделанные в ходе предвыборной гонки, по повышению тарифов на китайские товары до 60% в настоящее время оказались урезаны до 10%. А озвученное приглашение на церемонию инаугурации в Вашингтон председателя КНР Си Цзиньпина плохо сочетается с воинственной антикитайской риторикой представителей новой администрации США, что заставляет задуматься о том, что Трамп вовсе не собирается начинать новый раунд торговой войны с Китаем с первого дня своего правления.

Существует даже версия о том, что Трамп вообще не будет жестить в отношении Китая, а наоборот, может попытаться наладить некоторое подобие дружеских отношений с товарищем Си. Например, во время своего первого срока он отменил санкции против производителя телекоммуникационного оборудования ZTE, чтобы, как говорят злые языки, задобрить китайцев. Кто может гарантировать, что он не попытается провернуть этот фокус снова, отменив ограничения на поставки полупроводников? Так что торговая война Трампа пока больше напоминает игру в покер.

#США #Китай #импорт #пошлины #торговаявойна

Блеск и нищета американского госдолга

🔶 Непрекращающийся рост госдолга США является проблемой номер один американской экономики и ее становится все труднее игнорировать. Американская инвестиционная компания PIMCO, которая является одним из крупнейших мировых инвесторов на рынке облигаций, на днях объявила о том, что сокращает свои покупки долгосрочных казначейских облигаций США. Аналитики пишут вполне очевидные вещи, «США остаются в уникальном положении, поскольку доллар является мировой резервной валютой, а казначейские обязательства - мировым резервным активом. Но в какой-то момент, если вы занимаете слишком много, кредиторы могут усомниться в вашей способности вернуть все это».

И все же рост госдолга не является напрасным. Профессор Джеспер Рангвид из Копенгагенской бизнес-школы справедливо замечает в своем блоге, что расширение долга могло быть решающим фактором опережающего роста американской экономики в последние годы.

За период с 2007 по 2023 год темпы роста экономики США превысили показатель еврозоны на 23 процентных пункта. Некоторые объясняют такую разницу превосходством американской модели и зарегулированностью европейской экономики. Однако значительная часть опережающего роста экономики США могла быть обусловлена более активной фискальной политикой и расширением американского госдолга. С 2007 года показатель госдолга к ВВП в еврозоне вырос на 21 процентный пункт, в то время как в США этот рост был практически в 3 раза больше — на 60 процентных пунктов. Если предположить, что фискальный мультипликатор равен 0,3 (один доллар государственных расходов добавляет 0,3 доллара экономической активности), то рост экономики США без учета эффекта расширения госдолга оказался бы всего на 5 процентных пунктов больше, чем в еврозоне за период с 2007 по 2023 год.

В общем, как видим, чрезмерное накапливание долгов действительно представляет опасность для экономики, но в то же время расширение госдолга является мощным инструментом стимулирования экономической активности. И здесь важно уметь находить правильный баланс, не ударяясь в крайности. Излишне консервативная бюджетная политика не менее вредна для экономики, чем бесконтрольное расширение заимствований.

#США #доллар #ВВП #госдолг #облигации

Что принесет нам «Трампономика»?

🔶 Для понимания грядущей экономической политики США очень полезен недавний аналитический обзор от «Эксперт РА», где проанализированы планы Трампа и его команды в отношении налогов, таможенных пошлин и протекционистских мер, а также «зеленой» повестки. Конечно, детали тех или иных решений будут еще прорабатываться и уточняться, когда новый президент и его команда приступят к своим обязанностям, однако основные контуры их экономической политики видны уже сейчас.

Одна из важнейших установок в США – это нацеленность на стимулирование бизнеса: тут и продление срока действия низких ставок по основным налогам (введенных во время предыдущего срока президентства Трампа), и давление на ФРС с целью снижения ставок, и введение протекционистских мер. Многие аналитики, правда, дают негативные оценки результатов такой политики – по их оценкам, все это должно привести к потерям экономического роста из-за сокращения миграции (дешевой рабочей силы), удорожания импорта, нарастания и без того громадного госдолга и ускорения инфляции.

Нам же, однако, важнее не то, каких темпов роста в итоге достигнет экономика США, а как все это повлияет на нас – на российскую экономику. И первым пунктом такого влияния станет сырьевой рынок. Как справедливо отмечают в «Эксперт РА», сворачивание «зеленой повестки» в США, которое уже было начато Трампом на его первом президентском сроке, и о котором он не раз заявлял в последнее время, приведет к расширению добычи нефти – прежде всего в самих США, а также подконтрольных странах. Но расширение добычи равно снижению мировых цен. А с учетом всех санкционных ограничений на экспорт, для нашей экономики такое снижение окажется вдвойне чувствительным. И тогда получится, что все наши важнейшие задачи и политического, и экономического, и социального характера придется решать в условиях заметного проседания нефтегазовых доходов. А они, как бы мы ни старались, все еще составляют около трети доходов федерального бюджета.

Подготовка к такому сценарию развития событий нужна уже сейчас – если не вчера. Это ускоренное развитие переработки внутри страны, и создание условий, которые нужны для роста перерабатывающих производств – доступные финансы, доступ к инфраструктуре. Очень полезным стало бы привлечение дружественного иностранного капитала. Однако для этого и нам нужен серьезный разворот и денежно-кредитной, и бюджетно-налоговой политики в сторону бизнеса.

#США, #Трамп #ФРС #ДКП #бизнес #ключеваяставка

Панамский канал: яблоко раздора 2025 года

🔸В 2024 году исполнилось 25 лет с момента передачи Администрацией США контроля над Панамским каналом правительству Панамы. И вот, четверть века спустя, от вновь избранного американского президента звучат намерения вернуть канал под контроль США.

Почему так важен Панамский канал для США? Прежде всего потому, что именно США и являются его крупнейшим пользователем. Например, в 2021 году 73% судов, проходящих по каналу, шли в порты или из портов США. При этом примерно 40% объема американских контейнерных перевозок связано с использованием Панамского канала. Для сравнения, через данный канал проходит лишь около 6% объема мировой торговли морскими путями.

Что стало триггером к стремлению вернуть Панамский канал под контроль США? Среди причин называются «смехотворно» высокие тарифы на его использование, но самое главное - это усиливающаяся роль Китая в Панаме, которая становится для Поднебесной важнейшим стратегическим хабом. Порядка 40 китайских компаний из различных отраслей уже работают в Панаме. Китай контролирует два из пяти прилегающих к каналу портов.

В эпоху геополитической напряженности борьба за транспортные коридоры будет только нарастать. А Россия что? А России важно помнить, что ее транзитный потенциал тоже огромен. И крайне важно активизировать деятельность по строительству новых транспортно-логистических коридоров с установлением экономических взаимосвязей со странами на их маршрутах.

#транспортный_хаб #Панама #Панамский_канал #США #Китай

США закапывают будущее доллара своими руками?

🔶 Указ Трампа, запрещающий в США разработку цифровых валют центрального банка, является ошибочным решением со стороны президента. Такой точки зрения придерживается Винсент Арнольд, исследователь Йельской программы по финансовой стабильности. По его мнению, более дальновидным шагом с точки зрения защиты текущего положения доллара в мировой финансовой системе, наоборот, является разработка трансграничной оптовой цифровой валюты центрального банка (wholesale CBDC), то есть фактически офшорного цифрового доллара.

При помощи цифрового доллара, который будет иметь хождение по всему миру, США по сути дела могут создать аналог существующего рынка евродолларов, но только на гораздо более продвинутой технологической платформе. Расширение использование доллара в рамках системы программируемых токенов, помимо всего прочего, означает также расширение информации об офшорных транзакциях, что позволит укрепить американские возможности по применению санкций. Расширенный доступ к долларовым счетам за рубежом может также стать спасительной палочкой для государственного бюджета США, увеличив возможности по эмиссии казначейских облигаций.

Пока США делают ставку на разработку частных криптовалют и стейблкоинов, привязанных к доллару США, Китай уже располагает собственной цифровой валютой, которая потенциально может быть использована в качестве платформы для организации юаневых трансграничных расчетов. В том случае, если власти Китая отважатся пойти на такой шаг, это станет наиболее серьезной угрозой глобальному доминированию доллара, на которую США нечего будет ответить.

#ЦБ #цифровые_валюты #цифровой_доллар #США #Китай

Налоговые уроки от Трампа

🔶 Похоже, что в дополнение к торговым войнам в мире скоро появятся еще и войны налоговые. Новая администрация США собирается разработать «ответные меры» для стран, устанавливающих повышенные налоги для американских корпораций. Речь пока что идет о «глобальном налоговом соглашении», разработанном ОЭСР, по которому ставка налога на прибыль транснациональных корпораций должна быть не ниже 15% (с возможностью «дособирать» недостающую часть налога в стране, куда поставляется продукция, если данная компания или ее подразделения в других юрисдикциях платят налог по меньшей ставке). Примечательно, что фактическая ставка уплаченного налога при этом учитывается не по своему номинальному значению, а с учетом полученных вычетов по налогу на прибыль (например, вычета на расходы на исследования и разработки). То есть вычеты, полученные как стимул для развития компаний, могут обернуться для них доплатой в стране, куда они поставляют свою продукцию.

