Доходности по длинным и коротким ОФЗ разошлись на рекордную величину — более 3 процентных пунктов. Хорошо это или плохо?

Однолетние бумаги сейчас дают 18,6% годовых, а длинные 10-летние — 15,5%. Почему так?

Это значит, что рынок ожидает снижения процентных ставок в будущем. Люди не спешат расставаться с более длинными государственными облигациями, потому что в начале цикла снижения ставок они могут сильно подрасти в цене.

Что предпримет Банк России на ближайшем заседании 13-го сентября?

Мы полагаем, что ЦБ может сделать паузу в повышении ключевой процентной ставки. Последние макроэкономические данные говорят о замедлении экономики. Хотя рынок готовился к тому, что ставка поднимется до 19%, мы считаем, что пауза вероятнее.

Это подтверждает и движение RGBI — ценового индекса ОФЗ. Он уже делает третью попытку оттолкнуться от уровня 103 пункта, который стал серьезной поддержкой.

Может ли RGBI показать новый локальный минимум? Может. Это зависит от действий и комментариев ЦБ 13 сентября. Но, вполне возможно, мы находимся около «дна».

Стоит ли покупать облигации?

Да, мы полагаем, что по корпоративным облигациям достигнуты весьма привлекательные уровни доходности.
🟣Выпуск эмитента с достаточно высоким кредитным качеством, предлагающий 20-22% годовых учитывает риски повышения ставки до 19% на некоторое время.
🟣Не стоит забывать и про качественные «флоатеры» облигации с плавающим купоном, текущая доходность которых 19-21% годовых.

Они также будут нелишними в портфеле. Примерно такой состав нашего портфеля по облигациям и сохраняется в приложении.

#РФ #облигации

💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика
◾️ Ультраправые победили на местных выборах в ФРГ
◾️ В ООН обеспокоены нарушением прав человека в деле Павла Дурова во Франции
◾️ Новые меры экспортного контроля, связанные с чипами
◾️ Россия создала тайный торговый канал с Индией

Россия:
▫️ Что сказал Путин на ВЭФ
▫️ В России к концу года будет не хватать 130 тысяч таксистов
▫️ Как решим проблему рождаемости?
▫️ Падение рубля. Дефицит юаней
▫️ Аналитики повысили прогноз по инфляции на 2024 год до 7,3%
▫️ Нерезиденты давят российский рынок

США и мир:
◾️ Слабые данные рынка труда США подтверждают замедление экономики
◾️ Антимонопольное расследование против Nvidia
◾️ Intel рискует вылететь из индекса Dow Jones
◾️ Илон Маск ответит за аудит правительства

… И многое другое

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте. А его запись выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

#видео

💰bitkogan

Этой осенью на рынках назревают большие перемены.

◽️Американский рынок уже падает, и неизвестно, насколько сильно он еще просядет.

◽️Российский рынок, наоборот, держится на уровне 2500, но тут тоже есть вопросы — это максимум или нас ждут новые падения?

Ситуация непростая. Сейчас важно определиться, какие шаги предпринимать. Выработать стратегию.

И тут мало просто читать новости. Нужен детальный анализ событий и качественные прогнозы.

— Инвестировать или взять паузу?
— Какие активы сегодня перспективны?
— Что нас ждёт дальше?

Если вас тоже мучают эти вопросы, предлагаю обсудить их вместе на моем вебинаре 10 сентября в 19:00.

Мы очень хорошо подготовились. Будет продуктивно и полезно.

Это возможность разобраться в текущей ситуации и получить практические идеи. Найти четкий взгляд в условиях неопределенности.

#инвестиции

💰bitkogan

👨‍👩‍👧‍👦 А вы выполнили квоту по рождаемости?

Одна из самых сложных проблем, с которой сталкиваются страны сегодня, — это даже не охрана границ или не важнейшая для всех борьба с инфляцией, а быстрое старение населения и низкая рождаемость.

В начале этого года было замечено, что все крупные страны Восточной Азии — Китай, Япония, Южная Корея и Тайвань — стоят на пороге сокращения численности населения.

В Европе ситуация тоже непростая: уровень рождаемости уже десять лет составляет 1,5 ребенка на женщину, в то время как для стабильного населения нужно хотя бы 2,1.

🚩 Но что еще хуже — никакие крупные инвестиции в социальные программы или меры по увеличению рождаемости, вроде денежных выплат и налоговых льгот, не дают желаемого эффекта.

И что тут такого, можно сказать, людей на планете и так много.

Проблема в том, что это создает серьезную социальную и экономическую нагрузку на правительства, особенно в части увеличения расходов на пенсии и здравоохранение.

🔎 Если проще, катастрофически низкая рождаемость может привести к экономическим и финансовым проблемам. Так что внимательно следим за Японией, Южной Кореей и Италией...

А что же у нас в России?

Как я уже писал, ситуация с демографией очень плохая. Нацпроекты не смогли до конца достичь своих целей. В 2024 году практически нет шансов что-то кардинально изменить, равно как и в 2025, 2026...

Но вместо предложений по улучшению детских садов или налоговых льгот у нас появляются предложения обязать работодателей отслеживать рождаемость у сотрудников.

Представляю себе отчет: сколько попыток зачать ребенка было, какие успехи. Ничего не получилось — премии лишаем… Скоро, наверное, начнут предлагать отключать электричество или интернет по вечерам, чтобы люди вместо просмотра видео занимались «делом».

Вообще я человек ехидный. Вот все хожу и думаю… как же процесс-то на контроль поставить. Столько идей рождается. Но… что-то не убежден, что коллеги поддержат. А зря… 😀
Шеф-то опыт имеет. Может чего подсказать. Научить. Эх… молодежь. Не ценят бесценный опыт.

На самом деле проблему-то нужно, похоже, решать иначе. Семья, она когда ребенка заводит? Когда чувствует уверенность в завтрашнем дне.

🔎 Люди должны не бояться рецессии или девальвации рубля, а знать, что у них будет крыша над головой, что они смогут обеспечить своих детей необходимым, не жертвуя при этом всем.

А подробнее на тему высказался еще давно.

#демография

💰bitkogan

Схватка за Америку: кто возьмёт верх?

Во вторник, 10 сентября, пройдут первые дебаты между Камалой Харрис и Дональдом Трампом. Шоу обещает быть нескучным — наверняка будут взаимные оскорбления и упрёки. Это будет реальное шоу.

По опросам, кандидат от демократов пока лидирует с небольшим отрывом в 3,1%, но это не гарантирует ей победу из-за множества неопределившихся избирателей в ключевых штатах. Впрочем… опросы. Мы же понимаем, кому в основном принадлежат СМИ в США.

Ну и вспоминаем старый анекдот насчет разницы между «измеряли и опрашивали» 😀

Харрис явно уступает Трампу в ораторском мастерстве. Демократы это понимают, поэтому, скорее всего, попытаются вывести Трампа на эмоции.

Именно это произошло на дебатах с Байденом в 2020 году. Если Трамп снова повторит ошибку 4-летней давности, даже очередное покушение не поможет ему вернуть лидерство.

А кто выгоднее для рынков?

По словам Трампа — конечно, он, а Харрис — она.

Но на деле рынки, как правило, живут своей жизнью, независимо от того, кто находится в Белом доме. Куда важнее то, как обстоят дела с экономикой и геополитической ситуацией в мире. На это, кстати, будет бить Трамп, обвиняя демократов, до чего они довели этот мир и во многом американскую экономику.

Особое место в дискуссии займет рынок труда. По данным прошлой среды, там все достаточно плохо, и статистика указывает на снижение количества вакансий на рынке труда США (JOLTS): 7,673 млн — это самый низкий уровень с января 2021 года.

Впрочем, в пятницу вышел новый отчет по числу созданных новых рабочих мест. Там все выглядит немного получше. По-прежнему растет почасовая оплата труда.

➡️ Короче говоря, рынок труда замедляется, но о коллапсе речи не идет.

Во все эти точки будет бить Трамп, доказывающий, что при нем «все было куда лучше».

А как насчет предвыборных планов кандидатов?

◽️Харрис, например, предлагает повысить корпоративный налог с 21% до 28%, что может снизить корпоративную прибыль на 5% и, в свою очередь, повлиять на объемы будущих байбеков и, следовательно, на S&P 500.

◽️Республиканский кандидат, в свою очередь, угрожает половине мира торговыми войнами. Недавно Трамп заявил, что введет 100% пошлины для стран, которые отказывается от доллара. Представляете, как это повлияет на инфляцию в США? А какая свистопляска начнется во всем мире.

Оба кандидата, если честно, занимаются многоходовым популизмом, который в итоге может принести этому миру колоссальные проблемы. Впрочем, обещать — не значит делать.

📎 Важно одно: если фондовый рынок будет слабым — это козырь для Трампа. Эмоционально сильный козырь. Пойдет новая волна роста — позитив для Харрис.

Ну, а чего лично я жду от рынков в ближайшее время — расскажу на вебинаре завтра.

#выборы #США

💰bitkogan

Неделя ЦБ

В эту пятницу Банк России примет решение по ключевой ставке. Наиболее вероятно, ЦБ будет выбирать между неизменной ставкой и повышением до 19%.

Консенсус аналитиков, опрошенных ЦБ, ждет повышение на 100 б.п. до 19%. Ставки денежного рынка скорее указывают на это же решение. Правда, тут поутру уже читаем СМИ: некоторые аналитики стали солидарны с нами. Ну и молодцы.

Но я ожидаю сохранение ставки. И ключевая причина — сигналы самого ЦБ.

✔️Сперва прошла весьма нежесткая пресс-конференция, где зампред ЦБ уверенно заявил, что баланс аргументов не изменился. То есть 50 на 50 повышение против неизменной ставки в сентябре-октябре.

✔️Затем вышел ряд традиционных докладов ЦБ перед решениями по ставке, которые разъяснили, что имел в виду зампред. И все наперебой писали только одно — экономика замедляется. А за ней и снижение инфляции не за горами.

А про то, что инфляция едва ли попадет в прогноз Банка России 7,8% год к году в 3 квартале — про эту мелочь как-то забыли упомянуть. И высокие темпы корпоративного кредитования, и рост инфляционных ожиданий — тоже оказались не такими интересными темами, чтобы уделять им много внимания.

🔎ЦБ явно сместил акцент своих докладов на аргументы в пользу неизменной ставки. Думаю, это не совпадение. Вероятно, ЦБ хочет взять паузу и убедиться, что не передушил экономику 18-й ставкой.

Но интрига все же есть. В среду вечером будет опубликована статистика по инфляции в августе. Недельные данные скорее указывают на годовую инфляцию 9,0%. Если мы увидим 9,1% и выше, то ЦБ все же может поднять ставку, не дожидаясь октября.

#ставка #ЦБ

💰bitkogan

Наш главный банкоборец, Олег Дерипаска, снова поднял интересную тему.

По его мнению, в ближайшие годы доллар США может потерять треть своей ценности относительно других валют. Я отчасти согласен — американский доллар даст слабину. Но точно ли по отношению к валютам? Тут есть вопросы. В общем, очень рекомендую почитать мою заметку в личном блоге. Любопытно.

💰bitkogan

🇪🇺Где Европа ошиблась?

На протяжении многих лет блок демонстрирует слабый экономический рост, конкурентоспособность снижается, а особых мер для изменения ситуации не предпринимается.

Более того, страны сами себе усложняют жизнь санкциями против России и торговыми войнами с Китаем. А расходы на «зеленую» энергию и беженцев, похоже, не приносят плоды.

◽️В апреле-июне реальный ВВП (с учетом инфляции) Еврозоны вырос на 0,3%, США — на 0,7%, а Великобритании — на 0,6%. Это лучше, чем падение на 0,8% в Японии, но всё равно мало.

Как можно решить текущие проблемы?

Бывший глава ЕЦБ Марио Драги заявил, что нужны кардинальные реформы, но для их реализации требуется ни много ни мало €800 млрд в год. Вопрос только, где взять эти деньги?

➡️Уже в мае данные Еврокомиссии показали, что более трети стран ЕС, включая Францию и Италию, превысили лимит дефицита. То есть им придётся искать способы сокращения госдолга.

💭 Забавная такая картинка. Чтобы развиваться — нужно много денег. Иного пути их найти, кроме как занять, нет. А занять невозможно. Долги и так большие. Приплыли.

Есть, правда, еще один путь — девальвировать евро. Но… это сегодня малореально. Да и США в восторге не будут.

А что Драги?

➡️Он также предложил смягчить антимонопольное законодательство, чтобы облегчить слияния, и разработать стратегию повышения экономической независимости ЕС.

Последнее особенно интересно, потому что в прошлом году Макрон уже призывал к большей независимости от Вашингтона и доллара США (только не напоминайте об этом Трампу).

Я бы подсказал еще один путь. Только вот для современной Европы он, похоже, нереален.

◾️Разогнать к чертям собачьим, как минимум, половину евробюрократов из Брюсселя и максимально упростить регуляцию во всем.

Но… это не путь европейцев. Им бы как раз все наоборот. Ну и наслаждайтесь в таком случае, ребятки, своей рецессией.

Получится ли реализовать идеи Марио Драги?

Было бы желание. А, главное, воля. С этим у европейцев как раз серьезные проблемы.

◽️Но, возможно, стоит начать с чего-то попроще: например, добиться снижения цен на энергию, в том числе, на газ. Европа пересела с дешевой энергии из России на весьма недешевую американскую.

Если есть желание поднять по-серьезному экономику — придется пересмотреть политику в отношении России. Интересно, не поэтому ли канцлер Германии работает над планом мирного урегулирования конфликта в Украине? Положение, как говорится, обязывает.

А что нам с вами с этого?

Если Европа действительно решит стать более самостоятельной, чтобы справиться с экономическими трудностями, вполне возможно, что отношения с Россией могут улучшиться раньше, чем ожидалось.

◽️Однако, что мы видим по итогам выборов в европейских странах? Раскол. И, значит, в итоге еще большую уж извините... импотенцию. Явно при таких раскладах что-то кардинально поменять не получится. Да и США не дадут. Им-то как раз трудности Европы на руку. Главный экономический конкурент по сути повержен и полностью подконтролен.

Так что, увы. В изменение политики по отношению к России верю с трудом. А значит, европейские санкции — надолго, а экономический рост, если и будет, то крайне слабым.

#ЕС

💰bitkogan

⛽️ Газ: расширение и сжатие

Американский газ на прошлой неделе подскочил на 7,5%. Однако текущую неделю начал с 5%-ного падения. Тем не менее считаю, что мы не зря увеличивали позицию в UNG (газовый ETF) в конце августа.

В комментариях к газовым новостям я зачастую встречаю некоторое недопонимание. Мол, что толку от скачков газа, если текущая позиция по UNG в приложении все еще в минусе?

Считаю важным пояснить два момента.

1️⃣Стратегия

Пытаться поймать минимум для входа в позицию — плохая идея на любом рынке. Тем более на товарном и особенно таком волатильном как газ. Можно говорить лишь о том, что уровень цен либо в принципе низок, либо выглядит таким с учетом текущей фундаментальной картины

Подобная ситуация сложилась сейчас с газом, что и является причиной покупки. Однако важно открывать позицию постепенно, потому что краткосрочно возможны всякие сюрпризы и просадки.

✔️ Ими следует пользоваться для увеличения позиции, если фундаментальные факторы не меняются.

В 2024 году у нас в приложении уже было 2 раунда захода и наращивания позиции в UNG на просадке с последующим закрытием по более высоким ценам. Теперь третий.

То есть 2 раза мы и наши клиенты неплохо на газе заработали.

2️⃣Что имеем сейчас

Текущую позицию мы начали формировать в конце июня. Возможно, слегка поторопились. Но и с внешними факторами не повезло. То ураган выведет из строя экспорт СПГ из США, увеличивая предложение, то EIA (Energy Information Administration) в июле резко пересмотрит прогнозы по добыче вверх, а по потреблению — вниз.

✔️Настрой на рынке эти прогнозы определенно сместили в сторону негатива. В приложении мы подробно говорили о том, почему они откровенно безумны и что неизбежно будут пересмотрены.

В августе EIA уже слегка их подкорректировало, но мало. Согласно их оценке, запасы газа в нижних 48 штатах должны были вырасти в августе на 121 млрд куб. футов, но за 4 недели по 30 августа они выросли лишь на 77 млрд куб. футов.

Собственно, данные о запасах в четверг и стали причиной скачка цен. Да, запасы по-прежнему на 323 млрд куб. футов выше нормы, но по сравнению с 678 млрд куб. футов в марте, это большой прогресс.

▪️Главное, что тренд к сближению с нормой неизменен, и EIA придется это признать. А если запасы двигаются к норме, то и цены тоже дорастут до нее. С текущих уровней это потенциал роста не 10%, и даже не 20%.

Я-то жду газ для начала снова на уровне 2,38-2,45. А вообще не исключу нового похода к уровню 2,8-3.

Новые оценки EIA будут опубликованы в четверг. Посмотрим.

#газ #коммодитиз

💰bitkogan

📱Яблочный спас по-американски

В Штатах традиционный «яблочный сезон» начинается в сентябре — с презентации Apple своих новинок. И хотя многих уже не удивить очередным порядковым числительным iPhone (на этот раз 16), для мира IT это целое событие.

Центральной темой презентации стал искусственный интеллект в виде технологии Apple Intelligence (удачное маркетинговая игра слов с AI — Artificial Intelligence).

Теперь Apple будет знать о нас еще больше

ИИ сможет мгновенно распознавать все ваши фотографии, исправлять письма как ChatGPT, предоставлять контекстные предложения пользователю через анализ его действий и многое другое.

Все это, разумеется, при полной конфиденциальности персональных данных. Хотя диву даешься, сколько информации этот «домашний шпион» о нас уже знает, пусть и в обезличенном виде.

Apple — уникальная компания

Несмотря на то, что Apple постоянно входит в те или иные списки топовых IT компаний, она, пожалуй, единственная в своей «тусовке» является компанией стоимости, а не роста.

Apple ежегодно отдает своим акционерам до 100% своей чистой прибыли в виде дивидендов и обратного выкупа акций (≈20% — дивиденды, ≈80% — обратный выкуп).

Все это позволяет при росте выручки в среднем по 5–7% в год показывать двузначный рост прибыли на акцию (Earnings Per Share).

Добавьте к этому:
➡️низкие капитальные издержки в пределах $10-12 млрд каждый год
➡️отрицательный чистый долг — когда денег на счетах компании больше, чем совокупных денежных обязательств
➡️высокая маржинальность продуктов (свыше 25% по чистой прибыли)
➡️уникальная экосистема устройств, сервисов и приложений, на которую «подсаживается» пользователь.

Вот вам рецепт идеальной компании.

Не зря старина Уоррен Баффетт так ее любит, хотя в последнее время сильно порезал свои позиции — уж больно она выросла.

💰Кстати, в нашем приложении Bitkogan App мы продолжаем держать позицию в акциях Apple, где уже смогли заработать более 30% прибыли.

#tech

💰bitkogan

Друзья, всем привет! Шикарный вид сзади, правда? Это Тбилиси, и тут мы сняли потрясающие апартаменты, которые прямо парят над городом. Но лирику в сторону.

Скоро начнётся вебинар, к которому я сейчас готовлюсь. Могу сказать честно: он будет очень интересным. Я сам ещё раз просматриваю все материалы и добавляю свежие идеи. Сегодня утром посмотрел драфт и предложил команде добавить ещё 5-6 идей по России, США и Китаю.

Вебинар получится большим и насыщенным. Я планирую, что он займет не меньше трёх часов, и буду отвечать на ваши вопросы. Присоединяйтесь, я думаю, что вам понравится.

💰Подписчики платных портфелей в Bitkogan App могут присоединиться к вебинару совершенно бесплатно. Ссылка на эфир отправлена вам на e-mail и доступна в разделе «Аналитика» мобильного приложения.

💰bitkogan

В силу вступают новые правила, которые помогут тем, кто серьезно задолжал по ипотеке

Суть закона (действует с 11.09.2024):

Теперь, по новому закону, если человек объявил себя банкротом, он сможет вывести своё единственное ипотечное жильё из-под ареста и предотвратить последующую продажу. То есть должники получили право сами продавать жильё, которое находится под ипотекой.

Но есть несколько важных моментов:

1️⃣Ипотеку должны взять на себя третьи лица. Должник находит третье лицо, которое готово помочь с ипотечными долгами. Все оформляется официально. Это могут быть знакомые, родственники, друзья — без разницы. Важное новшество, раньше такого не было.

2️⃣Банк должен дать на это согласие. Если банк-кредитор против, должник может подать в суд. А суд может разрешить реструктуризацию долга без согласия банка.

Последствия для банков незначительные

Для банков главное — чтобы всё шло по плану. Идеальный сценарий — чтобы человек платил каждый месяц взнос по ипотеке. Банки ведь не настроены на продажу арестованного имущества. Это не их дело. Им, по сути, всё равно, кто будет выполнять обязательства по договору: сам должник или кто-то другой. Ситуация станет проще для второй стороны сделки — людей с долгами.

А кто пострадает от нового закона?

Те, кто наживается на бедах должников. Раньше имущество, которое продавалось на торгах, часто оценивалось неправильно, и должники оставались в минусе. Вот, например, у меня есть знакомый, который оказался в непростой ситуации (я об этом узнал уже позже). Он попал в долги, и его квартиру продали на торгах примерно за 2/3 от её реальной стоимости. В итоге он ещё и остался должен.

После принятия нового закона, если уж дело дойдёт до продажи квартиры, то она будет продаваться спокойно и по рыночной цене.

➡️Я не знаю авторов этого закона, но честно, я бы им пожал руку. Этот закон, по-моему, точно не навредит.

Что касается самого банкротства — для многих это болезненная процедура. Хотя она вполне законная и цивилизованная, мы, видимо, пока не привыкли. Конечно, неприятно объявлять себя банкротом, ограничивать себя в правах. Но! Это шанс выбраться из кризиса. Если другого выхода нет, почему бы им не воспользоваться?

#ипотека #банкротство

💰bitkogan

Нефть ниже $70. Аномалия или новая реальность?

Является ли вчерашний обвал нефтяных котировок временным шоком или за ним стоят серьезные причины?

Сами понимаете, где дешевая нефть, там где-то и дешевый рубль, и бюджетный дефицит, и прочие нерадости. Поэтому тема важная.

➡️ Инвестбанки наперебой снижают прогнозы по стоимости нефти на следующий год. Мол, спрос слабый, Китай никак не преодолеет кризис, ставка будет идти вниз медленно и т.д.

Будет ли все так плохо на самом деле или нет, неизвестно. Важнее, что опасения эти заставляют сокращать лонги прямо сейчас. А тут еще ОПЕК планировала наращивать добычу.

◽️Ну хорошо, ОПЕК+ дешевая нефть не нравится, и они отложили возврат части новых баррелей на рынок на 2 месяца еще на прошлой неделе. Вероятно, ждали отскока, но не тут-то было. Два месяца пролетят быстро, и картелю снова придется принимать непростое решение.

Впрочем, надежда есть. Ведь эти два месяца непростые. Тут и ставку успеют снизить, и нового президента выбрать. Допускаю, что все в итоге успокоятся, а котировки вернутся к $80. Правда, это лишь один из сценариев, пусть и вероятный.

Может случиться, что и спроса не будет, и Трамп вернется в Белый Дом, и ОПЕК переругается. Для такого набора прогнозов лучше не давать, чтобы не расстраиваться. Да и смысла большого нет…

#нефть

💰bitkogan

Кстати, о нефти. Коллеги поделились интересными мыслями о том, почему цены упали и что может быть дальше. Если любопытно — рекомендую ознакомиться.

Сейчас «быки» на рынке явно занервничали и начали срочно закрывать свои позиции. Причина? Возможно, это всего лишь слухи о слабом спросе. А не реальные данные, ведь показатели пока не демонстрируют ничего катастрофичного.

Как я уже говорил выше, причин для продолжения падения цен на нефть на горизонте пока не видно. Тут согласен с коллегами. Как только паника уляжется, игроки вернутся на рынок.

Однако стоит обратить внимание на Baltic Dry Index — его низкие уровни говорят о том, что никто не ждёт дефицита на рынке. А вот с индексами деловой активности ситуация сложнее — они часто запаздывают. Если они начнут падать, это уже может встревожить не только спекулянтов, но и ребят из ОПЕК.

#нефть

💰bitkogan

🏛 Инвесторы затаили дыхание в ожидании предстоящего заседания Банка России. Поднимут ли ставку или сохранят на прежнем уровне?

Именно этот вопрос волнует всех на рынке. Но каков бы ни был итог, ставки остаются высокими, а значит — есть интересные возможности для инвесторов.

Во-первых, облигации. Они ликвиднее депозитов и часто предлагают доходность выше.

▪️К примеру, «корпораты» первого и второго эшелонов. Доходность по ним 18-20% годовых. Интересно выглядят Роснефть, Инарктика, Россети и другие.

▪️Флоатеры сейчас дают примерно 20%. Если будет повышение ставки, они могут дать дополнительный доход. Кстати, если уж выбирать облигации, то я рекомендую обращать внимание на те, у которых более высокий купон.

▪️Кроме того, сейчас, по моему мнению, можно обратить внимание на замещающие облигации. Почему:

— Доходности по ним выросли, и сегодня в долларе по ним можно получить от 8 до 10%. И это совсем неплохо.

— Если мы с вами опасаемся девальвации, а она, вероятно, не в самой серьезной форме произойдет, замещающие облигации — это вполне элегантное решение.

Если говорить об акциях, то в этом контексте смотрим на бенефициаров высоких ставок:

◾️Это «Сургутнефтегаз» и «Интер РАО» с огромными денежными кубышками.

◾️Акции «Мосбиржи» — высокие ставки, приток инвесторов и новые IPO играют в их пользу. А также ряд экспортеров, которые могут выиграть в результате девальвации.

Конечно, всё это мы обсуждали на вебинаре вчера. И не только. Участники получили десятки конкретных и, на мой взгляд, очень актуальных идей как по рынку России, так и по рынкам США и Китая.

Разговор вышел более чем продуктивным. Затянулся почти на 3 часа — так много вы задавали вопросов. Надеемся, нам удалось внести определенность в текущую напряженную ситуацию.

Если вы не смогли присутствовать на вебинаре, не переживайте: вы можете посмотреть его в записи. Для этого обратитесь в нашу поддержку.

💰Запись эфира и презентация уже доступны в разделе «Обучение» в Bitkogan App. Мы также отправили их на почту всем участникам и подписчикам платных портфелей в приложении.

#ставка #инвестиции

💰bitkogan

🇷🇺 Что готовит нам бюджет?

Сейчас Минфин готовит проект федерального бюджета на следующий год. И с прошлого года ведомство заложило себе огромную проблему. Год назад министерство запланировало снижение военных расходов в 2025 г. сразу на 2,3 трлн руб.

Сегодня в такое верится с трудом. Если доля военных расходов в экономике останется на текущем уровне, потребуются дополнительные 3,3 трлн руб.

Не забываем, что февральские президентские инициативы также требуют дополнительного финансирования — никак не меньше 1,4 трлн руб. каждый год в ближайшую шестилетку. И они тоже не учтены в прошлых планах.

Что будет делать Минфин?

Можно сильно порезать социальные расходы. Думаю, такой вариант вызовет недовольство граждан, поэтому злоупотреблять таким не будут.

Налоги повысить? Уже сделали. Их повышение принесет дополнительные 2,7 трлн. Все равно не хватит.

Можно снова спрятать голову в песок. Нарисовать в прогнозе бурный рост доходов. Но тогда проблема станет еще более острой в следующем году. А если и цены на российскую нефть будут ниже $70, то и ФНБ будет быстро исчерпываться. И вероятность этого отнюдь не мала. Весьма опасно идти по такому сценарию.

🔎 Самый реалистичный вариант — признать, что вернуться к нулевому структурному дефициту не выйдет. Времена сейчас не те.

Какие выводы для инвесторов?

Рост дефицита — это негатив для облигаций и курса рубля.

🔎 Более того, ЦБ в своих прогнозах использует официальные цифры по бюджету. То есть текущий базовый прогноз со ставкой 14–16% в среднем в 2025 году сделан с учетом серьезного снижения военных расходов и нулевого структурного дефицита.

Если Минфин откажется от своих планов, то и ЦБ спрогнозирует более высокую инфляцию. А значит, в октябре может встать вопрос повышения ставки, что опять будет негативом для облигаций.

#ставка #инвестиции

💰bitkogan