Ставка 17%. Что дальше?

Банк России снизил ключевую ставку только на 1 п.п., до 17%. Решение оказалось жестче ожиданий консенсуса. Почему?

➡️ Ответ есть в пресс-релизе. ЦБ отметил, что устойчивые показатели роста цен остаются выше 4%, активизировался рост кредитования, высокими остаются инфляционные ожидания, напряженность на рынке труда значимо не снижается. Это все те факторы, о которых мы вас предупреждали. Все они проинфляционные.

✅Также в пресс-релизе остался нейтральный ненаправленный сигнал. Это означает, что ЦБ пока не планирует менять ставку на следующем заседании в октябре. Более того, это спойлер для грядущей пресс-конференции. Раз сигнал консервативный, то и заявления для прессы тоже будут консервативными. Все это краткосрочный негатив и для акций, и для облигаций.

Что будет со ставкой на октябрьском заседании?

💭Думаю, снизят еще на 1 п.п., до 16%. Картина будет схожая: замедление экономического роста и умеренная инфляция позволят смягчать ставку. А высокие инфляционные ожидания, слабеющий рубль и расширение дефицита бюджета ограничат шаг снижения. Так, аккуратными шажочками и дойдем до 15% к концу года.

Далее нас ждет пресс-конференция ЦБ. Наш шеф-редактор будет там: про все важные сигналы оперативно напишем в канале HOTLINE.

#ставка 💰bitkogan

МГКЛ уже не «Мистер Х», а цифровой холдинг

Компания продолжает демонстрировать сильную динамику. На этот раз — операционные результаты за 8 месяцев 2025 года.

1️⃣Выручка — 14,5 млрд руб., рост в 3,3 раза к аналогичному периоду прошлого года. Причем годовой план уже перевыполнен.
2️⃣Клиентская база увеличилась на 20% и достигла 156,3 тыс. розничных клиентов.
3️⃣Портфель залогов и ресейла вырос на 27% и составил 1,6 млрд руб.
4️⃣Оборачиваемость улучшилась: доля товаров старше 90 дней снизилась с 15% до 10%.

✅МГКЛ показывает кратный рост, обгоняя собственный план. Развитие идет по трем направлениям — ломбардное, ресейл и оптовое, что подтверждает диверсификацию и устойчивость бизнес-модели.

➡️ По МСФО уже хорошо видно, что структура выручки компании меняется — растут доли ресейла и оптовой торговли золотом. Это говорит о том, что бизнес диверсифицировался и перестал быть исключительно ломбардным — теперь это экосистема с элементами финтеха и цифровых сервисов.

↗️ Точкой роста становится не только увеличение масштабов, но и повышение качества процессов, расширение клиентской базы, повышение скорости оборота, диверсификация источников дохода. Все это усиливает устойчивость компании и открывает потенциал для дальнейшего развития.

#российский_рынок 💰bitkogan

ВТБ: Все Только Будет

Вчера бумаги ВТБ взлетели более чем на 5%. Возможно, дело в продаже «Росгосстраха», а может куда-то просочилась информация о параметрах предстоящей допэмиссии. Гадать не будем, а только подтвердим нашим тезисы, почему считаем ВТБ одним из фаворитов на рынке:

◽️⁠Дивиденды. Ждем порядка 20-21 руб./акция за 2025 год. Доходность близка к 27%. На рынке таких форвардных доходностей нету нигде.
◽️⁠Капитал. У банка есть четкое понимание, как не допустить проблем с достаточностью капитала. Опережающие индикаторы указывают на то, что ВТБ идет по достаточности даже более уверенно, чем ожидалось.
◽️⁠Чистая процентная маржа. Она растет, причем хорошими темпами с 2025 года. Помогает снижение «ключа». Рост чистой процентной маржи трансформируется в рост прибыли.
◽️⁠Стоимостная оценка. ВТБ дешевле сектора. P/B всего лишь 0,4х против 0,8х по сектору. P/E у ВТБ составляет 1,7х, а среднее отрасли — 4,0х.

Мы считаем, что потенциал в бумагах ВТБ действительно большой. Справедливыми видим уровни выше 105 руб./акция. Причем это очень консервативно. Использовали текущую коррекцию на рынке как возможность докупить акции.

