ЦБ на заметку: денежно-кредитная политика в условиях торговых (и санкционных) войн

🔶 Заявления властей США о повышении тарифов на импорт из самых разных стран-торговых партнеров (от Канады и Мексики до Китая) спровоцировали активную дискуссию об инфляционных последствиях таких мер и реакции со стороны ФРС США. При этом достаточно часто среди экспертов можно встретить такую точку зрения, что денежные власти не должны никак реагировать на рост цен, вызванный тарифами, так как при повышении тарифов происходит только однократное и единовременное повышение уровня цен.

Но существует и другая точка зрения. Авторы одного из недавних исследований утверждают, что оптимальная реакция денежно-кредитной политики в таком случае должна быть стимулирующей. То есть объявляя торговую войну, власти должны также снижать процентные ставки. Аргументация экономистов заключается в следующем: после повышения тарифов домохозяйства и фирмы сокращают потребление импорта сильнее, чем требуется с точки зрения поддержания общего уровня благосостояния. Поэтому чтобы противодействовать эффекту замещения тарифов и смягчить сокращение импорта, оптимальная денежно-кредитная политика должна быть стимулирующей, чтобы поддерживать уровень занятости и совокупный доход.

Вряд ли Дональд Трамп читал это исследование, но оно прямо идеально подходит для научного обоснования его программы действий - повышаем тарифы и снижаем процентную ставку. Авторы кстати являются сотрудниками одного из двенадцати Федеральных резервных банков США (расположенного в Миннеаполисе).

Есть тут пища для размышлений и для одного центрального банка, который часто грозится поднять ставку выше текущих 21%. Санкции - это тоже своего рода повышение тарифов. Соответственно, и бороться с их последствиями посредством повышения ставок и ужесточения денежно-кредитных условий - стратегия для экономики точно не оптимальная.

#ЦБ #ключевая_ставка #ДКП #импорт #тарифы

Съезд РСПП: как не допустить инвестиционной паузы

🔶 В обсуждении итогов съезда РСПП, участниками которого были Президент и значительная часть правительства, в центре внимания СМИ оказалась тема возвращения иностранных компаний в Россию. Однако тема эта на съезде была далеко не единственной: речь шла про непомерную стоимость кредитных ресурсов, препятствующую инвестициям, про налоговую нагрузку, сильно поменявшуюся с этого года, про передовые технологии, освоение которых требует денег, про права собственников и т.д. Говорилось и о решениях, которые могли бы стать выходом из создавшегося положения.

Примечательно, что о запредельной стоимости заемных средств говорит сейчас не только бизнес, но и руководители министерств, ответственных за реализацию национальных проектов, которые без инвестиций бизнеса невыполнимы. Яркий пример этого – выступление главы Минпромторга А. Алиханова, который заявил о грозящей инвестпаузе и о том, что она приведет к пробуксовке нацпроекта по технологическому лидерству. По его словам, в обрабатывающей промышленности процентные платежи за 2024 год выросли на 70%, и если в 2023 году отношение процентных платежей к прибыли составляло 14,7%, то теперь – уже 22,3%. Среди возможных решений – обеспечить вместе с ЦБ доступное финансирование для проектов технологического лидерства, а также финансирование ключевых проектов не через кредиты банков, а через прямое фондирование, по аналогии с ФРП и другими институтами развития.

Еще об одном необходимом решении говорил глава РСПП А. Шохин: о расширении недавно принятого федерального инвестиционного налогового вычета (ФИНВ). В свое время Минфин, аргументируя необходимость ограничения вычетов, установил лимит на предполагаемый объем вычетов, которые смогут заявить компании. В итоге окончательный размер ФИНВ сжался до символических 3% расходов (при том, что еще ряд ограничений действует на состав признаваемых расходов и на виды деятельности компаний). РСПП предлагает отказаться хотя бы от части ограничений – ведь в условиях инвестиционной паузы этот лимит, который опасались превысить в Минфине, так и останется невостребованным. Правда, реакция Минфина на эти предложения неясна. А. Силуанов, также выступавший на съезде, от таких вопросов дистанцировался, посоветовав бизнесу ограничивать расходы, но при этом – активнее участвовать в нацпроектах. Остается рассчитывать на то, что предложенные на съезде решения окажутся в составе поручений Президента по итогам съезда РСПП, которые должны быть сформированы в течение месяца.

#инвестиции #РСПП #ФИНВ #Минфин #ключевая_ставка