ЦБ говорит. Судя по отчету Эльвиры Набиуллиной в Госдуме, все проблемы бизнеса уже решены

Доклад Эльвиры Набиуллиной о работе ЦБ в 2023 году создает стойкое впечатление, что ЦБ живет и работает в какой-то параллельной экономической реальности – совсем не в той, в которой находится бизнес и не в той, о которой говорил Президент в своем Послании.

Да, экономика выстояла под напором санкций, а самые успешные компании даже сумели покрыть полученные ранее убытки. Но рисков и нерешенных вопросов – тьма. Как обеспечить устойчивость бизнеса в условиях полной неопределенности в отношении связей с зарубежными партнерами, даже из Китая и Турции? Как расширять рынки сбыта, если трансграничные расчеты все время под новыми угрозами, а разговоры о цифровых расчетах все так же пока разговорами и остаются? Как модернизировать производство, если завозить импортное оборудование сложно (если возможно) и дорого, а свое еще надо разработать? Как финансировать создание новых производств, если занимать запредельно дорого, а собственных средств на все не хватит, даже с учетом возвращенных на родину капиталов?

Но у главы ЦБ в докладе все просто распрекрасно. Оказывается, высокие ставки совершенно не мешают развиваться, потому что у предприятий и своих денег полным-полно, зачем им заемные. И трансграничные расчеты идут без проблем, и банки – молодцы, и даже цифровой рубль где-то там, возможно, когда-то будет. Одна только беда – это инфляция, которая никак не хочет сойти к заветному уровню в 4%, но высокие ставки, конечно, скоро это исправят.

Есть ли в докладе что-то о необходимости локализации производства и обеспечения технологического суверенитета, развития инфраструктуры, стимулирования инвестиций и НИОКР, на которых особый акцент сделал Президент в Послании в этом году? Ни строчки. ЦБ, видимо, считает себя настолько независимым от всего, что стремится существовать отдельно от действительности.

Еще лет 10-12 назад такую отстраненность ЦБ от развития экономики можно было списать на его желание сбросить с себя решение проблем на международный рынок, который должен был компенсировать искусственно созданную недоступность финансовых ресурсов в стране. Сейчас же так открыто игнорировать стратегические задачи, стоящие перед страной – это все равно что вводить новые антироссийские санкции. Ибо без активной работы ЦБ эти задачи не решить. Пора бы уже в ЦБ перестать следовать старым догмам по борьбе со спросом, а направить свои усилия на решение задач развития новых производств, технологического суверенитета и инфраструктуры, то есть заняться обеспечением расширения предложения, которое и станет естественным ограничителем роста цен. Телега впереди лошади не пойдет, а инфляция без расширения предложения не снизится. Хватит грезить, пора вернуться в реальность.

#Банк_России #Набиуллина #санкции #ставка_ЦБ #экономика_России

Росстат наблюдает. Инфляция: все идет по плану?

Едва только Эльвира Сахипзадовна успела рассказать депутатам Госдумы о том, что благодаря усилиям ЦБ пик инфляции пройден («Мы уже видим первые результаты нашей политики — пик инфляции остался позади») как Росстат решил напомнить о себе и грубо растоптал такую красивую картинку.

Статведомство выкатило данные по инфляции как за март, так и за первые 8 дней апреля. И вот как ни крути, а инфляция перешла к повышению. В марте она составила 7,72% против 7,67 в феврале и 7,44% в январе. В начале апреля она и еще немного подросла, как ее ни измеряй.

Как же так? Нам же уже столько времени объясняют, что высокие процентные ставки должны вот-вот инфляцию победить. Что все идет по плану. И низкая инфляция наступит скоро, надо только подождать. Вот только уже и все лаги должны были сыграть, а что-то не выходит каменный цветок у Данилы-мастера :)

Потенциальные объяснения ЦБ очевидны - сейчас начнется длинный поток высказываний про Правительство со своими бюджетными стимулами, про граждан, которые стали слишком много зарабатывать и т.д. Однако куда лучше было бы признать, что реальность изменилась. И действовать надо исходя из новых условий, в которых мы живем, а не ждать, когда же наконец экономика сломается под давлением ужесточающейся денежно-кредитной политики.

#Банк_России #Набиуллина #инфляция #Росстат

Воскресный дайджест «Бла-бла-номики»: самое интересное в канале с 8 по 14 апреля

🔸 В России теперь живут намного дольше, чем в советское и постсоветское время, но значительно меньше, чем в развитых странах.

🔸 Доходы федерального бюджета растут быстрее расходов. Однако есть нюанс

🔸 Россия-2035 глазами ведущих экономистов

🔸 Набиуллина в Госдуме, а ЦБ в параллельной экономической реальности

🔸 Пик инфляции пройден? Росстат не согласен, и это ставит под вопрос методы ЦБ

#дайджест #ЦБ #Госдума #Набиуллина #инфляция

ПМЭФ-2024. На сессии «Российская экономика: как обеспечить достижение национальных целей» глава ЦБ Эльвира Набиуллина назвала три главных достижения за последние годы:
🔸макростабильность,
🔸появление класса розничных инвесторов,
🔸создание разветвленной системы инструментов поддержки финансовой стабильности.

С этим трудно поспорить. Действительно за годы нескольких кризисов Центральный Банк научился удерживать финансовую систему и экономику от глубоких спадов. Проблема, однако, заключается в том, что Банк России в то же самое время не создал эффективных механизмов для опережающего роста экономики и решения задач национального развития.

Вот, глава ЦБ говорит, например, о необходимости развития рынка капитала, но при этом почему-то совершенно забывает упомянуть долговой рынок, который в большинстве стран вообще-то и является основным источником финансирования для компаний, является базовым для роста инвестиций. Понятно, что в условиях, когда годами наработанные связи с западными финансовыми рынками оказались разорваны, внутренний финансовый рынок получил дополнительный импульс к развитию, прошло несколько успешных IPO. Но не стоит из-за этого почивать на лаврах, через IPO никакого бурного роста инвестиций не будет. Доказано столетиями развития мировой финансовой системы.

Кратный рост розничных инвесторов, о котором говорит ЦБ, не должен затмевать тот факт, что основную роль на рынке должны играть институциональные инвесторы с длинными деньгами. И тут у Банка России непочатый край работы в виде создания системы долгосрочного финансирования на базе пенсионных фондов и страховых компаний. Поэтому выдавать в качестве достижения увеличение количества розничных инвесторов, большая часть которых имеет минимальные деньги на счету и рассматривает рынок больше как игру по типу казино – не вполне уместно.

Прозвучали на Форуме и правильные слова о необходимости обеспечения открытости российской экономики, сохранении ее интегрированности в мировые производственно-хозяйственные связи, создании независимой системы трансграничных расчетов, обеспечении сопряженности депозитарных систем, взаимном признании рейтингов, аудиторских заключений и т.д. Только хотелось бы, чтобы по каждому из этих направлений Банк России проявлял то же упорство в работе, которое он демонстрирует в борьбе с инфляцией. А то что-то прибыль госбанков все растет и растет, а платежи даже в Китай идут все хуже и хуже.

#ЦБ_РФ #экономика #ПМЭФ #Банк_России #Набиуллина

ПМЭФ-2024. Очень важную вещь на проходящем Форуме сказал Министр экономического развития Максим Решетников. Объемы кредитования растут, несмотря на запредельные ставки, и ЦБ использует это как аргумент для еще большего роста ставок. Но куда идет это кредитование? Вот:

🔸льготная ипотека, которая держится за счет субсидирования ставок
🔸кредиты «под госы», которые не очень чувствительны к процентной ставке (видимо, речь идет о кредитах в рамках госпрограмм и т.п.)
🔸кредитование инфраструктурных монополий, которые потом нам все эти завышенные процентные ставки переложат в тарифы

То есть кредиты растут в основном за счет госсектора, которому в целом все равно, какие ставки, и который потом перекладывает издержки от высоких ставок в итоге на потребителя и через рост цен, и через рост налогов. И воронка проблем нарастает. А на инвестиции в экономику предложения остается «мягко говоря, не так много».

Г-н Решетников говорил все это, сидя прямо рядом с главой ЦБ. Более того, в Банке России явно всю эту статистику знают и видят, и аналогичные тенденции в своих отчетах отмечают. Но это не мешает ЦБ упорно гасить спрос ростом ставок вместо того, чтобы переключиться на поставленную президентом задачу - стимулирование экономики предложения, что в конечном итоге приведет и к долгосрочной стабильности цен.

#Банк_России #ЦБ #Решетников #Набиуллина #ПМЭФ #ЦБ_РФ #экономика

Финконгресс ЦБ-2024

🔸На пленарной сессии "Рост в условиях ограничений" Финансового конгресса Банка России, который начался сегодня в Санкт-Петербурге, состоялась важная дискуссия по вопросам экономической политики. Формально она была задумана как обсуждение пределов роста, возможностей и ограничений его стимулирования. На деле же получилась яркая демонстрация того, насколько проблемы промышленности далеки и непонятны для банковского сообщества во главе с ЦБ.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина ожидаемо начала свое выступление с заявлений о том, что дефицит кадров является едва ли не главным препятствием на пути роста российской экономики – вероятно, подводя всех к тому, что ускорение роста в такой ситуации просто невозможно. Каково же было ее удивление, когда другие участники (а ведь большинство из них – главы крупнейших банков) ее не поддержали. Практически все заявили о необходимости роста производительности и повышении эффективности. Как заявил глава Сбербанка Герман Греф, любые препятствия нужно рассматривать как возможности. В российской экономике действительно присутствуют большие скрытые возможности и недоиспользованный потенциал в виде устаревшего оборудования, недостаточно развитой инфраструктуры (особенно на восточном направлении) и слабо развитого финансового рынка.

Однако даже согласившись с наличием таких проблем и возможностей, глава ЦБ продолжает настаивать на том, что сначала надо победить инфляцию, а потом уже, через год-другой, привлекать финансирование для развития бизнеса. Но при такой политике высоких ставок мы рискуем довольно быстро оказаться в иной и куда более сложной ситуации. Те проекты, которые ставят на паузу или не начинают реализовывать из-за текущей стоимости денег, через 1-2 года могут оказаться уже никому не нужны, ведь рынки (и внутренний, и внешние) станут другими. И те возможности, которые бизнес видит сейчас, будут потеряны.

Развиваться же в это время будут только те проекты, где останутся доступны госсубидии, а значит, частная инициатива и предпринимательство окончательно проиграют близости к бюджету. Понятно, что многие национальные цели, сформулированные руководством страны в отношении экономического роста, обретения технологического суверенитета, роста благосостояния населения в этих условиях выполнены не будут.

Однако в ЦБ и госбанках, судя по прозвучавшим заявлениям, не видят большой проблемы ни в инвестиционной паузе, ни в потере возможностей для развития. И если со стороны банков такая позиция более объяснима (отчаянная борьба ЦБ с инфляцией приносит громадные прибыли, зачем же выступать против), то со стороны Банка России такое игнорирование стратегических задач выглядит настораживающе. Примечательно, что из всех участников сессии о стратегических национальных целях и экономике предложения говорил только Олег Дерипаска. Эльвира Набиуллина, конечно, в конце согласилась с ним в том, что национальные цели для нас важны. Вот только будут ли реальные изменения в подходах к развитию экономики и к сотрудничеству с предпринимателями? Гораздо удобнее рассуждать о наличии ограничений и бороться с инфляцией на стороне спроса вместо того, чтобы попытаться что-то изменить в экономике на стороне предложения.

#Банк_России #экономика #экономическая_политика #Дерипаска #Набиуллина #национальные_цели #национальная_политика

Классики и ставки

🔸 Как известно, у царя Соломона было кольцо с надписью «Все проходит. И это пройдет». Несколько позднее президент Белоруссии Александр Лукашенко отметился фразой, что «жить будете плохо, но недолго». А сегодня Эльвира Набиуллина сказала, что «период высокой ключевой ставки, хотя мы говорим, что будет продолжительное время, но он не будет бесконечным». Вот так, полностью в русле философских традиций.

Пугает, правда, что события сейчас развиваются все больше по тому сценарию, который ЦБ в "Основных направлениях денежно-кредитной политики" на этот год называл «рисковым». Тут вам и ухудшение отношений между Китаем и США, и разделение стран на региональные блоки и фрагментация мировой торговли, и снижение цен на нефть, и маячащая впереди рецессия в США и Еврозоне, и нарастание санкционного давления и т.п. Обещанная же реакция Банка России очевидна – еще сильнее повысить ставку (в пору публикации Основных направлений предполагалось до 20-22% в 2025 году при том, что в тот момент она была 19% годовых). Если так пойдет дальше, то для многих бизнесов разница между длительностью «продолжительного периода» и бесконечностью по сути нивелируется – до снижения ставки они просто не дотянут.

Остается надеяться, что у главы ЦБ есть и свое кольцо (или брошка) с другим посланием. Например, о том, что настоящая мудрость – в том, чтобы уметь менять свое мнение. Особенно когда условия для реализации политики катастрофически отличаются от тех, про которые написаны горы учебников, лежащих в основе нашей текущей денежно-кредитной политики. Жаль только, что это кольцо пока где-то затерялось. Но вдруг удастся найти?

#ЦБ #ключевая_ставка #Набиуллина #Лукашенко

Музыкальный ключ и ключевая ставка

🔸«Девятая симфония Бетховена» лучше всего отражает ситуацию с инфляцией в России, заявила вчера Эльвира Набиуллина.

Наверное, имелась в виду финальная часть симфонии - «Ода к радости». Ведь, «в апреле текущий рост цен с поправкой на сезонность снизился до 6,2% в пересчете на год после в среднем 8,2% в 1 квартале 2025 г.», по сообщению Банка России.

Но хочется отметить один факт - Людвиг ван Бетховен дирижировал на премьере своей последней, 9-ой симфонии, уже будучи глухим. И все прошло успешно лишь благодаря действиям другого дублирующего капельмейстера, за которым следовали музыканты.

Э. Набиуллина вчера, конечно, сказала, что Банк России в своей политике учитывает мнение экспертов, аналитиков и членов правительства, хоть и решение принимает самостоятельно.

Однако в реальности управление ситуацией с инфляцией в последние годы очень напоминает премьеру 9-ой симфонии Бетховена. 🙉

Да, ставка пошла немного вниз. Но радоваться пока особо нечему. Для реальных успехов в борьбе с инфляцией нужно развитие экономики предложения и кардинальное снижение ставки. А иначе через какое-то время девятая симфония Бетховена в ситуации и с инфляцией, и с экономикой может смениться пятой (та-да-да-дааам)

#ЦБ #ключевая_ставка #Набиуллина #Бетховен

Финконгресс: что там в записях у Набиуллиной?

«Я себе много написала»
– сказала Эльвира Сахипзадовна, обобщая пленарную дискуссию на Финансовом конгрессе, посвященную выходу экономики на оптимальную траекторию роста. И действительно, листочки с записями при ней были. Их содержание мы, конечно, не знаем. Хотя можем предположить, что бы точно следовало там записать.

🔸 Такие показатели, как рост зарплат в целом по стране, динамика инвестиций в целом по экономике и др. скрывают огромную разницу между отдельными категориями населения и отдельными секторами. За общим ростом доходов скрывается отсутствие роста или даже падение дохода у 45% занятых, а за общим ростом инвестиций – действительное ускорение вложений только в двух секторах (ОПК и химической промышленности). Не глядя вглубь, в детальную структуру этих показателей, нельзя делать выводы о «перегреве экономики»

🔸 Инвестиции в большей части экономики не просто замедлились, а остановились полностью. В Сбере открыто говорят о том, что за первое полугодие ни один корпоративный клиент не обратился за новым кредитом – идет только дофинансирование по ранее заключенным договорам. И если такая ситуация продлится еще какое-то время, то инвестиционный спад развернется уже по-серьезному.

🔸Установленная цель по инфляции (4%) взята, в общем-то, произвольно. Именно поэтому у главы ЦБ не нашлось ничего для ответа на вопрос, почему бы не увеличить эту цель, например, до 8%, кроме дежурного – «при высокой инфляции ставки тоже будут высокими»

А еще глава ЦБ вроде бы неожиданно заговорила о необходимости формирования экономики предложения – правда, применительно не к денежно-кредитной политике, а к другим направлениям экономической политики – такой своеобразный пас в сторону Правительства. Однако как раз-таки Банку России ориентации на экономику предложения сейчас очень не хватает. Если бы в ЦБ действительно ставили задачу формировать экономику предложения, то вряд ли ставки по инвестиционным кредитам и банковское регулирование были такими, как сейчас.

#ЦБ #Набиуллина #Финконгресс #инфляция #экономика