🔥⚠️Фундаментальное изменение.
Перевод заметки от Говарда Маркса, #Oaktree.

"На этот раз всё по-другому".
Говард считает, что всё действительно может быть по-другому. Речь не про рецессию и индикаторы, а про общий инвестиционный режим.
ФРС ограничила свой инструментарий, опустив ставки до нуля, но теперь всё изменилось. Говард считает, что "высокие ставки на долгий срок" - это про по-настоящему долгий срок. Настолько, что это кардинально изменит всё.

"Будет ли владение активами в ближайшие годы таким же прибыльным, как в 2009-21 годах? Увеличит ли кредитное плечо доходность в такой же степени, если процентные ставки со временем не снизятся или если стоимость заимствования будет ненамного ниже ожидаемой нормы доходности приобретенных активов? Какими бы ни были внутренние преимущества владения активами и инвестиций с привлечением заемных средств, можно было бы подумать, что в предстоящие годы эти выгоды сократятся."

Это заметка о том, что, как и почему может измениться, а так же о том, что инвесторам стоит с этим делать и какую стратегию выбрать в новом режиме.

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/Oaktree_further-thoughts-on-sea-change

📌 Оригинал

#Oaktree
🔥💎
Перевод заметки от Говарда Маркса, Oaktree.
Уроки из истории банка Кремниевой долины.

SVB - Одноразовый случай или предвестник грядущих событий? Что общего было у SVB с другими банками? Был ли крах SVB неизбежен? Сравнения с GFC/ Несколько слов о регулировании. Моральный риск? AT1s? Психологические последствия краха SVB и, наконец, риски краха в секторе CRE и будущие возможные проблемы банков.

Каждый из пунктов важен и интересен + письмо написано интересно и местами с юмором. Очень советую к прочтению!

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/Oaktree_SVB_lessons

📌 Оригинал

#Oaktree
💎
Перевод заметки Говарда Маркса, Oaktree.
Мистер Рынок просчитался.

Эта заметка посвящена недавним колебаниям на рынке и идее о том, что "Мистер Рынок" ошибается и эти просчеты открывают возможности для получения прибыли инвесторам, заинтересованным в том, чтобы воспользоваться ими.

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/Oaktree_mr-market-miscalculates

📌 Оригинал

#вечныйпост #Oaktree
💎🏆
Подборка всех переведённых заметок от Говарда Маркса, которые есть на сайте Oaktree на сегодняшний день.
(Очень надеюсь, что ничего не пропустил. Найти все оригиналы можно здесь)

Пост будет обновляться по мере появления новых заметок.

1. В фокусе - 13.10.2020

В этой статье большая часть посвящена тому, как изменяется норма доходности в зависимости от безрисковой ставки и рассуждениям о том, чего ждать на рынках после V-образного восстановления на фондовых рынках после Covid, приводятся рассуждения относительно сектора Big Tech и сравнение кризиса Covid с предыдущими.

2. Что-то про стоимость - 11.01.2021

Одна из самых интересных статей! Так же, на эту заметку Говард ссылался наиболее часто в последующих работах, так что это Must read:

- "Исследование образа мышления, который окажется наиболее успешным для стоимостных инвесторов в ближайшие десятилетия, независимо от того, что будет происходить на рынке."
- "Является ли недавняя неуспешность стоимостного инвестирования временным явлением?"

3. Размышления о макро - 29.07.2021

В этой заметке Говард делится мыслями о том, почему в Oaktree не используют макро-прогнозы для осуществления инвестиционной деятельности, приводит аргументы в пользу того, что "никто ничего не знает" и потенциальные макро-сценарии того, что должно было происходить после пандемии (забавно, что большинство аргументов, всё-таки сбылись, а проблема в применении этого заключалась в маркет-тайминге).

4. Ветер перемен - 23.11.2021

"Я сосредоточусь не на «маленьких макро» изменениях, таких как то, что произойдет с ВВП, инфляцией и процентными ставками в следующем году, а на «больших макро» изменениях, которые будут влиять на нашу жизнь в течение многих лет. Многие из них не могут быть реализованы сегодня, но это не значит, что мы не должны о них помнить."

5. Продажа - 13.01.2022

Интереснейшая заметка с размышлениями о том, когда можно, нужно и нельзя продавать свои активы.

6. Рифмы бычьего рынка - 26.05.2022

"Я хочу сразу отметить, что эта заметка не имеет ничего общего с оценкой вероятного направления движения рынков в дальнейшем. Бычье поведение возникло после снижения, связанного с пандемией, в марте 2020 года; с тех пор возникли значительные проблемы как внутри экономики (инфляция), так и за ее пределами (Украина); и произошла значительная коррекция. Никто, включая меня, не знает, что в сумме все это означает для будущего.

Я пишу только для того, чтобы поместить недавние события в контекст истории и указать на несколько вытекающих из них уроков."

7. Позволю себе отличаться - 26.07.2022

В этой заметке полноценно раскрывается простая мысль о том, что необходимо делать то, чего не делают другие, чтобы получать результаты, отличающиеся от средних.

8. Иллюзия знания - 09.09.2022

Это можно считать второй частью заметки "размышления о макро", потому что речь здесь идёт о том, что, по мнению Говарда, прогнозы не представляют никакой ценности.

9. Что действительно имеет значение? - 22.11.2022

"Я собрал несколько идей из нескольких своих заметок за этот год, а также из недавних размышлений и бесед, чтобы сформулировать тему этой заметки: что действительно важно или должно быть важно для инвесторов. Я начну с рассмотрения ряда вещей, которые, на мой взгляд, не имеют значения."

Дальнейшие заметки были переведены на канале ранее, и их краткие описания можно найти в соответствующих постах:

10. Уроки из истории банка Кремниевой долины
11. Больше победителей или меньше проигравших
12. Фундаментальное изменение
13. Легкие деньги
14. Делайте ставки
15. Необходимость риска
16. Влияние долга
17. Опасность уверенности
18. Мистер Рынок просчитался
19. Отменим ли мы законы экономики?
20. Размышления о распределении активов

Лучшее за 2024 - #вечныйпост.

Лучшее за 2023 - тут.

Все эти статьи, а так же подборки лучших статей за последующие годы вы можете найти в "Вечном посте" в Teletype и Telegraph (1, 2 части).

3) "Стоимость и распределение капитала, инвестиции в эру "лёгких денег" об управлении корпоративными финансами при различных условиях, от Майкла #Мобуссен'а, Morgan Stanley (#MS).
4) "Оценочные мультипликаторы - Чего им не хватает, почему они отличаются друг от друга, и какая у них связь с фундаментальными показателями", от Майкла #Мобуссен'а, Morgan Stanley (#MS).
5) Цикл статей от #Citrini Research "Глобальный макротрейдинг для начинающих" - 1 часть, 2 часть, 3 часть, 4 часть. Прочная основа для краткосрочной торговли по процентным ставкам.
6) Опциональность от #Kopernik Global - Асимметрия и роль опционов и опциональности в антихрупком портфеле
7) Размер имеет значение от #Vltava Fund - "Как правильно выбрать размер позиции в портфеле?"
8) Вопросы и ответы: пассивное инвестирование от #GMO - Повлиял ли рост пассивного инвестирования на эффективность рынка?
9) Подборка переводов всех заметок Говарда Маркса (#Oaktree)! Если бы не эта подборка, многие заметки отсюда попали бы в этот список отдельными пунктами.
10) Когда хрустального шара недостаточно, чтобы стать богатым - эксперимент, в котором участники располагали новостями с первой страницы WSJ на день вперед.
11) Измерение рва - оценка масштабов и устойчивости создания стоимости - исследование от Майкла #Мобуссен'а, Morgan Stanley (#MS). Оценка перспектив компании по созданию устойчивой стоимости.
12) Прошлое, настоящее и будущее современных финансов (2 и 3 части здесь) от #rafi - рассуждения о теории эффективного рынка.

Продолжение #вечныйпост ☝🏻

Искусство инвестирования, поведенческие финансы:
1. Принципы сток-пикинга
2. Распределение капитала компаниями (и другие статьи #Мобуссена)
3. Уроки, которые следует извлекать из потерь
4. Искусство стоимостного инвестирования (и другие #интервью)
5. Как извлечь выгоду из пузырей?
6. Десять заблуждений об инвестициях (и другие статьи #Safal)
7. Когда продать акцию?
8. Важные качества стоимостного инвестора
9. Спекуляции на растущих рынках
10. Высококачественные инвестиции
11. Доходность и риск (и другие письма #vltava)
12. Почему бы вам не продать все акции и не купить ETF?
13. Что делать, когда нет акций, которые можно было бы купить?
14. Заметки к записке Говарда Маркса - Меньше проигравших или больше победителей? (и другие письма Говарда Маркса #Oaktree )
15. Стоимостное инвестирование и поведенческие финансы
16. Портфель без сделок (и другие статьи #MarketSentiment)
17. Очень длинный холм
18. Чему я научился из каждого ежегодного письма:
Франсуа Рошона;
Терри Смита.
19. Идеи Бенуа Мандельброта об инвестировании и рынках

Криптовалюты:
1. Криптовалюты - сила мемов
2. Что такое Web 3.0
3. Стейблкоины - новая финансовая система
4. Активы реального мира (RWA)
5. Четыре сезона криптовалют
6. DCA портфель для крипто-активов
7. Как разблокировки токенов влияют на цену
8. Глубокое погружение в DePIN
И статьи Артура #Хейес'а

Истории/разное:
1. Война между Morgan Stanley и Goldman Sachs
2. Любовь и деньги
3. Хедж-фонд, банк и брокер - как они связаны? (и другие статьи #Net)
4. История о мошенничестве Wirecard
5. Cекретный дневник банковского аналитика
6. Одержимость чтением
7. Итак, вы хотите создать хедж-фонд?
8. Краткая история ненависти к доллару
9. Как быть успешным
10. Денежный бизнес
11. Притча об Анджело Мозило
12. История неудачи публичного хедж-фонда
13. Всё циклично
14. Как не быть обманутым вирусными графиками?
15. Добавление 2 центов может дорого обойтись
16. Цепочка создания стоимости в венчурном капитализме
21. Эмоциональное выгорание: полное руководство
22. Дань уважения Чарли Мангеру
23. Переломные моменты: Влияние президентских угроз на судьбу Америки
24. Замаскированные банки
25. Крупнейший инвестор в мире
26. Прошлое, настоящее и будущее современных финансов