🇺🇸Тарифы затормозят экономику США

С 4 февраля вступают в силу новые пошлины: 25% на товары из Мексики и Канады, 10% на канадские энергоресурсы и 10% на китайские товары. В сумме они затронут торговлю на $1,3 трлн.

▪️Какие будут последствия?

Средняя ставка тарифов в США взлетит с 2,6% до 10,7% — это рекорд со времен Второй мировой. Используя старые оценки ФРС по эффектам от пошлин, получаем замедление экономического роста США на 1,2% и разгон инфляции на 0,7%. Кстати, про последствия для инфляции подробнее писали на нашем крипто канале.

▪️Почему пошлины так вредны?

Без тарифов компании выбирают самые эффективные схемы работы: берут лучшее и конкурентное, что есть во всех странах. Тарифы рушат эту систему. Производители вынуждены искать менее выгодные варианты, а значит, товары дорожают, производительность снижается, экономика замедляется.

Да, из-за пошлин возрастет спрос на продукцию внутри страны, но проблема в том, что ресурсы ограничены. Если раньше капитал и рабочая сила шли в самые эффективные компании, то теперь они перераспределятся к менее продуктивным фирмам, что снизит общую добавленную стоимость. Пошлины искажают рыночные стимулы: направляют ресурсы в компании с низкой эффективностью производства.

▪️Что будет делать американский центробанк?

ФРС окажется в сложной ситуации. Снижение роста ВВП требует снижения ставок для поддержки занятости, но растущая инфляция, наоборот, вынуждает их поднимать. В итоге ставку могут просто оставить на текущем уровне дольше, чем ожидалось ранее.

Ну и наконец, есть шанс, что США, Канада и Мексика договорятся и смягчат эти удары по экономике. При этом Трамп планирует еще торговые войны с Европой и Китаем, а это уже гораздо более крупные экономики, которые еще и сдачи дать могут. Так что экономический рост США скорее будет замедляться.

#США #пошлины

💰bitkogan

Трамп все опошлил

Друзья, всем привет.

Мегадед затеял капитальный ремонт старого мира. И для начала по советам классиков решил его разрушить.

Что случилось?

Трамп таки ввел самые масштабные американские пошлины за последнее столетие, повысив тарифы как минимум на 10% для всех экспортеров в США и значительно увеличив ставки для отдельных стран.

Для Китая, например, совокупные тарифы превысили 50%, а на некоторые товары — 65%. Это беспрецедентный шаг, который, по оценкам Bloomberg, поднимает средний уровень американских пошлин до 23% — выше, чем в любое другое время за последние 100 лет.

Основная идея введенных пошлин — так называемые «взаимные тарифы» (reciprocal tariffs). Администрация Трампа утверждает, что их размер рассчитывается на основе барьеров, которые другие страны устанавливают в отношении американских товаров.

Методология расчета ставки «справедливых» тарифов следующая. Положительное сальдо торговли страны с США делится на ее общий экспорт. Затем это число делится на два. Какой здесь смысл? Не ищите, его там нет.

Какие последствия лежат на поверхности?

1️⃣Рост цен и замедление экономики США
Импорт будет дороже, цены в США в целом выше. Вероятно, это приведет к замедлению роста и даже рецессии. При этом ФРС помочь не сможет из-за ускорения инфляции.

2️⃣Риски ответных мер
Китай, Япония и ЕС могут ввести контрмеры. Трамп ответит новым повышением и далее на новый круг.
Китай уже осуждает новые тарифы и рассматривает ответные меры. И ведь не просто рассмотрит.

3️⃣Логистические перестановки и обходные схемы
Экспортеры начнут искать альтернативные способы поставок, что приведет к росту «серых» схем, переправке товаров через третьи страны и использованию новых логистических маршрутов.
Опыт санкций на российскую нефть показывает, что росчерком пера не остановишь поток товара, на который есть спрос. У Китая наверняка появится свой аналог «теневого флота».

Реакция рынков

✔️ Рынки надеялись, что Трамп все же шутит, но после объявления пошлин акции на постмаркете резко упали.
✔️ Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась до минимума за пять месяцев.
✔️ Золото установило очередной рекорд.
✔️ Доллар и фьючерсы на американские акции пошли вниз.

Зачем тогда все это?

