И тут до США дошло

Видимо, добрые люди Трампу подсказали, на что он реально «удивился» и понял — нужно лихорадочно что-то менять. А что, собственно говоря, менять?

1️⃣Нужно правдами и неправдами выдавливать Китай из «мягкого подбрюшья» в Латинской Америке, а также из активно развивающегося во многих направлениях Ближнего Востока, богатых ресурсами стран Африки и Азии.

2️⃣Нужно выставлять счета за все на свете и требовать ресурсов. Редкоземельные металлы, компоненты для аккумуляторов.

3️⃣Нужно забирать под свой контроль объекты инфраструктуры по всему миру.

4️⃣Ну и наконец, нужно экстренно пересматривать свои отношения с Россией.

Янки вдруг осознали, что малоэффективная и часто просто глупая санкционная политика по отношению к России просто-напросто швырнула Россию в объятия Китая, который весьма за недорого получил доступ к колоссальным ресурсам.
Фактически Китаю нужно было просто набраться терпения и… вуаля. Оно само упало в руки.

А что далее?

Начинается, как мы уже говорили ранее, невероятная по своей мощи битва за ресурсы. Поле сражения — весь мир, включая Арктику и Антарктику.

Битва эта будет носить и характер торговых войн, и валютных войн. Это будет соперничество как тихое, так и сопровождающееся достаточно серьезными конфликтами с использованием самых современных средств. Так что надеяться на то, что спрос на военную продукцию будет слабеть… это наивность.

А что касается России

➡️ Вот тут, похоже, начинается самое интересное. У России открывается невероятное окно возможностей.

С одной стороны, у РФ налажены дружеские отношения с Китаем. С другой, США всеми силами стремятся отодвинуть Китай, потому готовы снимать санкции с России, запускать совместные проекты в энергетике и т.д. Также можно будет «настойчиво предлагать» возвращающимся американским компаниям создавать совместные предприятия, возводить заводы, трудоустраивать россиян.

📎Почему бы России не воспользоваться открывающимися возможностями? Того и глядишь, может и в Европе сменится однажды политический курс (наблюдаю серьезное движение), и они тоже пойдут на сближение с Россией.

Россия может оказаться в прекрасном положении. Может, даже получится реализовать поговорку «Ласковый теленок двух маток сосет».

Какие еще возможности появятся у России, благодаря открывающемуся «окну»?

1️⃣Улучшение отношений с США может подорвать единство западных стран в их давлении на Россию, снижая эффективность санкций.
2️⃣Россия может укрепить свою позицию, выступая в роли посредника в спорах и связующего звена между Востоком (в первую очередь, Китай) и Западом (США и Западная Европа).
3️⃣Улучшение отношений России с западными державами может способствовать деэскалации или изменению хода региональных конфликтов. А таких в мире сейчас полно: Иран, Йемен, Сирия, Палестина, страны Африки, страны Закавказья.
4️⃣Одновременное улучшение отношений с США и Китаем может открыть новые экономические возможности для России в торговле и инвестициях. США уже высказываются по совместной разработке ресурсов в Арктике и создании курортов в Крыму. Уверен, что и Китай будет готов совместно с Россией развивать инфраструктурные проекты в случае облегчения санкций.
5️⃣Хотя «зеленая повестка» в мире отходит на вторые (а по факту и третьи) роли, однако Россия сохраняет планы по улучшению показателей ESG к 2050 году. Также Россия может способствовать этому переходу в других странах. Последние будут задаваться вопросом: если Россия смогла, то и мы не должны отставать.

#США #Китай #геополитика

💰bitkogan

💸Рубль — новый швейцарский франк?

В последний месяц, несмотря на всю турбулентность на рынках (спасибо Трампу и его торговым войнам), рубль укрепился к доллару более чем на 5%. Для сравнения – швейцарский франк, традиционная «тихая гавань», прибавил около 3,8%. Неужели рубль теперь тоже валюта-убежище?😉

Стоит ли ждать продолжения укрепления рубля?

Вдолгую — не стоит:

1️⃣ Экономика России уже не та, что была 3-4 года назад. Инфляция выше, торговый баланс уже не бьёт рекорды (в 2024 — $133 млрд против $193 млрд в 2021 году).

2️⃣После санкций усложнились финансовые потоки, особенно для крупных банков. Даже если представить, что дипломатия сработает и договорённости будут достигнуты, как раньше уже не будет.

3️⃣Ну и нефть. Её удешевление тянет за собой ослабление рубля. Бюджетное правило это частично сглаживает — валютных продаж станет больше. Но полностью компенсировать падение не получится. Если нефть подешевеет на 20%, рубль может просесть примерно на 6%.

