📄 Отчет «Т-Технологий»: позитивный прогноз на 2025 и новые возможности

«Т-Технологии» отчиталась за 1 квартал 2025 года. Данные вышли довольно сильные, для квартальной отчетности было неожиданно много посылов.

По цифрам:

✔️выручка подскочила в 2 раза в годовом выражении и составила 332 млрд руб.
✔️чистая прибыль выросла на 50% г/г, до 33,5 млрд руб.
✔️капитал на акцию увеличился на 51% г/г, до 2116 руб.
✔️средства клиентов и активы под управлением выросли на 84%, до 5,2 трлн руб.
✔️оборот покупок клиентов прибавил 22%, до 2,3 трлн руб. — в том числе более 50 млрд рублей GMV внутри экосистемы Т.

В целом, отчет получился выше ожиданий рынка, что подтверждается ростом котировок внутри дня с динамикой, опережающей рынок. И хотя цифра по ROE в этот раз оказалась ниже привычных 30%+ из-за сезонности и расходов на интеграцию Росбанка в начале года, даже этот показатель вышел сильнее консенсус-прогноза.

➡️ По году в целом Т-Технологии уверенно подтвердили прогноз по ROE выше 30% и росту прибыли минимум на 40%, так что ждем более впечатляющих цифр во втором полугодии.

Одним из важных сигналов рынок посчитал возможный buyback при необходимости, а также отсутствие планов по SPO. Дополнительно к этому Т-Технологии анонсировали дивиденды за 1кв25 (33 рубля/акция) и начали объявленные ранее выплаты (32 рубля/акция).

Отдельно, разумеется, стоит рассмотреть СП «Т-Технологий» и «Интерроса» для инвестиций в высокотехнологичный сектор.

Компания раскрыла структуру владения «Каталитик Пипл», на базе которой было создано совместное предприятие. У Т-Технологий доля в «Каталитике» появилась еще в августе 2024 г. — она вошла в периметр сделки с «Росбанком». Один из наиболее важных активов СП Т-Технологий и Интерроса — цифровой банк для предпринимателей «Точка», в котором «Каталитик Пипл» имеет 64% акций. Здесь, полагаем, можно добиться весьма высокой синергии, поскольку и Т-Банк, и «Точка» имеют экспертизу по работе с МСБ и большое количество клиентов (у «Точки» более 700 тысяч, у Т-Банка 1,6 млн). Совместные проекты могут успешно конкурировать с другими крупными игроками финансового сектора, традиционно ориентированными на работу с бизнесом.

➡️ СП с «Интерросом», инвестирующее в технологический сектор, — интересная задумка, в которой «Интеррос» очевидно имеет большие возможности по финансированию, а Т — получает дополнительный импульс для роста своего бизнеса (i.e. капитализации) через синергии и взаимодействие с коллегами по цеху.

Изюминка на торте для тикера Т — не отвлекается капитал, а в заработки кладется не только рост пакета акций, но и взаимодействие по бизнесу, которое будет очевидно проще развивать на правах акционера.

#российский_рынок 💰bitkogan

🫖Солнечные панели включают слежку?

Reuters сообщает: американцы обнаружили в китайских солнечных инверторах и батареях неучтённые модули связи, позволяющие устройствам взаимодействовать с внешним миром в обход официальных каналов.

Эти бэкдоры потенциально могут использоваться для мониторинга, отключения или даже вредоносного воздействия на энергосистему. Когда такие устройства встроены в национальную энергетическую инфраструктуру — это серьезная угроза.

Huawei — мировой лидер поставок инверторов: в Европе через его оборудование работает свыше 200 ГВт солнечной генерации. Это вам не просто «умные чайники».

Реакция не заставила себя ждать: FPL во Флориде переходит на альтернативных поставщиков, Германия и Литва вводят ограничения, а в США рассматривают запрет на закупку китайского оборудования с 2027 года.

Тревожные прецеденты

➡️В прошлом году в Австралии зафиксировали массовую аномалию в управлении солнечными фермами с несертифицированными модулями связи.
➡️В апреле 2025 года в Испании произошёл крупнейший блэкаут в истории региона из-за одновременного отключения около 15 ГВт генерации.

