Что принесет нам «Трампономика»?

🔶 Для понимания грядущей экономической политики США очень полезен недавний аналитический обзор от «Эксперт РА», где проанализированы планы Трампа и его команды в отношении налогов, таможенных пошлин и протекционистских мер, а также «зеленой» повестки. Конечно, детали тех или иных решений будут еще прорабатываться и уточняться, когда новый президент и его команда приступят к своим обязанностям, однако основные контуры их экономической политики видны уже сейчас.

Одна из важнейших установок в США – это нацеленность на стимулирование бизнеса: тут и продление срока действия низких ставок по основным налогам (введенных во время предыдущего срока президентства Трампа), и давление на ФРС с целью снижения ставок, и введение протекционистских мер. Многие аналитики, правда, дают негативные оценки результатов такой политики – по их оценкам, все это должно привести к потерям экономического роста из-за сокращения миграции (дешевой рабочей силы), удорожания импорта, нарастания и без того громадного госдолга и ускорения инфляции.

Нам же, однако, важнее не то, каких темпов роста в итоге достигнет экономика США, а как все это повлияет на нас – на российскую экономику. И первым пунктом такого влияния станет сырьевой рынок. Как справедливо отмечают в «Эксперт РА», сворачивание «зеленой повестки» в США, которое уже было начато Трампом на его первом президентском сроке, и о котором он не раз заявлял в последнее время, приведет к расширению добычи нефти – прежде всего в самих США, а также подконтрольных странах. Но расширение добычи равно снижению мировых цен. А с учетом всех санкционных ограничений на экспорт, для нашей экономики такое снижение окажется вдвойне чувствительным. И тогда получится, что все наши важнейшие задачи и политического, и экономического, и социального характера придется решать в условиях заметного проседания нефтегазовых доходов. А они, как бы мы ни старались, все еще составляют около трети доходов федерального бюджета.

Подготовка к такому сценарию развития событий нужна уже сейчас – если не вчера. Это ускоренное развитие переработки внутри страны, и создание условий, которые нужны для роста перерабатывающих производств – доступные финансы, доступ к инфраструктуре. Очень полезным стало бы привлечение дружественного иностранного капитала. Однако для этого и нам нужен серьезный разворот и денежно-кредитной, и бюджетно-налоговой политики в сторону бизнеса.

#США, #Трамп #ФРС #ДКП #бизнес #ключеваяставка

Уильям Сьюард: человек, мечтавший купить Гренландию

Нашумевшее заявление Дональда Трампа о желании купить Гренландию на самом дело не ново. Во-первых, потому, что аналогичные намерения г-н Трамп уже высказывал и во время своего первого президентского срока. Но тогда геополитическая обстановка не была так накалена, и идеи американского президента не вызвали такой резонанс.

Во-вторых, Дональд Трамп далеко не первый американский государственный деятель, который проявляет интерес к покупке Гренландии. Первое известное историкам предложение о покупке острова было сделано еще в 1867 году. Идея покупки тогда была инициирована госсекретарем США Уильямом Генри Сьюардом (на портрете).

Сьюард имел широкие и экспансионистские взгляды, направленные на расширение могущества США, в том числе через приобретение новых территорий. Именно он сыграл ключевую роль в покупке Америкой Аляски у России. И он же был близок к заключению сделки о покупке ряда островов у Дании, после которых планировалось попытаться купить Гренландию и Исландию. Однако его начинания не были поддержаны Конгрессом.

Надо сказать, что покупке Гренландии немало помешало приобретение США Аляски, которое резко критиковалось и называлось «безумием Сьюарда». «Мы можем заключить договор с Россией, но не сможем достичь соглашения с северным ветром или снегом», - писала в то время пресса.

Кстати, Канада, каналы, контроль над морскими путями и много что еще Сьюарда тоже интересовало. Так что Дональд Трамп не уникален в своих желаниях. Посмотрим, удастся ли ему их реализовать.

#истории_блабланомики #Гренландия #Трамп

Налоговые уроки от Трампа

🔶 Похоже, что в дополнение к торговым войнам в мире скоро появятся еще и войны налоговые. Новая администрация США собирается разработать «ответные меры» для стран, устанавливающих повышенные налоги для американских корпораций. Речь пока что идет о «глобальном налоговом соглашении», разработанном ОЭСР, по которому ставка налога на прибыль транснациональных корпораций должна быть не ниже 15% (с возможностью «дособирать» недостающую часть налога в стране, куда поставляется продукция, если данная компания или ее подразделения в других юрисдикциях платят налог по меньшей ставке). Примечательно, что фактическая ставка уплаченного налога при этом учитывается не по своему номинальному значению, а с учетом полученных вычетов по налогу на прибыль (например, вычета на расходы на исследования и разработки). То есть вычеты, полученные как стимул для развития компаний, могут обернуться для них доплатой в стране, куда они поставляют свою продукцию.

Какие именно ответные меры могут разработать в США, пока можно только предполагать – то ли это будет введение дополнительных налогов, то ли пошлин, то ли пересмотр двусторонних налоговых соглашений США с соответствующими странами. Ясно одно: непосредственными пострадавшими от этих ответных мер окажутся компании, работающие в США, но остающиеся при этом налоговыми резидентами других стран. Что в общем-то согласуется с ранее озвученным Трампом призывом к бизнесу – переезжайте в США. Ну а чем на это будут отвечать страны, поддерживающие инициативы «глобального соглашения» (прежде всего страны ЕС, ряд стран Азии и Ближнего Востока), покажет время.

Нам же, с нашими высокими потребностями в инвестициях (и прежде всего иностранных, поскольку внутренние ресурсы сейчас зажаты сверхжесткой денежно-кредитной политикой), все это стоило бы использовать как возможность продемонстрировать инвесторам настоящую налоговую стабильность и реальные стимулы к инвестициям в создание новых производств. Для инвесторов, заинтересованных в сохранении своей «прописки» вне США (а таких тоже немало), и готовых создавать совместные предприятия с российскими участниками, можно было бы создать простой и понятный «режим благоприятствования», фиксирующий условия доступа к инфраструктуре и дающий гарантии неповышения нагрузки по налогам и неналоговым платежам. А для иностранных инвесторов, передающих в совместное пользование передовое оборудование и технологии, можно было бы дать дополнительные стимулы, сокращающие налоговую нагрузку. Чем больше производств, тем шире налоговая база, даже при сниженных ставках налогов. В США, кстати, это хорошо понимают.

#налоги #США #Трамп #инвестиции

Тарифная война Трампа: последствия для денежно-кредитной политики

🔶 Он все таки это сделал. Несмотря на заявления скептиков о том, что радикальные предвыборные обещания Трампа относительно введения повышенных тарифов на импорт так и останутся обещаниями или будут введены в значительно сокращенном виде, США действительно объявили торговую войну, причем не только Китаю или ЕС, а фактически всеми миру. Мировая экономика вошла в новую эпоху или, точнее, вернулась в старые доВТОшные времена, когда тарифы являлись одним из основных инструментов внешнеторговой политики и активно использовались странами в качестве инструмента конкурентной борьбы на международной арене.

Теперь многие экономисты опасаются, что дополнительные пошлины приведут к росту инфляции в крупнейшей экономике мира. Кроме того, с большой долей вероятности остальные страны будут вынуждены предпринять ответные действия, повышая пошлины на импорт из США. Таким образом, если с властями США договориться не получится (а такие попытки безусловно будут в ближайшее время), то мировую экономику ожидает мощнейшее инфляционное цунами, когда перемещаемые через границу товары по всему миру практически одномоментно вырастут в цене. Конечно, этот эффект будет немного растянут по времени из-за наличия запасов и появления исключений из списка - товаров, которые будут освобождаться от повышенных пошлин по соображениям национальных интересов и по результатам двусторонних переговоров.

Россия также ощутит на себе влияние тарифных войн, поскольку рост пошлин за рубежом будет неминуемо транслироваться во внутренние цены через поставки промежуточного импорта и конечной продукции. Хотя тут есть и некоторые вопросы - в частности, в отношении того, не будет ли перепроизводство в Китае вести к некоторому снижению цен на поставки в РФ. Но большой вопрос – в том, что в ответ на торговые войны будет предпринимать центральный банк? Неужели снова поднимать ключевую ставку? Ведь рисковый сценарий из «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2025 год», одним из элементов которого являются торговые войны в виде деглобализации мировой экономики, недвусмысленно намекает на это.

Хотя, как показывают исследования, тарифные войны, наоборот, могут требовать проведения более активной стимулирующей денежно-кредитной политики для компенсации негативного эффекта для экономики от внешнеторговых ограничений. Кстати, представитель Европейского центрального банка (ЕЦБ) уже заявил о том, торговая война с США может потребовать от центральных банков нетрадиционных действий в сфере денежно-кредитной политики. Необходима бОльшая гибкость и от нашего ЦБ.

#тарифы #торговая_война #Трамп #США #ЕЦБ #ДКП #ЦБ #ЕС #Китай

Многие американские экономисты не верят в успех политики Трампа

🔶 Морис Обстфельд, Институт международной экономики имени Петерсона:

"Тарифы Трампа рассчитаны на максимальный ущерб — для Америки

Барри Эйхенгрин, профессор экономики в Калифорнийском университете в Беркли:

"США рискуют финансовой стабильностью, вводят пошлины и настраивают против себя своих партнеров. То, что было достигнуто за долгий период, может быть разрушено в мгновение ока — или росчерком пера президента.