Какие именно ответные меры могут разработать в США, пока можно только предполагать – то ли это будет введение дополнительных налогов, то ли пошлин, то ли пересмотр двусторонних налоговых соглашений США с соответствующими странами. Ясно одно: непосредственными пострадавшими от этих ответных мер окажутся компании, работающие в США, но остающиеся при этом налоговыми резидентами других стран. Что в общем-то согласуется с ранее озвученным Трампом призывом к бизнесу – переезжайте в США. Ну а чем на это будут отвечать страны, поддерживающие инициативы «глобального соглашения» (прежде всего страны ЕС, ряд стран Азии и Ближнего Востока), покажет время.

Нам же, с нашими высокими потребностями в инвестициях (и прежде всего иностранных, поскольку внутренние ресурсы сейчас зажаты сверхжесткой денежно-кредитной политикой), все это стоило бы использовать как возможность продемонстрировать инвесторам настоящую налоговую стабильность и реальные стимулы к инвестициям в создание новых производств. Для инвесторов, заинтересованных в сохранении своей «прописки» вне США (а таких тоже немало), и готовых создавать совместные предприятия с российскими участниками, можно было бы создать простой и понятный «режим благоприятствования», фиксирующий условия доступа к инфраструктуре и дающий гарантии неповышения нагрузки по налогам и неналоговым платежам. А для иностранных инвесторов, передающих в совместное пользование передовое оборудование и технологии, можно было бы дать дополнительные стимулы, сокращающие налоговую нагрузку. Чем больше производств, тем шире налоговая база, даже при сниженных ставках налогов. В США, кстати, это хорошо понимают.

#налоги #США #Трамп #инвестиции

Санкции - дорого и неэффективно

🔶 Санкционные ограничения стали неотъемлемой частью современной реальности и информационной повестки. Санкционные списки продолжают расширяться, захватывая прямо или по касательной все новые отрасли и регионы мировой экономики. По мере расширения использования санкции из точечного инструмента превратились в один из основных методов воздействия на оппонентов, однако одновременно в значительной степени утратили ореол эффективного оружия сдерживания и принуждения. Чем дальше, тем больше становится заметно, что санкции не достигают своих поставленных целей, создавая одновременно значительные экономические издержки, причем не только для стран, являющихся объектом санкций, но также для тех, кто, собственно, их вводит.

Книга "Обратный эффект санкций. Как санкции меняют мир не в интересах США" Агаты Демарэ, специалиста по геоэкономике и старшего аналитика Европейского совета по международным отношениям, ровно об этом. Автор отмечает, что экономические санкции стали любимым инструментом США со времен Холодной войны, когда мировая экономика не была настолько интегрирована и глобализована как сейчас. Зато они позволяют создавать видимость решительных действий и быстрой реакции, а также не требуют значительных усилий по разработке.

В современных условиях американские компании теряют рынки сбыта, а конкуренты получают дополнительные стимулы для поиска альтернатив американской финансовой системе и технологиям. В конечном итоге, необдуманно наращивая санкционное давление и обрубая экономические связи со своими оппонентами по политическим причинам, США сами копают себе яму, утрачивая возможность воздействия на них в будущем. Ведь в случае перехода к расчетам в национальных валютах или освоения выпуска полупроводников, зависимость остального мира от США может быть снижена до такой степени, что санкции окончательно потеряют любой практический смысл.

#США #санкции #экономика

Индия в поисках новой нефти

Индия ищет альтернативы российской нефти на фоне заявлений Дональда Трампа о возможных вторичных санкциях, пишет Bloomberg. Насколько это серьезная история?

Для России Индия является вторым крупнейшим покупателем нефти после Китая. С декабря 2022 года по февраль 2025 года Индия приобрела 38% объема российского экспорта сырой нефти, по расчетам Center for Research on Energy and Clean Air (CREA).

С другой стороны, для самой Индии Россия остается крупнейшим поставщиком нефти с долей в 36% в общем объеме поставок в 2024 году. В прошлом году Индия импортировала российской нефти примерно на 49 млрд евро.

Поэтому если санкции будут введены, это будет проблема для обеих сторон. Но, однако, и для третьей стороны, вводящей санкции, положительных результатов от этих действий не предвидится. Рост стоимости нефти на мировом рынке – вряд ли то, в чем на самом деле заинтересована нынешняя вашингтонская администрация.

#нефть #США #санкции #Индия

Тарифная война Трампа: последствия для денежно-кредитной политики

🔶 Он все таки это сделал. Несмотря на заявления скептиков о том, что радикальные предвыборные обещания Трампа относительно введения повышенных тарифов на импорт так и останутся обещаниями или будут введены в значительно сокращенном виде, США действительно объявили торговую войну, причем не только Китаю или ЕС, а фактически всеми миру. Мировая экономика вошла в новую эпоху или, точнее, вернулась в старые доВТОшные времена, когда тарифы являлись одним из основных инструментов внешнеторговой политики и активно использовались странами в качестве инструмента конкурентной борьбы на международной арене.

Теперь многие экономисты опасаются, что дополнительные пошлины приведут к росту инфляции в крупнейшей экономике мира. Кроме того, с большой долей вероятности остальные страны будут вынуждены предпринять ответные действия, повышая пошлины на импорт из США. Таким образом, если с властями США договориться не получится (а такие попытки безусловно будут в ближайшее время), то мировую экономику ожидает мощнейшее инфляционное цунами, когда перемещаемые через границу товары по всему миру практически одномоментно вырастут в цене. Конечно, этот эффект будет немного растянут по времени из-за наличия запасов и появления исключений из списка - товаров, которые будут освобождаться от повышенных пошлин по соображениям национальных интересов и по результатам двусторонних переговоров.

Россия также ощутит на себе влияние тарифных войн, поскольку рост пошлин за рубежом будет неминуемо транслироваться во внутренние цены через поставки промежуточного импорта и конечной продукции. Хотя тут есть и некоторые вопросы - в частности, в отношении того, не будет ли перепроизводство в Китае вести к некоторому снижению цен на поставки в РФ. Но большой вопрос – в том, что в ответ на торговые войны будет предпринимать центральный банк? Неужели снова поднимать ключевую ставку? Ведь рисковый сценарий из «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2025 год», одним из элементов которого являются торговые войны в виде деглобализации мировой экономики, недвусмысленно намекает на это.

Хотя, как показывают исследования, тарифные войны, наоборот, могут требовать проведения более активной стимулирующей денежно-кредитной политики для компенсации негативного эффекта для экономики от внешнеторговых ограничений. Кстати, представитель Европейского центрального банка (ЕЦБ) уже заявил о том, торговая война с США может потребовать от центральных банков нетрадиционных действий в сфере денежно-кредитной политики. Необходима бОльшая гибкость и от нашего ЦБ.

#тарифы #торговая_война #Трамп #США #ЕЦБ #ДКП #ЦБ #ЕС #Китай

Bitcoin станет мировой резервной валютой вместо доллара?

🔶 Глава инвестиционной компании BlackRock Ларри Финк прямо заявляет о том, что если США не решат свои бюджетные проблемы, Америка рискует потерять доминирующие позиции в мировой финансовой системе. Неспособность властей США справиться с дефицитом бюджета и растущим госдолгом в конечном итоге приведет к тому, что инвесторы станут воспринимать Bitcoin в качестве более пригодного инструмента для сбережений по сравнению с американской валютой, доверие к которой будет подорвано.

Это далеко не первое подобное предупреждение. Основатель крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио заявляет, что считает золото и биткоин предпочтительными вариантами для инвестиций из-за ожиданий долгового кризиса в ближайшие годы. Положение доллара в восприятии инвесторов становится все более уязвимым.

При этом власти США не спешат решать свои бюджетные проблемы, очевидно полагаясь на то, что низкие ставки и ориентированные на рост экономики инициативы новой администрации позволят избежать полномасштабного кризиса. Последние долгосрочные прогнозы Бюджетного управления Конгресса США показывают, что к 2055 году дефицит федерального бюджета будет только расти и составит 7,3% ВВП по сравнению с 6,2% в 2025 году, а уровень госдолга достигнет 156% ВВП.

При такой динамике судьба доллара действительно кажется предрешенной. Тем более, как говорится, время пришло. История показывает, что периоды доминирования различных национальных валют в мировой экономике (от португальского реала до британского фунта) длились от 80 до 110 лет, поэтому если считать началом эпохи доминирования доллара период после Второй мировой войны, которая закончилась 80 лет назад, американская валюта может находиться на заключительной стадии своего могущества.

#биткоин #доллар #США #ВВП

Многие американские экономисты не верят в успех политики Трампа

🔶 Морис Обстфельд, Институт международной экономики имени Петерсона:

"Тарифы Трампа рассчитаны на максимальный ущерб — для Америки

Барри Эйхенгрин, профессор экономики в Калифорнийском университете в Беркли:

"США рискуют финансовой стабильностью, вводят пошлины и настраивают против себя своих партнеров. То, что было достигнуто за долгий период, может быть разрушено в мгновение ока — или росчерком пера президента.

Пол Кругман, нобелевский лауреат в области экономики:

В фильме «Терминатор 7» искусственный интеллект Skynet на самом деле не стал бы начинать ядерную войну с человечеством — он просто бы дал плохие советы по тарифам.

Разумеется, когда речь заходит об экономической науке в США нужно помнить о том, что политические предпочтения в этой сфере заметно смещены в сторону демократов. Так, согласно одному исследованию, среди экономистов Федеральной резервной системы (ФРС) соотношение сторонников демократической партии и республиканцев составляет 10 к 1. Поэтому критическое отношение этой группы людей к политике Трампа само по себе ничего не доказывает, к тому же экономическая наука умеет лучше в объяснения, чем в предсказания. Хотя по сути дела политика Трампа сейчас представляет собой один большой эксперимент над американской, да и мировой экономикой, в рамках которого будут тестироваться многие старые экономические идеи, которые до последнего времени в общественной дискуссии возводились в абсолют и представлялись исключительно в черном или белом цвете (например, такие как протекционизм и свобода торговли). Практика же - лучшей критерий истины.

#Трамп #США #тарифы #экономика

Экономисты в погоне за Дональдом Трампом

🔶 Скорость, с которой меняется ситуация с тарифами США в последнее время, поражает. С момента своей инаугурации Трамп каждые три дня либо угрожает кому-нибудь тарифами, либо объявляет об их повышении. Но экономисты тоже решили не отставать, и уже посчитали предварительно эффекты от пошлин, объявленных в начале апреля, не иначе как GPT помогал.

Выводы довольно простые, но неутешительные для США. Повышение пошлин может улучшить условия торговли США, но только если торговые партнеры не примут ответных мер. При ответных мерах любые выгоды для благосостояния США исчезают, в то время как страны-партнеры компенсируют практически все первоначальные потери. Кроме того, торговая война оказывает негативное влияние на рынок труда – занятость в мировой экономике сократится на 0,5%.

Правда, несмотря на всю спешку авторов с расчетами, к моменту своей публикации исследование все равно немного утратило свою актуальность. Дональд Трамп за это время успел отложить введение пошлин на 90 дней для всех стран, кроме Китая, и еще больше повысить пошлины на китайские товары. Поэтому гонка экономистов за Трампом скорее всего будет продолжена.

#США #тарифы #пошлины #наука

Торговая война США и Китая изменит мировую денежно-кредитную политику

🔶 Переход торговой войны между США и Китаем в острую фазу с взаимным повышением тарифов до фактически запретительного уровня переводит всю мировую экономику в состояние повышенной турбулентности. Индекс неопределенности в мире вырос до максимальных значений, которые наблюдались только в начале пандемии коронавируса в 2020 г. – периода, когда мировая экономика находилась в высшей точке неопределенности из-за неясности угрозы нового типа. Торговая война США и Китая несет такой же уровень неопределенности для мировой экономики из-за беспрецедентного характера повышения пошлин и масштабов американской экономики.

Но в отличие от коронавируса противоречия между США и Китаем вряд ли разрешатся так же быстро, и доктора тут не помогут. При всей неопределенности, сквозящей во всех прогнозах, одно можно предсказать с достаточно высокой степенью точности: торговая война между двумя крупнейшими мировыми державами плохо отразится на мировой экономике. Нас ожидают пониженные темпы роста с соответствующими последствиями для цен на сырье. Инфляция при этом будет оставаться на повышенном уровне из-за продолжающихся разрывов производственных цепочек и политических рисков. Это значит, что центральные банки, в том числе и в России, будут находиться в некомфортной для себя ситуации. Им придется выбирать между поддержкой экономики и борьбой с инфляцией.

Предыдущие 30 с лишним лет политика таргетирования инфляции распространилась по миру в чрезвычайно комфортных условиях - открытие новых рынков и перенос производственных мощностей в Китай стали мощнейшим дезинфляционным фактором. Но теперь ситуация разворачивается в другую сторону. А значит, и денежно-кредитная политика также требует пересмотра.

#США #Китай #ДКП #инфляция