Про кредиты. Делаем ставки!

Объем кредитов, предоставленных юридическим лицам - резидентам и индивидуальным предпринимателям, в I-ом квартале 2024 года вырос на 23,6% в годовом выражении, до 18,7 трлн руб. (по данным ЦБ). Но есть нюансы.

Примечательно, что в разрезе видов экономической деятельности в аутсайдерах по темпам роста оказалось кредитование:
🔸 научных исследований и разработок (-30,4%),
🔸строительство инженерных сооружений (-14,6%),
🔸производство компьютеров, электронных и оптических изделий (-9,6%),
🔸производство пищевых продуктов (-8,5%), напитков (-5,0%),
🔸складское хозяйство (-1,25),
🔸растениеводство и животноводство (-1,1%).

А вот в абсолютных лидерах оказалась самая «важная» деятельность – «деятельность по организации и проведению азартных игр и заключению пари, по организации и проведению лотерей» - тут кредитование выросло в 9,5 раз!

Вот так «реальная» экономика и развивается, делаем ставки!

#кредиты #ЦБ_РФ #предприниматели #лотереи

Банк России vs Правительство РФ

🔸Все больше ощущение, что ЦБ и правительство живут в двух параллельных реальностях. Прекрасный пример с рынком труда.

Банк России регулярно оправдывает свое нежелание содействовать экономическому росту в стране и снижать ставки жестким рынком труда и невозможностью нарастить предложение. А в это время Минэкономразвития видит в гибком рынке труда возможности для роста.

Учитывая большой разрыв России с развитыми экономиками по производительности труда, возможности по замене труда капиталом у нас действительно высокие. Но ЦБ их в упор не видит или не хочет видеть, тормозя усилия правительства по стимулированию экономического роста и выполнению национальных целей.

#ЦБ_РФ #рынок_труда #производительность_труда #экономики_мира

Причин для повышения ключевой ставки нет, ЦБ пора вернуться к реальности

Осталось две недели до очередного решения по ключевой ставке (заседание ЦБ назначено на 7 июня), и уже заметно, как началась активная подготовка почвы со стороны ЦБ для оправдания ее повышения. Что ж, давайте разберем их аргументы (ключевые моменты обсуждения при подготовке решения 26 апреля 2024 года) и посмотрим, что им можно противопоставить.

🔸Увеличение дисбаланса между динамикой спроса и предложения в условиях высокой загрузки производственных мощностей и нехватки трудовых ресурсов, из-за этого растет положительный разрыв выпуска.
А почему проблема высокой загрузки мощностей может решаться только через ограничение спроса? Если речь о том, что спрос действует уже здесь и сейчас, а предложение формируется медленно, то, препятствуя высокой ставкой росту и обновлению мощностей, проблему инфляции не решишь.
Про разрыв выпуска уже и говорить неприлично. Невозможно понять, почему российская экономика, попав в принципиально иные условия по сравнению с теми, что были даже всего несколько лет назад, вдруг должна расти в соответствии с трендом, заложенным ранее. Решая принципиально новые задачи. И это не говоря уже о том, что даже чисто технически и потенциальный ВВП, и разрыв выпуска – величины ненаблюдаемые, которые можно подсчитать очень по-разному.

🔸Растет доля спроса, который меньше реагирует на повышение ставки (в первую очередь – государственного), льготное кредитование мешает сдерживающему воздействию ставки на экономику.
Обычный рецепт от ЦБ в таком случае – ставки надо сделать для всех остальных настолько высокими, чтобы все эффекты от льготного кредитования в экономике испарились. Тут прямо чувствуется великая «забота» и о промышленности, и о сельском хозяйстве, и о качестве жизни населения. Про национальные цели развития в ЦБ, наверно, и вовсе не слышали. На а если сухой остаток – то этот подход напрямую препятствует структурной трансформации экономики и повышению ее гибкости, поскольку резко сокращает количество реализуемых инвестпроектов вне зоны субсидирования. Это прямой удар по будущему предложению товаров и услуг. А потом ЦБ опять будет жаловаться, что предложение не догоняет спрос.

🔸Внешнеторговые ограничения и конъюнктура могут способствовать снижению экспорта при сохранении высокого спроса на импорт, что может обеспечить снижение курса рубля.
Могут, конечно. А могут и не способствовать. Может, пора уже, тем более в такое особенное время, политику делать проактивной, а не просто приспособленческой под что там будет в США или какой еще пакет с пакетами примут в ЕС?

