Почему рубль укрепился?

За последние два дня курс рубля прибавил более чем 1% до уровней 76 руб. за доллар и 11 руб. за юань. И все это вопреки тому, что падают нефтегазовые доходы и дешевеет российская нефть — до $41 за баррель в январе.

Около 2/3 эффекта от изменений цен на нефть для рубля компенсируется бюджетным правилом: чем слабее нефтяные доходы, тем больше продажи валюты. Так, в феврале они составляют 11,9 млрд руб. в день именно по бюджетному правилу.

Отдельно стоит отметить, что с нового года закончились продажи валюты вне бюджетного правила, которые поддерживали рубль в 2025 году. Почему же он тогда не ослаб?

1️⃣Рост ненефтегазового экспорта. С начала года на 8,4% увеличились цены на товары неэнергетического экспорта. А чем больше мы продаем экспорта, тем крепче рубль.

2️⃣Слабый импорт. Данных по импорту нет, но мы можем понять его динамику из косвенных оперативных индикаторов:

Спрос на импорт со стороны населения, по всей видимости, ослаб. По данным СберИндекса, на 0,4% снизились реальные потребительские расходы на непродовольственные товары в январе. Раз потребительский спрос на товары был слабым, то и спрос на импорт, вероятно, снижался.

Со стороны компаний спрос на иностранную продукцию тоже скорее падал из-за ухудшающейся деловой активности. Согласно опросам предприятий ЦБ, инвестиционные планы компаний на 1 квартал 2026 года были самыми скромными с 2022 года. Индикатор бизнес-климата, который хорошо коррелирует с ВВП, также последовательно шел вниз и в январе, и в феврале.

Что ждать дальше?

История со слабым спросом на импорт из-за подавленной деловой и потребительской активности — это во многом следствие жесткой денежно-кредитной политики.

По мере снижения ключевой ставки поддержка рубля будет ослабевать. Но вопреки нашим прогнозам прошлого года этот процесс может идти постепенно, в том числе, благодаря росту цен на экспортные товары.

Исходя из исторических значений, можно сказать, что потенциал для ослабления рубля в ближайшие годы остается высоким: порядка 15–20%.

#рубль

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Эффективны ли блокировки РКН?

После принятия в 2019 году закона о «суверенном Рунете» государство начало вкладываться в необходимое оборудование.

◽️Около 20 млрд руб. было потрачено на закупку и установку систем глубокой фильтрации трафика (DPI/ТСПУ).

◽️Еще 59–60 млрд руб. планировалось вложить в модернизацию ТСПУ для борьбы с обходами блокировок и замедления таких сервисов, как YouTube.

◽️Еще 2,3 млрд руб. было выделено на внедрение в 2026 году нынче модного ИИ, который будет автоматически находить запрещенный контент и «зеркала» заблокированных сайтов.

Роскомнадзор объясняет все эти инвестиции защитой общественной безопасности, прав граждан и суверенитета Рунета, в том числе для борьбы с мошенниками и беспилотниками.

Защищают ли блокировки от мошенников?

По данным ЦБ, в 2025 году злоумышленники похитили у россиян более 29 млрд руб., что почти на 2 млрд больше, чем в 2024-м (+6,4%). Кстати, сумма сопоставима с тратами РКН на ограничения интернета.

Можно предположить, что без действующих ограничений ущерб был бы выше. Но работа с банками и операторами связи может оказаться не менее эффективной:

➡️В 2024 году банки обязали возвращать украденные мошенниками средства пострадавшим, после чего они стали гораздо пристальнее относиться к любым транзакциям и выдаче кредитов. В 2025 году банки вернули клиентам 1,7 млрд руб. — почти 6% всех операций без добровольного согласия.

➡️Также часть финансовой ответственности в Госдуме предложили переложить на операторов связи, видимо, чтобы замотивировать их бороться с телефонными мошенниками своими силами.

Помогают ли ограничения интернета против беспилотников?

Сложная тема, в которой слишком мало открытых данных. Можно отметить лишь то, что вышки связи — лишь один из способов контроля БПЛА. Многие из них отлично летают по GPS (поэтому его тоже глушат). Также существуют БПЛА с инерциальными системами наведения, которые могут лететь по заданному заранее маршруту без GPS.

Вывод?

Пока что эффективность именно мер РКН неоднозначна. Не стану исключать, что основная цель запретов и замедлений — ограничить интернет по иранскому сценарию, с возможностью полностью отключать доступ к сети на время при необходимости. Например, СМИ пишут, что в случае угрозы выборам в Госдуму мы с вами на какое-то время можем остаться без интернета или с доступом только к «белому списку» (речь идет о перечне приложений и сайтов, которые работают даже во время блокировки интернета).

Увы, становится сложнее связаться с близкими и получить доступ к нужным ресурсам для работы. Еще не стоит забывать об интересах предпринимателей в Telegram и в других продающих и удобных сервисах. Но об этом поговорим в следующей части.

#блокировки

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Как дела у нашей фьючерсной стратегии?

Мы обещали показать хорошие результаты в приложении Bitkogan — и свое слово мы держим.

📈За последние четыре месяца фьючерсная стратегия сделала рывок в +30%. Только за последние 2 недели она выросла более чем на 6%.

Наш подход — это жесткий риск-контроль, малые объемы и точечные шорт-сделки с доходностью 3–4%.

Покажем и лидеров месяца:
▪️GDH6: +21%
▪️GDH6: +17%
▪️CEH6: +15%

Мы предупреждали: когда будет хороший результат — цена станет выше. Поэтому скоро стоимость подписки на фьючерсную стратегию начнет расти.

Но! Вы еще можете подключиться по сниженной цене — с пакетом «Рынок РФ. Pro». На него как раз действует скидка 😉

➡️ Подключить пакет

Фьючерсы — инструмент повышенного риска. Прошлые результаты не гарантируют будущих.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Что угрожает недвижимости больше всего?

Ингосстрах проанализировал, какие выплаты получали россияне в рамках страхования имущества в 2025 году. Общий объем компенсаций остался на уровне 2024 года — порядка 1,6 млрд руб.

Если смотреть на структуру рисков, то самая большая угроза — не кража.

➡️53% от суммы всех выплат приходится на пожары. Это безусловный лидер по объему ущерба.
➡️29% — ущерб от воды: повреждения от нее (включая случаи, когда заливали соседей).
➡️Остальное (ответственность перед соседями, противоправные действия, стихия) в совокупности занимает менее 15%.

Самые серьезные последствия тоже связаны с огнем: 66 млн руб. было выплачено за сгоревший дом с постройками в Подмосковье. Еще два крупных кейса в столичном регионе обошлись страховщику в 24 и 27 млн руб.

География выплат ожидаемо смещена в сторону самой дорогой недвижимости: 51% объема пришелся на Москву, следом идут Санкт-Петербург (5%) и Татарстан (3%).

Вывод?

Самым финансово емким риском для собственников остается пожар. Его сложно спрогнозировать, а последствия, как показывает практика, могут исчисляться десятками миллионов рублей.

#страхование

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

НДС снизит зарплаты

Доброе утро, друзья!

Очень много слов было сказано о росте цен из-за повышения НДС с 20% до 22%. Но это не все негативные последствия.

Им посвящен свежий препринт научной работы о влиянии НДС на рынок труда (Hundsdoerfer & Löwe, 2026). Оценка сделана на основе стран ЕС.

Ключевые выводы:

➡️Увеличение НДС на 1 п.п. приводит к снижению средней номинальной заработной платы на 2,8% и сокращению занятости на 1,4%.

➡️Сильнее всего повышение налоговой ставки бьет по людям, занятым в предприятиях с высокой рентабельностью и малых предприятиях.
🚩Кстати, для МСП с нового года еще и снизили порог доходов для упрощенного налогообложения. Так что удар получился двойным.

➡️Также при повышении НДС наиболее сильно пострадала возрастная группа 15–24 лет.

На практике мало кому снизят зарплату в номинальном выражении. Однако из-за НДС индексации будут ниже или их вовсе может не быть, что болезненно при растущих ценах на товары и услуги.

#налоги

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Каждая пятая россиянка хотела бы, чтобы на 8 Марта ей оплатили коммуналку — опрос «Кукушки»

Казалось бы, в топ-5 желанных подарков все по классике: цветы, поездки, массаж или что-то из вишлиста. Внимание привлекло то, что 19% хотели бы «оплату кредита или коммуналки».

💬 Мужчины, признавайтесь, а вы бы такое не хотели? Кто вообще бы такое не хотел?
🔥HOTLINE в MAX

Конвертация в ВТБ: позитивные новости для акционеров

Менеджмент банка заявил, что конвертация привилегированных акций в обыкновенные пройдет по цене 82,7 руб./бумага, что соответствует средневзвешенной котировке за 2025.

➡️Для справки: капитал ВТБ состоит как из обыкновенных акций, которые торгуются на бирже, так и из двух типов привилегированных, которые не имеют рыночной оценки и принадлежат государству.

Что самое главное для текущих акционеров?

1️⃣Во-первых, выгодный коэффициент конвертации для обычных акционеров. ВТБ последовал рыночным принципам и взял средневзвешенную цену за 2025 год.

Многие на рынке боялись, что конвертация пройдет по номиналу привилегированных акций —0,01 руб./акцию у префов первого типа, и 0,1 руб./акция у префов второго типа. В таком случае дивидендный поток для акционеров сильно бы ухудшился.

2️⃣Во-вторых, доля миноритариев и государства в общем капитале банка остается неизменной (доля государства в обыкновенных акциях вырастет до 74,4%).

3️⃣В-третьих, дивиденд даже слегка вырастет. Например, если банк распределит 25% от чистой прибыли, то выплаты могут составить 9,7 руб./акция. А до конвертации выплаты составляли бы 9,6 руб./акция. Мелочь, а приятно. Многие опасались, что дивидендные перспективы сильно ухудшатся.

◽️Сама конвертация направлена на значительное упрощение структуры капитала. Теперь инвестиционному сообществу куда проще считать прогнозные дивиденды, учитывая только «обычку». До этого прогноз дивидендов был одним из самых сложных на рынке, поскольку привилегированные акции не торгуются, и вставал вопрос по какой оценке их учитывать.

Теперь ждем, чем же закончится история с дивидендами. Недавно президент ВТБ Андрей Костин заявил, что банк ведет «непростой диалог» о размере дивидендов с ЦБ. С одной стороны, нам кажется, что банк действительно хочет заплатить больше, чем 25% от прибыли. С другой стороны, смогут ли они «пролезть» по достаточности капитала.

ВТБ остается одним из наших ключевых фаворитов на рынке акций, мы продолжаем удерживать высокую долю в наших стратегиях. Банк является бенефициаром снижения «ключа»: увеличение чистой процентной маржи, снижение стоимости фондирования, рост прибыли.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Plata за стартап

Мы не раз касались темы pre-IPO, когда инвесторы вкладываются в компанию до ее публичного выхода на биржу.

На этот раз речь о финтехе Banco Plata, который создан бывшим менеджментом TCS Group и успешно развивается в Мексике в сегменте кредитных карт. Компания проводит последний раунд инвестиций «С» перед выходом на IPO.

Что важно знать?

◽️Plata развивается, предоставляя кредитные карты и расширяя продуктовую линейку по всем категориям клиентов.

◽️Высокая лояльность пользователей — 91% активных клиентов, которые пользуются финпродуктами хотя бы раз в месяц.

◽️Высокая маржинальность бизнеса на уровне 60%.

◽️Эффективная инвестиционная отдача по главному продукту: средний лимит по кредитной карте составляет $250-350 при заработной плате в $500-1000 в месяц.

◽️Финтех развивается на других рынках Латинской Америки и уже выходит на рынок Колумбии — открыт офис и получена лицензия.

Финансовые и операционные показатели:

◽️К концу 2025 года число активных кредитных клиентов Plata достигло 2,5 млн человек.

◽️Согласно отчетности за 3 квартал 2025 года, процентные доходы компании существенно выросли по сравнению с прошлым годом (до 3,87 млрд песо против 768 млн за 9 месяцев 2024-го), что свидетельствует о быстрой монетизации клиентской базы.

Компания демонстрирует подготовку к публичному статусу, хотя официальная дата IPO (на февраль 2026 года) не объявлена.

На практике есть ряд косвенных факторов, которые могут сигнализировать о потенциальном выходе на биржу:

1️⃣Неоднократный выпуск облигаций.
2️⃣Проведенные «A», «B», «C» раунды инвестиций — сейчас раунд «С».
3️⃣Рост финансовых показателей.

В чем нюанс: в таких инвестициях есть целый ряд рисков, поэтому они подходят для квалифицированных инвесторов. У таких проектов есть:
▪️большой порог входа,
▪️небольшая ликвидность,
▪️увеличенный горизонт инвестиций.

Но там, где большие риски, там и высокие доходности. На рынке существует еще множество подобных идей. Если остались вопросы — напишите нам.

#инвестиции

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Сибирь — упущенный драйвер роста всей страны?

Наш прогноз роста ВВП России на 2026 год — 0,9%, а Сибирь могла бы внести до 30% всего прироста при темпах 5–7% в год. Но пока этого не происходит.

Для этого есть объективные и субъективные причины, но главная довольно банальна и давно озвучена — «денег нет». Впрочем, эта картина типична для всего мира: финансирование глобальных проектов по типу сибиризации — это дело самих сибиряков. А если говорить еще точнее — тех из них, кто отвечает за привлечение инвестиций, особенно внешних.

▪️Сибирский макрорегион стагнирует: инвестиции в промышленность и строительство снижаются, отток населения продолжается (СФО и ДВФО — в лидерах по убыли), города отстают по качеству жизни, доходам и вводу жилья. Как итог — бизнесу не хватает специалистов.

▪️ Нужны масштабные вложения, порядка $40 млрд ежегодно в течение 10 лет (итого около $400 млрд). На инфраструктуру, глубокую переработку сырья, кластеры редкоземельных металлов, энерго-цифровые проекты (ЦОДы мирового уровня с экспортом услуг в АТР). Внутренних ресурсов такого объема нет.

▪️ Внешние инвестиции (АТР и Глобальный Юг) могли бы помочь, но инвесторы осторожничают. Основная причина — недостаточные стабильность и политическая воля, нехватка управленческих решений в экономике, участившиеся изменения налоговых, экологических и административных процедур.

▪️ KPI для губернаторов, установленные указом президента в 2024 включают в себя темп роста привлекаемых инвестиций, но судя по реальной картине — или цифр недостаточно, или KPI работает формально.

▪️ Координация государства и бизнеса остается на низком уровне. Особенно МСП и сельское хозяйство, которые 20 лет работали на развитие экономики, сейчас несут непомерные для них издержки.

То, как ситуацию исправить, обсудили в Красноярске на конференции «Сибирский экспресс-2026». Вот какие шаги предлагаются:

➡️В ближайшие три года — запуск Ангаро-Енисейского кластера редкоземельных металлов, а проектирование «Долины Менделеева» начнется в первой половине 2026 года. Такие планы озвучил сенатор от Красноярского края Александр Усс.

➡️ Елена Безденежных (вице-президент «РУСАЛ») предложила создать единую особую экономическую зону на всю Сибирь, по модели Калининградской области или китайских зон. Плюс ввести льготную ипотеку под 3-5% для удержания и привлечения людей.

Сибирь может стать новым центром экспортной экономики России — с ЦОДами, глубокой переработкой редкоземов, с экспортом товаров и услуг в АТР. Посильной эта задача может стать, пожалуй, лишь при реальной политической воле и реформах. А без стабильных правил игры всё рискует остаться на бумаге.

#рфр

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Пошлины Трампа отменили. Что дальше?

Верховный суд США признал импортные пошлины Трампа незаконными. Эффективная тарифная ставка может снизиться до 9,1% с текущих 16,9%.

Раньше Трамп использовал закон о чрезвычайных полномочиях: отечество в опасности, делай что хочешь для спасения страны. Но суд признал, что президент превысил свои полномочия. Теперь к последствиям.

1️⃣Деньги. Раз тарифы были незаконными, значит компании могут потребовать деньги обратно. Верховный суд не принял решение о возврате, оставив этот вопрос нижестоящим судам.

Но иски точно последуют, суммарно вопрос на $150-200 млрд. Все это негатив для устойчивости бюджета США, в котором и так огромный дефицит по $2 трлн в год. Зато возврат средств — это позитив для компаний-импортеров.

2️⃣Политические последствия. Это серьезное поражение Трампа, которое еще сильнее ударит и по его рейтингам, и по Республиканской партии, от которой он избрался. Это была главная экономическая реформа Трампа, и они провалена. В ноябре выборы в Конгресс, и, если республиканцы проиграют, Трампу станет еще сложнее проводить свою политику.

3️⃣Риск войны с Ираном растет. Раз Трамп потерпел поражение, ему потребуется срочное отвлечь внимание. Иран подходит идеально, так как для войны все готово. А значит цены на нефть могут еще подрасти.

4️⃣Администрация Трампа постарается вернуть тарифы. Но теперь процедуры будут более сложными: не получится их вводить одним днем с помощью грозного твита. Каждый новый тариф потребует месяцы согласования.

5️⃣Сделки Трампа никто не будет соблюдать. Раньше многие страны наобещали Трампу все возможные инвестиции в США и закупки американской продукции на баснословные суммы. Скорее всего, никто не собирался их выполнять, но теперь стимулов стало еще меньше. Тем более пошлины будут устанавливать заново, а значит переговорный процесс начнется вновь.

6️⃣Отмена пошлин — это позитив для роста экономики (+0,2 п.п. ежегодно) и снижения инфляции (-0,6 п.п.). Но на практике все это будет нивелировано длительным периодом неопределенности, пока будут вводиться новые тарифы. Тем не менее это все равно позитив для акций США.

7️⃣Если бы пошлины не вводили обратно, ФРС могла бы снижать ставку быстрее. А так причин торопиться нет: неопределенность высокая, так еще и бюджет станет более проинфляционным из-за роста дефицита.

8️⃣Стоит отметить и долгосрочные позитивные последствия для США. За последний год было высказано много опасений деградации институциональной системы из-за Трампа. Но она работает: даже президент может проиграть в суде. К тому же, после одного скандального поражение желание Трампа давить на ФРС скорее поубавится. Поэтому США по-прежнему останутся привлекательными для международных инвесторов.

#США

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Вчера Верховный суд США таки отменил тарифы Трампа в рамках IEEPA (закона о чрезвычайном положении), посчитав, что президент США такими полномочиями никогда не был наделен.

Все бы хорошо, но тут есть нюансы… Решение не означает полную отмену тарифов — они могут вводиться разными путями, в том числе через:

✔️Раздел 122 (Закон о торговле 1974 г.) – позволяет вводить пошлины до 15% сроком на 150 дней в случае экономических кризисов, таких как торговые дефициты, отток капитала, высокий внешний долг и т.д. Продлеваются исключительно Конгрессом.

✔️Раздел 201 (Закон о торговле 1974 г.) – позволяет вводить квоты на импорт и тарифы для поддержки американской промышленности и защиты от иностранной конкуренции.

✔️Раздел 301 (Закон о торговле 1974 года) – позволяет торговому представителю США вводить неограниченные пошлины против стран с недобросовестной торговой практикой. Пошлины обязательно подлежат пересмотру через 4 года.

✔️Раздел 338 (Закон о торговле 1930 года) – позволяет вводить пошлины до 50%, включая полный запрет на импорт в отношении стран, которые дискриминируют торговлю с США. Без ограничений по времени и особых надзорных механизмов.

✔️Раздел 232 (Закон о расширении торговли 1962 г.) – это самое популярное основание для введения пошлин, которое использовал Трамп. Оно дает президенту возможность вводить неограниченные пошлины на импорт при «угрозе национальной безопасности». Понятно, что притянуть под это основание можно все, что угодно.

Как раз под этим основанием действуют пошлины на:
➡️Сталь, алюминий, медь (50%)
➡️Автомобили и комплектующие (25%)
➡️Мебель (25%) и древесину (10-25%)
➡️На другие сферы вроде чипов, фармацевтики, робототехники, БПЛА, авиатехники, медицинских инструментов и прочих Минторг США продолжает расследование в течение 270 дней.

Вывод

Без IEEPA Трампу станет сложнее кошмарить соседей, поэтому пик тарифов, скорее всего, пройден. Однако расслабляться рано: для продолжения «банкета» у президента США всё еще остается предостаточно инструментов.

#тарифы

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Если вы работаете с импортом или экспортом, то отлично знаете, что даже небольшое изменение курса валют способно буквально переписать финансовую модель контракта. Но что, если курс можно зафиксировать на удобных для вас условиях — и сделать этот период доходным?

Вексель А7 для ВЭД от платформы международных платежей A7 — это инструмент, который выполняет сразу 2 ключевые функции:
✔️ фиксирует курс. Вы «закрепляете» актуальный курс ЦБ и используете его для будущих расчетов с поставщиком;
✔️ увеличивает доход. Средства не просто ожидают платежа, а уже со следующего рабочего дня приносят 10% годовых в валюте (CNY, USD, EUR, AED).

Как это работает
Вы определяете срок действия векселя (от 10 дней) и фиксируете курс. После чего есть несколько сценариев:
▶️ провести платеж поставщику по «замороженному» курсу, получив запланированную маржу;
▶️ погасить вексель, получив его номинал и накопленный процентный доход. Если к этому моменту официальный курс окажется выше зафиксированного, вы получите еще и курсовую разницу.

Важно:
🟡 доступен юридическим лицам;
🟡 минимальная сумма — от 1 000 000 рублей;
🟡 49% капитала A7 принадлежит банку ПСБ, рейтинг АКРА — АА(RU).

С векселем А7 вы не просто страхуете риски, а превращаете период планирования в источник доходности.

🔜 Рассчитайте выгоду под ваш контракт и зафисируйте курс!
#реклама
О рекламодателе
erid: 2W5zFGURYpq

Как защитить близких от мошенников?

Каждый день читаю, как мошенники обманули пожилых на миллионы рублей. Про мораль этих людей говорить бессмысленно, ее попросту нет. И как показывает практика, ни блокировка WhatsApp*, ни отключение интернета проблему не решают. Не так обманут, так иначе. Не сегодня, так завтра.

Как защитить самых уязвимых?

Одних профилактических бесед боюсь будет мало — социальная инженерия мошенников ослабляет внимание через эмоции, и многие теряются и действуют импульсивно.

Из практических идей можно подключить сервис «второй руки» от Банка России. С его помощью ваш родственник или друг могут назначить вас доверенным лицом, и вы будете подтверждать или отклонять их денежные операции, если что-то покажется подозрительным. При этом к счету доступа нет — распоряжаться деньгами вы не можете. Только подтвердить или отклонить операцию. На решение дается 12 часов с момента уведомления.

Подключить услугу может только сам клиент, а порядок определяет банк. Если владелец счета решит отказаться, сервис должны отключить в течение суток.

P.S. Сервис работает для переводов по картам, через Систему быстрых платежей и при снятии наличных. Человек сам выбирает, какие операции нужно подтверждать и по каким счетам.

А что если мошенники перевели деньги вам?

Нужно связаться с банком, в отделении, через онлайн-банк или горячую линию, и подать заявление об отказе от зачисления средств. Понадобится номер запроса по операции без добровольного согласия REQ. Его выдает Банк России после обращения пострадавшего. Дальше банки сами проведут возврат.

Берегите себя и своих близких.

* принадлежит компании Meta, которая признана в РФ экстремистской и запрещена.

#мошенники

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX