💰 Биткоин: где дно?

Часть 2 (часть 1 здесь).

4️⃣ Adoption. То, что раньше считалось плюсом, оказалось минусом. Когда высокорисковый актив купили не только криптоэнтузиасты, а даже пенсионные фонды (через ETF), они создали потенциал для более резкого обвала: теперь свои деньги из пирамиды пытаются вынуть не только рядовые вкладчики, но и крупный капитал. Это как в поговорке «чем выше взлетаешь, тем больнее падать». После таких больших потерь трудно представить, что управляющие пенсионных фондов снова поведутся на подобный актив. Этот пункт также связан с пунктом 3️⃣. С другой стороны, на них могут повлиять через административный ресурс, упомянутый в пункте 2️⃣.

➡️ Итого: до лета 2026 мы вряд ли увидим V-образный разворот. Скорее всего, будут обычные отскоки, спровоцированные закрытием шортов и шорт-сквизами (как, например, вчера). Отскоки могут быть очень сильными (30-40%) и продолжительными (до двух месяцев), однако это будет бычья ловушка. Перед настоящим бычьим рынком крипта традиционно долго пребывает в стадии накопления в одном диапазоне. Признаком этого периода являются снижающиеся объемы торгов (в частности, за последние 6 лет период с самыми низкими объемами в BTC был с ноября 2022 по январь 2023, что соответствует ценовому дну прошлого медвежьего рынка). И следим за действиями ФРС, а также отчетами по американской инфляции.

✔️ Если вы планируете набирать спотовую позицию, то разумно это делать лесенкой, учитывая, что точно определить дно невозможно. Расстояние между уровнями лучше иметь с запасом. Начинать можно хоть сейчас, но шаги должны быть рассчитаны, как минимум на год вперёд, если учитывать, что медвежий рынок начался совсем недавно.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым. Время — 10:30 МСК.

➡️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
➡️Узнаем, что ждать от недели будущей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks и ВКонтакте.

Геополитика:
▪️Переговоры в Абу-Даби.
▪️ «Пакет Дмитриева» на $12 трлн.
▪️Конец ДСНВ — новая гонка вооружений?
▪️Иран отказывается от российской нефти?
▪️США готовят против России новые санкции.
▪️ЕС анонсировал 20-й пакет санкций.
▪️Си Цзиньпин пригласил Путина в Китай.

Россия:
▫️Дефицит бюджета увеличится втрое?
▫️ «Самолет» обратился за господдержкой.
▫️Россияне стали чаще жаловаться на банки из-за блокировки карт.
▫️ЦБ повысил прогноз инфляции.
▫️Продажи новых автомобилей упали на 9,5% г/г.

США и мир:
◾️Биткоин подешевел на 50% с октябрьского пика.
◾️Разработчики ПО и поставщики данных потеряли $300 млрд.
◾️Акции AMD упали на 15%.
◾️Strategy показала убыток впервые с 2023 года из-за падения биткоина.
◾️Как материалы по делу Эпштейна отразились на рынке?

… А еще много интересных горячих тем.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#видео

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Правда ли, что женщины больше работают по дому?

Есть выборочное наблюдение Росстата, как люди используют свое время. В среднем женщины работают по дому и ухаживают за другими людьми (дети, старики и так далее) 3 часа 55 минут. Это среднее значение для будней и выходных по всем россиянкам старше 15 лет включительно.

➡️Для мужчин такой же показатель составляет 1 час 43 минуты. Выходит, разрыв в 2,3 раза. Для сравнения, в Германии и США — 1,5 раза, в Великобритании — 1,3. То есть Россия остается страной с традиционными гендерными ролями.

А чем же заняты мужчины?

Работают. В среднем по 5 часов 3 минуты против 3 часов 30 минут у женщин. А еще мужчины на 22 минуты больше тратят времени на производство домашних товаров, прежде всего, речь о натуральном хозяйстве.

А суммарно кто больше трудится?

Можно пойти от обратного и посмотреть, у кого больше свободного времени:
▪️3 ч 53 минут у женщин;
▪️4 ч 24 минут у мужчин.

Выходит, женщины трудятся дольше. Но всю работу сухими цифрами не измерить: цените усилия других и не забывайте предлагать помощь.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

В закрытом форуме задали вопрос:

Где увидеть сразу все площадки, на которых представлены ваши фонды и стратегии автоследования?

С удивлением поняли, что такого места пока не существует. Что ж, начнем с этого поста!

1️⃣Совместно с Финуслугами и «Альфа-Капитал» в июле 2025 года мы запустили ОПИФ «Биткоган: фонд рыночных возможностей». Сегодня он лидирует по объему активов среди авторских фондов, более чем в 2 раза опережая ближайшего «конкурента».
➡️Текущая доходность с момента запуска составляет 7,48% — больше, чем «Альфа-Капитал Смешанный Бенчмарк» (+6,22%).

2️⃣ Биткоган PRO — cтратегия автоследования в БКС. Работает с августа 2025 года. Отличие в подходе: гибкость и расширенный ряд используемых инструментов — мы активно работаем с фьючерсами и не боимся применять шорт-позиции для хеджирования рисков.
➡️Стратегия заметно опережает рынок: с момента запуска доходность +9,43%, в то время как за этот же период индекс Мосбиржи показал меньше 1%. Планируем не сбавлять темпов и дальше.

3️⃣ Автоследование в «Т-Инвестициях» — здесь мы придерживаемся сбалансированного подхода с акцентом на облигации и акции. В этом году добавили фьючерсы, что позволило выйти на исторический максимум по доходности за все время существования.
➡️За последние 6 месяцев (с момента «переосмысления» стратегии) доходность составила 6,7%. Индекс Мосбиржки (бенчмарк) за то же время «сделал» —1%.

4️⃣ ОПИФ «Ренессанс Жизнь — Разумные инвестиции» — фонд в рамках программы долевого страхования жизни. Это структурированный подход с постоянным контролем рисков.
➡️С запуска осенью 2025 года +4,22%. Фонд активно растет.

Намекнем, что и это еще не все... Очень скоро расскажем о новых интересных коллаборациях. Но всему свое время 😉

Наблюдая за активным ростом перечисленных проектов, хочется сказать большое спасибо за ваше доверие, друзья! Мы сделаем все, чтобы его оправдать 🤝

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Сырьевой цикл или чистая спекуляция?

Друзья, всем привет!

Наткнулся тут на подкаст с Джеффом Карри, бывшим главой сырьевых исследований Goldman Sachs, где он объясняет скачок в металлах не обычной спекуляцией, а началом нового сырьевого суперцикла.

По мнению Карри, сейчас сырьевой рынок поддерживается тремя «Д»:

1️⃣Деглобализацией — на фоне геополитических рисков страны, включая США, стремятся обезопасить цепочки поставок и накапливают запасы критически важных минералов.
2️⃣Декарбонизацией — Китай, Европа и США вкладывают триллионы в энергопереход, ВИЭ, электросети, дата-центры и ИИ-инфраструктуру, что крайне капиталоемко и «металлоемко».
3️⃣Дедолларизацией — центробанки уходят от долларовых активов, которые могут быть заморожены, в физические металлы, прежде всего золото, потому что его нельзя конфисковать.

По убеждению Карри, медь — прямой бенефициар электрификации, строительства сетей и дата-центров. Золото растет в основном за счет покупок центробанков: хотя доля металла в мировых резервах выросла с ~27% до ~30%, она все еще ниже уровня 1970-х (~50%), так что потенциал для дальнейших закупок остается. Серебро же выигрывает и как критически важный компонент солнечных панелей, и как более доступное «золото» для населения.

Логика вроде есть, но кое-что смущает. Во-первых, он говорит об этом уже около пяти лет, а в 2023 году сам же прогнозировал дефицит нефти и баррель по $100. По факту же в первом квартале ожидается переизбыток около 4% мирового спроса.

Что касается драгоценных металлов, по серебру в 2022 году дисбаланс спроса и предложения был даже хуже, по платине дефицит теперь ожидается около 4% против ранее прогнозировавшихся 8%, а по палладию даже ожидается профицит.

Соглашусь, пожалуй, только по меди — там потенциал действительно огромный благодаря ИИ.

Получается, никакого суперцикла нет и не будет?

По данным Банка Канады, за последние 150 лет было четыре цикла:
— первый (1899–1932) — на волне индустриализации США;
— второй (1933–1961) был связан с подготовкой ко Второй мировой войне и восстановлением Европы и Японии;
— третий (1962–1995) — с обвалом доллара после краха Бреттон-Вудской системы, а также энергетическим кризисом;
— и четвёртый, начиная с конца 1990-х, вызван бурной модернизацией Китая.
То есть, мы почти всегда живем внутри суперцикла — вопрос лишь в том, на какой его стадии находимся сейчас.