Причины официально: технические сбои, атмосферные явления. Кибератаки исключили, хотя уязвимость очевидна.

Что это значит для инвесторов?

▪️Возвращение санкционных рисков в цепочках поставок.
▪️Рост спроса на локализованное производство в США и Европе.
▪️Усиление регуляторного давления в сфере сертификации и безопасности — «Software Bill of Materials» и прочее.

Интересная ситуация: американские чипы, в которых точно есть «бекдоры» и их уже собираются использовать на законодательном уровне — это окей. А китайские инверторы — зло🤔

Тут, как говорится, смотря с чьей точки зрения. Но вообще весь этот шум сегодня не случаен. И крайне симптоматичен.
Как вам тот факт, что он «неожиданно» идет параллельно с темой тарифного противостояния. Совпадение?

В кустах стоял рояль. И вот он вдруг найден.

Достаточно серьезно эту историю мы также обсудили на семинаре, который прошел во вторник. Если вы пропустили — посмотрите в записи.

Есть у меня легкое подозрение, что подобные скандалы будут возникать и далее в будущем. Ибо уж очень они хорошую переговорную позицию создают. Или усиливают. Так что… все на поиски новых роялей. И они обязательно найдутся.

#энергетика #геополитика 💰bitkogan

«Спишем абсолютно все долги за 3 месяца без последствий!»

Такая реклама звучит чуть ли не из каждого утюга. Ловушка? Конечно, ведь последствий будет масса:

1️⃣Долги не исчезают. Их погашают через продажу имущества. Все сделки за последние 3 года — под пристальным вниманием. Можете из банкрота стать ответчиком в суде.

2️⃣Процедура может длиться до полутора лет. Всё это время деньгами того, кто желает стать банкротом, управляет финансовый консультант. Стресс и неопределенность идут бонусом.

3️⃣Отказы в кредитах банкроту и близким. Информация о банкротстве — навсегда в открытом доступе.

4️⃣Сложности с регистрацией и ведением бизнеса, и как следствие — будет трудно повысить планку дохода.

5️⃣Могут быть уголовные последствия, если кредитор заподозрит преднамеренное банкротство.

➡️ Госдума уже готовит ответ: в первом чтении принят законопроект о регулировании рекламы банкротства физлиц. Вредные обещания списать долги безболезненно и быстро могут оказаться под запретом.

💭 Банкротство — это не освобождение от долгов. Относитесь к любой рекламе со здоровым скептицизмом и осторожно взвешивайте свои решения: цена ошибки может быть слишком высока.

💰bitkogan

Дивидендов стало меньше. Какова альтернатива?

Исторически российский рынок акций был привлекателен сравнительно высокими дивидендами. Когда-то доходность под 20% и выше воспринималась как должное. Однако времена изменились.

Вчера сразу пять компаний объявили об отказе от дивидендных выплат за 2024 год: «Газпром», «Норникель», «Магнит», НЛМК и «Яковлев». Безусловно, сенсацией это не стало (ранее и другие крупные эмитенты решили не поощрять акционеров), но усилило тот неприятный привкус, который сегодня у инвестора вызывает рынок акций РФ.

➡️На самом деле ситуация не такая уж плачевная: некоторые компании дивиденды платят. Пока.

Например, «Сбер», «Новатэк», «Банк Санкт-Петербург» и др. Но в плане доходности они значительно уступают как банковским депозитам, так и облигациям.

Что делать? Покажем на своем собственном примере.

В мобильном приложении в стратегиях по рынку РФ мы уменьшаем долю акций в пользу бондов. Почему?

1️⃣ Сегодня даже самые надежные эмитенты предлагают уровень доходности, сопоставимый с депозитом. К примеру, доходность к погашению длинных бондов (в 2029 году) такой надежной компании, как РЖД, составляет порядка 18%;
2️⃣ Со снижением ключевой ставки ЦБ цены на облигации начнут расти. Соответственно, купленные с доходностью около 20% бонды принесут еще и дополнительный доход.