#российский_рынок 💰bitkogan

Россию задушат санкциями?

В понедельник, 15 сентября, в 19-м пакете нас ждут «самые суровые» санкции от ЕС. Евросоюз впервые разрабатывал их в тесной координации с США. Они затронут прежде всего банковский сектор.

Вместе с этим Трамп объявил, что его терпение на исходе, и США предлагают ввести широкие ограничения против российских нефти и газа.

Что из этого страшно, а что не очень?

➡️ Ограничение цен на нефть и банковские санкции действуют вот уже 3 года. Price Cap достаточно успешно обходится теневым флотом, а банковские ограничения хоть и сильно усложняют расчеты, но все же часть банков продолжает работать без санкций.

Во всяком случае, пока Индия и Китай лавируют между угрозами от США и дешевыми энергоресурсами из России.

Что реально может навредить?

Крайне неприятным исходом могут быть тотальные санкции на банковский сектор — отключение от SWIFT всех (!!!) банков в России с дополнительным внесением всех и каждого в OFAC лист. Это может полностью парализовать торговлю.

Почему это вряд ли случится?

Введение таких полномасштабных санкций нанесет больше вреда США и ЕС.

Евросоюз первый взвоет из-за того, что Венгрия и Словакия не смогут оплачивать газ — прецедент с Газпромбанком в 2023 году это очень хорошо продемонстрировал. Тогда санкции частично откатили.

◽️США могут сильно испортить отношения с Россией, которые начали налаживаться (пусть и со скрипом). Но главное — делу это не поможет, а Трамп потеряет возможность урегулировать конфликт «своими силами». Следовательно, и Нобелевской премии не видать. В общем, сплошные минусы.

Итоги

Загадывать и прогнозировать здесь очень сложно. Ясно одно: в ближайшее время волатильности на рынках может существенно прибавиться, но паниковать на этом фоне точно не стоит.

В стратегиях Bitkogan App мы продолжаем сохранять сбалансированные портфели с упором на облигации, но и среди акций остаются сильные истории, которые можно подбирать во время просадок. При этом продолжаем сохранять валютные инструменты: замещающие облигации, фьючерсы на валюту и фонды ликвидности.

Остались вопросы — обращайтесь.

#санкции 💰bitkogan

Друзья!

Мы за то, чтобы дети не только отдыхали, но и занимались спортом! Благотворительный фонд «Семья» в этот раз организует спортивный турнир для ребят из детских домов.

➡️ Мероприятие состоится в конце сентября. На то, чтобы его провести, необходимо собрать 87 тыс. рублей. Давайте вместе поможем привить нашим подопечным любовь к спорту и здоровому образу жизни.

Ссылка на сбор.

#благотворительность 💰bitkogan

На фото — новый самый богатый человек в мире. Ларри Эллисон сместил с вершины рейтинга Илона Маска. По фото и не скажешь, но ему 81 год. Очень интересный жизненный путь у этого человека.

Лоуренс Джозеф Эллисон родился в 1944 году в Бронксе. Детство, скажем мягко, непростое. Отец оставил семью, мать не справлялась. И уже в возрасте девяти месяцев Ларри попал в приемную семью. Оттуда и вырос характер и понимание, что полагаться можно только на себя.

Диплома он так и не получил, университет бросал дважды. Но в 70-х оказался в технологических компаниях Amdahl и Ampex. Одним из его проектов в Ampex была разработка СУБД для ЦРУ с кодовым названием Oracle. И в 1977 году вместе с партнерами он основал компанию с тем же именем. С этого момента и началась его игра «на грани». Он рисковал, судился с конкурентами, делал громкие заявления, способные обрушить рынок. Но почти каждый раз выходил победителем.

📎Oracle выросла в одного из гигантов корпоративного софта. Эллисон одним из первых понял, что рынок готов платить огромные деньги не за красивый интерфейс, а за надежные базы данных.

Как и многие миллиардеры Кремниевой долины, Эллисон одновременно дружит и соперничает с коллегами. С Илоном Маском у него особенно теплые отношения, он даже вошел в совет директоров Tesla. Их, кстати, часто сравнивают: Маск запускает ракеты, Эллисон строит базы данных и покупает острова.

