1️⃣ Я ленивый инвестор. Правильное, осмысленное ничегонеделание требует подготовки и работы над собой. Но в итоге я буду вознаграждён защитой от лишнего стресса, жизненным балансом и спокойным сном. 

2️⃣ Грамотно распределенный портфель и пассивный доход дают преимущество выбора времени, места, и рода занятий. Активному трейдеру с этим сложнее. 

💼 Уверен, что долгосрочное инвестирование в России возможно. Но с большой поправкой на “местную специфику”, прежде всего неопределенность. Преодолеть её невозможно, но подготовить к ней себя и портфель можно и нужно. 

🌤 Всем доброй пятницы и стабильного дохода!

#инвестиции #стратегия #философия

🤷‍♂️ Итоги недели: опять не наш?

📈 Всё было за рост, особенно нефть выше $100. Но то, как Трамп быстро и без колебаний подписал закон об “адских санкциях”, вернуло инвесторов на землю. Наш он, или всё-таки не наш, узнаем через месяц, когда будет дедлайн по введению в действие. 

💼 Не питаю иллюзий, не наращиваю риск в портфеле. Всё ещё высокая ставка - возможность заработать на процентном доходе. Все ещё относительно крепкий рубль (даже после девальвации на 20%) - для меня возможность усилить валютную диверсификацию. 

🏆 Топ событий недели

🔸 14 сентября акции взлетели после сообщения Трампа об энергетическом перемирии между Киевом и Москвой. Стороны о договоренности ничего не знали.
🔸 Акции МТС потеряли 10%: вместо фиксированных выплат 35 рублей - зависимость от операционной прибыли и частичная замена дивов байбэком.
🔸 Газпром прибавил 4% на разговорах о том, что ультраправая АДГ возможно возобновит импорт газа из РФ когда-нибудь, если придёт к власти в Германии.
🔸 Акции Евротранса заракетили на 40%, при дефолте и арестованном менеджменте. Аналог мемной GameStop теперь есть и у нас.  

🌿 Всем мира и добрых выходных!

#неделя #итоги

🗳 О выборах

✍️ С 18 по 20 сентября выбирают новую Госдуму. Заодно 11 регионов выбирают глав, а 39 свои заксобрания. Итог прошлого созыва: 2980 законов за пять лет. Спорили мало: по подсчёту Володина, 68,5% законов приняли при поддержке всех фракций. Созыв можно сказать прошел под хорошо забытым лозунгом:«Не время для дискуссий». Создан целый пласт законодательства, касающегося войны, контроля интернета и пр.

👉 Моё мнение: состав Думы важен, даже когда несогласных с курсом в ней практически нет. Однако, чем пестрее состав, тем дольше обсуждают законопроекты и тем потенциально более вдумчивые будут окончательные версии. К примеру, в советах директоров: даже пара независимых членов уже заставляет спорить о дивидендах. Пример, может и не корректный, но логика, думаю, очевидна.

Голосуете? (поставьте реакцию)
🫡 - Да
🤷‍♂️ - Нет
😎 - Еще думаю

Жестко…

📉 Ставку снизили с 21% до 14%, но легче почему-то не стало. Бизнес недоволен, число дефолтов на порядок больше, чем при 21%. А было ли вообще смягчение? Чтобы понять, смотреть надо не номинальную ставку, а реальную, т.е. за вычетом инфляции.

🛒 Сейчас: инфляция при ставке 14% - 6,24%, спред +7,8%. Жёстко… Для сравнения, в 2021 г. спред был всего 0,5%.

🌏 Из крупных экономик жёстче только в Бразилии (+9,5%) - борются высокой доходностью с оттоком капитала. Турция +4,4%; Китай +1,8%; США +0,5% (после повышения ставки ФРС 16 сентября); Еврозона -0,7%; Аргентина -4,6%. Самая мягкая ДКП в Венесуэле, -90%, но это уникальный и запущенный случай.

📊 Средняя по миру реальная ставка = 4,6%, т.е. у нас жестче среднего (см. на карте). Причину мы знаем: ЦБ все силы бросает на то, чтобы загнать инфляцию в пределы 4% и не допустить её разгона, при целом букете проинфляционных факторов: дефицит бюджета, госрасходы, новые тарифы ЖКХ и пр.

🤦‍♂️ Цель в 4% поставлена в далеком 2015-м, теперь обещают достичь в 2027-м (сомнительно, но ОК). Может быть, проблема в том, что ЦБ пытается придушить монетарными методами немонитарную инфляцию?

#экономика #инфляция #ставка

📅 Самое важное на этой неделе

22 сентября
📌 Дом РФ $DOMRF - финансовые результаты по МСФО за 8 мес.
📌 Акрон $AKRN - ВОСА по дивидендам за прошлые годы.

👀 За чем следим на этой неделе

⚔️ Геополитика. Генассамблея ООН - 22-26 сентября. Встреча Трампа с президентом Ирана на полях ассамблеи. Речь Лаврова в ОНН - 26 сентября. Встреча Трампа и Си Цзиньпина в Вашингтоне - 24 сентября. Война с йеменскими хуситами, цены на нефть.

🌐 Санкции. Заявления по "адским санкциям" (введение в действие не позднее 18 октября). Референдум по "вечному нейтралитету" в Швейцарии - 27 сентября (вероятность отмены санкций).

🇷🇺 Российский рынок. Московский финансовый форум (МФФ-2026) - 21 сентября. Недельная инфляция - 23 сентября 19:00мск. Минутки (протокол) с заседания ЦБ 11 сентября - 23 сентября 16:00мск. Федеральный бюджет - 2027-2029 - 24 сентября.

🇺🇸 Глобальные рынки. Доходности гособлигаций США (рекорд с предкризисного 2007 г.). Риски коррекции в техсекторе на фоне бума ИИ. Инфляционные ожидания в США (сентябрь) - 25 сентября 17:00мск.

🤝 Всем продуктивной и успешной недели!

#неделя #отчеты

🏗 Уважаемые владельцы ипотечного жилья, оформившие кредит в 2025-26 годах!

❓Как вы на это решились? Я сам уже несколько лет плачу ипотеку с ежемесячным платежом около ₽50 тыс. в месяц, с учетом коммунальных платежей. Но у меня ставка 5,4% (семейная). Стало интересно, чем руководствуются люди, которые берут ипотеку по текущим ставкам.

✅ Понимаю, что причины у каждого свои, проведем небольшое исследование. Отметьте свой вариант в опросе, если вы платите или недавно погасили кредит. Прошу поучаствовать всех подписчиков, даже если вы не тянете эту лямку: важна логика и ваши мысли на этот счет.

❓Брокеры открыли охоту за инвесторами, но кто заплатит больше?

С приходом осени наконец заработала система быстрых переводов ценных бумаг. А это значит, что перенос акций и облигаций от одного брокера к другому упростился до пары кликов.

Это отличный повод, чтобы обсудить, как будет проходить борьба брокеров за инвесторов. И выиграет в ней тот, кто предложит наилучшие условия.

📈 Рассмотрим, какой размер бонусов за перевод портфеля предлагает тот или иной брокер:

▪️Финам — до 15 тыс. рублей
▪️Альфа-Банк — до 10 млн рублей
▪️Сбер — до 15 млн рублей

❗️Но максимальная сумма — это только часть истории. Важно смотреть на реальные условия получения бонуса, ограничения и требования к объёму переведённых активов.

🧐 Новый механизм может заметно изменить поведение инвесторов. Теперь барьер становится ниже, но и конкуренция никуда не девается. Не исключаю, что она станет еще жестче. А пока ждем и смотрим, кто готов больше платить за такой переход.

#инвестиции #брокеры #акции #рынок

❓ Почему россиян не особо радуют байбэки

👉 Свежий пример: МТС “встроил” buyback в свою дивполитику: 14% OIBDA - на дивиденды, 6% - на обратный выкуп акций (70%/30%). Компания считает себя недооценённой и готова трижды в год забирать с рынка свои бумаги, увеличивая тем самым прибыль на акцию. После новости MTSS стали лидером падения.

🇺🇸 На американском рынке байбэки - ключевой драйвер, наряду с ожиданиями по прибыли. В 2025 г >$1 трлн - в 1,5 раза больше выплат дивидендами. Что с этим не так на наших просторах?

1️⃣ Выкупленные акции не всегда гасятся (Астра, Софтлайн, Вуш и др.), могут идти на мотивацию персонала (слив в рынок), или “зависать” казначейским пакетом. Напротив, у Совкомбанка, при небольшом объёме (₽2 млрд/кв), - позитивная реакция на обещание не продавать.

2️⃣ “Правильный” байбэк - когда четко объявлен лимит и срок программы. Это не всегда так, иногда миноритарии даже узнают постфактум (Совкофлот, 2023). По закону можно не раскрывать, если выкуп на дочку (Новатэк, 2020).

3️⃣ Выкуп на рынке заметят, если он на весомую долю от капитализации. Примеры: у Хедхантера - на 12%, у Банка СПБ на 3,3%. У Лукойла в 2025 г. - на 13%, причем акции выросли не на самом байбэке, а на решении погасить пакет.

⚠️ Важно: выкупить могут на ценовом пике, когда акция в моменте взлетает, но потом в шоколаде лишь менеджмент с годовыми бонусами.

❗️Главное: российскому инвестору ближе и понятнее денежный поток здесь и сейчас. Можно понять: неопределенность, вопросики с горизонтом планирования на 5-10 лет. Обратный выкуп - более долгосрочная история роста, которую сложнее просчитать в деньгах. Изменятся условия инвестирования (ниже ставка, длиннее горизонт) - будут и байбэки, - в других масштабах и с другим эффектом.

👇 Дайте знать, если интересно такое погружение в рыночные процессы!

#акции #выкуп #байбэки

🤷‍♂️ ОФЗ закладывают повышение ставки?

📈 Акции - на очередном геополитическом подогреве, но рынок долга игнорирует этот праздник. Индекс гособлигаций RGBI - сами видите на приложенном графике👇. Доходности на длинном конце кривой до 16,45%, при 14-м ключе. В теории, это ставка на его повышение. Банки не случайно потихоньку поднимают ставки по вкладам.

💡 Для вас не станет открытием, что в облигациях сидят “умные деньги” банков, фондов, УК, с большим аналитическим аппаратом. Они, как и мы, не знают будущего, но по своей природе более консервативны. В акциях же доминируют “физики”, многие из которых раз за разом реагируют на новостные заголовки. Без обид, но анекдот про мышей и кактус тут как нельзя кстати!

Ставка - это реакция ЦБ на инфляцию. Что мы видим:

🔺 Инфляционные ожидания на 12 мес. выросли до 14,2% годовых, оценка наблюдаемой инфляции - 15,1%. Явно торчат уши топливного кризиса.

🔺 Впереди - новые тарифы ЖКХ с 1 октября, тарифы РЖД и технологический сбор с 1 декабря, повышение утильсбора с 1 января.

🔺 ФАС предложила включить расходы на защиту электросетей от дронов в тарифы для бизнеса (по факту - налог). Бизнес включит тарифы в цены.

🔮 Базовый прогноз (при отсутствии внешних шоков) - сохранение 14%. Хотя мы живем в такое время, когда точный прогноз недорого стоит. Чем угадывать направление, лучше быть готовым к любому!

💼 Для этого в портфеле пригодятся фонды ликвидности (инструмент за 2 года показал лучшую накопленную доходность), короткие облигации, в т.ч. валютные, флоатеры (возможно, и линкеры), умеренная экспозиция на золото и т.д.

#RGBI #IMOEX #облигации #акции

Новые налоги: что меняется для инвестора

🇷🇺 Новый бюджет 2027-2029 согласован в Правительстве. Нам интересны прежде всего поправки в Налоговый кодекс.

🔹 К "пассивным» доходам" (дивиденды, купоны, проценты по вкладам) вместо ставки 13/15% применяется прогрессивная шкала 13-22%. Это же касается налога на прибыль от продажи ценных бумаг и налога на имущество. То есть инвестиции, с точки зрения обложения, приравнены к зарплате. Кстати, и налоговые базы, вероятно, будут объединены.

🔹 Для закрытых и интервальных ПИФов устанавливается налог на прибыль 15%. Сейчас фонды ничего не платят, пока пайщику не выплачен доход.

🔹 Вводится налог 30% на сверхприбыль (windfall tax) по “твердым полезным ископаемым”, по золоту 20%. Норникель в момент выхода новости -7%, Русал -6%, ФосАгро -5%, Полюс +6% (по нему ожидали худшего).

🔹 Налог на прибыль и дивиденды для нерезидентов (счета типа С) поднимается до 35%

➖ Минусы и так очевидны, постарался выделить плюсы:

✅ Альтернативы (вклады) тоже облагаются по повышенной ставке (если касается вас, то не плюс);
✅ Повышенный налог коснётся в основном инвесторов с крупным капиталом;
✅ Пока “не пришли” за ИИС и ЛДВ;
✅ Миноритариям Самолета или Диасофта повышенный налог на прибыль от продажи не страшен.

➡️ Дальше - внесение в новоизбранную Думу. Интересно, что там скажут про выполнение национальной задачи: доведение капитализации фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 году (сейчас 19%).

#бюджет #налоги

Всем привет!

📥 Получил от КИТ Финанс письмо по фондам FinEx. Просят подписать в личном кабинете Согласие на трансграничную передачу персональных данных, а также проверить актуальность анкетных данных, чтобы брокер мог взаимодействовать с ликвидатором фондов. К каждому счету депо, на котором учитываются фонды, должен быть открыт брокерский счет.

📱Рекомендую проверить почту и уведомления. Если ваш брокер запрашивает согласие (у каждого свой порядок), совершите предлагаемые действия и ждите дальнейших шагов по процедуре. Таких как я - сотни тысяч пайщиков, порядка $2 млрд инвестиций, на момент введения санкций ЕС против НРД (июнь 2022 г.).

🧮 Кстати, на сайте FinEx висит калькулятор расчета реальной стоимости паев.

Что происходит сейчас

⚖️ После решения Высокого Суда Ирландии от 29 июня, ликвидаторы FinEx Funds ICAV распродают по текущей рыночной цене базовые ценные бумаги (акции, облигации, золото) в 17-ти оставшихся ETF. Вырученные средства аккумулируются на спец. счетах.

💸 Если попытка увенчается успехом, выплаты пойдут через администратора в британской юрисдикции, мимо моста НРД-Евроклир, т.к. там они были бы моментально заморожены. Выплаты возможны только через брокеров, пока не попавших под блокирующие санкции (крупнейшие - Финам, БКС, Цифра, Атон). Разумеется, при условии, что вы лично не под санкциями.

🔎 Шансы предварительно оцениваю как ненулевые, но иллюзий давно не питаю. Принятие возможных потерь - базовая опция для инвестора, поэтому психологически готов к разным сценариям.

🤝 Всем причастным желаю успешного завершения процесса!

#фонды #finex

Итоги недели: поправки в Налоговый кодекс внесли поправки в настрой инвесторов

⚔️ Всю неделю шла борьба за отметку 2300 п. Холодным душем для быков стал проект бюджета, в котором повышаются налоги на дивиденды, купоны и проценты по вкладам. Хорошо, что ИИС, ЛДВ и сальдирование убытков пока с нами! А еще налог на фонды коснётся только закрытых и интервальных ПИФов. 

💼 Портфель подготовлен к разным сценариям, в т.ч. к удержанию высокой ключевой ставки. Как минимум потому, что впереди - новые тарифы ЖКХ и РЖД, сбор на электронику и утильсбор. А также проинфляционный бюджет до 2029 года, заточенный на геополитическое противостояние.  

🏆 Топ событий недели

🔸 Правительство согласовало бюджет 2027-2029. Главное для инвестора: пассивный доход будет облагаться по ставке 13-22% вместо 13-15%.
🔸 Акции Норникеля, Русала и ФосАгро упали после включения в бюджет налога 30% на “сверхдоходы”. 
🔸 Акции Газпрома превысили 100 рублей: забрезжила надежда на перезапуск Северных Потоков, после локальной победы ультраправой АДГ в Германии. 
🔸 Чистая прибыль Дом.pф за 8 мес. выросла на 40%, до 76,6 млрд рублей. 
🔸 Минфин меняет условия Семейной ипотеки с 1 октября - ставка от 2% до 12% зависит от числа детей и региона.

🌤 Хороших выходных!

#неделя #итоги

​​Новые приключения зарубежных активов Лукойла

🔐 Блокирующие санкции против Лукойла введены почти год назад. С тех пор лицензия Минфина США на продажу зарубежных активов постоянно продлевается, на днях снова продлили до 22 октября.

🎩 За это время сватались разные покупатели. В итоге согласована сделка с фондом Carlyle (патентованные охотники за всем, что плохо лежит). Но окончательное разрешение уже 10 месяцев откладывается, потому что появился новый уважаемый претендент .

🇺🇸 Администрация США теперь отдаёт предпочтение консорциуму, состоящему из финансовой корпорации некоего Тодда Боули, братьев Аль-Хайят из Катара, и шейха Тахнун бин Заид аль-Нахайян из ОАЭ, имеющего деловые связи (неожиданно!) с детьми Трампа, Уиткоффом и Кушнером. В частности, крупные инвестиции в мемкоин TRUMP и семейный токен WLFI.

❓Сразу вопрос: а вот это вот всё - не приведет ли к снятию санкций с Лукойла? Ведь они введены президентским актом, а не законом через Конгресс (в отличие, кстати, от “адских санкций”). Хозяин - барин, как ввёл, так и отменил!

👉 Тут нужно видеть разницу между продажей активов и санкциями против материнской структуры Лукойла. Это разные треки, одно решение не тянет за собой другое.

❓ Для нас главный вопрос - будут ли доступны Лукойлу средства от продажи (до $20 млрд). Сейчас прописано, что после сделки они будут заморожены на спецсчете, до изменения санкционной политики в отношении России в целом. Слишком широкий вопрос, никакие шейхи и принцы здесь не сыграют роли.

📊 В то же время любое продвижение к сделке будет создавать новостной фон для котировок, возможно, позитивный. Остаётся только следить за этой неоднозначной историей 👀.

#LKOH #активы

Истории для смелых парней

⛽️ Акции дефолтного Евротранса с утра взлетели на 25%, порвав все планки. Облигации тоже на позитиве и торгуются выше 6% от номинала, доходность 300%+. Обсуждается внешнее управление. Спекулянты резвятся “по полной”, но есть подозрение, что и в долгосрок кто-то тоже берёт. Аргумент покупателей: заправки и зарядки никуда не денутся, деньги инвесторов вложены в модернизацию.

Между тем похожий случай, с продолжающим работать бизнесом, на рынке уже есть.

✈️ У авиакомпании Ютэйр было 2 выпуска облигаций на ₽13,3 млрд. В отличие от Трансаэро (обанкротилась в том же 2015 году), Ютэйр вполне себе летает по 120 направлениям, в т.ч. в Дубай.

🔎 Схожесть с Евротрансом - в бизнес-модели агрессивного наращивания долга. Тогда тоже пошли кассовые разрывы, на фоне резкого повышения ставки до 17%. Ютэйр запустила реструктуризацию, которую красиво назвали “новацией” облигаций - выпустили новые 30-летние бумаги с погашением аж в 2054 году!

⚖️ После долгих лет борьбы, инвесторы дошли до Верховного Суда, который обязал депозитарий НРД зачислить старые облигации обратно на счета. Правда, параллельно забрали и передали обратно в Ютэйр ₽1,4 млрд полученных выплат по новым. Звучит тоже красиво: “Двусторонняя реституция”. Как и Евротрансу, снижение ставки до 11% тогда не помогло.

Вывод: уповать на смягчение ДКП, или на внешнее управление, в таких запущенных случаях не стоит. Когда менеджмент рисует дутые активы в отчетах, а потом еще и попадает за решётку, кейс не может быть инвестиционным, только спекулятивным, с высочайшим риском. Но это уже другая история, для отчаянных парней со стальными нервами.

#EUTR

🇷🇺#инструменты #облигации #россия
«БКС Мир инвестиций» запустил облигационную стратегию «Рантье Осень 2026» с ежеквартальными выплатами 17% годовых.

Цель новой стратегии БКС – превзойти доходность банковских депозитов.

Стратегия рассчитана на инвесторов, которые хотят получать регулярный денежный поток и рассматривают трехлетний горизонт инвестирования. Структура портфеля рассчитана на сохранение первоначальной суммы инвестиций к окончанию срока продукта.

Для клиента формируется диверсифицированный портфель из 15–20 выпусков облигаций разных эмитентов и отраслей. Около половины портфеля приходится на бумаги с кредитными рейтингами AA и AAA, а средний срок до погашения составляет около трех лет.

Облигации подбираются с учетом купонного потока, возможного изменения стоимости бумаг и прогнозов по денежно-кредитной политике Банка России. Управляющий контролирует состав портфеля и при необходимости корректирует его, чтобы следовать целевому графику выплат и минимизировать риски.

Стратегия доступна неквалифицированным инвесторам. Минимальная сумма инвестирования – 100 тыс. рублей, валюта – рубли. Срок стратегии составляет три года, возможность пополнения и автоматическая пролонгация не предусмотрены.

Размер выплат рассчитывается от первоначальной суммы инвестиций и не зависит от текущего финансового результата портфеля. В первый год выплаты составляют 17%, во второй – 12%, в третий – 7%.

🦉 Что за сова такая?

🇷🇺 Путин разрешил МКБ (Московский кредитный банк) сделки с акциями компаний, принадлежащими Sova Capital. Это британский брокер, входивший в многопрофильный холдинг “Россиум” Романа Авдеева - бенефициара МКБ. Из-за санкций прекратил обслуживание в марте 2022 г.

🔐 Акции, разрешенные к продаже: Газпром, Роснефть, Россети, Интер-РАО, Норникель, РусГидро, Аэрофлот, Полюс, Газпром нефть, Алроса, Татнефть - всего 34 бумаги. Полный список - в распоряжении № 357-рп от 28.09.2026. Считать поштучно текущую стоимость я не берусь, звание ленивого позволяет.

💼 Размер портфеля на март 2022 г. - 251 млн фунтов (по текущему курсу ≈₽28 млрд). Для сравнения, только за сегодня и только в акциях ВТБ наторговали более ₽7 млрд, а всего в основную сессию более ₽50 млрд. Не думаю, что в рынок сольют весь пакет целиком, ЦБ не согласует такую продажу в один день.

🗣 Вокруг темы слива “заблочки” много домыслов и конспирологии. Но объёмы того, что становится известно, пока не впечатляют. Практика подобных разрешений сможет оказать сильное влияние на котировки, только если она превратится из точечной в массовую.

⚡️ А факторов давления на рынок и без того хватает: геополитическая эскалация во весь рост, перспективы ставки, новые налоги - этого более чем достаточно. Слив замороженных активов я бы не поставил в топ-3.

#акции #разморозка

🎉 Мы станем богаче! Но есть нюанс...

📅 Итак, с 1 января предлагается “в целях унификации” объединить налоговые базы: з/п + фондовый рынок + вклады + доходы от продажи имущества, по единой шкале 13-22%. Источник дохода не важен, важен его совокупный размер.

Грубый пример:
💰 Ваша з/п = ₽2 млн за год;
💰 ₽1 млн заработано на фондовом рынке (дивиденды, купоны, доход от продажи ценных бумаг, производных инструментов и пр.);
💰 ₽1,2 млн на процентах по вкладам и накопительным счетам, уже за вычетом необлагаемых ₽140 тыс. при ставке (допустим) 14% на конец года.

🧮 Итого ₽3 млн 200 тыс. - выше порога ₽2,4 млн, значит, применяется ставка 15%. Сейчас - 13%, даже если параллельно еще заработать на продаже квартиры до ₽2,4 млн.

🇷🇺 Если всё пройдёт через Думу, Совфед и президента, как предлагает Минфин (обычно проходит), у нас появится еще один повод быть внимательнее к своим финансам! Не знаю, будет ли (и когда) расчёт автоматизирован, например, в личном кабинете ФНС. Сейчас работодатель, банк и брокер (там, где он агент) считают наши налоги отдельно.

💼 Второй важный момент - выбор инструментов, их доходность нужно будет считать уже с учетом новых налогов.

👉 Пока изменения не затрагивают ЛДВ (льгота на долгосрочное владение от 3-х лет), ИИС (правда, там есть налог с дивов). Также остаётся опция ПИФов, кроме закрытых и интервальных. До продажи пая реинвест будет работать.

👥 Реформа касается ≈4 млн человек, 6% населения, т.е. основная масса инвесторов не пострадает. Назовём это условно налогом на богатых. Но стоит помнить, что в объединенной базе пороговая сумма будет достигаться гораздо быстрее. Вы становитесь богаче, по крайней мере в глазах ФНС!

#налоги

🐝 Это “жжж” неспроста?

🎢 Про русские горки с Самолётом написали примерно все. Посмотрим на эту историю шире.

Общие обязательства группы ≈770 млрд. На выплату процентов по кредитам тратят >₽10 млрд/мес. Кредиторы топ-3:

🏛 Сбербанк - ₽274 млрд (30,6% общего долга). Для Сбера - семечки, переживёт и “пережуёт”, если войдёт в капитал;
🏛 ВТБ - ₽86 млрд (9,6%) - риск для самого банка, из-за хронической недостаточности капитала.
🏛 Альфа Банк - договор поручительства с лимитом ₽119,4 млрд (текущий статус не выяснял).

👉 15 выпусков облигаций на 100+ млрд - самая токсичная часть долга: в отличие от проектного финансирования, требует “живых” денег.

🔔 Когда Самолёт запросил у правительства льготный кредит на ₽50 млрд, это стало тем самым “жжж”. Сокращение пакета казахстанского фонда с 18% до 5% - еще один звоночек.

😎 Оптимисты ссылаются на принцип “Too big to fail”, но он не работает по умолчанию:

⚡️ Банк Lehman Brothers (2008), активы $600+ млрд.
⚡️ Швейцарский Credit Suisse (2023), активы $1,5 трлн.
⚡️ Китайский девелопер Evergrande, №1 в мире (2024).
⚡️ СУ-155 (2016) - сработал принцип «Too big to save» (слишком большой, чтобы спасать). Самолет балансирует на этой грани.

Вероятные сценарии

1️⃣ Все супер, ставку быстро снижают, льготку возрождают, акции и бонды - ракета (ну, такое...).
2️⃣ Реструктуризация кредитов, распродажа земельного банка, в т.ч. для выплат по облигациям. Новый акционер размывает акции.
3️⃣ Банки забирают и достраивают объекты (на деньги с эскроу), часть распродают с дисконтом.

🇷🇺 Государство если и поможет, то только физикам - фантомные боли после обманутых дольщиков. Спасать тонущих - наша традиция. Но СВО вносит в неё свои коррективы. Об этом говорит проект бюджета 2027-2029.

$SMLT #акции #облигации #застройщики #банки

🤷‍♂️ Зачем нам знать про бюджет?

🇷🇺 Минфин внес в Думу бюджет 2027-2029. Пока проект, но общая логика (бюджет военного времени) в целом понятна. 
 
●  Дефицит на 2026 г. = ₽7,3 трлн. (3,2% ВВП) при изначальном плане ₽3,8 трлн (1,6% ВВП).
●  Расходы на оборону в 2027 г. = ₽17,1 трлн (+27% г/г).
●  Заимствования через ОФЗ на 2027 год = ₽7,7 трлн (+43% г/г).
* Беру только 2027 год, обсуждать всерьёз цифры на 3 года вперед не вижу смысла.

❓ Зачем вообще частному инвестору забивать этим голову? Потому что бюджетная политика оказывает прямое влияние на стратегию и структуру портфеля. Все просто: больше дефицит бюджета - жестче ДКП, выше ставка. 

На какие активы влияет в первую очередь?

1️⃣ Акции: а) давление на прибыль и на дивиденды компаний через высокую ставку и налоги; б) доходность альтернатив - облигаций и денежного рынка. Я пока на заборе.

2️⃣ Длинные ОФЗ: не устаю напоминать о большом процентном риске. Теперь о нём прямо говорит и бюджет. Видите, тем не менее, удачный момент для входа? Контролируйте долю и соизмеряйте со своим горизонтом! 

📈 Почему не жду роста в ближайшей перспективе? Расти может одно из двух: либо военная эскалация, либо рынок. По-другому не бывает, иллюзии крайне вредны для капитала! Если расклад не изменится (признаков пока не вижу), нужно быть готовым к инвестициям в условиях мобилизационной экономики.

✨ Позитив в том, что и внутри стагнирующего рынка есть возможности:
✔️ Краткосрочные спекуляции, если они предусмотрены вашей стратегией (не мой конёк);
✔️ В сложные времена у нас готовы одалживать деньги под высокую доходность. Почему не воспользоваться, если риски под контролем?      

#бюджет #дкп #акции #офз