Пол Кругман, нобелевский лауреат в области экономики:

В фильме «Терминатор 7» искусственный интеллект Skynet на самом деле не стал бы начинать ядерную войну с человечеством — он просто бы дал плохие советы по тарифам.

Разумеется, когда речь заходит об экономической науке в США нужно помнить о том, что политические предпочтения в этой сфере заметно смещены в сторону демократов. Так, согласно одному исследованию, среди экономистов Федеральной резервной системы (ФРС) соотношение сторонников демократической партии и республиканцев составляет 10 к 1. Поэтому критическое отношение этой группы людей к политике Трампа само по себе ничего не доказывает, к тому же экономическая наука умеет лучше в объяснения, чем в предсказания. Хотя по сути дела политика Трампа сейчас представляет собой один большой эксперимент над американской, да и мировой экономикой, в рамках которого будут тестироваться многие старые экономические идеи, которые до последнего времени в общественной дискуссии возводились в абсолют и представлялись исключительно в черном или белом цвете (например, такие как протекционизм и свобода торговли). Практика же - лучшей критерий истины.

#Трамп #США #тарифы #экономика

Независимость центральных банков?

🔸При всей клоунаде, которая сопровождает нападки Трампа на "глупого" главу ФРС США Джерома Пауэлла с призывами снизить ставку до 1%, нельзя не отметить, что центральные банки, возможно, в какой-то мере заслужили такое отношение к себе со стороны национальных правительств.

Концепция независимости центральных банков или идея о том, что денежные власти должны быть свободны от влияния со стороны политиков для достижения своих целей, во многом сформировалась и окрепла на фоне успехов центральных банков в деле снижения инфляции и поддержания ценовой стабильности в конце XX и начале XXI века. И хотя это еще вопрос, что больше повлияло на инфляцию в этот период — политика центральных банков или такие общие дезинфляционные факторы, как глобализация и технологический прогресс, в любом случае этот успех сыграл с центральными банками злую шутку. На фоне выполнения цели по ценовой стабильности они стали расширять свою зону влияния и ответственности, включая обеспечение финансовой стабильности и борьбу с финансово-экономическими кризисами в целом.

Но кому многое дано, с того и спрос будет соответствующий. В какой-то момент центральные банки стали восприниматься в обществе как ключевые экономические институты, ответственные за состояние экономики в целом. Поэтому критика центральных банков также начала усиливаться. И это можно понять, политикам и обществу трудно смириться с тем, что решения, которые имеют серьезные последствия с точки зрения создания и распределения доходов, и также в бюджетной сфере (например, в плане стоимости госдолга), фактически принимает никем не выбираемый квазигосударственный орган.

В силу темперамента и политических особенностей Трампа этот конфликт просто проявляется наиболее ярко в США, но это не последний такой случай, в других странах ситуация мало чем отличается. При возникновении или приближении кризисных ситуаций в экономике концепция независимости центральных банков становится неактуальной. А аналитики JPMorgan вообще говорят, что это все миф 😉

#ФРС #ключевая_ставка #Трамп #ЦБ

Эпоха слабых денег в США как угроза для российского рубля

🔸Американский финансист и основатель хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио на пальцах объясняет иcторическую неизбежность победы Дональда Трампа в споре с ФРС США:

Спор между президентом США Дональдом Трампом и председателем Федеральной резервной системы Джеромом Пауэллом касается ценности денег. Когда долгов и заимствований слишком много, классический способ борьбы с этим – снизить реальные процентные ставки и обесценить деньги, что плохо для кредиторов и хорошо для должников. Именно за это выступает Трамп, а Пауэлл выступает против этого.

Такой спор на самом деле вполне обычен, хотя и принимает на этот раз более интенсивный характер.

Будет ли защищена ценность денег? Судя по урокам истории и текущим данным, я думаю, очевидно, что ценность денег не будет защищена до тех пор, пока не проявятся классические проблемы слабых денег/инфляции. Классический пример — цикл 1970–1982 годов. Поэтому, хотя ужесточение политики, возможно, и произойдет в отдалённом будущем, практически наверняка это произойдёт нескоро.

Поэтому мне кажется, что следует продолжать делать ставку на слабые деньги. Это означает, что доллар и процентные ставки, вероятно, снизятся.

Для России слабый доллар может стать проблемой, так как это будет поддерживать курс рубля на повышенном уровне, ограничивать конкурентоспособность несырьевого экспорта и стимулировать приток импорта на внутренний рынок. Денежные власти должны уже сейчас оперативно реагировать на ситуацию на валютном рынке либо за счет снижения процентных ставок (для сокращения дифференциала процентных ставок внутри страны и за рубежом), либо переходить к более активным интервенциям на валютном рынке. В частности, вполне можно было бы выкупать валюту с рынка и ссужать ее экспортерам, которым на зарубежных рынках сейчас не очень-то легко это делать.

#ФРС #Трамп #валютный_курс #экспорт #Ключевая_ставка