Страна невыученных уроков — это… а вы о ком подумали?

Ввиду эскалации в Персидском заливе взлетели в цене нефть и многие другие сырьевые товары, поставки которых шли через Ормузский пролив.

Однако это не первый подобный инцидент, с 1973 года это уже четвертый по счету скачок стоимости энергоносителей из-за логистических проблем, который с лагом 5-6 месяцев после роста нефти может отразиться на ценах в магазинах осенью.

Мы полагаем, что текущий конфликт может стать только частью глобальных преобразований:

➡️Страсти на Ближнем Востоке на второй план отодвинули вопросы развития ИИ, который может затронуть до 60% рабочих мест в развитых странах и добавить мировой экономике $7 трлн за 10 лет.

➡️Противостояние США и Китая, о котором мы постоянно пишем, выйдет на иной уровень.

Обе страны ведут гонку в области добычи и переработки энергоносителей и редкоземельных металлов (хотя Поднебесная и обладает 70% мировых запасов), однако цена этого — взлет закредитованности обоих государств, превышающей 100% в соотношении к ВВП.

💰В «Фабрике идей» приложения Bitkogan опубликовали детальный разбор с графиками и таблицами всех рисков и перспектив текущей ситуации — не пропустите новый выпуск статьи «Время поучительных историй».

Там же вы сможете ознакомиться с другими аналитическими материалами по российскому и международному рынкам и обсудить их на закрытом форуме. Желаем прибыльных инвестиций!

#инвестиции

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Перспективы российского нефтегаза не так радужны, как может показаться на первый взгляд

Доброе утро, друзья!

Конфликт на Ближнем Востоке делает российский нефтегазовый сектор явным бенефициаром. Логика проста: растут цены на энергоносители ➡️ растет маржинальность ➡️ растет прибыльность компаний.

Но на самом деле все намного сложнее. И тут дело в атаках украинских БПЛА и дронов на российские объекты нефтегазовой инфраструктуры.

➡️За последнее время пострадали комплекс «Новатэка» в Усть-Луге, один из ключевых НПЗ «Сургутнефтегаза», Саратовский НПЗ (входящий в состав «Роснефти»), порт Приморск и Новороссийск.

▪️Все это приводит к тому, что российские нефтегазовые компании так или иначе будут испытывать сложности на своих объектах, останавливать заводы, испытывать трудности с добычей, нефтепереработкой, логистикой. Проблема еще и в том, что оценить масштаб повреждений практически невозможно, СМИ такую информацию не дают.

Например, серьезные повреждения НПЗ или иных терминалов/комплексов могут устраняться до года. Если урон небольшой, то все может ограничиться неделей-другой. Думаю, каждый способен представить какие последствия ждут компанию, если ключевой НПЗ полностью выходит из строя на год. Это очень серьезно.

Но пугать не будем, как показывает практика, крупные НПЗ останавливаются обычно ненадолго. Посмотрим, как будет в этот раз.

И как бы ни хотелось роста российского рынка, но в таких условиях добиться его действительно тяжело. Динамика IMOEX это подтверждает: рост цен на энергоносители и падающий российский бенчмарк. Вот текущая реальность, с которой мы сталкиваемся.

◽️Тема очень острая и важная. Кажется, что рынок в полной мере недооценивает эти угрозы, которые с каждым днем становятся только серьезнее. Тенденция усиливается, а просвета в переговорном процессе не видно.

Вывод прост.

Бежать, сломя голову и покупать акции нефтегаза, пожалуй, не лучшая затея. Поэтому по-прежнему обращаем внимание на консервативные инструменты: ОФЗ, фонды денежного рынка. А дополнить это можно дивидендными акциями, которые не подвержены описанным выше угрозам.

Если есть вопросы — обращайтесь!

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Что выгоднее: ОФЗ или квартира?

Для ответа на этот вопрос рассчитали, а какой доход принесли эти активы за прошлые 10 лет с 2016 по 2025 года.

➡️Для примера взяли ОФЗ 26207 с купоном 8,15% и однокомнатную квартиру 32 кв. м. В расчете предполагается, что поток доходов от купонов и сдачи квартиры в аренду инвестировался в фонды ликвидности, их доходность следовала за ключевой ставкой.

➡️Для квартиры учитывались расходы на коммунальные платежи без счетчиков, издержки на ремонт и обновление мебели (8% от дохода аренды, раз в 5 лет), простои квартиры для поиска жильцов (3% от дохода). Все данные, связанные с квартирой, — Росстат.

Какие получились доходности за 10 лет?

▫️+122% ОФЗ
▫️+156% квартира

Для сравнения, инфляция за этот период составила 83%. Поэтому, если учесть обесценение денег и перейти к реальным доходностям, картина будет скромнее.

