[Интервью ~9-летней давности, но оно совсем не потеряло актуальности!]
Аллан Мэчем - глава Arlington Value Management. За последние десять лет (с момента интервью)) компания достигла впечатляющих результатов, включая положительную прибыль в 2008 году, несмотря на то, что не полагалась на короткие продажи.
Мне очень понравился тезис о том, что "аналитики склонны переоценивать то, что может быть измерено в числовой форме, даже когда ключевую переменную (переменные) нелегко выразить в четких цифрах”, - мультипликаторы становятся всё менее информативными со временем за счёт нематериальных активов, которые трудно отразить в балансе.
"Каждый раз, когда вы платите цену сегодня, которая зависит от героизма завтра — фантастического роста в отдаленном будущем, благоприятной макроэкономической среды, прорывов в области исследований и разработок, одобрения патентов, синергии/реструктуризации, существенного повышения маржи, значительной отдачи от капитальных вложений и т.д., — вы рискуете вызвать раздражающий чрезмерный оптимизм"
Это отличное интервью, которое, в совокупности с применением количественных подходов к оценке, позволит Вам применить более абстрактные "тесты" для инвестируемых компаний и осуществления стоимостного подхода!
Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/Interview-with-Allan-Mecham
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Teletype
Эксклюзивное интервью с Алланом Мэчемом. The Manual of Ideas.
Перевод интервью The Manual of Ideas.
🔥 "Искусство стоимостного инвестирования".
Перевод #интервью Гая Спайера из Aquamarine Capital - известным стоимостным инвестором и спикером по управлению инвестициями от 2009 г.
Потрясающее интервью, в процессе прочтения которого постоянно приходится напоминать себе о том, что оно вышло не вчера, а в 2009 году - настолько там всё в точку. Очень советую прочитать!
В интервью обсуждались такие темы, как:
1) Основные принципы инвестирования и уроки из GFC 2008.
2) "Искусство коротких продаж" - ссылка на одноименную статью Марка Рубинштейна (там эта тема раскрыта идеально)
3) Кредитное плечо
4) Чек-лист по инвестициям, как создать под себя и на что обратить внимание. *
5) Международные инвестиции
6) Лучшие не-самые-популярные книги для инвесторов.
Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/the-art-of-value-investing
📌 Оригинал
Перевод #интервью Гая Спайера из Aquamarine Capital - известным стоимостным инвестором и спикером по управлению инвестициями от 2009 г.
Потрясающее интервью, в процессе прочтения которого постоянно приходится напоминать себе о том, что оно вышло не вчера, а в 2009 году - настолько там всё в точку. Очень советую прочитать!
В интервью обсуждались такие темы, как:
1) Основные принципы инвестирования и уроки из GFC 2008.
2) "Искусство коротких продаж" - ссылка на одноименную статью Марка Рубинштейна (там эта тема раскрыта идеально)
3) Кредитное плечо
4) Чек-лист по инвестициям, как создать под себя и на что обратить внимание. *
5) Международные инвестиции
6) Лучшие не-самые-популярные книги для инвесторов.
Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/the-art-of-value-investing
📌 Оригинал
Teletype
Искусство стоимостного инвестирования - Интервью с Гаем Спайером
Перевод статьи от Seeking alpha, от 16 августа 2009.
🏆 "Оценка не так важна, как качество".
Перевод нового #интервью с Терри Смитом от The Market NZZ.
Терри Смит - основатель и управляющий директор компании по управлению активами Fundsmith. Он является управляющим активного портфеля крупнейшего в Великобритании фонда акций. Благодаря своему инвестиционному стилю и ориентации на управляемое количество акций, его также называют "английским Уорреном Баффеттом". За свою карьеру Терри Смит работал, в частности, в Barclays Bank и UBS. Он является автором книг "Учет для роста" и "Инвестирование для роста".
В этом интервью он рассказывает о достоинствах Novo Nordisk, о том, какие акции из "Великолепной семерки" ему нравятся и какие акции он купил бы - если бы они были дешевле.
"Оценка не так важна, как качество. Мы посмотрели за пятьдесят лет на коэффициенты P/E, которые можно было бы заплатить за некоторые компании и при этом превзойти S&P 500. Для L'Oréal начальный коэффициент P/E, который вы могли бы заплатить, составлял 281. Люди очень плохо понимают разницу между различными сложными коэффициентами доходности. Разница между доходностью в 10% и 12% - это не то, что мы можем легко понять. Мы думаем, что это 20%, но это не так. Владение хорошими компаниями важнее, чем владение недооцененными компаниями".
Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/interview_valuation-not-as-important-as-quality
📌 Оригинал
Перевод нового #интервью с Терри Смитом от The Market NZZ.
Терри Смит - основатель и управляющий директор компании по управлению активами Fundsmith. Он является управляющим активного портфеля крупнейшего в Великобритании фонда акций. Благодаря своему инвестиционному стилю и ориентации на управляемое количество акций, его также называют "английским Уорреном Баффеттом". За свою карьеру Терри Смит работал, в частности, в Barclays Bank и UBS. Он является автором книг "Учет для роста" и "Инвестирование для роста".
В этом интервью он рассказывает о достоинствах Novo Nordisk, о том, какие акции из "Великолепной семерки" ему нравятся и какие акции он купил бы - если бы они были дешевле.
"Оценка не так важна, как качество. Мы посмотрели за пятьдесят лет на коэффициенты P/E, которые можно было бы заплатить за некоторые компании и при этом превзойти S&P 500. Для L'Oréal начальный коэффициент P/E, который вы могли бы заплатить, составлял 281. Люди очень плохо понимают разницу между различными сложными коэффициентами доходности. Разница между доходностью в 10% и 12% - это не то, что мы можем легко понять. Мы думаем, что это 20%, но это не так. Владение хорошими компаниями важнее, чем владение недооцененными компаниями".
Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/interview_valuation-not-as-important-as-quality
📌 Оригинал
Teletype
"Оценка не так важна, как качество". Интервью с основателем Fundsmith.
Перевод интервью от The Market NZZ.
💎 Вечный Пост 💎
Как ориентироваться на канале и с чего начать?
Подборка абсолютно всех постов, которые не утратили актуальности:
"Вечный Пост" в Teletype - советую воспользоваться им, там самая удобная группировка и оформление.
"Резервный Вечный пост" - в Telegraph (Часть 1 и Часть 2).
(пока что лучше пользоваться версией в канале, т.к. в Teletype ещё не поменял ссылки после переезда!)
#вечныйпост в канале ниже 👇🏻
Хештеги для навигации:
#вечныйпост - под этим тегом скрываются большие подборки, которые точно нужно сохранить себе, чтобы вернуться к ним!
#неделя - перечисление всех постов за определенную неделю.
#крипта #интервью #fx - тема\формат поста.
Остальные тегио обозначают источники перевода, так вы можете найти все переводы, см. "подборки" ниже 👇🏻
⚫️ ⚫️ ⚫️ ⚫️ ⚫️ ⚫️ ⚫️
Подборки:
1. Подборки лучших статей по годам:
Лучшее за 2024.
Лучшее за 2023.
2. Подборка всех переведённых заметок от Говарда Маркса #Oaktree.
3. Подборка всех переведённых статей от #MarketSentiment.
4. Подборка всех переведённых статей от Артура #Хейеса (1 и 2 части).
5. Остальные подборки вы можете найти по хештегам источника, они пока что не оформлены в отдельные посты. Советую: #Net, #GMO, #Vltava, #Citrini, #Safal
⚫️ ⚫️ ⚫️ ⚫️ ⚫️ ⚫️ ⚫️
Далее просто список всех статей, которые никогда не потеряют актуальности, они дублируют "Вечный пост" в Teletype. Статьи, которые лично мне нравятся больше остальных я выделил жирным шрифтом, а must-read материалы ещё и подчёркнуты.
Обучение:
1. Что такое кредитный спред?
2. Как нас "дурачат" разными показателями инфляции
3. Теория циклов процентных ставок
4. Почему целевой показатель инфляции - 2%?
5. Cоздание денег в современной экономике
6. Почему финансы настолько сложны?
7. Монетарная и фискальная политика государств
8. Теория улыбки доллара
9. Мертвые макро-стратегии
10. Корреляция акций и облигаций
11. Агония и экстаз на рынке
12. Центральные банки - исключительны
13. Какие активы показывают себя лучше во время повышения процентных ставок?
14. Медленные моменты Мински (и другие письма #GMO)
15. Существуют ли умные\глупые деньги?
16. Что делать, если инфляция окажется устойчивой?
17. Казначейские аукционы - объяснение для невнимательных
18. Эффект Линди в инвестировании
19. Стратегия покрытых колл-опционов: Один факт и восемь мифов
20. Точны ли потребительские "ожидания"
21. Демистификация Уолл-стрит, часть 1
22. 16 различных показателей оценки фондового рынка
23. Анализ качества прибыли как инструмент финансовой экспертизы
24. Как читать и интерпретировать отчеты компании (разработчика ПО)
25. Торговые события: Макрокатализаторы США, исследование за 15 лет
26. Почему выросли цены на акции?
27. Жизненный цикл корпорации: Управление, оценка и инвестирование
Продолжение ниже 👇🏻
Как ориентироваться на канале и с чего начать?
Подборка абсолютно всех постов, которые не утратили актуальности:
"Вечный Пост" в Teletype - советую воспользоваться им, там самая удобная группировка и оформление.
"Резервный Вечный пост" - в Telegraph (Часть 1 и Часть 2).
(пока что лучше пользоваться версией в канале, т.к. в Teletype ещё не поменял ссылки после переезда!)
#вечныйпост в канале ниже 👇🏻
Хештеги для навигации:
#вечныйпост - под этим тегом скрываются большие подборки, которые точно нужно сохранить себе, чтобы вернуться к ним!
#неделя - перечисление всех постов за определенную неделю.
#крипта #интервью #fx - тема\формат поста.
Остальные тегио обозначают источники перевода, так вы можете найти все переводы, см. "подборки" ниже 👇🏻
Подборки:
1. Подборки лучших статей по годам:
Лучшее за 2024.
Лучшее за 2023.
2. Подборка всех переведённых заметок от Говарда Маркса #Oaktree.
3. Подборка всех переведённых статей от #MarketSentiment.
4. Подборка всех переведённых статей от Артура #Хейеса (1 и 2 части).
5. Остальные подборки вы можете найти по хештегам источника, они пока что не оформлены в отдельные посты. Советую: #Net, #GMO, #Vltava, #Citrini, #Safal
Далее просто список всех статей, которые никогда не потеряют актуальности, они дублируют "Вечный пост" в Teletype. Статьи, которые лично мне нравятся больше остальных я выделил жирным шрифтом, а must-read материалы ещё и подчёркнуты.
Обучение:
1. Что такое кредитный спред?
2. Как нас "дурачат" разными показателями инфляции
3. Теория циклов процентных ставок
4. Почему целевой показатель инфляции - 2%?
5. Cоздание денег в современной экономике
6. Почему финансы настолько сложны?
7. Монетарная и фискальная политика государств
8. Теория улыбки доллара
9. Мертвые макро-стратегии
10. Корреляция акций и облигаций
11. Агония и экстаз на рынке
12. Центральные банки - исключительны
13. Какие активы показывают себя лучше во время повышения процентных ставок?
14. Медленные моменты Мински (и другие письма #GMO)
15. Существуют ли умные\глупые деньги?
16. Что делать, если инфляция окажется устойчивой?
17. Казначейские аукционы - объяснение для невнимательных
18. Эффект Линди в инвестировании
19. Стратегия покрытых колл-опционов: Один факт и восемь мифов
20. Точны ли потребительские "ожидания"
21. Демистификация Уолл-стрит, часть 1
22. 16 различных показателей оценки фондового рынка
23. Анализ качества прибыли как инструмент финансовой экспертизы
24. Как читать и интерпретировать отчеты компании (разработчика ПО)
25. Торговые события: Макрокатализаторы США, исследование за 15 лет
26. Почему выросли цены на акции?
27. Жизненный цикл корпорации: Управление, оценка и инвестирование
Продолжение ниже 👇🏻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Продолжение #вечныйпост ☝🏻
Искусство инвестирования, поведенческие финансы:
1. Принципы сток-пикинга
2. Распределение капитала компаниями (и другие статьи #Мобуссена)
3. Уроки, которые следует извлекать из потерь
4. Искусство стоимостного инвестирования (и другие #интервью)
5. Как извлечь выгоду из пузырей?
6. Десять заблуждений об инвестициях (и другие статьи #Safal)
7. Когда продать акцию?
8. Важные качества стоимостного инвестора
9. Спекуляции на растущих рынках
10. Высококачественные инвестиции
11. Доходность и риск (и другие письма #vltava)
12. Почему бы вам не продать все акции и не купить ETF?
13. Что делать, когда нет акций, которые можно было бы купить?
14. Заметки к записке Говарда Маркса - Меньше проигравших или больше победителей? (и другие письма Говарда Маркса #Oaktree )
15. Стоимостное инвестирование и поведенческие финансы
16. Портфель без сделок (и другие статьи #MarketSentiment)
17. Очень длинный холм
18. Чему я научился из каждого ежегодного письма:
Франсуа Рошона;
Терри Смита.
19. Идеи Бенуа Мандельброта об инвестировании и рынках
Криптовалюты:
1. Криптовалюты - сила мемов
2. Что такое Web 3.0
3. Стейблкоины - новая финансовая система
4. Активы реального мира (RWA)
5. Четыре сезона криптовалют
6. DCA портфель для крипто-активов
7. Как разблокировки токенов влияют на цену
8. Глубокое погружение в DePIN
И статьи Артура #Хейес'а
Истории/разное:
1. Война между Morgan Stanley и Goldman Sachs
2. Любовь и деньги
3. Хедж-фонд, банк и брокер - как они связаны? (и другие статьи #Net)
4. История о мошенничестве Wirecard
5. Cекретный дневник банковского аналитика
6. Одержимость чтением
7. Итак, вы хотите создать хедж-фонд?
8. Краткая история ненависти к доллару
9. Как быть успешным
10. Денежный бизнес
11. Притча об Анджело Мозило
12. История неудачи публичного хедж-фонда
13. Всё циклично
14. Как не быть обманутым вирусными графиками?
15. Добавление 2 центов может дорого обойтись
16. Цепочка создания стоимости в венчурном капитализме
21. Эмоциональное выгорание: полное руководство
22. Дань уважения Чарли Мангеру
23. Переломные моменты: Влияние президентских угроз на судьбу Америки
24. Замаскированные банки
25. Крупнейший инвестор в мире
26. Прошлое, настоящее и будущее современных финансов
Искусство инвестирования, поведенческие финансы:
1. Принципы сток-пикинга
2. Распределение капитала компаниями (и другие статьи #Мобуссена)
3. Уроки, которые следует извлекать из потерь
4. Искусство стоимостного инвестирования (и другие #интервью)
5. Как извлечь выгоду из пузырей?
6. Десять заблуждений об инвестициях (и другие статьи #Safal)
7. Когда продать акцию?
8. Важные качества стоимостного инвестора
9. Спекуляции на растущих рынках
10. Высококачественные инвестиции
11. Доходность и риск (и другие письма #vltava)
12. Почему бы вам не продать все акции и не купить ETF?
13. Что делать, когда нет акций, которые можно было бы купить?
14. Заметки к записке Говарда Маркса - Меньше проигравших или больше победителей? (и другие письма Говарда Маркса #Oaktree )
15. Стоимостное инвестирование и поведенческие финансы
16. Портфель без сделок (и другие статьи #MarketSentiment)
17. Очень длинный холм
18. Чему я научился из каждого ежегодного письма:
Франсуа Рошона;
Терри Смита.
19. Идеи Бенуа Мандельброта об инвестировании и рынках
Криптовалюты:
1. Криптовалюты - сила мемов
2. Что такое Web 3.0
3. Стейблкоины - новая финансовая система
4. Активы реального мира (RWA)
5. Четыре сезона криптовалют
6. DCA портфель для крипто-активов
7. Как разблокировки токенов влияют на цену
8. Глубокое погружение в DePIN
И статьи Артура #Хейес'а
Истории/разное:
1. Война между Morgan Stanley и Goldman Sachs
2. Любовь и деньги
3. Хедж-фонд, банк и брокер - как они связаны? (и другие статьи #Net)
4. История о мошенничестве Wirecard
5. Cекретный дневник банковского аналитика
6. Одержимость чтением
7. Итак, вы хотите создать хедж-фонд?
8. Краткая история ненависти к доллару
9. Как быть успешным
10. Денежный бизнес
11. Притча об Анджело Мозило
12. История неудачи публичного хедж-фонда
13. Всё циклично
14. Как не быть обманутым вирусными графиками?
15. Добавление 2 центов может дорого обойтись
16. Цепочка создания стоимости в венчурном капитализме
21. Эмоциональное выгорание: полное руководство
22. Дань уважения Чарли Мангеру
23. Переломные моменты: Влияние президентских угроз на судьбу Америки
24. Замаскированные банки
25. Крупнейший инвестор в мире
26. Прошлое, настоящее и будущее современных финансов
Teletype
Вечный пост
Пост будет редактироваться и дополняться.
Перевод сразу 2 небольших статей:
1. Кривая парадокса сложности.
Перевод статьи от #InvestmentTalk.
Статья про "Эффект Даннинга - Крюгера" (не совсем, но темы схожи) и о том, что с опытом, ваши решения, в том числе и инвестиционные, будут становиться всё "проще".
Очень хорошо перекликается с циклом статей "простой портфель".
Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/investmenttalk_the-complexity-paradox
📌 Оригинал
⚫️ ⚫️ ⚫️ ⚫️ ⚫️ ⚫️ ⚫️
2. Стоимостной инвестор защищает стоимостное инвестирование.
Перевод #интервью от 2019 года, The Wall Steet Journal и Джоэл Гринблатт.
"Джоэл Гринблатт смеется, когда его спрашивают, умерло ли стоимостное инвестирование - стиль управления капиталом, за который он борется. «Да, давно мертво, и мне все равно», - говорит он. «Это меня вполне устраивает»."
Это то самое "простое" описание стоимостного инвестирования, о котором велась речь в статье №1.
Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/WSJ_Greenblatt_Value-Investor-Defends-Value
📌 Оригинал
1. Кривая парадокса сложности.
Перевод статьи от #InvestmentTalk.
Статья про "Эффект Даннинга - Крюгера" (не совсем, но темы схожи) и о том, что с опытом, ваши решения, в том числе и инвестиционные, будут становиться всё "проще".
Очень хорошо перекликается с циклом статей "простой портфель".
Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/investmenttalk_the-complexity-paradox
📌 Оригинал
2. Стоимостной инвестор защищает стоимостное инвестирование.
Перевод #интервью от 2019 года, The Wall Steet Journal и Джоэл Гринблатт.
"Джоэл Гринблатт смеется, когда его спрашивают, умерло ли стоимостное инвестирование - стиль управления капиталом, за который он борется. «Да, давно мертво, и мне все равно», - говорит он. «Это меня вполне устраивает»."
Это то самое "простое" описание стоимостного инвестирования, о котором велась речь в статье №1.
Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/WSJ_Greenblatt_Value-Investor-Defends-Value
📌 Оригинал
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Teletype
Кривая парадокса сложности. Investment Talk.
Перевод статьи от Investment Talk.