Любопытных историй про Эллисона хватает:

▪️В 2012 году он приобрел 98% гавайского острова Ланаи и превратил его в площадку для экспериментов: от органического сельского хозяйства до экотуризма.

▪️У Эллисона всегда были дорогие игрушки. Яхты, в которые он вбухал сотни миллионов долларов ради «Кубка Америки». И выиграл! Самолеты, включая истребители, которые он лично пилотирует.

▪️Ларри любит поддеть конкурентов: в 90-е, например, с усмешкой предлагал Microsoft нанять его, чтобы «починить их дыры в безопасности».

В общем, фигура примечательная. В отличие от многих миллиардеров, Эллисон никогда не пытался казаться «простым парнем». Активно демонстрировал, что живёт иначе.

💰bitkogan

📺 Миркоины — какие акции выиграют от завершения СВО?

Первое, что приходит в голову у большинства — нефтяные компании.

Но с ними как раз мы бы не спешили. Гораздо интереснее другие отрасли! Какие? Рассказываем в новом видео ВКонтакте и на YouTube.

#видео 💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика:
◾️Конфликт на Украине продлится еще пару лет?
◾️Польша закрыла границу с Белоруссией.
◾️Израиль ударил по Йемену и Катару.
◾️Непалом будут управлять зумеры?
◾️Россию ждут новые «страшные» санкции?

Россия:
▫️Ставка 17%. Что дальше?
▫️Рубль будет падать?
▫️Аэропорт Краснодара вновь открыт.

США и мир:
▪️Убийство Чарли Кирка.
▪️Oracle и OpenAI заключили крупнейший контракт.
▪️Во Франции прошли акции протеста.
▪️Apple представила новый iPhone 17.
▪️Тарифы будут отменены раз и навсегда?

… И многое другое.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира во ВКонтакте.

#видео 💰bitkogan

Скандалы, интриги и… Шрек?

Не поверите, но это буквально карьерный путь Джеффри Катцеберга.

Даже если вам это имя ничего не говорит, то вы точно знакомы с его творчеством, если видели мультфильмы последних десятилетий:
➡️«Русалочка»;
➡️«Король Лев»;
➡️«Аладдин»;
➡️«Красавица и чудовище»;
➡️«Шрек»
и другие шедевры мультипликации, кино и телевидения.

Но история Катценберга — это не просто любимые мультфильмы… Это тяжелый труд, возрождение Disney, предательство и изгнание, а также вызов общепринятым стандартам.

💰Подробнее — читайте в рубрике «Время поучительных историй» в Bitkogan App. Материал в свободном доступе.

💰bitkogan

Друзья, всем привет!

📉Рынок в пятницу получил «двоечку» от Банка России и Трампа. Индекс Мосбиржи закономерно потерял более 2%.

1️⃣— Центробанк опустил ставку до 17%, хотя многие ожидали, что снизят сразу до 16%.

2️⃣— Трамп опять грозится мощнейшими санкциями против России.

Разберем по отдельности.

По поводу ставки. Многие ждали её снижения на 2 процентных пункта, а ЦБ даже не рассматривал такой вариант! Вот это холодный душ для всех аналитиков и инвесторов. Мы, кстати, ждали -1 п.п.😉

Прошлый опыт нам показывает, что на решениях о снижении «ключа» IMOEX обычно теряет 3-5%. В этот раз, думаю, будет аналогичное движение.

Можем немного понервничать на неделе. Но глубокой коррекции я не жду, если что, готовы докупать интересующие нас позиции.

По поводу угроз Трампа о введении санкций. Поговаривают о введении ограничений на банки. Правда, многие организации и так в SDN-списке. Непонятно, куда давить еще.

📎К выводам. Краткосрочно (в рамках недели-полутора) можем увидеть небольшое снижение, но все в пределах широкого боковика по IMOEX. Если будут давать интересные цены по нужным активам, будем докупать. К слову, еще добирали ВТБ и Сбер в прошлую пятницу.

Остались вопросы — обращайтесь.

#ставка #РФ 💰bitkogan

Могу поспорить, что большинство из вас не задумывались о таком продукте, как инвестиционное страхование жизни (ИСЖ). А те, кто задумывался, зачастую решали обойти стороной, видя более низкую доходность по сравнению с другими вложениями.
На мой взгляд, это решение ошибочно, особенно в нынешних реалиях. В этом продукте есть аспект, который позволяет решить гораздо более важные вопросы, чем разница по доходности в ту или иную сторону на несколько процентов.

Поясню. Обычно инвестиции и страхование принято разделять, однако теория — это одно, а современная практика — совершенно другое. ИСЖ становится страховкой от многих несчастий, с которыми мы все можем столкнуться.

Какие есть риски в условиях российских реалий?
▪️ внезапная смена правового поля (сегодня можно — завтра нельзя);
▪️ пересмотр результатов приватизации (сегодня в собственности, завтра конфисковали);
▪️ вывод капитала за рубеж чаще всего сложен или вовсе опасен из-за санкционных ограничений;
▪️ добавьте к этому неудачи в бизнесе (банкротство и т.д.), несчастные случаи и прочий неприятный «букет» проблем, с которыми сталкивается владелец хоть какого-то капитала.
И это только верхушка айсберга.

Ввиду всего перечисленного, на первое место выходит — в зависимости от вашей стратегии, конечно — не доходность, а защита и сохранность капитала.

В чем плюсы ИСЖ:
✔️ любому бенефициару (жена, дети, и т.д.) обеспечен наиболее оперативный доступ к средствам, без дополнительных судебных разбирательств и издержек. Здесь очень важное слово ЛЮБОЙ. Поскольку тот, кто приобретает данную программу, может назначить бенефициаром любого человека, по своему усмотрению;
✔️ легальная минимизация налоговых обязательств, через вычет и безналоговую передачу капитала;
✔️ возможность избежать сложных процедур раздела имущества между наследниками или бывшими супругами;
✔️ защита капитала в самых неблагоприятных обстоятельствах. Речь о смерти или инвалидности — это особенно важно, поскольку здесь думаешь не столько о себе, сколько о своей семье, которая не останется «ни с чем»: выплаты по ИСЖ происходят в течение 30 дней, в то время как в других случаях — минимум 6 месяцев, а то и больше.

Финансовые решения требуют индивидуального, вдумчивого подхода. На основе анализа каждой конкретной ситуации. Мир меняется, а значит, надо адаптироваться.

И напоследок. Стереотип о менее интересной доходности — так ли все плохо?
Как мне видится, данная проблема решается тем, что:
1️⃣ Если часть инвестиций идет на консервативные инструменты, то примерно четверть, за счет активного управления, на увеличение доходной части. Так что... Доходность вполне может превысить тот же индекс гособлигаций.
2️⃣ В фонде присутствует небольшая доля средств, идущих на рисковое страхование.

В любом инвестиционном продукте зашита комиссия банка или компании, которая его выпускает. Смотришь порой на размер комиссии, и видишь, что математическое ожидание априори играет против инвестора. Если же комиссия незначительная, то она и на доходность влияет не слишком сильно.

Поэтому секрет прост: страховым компаниям жадничать надо меньше. А нам — читать дополнительные условия, написанные мелким шрифтом.

Банковский сектор традиционно выигрывает, когда ключевую ставку опускают. Но снижают ее медленнее прогнозов. Поэтому и перспективы банков выглядят уже не так однозначно.

На фоне сложной макроэкономической ситуации ВТБ проводит допэмиссию, которая может стать крупнейшей сделкой на российском рынке капитала за последние годы.

➡️Мы решили провести эфир и обсудить не только перспективы банковской отрасли в целом, но и предстоящую допэмиссию ВТБ. В гостях Андрей Бархота, кандидат экономических наук, эксперт банковского рынка и Кирилл Кузнецов, основатель «Усиленных Инвестиций».

Планируем обсудить самые актуальные темы:

◽️Какую динамику по ключевой ставке стоит ожидать инвесторам?
◽️Какие банки являются основными бенефициарами снижения «ключа»?
◽️Будет ли ВТБ давать дисконт к рыночной цене в рамках SPO?
◽️Сможет ли ВТБ попасть в свой прогноз по прибыли за 2025 год?
◽️Какие дивиденды стоит ожидать от банка?

❕Смотрите эфир на YouTube и ВКонтакте. Начало в 19.00 по МСК.

#видео 💰bitkogan

💵Стоит ли покупать доллар?

Друзья, всем привет!

Рубль укрепился против доллара, опустившись ниже 83. Все это благодаря жесткому решению Банка России, который снизил ставку на меньшую величину, чем ждал рынок.

◽️Ранее рыночные доходности по рублевым активам были сформированы исходя из ожиданий более низких процентных ставок в будущем. Теперь с новой информацией от ЦБ доходности по рублевым активам стали выше, инвестиции в рублях — привлекательнее. Более долгий эффект — кредитная активность будет слабее, что приведет и к меньшему спросу на импорт в ближайший год, чем он мог бы быть при быстром снижении ставки.

Отменяет ли это ослабление?

Нет. Это временная реакция. Ожидания разошлись с реальностью, народ подстроился. Но все факторы, о которых мы говорили, остаются в силе: рубль по-прежнему очень крепок по историческим меркам, импорт постепенно восстанавливается, экспорт не растет, Банк России продолжит постепенно смягчать ставку, снижая привлекательность рублевых сбережений. В наших прогнозах «ключ» постепенно уменьшается до 15% к концу года. Пока всё так и выходит.

➡️Причем, как вы видите, важна не только ставка, но и ожидания относительно нее в будущем. Во втором полугодии деловая активность продолжит замедляться, начнет смягчаться рынок труда, инфляционные ожидания пойдут вниз вслед за инфляцией. И все начнут ждать более мягкую траекторию на следующий год. Всё это будет работать против рубля.

Баланс рисков по геополитике сейчас тоже не в пользу отечественной валюты: гораздо выше шанс ужесточения санкций, чем заключения мира.

Что делаем?

Мы продолжаем в наших стратегиях держать валютные активы для диверсификации. Для агрессивных инвесторов сейчас хорошее время для формирования позиции фьючерсов доллар против рубля. Если остались вопросы, обращайтесь.

#рубль #ставка 💰bitkogan

Почему портфель не показывает результаты, на которые вы рассчитываете?

Возможно, вы недооцениваете один из самых надежных инструментов — облигации.

Многие инвесторы-практики фокусируются на акциях, а облигации считают скучным активом. Но грамотный подход к ним — это ключ к стабильности и дополнительному доходу.

Что нужно знать, чтобы не терять на облигациях:

▪️Доходность важнее цены. Цена может быть на уровне 95% от номинала, а реальная доходность — 26% годовых. И наоборот: при цене выше номинала доходность может быть невысокой. Важно понимать, как эти показатели соотносятся.

▪️Дюрация. Чем выше дюрация облигации, тем сильнее она будет реагировать на изменение ключевой ставки. Этот показатель — ваш главный союзник в управлении процентным риском.

▪️Чистый долг / EBITDA. Один из лучших индикаторов долговой нагрузки компании. Анализируйте этот показатель, чтобы избежать кредитных рисков. Комфортный уровень: 1–3.

Все эти нюансы — лишь малая часть того, что нужно знать. Профессионалы рынка управляют капиталом, не полагаясь на удачу. Они знают, как работают активы и какие риски нужно учитывать.

💰Мы собрали весь опыт команды Bitkogan в седьмом потоке интенсива «Фондовый рынок России 2025: Системный подход в уникальный момент».

Это готовая система, которая поможет вам прокачать свои навыки и принимать взвешенные решения в любых условиях.

Старт уже 22 сентября. Изучайте программу и присоединяйтесь.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Санкции отменили, можно расслабиться?

Ждали мы, ждали, но так и не дождались — ЕС отложил на неопределенный срок введение 19-го пакета санкций. Хоть это и позитивно в моменте, но радоваться рано.

Что означает перенос?

1️⃣Нет единогласия. Для введения санкций нужно «за» каждого из 27 членов ЕС, а Венгрия и Словакия упорно голосуют против ограничений на энергоресурсы из России. Из-за этого единый фронт рассыпается.

2️⃣Штаты требуют ужесточения санкций и единообразия санкционной политики со странами G7. Результаты проработки будут представлены через 2 недели. К тому же США здесь пытаются чужими руками решить все свои проблемы и требуют от ЕС полностью отказаться от российской нефти и ввести вторичные 100% пошлины против Китая и Индии.

Так что обновленный 19-й пакет нас, скорее всего, ждет через две недели.

Здесь цугцванг:

➡️ США не введут «самые жесткие» санкции, пока ЕС не сделает это первым.
➡️ ЕС не могут полностью отказаться от российских энергоресурсов — решение заблокируют Венгрия и Словакия.
➡️ Евросоюз не может перейти на политику «голосования большинства», чтобы обойти запреты Венгрии, ведь для этого надо, чтобы все 27 стран согласились на это. Надо ли говорить, чья Баба Яга будет против?..

Ну и самый насущный вопрос: лишат ли нас туристических виз?

Верится с трудом.

▪️Германия, Франция, страны Балтии, Финляндия, Чехия традиционно занимают самую жесткую позицию по санкциям против России.

◽️В то время как Италия, Испания, Греция, Венгрия, Словакия больше преследуют свои интересы (и здравый смысл), поэтому не поддерживают идею о запрете туристических виз для россиян. По разным подсчетам, экономика Евросоюза может потерять 10–15 млрд евро в год при полном прекращении турпотока из России.

И если производственные экономики ЕС еще как-то выдержат, то Греции, Италии, Испании и прочим любителям dolce vita уже будет не до сиесты и маньяны. Утомленные солнцем будут вынуждены вкалывать. А кто будет голосовать за такое?

#санкции #туризм 💰bitkogan

Во что инвестировать при высокой ключевой ставке Банка России?

Друзья, всем привет!

ЦБ расстроил рынок: снизил ставку на 1 п.п., хотя многие ждали сразу минус 2 п.п. Облигации ответили падением: RGBI сделал уже почти 4 пункта вниз со 122 до 118. Акции тоже не пользуются большим спросом с пятницы.

Повод для грусти? Ни в коем случае!

Сейчас на облигационном рынке ситуация «куда ни поверни — выиграешь»:

➡️ Если ставку начнут резко снижать, вырастут длинные бумаги с фиксированным купоном.
➡️ Если ставку будут держать высокой дольше — получаем жирный доход по облигациям с плавающим купоном.

Поэтому оба инструмента стоит держать в портфеле. О чем мы и твердим последние месяцы.

◾️Можно ли докупить замещающие облигации?

Однозначно, да. Рубль укрепился после решения по ставке, можно выгоднее зайти в облигации с купонами, номинированными в валюте. Полагаю, к концу года доллар может снова перевалить за 85 и дойти до 90.

◾️Не пора ли продавать длинные рублевые облигации с фиксированным купоном?

Конечно, нет, продолжаем держать. Да, они просели в ценах на 1-2 п.п. Но «выпрыгивать» и пытаться поймать их дешевле — занятие неблагодарное. Купон по ним настолько высокий, что за 2-3 недели покроет снижение цен. А цены, кстати, скоро вернутся к прежним уровням.

Что тут сказать. По итогам этого года целевая доходность в облигационных стратегиях — 35-37% 😉

Обращайтесь, если у вас остались вопросы.

#облигации #ставка💰bitkogan

Главный враг инвестора — невидимка

И речь не только об инфляции, как многие могли подумать...
Высокая волатильность, кризисы, бесконечные потоки новостей повышают уровень стресса, как ничто другое. Не уследил — получай выгорание.

❗️В этом состоянии человек неспособен адекватно оценивать риски.

Вывод очевиден: как бы ни важны были бизнес и сделки, здоровье первостепенно, поэтому нужны регулярные перезагрузки и полноценный отдых.

✔️Клиника Rehab Family — отличное место для детокса и восстановления вашего ментального здоровья:

◽️Доказательная медицина и уникальные программы.
◽️Уютная атмосфера и комфортное размещение.
◽️Индивидуальный подход и все удобства, включая бассейн, зал, SPA, благоустроенная территория, питание от известных бренд-шефов.