🔸Высокие и незаякоренные инфляционные ожидания, чувствительные к эпизодам роста цен на отдельные товары и услуги.
Когда население видит бесконечные заверения руководства ЦБ о том, что инфляция вот-вот составит 4%, ну не в этом году, так в следующем, и так безрезультатно повторяется снова и снова, то это тоже заякориванию инфляционных ожиданий никак не способствует. Очевидно, что низкой инфляции мы добивались прежде всего благодаря совпадению значительного числа внешних факторов. А то, что цены то на яйца, то на мясо растут, опять же – связано с проблемами на стороне предложения, которые высокой ставкой никак не решишь.

В условиях мощнейшей трансформации экономики, через которую мы проходим, пора уже принять, что инфляцию к мифическим 4% можно будет привести только через убийство экономического роста. Это не значит, что инфляция может быть сколько угодно любой, но цель по инфляции должна быть адекватной текущему моменту. Гибкости экономики очень помогла бы гибкость монетарной политики.

#ЦБ_РФ #ставка_рефинансирования #ключевая_ставка #экономический_рост #инфляция

ЦБ на заметку. Новые тенденции в руководстве ФРС: PhD больше не нужен?

🔸Financial Times обращает внимание на то, что в руководстве ФРС США становится меньше специалистов с научной степенью в области экономики. Если 10 и 20 лет назад доля обладателей степени PhD среди членов правления ФРС и президентов региональных банков составляла 70%, то сейчас этот показатель снизился до 53%. А количество специалистов в области юриспруденции превышает количество бывших банкиров.

О чем говорят подобные изменения? Наверно, о том, что процесс управления экономикой становится слишком сложным, чтобы доверять его только экономистам :).

Это не значит, что экономисты не нужны. Но при определении денежно-кредитной политики необходим баланс из специалистов, которые бы представляли разные сферы экономики (а не только финансовый сектор) и имели бы за плечами разный управленческий опыт. Таким образом достигается возможность комплексного анализа ситуации и исключается ситуация «стадного мышления» - ведь когда все вокруг думают одинаково, то в конечном итоге может оказаться и так, что никто особенно и не думает.

Это хорошо бы применить и к работе российского Центрального Банка, в котором, судя по всему, сейчас наблюдается редкостное единодушие по вопросам денежно-кредитной политики.

#ЦБ_РФ #ФРС #экономика #финансовый_сектор

ПМЭФ-2024. На сессии «Российская экономика: как обеспечить достижение национальных целей» глава ЦБ Эльвира Набиуллина назвала три главных достижения за последние годы:
🔸макростабильность,
🔸появление класса розничных инвесторов,
🔸создание разветвленной системы инструментов поддержки финансовой стабильности.

С этим трудно поспорить. Действительно за годы нескольких кризисов Центральный Банк научился удерживать финансовую систему и экономику от глубоких спадов. Проблема, однако, заключается в том, что Банк России в то же самое время не создал эффективных механизмов для опережающего роста экономики и решения задач национального развития.

Вот, глава ЦБ говорит, например, о необходимости развития рынка капитала, но при этом почему-то совершенно забывает упомянуть долговой рынок, который в большинстве стран вообще-то и является основным источником финансирования для компаний, является базовым для роста инвестиций. Понятно, что в условиях, когда годами наработанные связи с западными финансовыми рынками оказались разорваны, внутренний финансовый рынок получил дополнительный импульс к развитию, прошло несколько успешных IPO. Но не стоит из-за этого почивать на лаврах, через IPO никакого бурного роста инвестиций не будет. Доказано столетиями развития мировой финансовой системы.

Кратный рост розничных инвесторов, о котором говорит ЦБ, не должен затмевать тот факт, что основную роль на рынке должны играть институциональные инвесторы с длинными деньгами. И тут у Банка России непочатый край работы в виде создания системы долгосрочного финансирования на базе пенсионных фондов и страховых компаний. Поэтому выдавать в качестве достижения увеличение количества розничных инвесторов, большая часть которых имеет минимальные деньги на счету и рассматривает рынок больше как игру по типу казино – не вполне уместно.

Прозвучали на Форуме и правильные слова о необходимости обеспечения открытости российской экономики, сохранении ее интегрированности в мировые производственно-хозяйственные связи, создании независимой системы трансграничных расчетов, обеспечении сопряженности депозитарных систем, взаимном признании рейтингов, аудиторских заключений и т.д. Только хотелось бы, чтобы по каждому из этих направлений Банк России проявлял то же упорство в работе, которое он демонстрирует в борьбе с инфляцией. А то что-то прибыль госбанков все растет и растет, а платежи даже в Китай идут все хуже и хуже.

#ЦБ_РФ #экономика #ПМЭФ #Банк_России #Набиуллина

ПМЭФ-2024. Очень важную вещь на проходящем Форуме сказал Министр экономического развития Максим Решетников. Объемы кредитования растут, несмотря на запредельные ставки, и ЦБ использует это как аргумент для еще большего роста ставок. Но куда идет это кредитование? Вот:

🔸льготная ипотека, которая держится за счет субсидирования ставок
🔸кредиты «под госы», которые не очень чувствительны к процентной ставке (видимо, речь идет о кредитах в рамках госпрограмм и т.п.)
🔸кредитование инфраструктурных монополий, которые потом нам все эти завышенные процентные ставки переложат в тарифы

То есть кредиты растут в основном за счет госсектора, которому в целом все равно, какие ставки, и который потом перекладывает издержки от высоких ставок в итоге на потребителя и через рост цен, и через рост налогов. И воронка проблем нарастает. А на инвестиции в экономику предложения остается «мягко говоря, не так много».

Г-н Решетников говорил все это, сидя прямо рядом с главой ЦБ. Более того, в Банке России явно всю эту статистику знают и видят, и аналогичные тенденции в своих отчетах отмечают. Но это не мешает ЦБ упорно гасить спрос ростом ставок вместо того, чтобы переключиться на поставленную президентом задачу - стимулирование экономики предложения, что в конечном итоге приведет и к долгосрочной стабильности цен.

#Банк_России #ЦБ #Решетников #Набиуллина #ПМЭФ #ЦБ_РФ #экономика

Рынок жилья: страшилки или взгляд без розовых очков?

🔸«Очень много страшилок рисуется», - заявляла глава ЦБ Эльвира Набиуллина в начале июня, в очередной раз ратуя за отмену программ льготной ипотеки. И добавляла, что строительный сектор «будет расти, не будет провала рынка». При этом в целом в ЦБ ожидают, «что ипотека в 2024 году может вырасти на 7-12%».

Однако не очень понятно, на чем основываются бесстрашие и оптимизм ЦБ. Объемы выданных ипотечных кредитов (в млрд руб.) в январе-мае 2024 года упали на 15% в годовом выражении, число выданных ипотечных кредитов (в шт.) - на 16%. При этом вторичный рынок провалился на 28% и 23% соответственно. Доля льготной ипотеки же на рынке составляет порядка 70% от объема выданных ипотечных кредитов.

Даже при наличии льготных программ цифры выглядят страшновато, а что будет без них? Куда более реалистично выглядят прогнозы ДОМ.РФ или Сбербанка о том, что объемы ипотечного кредитования по итогам 2024 года упадут на 25-30%. И сложно представить, что это не потянет за собой на дно всю строительную отрасль.

По итогам января-мая 2024 г. ввод жилья пока рос на 1,3% в годовом выражении. Но если смотреть помесячно, то в мае уже началось падение - на 0,5% в среднем по стране, но при этом в Центральном ФО - на 5,8%, в Сибирском ФО - на 6%, Приволжском ФО - на 14,3%, Северо-Западном РФ - на 26,3%. И это, видимо, только начало лавины. Когда же отменят массовые льготные программы и завершатся уже текущие проекты, обвал может быть сокрушительным для рынка жилья. И остро встанет вопрос о том, за счет чего будет обеспечиваться достижение национальных целей в этом направлении.

#ипотека #льготная_ипотека #ЦБ_РФ #ДомРФ #строительство

Инфляционные ожидания: мы все такие противоречивые

🔸Управление инфляционными ожиданиями населения считается одной из основных задач центрального банка, озабоченного сохранением ценовой стабильности. Банк России, в частности, объясняет необходимость поддержания процентных ставок на повышенном уровне именно тем, что инфляционные ожидания находятся на высоком уровне и остаются «незаякоренными», в терминологии самого ЦБ, вблизи цели по инфляции в 4%.

Но управлять инфляционными ожиданиями не так-то просто. Экономические исследования показывают, что на них могут оказывать влияние самые разные факторы, такие как возраст, личный жизненный опыт, уровень финансовой грамотности, навыки в обработке и восприятии информации и т.д.

Инфляционные ожидания могут даже зависеть от политических взглядов, которые уж совершенно точно не поддаются контролю со стороны ЦБ. Результаты недавнего исследования по этой теме «Партийные ожидания и инфляция эпохи Covid» показали, что инфляционные ожидания сторонников демократов и республиканцев в США кардинально разошлись в последние годы. В то время как ожидания демократов оставались относительно заякоренными, республиканцы, испытывающие по понятным причинам меньше доверия к правящей демократической администрации Байдена, с ростом цен стали ожидать сохранения более высокой инфляции в будущем. Казалось бы независимость ФРС США не должна вызывать сомнений, однако, в условиях политической нестабильности восприятие денежно-кредитной политики в глазах населения также становится более политизированным.

И здесь мы возвращаемся к фундаментальному вопросу о том, насколько вообще инфляционные ожидания находятся под контролем центрального банка. Ведь, как мы видим, ожидания высокой инфляции оказываются связаны не только с тем, какую процентную ставку устанавливает центральный банк на своем заседании, или как грамотно он пытается аргументировать свои решения, но и с более глубинными настроениями, царящими в обществе.

#центральные_банки #ЦБ_РФ #инфляция #ключевая_ставка #Байден #ФРС_США

Немало примечательного в свежем интервью директора департамента финансовой стабильности и член совета директоров Банка России Елизаветы Даниловой «Комсомольской правде». Например:

🔸 Совокупный спрос все-таки имеет значение
«Представьте, если человек на пределе возможностей обслуживает кредит и столкнется с тем, что зарплата снизится или он потеряет работу. Он будет в это время тяжело жить. Придется сильно экономить на себе и близких. И представьте, что таких людей - миллионы… В итоге снизится совокупный спрос, пострадают другие отрасли. И это может запустить неприятную цепочку последствий. В экономике все связано», - говорит г-жа Данилова.

Серьезно? Банк России увидел проблему в обслуживании ипотеки под 20% годовых? Хотя нет, показалось. Похоже, они просто говорят нам, что кредиты брать не надо. Чтобы не мешать ЦБ самому сокращать совокупный спрос и запускать неприятную цепочку последствий

🔸 Банк России повышает ставки и способствует более низким ставкам одновременно
Елизавета Данилова считает, например, что их новая мера по ограничению полной стоимости кредита, согласно которой ставка по кредиту не может превышать средний уровень ставки более чем на одну треть), «будет способствовать более низким ставкам для граждан».
Какая забота при ключевой ставке в 16% и постоянных угрозах ее повысить!

🔸 Рассрочку на маркетплейсах пора регулировать
Елизавета Данилова отмечает, что доля онлайн-покупок в рассрочку невысока и суммы по ним маленькие (до 80 тыс. руб.). Но все равно считает, что сектор «пора регулировать». Есть ведь важный аргумент: «дети пользуются интернетом и заказывают себе что-то, не предполагая, что за это придется платить папе и маме».
Ну да, конечно, аргумент убойный. Этим можно оправдать регулирование вообще всего – а вдруг ведь дети этим воспользуются?

🔸 Комфортно жить и не мечтайте
Особенно жизнеутверждающее звучит последний совет г-жи Даниловой гражданам: «Желание иметь собственное комфортное жилье понятно, но риски попасть в долговую яму реальны».

Конечно, с такими-то ставками.

В общем, даже не думайте о комфортном жилье и покупках в рассрочку, иначе грозит вам долговая яма. Не жили хорошо, нечего и начинать.

#Ипотека #ключевая_ставка #Банк_России #ЦБ_РФ #жилье #квартира #маркетплейс

Росгвардия предлагает дать право руководству Центробанка на ношение оружия

Спорить с Банком России, похоже, может стать опасно

#ЦБ_РФ #Банк_России #Росгвардия