▪️+21% ОФЗ
▪️+39% квартира
Небольшой доход за 10 лет накоплений, но такова цена на высокую надежность.

Почему квартира принесла больший доход?

✔️Льготная ипотека. Введение массовых субсидий от государства для стимулирования спроса повысило цены на жилье.
✔️Премия за низкую ликвидность. ОФЗ можно превратить в деньги на банковском счету за 2 рабочих дня. С квартирой процесс будет дольше.
✔️Доход от предпринимательской активности. В случае ОФЗ вы купили бумаги в один клик и забыли. Для аренды квартиры необходимо выполнять дополнительную работу, поэтому это приносит и более высокий доход.

Можно ожидать схожую картину в будущем?

Порядок цифр скорее будет таким же. ОФЗ могут принести чуть большую доходность, так как ключевая ставка сейчас высока из-за борьбы ЦБ с инфляцией. Это хороший момент для их покупки. Доходность от квартиры может быть чуть меньше, чем в прошлые 10 лет из-за более скромного роста экономики, и как следствие меньшего роста доходов населения, так и меньшего масштаба льготных программ.
Какие риски?
Они низкие, но есть.

Начнем с квартиры. То, что люди часто недооценивают, это риск плохих арендаторов.

Вашу квартиру могут оставить в крайне плачевном состоянии, что обернется огромными издержками, по которым сложно будет добиться компенсации. Сюда же можно отнести риски субаренды без согласия, сложность выселения, долги по коммунальным платежам. Такое случается редко, но чаще, чем хотелось бы. Все эти риски хорошо бы осознавать и учитывать.

Теперь к облигациям. Начнем с того, что по ОФЗ могут не заплатить. Такое может произойти в случае крушения государства, его банкротства.

Представить себе такое в ближайшие 10 лет крайне сложно. Уровень долга очень низкий (17,7% ВВП в 2025 году), дефицита бюджета тоже (2,6% ВВП в 2025 году), курс рубля свободно плавающий. В случае сложного системного кризиса, дефицит бюджета, скорее, могут покрыть денежной эмиссией. И здесь мы приходим уже к более реалистичному риску — высокая инфляция.

💭Это ключевое отличие ОФЗ и квартиры. Обычные гособлигации — это номинальный инструмент в рублях. Если покупательная способность рубля падает, ваши сбережения в ОФЗ обесцениваются. Исключением являются ОФЗ, чей номинал индексируется на инфляцию. Пример такой бумаги: ОФЗ-ин 52004 с погашением в 2032 году.

◽️Квартира — это реальный актив. Будет высокая инфляция, значит, и цена квартиры будет быстро расти. Поэтому недвижимость гораздо лучше защищает вас от обесценения денег и инфляции.

Итог. Квартира — это более надежный актив с доходностью, не уступающей ОФЗ. Но он также менее ликвидный, требующий большего времени для управления.

#недвижимость #облигации

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Облигации VK: разбираемся в деталях

VK объявил о планах по размещению в апреле нового выпуска облигаций на 10 млрд руб. сроком на 3 года.

➡️По итогам 2025 года VK удалось вернуться к операционной эффективности. Здесь и перевыполнение таргета по EBITDA, и рост по большинству бизнес-сегментов. А в этом году компания ожидает, что EBITDA превысит 20 млрд руб., несмотря на сложный рынок рекламы. Таргет по долгу: Net Debt/EBITDA в районе 2,0–3,0х. Кстати, более подробно разбирали результаты тут.

▪️Размещение облигаций не должно сказаться на долговой нагрузке группы, компания привлекает средства в рамках управления долговым портфелем. К погашению на конец года числится 24 млрд руб. При этом кэша на счетах 33 млрд руб.

Учитывая небольшой объем заимствований и хороший кредитный рейтинг, средняя ставка по портфелю может немного вырасти, но, скорее всего, останется в тех же пределах — ниже 10%, как и говорил менеджмент ранее.

У VK один из самых высоких рейтингов в IT секторе — AA(RU) от АКРА. Ждем дальнейших подробностей и деталей.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Вмешается ли Китай в войну с Ираном?

Доброе утро, друзья!

Чтобы понять, чем закончится конфликт с Ираном, нужно разобраться в мотивации всех его участников. Это мы сделали в Личном блоге на выходных. Но мотивацию Китая стоит рассмотреть отдельно, т.к. она на многое влияет.

▪️Отношение Китая весьма прагматично. Да, Иран и КНР официально — стратегические партнеры. Но не путайте партнерство с женитьбой или родственными связями. Это бизнес-партнеры. Иран продает, Китай покупает, если это выгодно. Вот и всё. Пекин, разумеется, вторжение США и Израиля в Иран осуждает и призывает решить всё мирным путем. Но врываться на Ближний Восток со своими ракетами не будет.

➡️Более того, если война в Иране приведет к смене режима, Китай будет готов к торговым отношениям и с новой властью. Так даже проще будет, без постоянных угроз вторичных санкций.

💭За такой чисто деловой подход в развивающемся мире Китай ценят. Он не будет осуждать вашу автократию, религиозный уклон или отношение к правам меньшинств. Есть товар, есть деньги, заключаем сделку. Денег нет — можем выдать кредит. Продано.

Как текущий кризис влияет на Китай?

Если коротко, то Китай оказался подготовлен лучше большинства стран Азии. Огромные нефтяные резервы, госрегулирование цен на бензин и дизель, развитие возобновляемых источников энергии и переход на электромобили делают его менее уязвимым к шокам на энергетических рынках, чем еще 20 лет назад.
Подробнее шеф рассказал в Личном блоге.

◽️Проблема в том, что Китай глубоко интегрирован в глобальную экономику. Если кризис на Ближнем Востоке затянется, дорогие энергоресурсы вызовут рост инфляции и замедление экономики в мире — по Китаю это ударит. Крупнейшее направление китайского экспорта — страны АСЕАН, как правило, зависимые от импорта топлива с Ближнего Востока. По ним подорожание энергоресурсов бьет напрямую.

Китайская экономика крайне зависима от экспорта. В прошлом году он обеспечил около трети экономического роста страны. Думаю, 1-1,5% экономического роста за год Китай вполне может потерять, если конфликт на Ближнем Востоке окажется долгосрочным.

#Иран #Китай
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Биотех: ждем прорыва в 2026 году?

Сектор Small & Mid-Cap Biotech в 2026 году — это «двигатель инноваций» всей медицины. Если крупные корпорации (Big Pharma) выступают в роли производственных и маркетинговых машин, то малые и средние компании — это лаборатории, где рождаются прорывные идеи.

В данном контексте весьма интересен сегмент компаний малой и средней капитализации.

▪️Small cap: от $250 млн до $2 млрд. Часто это компании с одной перспективной технологией или одним препаратом на ранней стадии испытаний (Фаза 1 или 2).
▪️Mid-Cap: от $2 млрд до $10 млрд. У них, как правило, есть «портфель» (pipeline) из нескольких разработок. При этом хотя бы одна из них находится на финальной стадии (Фаза 3) или уже получила одобрение и начинает продаваться.

➡️При работе с этими сегментами надо учитывать, что многие из таких компаний убыточны. Их бизнес-модель строится не на текущей прибыли, а на капитализации будущих прорывов и открытий. Финансирование они получают за счет венчурного капитала и от IPO и последующих выпусков акций.

Главный актив биотехов — патенты. И ценность компании растет по мере прохождения клинических этапов от Фазы 1 до Фазы 3 и регистрации в FDA.

В 2026 году small & mid-cap биотех сектор сфокусирован на четырех «горячих» направлениях:

1️⃣Орфанные заболевания: лечение крайне редких генетических поломок.
2️⃣Генное редактирование (CRISPR/РНК): технологии, которые не просто лечат симптомы, а исправляют «код» болезни.
3️⃣Прецизионная онкология: точечное уничтожение раковых клеток без вреда для всего организма.
4️⃣Метаболическое здоровье: Разработка новых поколений лекарств от ожирения и диабета (после успеха препаратов типа GLP-1).

На фондовом рынке акции сектора отличает то, что их котировки зависят не от квартальных отчетов, а от бинарных событий: одобрения FDA или результатов испытаний препаратов.

При этом сектор крайне чувствителен к стоимости денег. Когда ФРС снижает ставки, эти акции растут быстрее рынка, так как дисконтированная стоимость их будущих доходов увеличивается.

Для сектора характерна высокая волатильность: акции могут вырасти на 100% или упасть на 80% за один день после публикации пресс-релиза с результатами испытаний. При этом часто конечная цель многих малых биотехов — быть купленными Big Pharma. Это тоже важный триггер, поскольку часто «большие» платят за такие компании с премией к рынку.

▪️Резюме. Биотех — это своего рода венчурные инвестиции внутри фондового рынка. Сектор привлекает тех, кто ищет кратную доходность и готов к риску полной потери вложений в отдельном эмитенте.

В ближайшее время в нашем мобильном приложении мы запускаем новую стратегию, ориентированную на биотех малой и средней капитализации. Это стратегия с повышенным уровнем риска, однако и потенциальная доходность может быть существенно выше среднерыночной.

#биотех
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Пока одни спорят, поздно ли заходить в облигации, рынок РФ создает возможности для тех, кто смотрит шире.

Период дорогих денег не вечен — поэтому облигации остаются в центре внимания. Если ставка продолжит снижаться, цены на длинные облигации могут заметно вырасти.

По нашему прогнозу, к концу года ключевая ставка может достичь 12-13%. Если это случится, сможем говорить о таких доходностях:

▪️Среднесрочные бумаги (3 года) могут дать 8-12% к цене + купоны.

▪️Долгосрочные (12-15) могут вырасти в цене до 20-25%. В сумме с купоном общая доходность 30-35%.

▪️ Длинные корпоративные облигации могут прибавить около 10% в цене и купоны дадут около 15%.

Но не облигациями едиными — рынок РФ живет сразу в нескольких сценариях: облигации выигрывают от снижения ставок, часть компаний — от слабого рубля. Отдельные истории же остаются под давлением.

💰 Поэтому пакет «Рынок РФ» в приложении Bitkogan сейчас выглядит особенно актуально.

С ним у вас под рукой будут сразу несколько рабочих стратегий — а значит, вы можете действовать спокойнее и точнее. Рынок редко держит такие окна открытыми долго.

➡️ Подключайтесь к пакету со скидкой до 79%.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Завтра 1 апреля — есть шансы, что работа Telegram значительно ухудшится в РФ.

Нас тоже раздражает эта тема, но такая уж наша реальность — делаем все, что можем. Поэтому мы и создали каналы в МАХ — чтобы подстраховаться.

Если здесь все сломается, можете искать нас там. Или просто читайте, где вам удобнее.
HOTLINE в MAX
bitkogan в МАХ
Личный блог в МАХ

В Telegram мы остаемся — надеемся, что никуда отсюда и не пропадем 🤍
#рф 🔥HOTLINE в MAX

Доллар по 85: будет, но не сразу

На днях вышла новость: Минфин приостанавливает валютные операции в рамках бюджетного правила до 1 июля. Мы уже подробно разобрали, как это повлияет на рубль. Продление срока картину принципиально не меняет.

➡️Первой реакцией рубля на прекращение валютных операций было его ослабление. Из-за этого многие боятся дальнейшего падения отечественной валюты в ближайшие месяцы. Но ситуация, если разобраться, ровно обратная.

Цель бюджетного правила простая: снизить колебания рубля от цен на нефть. Поэтому, когда нефть дорогая и продают ее много, ЦБ в рамках бюджетного правила покупает валюту, чем не дает рублю «переукрепиться». А когда нефть дешевеет, валюту продают, чтобы смягчить падение рубля. И вот эти самые операции приостановят до 1 июля.

◽️Почему рубль падал в марте? В январе-феврале доходы от нефти были низкими, приходили они как раз в марте, что и привело к ослаблению.

◽️Почему рубль укрепится в апреле-мае? Доходы от продажи нефти в марте достигли максимума за 4 года. Скоро все эти деньги начнут переводиться в рубли, из-за чего отечественная валюта, скорее всего, пойдет вверх.

Что нам делать с этой информацией?

USD/RUB уже скорректировался с 86 до 81. Думаю, рубль продолжит расти в ближайшие месяцы, но это временно. По мере его укрепления в апреле-мае имеет смысл брать постепенно валюту. А именно — подкупать замещающие облигации, так как они дают фиксированную доходность именно в валюте.

К концу года рубль, по нашим ожиданиям, все равно ослабнет, и вот тогда замещайки отработают на полную. Список замещающих бондов давали тут. Пользуйтесь.

#рубль

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

🔥Записывайте и не говорите, что вы не слышали

Я приглашаю вас на инвест-бранч: 11 апреля в Москве, 17 апреля — в Санкт-Петербурге.

➡️Приду не один: со мной будет команда (лучшие аналитики на рынке) и наши ближайшие партнеры (те самые, кто умеет инвестировать при любых санкциях и в любых обстоятельствах).

На первом публичном выступлении в этом году планирую рассказать обо всем, что накопилось:

▫️Какие рынки остаются доступными для инвесторов из России?

▫️Какие инструменты работают внутри российского контура, а какие в рамках зарубежного?

▫️И главное — где искать доходность в долгосроке?

Для встречи с вами мы выбрали:

✔️Лучшие локации: отель Marriott Imperial Plaza в Москве, Гранд Отель Европа в Санкт-Петербурге.
✔️Невероятный блюз — для создания настроения.
✔️Фуршет из любимых блюд — бокал вина облегчает усваивание нового материала.
✔️Формат бранча — максимально открытый разговор об инвестициях. Расскажем, что знаем, и честно ответим на ваши вопросы.

Число мест ограничено, так что лучше забронировать сейчас.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Сегодня первое апреля 2026 года. А значит, Bitkogan пережил:

▪️2019 — ковид
▪️2022 — начало СВО
▪️2026 — блокировку Telegram в России

Конец света по календарю майя не считаем, но только потому, что он был слишком давно.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX