#перевод #Oaktree
💎❓
Перевод заметки от Говарда Маркса, Oaktree.
Легкие деньги

В этой записке он продолжает тему "Фундаментального изменения" (но тем, кто его не читал, всё равно будет понятно и интересно), рассуждая об эпохе нулевых и низких процентных ставок.
Здесь вы можете узнать все экономические и инвестиционные следствия низких ставок, то, как они влияют на психологию толпы, почему это не всегда хорошо даже для инвесторов и многое другое.

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/_tLtAWx6XQT

📌 Оригинал

#перевод #MS #Мобуссен
💎💥
Перевод статьи от Майкла Мобуссена, Morgan Stanley.
Стоимость и распределение капитала, инвестиции в эру "лёгких денег"

Она касается темы, которую рассматривал Говард Маркс в предыдущей заметке, а именно - периода "лёгких денег". Очень советую ознакомиться в том числе и с ней, т.к. там рассмотрена эта тема с совершенно другой стороны и другим способом, статьи не перекликаются абсолютно никак.

В этой статье (или даже исследовании, хотя читается оно достаточно легко и интересно) рассматривается "поведение" компаний в различные периоды доступности капитала.

Из этой статьи вы можете узнать:
- Почему компании не пользуются преимуществами более низких ставок, хотя могли бы;
- Почему сотрудники компании делают упор на росте прибыли на акцию и самой прибыли на акцию, а не создании стоимости для акционеров и как за этим следить;
- Каким образом компания за счёт обратного выкупа акций может снизить стоимость для её же акционеров;
- Как оценивать компании не только методом оценки роста и стоимости, но и с помощью оценки их управления капиталом...
- И другое :) (например, отдельный раздел про венчур)

❗️MUST READ❗️

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/MS_capital-cost

📌Оригинал

#перевод #MS #Мобуссен
💎💥
Перевод статьи от Майкла Мобуссена, Morgan Stanley.
Оценочные мультипликаторы - Чего им не хватает, почему они отличаются друг от друга, и какая у них связь с фундаментальными показателями.

Она касается вечной темы "оценки акций снизу вверх". Предыдущая статья от того же автора - "Математика роста и стоимости", которая есть в списке лучших за 2023, отлично дополняет этот материал, так что очень советую ознакомиться в том числе и с ней.

Слепое использование мультипликаторов без понимания их ограничений может серьезно снизить эффективность инвестиционного процесса. Что вы будете делать, если у двух компаний похожие показатели P/E, но разные значения EV/EBITDA? Или разные показатели P/E и одинаковые EV/EBITDA? Понимание того, как и почему эти расчеты различаются, помогает нам выявить их относительные сильные и слабые стороны.

"В этом отчете рассматриваются четыре темы. Во-первых, чего не хватает мультипликаторам и почему они становятся менее информативными, чем были в прошлом. Во-вторых, мы рассмотрим, почему два наиболее популярных мультипликатора, используемых аналитиками фондового рынка, P/E и EV/EBITDA, могут по-разному определять относительную привлекательность акций. В-третьих, рассмотрим альтернативные показатели прибыли и EBITDA, о которых сообщают компании, чтобы понять, добавляют ли они понимания. Наконец, мы сосредоточимся на показателях EV/EBITDA и свяжем их с фундаментальными факторами создания стоимости."

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/Mauboussin_MS_valuation-multiples

📌 Оригинал

#перевод #Citrini
💎❗️
Перевод цикла статьей от Citrini Research.
Глобальный макротрейдинг для начинающих.
1 часть: торговля кривой доходности.

Это очень важный цикл статей, который будет полностью опубликован на этой неделе, т.к. понимание кривой доходности необходимо. Было уже множество документов ранее, которые мне было крайне тяжело переводить из-за того, что в русскоязычном пространстве нет распространённых названий для различных форм кривой доходности. Пришло время убить сразу несколько зайцев одним циклом статей.

В этой части разбираются следующие темы:

1. Как кривая доходности движется в ответ на различные экономические, монетарные и фискальные изменения.
2. Взаимосвязь между ценой и доходностью казначейских облигаций различных сроков обращения ("теноров").
3. Как убедиться в том, что вы действительно торгуете кривой таким образом, что ваш PnL изменяется на заданную величину не из-за изменения доходности отдельных облигаций, а из-за изменения стоимости (измеряемой в базисных пунктах) кривой доходности.

"Узнав все это, вы сможете использовать новую стратегию, которая может предоставить значительные асимметричные возможности и дать вам динамичный способ хеджирования ставок на акции или сырьевые товары. Цель этой статьи в том, чтобы новички поняли, как работают эти движения и как использовать их для понимания сигналов, которые подает рынок облигаций. Она также должна помочь инвесторам понять, почему сигналы, подаваемые кривой доходности, исторически имели значение для экономических прогнозов и почему они могут быть ошибочными в уникальных ситуациях."

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/global-macro-trading-1

📌 Оригинал

#перевод #fx #Citrini
💎❗️
Перевод цикла статьей от Citrini Research.
Глобальный макротрейдинг для начинающих.
2 часть: Валютная торговля.

Вторая часть ещё более наполнена информацией, чем первая, т.к., по сути, это углубление и усложнение 1 части.

Из этой статьи вы узнаете:
1. Почему валютный рынок важен для всех;
2. Подробный разбор Carry-Trades;
3. Форвардное ценообразование;
4. Опасности и возможности carry;
5. Реальность долгосрочных форвардов и паритета процентных ставок;
6. Несколько причин для движения валютного курса, не связанных с процентными ставками;
7. Паритет покупательной способности;
8. Динамика долга: соотношение местной и иностранной валюты;
9. Политические приёмы, влияющие на курсы валют;
10. Борьба с людьми: политика, выборы, референдумы и центральные банки;
11. Примеры важных событий на валютных рынках;
12. Составление сделки на валютном рынке;
13. Уровни и техническая торговля на валютном рынке;
14. Уроки от трейдеров FX.

Мне очень нравится этот цикл статей! То, что выделяет его на фоне большинства аналогов, на мой взгляд - сочетание важной теории, необходимой для понимания, закрепляемой реальными примерами, с объяснением происходящих процессов.

Понятно, что освещаемые темы - огромны и их просто невозможно описать в паре статей, да ещё и включить в них "пособие по прибыльной торговле", но в подобном формате этот цикл статей, по-моему, с наибольшей вероятностью будет полезен и принесёт результаты интересующимся.

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/global-macro-trading-2-fx

📌 Оригинал

#перевод #Citrini
💎❗️
Перевод цикла статьей от Citrini Research.
Глобальный макротрейдинг для начинающих.
3 часть: Краткосрочные процентные ставки.

1, 2 части - обязательно для ознакомления.

"Я собираюсь провести вас от “что такое sofr” к “давайте купим путы на z4z5 steepener”, вы погрузитесь в ту часть “кроличьей норы”, в которой есть такие бессмысленные слова, как “валютный базис" и "паритет процентных ставок с покрытием".

Это будет действительно весело... интересно... захватывающе…

Ладно, не буду вам врать, к концу этой статьи вы возненавидите нас.

Но, по крайней мере, у вас будет прочная основа для краткосрочной торговли по процентным ставкам. Я знаю, что это "глобальный макротрейдинг для начинающих", но на самом деле это глобальный макротрейдинг для людей, которые не торгуют глобальное макро, а не для начинающих в финансах…

Действия Центральных банков неизбежны при торговле практически чем угодно, поскольку большая часть того, чем вы торгуете, напрямую или косвенно зависит от процентных ставок. Эти инструменты являются наиболее точным выражением ожиданий рынка относительно процентных ставок и предлагают возможности, которые вы просто не сможете найти нигде в другом месте. По крайней мере, важно понимать, на что они рассчитывают, а понимание того, когда они сигнализируют о стрессе, может уберечь вас от большого количества... ну... стресса."

Это очень большая статья. Для того, чтобы понять и разобраться во всём написанном, нужно быть либо действительно "не новичком" в финансах, либо начать по-настоящему учиться новому. Но, как отметил сам автор (и с чем я согласен!), если в этом разобраться, то у вас будет действительно отличная основа как для торговли макро, так и для анализа кучи показателей, которые помогут найти макро-основание для огромного количества инвестиционных/торговых тезисов.

В этой статье:

- (Самые) основы STIR и фьючерсов на STIR;
- Фьючерсы SOFR: измерение условных значений, управление рисками и понимание спредов;
- Анализируя реальную сделку, наша butterfly по SOFR от января 2024 года;
- Ценность инструментов STIR;
- STIR не для США;
- STIR фьючерсные опционы + примеры сделок;
- Промежуточные ставки;
- Выводы из прогнозов по ставкам и вероятности их повышения / сокращения;
- Процентные свопы;
- Сделки репо;
- Валютные и кросс-валютные свопы.

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/global-macro-trading-3

📌 Оригинал

#перевод #Citrini
💎❗️
Перевод цикла статьей от Citrini Research.
Глобальный макротрейдинг для начинающих.
4 часть: экономика.

"Итак, в этой части «Глобального макротрейдинга» мы сосредоточимся на экономических данных. В частности, на экономических данных США (потому что свобода)."

Я удивлён, что эта серия статей ещё не закончена. А ещё удивлён, что это 4 часть. а не 1, потому что, по-моему, переходить непосредственно к торговле и вещам из предыдущих частей можно только после того, как все эти макро-экономические показатели будут вам максимально понятны.

Здесь разбираются основные макро-данные от ВВП и инфляции до отдельных показателей на рынках труда и жилья.

Я надеюсь, что читатели этого канала знакомы со всеми из них - от кривых Бевериджа и Филлипса до потребительских ожиданий Мичиганского университета.
В любом случае, те, кто считает, что всё это знает - может пропустить данную часть статьи, а остальным обязательно необходимо с ней ознакомиться!

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/global-macro-trading-4

📌 Оригинал
⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️
(1 часть, 2 часть и 3 часть по ссылкам)

#перевод #GMO
💎❗️
Перевод ежеквартального письма от GMO.
Вопросы и ответы: пассивное инвестирование.

Я обожаю письма от GMO. Они всегда глубоко погружаются в тему и пытаются максимально подробно разобраться в ней, даже если это не всегда возможно, они смоделируют различные ситуации и варианты событий, чтобы понять, что происходит и что с этим делать дальше.

"В этой статье мы попытаемся ответить на 5 вопросов клиентов о том, как рост популярности пассивного инвестирования может повлиять на фондовый рынок.

1. Повлиял ли рост пассивного инвестирования на эффективность рынка?
2. Является ли рост пассивного инвестирования причиной роста сегодняшних акций крупной капитализации?
3. Не препятствует ли рост пассивного инвестирования повышению эффективности акций малой капитализации и акций фактора стоимости?
4. Замедляется ли "возврат к средним значениям" в условиях пассивного инвестирования?
5. Создает ли пассивное инвестирование возможности для активных инвесторов?"

Меня очень долго самого интересовал вопрос влияния растущей популярности пассивных стратегий, а вопросы, которые они решили рассмотреть, являются самыми важными (по крайней мере, для меня) в этой теме для управления активами, так что я очень рад, что есть возможность ознакомиться именно с их точкой зрения. Всем советую прочитать письмо!

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/GMO_faq-passive-investing-2q24-letter

📌Оригинал

#перевод #vltava
📈⚫️
Перевод письма акционерам от фонда Vltava.
"Инвертировать, всегда инвертировать"

Это очень интересное письмо!

Письмо состоит из 3 частей:
1. "Итак, если мы хотим потерять как можно больше денег, как бы мы этого добились?"
- Название письма и этот вопрос отсылают к цитате математика Якоби, который предлагал решения проблем, собирая примеры ошибочных суждений, а затем обдумывая способы избегания подобных ситуаций. В 1 части письма немного в шуточной форме подробно предлагается способ, который увеличит вероятность потери денег для того, чтобы мы точно знали, как делать не надо!

2. Изменения в портфеле фонда.
Здесь просто обсуждаются причины покупок и продаж отдельных акций.

3. События на рынках.
В этом разделе разбираются произошедшие на рынке события, текущие нарративы. Они сравниваются с историей для того, чтобы понять, к чему могут привести существующие сегодня идеи и почему всё это похоже на пузырь.

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/Vltava-1q24

📌 Оригинал