Если задумка Трампа все же окажется успешной, с доходами от внешних пошлин можно попробовать снизить внутренние налоги.

В сочетании с дерегулированием экономики это может долгосрочно стимулировать деловую активность в США и создать основу для здорового экономического роста.

Но почему-то есть ощущение, что что-то в этом отличном плане пойдет не так.

📎Впрочем, есть и другое ощущение — смысл слома старого мироустройства для Трампа может быть глубже, чем лежащие на поверхности краткосрочные последствия.

Сегодня здесь и в личном блоге будем подробно и методично разбирать, что же он на самом деле хотел сказать этими пошлинами.

#пошлины #рынки

💰bitkogan

📉США всерьез рассматривает 500%-ные пошлины на покупателей российской нефти.

Если до 2 апреля еще можно было отнестись к этому как к шутке, «мол, они не посмеют», то жизнь показывает, что «они могут».
Тем более, что после падения цен пространство для давления на нефтяных экспортеров у команды Трампа расширилось.

Что это может значить для рынков?

Допустим, в мире включается «игровой режим»:
США принимают пошлины, и все дисциплинированно начинают шарахаться от российской нефти ➡️ с мирового рынка исчезает около 4 млн баррелей в сутки.

Для сравнения: когда Саудовская Аравия в 2023 году объявила о добровольном сокращении добычи на 1 млн баррелей в сутки, нефть моментально подорожала на $5 и взлетела до $85 за баррель. А тут четыре миллиона!

Нефть может легко развернуться и улететь наверх к $90–100 за баррель. В условиях неопределенности и паники эффект может быть сильно нелинейный.

Что дальше?

А дальше вступает в игру реальный мир:
➡️ находятся страны, которые не слишком зависят от торговли с США и готовы закрыть глаза на новые пошлины, если это сулит сверхприбыль. Российская нефть, купленная по $65-70, может быть перепродана в Европу по $100.

🔗 Если нужно, через два-три посредника и пару перевалочных судов.

География тут творческая: «арабская», «африканская» или «сингапурская» нефть — это, как известно, вопрос интерпретации документов.

Как это отразится на рубле?

↘️ В краткосрочной перспективе из-за паники и логистических сбоев экспортные поступления России могли бы просесть, а доллар мог бы взлететь за 100 рублей — как и нефть за $100.

Однако довольно быстро цепочки поставок адаптировались бы, вернув нас примерно к текущей ситуации с экспортными доходами.

А курс доллара, вероятно, стабилизировался бы где-то в районе 90, куда он, возможно, и так стремится.

Как это отразится на фондовом рынке?

➡️ Российский фондовый рынок мог бы пострадать больше остальных — эмоции тут играют на полную катушку.

Однако значительная часть негатива по санкционному давлению уже учтена в ценах, так что обвал мог бы быть резким, но не смертельным.

Выводы

Главное, что последние три года показали: мир устроен сложнее, чем кажется из санкционного кабинета.

Просто объявить запреты — не значит заставить их работать.

Если в Индию зайдет танкер, в документах которого написано «Мавритания», индийский импортер предпочтет поверить бумагам. Ведь у него «нет технической возможности»их перепроверить.

Рынки – это не кнопки в Excel, а сложная система стимулов и интересов. И пока есть разница между $70 и $100 за баррель, желающие «не заметить» пошлины всегда найдутся.

#нефть #пошлины

💰bitkogan

США и Китай забудут про мега-пошлины на 90 дней

Торговые переговоры между двумя странами в Женеве завершились успехом. Стороны договорились резко снизить пошлины на 90 дней:

🟠Пошлины США на китайские товары составят 30% вместо 145%
🟠Пошлины Китая на товары из США снизятся до 10% со 125%

Обе стороны вернулись на уровень тарифов, действовавший до 2 апреля. До того, как Трамп поднял пошлины для Китая до 54%, а Китай ответил и пошла раскручиваться тарифная спираль. Теперь страны взяли паузу на 90 дней и продолжат диалог, чтобы избежать эскалации торговой войны. КНР также приостановит свои «нетарифные контрмеры», введенные против США с 2 апреля.

🔎За резким откатом по пошлинам наверняка стоит сделка между Пекином и Вашингтоном. Вот только в официальных заявлениях подробностей нет. Возможно, США убедят Китай закупать больше американских товаров. Также не исключу давления на Пекин с целью укрепления юаня к доллару — Трамп, например, искренне считает, что Китай нечестно занижает курс своей валюты. Вполне может быть, что 90 дней нужны, чтобы оценить готовность партнеров исполнять свою часть сделки.

Сейчас на рынках эйфория. Фондовые индексы выросли, доллар резко укрепился, нефть подорожала. Бумаги в стратегиях нашего приложения также на высоте:
✅В Гонконге акции Lenovo прибавили 9,6%, Impo Precision — 12,7%.
✅На американском премаркете ZIM взлетает на 13,5%, Tesla — на 7,8%, Amazon — на 7,6%, Alibaba — на 7%.

А что с этого нам?

Если не считать роста позиций в портфелях😉 Деэскалация торговой войны между США и Китаем позитивна для нефти. Закрепление цен на нее на более высоких уровнях принесет больше доходов в российский бюджет и окажет поддержку курсу рубля.

Теперь главное, чтобы деэскалация оказалась устойчивой. Китайцы уже бурчат, что хорошо бы полностью исправить практику одностороннего повышения пошлин...

#Китай #пошлины

💰bitkogan

🗣 Трамп: вводит и не вводит, доволен и недоволен

Друзья, всем привет!

Президент США, как известно, склонен к переменам настроения. Сами по себе они давно никого не удивляют. Но частота переходов из одного состояния в другое для многих может создавать неудобства.

Хотя жить, конечно, становится все интереснее и интереснее. Не скучно уж точно.

В пятницу он пообещал 50%-ные пошлины на все европейское — рынки полетели вниз, а уже в выходные поговорил с главой Еврокомиссии и передумал.

У нас был очень приятный разговор, и я согласился перенести его (дедлайн по пошлинам. — РБК)», — сказал он по итогам телефонной беседы с главой Еврокомиссии Урсулой фон дер Ляйен.

Она в соцсети Х также назвала звонок «хорошим» и отметила, что сторонам для достижения «выгодной сделки» понадобится время до 9 июля. Bloomberg напоминает, что в этот день истечет срок приостановки действия 20% пошлин, которыми ранее Трамп угрожал обложить импорт из ЕС. Сейчас ставка составляет 10%. Повысить пошлины до 50% он пригрозил уже с 1 июня.

Ну ведь и правда. Хороший человек поговорил. Душевно пообщались. Вспомнили молодость. Обсудили последние новости гольфа. Короче, на заметку руководства тех стран, у кого в разговоре понижен градус душевности.

Снова до 9 июля. Пока.
➡️Фьючерсы на Америку с утра резко растут.
➡️Коммодитиз — немного вверх.
➡️Валюты — в целом без особых изменений.

Правда, надо помнить — сегодня в Америке выходной. А Трамп — он такой. Говорливый.

Получается почти как у ослика Иа: «вводит и не вводит».

Да и Бог с ними, с пошлинами на ЕС. Нас это задевает лишь по касательной. Если, конечно, не торговать на мировых площадках.

📎Но есть и более близкие нам темы, по которым у Трампа меняется настроение — вчера он заявил, что недоволен российским президентом. Неделя не прошла с «легендарного» звонка, а уже снова обратно.

Казалось бы, какая разница? Завтра-послезавтра снова все будет хорошо. Вспомнит Трамп о душевности разговора. Пойдет, перечитает Толстого или Тургенева. И все наладится.

Но есть нюанс. В Конгрессе созрел законопроект о «сокрушительных» санкциях против России. Сенаторы уже на низком старте, и под настроение Трампа проект могут поставить на голосование.

Что там в итоге будет — что-то серьезное или запрет облетать Луну по часовой стрелке, мы гадать не будем. Хотя думаю — скорее второе. Ведь могут устроить России такую заподлянку. Сами представляете. Как теперь жить, если Луну трудно облетать будет. Кошмар.

Тем не менее инвесторы — ребята нервные. На недовольстве Трампа опять могут российский рынок продавать. В основном рынок акций.

Потому мы еще на прошлой неделе сократили долю акций в пользу облигаций. Кто следит за сделками в приложении — думаю, обратил внимание.

ЦБ в любом случае скоро ставку срезать будет. Так что… Облигации, в отличие от акций, уж точно не упадут. Скорее подрастут еще.

#санкции #пошлины 💰bitkogan