bitkogan
284K subscribers
8.65K photos
21 videos
32 files
9.08K links
Авторский канал Евгения Когана
О деньгах и всем, что с ними связано

Новости @bitkogan_hotline
Фин ЗОЖ @dengi_bitkogan

Евгений @askbitkogan
Реклама @bitkogan_ads
Продукты @bitkogans
Участие в мероприятиях @kseniafff
Все ссылки https://taplink.cc/bitkogan
Download Telegram
Куда катится газ?

Цены на американский газ обвалились на 65,4% за полтора месяца.

Факт впечатляющий, как и сходство с тем, что происходило с нефтью в марте-апреле 2020 года и закончилось уходом цен ниже нуля.

Возьмем UNG – самый большой и ликвидный фонд, покупающий фьючерсы на газ. Обвал цен привлек массу желающих заработать на отскоке, и в фонд потекли деньги. За полтора месяца количество акций выросло в 4 раза до рекордных 103 млн!

Аналогично в марте 2020-го росло количество акций USO – нефтяного собрата UNG.

Получив средства инвесторов, фонд должен купить фьючерсы в соответствии со своими правилами. После коллапса нефти в апреле 2020-го USO правила поменял и теперь покупает не только ближайший фьючерс.

А вот UNG, судя по динамике открытого интереса газовых фьючерсов, похоже, покупал именно мартовский контракт (экспирация 24 февраля). Значит, в ближайшие недели ему необходимо их продать и купить апрельские.

Аналогичную операцию нужно было провернуть USO в апреле 2020-го, но покупателей на гигантский объем длинных позиций он найти не смог.

Значит, стоит ждать отрицательных цен на газ?

Возможно. Но в конце зимы место в газовых хранилищах все же должно появиться. В отличие от хранилища нефти в Кушинге в 2020-м, которое было заполнено под завязку.

Однако рынок потрясет. Тем, кто торгует фьючерсами на газ на Мосбирже, следует быть осторожными и помнить о риске повторения истории с WTI.

Более подробный анализ читайте в понедельник в сервисе по подписке.

#газ #коммодитиз

@bitkogan
Землетрясение в Турции – сколько нужно стали на восстановление?

Катастрофа в Турции сегодня не оставляет равнодушным никого. По последним данным, в результате землетрясения число жертв превысило 12,5 тыс. человек, ранены около 60 тыс. Цифры растут с каждым днем, и кровь стынет в жилах от этих новостей.

Несколько городов разрушены до основания. Жилые дома, коммерческие постройки, инфраструктура – все это нужно будет восстанавливать и, разумеется, не бесплатно.

Что нужно будет в первую очередь? Стройматериалы, стальной прокат, трубы общего назначения.

Сможет ли Турция сама покрыть потребности в металлопрокате и трубах?

Пока масштабы поставок непонятны, слишком мало времени прошло для оценки. Тем не менее, приведем несколько любопытных цифр.

Турция – не самая последняя страна в мире по выплавке стали. Так, по итогам 2022 г. выпуск составил порядка 35 млн т. Для сравнения – Россия выплавляет 71-72 млн т в год. Можно предположить, что основную часть проката Турция сможет обеспечить своими силами. В каком соотношении? Ответ пока дать невозможно.

Кто будет помогать туркам со сталью и трубами?

На наш взгляд, это могут быть Китай и Индия, но не без выгоды для себя, разумеется. Объемы поставок, скорее всего, будут сравнительно невелики.

А что наши металлурги?

В первую очередь это касается ММК, который имеет завод по производству проката в Турции. Но данный актив, как и сам комбинат и контролирующий его акционер В. Рашников, летом прошлого года был включен в SDN List. Лицензия OFAC на сворачивание операций с MMK Metalurji была выдана до конца января 2023 г. Так что, сами понимаете…

В другой геополитической ситуации картина была бы иной, но имеем, что имеем. Остальные наши металлурги («Северсталь», НЛМК или ТМК) вряд ли смогут стать основными поставщиками стали для восстановление турецких городов. Своих проблем хватает.

#Турция #коммодитиз

@bitkogan
Медь – почему она так важна для рынков?

Цены на медь исторически считаются опережающим индикатором. То есть, если в меди появляется устойчивый восходящий тренд, это говорит о том, что в экономике начались позитивные изменения.

Традиционно медь больше всего использовалась в стройке (кровле), производстве кабелей и трансформаторов. Ну а если оживает стройка – значит начался новый экономический цикл.

🔹Сегодня перспективы меди видятся еще шире.

Переход на «зеленую» энергетику, конечно, не будет быстрым, но потребление меди в данном контексте будет расти. Прежде всего, для производства электромобилей (батареи, обмотка), в ветрогенерации, в теплообменниках солнечных панелей.

По некоторым оценкам, на производство одного электромобиля тратится около 70-80 кг меди. А теперь представьте масштабы с учетом того, что все ведущие автобренды в ближайшее десятилетие намерены отказаться от ДВС (двигателей внутреннего сгорания).

🔹Что же происходит сейчас с ценами?

После резкого падения летом 2022 г. до $7000 за тонну, к текущему моменту цена восстановилась до $8800, хотя в последнее время была заметная коррекция с уровня $9500.

Bloomberg прогнозирует среднюю цену на 2023 г. около $8900, а вот в 2024-2026 гг. ожидается рост до $9600. При этом подчеркнем, что это – средние значения и на протяжении временных отрезков могут быть как резкие взлеты, так и падения.

Тем не менее, мы полагаем, что медь – один из тех commodities, за котором надо следить постоянно. Поступательный рост цен может означать, что серьезные проблемы в глобальной экономике постепенно решаются.

Традиционное потребление меди (стройка) сегодня ниже в силу экономических причин. Отрасль поддерживается за счёт спроса со стороны новых потребителей (возобновляемая энергетика).
Однако, настанет момент, когда два этих фактора начнут работать одновременно.

🔹Как инвестировать в медь?

❗️Наиболее рискованный вариант - фьючерс. Хотим подчеркнуть: это очень высоко рискованная игра.
Менее рискованные – акции и ETF.
▪️На российском рынке это, предже всего, «Норникель» (GMKN RX).
▪️На американском, к примеру, Freeport McMoran (FCX US) или ETF на медедобывающие компании Global X Copper Miners ETF (COPX US).

#медь #коммодитиз

@bitkogan
Об особенностях инвестиций в коммодитиз «в долгую»

На рынке акций мы привыкли к тому, что долгосрочные вложения, как правило, приносят хорошую прибыль. Долгосрочный инвестор может позволить себе пополнять свой портфель просто «по расписанию», не обращая особого внимания на текущую ситуацию на рынке.

Даже купленные на пике бумаги лет через 10-15 почти неизбежно оказываются дороже. Разумеется, бывают исключения, но для «хороших» компаний из основных индексов это верно практически всегда.

Оправдана ли стратегия «постоянных покупок» на товарных рынках?

На первый взгляд, да. Ведь коммодитиз тоже дорожают. То и дело возникают какие-нибудь кризисы: то энергетический, то продовольственный, то все сразу. Казалось бы, покупай – не ошибешься.

Но все немного сложнее.

1️⃣ Коммодитиз не дорожают со временем автоматически. Во всяком случае, в реальном выражении. Рост здесь, скорее, аномалия.
2️⃣ Инвестиционные инструменты, как правило, не предназначены для долгосрока.

Как же не растут? Ведь многие помнят, что нефть ниже $20 в 90-е была нормой. Медь также стоила менее $2000 за тонну, а теперь в 4-5 раз дороже.

Сам факт «нормальности» барреля в 90-е ниже $20 примечателен, в 80-е в среднем было дороже. Кроме того, сыграло роль появление Китая в качестве претендента на промышленное сырье. До начала нулевых его как бы и не существовало, но затем правила игры резко изменились. Цены на сырье перешли на новый уровень, но сделали это еще к концу нулевых. С тех пор все по классике.

Если потребление растет постепенно, то все иначе. Например, пшеницы мир сейчас съедает вдвое больше, чем в 80-х. Цены же с поправкой на инфляцию заметно ниже нормы 40-летней давности. И это мы называем продовольственным кризисом из-за шока предложения.

Теперь об инструментах

Товарная торговля завязана на фьючерсы. Когда мы говорим, что нефть стоит $80 за баррель, подразумевается, что такова цена ближайшего фьючерса.

Фьючерс – срочный инструмент с ограниченным сроком жизни. Чтобы поддерживать позицию, время от времени надо переходить из одного контракта в другой. На сленге, «роллировать». И это не считая прочих неприятностей, которыми может грозить фьючерсная торговля. Например, из-за плеча.

Частный инвестор может купить ETF, который возьмет на себя техническую сторону вопроса. Но «роллирование» – процесс не бесплатный. Особенно если контракт следующего месяца дороже текущего фьючерса. Ситуация, известная как «контанго» и довольно типичная.

Поэтому на длинных интервалах товарные ETF могут значительно проигрывать склейке из ближайших фьючерсов и, соответственно, товарным индексам.

Какой вывод?

▪️Стратегия «купить ETF и забыть на 20 лет» для товаров (кроме драгметаллов) совсем не подходит.
▪️Рост цен на товарных рынках бывает обусловлен либо шоком предложения (экстремальная погода для зерна или масштабные сбои в поставках для сырья), либо структурными изменениями в экономике и спросе (Китай в нулевых или энергопереход сейчас).
▪️Совет входить в позицию в начале движения мог бы дать и Кэп. Более реалистично постепенно наращивать позицию еще на «слабом» рынке, когда шоки предложения или структурные изменения лишь маячат на горизонте.
▪️Покупать на хайпе по хаям опасно.

А что, если?..

Дело в том, что в наше время для мировой экономки и финансов существует еще один специфический риск. Совсем недавно мы подробно разбирали тему американского долга, которая-таки может (просьба не смеяться) привести к кризису доллара.

То, что мы слышим такие разговоры не первый десяток лет, не означает, что риска краха доллара не существует. И если он все же случится, то и золото, и коммодитиз как класс активов, могут резко выстрелить.

Впрочем, апокалиптические сценарии лучше обсуждать отдельно.

#коммодитиз

@bitkogan
🇹🇷 Какую роль будет играть Турция в продлении зерновой сделки?

Полагаем, многие заметили, что Президент Турции после случившегося катастрофического землетрясения (чуть ли не 50 тыс. погибших, разрушенная инфраструктура, жилой фонд и промышленные объекты) больше чем на неделю, практически исчез из внешнеполитической повестки.

Впрочем, то, что Эрдоган будет вынужден переключиться на внутренние проблемы, мы предполагали ещё в нашем материале от 11.02.23 (его перспективы в предстоящих выборах в нынешней ситуации обсудим отдельно).

И вот, Турция в преддверии окончания срока заключённой в марте прошлого года под эгидой ООН (выступившей участником/гарантом) «зерновой сделки», сделала предложение странам, поддерживающим санкции против РФ. А именно, предоставить гарантии обеспечения экспорта
▪️российского аммиака (через территорию Украины)
▪️и российской агропродукции на мировые рынки.

Они являются связывающими условиями при продлении в марте этого года «зерновой сделки» – в прошлом году эти условия являлись составной её частью.

Стоит отметить, что осуществляемые в настоящее время против РФ санкции, действительно могут являться препятствием для осуществления логистики, страхования и транзакций. Исходя из этого, Турция и ООН, являющиеся сторонами заключенной в прошлом году «зерновой сделки», предпринимают меры по её пролонгации.

Также заметим, что стороны, заключившие в прошлом году «зерновую сделку», не оговаривали сроки, и ГЛАВНОЕ, условия её продления, после того, как 18 марта истекут достигнутые ранее договоренности.

Для справки: неделю назад, Украина заявила о заинтересованности продлить действие «зерновой сделки» на год. Кроме того, Украина предложила увеличить количество морских портов, задействованных в ее реализации. Турция, в нынешней ситуации, очевидно, всецело поддержит эту инициативу.

Теперь слово за Россией. Какой будет ответ – скоро узнаем. Но тема весьма горячая и скорее всего станет еще более горячей в ближайшие дни.

#Турция #коммодитиз

@bitkogan
Что происходит с газом?

Будни американского газового рынка: -70% за 2 месяца и затем +51% за две недели. Что случилось и чего ждать?

Обвал цен на газ в США привлек массу желающих быстро и много заработать на отскоке. Месяц назад мы отмечали аномальный приток денег в большие фонды и разбухание их длинной позиции в мартовском фьючерсе. Спекулянты поменьше тоже активно покупали, поэтому мы ждали потряхивания рынка перед экспирацией марта.

Так и получилось.

Большие фонды (UNG и BOIL) заблаговременно перенесли свою мартовскую позицию, соответственно, в апрельские и майские контракты. Другие были не так расторопны, и мартовский фьючерс 21 февраля резко нырнул ниже $2 за MMBtu.

Было красиво, но самого жесткого сценария не вышло по ряду причин.

Прогноз погоды в США на март холодный. Freeport LNG вернулся к работе почти на полную мощность, и дневной экспорт СПГ 4 марта достиг нового рекорда – более 14 млрд куб. футов. Цены резко развернулись, и текущую неделю завершили уже выше $3.

И что теперь? К новым высотам?

Сомнительно. При сохранении текущей добычи запасы будут расти быстрее обычного с Freeport или без. В начале весны, когда запасы на сезонном минимуме, это не так страшно. Тем более при ожиданиях повышенного потребления в марте.

В ближайшие 2-3 недели ралли может продолжиться, но ничего экстраординарного от него не ждем.

И в целом не считаем, что история с падением цен закончилась. Будет новая серия, и для спекулянтов, ловящих дно, она может кончиться не так удачно, как предыдущая. Падение цен к $1 нас не удивит.

#коммодитиз #газ #США

@bitkogan
Что не так с ощущением «кухни» и манипуляциями в торговле товарными фьючерсами на Мосбирже?

Речь о контрактах на нефть (BR), газ (NG), золото (GD), «зеркалящих» мировые долларовые цены. У многих подписчиков, кто торгует этими контрактами, есть упомянутые неприятные ощущения.

Откуда они берутся?

Например, от значительного расхождения с «базовыми» фьючерсами на западных площадках.

Возьмем природный газ (NG), интерес к нему большой после обвала цен. Но как заработать на отскоке, если июньский контракт NGM3 стоит целых $3,1 – на 10% дороже соответствующего ему контракта на CME ($2,82)?

Понятно, что хочется списать такое на коварных манипуляторов, но здесь все проще.

Прямого арбитража с западными площадками нет, «подгонять» цены в реальном времени некому. И в целом это рынок физиков, а не юриков.

Во фьючерсах NG у физиков открыто почти в 6 раз больше позиций, чем у юриков. В нефти и золоте чуть скромнее, но физики, тем не менее, преобладают.

Скорее, мы имеем дело со свободным рынком, где преобладают эмоции.

По тому же газу у многих есть эмоциональное ощущение, что он должен быть дороже. Кризис все-таки. Народ весело покупает, арбитражеры не мешают, цены начинают жить своей жизнью.

На небольших объемах могут возникать разные парадоксы, но в большинстве случаев никакой злой воли за этим нет.

#мифы #коммодитиз

@bitkogan
🍰Цена «сладкой» жизни растет

С дефицитом яиц разобрались, цены на зерно упали, но блины дешево все равно не приготовишь. Потому что теперь взлетели цены на сахар.

Тонна «белой смерти» в Лондоне торгуется выше $675 против ≈ $550 всего два месяца назад. В Штатах цены обновили 10-летний максимум, подскочив почти до $25 фунт и выйдя из узкого коридора $18–20, в котором они провели два года.

Сладкоежкам придется несладко.

Как всегда, причин сразу целый «букет».

✔️В крупнейшем экспортере – Бразилии, сбор урожая задерживается из-за дождей.
✔️В Индии (второй экспортер) экспортные квоты почти исчерпаны, а новых не дождаться.
✔️Низкие запасы и у прочих производителей от Пакистана до Таиланда и от Китая до Мексики.

Мода на биотопливо также не обошла сахар стороной. Интерес к производству этанола вместо сахара из тростника традиционно растет вместе с ростом цен на нефть. Здесь любителям сладкого следует сказать отдельное спасибо ОПЕК+.

А что в России?

Он традиционно противостоит негативным мировым тенденциям. Производство сахара с начала года выросло до 490 тыс. тонн белого сахара, что на 200 тыс. тонн больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Производители «сырья» хотели бы воспользоваться мировой ситуацией и повысить цены. Но в нынешней ситуации сделать это будет не так просто. Не только из-за сложностей с экспортом, но и потому что тема инфляционно чувствительная.

Регуляторам такое поведение может не понравиться. Посмотрим за развитием ситуации и реакцией Правительства.

#коммодитиз

@bitkogan
🇺🇸 Поддали газу

Вчера ближайший фьючерс на газ Henry Hub в США подскочил сразу на 10%. Цены растут 5 из 6 последних сессий, однако по-прежнему более чем на 70% ниже прошлогодних максимумов.

🇪🇺 Интересно, что в Европе при этом падение продолжается – только вчера цены там обновили 2-хлетний минимум.

Что же так взбудоражило американских трейдеров?

▪️Запасы на прошлой неделе выросли на 99 млрд куб. футов против ожидавшихся 108 млрд. Однако повод для ралли сомнительный, поскольку обычно в эту неделю года они растут лишь на 91 млрд.
▪️Запасы, которые и так превышали норму на 347 млрд куб. футов, ушли от нее еще дальше.

Важен контекст.

С начала мая падают активные буровые установки. По данным Baker Hughes, количество газовых установок сократилось со 161 до 141. Газ дешевый и его много. 👉 по возможности добыча сокращается, процесс естественный. Еще в марте писали об этом в сервисе по подписке.

Дальше все будет зависеть от скорости падения добычи, оно обычно идет с лагом в один-два месяца.
1️⃣ Если падение будет таким, что запасы начнут возвращаться к норме, то значит дно мы уже видели и можно подумать о том, чтобы встроиться в растущий тренд.
2️⃣ В противном случае может последовать еще более жесткое падение.

Главное – это контроль над рисками.

Ставка на возобновление падения может принести быструю прибыль, но требует готовности принять убыток в случае необходимости.

На долгосрочный рост ставить надежнее. Но крайне важен объем, чтобы избежать закрытия позиции в случае краткосрочного провала.

#коммодитиз #газ #США

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️О делистинге GAZ и других фондах семейства iPath

Держали их в одном из портфелей и столкнулись с не самой приятной ситуацией. В данном случае, вероятно, не слишком страшной.

Но рассказать об особенностях и рисках таких инструментов стоит.

Все ETN линейки iPath представляют собой ноты, то есть облигации, выплаты по которым соответствуют динамике базового актива. В случае с GAZ – с газовым индексом Bloomberg.

В случае дефолта эмитента нот, в данном случае Barclays, никакой защиты они не имеют, и выплат по ним с большой вероятностью не будет. К счастью, это не наш случай.

Есть и другие особенности.

В частности, Barclays может их выкупить в любой момент по своему усмотрению. У них есть внутренние мотивы, но именно это право они реализовали. При этом частичный выкуп невозможен, только полный с прекращением торгов и делистингом.

Выплаты держателям нот должны быть произведены 14 июня в соответствии с индикативной ценой ноты на закрытие 7 июня за вычетом комиссий. Мы полагаем, что для GAZ речь идет о $9,74.

Было ли известно о делистинге заранее?

И не следовало ли продать бумаги заблаговременно?

🟠Безусловно, проще и надежнее было заменить ноты iPath на альтернативные до делистинга. В случае с GAZ на UNG, который мы использовали ранее.

🟠Формально релиз о предстоящем делистинге нот семейства iPath Barclays выпустил 18 апреля, но он прошел незамеченным. Даже в новостной ленте Bloomberg, касающейся GAZ, о нем не сказано ни слова.

🟠Брокеры также не рассылали уведомлений до 8 июня.

📊 Не исключаем, что именно по этой причине торговля GAZ и другими инструментами iPath шла в обычном режиме вплоть до делистинга.

Приток и отток денег инвесторов (количество бумаг фондов) шел в соответствии с динамикой цен на газ, как и у конкурирующего UNG.

Релиза от 18 апреля, похоже, не заметил почти никто. Надеемся, что выплаты по нотам пройдут в указанный срок (14 июня), и их оценкой не будет никаких сюрпризов.

#коммодитиз #газ

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Все о зерне…

Многие спрашивают, почему в нашем товарном портфеле нет зерновых ETF, если я не раз говорил, что жду роста цен? Особенно в контексте возможного срыва зерновой сделки.

Да, не среагировали. Разберем причины.

✔️Зерно остается в нисходящем тренде после отхода от прошлогодних максимумов. И, вероятно, еще сходит ниже майских уровней.

До начала июня все спекуляции на тему зерновой сделки в итоге приводили к еще большему снижению цен.
📍Поэтому мы не спешили с покупкой.

✔️Однако на продовольственных рынках многое зависит от непредсказуемых факторов.

В частности, от экстремальной погоды: сейчас это
🔘наводнения в Китае,
🔘засуха в США.
Оба возникли довольно резко, особенно ухудшение состояния посевов в Штатах, к которым чувствительны цены в Чикаго.

🌽В мае рейтинги кукурузы были выше средних, а на этой неделе обрушились до минимума (для середины июня) с 2000 г.
🌾По озимой пшенице они были рекордно низкими еще в апреле.
Сейчас лучше, но настроение на рынке задает именно кукуруза.

✔️На этом фоне проблемы с зерновой сделкой и вообще долгосрочным снижением украинских урожаев выглядят более серьезным фактором для цен, чем казалось месяц назад.

Что дальше? Запрыгивать ли в поезд?

Проблема в том, что большого потенциала для роста с текущих уровней мы не видим. Это ралли на медвежьем рынке. Его скорость говорит о том, что многих шортистов, стоявших по тренду, оно застало врасплох.

Разумеется, если проблемы в Штатах продолжатся, то оно может перерасти в новый бычий рынок. Исключать этого нельзя.

📍Но более вероятно, что все идет по сценарию 2013–2015 годов — нисходящий тренд с периодическими резкими отскоками.

#коммодитиз

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🇪🇺На носу третий месяц лета, но давайте на секунду подумаем о зиме. Представьте себе… какая неожиданность, она иногда приходит. Чего там осталось-то, какие-то три месяца.

Итак, европейские страны уже сейчас активно запасаются газом на зиму.

▪️По данным GIE (Gas Infrastructure Europe — ассоциации европейских газовых операторов), подземные газовые хранилища (ПГХ) в странах ЕС заполнены уже более чем на 85% (!!), в них находится более 90 млрд кубометров газа. Согласитесь, для конца июля — начала августа — результат впечатляющий.

Как сообщает ряд СМИ, в частности Interfax, объемы газа в европейских ПГХ к концу июля стали рекордными за последние пять лет. О как!

▪️Если такие темпы пополнения ПГХ сохранятся, к концу августа они заполнятся 90%. Подобного объема в прошлом, поистине экстремальном году, Европа достигла лишь к концу октября. И тогда же масса прогнозистов обещали Европе замерзание зимой, а «Газпрому» — кущи небесные. В итоге в прошедшую зиму все пошло не по сценарию «прогнозистов».

Очень похоже, что в этом году все тоже пойдет «не так». Кстати, а когда у нас все шло «так»?

Очевидно, что ЕС продолжает работу по замещению газа РФ и приведенная выше статистика лишь подтверждает это.

🇹🇲Кстати, Bloomberg отмечает, что одним из вариантов для ЕС со временем может стать Туркменистан, входящий в пятерку стран с самыми большими запасами газа. Да, логистика пока не выстроена, но ее уже обсуждают.

🇹🇷/🇦🇿Кстати, Турция и Азербайджан ведут активную работу по увеличению поставок газа. Об этом заявил глава МИД Турции Хакан Фидан на пресс-конференции со своим азербайджанским коллегой Джейхуном Байрамовым.

Он отметил, что «сотрудничество стран в области энергетики вносит вклад в обеспечение энергетической безопасности Европы».
Для справки: Азербайджан увеличил экспорт газа в Турцию на 19,2%

В связи со всем вышеизложенным у меня 2 вопроса:

▪️На сколько в итоге изменятся к зиме цены на газ в Европе?
▪️Какие перспективы у «Газпрома» и «Новатэка» в связи со всем этим?

#коммодитиз #газ

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🌾 Небольшой постскриптум к «провальному» визиту Эрдогана в Сочи и невозобновлению «зерновой сделки»

А с чего, вдруг, визит провальный и будут ли мировые и региональные акторы вообще рассматривать РФ, как игрока в черноморских транспортных коридорах?

Напомним, что в июле, после выхода из «зерновой сделки», РФ заявила о закрытии нескольких районов Черного моря для судоходства, объявив их опасными и предупредив, что будет досматривать суда, идущие в порты Украины или из них.

Безусловно, на сегодняшний день, Чёрное море считается регионом с повышенным уровнем риска, что влияет на рентабельность подобных перевозок.

В частности, на это указывает отказ британских страховых компаний от страхования судов с украинским зерном. Об этом ранее сообщал Reuters.

Однако, Украина, не без внешней помощи, разумеется, ищет альтернативные пути поставок зерна морским путем.
Так, уже предпринимаются попытки движения морского транспорта вдоль западного побережья Чёрного моря через территориальные воды Румынии и Болгарии.
Также реализуется маршрут через Дунай.

Также Киев передал Анкаре предложение о возобновлении работы «зернового коридора» без участия Москвы. Стоит отметить, что данное соглашение важно для Турции
☑️как с экономической стороны (доходы турецкой экономики),
☑️так и с политической (статус Турции, как глобального игрока и личные амбиции Эрдогана).

Об этом сообщил посол Украины в Турции Боднар. Он заявил, что нет никаких ограничений для торговых судов, проходящих по территориальным водам Румынии, Болгарии и Турции. С его слов, суда с зерном уже проходят этим маршрутом, вдоль береговой линии названых черноморских государств, а далее следуют через турецкие Босфор и Дарданеллы.

🍒 Небольшая, но увесистая вишенка на торте: издание Daily Telegraph 8 сентября, сообщило, что «британские военно-воздушные силы охраняют суда с украинским зерном в Черном море».

По его сообщению (со ссылкой на источники в канцелярии британского премьера Риши Сунака) ВВС страны взяли на себя обязательства по охране судов с украинским зерном в Черном море после прекращения «зерновой сделки».

«В последние недели британская авиация патрулирует [воздушное пространство] над Черным морем, чтобы предотвратить нанесение ударов по гражданским судам», сообщается в указанной публикации.

По данным издания, Минобороны Великобритании «активизировало действия в этом регионе» после прекращения «зерновой сделки» 17 июля.

Неплохой аргумент для морских страховщиков, не находите?

Интересно, что мировой рынок зерна ведет себя так, будто проблемы не существует, или она давно решена. Цены на пшеницу и кукурузу на минимуме с 2020 г., трейдеров больше волнует состояние посевов в США.

🔎Спорить с ними не буду, но считаю, что есть смысл иметь немного зерна на донышке портфеля. Просто на всякий случай.

#зерно #коммодитиз

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🌾«И это все о нем» (с)

Вернее, о ней — зерновой сделке.

Друзья, всем привет!

Украина, очевидно не без содействия Турции, возобновляет поставки зерна по черноморскому коридору. 22 сентября уже второй сухогруз с зерном отправился из порта Черноморск в Одесской области в сторону пролива Босфор.

Судно Aroyat под флагом Палау (а по факту турецкое судно) отбыло из указанного порта рано утром, экипаж сухогруза состоит из граждан Египта, Турции, Азербайджана, Бельгии и Албании. Кстати, что-то наводит на мысль, что в море его вряд ли будут беспокоить представители ЧФ РФ.

По заявлению украинских представителей, судно загружено 17,6 тыс. тонн пшеницы. Три дня назад аналогичный сухогруз Resilient Africa также под флагом Палау вышел из Черноморска и благополучно достиг Турции.

Это первые зерновозы, пришедшие и покинувшие с грузом зерна украинские порты, после одностороннего выхода РФ из зерновой сделки.
Отправка Aroyat и Resilient Africa говорит о том, что де-факто зерновая сделка возобновлена Киевом и Анкарой без участия Москвы.

🇹🇷Впрочем, отметим, что президент Турции Тайип Эрдоган заявил о желании продолжить переговоры с российской стороной о возможности возобновления черноморской зерновой инициативы. Эрдоган сообщил о возможности возобновления зерновой сделки и намерениях обсуждать этот вопрос с Путиным (после молниеносной операции на Южном Кавказе, почему бы и не пообсуждать).

💙️Вместе с тем 16 сентября ЕС отменил эмбарго на экспорт четырех категорий украинской сельскохозяйственной продукции (кукурузы, пшеницы, рапса и семян подсолнечника).
💙️Еврокомиссия не стала продлевать запрет на поставки зерна с Украины, сообщила пресс-служба ЕК на своем официальном сайте 15 сентября.
💙️Однако под давлением внутреннего аграрного лобби Польша, Словакия и Венгрия сразу же ввели собственные национальные запреты на ввоз украинского зерна.
💙️И вот, сюрпрайз, сюрпрайз:
как сообщает РБК, Украина договорилась с Польшей и Словакией по экспорту зерна.

Напомним, на этой неделе Украина подала иск в ВТО к Польше, Венгрии и Словакии из-за односторонних ограничений на экспорт украинской сельхозпродукции.
💙️ И вот 21 сентября Украина, Польша и Словакия достигли договоренности о снятии ограничений экспорта украинского продовольствия, идущего транзитом через территорию этих стран.
💙️Украина, в свою очередь, пообещала отозвать свой иск в ВТО.
💙️Таким образом, восстанавливается транзитный коридор для украинской сельхозпродукции через ЕС.

Что все вышеприведенное значит?

В любом случае то, что на продовольственном рынке увеличится предложение (оставим в стороне политическую и имиджевую составляющие). А что из этого следует — вполне очевидно.

Наблюдаем за ценами на продовольствие.

#зерно #коммодитиз

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🚀 DXY – полет в космос продолжается

А это значит, продолжается давление на рынки #коммодитиз и акций.

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💭 Вчера на стриме с Дмитрием Абзаловым прозвучал хороший вопрос: не попадет ли Газпромбанк под санкции ЕС, по сути, поставив крест на структуре расчетов и внешней торговле?

И вправду, зависимость «блока» от российского газа снизилась в разы, да и зима в Европе, если верить метеорологам, будет не такой суровой – разве не отличный момент, чтобы «рубануть шашкой»?

Учитывая, что попадание Газпромбанка в чёрный список и отключение от SWIFT, по сути, сделает невозможным расчеты за поставки отечественного «голубого топлива» за рубеж, в это пока верится с трудом.

Почему бы тогда просто не закрыть рынок ЕС для российского ископаемого топлива?

Вкратце, потому, что для такого шага необходимо согласие всех членов ЕС, а Венгрия вряд ли его даст. Однако со временем и они, вероятно, уступят давлению.

Для справки, даже несмотря на увеличение российского импорта СПГ в 2023-м, доля России в общем объеме импорта газа в ЕС упала до 15% с примерно 45-50% до начала СВО.

Прекращение поставок российского газа в Европу, конечно, приведет к росту цен, но, учитывая, что подземные хранилища ЕС заполнены на 99,6%, эффект будет, скорее всего, кратковременным.

И если что, Катар этому поспособствует – страна планирует увеличить экспорт СПГ на 65% к 2026 г.

Резюмируя, отключения Газпромбанка от SWIFT пока не жду. С перекрытием труб тоже, думаю, повременят. Но разговоры об этом будут, и риск такого сценария будет расти со временем.

В отношении российской нефти ЕС, скорее всего, будет действовать гораздо решительнее. При поддержке США наши европейские друзья постараются в том числе усилить контроль за соблюдением потолка цен. Правда, не совсем понятно, как это они делать будут все-таки.

Что дальше?

🔎Если меры против экспорта наших энергоносителей все же ужесточат, то помимо сокращения притока иностранной валюты, это может ударить по рублю, вырастет и дефицит бюджета. За чей счет будут пытаться заткнуть дыру, объяснять не надо.

#санкции #коммодитиз

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Брать ли на 2024 год драгметаллы?

Продолжаю свой прогноз по
#коммодитиз на следующий год.

🥇Начнем с золота.

Оно, единственное из «больших» commodities, неплохо выросло в 2023 г. и заканчивает год в шаге от недавно обновленного исторического максимума. Здесь самое место для: «Я же говорил», ведь многие не верили в золото в начале года.

Правда, хвастаться тут особо нечем. ФРС должна была рано или поздно повернуться лицом к рынку, а на снижение уровня хаоса и безумия в мире рассчитывать было наивно.

Полагаю, растущий тренд сохранится и на следующий год:

➡️Центробанки, купившие рекордные 800 т золота за 9 месяцев 2023 года, будут покупать и дальше. И по экономическим, и по политическим причинам.

➡️Интерес частных инвесторов также может вернуться. Активы золотых ETF почти непрерывно сокращаются уже больше 3 лет подряд. Снижение ставок развернет этот тренд, а рост числа конфликтов в мире его поддержит.

До какого уровня может подорожать золото?

Думаю, что $2200 мы наверняка увидим. Можем ли быть еще выше? – Конечно. Тут многое будет зависеть от скорости снижения ставки, роста госдолга США и много чего еще, за чем мы внимательно следим в наших сервисах.

💙️Может ли что-то пойти не так.

Если Пауэлл и компания затянут со снижением ставок, то рынки могут не выдержать и упасть. Вместе с акциями полетят вниз и драгметаллы. Но дна они достигнут раньше, и будет оно менее глубоким, чем у акций.

Про серебро и остальные.

Традиционно в моменты перехода к мягкой монетарной политике серебро растет быстрее золота, т. к. сочетает в себе свойства драгоценных и промышленных металлов. Плюсом для серебра может стать возможное сокращение планов по добыче меди, где зачастую серебро идет побочным продуктом. В самом удачном сценарии можем и $30 увидеть.

Платина, как и серебро, может стать одним из основных бенефициаров снижения ставок. В случае скачка спроса, предложение за ним не успеет.

А вот у палладия перспектива не самая радужная. Недавнее ужесточение британских санкций против российских металлов приподняло цены на палладий, но фактор этот ненадежный. Фундаментально же палладию непросто будет найти себя в мире, где бензиновых двигателей будет становиться меньше.

#металлы

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Почему газ продолжает блекнуть?

Друзья, всем привет!

Мне поступают вопросы о газе, а точнее, почему котировки на энергоноситель раз за разом пробивают новое дно в США и когда ждать разворота?

К сожалению, у меня нет волшебного шара, и я не могу сказать, что произойдет дальше со стопроцентной вероятностью. Но могу поделиться своим видением.

Начнем с того, что, хотя цены на газ на минимуме с 1995 года (не считая кратковременного «нырка» в 2020 году), было бы слишком самоуверенно утверждать, что они достигли дна.

Иначе говоря, cнизу все еще могут постучать.

Кто виноват в происходящем?

1️⃣За последнюю неделю добыча газа в США достигла почти 104,5 млрд куб. футов в сутки, что не так уж далеко от исторического максимума в 105,7 млрд куб. футов в сутки.

2️⃣В краткосроке рынком управляет спрос, который упал из-за более теплых температур в феврале. Напомню, что в конце января, наоборот, прогнозировалась волна похолодания.

3️⃣Отсутствие спроса из-за кривых рук метеорологов привело к маржин-коллам. В результате цены упали еще ниже. Без манипуляций, конечно, не обошлось.

С причинами разобрались, что дальше?

Цены на газ для многих производителей за гранью рентабельности — инфляцию, рост зарплат и стоимости оборудования никто не отменял. Поэтому они не будут оставаться на этом уровне долго.

Другой вопрос, что если Конгресс не разморозит лицензии на новые проекты по экспорту СПГ, то на внутреннем рынке будет больше газа, и, как следствие, он станет еще дешевле.

📎В целом, я считаю, что к лету ситуация может измениться.

Зимой жара способствует снижению цен на газ, а летом — наоборот. Так что BOIL может прибавить даже не 50-60%, а 100-150% от текущих уровней.

#газ #коммодитиз

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Американский газ начал неделю ростом

Друзья, всем привет!

Только за день цена поднялась примерно на 5 процентов. В моменте рост составлял порядка 7 процентов.

Что происходит?


Причины три: две фундаментальные и одна техническая.

◽️Фундаментальные: очередное объявление о сокращении производственных планов сланцевиками и возможный возврат средней температуры по Штатам ближе к норме.

◽️Техническая — наличие на рынке большого количества шортов.

Часть шортистов предпочла зафиксировать прибыль, и цены подскочили. Ну а те, кто влез в шорты недавно — закрывались, спасаясь от маржин-коллов.

Положит ли этот отскок начало растущему тренду — вопрос творческий.

По мне, вообще не факт.

Да, основания для оптимизма безусловно есть. Сокращение добычи – это серьезно. Если параллельно спрос вернется к норме, то запасы можно будет «разгрузить».

Однако на это потребуется время. Текущий уровень запасов
✔️на 9,45% выше 5-летнего максимума
✔️и на 26,50% выше 5-летнего среднего.

Навес велик. И станет еще больше, потому что прямо сейчас в США все еще намного теплее обычного.

Другое дело, что сокращение добычи – это не какие-то далекие планы, а уже текущая реальность. Если верить оперативным данным Блумберга, то в последние 7 дней в среднем добывалось на 2,2 млрд куб. футов (-2,1%) меньше, чем в начале января.

И сокращения продолжаются.

Здесь тренд вполне четкий и вряд ли сменится, пока цены не вернутся к более адекватным уровням. На интервале в 2-3 месяца этот фактор, без сомнения, станет определяющим и очевидно поднимет цены.

➡️ Проблема в том, что в прошлом году добыча подскочила так сильно, что имеющегося ее сокращения пока недостаточно даже для соответствия динамики запасов сезонной норме.
Слишком слаб спрос.

📎Я склоняюсь к тому, что до наступления летнего пика спроса устойчивый рост цен маловероятен. Тем не менее на газовом рынке многое происходит неожиданно. Особенно когда добыча сокращается.

Поэтому предпочитаю ждать этих неожиданностей в небольшом лонге по газовым инструментам уже сейчас. Текущие цены точно ненадолго.

Что конкретно сделал?

Продал пока небольшой объем UNG в приложении. То, что покупал еще недавно процентов на 5 дешевле.

📎Идея проста. Если завтра цена вновь просядет — откуплю то, что продал вчера. Если пойдет наверх — отлично. Большая часть позиции имеется.

Но еще раз: игры с газом опасны. Слишком много факторов неопределенности.

Выйду из данной позиции с общей прибылью процентов 7-10 — буду рад.

#газ #коммодитиз

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Когда газ честь познает?

Друзья, всем привет!

С нашей последней заметки американский газ UNG подешевел на 12%. Почему? И как долго будет продолжаться медвежий рынок?

Ничего необычного. Несколько факторов играют свою роль:

🟣Опасения по поводу нарастающих избытков при мягкой погоде и все еще неактивном спросе.
🟣Ухудшение экономической ситуации в США.
🟣Министерство энергетики США снизило прогноз по потреблению газа в стране на 2024 год.

В результате рынок даже не отреагировал на падение запасов газа на 9 млрд куб. футов (ожидания были в районе нуля).

Причина в том, что общий объем запасов сейчас на 37,1% выше среднего значения за 5 лет и на 14% выше предыдущего пятилетнего максимума…

Вывод?

🔎Несмотря на то, что Chesapeake и EQT заявили о сокращении добычи газа и учитывая все еще огромные запасы, боюсь, мы еще не видели ценовых минимумов.

Когда же родненький голубой газ развернется?

К лету ситуация, скорее всего, изменится — добыча продолжит падать, запасы немного приблизятся к норме. А потом может что-то произойти. Например, сильная жара. И цены резко пойдут вверх.

#газ #коммодитиз

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM