Вчера, 13.06.2022, рынок США снова вступил в "медвежью фазу" (падение от максимума на 20%). Статистика на основе десяти медвежьих рынков с 1950 года показывает, что рынок обычно растет на горизонте 3-12 месяцев.

Стоит однако понимать, что на этот раз всё может быть иначе, т.к. инфляция слишком высока. К примеру, в 1970 рынку акций США не удалось продемонстрировать рост на горизонте 3-6 месяцев, а тогда по результатам года инфляция составила 5.5%. В 1973 рынок также показал плохой результат (инфляция 8.8%). Последнее значение CPI в этом году, 2022 году = 8.6%.

источник: LPL Research 20.05.2022, headlines Q.
#USA
#SPX
#инфляция

В марте 2022 инфляция в США превысила 8.5% впервые за 40 лет. В таблице отмечены периоды с 1916 по 2022, когда инфляция превышала этот уровень.

Периоды и длительность:

1. 1916 - 1920, 50 мес.
2. 1941 - 1942, 15 мес.
3. 1946 - 1948, 26 мес (за искл. 2)
4. 1951 - 1951, 5 мес.
5. 1973 - 1975, 21 мес.
6. 1978 - 1981, 39 мес.

Такая длительная продолжительность периодов даёт представление о том, как трудно подавить инфляцию.

источник: rateinflation.com, headlines QUANTS.

#USA
#SPX
#инфляция

Инфляция в 2021-2022 гг. напоминает инфляцию в 1973-1974 гг. В декабре 1973 инфляция составила 8.71% и уже не опускалась ниже более 1.5 лет.

Но особенно похожи между собой 2022 и 1974: разница между инфляцией и эффективной* процентной ставкой в эти годы была одинакова (см. график слева). Как повел себя рынок в 1974? См. график справа.

источник: fred.stlouisfed.org, headlines QUANTS.
* federal funds effective rate - это фактическая ставка, которая складывается на рынке. ФРС лишь задаёт её целевой диапазон.

#USA
#SPX
#инфляция

В периоды, когда инфляция превышает 8%, мультипликатор P/E индекса S&P 500 в среднем равен 9.3x. Сегодня P/E рынка составляет 18x, что на 8.7x выше среднего значения. Это говорит о том, что акции всё еще дороги, а ожидания инвесторов очень высоки.

источник: headlines Q.

#USA
#SPX
#инфляция

За последние 5 раз, когда инфляция в США превышала уровень 5%, экономика вступала в рецессию, а ФРС необходимо было повысить ставку по федеральным фондам выше этого уровня, чтобы снизить инфляцию до целевого показателя. Сейчас инфляция в США = 8.5%, а ставка ФРС = 2.25-2.50%.

источник: headlines Q., headlines F.

#USA
#ФРС
#рецессия
#инфляция

Сегодня в 16:30 по моск. времени будут опубликованы данные по инфляции в США. В этом году было опубликовано 11 отчетов, и в 7 случаях S&P 500 демонстрировал снижение после выхода данных*.

источник: headlines Q.
* реакция S&P 500 = изменение с закрытия за день до инфляции до закрытия в день инфляции

#USA
#SPX
#инфляция

S&P 500 растёт в среднем на 12.6% и показывает положительную динамику в 74.4% случаях, когда инфляция снижается от года к году. Когда инфляция растёт, индекс в среднем растет на 5.8% и показывает положительную динамику в 69.7% случаев.

Стоит обратить внимание на данную статистическую закономерность, т.к. в следующем году ожидается снижение инфляции.

источник: headlines Q.
#USA
#SPX
#инфляция

В конце 1960-х, как и в 2022 году, происходил рост инфляции.

Мы взяли за точку отсчета начало 1969 и 2022 годов. В оба эти момента рынок акций находился у пиков. В 1970 экономика США вступила в рецессию, которая продлилась 11 месяцев.

Если проводить аналогию, то впереди нас ждёт рецессия и дальнейшее падение рынка.

источник: headlines Q.

#кейсы
#USA
#SPX
#инфляция
#рецессия
#1970s

1970-е годы отличаются долгой и устойчивой инфляцией. Пики инфляции пришлись на начало, середину и конец десятилетия, и после каждого пика инфляции следовала рецессия (в 2022 тоже был пик инфляции).

Мы взяли за точку отсчета начало 1973 и 2022 годов: и тогда, и тогда рынок акций находился на пике. В конце 1973 экономика США погрузилась в рецессию на 16 месяцев.

Если проводить аналогию, то впереди нас ждёт рецессия и дальнейшее падение рынка.

источник: headlines Q.

#кейсы
#USA
#SPX
#инфляция
#рецессия
#1970s

20-летний период 1969-1989гг. характеризуется высокой волатильностью инфляции в США.

На графике - инфляция и геополитические события тех лет.

источник: headlines Q.
* затенённые зоны - периоды рецессии.

#USA
#инфляция
#1970s
#1980s

Около шести месяцев назад инфляция в США достигла пика и начала снижаться. Как может повести себя рынок акций на примере истории?

Мы взяли за точку отсчёта пики инфляции в 1969, 1974 и 1980 годах.

Если проводить аналогию, то дальнейшее направление S&P неоднозначно (с некоторым смещением вверх).

источник: headlines Q.

#USA
#SPX
#инфляция
#1970s
#1980s