Хотите достигнуть больших результатов в инвестициях и бизнесе?

Следите за ментальным ресурсом. С Rehab Family ваше здоровье в надежных руках.

И не забывайте, что в любой работе самое главное — отдых!

Есть противопоказания. Необходима консультация специалиста.

Реклама. Рекламодатель ООО РЕАБИЛИТАЦИЯ. СЕМЬЯ. ИНН 9709003760. Erid: 2VfnxvoVmrQ

ЕС конфискует российские активы: теперь точно?

Появились сообщения, что ЕС рассматривает выпуск бескупонных облигаций, где залогом будут российские активы. Что это такое, как это работает и почему это крайне важно? Рассказываем.

Вспоминаем краткую вводную.

Порядка €200 млрд российских активов заморожено в Euroclear. Так как эти деньги инвестированы в ценные бумаги, то они приносят доход. Сейчас доходы с этой суммы оборачиваются в казну Бельгии, передаются Украине для погашения ранее выданных кредитов, и 10% резервируется на счетах Euroclear.

То есть российские активы приносят доходы как проценты по вкладу — их направляют Украине. По годам такие доходы составили:

◽️2022 год – €821 млн;
◽️2023 год – €4,4 млрд;
◽️2024 год – €6,9 млрд;
◽️1 квартал 2025 года – €1,5 млрд.

Важно: сам «вклад» не трогают. А значит, право собственности по-прежнему принадлежит России, и никто не может воспользоваться «телом» активов.

🚩Есть нюанс: процентных поступлений недостаточно для полноценного финансирования Украины. И ЕС, долго думая, планирует привлечь финансирование через выпуск бескупонных облигаций (так называемые дисконтные облигации, которые по мере приближения к погашению растут в стоимости), где залогом выступают российские активы.

➡️Очень простой пример: вы даете в долг 100 руб. под 10% сегодня, вам не платят ни одного купона, и через 10 лет единоразово возвращают 259,3 руб. Только в данном примере ваш сосед выдает деньги своему другу, а говорит, что если друг не выплатит эти средства, расплачиваться по долгу будете вы. То же самое делает ЕС, который выдает деньги сегодня, но обещает, что когда-то расплачиваться за них будет Россия.

Выходит, что Украина получает кредитование этими бумагами, и долг формально остается за Украиной, но механизм залога гласит: кредит должен будет гаситься за счет российских активов, если когда-нибудь ЕС или Украина смогут их получить.

С юридической точки зрения — это финансовая матрешка, но фактически может рассматриваться как конфискация. Пусть и не прямая, а косвенная, ведь пока переход прав не осуществляется, и активы, хоть и замороженные, но принадлежат России.

В чем проблема?

ЕС в очередной раз предлагает пусть и косвенную и завуалированную, но процедуру конфискации российских активов. И это беспрецедентно.

История еще не знала случаев, когда суверенные активы какой-то страны были конфискованы в том или ином виде. Да, заморозки были (те же Иран, Ирак, Афганистан и т. д.), однако все это было в жестких рамках международного суда. Но вот так вот в лоб в одностороннем порядке — никогда.

К чему это может привести?

Из явных последствий — ухудшение взаимоотношений России и ЕС, а также возможная реакция со стороны России в отношении европейских инвестиций в российские активы. Сейчас на счетах типа «С» заморожено порядка 60–70% российского фондового рынка или около 30–40 трлн руб. — в зависимости от оценки.

Сколько из этих средств непосредственно европейских — сказать сложно (примерные оценки разнятся в диапазоне €240–280 млрд по состоянию на 2023 г.), так как данные не раскрываются. Потенциально Россия может обратить на них встречное взыскание.

🚩Но долгосрочный репутационный удар для евро и европейской юрисдикции будет куда хуже. Это может сказаться не только на текущих инвестициях, но и привести к оттоку капитала в будущем, ведь никогда не знаешь, когда тебе прилетит за то, что ты неугодный.

Почему?

Успех и работоспособность любой финансовой системы на 99,9% (если не на 100%) состоит из доверия к правовым институтам, регуляции и частной собственности. И никто не может нанести большего урона собственной репутации, чем сам Евросоюз.

#ЕС #блокировки 💰bitkogan

Пока одни компании теряют недели на банковские транзакции и платят огромные комиссии, другие уже переводят миллионы за секунды с помощью новых технологий. Разница только в знаниях.

Уже завтра 18 сентября состоится «Форум А7: мир свободных платежей» — событие, которое может кардинально изменить подход к международным расчетам.

Проблемы знакомы каждому экспортеру:
◽️переводы идут неделями, срывая контракты;
◽️банки берут до 5% комиссии за операцию;
◽️постоянный риск заморозки средств;
◽️валютные колебания просто съедают прибыль.

Это не теория — только реальные бизнес-практики компаний, которые уже экономят огромные суммы на международных переводах и работают без ограничений.

❕Участие бесплатное, но количество мест ограничено. Среди самых активных участников разыграют технологичные подарки!

➡️Регистрация

ВТБ: намек на высокие дивиденды

ВТБ провел эфир с топ-менеджментом. Обсуждалась не только предстоящая допэмиссия, но и перспективы банка в ближайшие годы. Расскажем о самом главном.

◽️Допэмиссия. Спрос со стороны инвесторов превысил предельный объем размещения уже в первый день SPO. Банк говорит, что якорных инвесторов будет несколько — положительный сигнал. Цена будет объявлена в пятницу, ждать осталось недолго.

Менеджмент честно ответил, что в банке не хотели проводить допэмиссию перед дивидендами в период высокой цены. Говоря про дисконт, отметили, что в мировой практике это абсолютная норма. Поэтому ждем дисконт к рыночной цене.

◽️Упрощение структуры капитала и конвертация префов в обыкновенные акции. Это также волнует инвесторов. Вопрос касается следующего года, но менеджмент пообещал, что дискриминации в отношении «обычки» не будет.

Более того, для инвесторов ситуация с дивидендной доходностью останется без изменений. Политика выплаты дивидендов по обычным и привилегированным акциям сохраняется одинаковой, и дивиденды распределяются между ними с учетом равенства дивдоходности.

◽️Мотивация менеджмента в росте цены акции. Через механизм фантомных акций значительная часть бонуса менеджмента привязана к полной доходности (изменение стоимости + дивиденды) акций ВТБ в сравнении с индексом.

◽️ВТБ — один из ключевых бенефициаров снижения «ключа». Как это работает?
✔️ С опережением снижается стоимость фондирования, растет процентная маржа.
✔️ Растет спрос на кредитование, при этом существенная часть старого кредитного портфеля по низким ставкам продолжает погашаться. Она, в свою очередь, замещается новыми кредитами по рыночным ставкам.
✔️ Неизменной остается стоимость риска: банк имеет дополнительный запас балансового резерва по корпоративному портфелю на случай возможного ухудшения кредитного качества заемщиков, чтобы удерживать стоимость риска на комфортном уровне (не выше 1%).
✔️ В итоге снижение ключевой ставки на 1 п.п. = рост ROE на 0,5 п.п.

📎Банк таргетит ROE на уровне 20%. Как он будет распределяться?
➡️Порядка 7% отдается на увеличение нормативных надбавок по достаточности капитала.
➡️3% уходит на резервы по заблокированным активам и выплаты по субордам.
➡️Соответственно, 10% ROE свободны. ВТБ планирует 8% направлять на дивиденды (50% от прибыли) и оставшиеся 2% — на развитие и рост бизнеса.

❗️Это прямо намекает нам на то, что банк и дальше будет придерживаться высоких дивидендных выплат. К слову, дивиденды, которые государство получает от ВТБ, направляются на финансирование ОСК. По сути, это важнейший и стратегический государственный проект.

По нашим расчетам, порядка 20-21 руб./акция ВТБ способен заплатить за 2025 год в качестве дивидендов, что эквивалентно доходности 28,2%. Видите доходность на рынке выше? Мы — нет. Поэтому для нас ВТБ является одним из ключевых фаворитов на российском рынке.

#российский_рынок 💰bitkogan