Сейчас длинные ОФЗ можно купить с доходностью к погашению в районе 15-16%. А если говорить о крепких компаниях второго эшелона, то здесь можно получить и 24-25% («Евротранс» или «СТМ»).

Так что, думайте сами, решайте сами. А мы поможем, если что.

#российский_рынок 💰bitkogan

Самый рентабельный и самый дешевый ритейлер

Когда слышишь что-то про ритейл, на ум сразу приходят две компании – «Магнит» и «Х5». А очень зря, потому что в секторе есть и другие неплохие представители.

«Лента» в прошлом году показала самую высокую рентабельность среди конкурентов. По мультипликаторам она также оценена дешевле всех.

В чем причина и какие факторы инвестиционной привлекательности есть у акций? Опубликовали в нашем приложении Bitkogan подробный разбор.

#российский_рынок 💰bitkogan

USDT запретили в России

С 26 мая 2025 года вступает в силу указание Банка России №7036-У, регулирующее обращение иностранных цифровых прав (ИЦП).

Простыми словами:

если актив выпущен за пределами России — он под подозрением. А если он из «недружественной» юрисдикции — вероятность легального использования стремится к нулю.

❗️Под горячую руку попал USDT — стейблкоин компании Tether:
➖Эмитент зарегистрирован на Виргинских островах
➖Технически возможна блокировка токенов
➖Нет дружественной страны, где можно было бы исполнить права

Результат: закон не запрещает криптовалюту как таковую, а лишь отдельные активы в рамках легального оборота криптовалют в России через официальные каналы: банки, лицензированные платформы, будущие криптобиржи в РФ.

Не запрещено покупать/продавать и хранить USDT через:

◽️P2P ввод/вывод, в т.ч. на централизованных зарубежных биржах
◽️децентрализованные кошельки
◽️неофициальные площадки

Важно! Банки могут ужесточить контроль за переводами в рамках Р2Р-операций с применением 115-ФЗ и всеми вытекающими + не забывайте, что использовать крипту в качестве средства платежа в РФ запрещено!

Что делать?

Диверсифицируйтесь, не храните средства на централизованных биржах, держите холодные кошельки под рукой и следите за регуляторной повесткой.
В крипте важно не паниковать, а адаптироваться — для этого читайте CryptoKogan.

#крипта 💰bitkogan

Закрыть ипотеку или вложиться в облигации?

На недавнем стриме с Дмитрием Абзаловым заметил интересный вопрос в чате:
«А стоит ли досрочно гасить льготную ипотеку, или лучше вложиться в облигации?»

На первый взгляд кажется, что закрыть кредит — самое разумное решение. Но давайте посчитаем и посмотрим на наглядном примере. Конкретных данных по кейсу (сколько лет осталось, какая сумма, под какой процент) у нас нет, поэтому давайте смоделируем ситуацию сами.

Допустим:
▪️ Льготная ипотека оформлена в июне 2020 года (ключевая ставка ЦБ — 6%)
▪️ Сумма ипотеки — 9 млн руб.
▪️ Срок — 20 лет

Согласно ипотечному калькулятору, ежемесячный платеж по такому кредиту составил бы 67 102₽. За 59 месяцев (почти 5 лет) было выплачено примерно 3,96 млн руб., остается 181 платеж — это около 12,15 млн руб.

Теперь представим: вам неожиданно досталась крупная сумма (наследство, удачная сделка), те самые 12,15 млн руб. Что делать: закрыть ипотеку или вложить эти деньги в облигации?

Считаем выгоду:
➡️ Экономия на ипотеке:
12,15 млн × 6,5% = ~790 тыс. ₽/год
➡️ Доход от ОФЗ (по данным ЦБ):
12,15 млн × 13,5% = ~1,64 млн ₽/год (или 136,6 тыс. ₽/мес.).

Итог: Облигации приносят почти в 2 раза больше, чем экономия на процентах. Купонный доход покроет ежемесячный платёж по ипотеке (67,1 тыс. ₽) и оставит ~69,5 тыс. ₽ «сверху».

Но есть нюансы:
1️⃣ Риски: ОФЗ — низкорисковый инструмент, но ставки могут меняться.
2️⃣ Психология: Для многих «жизнь без долгов» ценнее математической выгоды.
3️⃣ Гибкость: Деньги в облигациях можно вывести в любой момент, а ипотека — окончательное решение.

Вывод:

ОФЗ дают почти в 2 раза больше. Купонный доход легко перекроет ваш ежемесячный ипотечный платеж и ещё останется. Так что в данной модели — вложиться в ОФЗ выглядит разумнее, чем досрочно гасить ипотеку.

Главное: Каждый случай уникален. Если сомневаетесь — обращайтесь. Поможем взвесить все «за» и «против» под ваш сценарий.

#ОФЗ #ипотека 💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение» — Куда деваться инвестору?

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️ Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️ Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Геополитика:
◾️ О чем говорили Трамп с Путиным?
◾️ Республиканцы в Сенате США грозят России новыми санкциями
◾️ Переговоры РФ и Украины могут пройти в Ватикане в июне
◾️ Израиль готов ударить по ядерным объектам Ирана
◾️ Итоги саммита G7. Продолжение поддержки Украины. Снизят ли потолок цен на российскую нефть?
◾️ План милитаризации Европы на €150 млрд
◾️ ЕС изучает введение нулевой квоты для российского газа

Россия:
▫️ ЦБ: инфляционные ожидания россиян выросли до 13,4% в мае
▫️ Казначейство Бельгии одобрило выплаты инвесторам в связи с делом Росбанка
▫️ 2026-й — Год Арктики?
▫️ Возобновилось обсуждение новой приватизации
▫️ Мосбиржа допустит корпоративные облигации к вечерним торгам
▫️ Росавиация: многие страны готовы возобновить авиасообщение с РФ
▫️ Пять компаний отказались от дивидендов за один день
▫️ Запрет USDT в России

США и мир:
◾️ Провал аукциона казначейских облигаций США
◾️ Новый рекорд от Bitcoin
◾️ Трамп-младший может баллотироваться на пост президента США
◾️ Сбой в системе терминалов Bloomberg
◾️ Глава Nvidia назвал провалом ограничения США на экспорт ИИ-чипов в Китай
◾️ В США решили снизить налоги
◾️ Дефицит бюджета Китая достиг рекорда

… И многое другое

🔗 Подключайтесь к трансляции ВКонтакте или к эфиру на YouTube-канале Bitkogan Talks. И участвуйте в обсуждении!

Также запись эфира выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

#видео 💰bitkogan

🏡Что ждать от цен на новостройки?

Цены на новое жилье продолжают расти. С начала года новостройки подорожали на 2,9%, а годовой прирост в апреле составил 9,0% г/г. И это ещё не предел. Разберем причины.

1️⃣ Спрос на жилье сохраняется.

Программа семейной ипотеки была продлена до 2030 г. (пока для семей с детьми до 6 лет). При этом Путин на этой неделе предложил расширить льготную ипотеку на семьи с детьми до 14 лет и участников СВО.

▪️ 42 трлн руб. на депозитах у населения + рост доходов (+7,1% г/г в I кв. 2025) — деньги на взнос есть;
▪️ Рыночная ипотека сейчас в ступоре, но снижение ставок (прогноз ЦБ: 13–14% в 2026) подстегнёт спрос;

Потребность в жилье в стране тоже высокая. Опросы показывают, что 12,6 млн семей планируют улучшать жилищные условия.

2️⃣ Издержки компаний растут. В феврале годовой прирост зарплат в строительстве составил 16,9% г/г. Цены на стройматериалы за год тоже выросли заметно: по данным Росстата за март, на 6,4% г/г в среднем. При этом многие категории дорожают весьма значительно:

▪️Окна/двери: +24,4%, ЖБИ: +16,2%, кирпич: +11,4%, бетон: +8,3%;
▪️Дизель: +6,3%, электричество: +13,9%;
▪️Ставки по кредитам для застройщиков: 10,4% (+3,5 п.п. за год).