➡️С одной стороны, есть сдерживающие факторы: Китай без новых стимулов рискует застрять в стагнации, Индия вряд ли повторит китайский путь из-за институциональных барьеров, а рост развитых стран смещается в малометаллоемкий сервисный сектор.

➡️С другой, текущие проблемы в китайской экономике могут оказаться временными, а ИИ с нами надолго. А суперцикл на то и супер, что никуда не спешит.

#коммодитиз

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Кто лучший организатор IPO в РФ?

В 2025 г. в России состоялось всего 4 публичных размещения (IPO). На рынок вышли «Дом.РФ», «Глоракс», «Базис» и JetLend. Не густо. Для сравнения, в 2024 году разместились 14 компаний.

Организация размещений — долгий и весьма трудоемкий процесс. Обычно этим занимаются крупные инвестиционные банки. Именно они берут на себя ключевую роль андеррайтеров: оценивают компанию, продумывают структуру сделки, взаимодействуют с потенциальными инвесторами (проводят road show), занимаются юридическими и регуляторными вопросами. 

Кто из банков был лучшим в этой работе по итогам 225 года? 

Cbonds и PREQVECA представили рэнкинг организаторов IPO и SPO в России за 2025 год. Их разделили на две группы: 
▫️Первая — ключевые игроки, формирующие сделку. 
▫️Вторая — банки, которые помогают с размещением и расширяют дистрибуцию через свои каналы.

➡️Итоги ожидаемые. По объему привлеченных средств в первой линии лидерами стали Т-Банк, Сбер, ВТБ Капитал и Альфа. Эти банки участвовали в трех размещениях. Второе место занял Газпромбанк. В верхней части таблицы — те, кого там и привыкли видеть: ведущие российские инвестбанки.

➡️Призеры второй линии: BCS Global Markets, Совкомбанк, Т-Банк, Цифра брокер и Инвестиционный Банк Синара. 

Отметим, что Т-Банк стал единственным организатором, попавшим в обе категории. 

Подобные рэнкинги — вещь нужная и, безусловно, показательная. Но для по-настоящему объективной картины рынку нужно больше самих размещений. Инвесторам требуется новое топливо и новые идеи. Ждем.

#банки #российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Похоже, что POSI попали в собственный прогноз

Сегодня ведущий публичный игрок сектора кибербезопасности опубликовал предварительные итоги деятельности за 2025 год.

▪️Таргет по отгрузкам составлял 33–35–38 млрд руб., однако рывка к верхней границе не произошло. По оценке менеджмента, объем оплаченных отгрузок, которые будут признаны в финансовой отчетности (до конца марта), составит 32–34 млрд руб. Компания выходит ровно на свой базовый прогноз — около 33 млрд.

➡️ В годовом выражении рост продаж более 40% — сильный результат для масштаба бизнеса Positive Technologies.

Говоря про 2026 год, менеджмент планирует также сохранить общий уровень расходов на уровне 2025-го. В сочетании с ростом отгрузок это должно приблизить компанию к целевой маржинальности по NIC на уровне ~30%. Дополнительно заявлено о намерении существенно снизить долговую нагрузку уже по итогам первого квартала 2026 года.

◽️Это позитивный сигнал: самый сложный период, похоже, позади, и у акций появился шанс на восстановление — с исторических максимумов 2024 года (выше 3000 руб.) бумаги снизились к уровням около 1100 руб. И это при лучших показателях, чем в целом по IT-сектору.

Кибербезопасность остается в числе востребованных и наукоемких секторов с высоким порогом входа, а Positive Technologies обладает мировой экспертизой. Это не про «клепание мессенджеров» и не про отключение интернета — здесь действительно нужно уметь думать. Посмотрим на официальные результаты в апреле, но уже сейчас картина выглядит весьма обнадеживающе.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

🤵‍♂️ Рынок обгонит депозиты? На что будем делать ставки в фонде Биткоган в 2026-м

В последние годы вклады стали главным инструментом для частных инвесторов: высокая ключевая ставка, понятный доход и ощущение безопасности. Но рынок не стоит на месте.

Вместе с директором по инвестиционным продуктам Финуслуг от Мосбиржи Глебом Юченковым сегодня в 19:00 обсудим в прямом эфире:

➡️что будет происходить с доходностями в 2026 году;
➡️какие макроэкономические и рыночные факторы могут изменить баланс в пользу инвестиций;
➡️какие активы способны стать драйверами роста портфеля.

Отдельно расскажем о стратегии ОПИФ «Bitkogan: фонд рыночных возможностей»:

— как меняется структура портфеля в зависимости от рыночной конъюнктуры;
— почему облигации все еще в фокусе внимания;
— в какой момент фонд готов наращивать долю риска.

И, конечно, ответим на вопросы зрителей.

Все участники бесплатно получат запись вебинара.

➡️ Зарегистрироваться на вебинар

🏦 Для новых инвесторов в авторские ОПИФы на Финуслугах до 31 мая 2026 года действует акция «1000 рублей за инвестиции».

1. Зарегистрируйтесь на Финуслугах.
2. Откройте страницу фонда.
3. Нажмите «купить».
4. На странице оформления заявки введите сумму от 10 000 ₽, укажите промокод PIFKOGAN и примените его.
5. Оформите заявку.

С полными правилами акции важно ознакомиться ЗДЕСЬ.

Реклама. ПАО Московская Биржа, ИНН: 7702077840.
erid: 2SDnjeYXriU

Продолжится ли ралли в ВТБ?

Все чаще получаем вопросы про акции ВТБ и наши действия по ним. Это неспроста, ведь бумаги с начала года выросли на 14%. И это при том, что индекс Мосбиржи в минусе.

➡️Мы ждем ясности по дивидендам, которую обещал дать менеджмент банка уже в этом месяце. Ждать осталось недолго, а пока можно посчитать размер выплат в разных сценариях.

Итак, банк попал в свой прогноз и заработал 500 млрд руб. чистой прибыли по итогам 2025 года. Дивиденды могут быть следующими:

▪️9,6 руб./акция при выплатах 25% от чистой прибыли. Доходность — почти 12%.
▪️11,5 руб./акция при 30% с доходностью 14%.
▪️13,5 руб./акция при Payout 35% с доходностью 16,4%.
▪️19,2 руб./акция с выплатами 50% от прибыли. Доходность — 23,3%.

Просто в качестве сравнения: даже если ВТБ заплатит 25% от прибыли, то дивдоходность сопоставима со Сбером, который классически платит 50% от прибыли. Вообще, это немало.

Наш базовый прогноз — это выплата в диапазоне от 25 до 35%. Это более консервативный сценарий, при котором банк должен «пролезть» по нормативам достаточности капитала без особых проблем.

◽️Если же выплатят 50%, то нас ждет ралли в бумагах. Не исключаем ухода выше уровня 100 руб. Промежуточный наш таргет — 90 руб./акция. Посмотрим, как будут развиваться события.

На данный момент мы намерены и далее удерживать позиции по акциям. Хотите узнать больше? Сегодня в 19.00 по МСК пройдет мой авторский вебинар «Где деньги? 50 точек роста на нестабильном рынке» — кратко коснемся и темы ВТБ. Участие бесплатное, регистрация по ссылке.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

👨‍💼🔊 Друзья, сегодня я проведу авторский вебинар «Где деньги? 50 точек роста на нестабильном рынке».

Мы обсудим, как действовать, когда привычные правила перестают работать, а глобальные игроки ведут свою жесткую игру.

🗓 10 февраля, 19:00 МСК

Я представлю десятки инвестиционных идей на рынках России, США и Китая, и покажу, какие направления сегодня действительно имеют потенциал. Мы разберем перспективные компании — с цифрами, триггерами и рисками.

Участие бесплатное, но нужна регистрация. До встречи!

«Эталон» подвел предварительные итоги SPO

Мы уже рассказывали про подробности SPO «Эталона». Сегодня переходим к промежуточным итогам.

✔️Книга заявок покрыта ─ получено заявок на 411 млн акций при лимите размещения в 400 млн акций, цена размещения осталась в рамках объявленного ориентира — 46 руб./акция. Основная цель SPO ─ расширение земельного банка за счет премиум-участков в Москве, а также снижение долговой нагрузки, развитие бизнеса и корпоративные нужды.

✔️Из привлекаемых средств 14,1 млрд руб. уйдет на покупку АО «Бизнес-недвижимость». Это стратегическая сделка, которая обладает неплохим апсайдом. В первую очередь «Эталон» будет развивать 18 участков и ожидает, что выручка от их реализации до 2032 г. составит более 185 млрд руб. при валовой марже более 40%. Остальные 24 участка в разработке — они уйдут в девелопмент или будут проданы.

К слову, благодаря новой покупке «Эталон» может стать одним из крупнейших девелоперов премиум-класса. Как вы знаете, именно премиум-класс в меньшей степени подвержен рыночным и экономическим циклам, всегда оставаясь в топе по маржинальности.

◽️По поводу новой программы мотивации сотрудников: менеджмент будет получать премию, которую можно потратить только на покупку самих акций. Поэтому, негатива в этом не видим.

Следим за новостями девелопера, который является явным бенефициаром смягчения ДКП и снижения «ключа».

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

До Москвы и Петербурга добралась волна «замедления» Телеграма

На этом дело явно не окончится — глушить будут, как ранее глушили Инстаграм* и Ютуб. По опыту этих платформ можно сделать вывод — кто-то продолжит ими пользоваться, но неудобство будет таким, что большая часть аудитории уйдет в более комфортные альтернативы.

Поэтому призываем вас подписываться на наш канал в MAX https://max.ru/Bitkogan.

А равно и на все другие независимые каналы, посвященные политике и экономике. Например, уже там осваивается Банкста https://max.ru/banksta — следите за ним, это по-хорошему злой и бойкий канал.

Не теряемся.

*принадлежит Meta, экстремистской и запрещённой в России

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Безопасный интернет победил, РКН оказался сильней?

Доброе утро, друзья!

Похоже, что Telegram больше не будет работать в РФ без различных ухищрений, к которым многие пользователи уже прибегают, чтобы получить доступ к YouTube, WhatsApp и другим сервисам. Происходящее очень напоминает ситуацию с YouTube, когда он «умер». Сначала сервис начал сбоить, при этом чиновники заявляли, что отечественные регуляторы здесь ни при чём. Затем, когда слона уже было невозможно не заметить, факт блокировки всё-таки признали.

Кстати, принцип работы блокировок в данном случае ровно тот же, что и с YouTube:

Для этого используется DPI (Deep Packet Inspection) — технология глубокого анализа сетевых пакетов, внедрённая Роскомнадзором в рамках закона о «суверенном Рунете» и системы ТСПУ (технические средства противодействия угрозам). Провайдеры обязаны устанавливать DPI-оборудование, которое сканирует весь трафик, включая содержимое пакетов. Если по каким-то причинам трафик проходит мимо такого оборудования, провайдеров штрафуют и даже могут заводить уголовные дела.

Если говорить просто, у каждого сервиса, будь то YouTube, Telegram, WhatsApp* и другие есть характерный «почерк», то есть тип трафика, который DPI способен распознать даже в зашифрованном виде.

Разумеется, энтузиасты разрабатывают средства обхода, которые маскируют трафик под другие сервисы или иным образом пытаются запутать DPI. Но по факту это непрерывная гонка: специалисты РКН постоянно мониторят способы обхода и дорабатывают механизмы блокировок. Аналогично действует и сторона, пытающаяся эту оборону прорвать. В общем, было бы желание, а доступ пользователи найдут. Другое дело, что удобство использования сервисов резко падает: скорость низкая, стабильность тоже страдает.

А еще с 1 сентября 2025 года в РФ действует статья 13.53 КоАП РФ, предусматривающая штрафы от 3 000 до 5 000 рублей за умышленный поиск и получение доступа к экстремистским материалам в интернете.

Ответственность наступает за целенаправленный поиск материалов из официального федерального

списка

Минюста, в том числе с использованием средств обхода блокировок (VPN). Формально обязательным условием является именно умысел, и если доступ получен случайно (например, при переходе по ссылке без намерения найти запрещённый контент), это может быть учтено при рассмотрении дела.

Если честно, слабо представляю, как можно будет доказать в суде отсутствие умысла. По сути, мы постепенно идём к ситуации, при которой каждого, у кого установлены заблокированные приложения или в истории поиска фигурируют запрещённые сайты, теоретически можно будет привлечь к ответственности по этой статье.

Поэтому вчера мы решили дублировать в MAX не только наш основной канал, но и остальные:

bitkogan в MAX
HOTLINE в MAX
Личный блог в МАХ

Остаемся на связи.

* принадлежит компании Meta, которая признана в РФ экстремистской и запрещена.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

В сети распространяют сообщения (со ссылкой на украинские СМИ) о возможном визите украинской делегации в Москву на переговоры лично с Путиным. Якобы Уиткофф с Кушнером могут выступить в качестве гарантов безопасности.

Индекс Мосбиржи хватается за соломинку.
#геополитика 🔥HOTLINE в MAX

🥧Инвестидеи с пылу с жару

Что сегодня действительно стоит покупать? Вопрос и к российскому рынку, и к глобальному. С рынком РФ проще: он сравнительно дешев. А вот, например, в США индексы «залезли» достаточно высоко, и найти там привлекательную идею уже не так просто. Но мы копнули глубже.

На вчерашнем открытом вебинаре мы разобрали около 50 идей по рынкам России, США и Китая: примерно 20 акций и 30 облигаций. Приведем пару примеров.

▪️Российский рынок. «Промомед» (PRMD), биофармацевтический сектор.

Ключевые триггеры:

✔️Сильные операционные результаты. По итогам девяти месяцев 2025 года выручка выросла на 78% до 19 млрд руб. (рентабельность по EBITDA на уровне 40%). Более того, в январе продажи показали +85% (г/г) — благодаря успешному позиционированию препаратов.

✔️Расширение продуктового портфеля. Инновационные препараты уже принесли «Промомеду» 61% выручки (по данным за январь). Компания активно развивает свой портфель, куда входят 360 препаратов в топ-10 сегментах рынка. В 2025 году на рынок вышло 9 новейших лекарств, и в этом году планируются новые запуски.

✔️Потенциальные дивиденды. На данный момент выплат нет. Однако в компании не исключают, что можно будет увидеть дивиденды за 2025 и 2026 годы. Может подстегнуть котировки вверх.

◽️Рынок США. MP Materials, сектор редкоземельных металлов.

Ключевые триггеры:

✔️Единственный интегрированный производитель на Западе. Основные действующие компании работают в Китае и Австралии. В Штатах есть еще несколько публичных компаний, но их фундаментальная картина оставляет желать лучшего: у многих нет пока даже выручки, т.е. операционную деятельность они не ведут.

✔️Государственная поддержка. В июле главным акционером МР был… Пентагон! Минобороны США приобрело привилегированные акции компании на $400 млн и стало ее крупнейшим акционером (около 15%).

✔️Партнерства с большими игроками. У МР есть два действующих долгосрочных контракта на поставку магнитов с крупнейшими американскими компаниями: Apple и General Motors.

✔️Сильный прогноз по росту финансовых показателей в 2026 год. Согласно прогнозам Bloomberg, в этом году выручка МР может вырасти на 139% г/г, до $638 млн. EBITDA может взлететь кратно — до $350 млн.

Это лишь две идеи. Вебинар открытый, доступен любому желающему: в нашем приложении на главной странице или в разделе «Образование». Так что за другими, не менее интересными идеями — вам туда.

#инвестиции

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Результаты «Норникеля»: рост FCF почти в 2 раза

ГМК «Норильский никель» опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2025 год.

▪️Выручка «Норникеля» увеличилась на 10% в годовом выражении до $13,8 млрд.
▪️EBITDA выросла на 9% г/г до $5,7 млрд, а рентабельность по EBITDA осталась неизменной по сравнению с 2024 годом и составила 41%.
▪️Чистая прибыль повысилась на 36% г/г до $2,5 млрд.
▪️Свободный денежный поток (FCF) подскочил на 88% г/г до $3,5 млрд.

Теперь разберем ключевые цифры более подробно.

1️⃣Во-первых, отметим, что рост чистой прибыли значительно опередил темпы роста выручки. Следовательно, компания, несмотря на непростую макроэкономическую ситуацию, улучшает свою операционную эффективность.

Здесь же надо сказать про сохранение рентабельности EBITDA на прежнем уровне, что говорит о высокой эффективности работы бизнеса и жестком контроле над издержками в условиях роста себестоимости продаж.

2️⃣Во-вторых, значительный рост FCF. При этом напомним, что «Норникель» активно инвестировал значительные средства в развитие (инвестпрограмма на $2,6 млрд). Как известно, большой CAPEX оказывает определенное давление на FCF, так что его рост сигнализирует об устойчивом финансовом положении компании.

➡️ Аналогичный сигнал мы получаем из баланса: долговая нагрузка ГМК по итогам 2025 года снизилась. Так, коэффициент Net debt/EBITDA составил 1,6х по сравнению с 1,7х на конец 2024 года. При этом структура долга изменилась с акцентом на юани и доллары, а доля рублевых обязательств сократилась (34% в 2025 году против 72% в 2024 году).

Вывод. Оцениваем отчетность «Норникеля» позитивно. Из цифр видно, что компания проводит большую работу по укреплению финансовой устойчивости, технологической независимости и эффективно реализует инвестпрограмму. Хорошая база для возвращения к дивидендам! Бумага остается одним из фаворитов на российском рынке акций.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Может ли рубль еще укрепиться?

Друзья, всем привет!

Для ответа на этот вопрос лучше рассматривать реальный курс рубля, а не номинальный.

▪️Приведу пример. Согласитесь, что зарплата в 77 тыс. рублей сегодня и 77 тыс. рублей в 2016 году — это две разные зарплаты. В далеком 2016 году на эти деньги можно было купить гораздо больше товаров и услуг, согласно статистике Росстата — на 85%.

Поэтому сравнивать номинальную зарплату сейчас и тогда, игнорируя инфляцию, — это плохая идея. Также и с курсом рубля. Он тоже измеряется в номинальном выражении. Поэтому 77 рублей за доллар сегодня и 77 рублей за доллар в январе 2016 года — это тоже два разных курса.

➡️Сегодняшние 77 рублей за доллар — это более крепкий курс, чем 10 лет назад. Инфляция в рубле была гораздо выше, чем в долларе: 85% против 37%. Получается, наши бумажки сильно обесценились, на них уже не купишь так много продуктов. И если за эти обесценившиеся деньги мы получаем такой же курс, как и раньше, то это очень выгодный обмен для нас.

Если устранить все эффекты от инфляции и в рубле, и в валютах стран, с которыми мы торгуем, то можно получить реальный курс рубля (REER).

Из него следует, что сегодня курс на 17,5% крепче, чем в среднем за последние 10 лет. На самом деле было мало периодов, когда обмен рубля был еще выгоднее.

✔️В 2011–2013 гг. курс был в среднем на 1,5% крепче, в отдельные месяцы на 6%. Тогда это объяснялось аномальными ценами на нефть свыше $100 за баррель.
✔️В мае-декабре 2022 года курс был крепче на 11,8%. Санкции на импорт и отток капитала из России стали действовать сразу, а экспортные санкции еще не вступили в силу.

Отсюда можно сделать два вывода.
◽️Такой крепкий курс рубля, как сегодня, событие достаточно редкое. Во многом это объясняется высокой ключевой ставкой. Но экономика не может долго жить с такими ставками, а значит, и крепость рубля — событие временное (1–2 года).

◽️Рубль может укрепиться еще сильнее на короткий срок до полугода, например, до 70 рублей за доллар. Но для этого должны случиться экстраординарные события. Из реалистичного — выгодный мирный договор с притоком капитала в РФ.

Для долгосрочных инвесторов это означает, что в портфелях хорошо бы иметь активы, которые защитят вас от ослабления рубля. А от его укрепления в случае мира вы можете быть застрахованными акциями российских компаний. Если остались вопросы — обращайтесь.

#рубль

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Что показывают «греки» в опционах?

A) Формулы
B) Вероятности
C) Размер комиссии
D) Чувствительность позиции к изменениям

Если выбрали D — поздравляем, вы уже на шаг ближе к реальному пониманию опционов! Если подумали о другом варианте — не проблема, все объясним.

➡️ Когда вы держите один Сall или Рut — все кажется понятным. Но что, если у вас: сразу два страйка, разное направление, несколько сроков? А если еще и на волатильность надеетесь?

В сложных конструкциях не так просто определить, чем вы рискуете. Тут в игру вступают они — те самые греки:

▪️Дельта покажет, как сильно ваша позиция зависит от движения цены.

▪️ Тэта — сколько теряете каждый день, если рынок стоит на месте.

▪️ Вега — как меняется цена позиции при росте или падении волатильности.

Это приборная панель вашей стратегии. Ее мы подробно разберем на интенсиве по опционам. А еще расскажем, как системно читать позицию — с примерами, кейсами и простыми правилами.

📅 До старта 5 дней. Изучайте программу и занимайте свое место.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373