Кстати, так считают и 30 экономистов, которых в марте опросил Банк России. Их средний прогноз по курсу доллара на 2025 год – 98,5 руб. Хотя стоит признать: это всё же немного оптимистичнее, чем в феврале, когда называли цифру 104,7.

Но почему же сейчас рубль растёт?

◾️На фоне надежд на «откат» санкций в страну пошёл капитал. В марте нерезиденты из «дружественных» стран накупили ОФЗ на 25,1 млрд руб. — максимум с 2019 года.

◾️Плюс — позитив по внешней торговле: профицит вырос на $2,5 млрд, в первую очередь из-за падения импорта. Импортируем меньше → меньше нужно долларов → рубль крепнет.

Вывод:

Текущая сила рубля — не столько следствие фундаментальных факторов, сколько отражение надежд на улучшение геополитической ситуации и краткосрочного баланса спроса и предложения валюты. Более того, когда рубль силён, растёт спрос на зарубежные товары и услуги. В итоге это снова создаёт давление на национальную валюту.

Как только ожидания не оправдаются или нефть снова окажется под давлением, рубль может быстро сдать позиции.

#рубль #геополитика

💰bitkogan

❗️Путин объявил Пасхальное перемирие сегодня с 18 часов

Он распорядился на период пасхального перемирия остановить все боевые действия — до 00:00 21 апреля.
#геополитика 🔥HOTLINE

🇷🇺Российский рынок мотает, а мы не суетимся

Переговоры идут сложно и небыстро. Вчера на вечерке по IMOEX были почти 3000, сегодня — уже скатились к 2900.

Сейчас рынок бурно реагирует на каждую новость, связанную с геополитикой.

Что делать?

Оставайтесь с холодной головой. За каждым движением не угонишься, да и незачем. Лучше сосредоточиться на инвестиционной составляющей. Не на спекулятивной.

Теперь к конкретике

1️⃣Мы по-прежнему делаем ставку в этом году на финансовый сектор — Сбер, Совкомбанк, ВТБ. Ключевой драйвер — потенциальное снижение ставки.

2️⃣В наших стратегиях в приложении есть и аллокация на нефтегазовый сектор, даже учитывая текущие трудности в отрасли.

Фавориты:

◽️Самый дешевый ЛУКОЙЛ, который торгуется по EV/EBITDA на уровне 2,0х;
◽️«Татнефть» как дивидендный аристократ;
◽️префы «Сургутнефтегаза», которые способны дать дивдоходность порядка 19%, по нашим расчетам.

И это лишь часть идей.

Вывод

Неопределенность остается с нами. Но в среднесроке мы видим рынок значительно выше.

Рынок вверх могут подтолкнуть:

▪️Мирное соглашение
▪️Снижение ключевой ставки
▪️Ослабление рубля, которое приведет к переоценке экспортеров
▪️Начало дивидендного сезона

В общем, драйверы имеются. Нужно лишь терпение. В нашей рубрике «Кризис. Что делать» мы подробно рассказываем о наших действиях и мыслях по рынку.

#российский_рынок #геополитика

💰bitkogan

🎥 ТОП политического кино о США. Часть 2

Предыдущая подборка была написана до инаугурации Трампа. А новой мы отметим 100 дней его президентства. С начала года мы внимательно наблюдаем за американской политикой. Фильмы дополняют понимание происходящего.

1️⃣ Доброе утро, Вьетнам (1987) 18+

Перед началом полномасштабной войны во Вьетнаме в Сайгон (ныне Хошимин) прибывает радиоведущий Эдриан Кронауэр. Он — глоток свободы для американских солдат: шутит, играет запрещённую музыку и говорит то, что думает. И этим бесит командование.

📎Фильм — не просто драма на фоне нарастающего военного конфликта. Это история о человеке, чья совесть важнее системы. Кронауэр в реальности был республиканцем и помогал кампании Буша в 2004-м. Робин Уильямс получил за эту роль Золотой глобус.

2️⃣ Плутовство (1997) 16+

За две недели до выборов президента ловят со скандалом — нужно срочно отвлечь внимание избирателей. Гениальный пиарщик (Роберт Де Ниро) нанимает голливудского продюсера (Дастин Хоффман), чтобы инсценировать войну в Албании. Режиссёр, актёры, фейковые новости — и фальшивка становится реальностью.

📎Фильм, предвосхитивший эпоху «фейк-ньюс». Ходили слухи, что персонаж Хоффмана срисован с продюсера Роберта Эванса — того, кто запускал «Крестного отца». У картины три номинации на «Золотой глобус».

3️⃣ Бобби (2006) 16+

Отель «Амбассадор», 1968 год. Роберт Кеннеди выигрывает праймериз в Калифорнии, страна замерла в надежде на перемены. Но впереди — трагедия. Мы видим день глазами 22 героев: мигранта, повара, молодоженов, пожилого брокера и др. Их судьбы неожиданно сплетаются.

📎Кино — по сути, множество историй обычных людей, в которые вмонтирована документальная хроника. Две номинации на «Золотой глобус».

4️⃣ Пересчёт (2008, ТВ) 18+

Выборы-2000. Победа Джорджа Буша висит на волоске — судьбу решают спорные бюллетени во Флориде. События развиваются стремительно: подключаются юристы, суды, идут переговоры и подсчеты.

📎Фильм показывает слабые места в избирательной системе США: как трактовка закона может изменить будущее страны. После этих выборов Штаты перешли на электронное голосование. Есть параллели с выборами 1960 (Кеннеди-Никсон) и 2020 (Трамп-Байден).

5️⃣ Фрост против Никсона (2008) 18+

Три года после Уотергейта. Экс-президент Никсон выходит из тени, чтобы дать интервью британцу Фросту. Он уверен, что сможет «переиграть» журналиста. Но всё идёт иначе.

📎Кино — настоящая дуэль политика и телеведущего. Интервью вошло в историю. Экранизация одноимённой пьесы Питера Моргана, 5 номинаций на «Оскар».

6️⃣ Мартовские иды (2011) 18+

Избирательная гонка, праймериз, борьба за делегатов. Райан Гослинг — в роли молодого пресс-секретаря, Джордж Клуни играет циничного кандидата. Вскоре идеализм сталкивается с грязью политики.

📎Пьеса «Северная Фаррагут», по которой снят фильм, основана на реальной кампании 2004 года. Название картины — отсылка к убийству Цезаря.

7️⃣ Честный кандидат (2020) 18+

Современное «Плутовство». После поражения Хиллари Клинтон в 2016-м демократы решают бороться за сельских избирателей. На помощь «синим» приходит харизматичный и честный полковник. Его выдвигают в мэры городка в Висконсине. Ставки растут, а вот методы не всегда остаются честными. И нас ждут неожиданные повороты сюжета.

📎Фильм частично основан на самых дорогих выборах в Конгресс в 2017 году в штате Джорджия, где демократы и республиканцы в общей сложности потратили на выборы свыше $55 млн.

Ставьте 🔥, если подборка вам понравилась, и мы скоро сделаем следующую.

#кино #геополитика

💰bitkogan

3️⃣Гарантии безопасности

Украина требует:
▫️Безусловные и формализованные гарантии безопасности
▫️Возможность содержать армию численностью до 800 тыс. человек
▫️Сохранение курса на вступление в ЕС
▫️Присутствие международных миротворцев, что было предложено Францией, но без крупного военного контингента

Западный план:
▪️Не предполагается вступление в НАТО или присутствие альянса де-юре
▪️США рассматривают альтернативные формы военной поддержки, включая двусторонние договоры

Позиция России:
◾️Категорически против любого иностранного военного присутствия, даже под флагом миссий
◾️Теоретически готова обсуждать безальянсные гарантии, если они не предполагают размещение войск НАТО

Вывод: пока стороны далеки, но тема обсуждается, есть потенциал к сближению.

4️⃣Санкции и компенсации

▫️США и ЕС готовы обсуждать поэтапное снятие санкций
▫️Украина и ЕС требуют репараций из замороженных активов ЦБ РФ
▫️Россия ранее исключала любые выплаты, но может использовать тему снятия санкций как предмет торга
▫️План Уиткоффа, объявленный в Париже, предусматривает гибкий механизм привязки санкционного режима к выполнению соглашений

Вывод: это не ключевой блокирующий вопрос. Компромисс возможен, особенно в рамках общего мирного пакета.

📎И что с 30-дневным перемирием?

Россия требует, чтобы в рамках перемирия прекратились поставки оружия Украине, иначе пауза приведет лишь к перегруппировке ВСУ.

Киев и Европа пока не готовы пойти на это — поставки сохраняются, в том числе в скрытом режиме.

Вывод: Перемирие возможно, но только с жесткими условиями, которые не принимаются Киевом.

📎Общий итог

Впереди очень тяжелые и долгие переговоры, которые периодически будут заходить в тупик, а затем продолжаться. Скорее всего, дело не на месяц и даже не на 3-4 месяца.

Должен произойти какой-то неожиданный и, возможно, внешний повод, когда стороны резко ускорятся в сближении позиций.

У меня пока смутное ощущение, что это будет что-то не из региона, но однозначно доказывающее: времени на выяснения отношений ни у одной, ни у второй стороны более нет.

#геополитика #санкции

💰bitkogan

Важная неделя для рынка: что учесть инвестору

Друзья, всем привет.

На этой неделе может случиться важное событие — в четверг возможны прямые переговоры между Россией и Украиной. Ранее мы писали о том, какова вероятность продуктивного исхода этой встречи.

Спекулировать на том, как рынок отреагирует на тот или иной исход, — дело неблагодарное. Но можно заранее отметить бумаги, которые в случае позитивного сценария могут показать более активный рост.

Кто в фокусе?
В первую очередь — бенефициары:
◽️Газпром
◽️Новатэк
◽️СПБ Биржа
◽️Газпромнефть

Но важно помнить: эти же бумаги могут оказаться и под наибольшим давлением, если ситуация развернётся в негативную сторону.

Стоит ли включаться в возможный рост?
▪️Это чистая спекуляция, а не фундаментальная история.
▪️Исход переговоров неизвестен, и в случае негатива можно быстро оказаться в минусе.

Поэтому в наших стратегиях мы не делаем ставку на краткосрочные движения, сохраняя основную долю в акциях.

Наши предпочтения остаются прежними:
1️⃣Банки (Сбер, Совкомбанк, Т-Технологии, ВТБ) — на фоне ожидаемого снижения ключевой ставки.
2️⃣Нефтянка (Татнефть, ЛУКОЙЛ) — как защитная часть портфеля.
3️⃣Дивидендные истории из второго эшелона — для доходных позиций.

В последнее время рынок стал слишком зависимым от новостного фона. Даже сильные компании с понятными перспективами могут резко проседать из-за случайных комментариев. Поэтому главное — не поддаваться эмоциям и держаться своей стратегии.

#геополитика #инвестиции

💰bitkogan

Начинаются очень важные переговоры. Однако состав переговорной делегации от России, мягко говоря, не слишком вдохновил рынок.

🔗Чтобы понимать подводную часть айсберга — прочитайте заметку в ЛБ.

А что касается их хода и, главное, результатов — будем сегодня держать вас в курсе.

Думаю, основная причина именно такого состава делегации проста. Тема для обсуждения — исключительно детали 30-дневного перемирия. Но мы же прекрасно понимаем — основное в другом.

О нашем видении развития ситуации на рынке в связи с переговорным процессом сегодня также написали в приложении bitkogan.

#геополитика

💰bitkogan

📉Переговоры России и Украины в Стамбуле перенесли на вторую половину дня. Что делать инвестору?

1️⃣Если торгуете внутри дня — держите ухо востро. Сегодня возможны резкие «проливы» по отдельным бумагам. Например, вчера акции «Русагро» рухнули на 13%.

2️⃣Не торопитесь продавать все и переходить в защиту. Геополитика может обрушить индексы сегодня и взбодрить их завтра одной фразой. И не забываем: в июле ЦБ, вероятно, снизит ставку. Это мощный драйвер для акций.

➡️ Лучше присмотритесь к панике вокруг: есть возможность прикупить подешевевшие акции. Наши действия описываем в приложении.

#геополитика

💰 bitkogan

Турецкий гамбит, американская пауза

Переговоры в Стамбуле стартовали с интересной расстановки фигур. Российская делегация прибыла без лишнего шума, с установкой на политический диалог — о сближении позиций, долгосрочном мире и архитектуре безопасности. Приземленно, конструктивно.

Но, тем не менее, понятно, что каких-то судьбоносных решений от текущего состава делегации ждать не стоит.

Украинская сторона, напротив, делает акцент на военной компоненте и обсуждении конкретных технических параметров — прежде всего, возможного 30-дневного перемирия. Такой фокус выглядит прагматичным, но при отсутствии сопоставимых полномочий у российской делегации диалог при определенных раскладах может зайти в тупик.

Это, впрочем, может быть частью расчета: поставить на обсуждение то, что трудно согласовать в текущем составе — и затем зафиксировать срыв, сделав акцент на «неуступчивости» Москвы. А дальше — по давно знакомому сценарию: заявления, кадры, дипломатическая рамка. И ключевое — апелляция к внешним партнерам.

Особое внимание — на Вашингтон. Дональд Трамп, по сути, стал главным адресатом украинских усилий: его позиция определит, пойдут ли США на новый виток санкций.

Пока — нет. Более того, сам Трамп говорит о возможной личной встрече с Путиным, и такая повестка вряд ли совместима с новой эскалацией. Даже госсекретарь Марко Рубио признает: ожидания от переговоров крайне ограниченные, но «посмотрим, как пойдут дела — и будем решать по ходу».

◽️Российские рынки вчера нервничали — сказалось отсутствие «тяжеловесов» в составе делегации. Но уже к вечеру рубль отыграл потери, а фондовый рынок стабилизировался. Сегодня, вероятно, снова будут всплески — в основном, по заголовкам. Особенно если пойдут громкие заявления из Киева или Брюсселя.

📎Но по-настоящему важным остается только одно: реакция Вашингтона. Точнее — одного человека в Вашингтоне. И если он не сочтет все происходящее убедительным, рынок вполне может позволить себе сохранять спокойствие.

Вчера, кстати, провел эфир ответов на вопросы — говорил о том, что делать со сбережениями и инвестициями в условиях, когда рынок штормит. Запись доступна на нашем YouTube-канале и в VK.

#геополитика #рынки

💰bitkogan

❗️ЕС запретит торговлю с Россией?

Есть хайповые заголовки, а есть факты. На 2024 г. доля России в европейском импорте составляла 1,5%. Но на российский газ по прежнему приходится порядка 25% импорта ЕС, равно как и на никель (22%) и удобрения (28%).

Можно ли отказаться от них в одночасье?

Конечно. Но сделать это без сильного вреда для собственного бюджета не получится. Обсуждать полное эмбарго можно сколько угодно, вот только ЕС в этом смысле — это живое олицетворение басни Крылова. И всегда найдутся щуки, которые против.

#геополитика #торговля 💰 bitkogan

🔥Переговоры Украины и России начались — это первые прямые переговоры с 2022 г.

Reuters передает, что украинская делегация обсудит возможную встречу Путина и Зеленского, а еще считает вопрос прекращения огня приоритетным на этой встрече.

Следим 👀
#геополитика 🔥HOTLINE

🌐Переговоры на паузе — как реагирует рынок?

По последним данным, переговоры России и Украины в Стамбуле приостановлены, СМИ также сообщают, что они и вовсе завершены. На сегодня или до следующего раза? Пока этот момент не уточняется.

Что это означает для российского рынка? Пока ничего особенного. Заявления представителей делегаций пока не прозвучали, однако, мы полагаем, что важных словесных интервенций сегодня не будет.

Как мы уже писали, вероятно, переговоры будут долгими и сложными. Так что, сегодня мы не ожидаем какой-то бурной реакции рынка РФ.

После выхода новостей индекс Мосбиржи сначала «сходил» на 1% вниз, потом немного отскочил, а затем снова ушел чуть ниже. Ничего особенного. Мы по-прежнему занимаем выжидательную позиции, держим российские акции, но позиции пока не увеличиваем.

Наши клиенты подстрахованы контрактами на USD/RUB. Если что-то будет неожиданно происходить — ну что ж, значит, доллар традиционно взлетит. Катастрофы по инвестициям не будет, но надо понимать, что момент непростой, и надо быть к этому морально готовым. Это марафон.

#геополитика

💰bitkogan

Чем закончится разговор Путина и Трампа об Украине?

Вижу 4 сценария:

1️⃣⁠Сделка с уступками

Трамп убеждает Путина смягчиться. США оказывают давление на Украину — та идёт на частичные уступки. К примеру, без де-юре признания Крыма, но с признанием де-факто. РФ также делает шаги навстречу, демонстрируя желание закончить горячую фазу конфликта. Малореалистично? А кто знает…

Вероятность: ~20%.

➡️ Итог: бурный позитив на рынках.

2️⃣⁠Тупик

Президент РФ даёт понять: наши условия давно всем известны, менять их не будем, учитывая «ситуацию на земле». Сценарий обсуждался в Bloomberg.

Тем более, европейские лидеры заранее запросили разговор с Трампом — от этого его позиция может ужесточиться.

Вероятность: ~15%.

➡️ Итог: эскалация или заморозка.

3️⃣⁠Разговор ради разговора

Стороны наговорили много слов, но никуда не сдвинулись.

Путин настаивает на перемирии только при остановке поставок вооружения, техники и пр.
Трамп после звонка делает громкое заявление, что это исторический разговор. Но позже просочится, что толку от него было мало.

Вероятность: ~25%.

➡️ Итог: статус-кво.

4️⃣⁠Морковка от Трампа🥕

Он предложит России конкретные «плюшки»: инвестиции, проекты, частичное снятие санкций — что-то, что реально может заинтересовать.

Вероятность: ~40%

➡️ Итог: возможность будущих договорённостей, позитивные ожидания на рынках.

Что делать-то?

▫️Акции имеет смысл немного сократить, особенно те, что уже хорошо выросли.

▫️Облигации можно постепенно наращивать. ЦБ скоро начнёт снижать ставку.

Не стоит паниковать и продавать всё подряд. Ждем. Варианты возможны любые. Сам по себе разговор президентов — это неплохо.

#геополитика 💰bitkogan

Искусство умиротворения Трампа

Главный итог переговоров — Россия получила больше времени. Время, которое по мнению Путина, на ее стороне. При этом никаких санкций от США за это не последует, расширения поставок американского оружия для Украины тоже. Угрозы Трампа остались лишь угрозами.

Фактически стороны подтвердили, что заключение перемирия требует «меморандума» — предварительных договоренностей. Это то, на чем настаивала Россия.

Короче, надо спокойно и кропотливо проработать все нюансы. А их, как выясняется, — масса. На этом и все. Никакой конкретики достигнуто не было.

Хотя… и тут есть нюансы. Полагаю, что настоящие переговоры, тихие и спокойные — вполне себе идут. Это — подводная часть айсберга. И переговоры скорее об экономическом сотрудничестве по линии Россия — США. Написал подробнее в Личном Блоге.

Видимо, беседа шла в духе:

— Надо что-то делать, мы же понимаем.
— Да, разумеется. Полностью согласен. Вообще с умным человеком невозможно не согласиться.
— Разумеется. И вообще… сколько же кругом идиотов. Наконец-то отдыхаю душой.
— Слушай, я, разумеется, понимаю — тут многое делать надо. Совместно, разумеется. С другой стороны — сам смотри. Сам же понимаешь — тут такие нюансы...
— Да-да, понимаю, как не понимать. У меня тут с тарифами, знаешь, тоже сплошные нюансы. Конечно, но давай вместе что-то решим.
— Давай решим так. Нам нужно решать. В общем, давай договоримся — договориться о том, что когда-нибудь договоримся решать.
— Мы классные!
— Абсолютно! Потому что решили, что надо договориться о том, чтобы решать. И мы об этом договорились.

Кстати, отличная беседа получилась. И все по делу. Вот что бывает, когда общаются интеллигентные люди.

Для рынка переговоры прошли нейтрально: статус-кво, ничего не меняется. И не изменится в ближайшем будущем. Выходит, Трамп звонил умиротворить Путина, а в итоге умиротворили его самого.

Ну а дальше — будем следить за тем, как стороны распорядятся своим временем. Думаю, что до конца июля — середины августа примерно.

Надеемся, за это время и правда все нюансы будут решены и оговорены. Или не будут…

P.S. Все бы, конечно, было здорово. Но опять же есть нюанс. И более чем серьезный. Это достаточно жесткая позиция Европы. Можно ожидать любых провокаций. Любых дополнительных поворотов. Короче — лето будет крайне тяжелое.

#геополитика 💰bitkogan

🫖Солнечные панели включают слежку?

Reuters сообщает: американцы обнаружили в китайских солнечных инверторах и батареях неучтённые модули связи, позволяющие устройствам взаимодействовать с внешним миром в обход официальных каналов.

Эти бэкдоры потенциально могут использоваться для мониторинга, отключения или даже вредоносного воздействия на энергосистему. Когда такие устройства встроены в национальную энергетическую инфраструктуру — это серьезная угроза.

Huawei — мировой лидер поставок инверторов: в Европе через его оборудование работает свыше 200 ГВт солнечной генерации. Это вам не просто «умные чайники».

Реакция не заставила себя ждать: FPL во Флориде переходит на альтернативных поставщиков, Германия и Литва вводят ограничения, а в США рассматривают запрет на закупку китайского оборудования с 2027 года.

Тревожные прецеденты

➡️В прошлом году в Австралии зафиксировали массовую аномалию в управлении солнечными фермами с несертифицированными модулями связи.
➡️В апреле 2025 года в Испании произошёл крупнейший блэкаут в истории региона из-за одновременного отключения около 15 ГВт генерации.

Причины официально: технические сбои, атмосферные явления. Кибератаки исключили, хотя уязвимость очевидна.

Что это значит для инвесторов?

▪️Возвращение санкционных рисков в цепочках поставок.
▪️Рост спроса на локализованное производство в США и Европе.
▪️Усиление регуляторного давления в сфере сертификации и безопасности — «Software Bill of Materials» и прочее.

Интересная ситуация: американские чипы, в которых точно есть «бекдоры» и их уже собираются использовать на законодательном уровне — это окей. А китайские инверторы — зло🤔

Тут, как говорится, смотря с чьей точки зрения. Но вообще весь этот шум сегодня не случаен. И крайне симптоматичен.
Как вам тот факт, что он «неожиданно» идет параллельно с темой тарифного противостояния. Совпадение?

В кустах стоял рояль. И вот он вдруг найден.

Достаточно серьезно эту историю мы также обсудили на семинаре, который прошел во вторник. Если вы пропустили — посмотрите в записи.

Есть у меня легкое подозрение, что подобные скандалы будут возникать и далее в будущем. Ибо уж очень они хорошую переговорную позицию создают. Или усиливают. Так что… все на поиски новых роялей. И они обязательно найдутся.

#энергетика #геополитика 💰bitkogan

Что будет с облигациями, если переговоры провалятся?

Кроме обмена пленными в формате «1000 на 1000», существенного прогресса в мирных переговорах пока не видно. На этом фоне США грозят новыми санкциями. Российский фондовый рынок нервничает, а вот индекс гособлигаций RGBI уже месяц держится на уровне около 108.

Причина — долговой рынок живёт ожиданиями скорого снижения ставки (а произойти это может уже в июле). Поэтому провал переговоров, скорее всего, окажет временное давление — прежде всего, на корпоративные облигации.

Вывод: если у вас уже есть облигации надежных эмитентов, причин для беспокойства нет. А если планируете зайти — с фиксированной ставкой можно рассмотреть:

▪️ Бумаги РЖД и «Атомэнергопрома» — 5 лет до погашения, высокий уровень надежности.
▪️ Для тех, кто готов на чуть больший риск — выше доходность: выпуск «Евротранса» на 4 года с доходом больше 20% годовых.
▪️ ОФЗ-2041: доходность умеренная, зато потенциал переоценки при снижении ставок — высокий.
▪️ И, конечно, замещающие облигации. Газпром-2037 — один из флагманов, но выбор шире: есть из чего собирать диверсифицированную позицию.

О наших действиях — читайте в приложении.

#геополитика #облигации💰bitkogan

Приплыли: Трамп вводит жесткие санкции против РФ уже на этой неделе (но может и не ввести)

Что может быть?

Сразу скажу, что готовимся к самому худшему. Ибо санкции на этот раз могут быть жесточайшие:

❗️Транспорт: запрет на полеты вокруг Луны по часовой стрелке

❗️Персональные санкции: российским медведям в Сибири запретят играть на балалайках

❗️Торговое эмбарго: пошлины 1000% на импорт русских матрешек в США

❗️Химпром: аннулирование и экспроприация российских патентов на химическую формулу водки

Ну, а если без шуток, то мы же прекрасно понимаем, что главное для Трампа — это имидж. Для него важно закончить конфликт как можно быстрее и не ударить при этом в грязь лицом.

К тому же Трамп не заинтересован в конфронтации с Россией, которая уже утопает в объятьях Китая, но для общепринятой «галочки» санкционного давления нечто подобное мы вполне можем увидеть

➡️ Да и все колкие высказывания в адрес первых лиц других государств Трамп всегда может списать на некомпетентность журналистов WSJ & Co, которые «опять все переврали».

А что происходит и будет происходить по обе стороны телефонных разговоров и за закрытыми дверями, нам никто не расскажет, да и гадать бессмысленно.

#санкции #геополитика 💰bitkogan

Понедельник — день тяжелый

Особенно после такого воскресенья.

Переговоры в такой обстановке, мягко говоря, не становятся проще. Я и раньше не раз говорил, что легко не будет, а теперь какой-либо позитивный результат выглядит еще менее гарантированным.

А если так, то вероятность «жесткого» санкционного пакета от США тоже растет. Это уже не просто тревожная фантазия, а реальный сценарий, который начинают закладывать в цены.

На выходных торгах на Московской бирже акции заметно просели. Да, понятно: низкие обороты, повышенные эмоции. Вечерние новости о прибытии российской делегации в Стамбул немного поддержали котировки.

Раз автоматического срыва переговоров нет, то можно и слегка успокоиться и перестать падать!

Но напряжение никуда не делось.

◽️И не только у нас. Утром нефть резко пошла вверх почти до $65. Инвесторы по всему миру боятся усиления давления на Россию — а значит, возможных перебоев с поставками.

И это на фоне субботнего решения лидеров ОПЕК+. Саудовская Аравия продавила третий подряд скачок добычи на 411 тыс. баррелей в сутки. Россия и некоторые другие участники были против, но соглашение приняли.

➡️Для России эти нефтяные передряги могут в итоге обернуться плюсом. Санкции традиционно больше пугают, чем реально лишают доходов от торговли нефтью. Да еще и цены поддерживают, что хорошо с учетом роста добычи.

📎Суть происходящего понятна: саудиты усиливают давление на «дисциплину» и забирают долю рынка, действуя всё более самостоятельно. Это не новость, но раньше хотя бы создавалась видимость всеобщего согласия.

И не забываем про заседание Банка России в пятницу. Все больше комментариев: мол, снижение ставки возможно уже сейчас. Я так не думаю — и объясню позже, почему. Но понятно одно: неделя на российском рынке обещает быть нервной.

#геополитика #санкции 💰bitkogan

Как прошли переговоры?

Друзья, всем привет.

Несмотря на субботние и воскресные события, второй раунд переговоров в Стамбуле состоялся. В принципе, мы же понимаем — шанс на их срыв был значительный.

В МИД Турции этот раунд переговоров дипломатично назвали «не негативным». Но на деле складывается впечатление, что стороны продолжают встречаться скорее для галочки — лишь бы не раздражать Трампа.

А с другой стороны — было ли подобное возможно еще полгода назад? Однозначно нет. Значит… трудно, но процесс пошел.

Идем далее. Что с позициями сторон? С прошлой встречи, по сути, почти не сдвинулись с места. Более подробно:

1️⃣Территориальные вопросы

Тогда:
▪️Россия: Требование признания Крыма, ЛНР/ДНР, Запорожья и Херсона в составе РФ. И все это «необсуждаемо».
◾️Украина/Запад: Готовы обсуждать де-факто контроль — в обмен на частичный возврат территорий, контроль над ЗАЭС и судоходство по Днепру.

Сейчас:
▪️Россия: Международно-правовое признание вхождения в состав РФ Крыма, ЛНР, ДНР, Запорожской и Херсонской областей, полный вывод ВСУ с этих территорий.
◾️Украина/Запад: Любые разговоры возможны только после прекращения огня и на основе реального контроля, не признавая границ 2014 или 2022.

Вывод: Разрыв остался прежним, возможно, даже усилился.

2️⃣Нейтралитет и НАТО

Тогда:
▪️Россия: Формальный отказ Украины от НАТО и внеблоковый статус.
◾️Запад/Украина: Возможность заморозки вопроса о НАТО, но без юридических гарантий. Киев не готов ограничивать численность ВСУ.

Сейчас:
▪️Россия: Повторяет прежние требования: запрет вступления в НАТО, численный лимит ВСУ, нейтралитет, демилитаризация.
◾️Украина: Подчёркивает суверенное право на выбор альянсов и размещение иностранных войск на своей территории. Прямой отказ от ограничения ВСУ.

Вывод: Никакого сближения.

3️⃣Гарантии безопасности

Тогда:
▪️Украина: Требование формализованных международных гарантий, армия до 800 тыс. человек, присутствие миротворцев.
◾️Россия: Против любого иностранного присутствия, даже миротворцев. Готова обсуждать только безальянсные гарантии.

Сейчас:
▪️Украина: Сохраняет курс на ЕС и НАТО. Упор на гарантии от международного сообщества и «неповторение агрессии».
◾️Россия: Всё так же против иностранных военных на территории Украины. Жесткий контроль за численностью ВСУ.

Вывод: В целом — и здесь всё ещё тупик.

4️⃣Прекращение огня

Как и ранее, обе стороны предлагают полное и безусловное прекращение огня сроком на 30 дней с возможностью продления. Однако позиции сторон по-прежнему расходятся. В частности, Россия настаивает на прекращении поставок вооружений и получении полного контроля над процессом демобилизации — на что Украина вряд ли согласится.

В целом картина напоминает сцену из фильма ДМБ — «движение есть, а прогресса нет». Каждая сторона заняла позицию, от которой не хочет отходить ни на шаг.

В чем прогресс?
— Обмен тяжелобольными и ранеными «все на всех».
— Обмен детьми, обмен молодыми военнопленными.
— И вообще масштабность данных обменов.

Ну и что в итоге?

На мой взгляд, главное — прямой разговор пошел. Да. Он будет очень тяжелым и долгим. Но черт побери… лучше уж так, чем ничего.

Что будет далее?

1️⃣Попытки каждой из сторон усилить переговорную позицию. Напряжение будет расти. Кстати, ответ за мосты и самолеты выглядит неизбежным, так же как и новые подобные операции.
2️⃣Невероятное давление Европы и США на стороны конфликта.
3️⃣Санкционное воздействие будет усиливаться.

Ну а реальный прогресс? Жду его после 5-6 встречи и, похоже, что не ранее начала осени. А вообще пока мир будет колбасить дальше. И чем дальше — тем сильнее.

#геополитика 💰bitkogan