Так, себестоимость строительства растёт, а значит, и цены будут только дорожать.

3️⃣ Предложение жилья пока соответствует спросу. Соотношение распроданности к стройготовности остается на нормальном уровне 73%. То есть никаких запасов нераспроданного жилья нет. Но в будущие годы предложения жилья сократится.

Запуски проектов снижаются:
Январь — апрель 2025: 12,4 млн кв. м (–18% к 2024).

Итог:
✔️В короткой перспективе спрос и предложение на рынке новостроек выглядят сбалансированными.
✔️В перспективе нескольких лет дисбаланс усилится: спрос вырастет, а предложение сократится.

Поэтому на горизонте нескольких лет новостройки могут существенно расти в цене.

#недвижимость💰bitkogan

Какой актив показал наилучшую доходность за последний год?

В прошлом апреле мы разбирали, какие активы были самыми доходными за последние 10 лет. Тогда в рублёвом выражении лидировал S&P 500, следом шло золото, а бронза досталась индексу Мосбиржи. А вот любимая россиянами недвижимость оказалась в аутсайдерах.

Прошёл год. Что изменилось?

Начнём с инфляции: по данным Росстата, в апреле 2025 года годовая инфляция с учётом сезонной корректировки составила 6,2%.
Из 10 рассмотренных инструментов (без учёта налогов) её удалось обогнать шести.

↗️ТОП-3 доходных актива:
1️⃣ Золото — подтвердило статус защитного актива (кстати, ещё в апреле 2024 года я писал: — «не исключаю, что золото достигнет $3000 за унцию или даже выше»)
2️⃣ Биткоин — несмотря на волатильность, сохранил upward trend
3️⃣ Рублёвые депозиты — неожиданно вошли в тройку лидеров

↘️Главные аутсайдеры:
▪️Индекс Мосбиржи (-15,9%)
▪️РТС (-4%)
Причина — переток капитала в защитные активы на фоне геополитической турбулентности.

Теперь о недвижке. За год квадратные метры в новостройках выросли больше, чем во «вторичке». Но, как мы уже писали, по мере снижения рыночных ипотечных ставок спрос будет перетекать именно во вторичное жильё. Так что отставание может начать сокращаться.

И главный вывод? Рынки цикличны: сегодняшний лидер завтра может оказаться в хвосте. Поэтому:
▪️Диверсификация — основа стабильного портфеля;
▪️Корпоративные облигации + замещайки — проверенная комбинация.

Если сомневаетесь, что выбрать — пишите. Поможем разобраться

#инвестиции #доходность💰bitkogan

🗣 Трамп: вводит и не вводит, доволен и недоволен

Друзья, всем привет!

Президент США, как известно, склонен к переменам настроения. Сами по себе они давно никого не удивляют. Но частота переходов из одного состояния в другое для многих может создавать неудобства.

Хотя жить, конечно, становится все интереснее и интереснее. Не скучно уж точно.

В пятницу он пообещал 50%-ные пошлины на все европейское — рынки полетели вниз, а уже в выходные поговорил с главой Еврокомиссии и передумал.

У нас был очень приятный разговор, и я согласился перенести его (дедлайн по пошлинам. — РБК)», — сказал он по итогам телефонной беседы с главой Еврокомиссии Урсулой фон дер Ляйен.

Она в соцсети Х также назвала звонок «хорошим» и отметила, что сторонам для достижения «выгодной сделки» понадобится время до 9 июля. Bloomberg напоминает, что в этот день истечет срок приостановки действия 20% пошлин, которыми ранее Трамп угрожал обложить импорт из ЕС. Сейчас ставка составляет 10%. Повысить пошлины до 50% он пригрозил уже с 1 июня.

Ну ведь и правда. Хороший человек поговорил. Душевно пообщались. Вспомнили молодость. Обсудили последние новости гольфа. Короче, на заметку руководства тех стран, у кого в разговоре понижен градус душевности.

Снова до 9 июля. Пока.
➡️Фьючерсы на Америку с утра резко растут.
➡️Коммодитиз — немного вверх.
➡️Валюты — в целом без особых изменений.

Правда, надо помнить — сегодня в Америке выходной. А Трамп — он такой. Говорливый.

Получается почти как у ослика Иа: «вводит и не вводит».

Да и Бог с ними, с пошлинами на ЕС. Нас это задевает лишь по касательной. Если, конечно, не торговать на мировых площадках.

📎Но есть и более близкие нам темы, по которым у Трампа меняется настроение — вчера он заявил, что недоволен российским президентом. Неделя не прошла с «легендарного» звонка, а уже снова обратно.

Казалось бы, какая разница? Завтра-послезавтра снова все будет хорошо. Вспомнит Трамп о душевности разговора. Пойдет, перечитает Толстого или Тургенева. И все наладится.

Но есть нюанс. В Конгрессе созрел законопроект о «сокрушительных» санкциях против России. Сенаторы уже на низком старте, и под настроение Трампа проект могут поставить на голосование.

Что там в итоге будет — что-то серьезное или запрет облетать Луну по часовой стрелке, мы гадать не будем. Хотя думаю — скорее второе. Ведь могут устроить России такую заподлянку. Сами представляете. Как теперь жить, если Луну трудно облетать будет. Кошмар.

Тем не менее инвесторы — ребята нервные. На недовольстве Трампа опять могут российский рынок продавать. В основном рынок акций.

Потому мы еще на прошлой неделе сократили долю акций в пользу облигаций. Кто следит за сделками в приложении — думаю, обратил внимание.

ЦБ в любом случае скоро ставку срезать будет. Так что… Облигации, в отличие от акций, уж точно не упадут. Скорее подрастут еще.

#санкции #пошлины 💰bitkogan

🇪🇺 ЕС обрушит банковскую систему России?

Евросоюз может отключить до 20 российских банков от системы SWFIT в рамках 18-го пакета санкций. Что будет?

Отключение российских банков от SWIFT — это действительно неприятно. Сейчас российская банковская система сильно фрагментирована для международных расчетов, и эта фрагментация продолжается.

Сколько подключено банков?

➡️До санкций 2022 года к системе SWIFT было подключено порядка 300 российских банков.

➡️Сейчас порядка 130 банков отключены от SWIFT, включая крупнейшие российские банки из первой десятки.

❗️Исключение — банки, проводящие энергетические платежи, и прежде всего это Газпромбанк. Но с огромными ограничениями. К примеру, долларовые операции недоступны из-за санкций OFAC США.

Несмотря на санкции со стороны США, Газпромбанк проводит платежи в евро. И, скорее всего, будет их проводить, пока ЕС закупает ресурсы у России. По статистике за 1 квартал 2025 г. на российский газ по-прежнему приходится порядка 18,2% импорта ЕС. На никель — 18,9%, а на удобрения — 25,6%.

Точные цифры и конкретные наименования банков, которые все еще имеют доступ к SWIFT, не разглашаются на публику. Но чем больше российских банков отключается, тем сильнее повышается нагрузка на тех, кто остался «в сети».

Выводы

➡️Сейчас международные платежи из России находят дорогу через взаимозачеты, криптовалюту и другие обходные способы. Есть информация, что некоторые операции с Китаем проводятся с использованием «КамАЗов» с наличными. Привет из 90-х.

➡️Однако чем больше банков будет отключаться от SWIFT, тем сложнее и дороже будет проведение внешнеэкономической деятельности.

➡️Это может приводить к задержкам платежей, повышенному вниманию к проверкам контрагентов и сильному росту комиссий.

Экономику в моменте не убьет, но платить станет дольше, сложнее и дороже.

#санкции #банки 💰bitkogan

МГКЛ удвоил дивиденды

Совет директоров МГКЛ рекомендовал дивидендные выплаты на уровне 48% от чистой прибыли по МСФО за 2024 год. Это в 2 раза больше, чем в прошлом году, и это — рекордный показатель. Напомним, что в 2023 году компания выплатила 101,4 млн руб. (38,7% от чистой прибыли).

➡️ Теперь пробежимся по цифрам. Как мы помним, чистая прибыль МГКЛ за 2024 год достигла 393 млн руб. Соответственно, объем выплат составит порядка 190,3 млн руб. или по 15 копеек на 1 акцию. Текущая дивидендная доходность — около 6,4%.

▪️МГКЛ демонстрирует устойчивость бизнеса и кратный рост ключевых финансовых показателей. При этом компания усилила позиции в сегменте ресейла, а также в ломбардной деятельности и оптовом направлении. Кроме того, активно развивается Ресейл Маркет, что в дальнейшем может способствовать масштабированию бизнеса группы.

💭Все это позволяет поощрять акционеров. Что ж, логично: часть прибыли идет на развитие, часть — на дивиденды.

Совсем недавно мы писали статью о том, что многие российские эмитенты в последнее время отказываются от дивидендов. Однако есть и такие, как МГКЛ, которые находят возможность делиться прибылью с акционерами. Мы позитивно смотрим на данную историю, в фундаментальном плане все выглядит достаточно привлекательно.

#российский_рынок💰bitkogan

-50% за полтора месяца или минус $250 млрд

Именно столько потеряли в цене акции компании UnitedHealth (UNH) с 11 апреля.

Будучи крупнейшим медстраховщиком в США, компания в одночасье столкнулась с валом негатива: отзывом прогноза, регуляторным расследованием и судебными разбирательствами.

Покупай, когда льется кровь

С этой фразой Ротшильда спорить бесполезно. Но всегда надо понимать фундаментальную оценку того, что ты покупаешь.

💰Для этого — читайте обновленный анализ компании UNH в нашем приложении Bitkogan App.

#инвестиции 💰bitkogan

В мои годы удивить меня чем-то в сфере технологий — задача нетривиальная. Но с 22 по 25 мая в Лужниках, на Positive Hack Days, я в который раз убедился: в России умеют делать вещи по-настоящему впечатляющие.

Фестиваль: масштабный, энергичный, умный. 41 страна, более 500 спикеров — все обсуждают угрозы, хакеров, цифровую безопасность и будущее, которое, как выяснилось, уже наступило. Но при этом всё было не сухо, как какой-нибудь квартальный отчёт, а живо, с драйвом.

🚩Кибергород прямо на стадионе! Научные лекции, интерактив, дети бегают, взрослые задают вопросы, молодежь что-то ломает в интернете — с разрешения, конечно. У POSI вообще интересный подход: они сделали из хакерства спорт, причём зрелищный. Эта Standoff-битва — как шахматы на стероидах. Атаки, защита, инфраструктура, поезда, электричество — всё в реальном времени. Сидишь, смотришь и думаешь: вот она, цифровая война будущего, только с призами и без реальных последствий. Пока что. И это ведь уже 15-я битва, между прочим! Турнир, технологии, адреналин — всё на уровне, как говорится, с международным качеством, но с нашей душой.

🚩На PHDays Fest компания провела день инвестора. Подтвердили прогноз по отгрузкам: 33–35–38 млрд руб. в этом году. Рассказали, что уже поставили более 300 устройств PT NGFW, причём не только государственным, но и коммерческим клиентам. Показали раннюю версию антивирусного модуля для MaxPatrol EDR — результат покупки доли в белорусской «ВИРУСБЛОКАДЕ». К концу года антивирус появится и в PT ISIM — расширяют продуктовую линейку как надо, с акцентом на технологии и независимость.

🔎Финальный концерт — отдельный разговор. Uma2rman, «Гранж», Ксения Минаева. Было атмосферно, стильно, по-настоящему празднично. Чувствовалось: люди не просто работают в ИТ — они живут этим.

Спасибо POSI за ваш труд и вашу веру в цифровое будущее. Вы делаете большое, важное и нужное дело.

В следующем году обязательно снова буду. Интересно, чем вы еще сможете меня удивить. Но, зная вас, думаю, все шансы есть.

#российский_рынок #кибербез 💰bitkogan

Что будет с облигациями, если переговоры провалятся?

Кроме обмена пленными в формате «1000 на 1000», существенного прогресса в мирных переговорах пока не видно. На этом фоне США грозят новыми санкциями. Российский фондовый рынок нервничает, а вот индекс гособлигаций RGBI уже месяц держится на уровне около 108.

Причина — долговой рынок живёт ожиданиями скорого снижения ставки (а произойти это может уже в июле). Поэтому провал переговоров, скорее всего, окажет временное давление — прежде всего, на корпоративные облигации.

Вывод: если у вас уже есть облигации надежных эмитентов, причин для беспокойства нет. А если планируете зайти — с фиксированной ставкой можно рассмотреть:

▪️ Бумаги РЖД и «Атомэнергопрома» — 5 лет до погашения, высокий уровень надежности.
▪️ Для тех, кто готов на чуть больший риск — выше доходность: выпуск «Евротранса» на 4 года с доходом больше 20% годовых.
▪️ ОФЗ-2041: доходность умеренная, зато потенциал переоценки при снижении ставок — высокий.
▪️ И, конечно, замещающие облигации. Газпром-2037 — один из флагманов, но выбор шире: есть из чего собирать диверсифицированную позицию.

О наших действиях — читайте в приложении.

#геополитика #облигации💰bitkogan

Особенности притока капитала в Россию

В этом году мы видим сильное укрепление рубля. Одна из ключевых причин — это приток капитала в страну. Что об этом говорит?

1️⃣Оперативные оценки платежного баланса

Согласно данным за январь-апрель текущего года, чистое принятие обязательств по сальдо финансового счета составило $5,6 млрд. Это означает, что иностранные инвесторы увеличили свои активы в России. Для сравнения: за тот же период прошлого года фиксировалось сокращение на $3,8 млрд.

2️⃣Снижение доходностей по замещающим облигациям

Иностранные инвесторы традиционно избегают валютного риска: при покупке рублевых активов они становятся уязвимы к колебаниям курса. Поэтому они стремятся к доходностям в «твёрдых» валютах. И за последние полгода на фоне начавшихся мирных переговоров они снизились.

Так, в декабре доходность по российским замещающим облигациям в долларах превышала 12%, сегодня — уже около 6,5%. Аналогичное резкое снижение наблюдается и в юанях. Падение доходности — косвенный индикатор возросшего спроса и, следовательно, притока капитала.

3️⃣Информация от СМИ

В марте агентство Bloomberg сообщило, что крупные инвестиционные компании активно ищут пути для приобретения российских активов. Даже такие гиганты, как Goldman Sachs и JPMorgan, выступали в роли посредников для инвесторов, заинтересованных в российском рынке.

❗️Не путать с carry trade

Важно подчеркнуть: текущий приток капитала не является классическим кэрри-трейдом (операцией процентного арбитража). Для него необходимы: свободное движение капитала, использование безрисковых инструментов.

➡️ Российские активы не являются безрисковыми для иностранных инвесторов, а финансовые потоки по-прежнему ограничены. Поэтому инвестиции происходят не под заёмные средства, а как вложения реального капитала.

Например, некий семейный офис из Дубая может принять решение о покупке российских активов, рассчитывая на высокую доходность и позитивный сценарий (например, достижение мирного соглашения).

◽️И здесь кроется важное отличие. Кэрри-трейд работает, пока ставки сильно различаются. А наш приток капитала был связан с высокими доходностями в валюте, которых уже нет, и ожиданиями мира. Поэтому без мирного соглашения на одних высоких ставках этот приток капитала держаться не будет. Отсюда следует и консерватизм ЦБ, который опасается рисков ослабления рубля и роста инфляции.

P.S. Хочу покаяться: часто я по привычке называю это движение капитала кэрри-трейдом. Но, если честно, кэрри-трейдинг — это одно, а нынешние движения капитала — это другое. Разница важна для понимания того, что стоит за крепостью рубля.

#инвестиции 💰bitkogan