Российский рынок акций должен расти, но этого не происходит

Друзья, всем привет!

Негативная динамика индекса Мосбиржи против выросшей на 30% нефти марки Brent — как вообще это возможно? Таким вопросом задаются многие инвесторы. Попытаемся на него ответить.

Риски ударов по инфраструктурным объектам — это основная причина слабости рынка. Совсем недавно мы об этом рассуждали и напрямую говорили, что сейчас покупать акции нефтянки рискованно.

Ничего не изменилось. К сожалению, лишь за последние дни новые удары наблюдались по порту в Новороссийске, по НПЗ «дочек» «Роснефти» и по НПЗ ЛУКОЙЛа. Что самое плохое — частота таких ударов только возрастает.

◽️Оптимизма добавляет недавняя статистика. Средняя цена нефти марки Urals в марте — 6192 руб. против 3427 руб. месяцем ранее. Рост выдающийся, но есть потенциальные проблемы с реализацией нефти на фоне ударов на нефтегазовые объекты. Собрать все сливки российской нефтянке просто не получится. Хотя, конечно, она является основным бенефициаром конфликта на Ближнем Востоке.

Возникает справедливый вопрос, как обычному инвестору оценить такие риски? Это просто невозможно, а риски, между прочим, крайне серьезные. И получается, что практически весь этот рост в энергоносителях проходит мимо.

Что делать обычному инвестору?

Пожалуй, не поддаваться соблазну и сильно увеличивать аллокацию на нефтегаз в своих портфелях. Кажется, что потенциальная прибыль прямо перед нами, но это не так. Инвестиции в акции в такой ситуации, когда внешние угрозы крайне высоки, сами по себе проблематичны. Поэтому вариант консервативных инструментов всё еще на столе: фонды денежного рынка, облигации и аккуратный выбор акций, которые не подвержены таким рискам. Можно по-прежнему посмотреть в сторону банков.

Если есть вопросы — обращайтесь!

#российский_рынок #нефть

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Вчера впервые за долгое время на российском рынке наблюдалась положительная динамика — индекс Мосбиржи после снижения утром к концу дня закрылся +0,88%. Сегодня, к слову, рост продолжается — +0,3%.

Нельзя сказать, что вчера по рынку прошли какие-то существенные объемы, но примечательно, что в топе по обороту — основные индексные бумаги, без перекосов исключительно в финсектор, нефтянку или миркоины. Причин может быть несколько:
— закрытие шортовых позиций по рынку в целом.
— наращивание лонг-позиций фондами — они часто стараются иметь схожие веса акций с индексом, чтобы не отставать в динамике при росте.

Еще один интересный факт: вчера наблюдался существенный рост в ММК, НЛМК и «Северстали» — в секторе, где сейчас наблюдается большая концентрация коротких позиций. Кто-то решил подприкрыть шорты, ожидая импульса роста на рынке?

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Что сейчас важно на рынке РФ?

▪️Ключевая ставка
Снижение ставки — позитивный сигнал для облигаций. На стоимость длинных ОФЗ изменение ставки влияет сильнее, чем на облигации с коротким и средним сроком.

▪️Дивиденды
В акциях стоит смотреть не только на потенциал роста цены, но и на выплаты, которые может дать компания. На спокойном рынке дивиденды часто становятся главным аргументом в пользу позиции.

▪️Рубль
Сейчас рубль выглядит крепким — его поддерживают экспортные доходы и высокие ставки. По историческим меркам рубль примерно на 17% крепче среднего уровня за последние 10 лет, а значит, диверсификация по-прежнему остается полезной частью стратегии. Пока рубль крепкий, стоит спокойно посмотреть на структуру портфеля и подумать о балансе на будущее.

Сейчас важно смотреть на рынок через несколько сценариев сразу: понимать, где искать доход, где добавлять защиту и какие идеи действительно заслуживают внимания. Пакет «Рынок РФ» как раз помогает собрать эту картину целиком.

Подключайтесь к пакету со скидкой до 79%.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

«Т-Технологии» ускоряют выкуп

«Т-Технологии» ускоряют buyback в рамках объявленной ранее программы выкупа акций. В целом компания в I квартале 2026 г. выкупила с рынка порядка 2 млн акций. Суммарно с ноября 2025-го Т выкупили около 2,2% free float. Вся программа рассчитана на выкуп 10% free float.

Зачем компания это делает? С учетом того что акция выглядит сильно недооцененной, выкуп сейчас — экономически обоснованное действие. Однако поддержка котировок — далеко не единственная причина для выкупа акций Т.

Бумаги выкупаются для последующего использования в программе долгосрочной мотивации менеджмента. При этом они не сразу попадают обратно на рынок: компания выкупает акции, чтобы профинансировать программу, выдавая акции сотрудникам постепенно.

Годовая потребность программы — около 1,5–2% от общего количества акций; выкуп с рынка по выгодным котировкам обеспечивает необходимый запас для программы на несколько лет.

📎Программа долгосрочной мотивации менеджмента и выкуп акций под нее с рынка — важнейшая стратегическая история.
✔️ Во-первых, долгосрочная мотивация в росте бизнеса «Т-Технологий» (и капитализации) для 1000+ сотрудников. Это тренд среди публичных бигтехов — так делают, например, Яндекс и Сбер.
✔️ Во-вторых, байбэк вместо SPO говорит о внимании к интересам акционеров, что добавляет истории привлекательности.

Кстати, с утра бумага показала неплохой рост, превысив отметку 3233 руб. на фоне новостей.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

«С учетом согласия Исламской республики Иран на полное, немедленное и безопасное открытие Ормузского пролива, я согласен приостановить бомбардировки и нападения на Иран на две недели», — написал Трамп в соцсети Truth Social.

И чего? Конец истории? Думаю, нет.

Более того, Высший совет нацбезопасности Ирана заявил о победе в конфликте с США, поскольку Вашингтон принял предложение Тегерана по урегулированию.

Как вы понимаете, предложения были от Пакистана. Трамп, кстати, уже в ярости. Он в Truth Social резко раскритиковал телеканал CNN и радиостанцию «Голос Америки» (признана в РФ иноагентом).

В двух последовательных публикациях он выразил возмущение деятельностью этих медиа. В первой из них Трамп потребовал немедленного увольнения журналистки CNN Наташи Бертран, которая специализируется на вопросах национальной безопасности, обвинив ее в распространении недостоверной информации.

Полагаю, переговоры, которые начнутся на днях, как обычно, очень быстро и завершатся.

К примеру, США заранее согласовали с Израилем двухнедельное прекращение огня с Ираном, сообщила The Times of Israel.

По данным издания, Вашингтон заверил, что на переговорах с Тегераном потребует вывоза из республики всех ядерных материалов, прекратить обогащение урана и «устранить угрозы баллистических ракет».

Вы считаете, Иран согласится? Нет. Позиции крайне далеки. Да и тема компенсаций Ирану. Я как-то не уверен, что кто-то готов раскошелиться.

Так что… Еще раз повторю: позиции сторон крайне далеки друг от друга.
Нет, новые серии в этой саге еще нам гарантированы. Вопрос — как быстро.

👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Отчетность Позитива за 2025 год

Компания представила МСФО за непростой для всего сектора 2025 год. Смотрим на результаты детальнее.

Данные г/г:
• Отгрузки +40% | 33,6 млрд руб.
• Выручка +26% | 30,9 млрд руб.
• EBITDA +91% | 12,3 млрд руб.
• Чистая прибыль 7,3 млрд руб. против убытка годом ранее
• NIC 2,7 млрд руб. против убытка 2,7 млрд руб. годом ранее

По отгрузкам компания попала в свой гайденс, который давала ранее. Позитивный сигнал. Кроме того, заметно как POSI старается оптимизировать свои расходы, которые снизились аж на четверть, если в расчет не брать оплату труда.

Это правильные и эффективные меры в непростое время для IT-сектора. Из позитивного отметим снижение чистого долга к EBITDA до 1,7х. К слову, в 1КВ2026 показатель снизился уже до 0,6х.

Также компания планирует выплатить дивиденды из расчета 28,08 руб./акция за 2025 г.

Теперь к целям на 2026 год

▫️Отгрузки ожидаются на уровне 40-45 млрд руб.
▫️Операционные расходы планируют сохранить на уровне 2025 г.
▫️Существенный рост NIC (аналог чистой прибыли)
▫️Продолжение дивидендных выплат при условии Net Debt/EBITDA < 2,5x

Как итог, компания трезво и вполне справедливо оценивает сложившуюся ситуацию и не гонится за сказочными темпами роста. Именно такой взвешенный подход должен более чем удовлетворить инвестиционное сообщество.

Умеренный рост ключевых финансовых метрик, сохранение уровня операционных расходов и постепенное наращивание прибыли — это правильно выбранная стратегия на текущий год исходя из всех сложных вызовов, которые есть в макросреде. Следим за результатами ключевого игрока из сектора кибербезопасности.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Иран и США: победил договор?

Вчера ночью Трамп победоносно согласился на двухнедельную приостановку бомбардировок и нападений на Иран.
Новости пестрят заголовками, нефть стремительно падает, рынки, как ни в чем не бывало, уже взяли курс на штурм 6900 п. Все закончилось?

➡️Отнюдь. Несмотря на то, что опять сыграла карта «TACO» (Trump always chickens out — Трамп всегда дает заднюю), мы полагаем, что до полного завершения конфликта еще достаточно далеко. И на это есть ряд причин. В частности, огромное расхождение сторон по взаимным рамочным требованиям.

Требования сторон:

🇺🇸Требования США:
• 30-дневное прекращение огня
• Демонтаж иранских ядерных объектов в Натанзе, Исфахане и Фордоу
• Обязательство Ирана никогда не разрабатывать ядерное оружие и не обогащать уран внутри страны
• Передача всех запасов обогащенного урана МАГАТЭ
• Ограничения дальности и количества иранских ракет
• Прекращение поддержки Ираном региональных прокси-сил (Хезболла, хуситы, ХАМАС и т. д.)
• Прекращение иранских ударов по региональным энергетическим объектам
• Открытие Ормузского пролива как свободной зоны судоходства
Взамен:
• Снятие всех санкций против Ирана и прекращение действия механизма ООН, позволяющего повторно вводить санкции
• Поддержка США для производства электроэнергии на иранской гражданской атомной электростанции в Бушере

🇮🇷Требования Ирана:
• Полное прекращение боевых действий без краткосрочного перемирия
• Вывод всех военных баз США из стран Персидского (Арабского) залива.
• Гарантии безопасности о ненападении от США/Израиля
• Прекращение ударов по Хезболле в Ливане и другим союзным прокси
• Отмена всех американских и международных санкций
• Признание суверенитета Ирана над Ормузским проливом (включая право требовать плату за проезд)
• Репарации и полное восстановление поврежденной инфраструктуры
• Прекращение всех региональных конфликтов в Азии
• Официальное признание права Ирана на обогащение урана

Даже если учитывать, что требования рамочные, то стороны сильно далеки от какого-либо компромисса. Многое из этого даже обсуждать бессмысленно. Например, требования Ирана убрать все военные базы США из региона? Анекдот.

А что важно?

Закрытие Ормузского пролива открыло «ящик Пандоры» — теперь это официальный козырь Ирана.

➡️До начала войны через Ормузский пролив проходило в среднем 80-130 судов в сутки, из которых 50-60% трафика составляли нефтетанкеры крупных размеров (способные перевозить 1,5-3 млн баррелей нефти).

Если представить, что суда будут проходить с тарифом $1-2 млн, то за год Иран может собирать комиссионными от $10 до $70 млрд (разброс крупный из-за множества факторов), если поток полностью восстановится.

✔️То есть, в среднем, по 0,5-1 доллару за вывезенный баррель — копейки для производителей и миллиарды чистой прибыли для Ирана.

Это не говоря о том, что сейчас, по данным Bloomberg, в проливе застряло порядка 800 судов, из которых больше половины — нефтетанкеры.

➡️Устроит ли это США? Думаю, ответ тут очевиден — нет. Если сейчас Трамп позорится лишь в своей соцсети, то в случае принятия условий Ирана это будет уже поражением.

Так что для Ирана Ормузская карта еще очень долго будет актуальным способом давления.

Что делать?

Мы, со своей стороны, в Bitkogan App продолжаем держать позиции с шортами на американские рынки и лонги на драгметаллы, которые эффективно балансируют друг друга. Вместе с этим точечно фиксировали выросшие позиции в американских компаниях и добирали фундаментально сильные истории.

Эта война далеко не спринт, а скорее марафон, где вялотекущие передышки сменяются бурной эскалацией. И пока не будет подписан мир, расслабляться нельзя.

#геополитика
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

МГКЛ опубликовала результаты по МСФО за 2025 год

МГКЛ работает на рынке высоколиквидных товаров: ресейл, залоговые займы, драгметаллы и, судя по всему, собирается в космос.

Результаты г/г:
◽️Выручка +270% | 32 млрд руб.
◽️EBITDA +94% | 2,3 млрд руб.
◽️Чистая прибыль +84% | 724 млн руб.

Отчетность оцениваем позитивно. За год компания кратно выросла, но при этом стала прибыльнее. Рентабельность капитала составила 39,1% против 37,3% годом ранее.

Основной вклад в показатели дают операции с высоколиквидными товарами:
➡️Ломбардное направление и ресейл обеспечили 79% чистой прибыли и 90% EBITDA.
➡️Выручка от драгметаллов выросла в 4 раза. Золото сделало свое дело.

Экосистема продолжает расширяться. «Ресейл Маркет» наращивает онлайн-присутствие, «Ресейл Инвест» начал выдавать займы и уже стал заметным игроком рынка.

Компания обгоняет собственные планы второй год подряд. При этом бизнес-план на 2025-2030 годы, по словам менеджмента, сознательно консервативный. Так что следим за тем, как будут пересматриваться прогнозы.

#российский_рынок
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

От рынка арендодателей к рынку арендаторов?

Друзья, всем привет!

Наткнулся на новость: «Из-за роста предложения в Москве начала дешеветь аренда жилья». И действительно — год к году в феврале, согласно Росстату, аренда однушки подешевела на 0,5%, а двушки — на 0,6%.

В принципе, об этом мы предупреждали еще полгода назад:

«По мере снижения ставок по ипотеке всё больше людей смогут позволить себе покупку жилья, следовательно, давление на рынок аренды, вероятно, снизится».

А что в целом по России?

В среднем по стране аренда все еще растет — на 5,5% год к году на однушки и 5,6% на двушки.
↑ Больше всего выросли цены на Дальнем Востоке (+44% однушки и +46% двушки), Урале (+33% и +38%).
↓ Падение аренды самое сильное в Сибирском федеральном округе (–39% на однушки и -38% на двушки).

Почему такой разрыв?

Начиная с Сибири, вырос объем предложения — во многом за счет ИЖС: застройщики не могут продать дома и выводят их на рынок аренды, что давит на цены. Дополнительно сказывается сокращение числа мигрантов.

Что касается Дальнего Востока, Владивосток и Хабаровск становятся ключевыми логистическими хабами, а федеральные инвестиции создают рабочие места.

На Урале рост наблюдается в регионах с развитым военно-промышленным комплексом.

Вывод?

Если вы планируете купить квартиру с целью сдачи в аренду, стоит ориентироваться на регионы, где растет спрос за счет промышленности и, в частности, ВПК — при условии, конечно, что текущая геополитическая ситуация существенно не изменится. Но в целом, по мере восстановления доступности ипотеки и ухудшения экономики, арендаторам, вероятно, станет легче.

#аренда
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Какую роль должны играть облигации в портфеле?

Рынок сейчас находится в уникальной, но опасной точке. С одной стороны, ключевая ставка и замедляющаяся инфляция создают историческое окно доходности.

С другой — над рынком нависла «стена погашений»: в 2026 году компаниям нужно рефинансировать рекордные 4 трлн руб. корпоративного долга. Это на 86% больше, чем в прошлом году.

В такой ситуации облигации в портфеле должны выполнять три задачи:

▫️Агрессивный рост. Длинные ОФЗ (например, 26247 или 26248) при снижении ставки до 12% могут дать до 30% годовых за счет роста тела.

▫️Защита от инфляции. Флоатеры от эмитентов уровня AAA (Газпромнефть, ПСБ) позволяют не терять доходность, если ЦБ задержит ставку на плато.

▫️Точечная доходность. Качественные корпоративные выпуски (МТС, Ростелеком) с фиксированным купоном около 14-15%. С ними можно зафиксировать доходность на несколько лет.

➡️ Пакет «Рынок РФ» — это система, которая помогает смотреть на облигации как на часть структуры. Мы объединили консервативные, сбалансированные и активные подходы в приложении Bitkogan.

Еще 6 дней можно подключить пакет со скидкой до 79%.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Дефицит бюджета растет. Помогут ли высокие доходы от нефти?

В январе-марте 2026 года федеральный бюджет сложился с дефицитом в 4,6 трлн рублей, что на 2,6 трлн рублей выше уровня аналогичного периода прошлого года.

По предварительной оценке, расходы федерального бюджета по итогам I квартала 2026 г. составили 12,9 трлн руб. — на 17% г/г выше показателей прошлого года. Динамика расходов идет выше плана Минфина в 44,1 трлн рублей. Если в качестве образца сезонности взять прошлый год, то накопленное отклонение расходов по итогам 1кв26 составляет порядка 1,6 трлн рублей.

Высокий дефицит бюджета — пока отражение низких цен на нефть до войны в Иране.

Поможет ли подорожавшая нефть?

Конечно, да. С апреля цифры по нефтегазовым доходам станут бодрее. Да и в последующие месяцы, думаю, доходы сохранятся высокими и будут сокращать общий дефицит. Его динамика будет зависеть от двух вещей:

1️⃣От продолжительности конфликта в Иране и высоких цен на нефть. Пока нет оснований полагать, что конфликт в Иране исчерпан. Так что у нефти есть все шансы оставаться дорогой.

2️⃣От того, как правительство поступит с дополнительными нефтегазовыми доходами.

Банк России при решении по ставке будет действовать исходя из неизменных официальных планов по бюджету, но риски роста расходов учитывать будет.

#бюджет
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Навыки ИИ дают прибавку к зарплате до 56% и увеличивают продуктивность в 4 раза — посчитали аналитики из «большой четвёрки».

По данным Стэнфорда, нейросети в финансах уже позволили 70% компаний повысить доходы, а 56% — снизить затраты. Именно за тех, кто умеет извлекать из ИИ пользу, сейчас конкурируют работодатели.

Автоматизируйте финансовую рутину и получите преимущество на рынке — на курсе «Нейросети для финансистов» от Академии Эдюсон.

Вы на практике и на реальных бизнес-кейсах освоите все аспекты применения ИИ в финансах: научитесь писать точные команды и создавать ИИ-агентов для решения конкретных задач.

Через 1–2 месяца сможете:
✔️ моментально анализировать показатели и находить точки роста;
✔️ в пару кликов строить финмодели и оценивать риски;
✔️ контролировать бюджет и оптимизировать налоги;
✔️ быстро собирать отчёты в удобные таблицы и убедительные презентации.

Курс открывается сразу: дедлайнов и строгого порядка нет — внедряйте ИИ в приоритетные процессы. А доступ к материалам и регулярным обновлениям останется навсегда. В конце получите удостоверение о повышении квалификации — официальное подтверждение ваших новых навыков.

Программа новая, стартовая цена очень приятная. А с промокодом БИТКОГАН вы получите максимальную скидку 65% + второй курс на выбор в подарок. Запишитесь на бесплатную консультацию по ссылке.

Реклама. ООО "Эдюсон", ИНН 7729779476, erid: 2W5zFH5waWV
Государственная лицензия №00374370 от 27 мая 2022 года

Внимание инвесторов в эти дни сосредоточено снова на Трампе: сейчас всех волнует, чем закончатся обещанные переговоры с Ираном. Судя по главному индикатору геополитики — ценам на нефть, — пока рынок не знает, чему верить. Разве что тому, что нефть ниже $95 не собирается. На фоне этого информационного шума российский рынок продолжает коррекцию вместе с курсом валют.

Самое время обсудить:
➡️заканчивается ли военный конфликт США с Ираном или это передышка?
➡️рубль совсем отбился от рук?
➡️откуда и куда перетекают деньги на российском рынке?
➡️пора ли докупать облигации?

◽️Сегодня, 9 апреля, с 19.00 по МСК все это обсудят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов в рамках еженедельного эфира «Рынки в моменте. Что делаем».

🔗Регистрация на эфир по ссылке.

#видео
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Один укол — и ты здоров?

По полису ОМС станут доступны онковакцины и CAR-T-иммунотерапия. Получается, главная болезнь побеждена? Несмотря на громкие заголовки, борьба с одним из самых опасных заболеваний находится в самом разгаре. И здесь куча нюансов, с которыми надо разобраться, хотя бы поверхностно:

✔️Онковакцина — это не прививка в том смысле, в котором мы ее понимаем: «укололся и не заболеешь». Это не предотвращение, а лечение заболевания. С предотвращением отлично справляется иммунитет. А вот когда он дает сбой, то на помощь приходит мРНК-вакцина — персонализированное лекарство, которое учит иммунную систему конкретного пациента и собственные Т-клетки распознавать опухоль в организме и бороться с ней.

✔️CAR-T-иммунотерапия действует по схожему принципу, как и онковакцинация, однако в случае CAR-T-технологий врачи берут Т-клетки больного, генетически модифицируют их, настраивая на конкретный очаг заболевания, а затем подсаживают обратно в организм, чтобы они атаковали раковые клетки.

Важно: и то, и другое — крайне сложный процесс, который работает не в вакууме, а в составе конкретной терапии.

➡️Рак имеет очень высокий уровень адаптивности, поэтому когда пациент принимает одно лекарство (монотерапия), эффективность лечения может снижаться. Болезнь попросту маскируется. Но мультитаргетные вакцины бьют по нескольким антигенам и помогают организму их обнаружить. Поэтому создание таких препаратов помогает перевести болезнь в долгосрочную ремиссию.

Почему это важно?

На фоне ухода крупных иностранных фармкомпаний с российского рынка, мы фактически лишились части инноваций. Однако за последние годы в России активно развивается не просто импортозамещение, а происходит создание полного цикла производства: от получения субстанции и синтеза вещества, до выпуска готовой лекарственной формы.

Например, в апреле 2026 года в России впервые применили персонализированную противоопухолевую мРНК-вакцину «НеоОнковак», разработанную НИЦЭМ им. Гамалеи совместно с НМИЦ радиологии и НМИЦ онкологии им. Блохина.

➡️Российские фармкомпании активно работают в этом направлении. Тот же «Промомед» (один из наших фаворитов на российском рынке в секторе здравоохранения) стремится разрабатывать собственные оригинальные онкологические препараты. По оценкам менеджмента, в перспективе 7–10 лет такие лекарства (CAR-T, мРНК-вакцины и т.д.) могут войти в рутинную практику.

Мы давно говорили, что ближайшие 5-10 лет могут стать ключевыми для мирового сектора здравоохранения. Приятно осознавать, что отечественная медицина движется в том же направлении.

#биотех
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX