Как зафиксировать высокий процент на годы?

Друзья, всем привет!

💭 На днях на конференции обсуждал рынок с одним инвестором. Капитал у него — 100 миллионов. Говорит: «На депозите лежит, капает по 20 миллионов в год. Трачу понемногу, откладываю — всё замечательно». Ну, молодец.

Сейчас ставки высокие — это правда. Но долго ли они продержатся? Через полгода могут быть уже 16%, а дальше — ещё ниже. И тогда те, кто сидят в коротких облигациях и депозитах, могут и пожалеть, что не зафиксировали доходность заранее на годы вперед.

✔️Поэтому, если хотите зафиксировать себе хорошую доходность на годы — смотрите на длинные облигации.

К сожалению, длинных корпоративных с высоким купоном почти нет. Максимальный срок, на который можно зафиксировать доходность 20%+ — это 3 года с небольшим. Есть небольшое количество «корпоратов», которые погашаются в 2029 году. И там будут кредитные риски. Все эмитенты высокой надежности размещали более короткие выпуски или с плавающей ставкой.

Но есть решение — длинные ОФЗ, которые предлагают около 15% годовых к погашению.

Государство на российском рынке самый надежный эмитент, как ни крути. Вы скажете, что 15% годовых сейчас выглядят достаточно непривлекательно. Но на горизонте 5 лет такие выпуски, скорее всего, покажут существенный ценовой рост. Что в итоге может дать те самые 20% годовых и, может, даже чуть больше.

💰В нашей стратегии «РФ. Российские облигации» мы держим выпуск с погашением в 2041 году, купленный по цене около 60% от номинала. Потенциал роста цены значительный.

#облигации

💰bitkogan

📺 Друзья, новый выпуск программы «Грани будущего»!

Новая неделя подкралась незаметно, а значит, мы с Дмитрием Абзаловым вновь обсудим все, что она для нас готовит!

В выпуске для VK Видео:

➡️ Чего будет добиваться Москва на встрече с США в Эр-Рияде? И что будут обсуждать союзники на саммите коалиции в Париже?
➡️ О чем премьер-министр Михаил Мишустин расскажет парламентариям?
➡️ Зачем Лула да Силва едет в Японию и Вьетнам и о чем собирается договариваться?

🔗 Подробности — в свежем выпуске. Приятного просмотра!

#видео

💰bitkogan

Высокая процентная ставка — не всегда помеха

Несмотря на то, что пока процентные ставки остаются высокими и не снижаются (хотя мы вместе с рынком ждем уменьшение ключевой ставки во второй половине 2025 года), компании активно размещают новые выпуски облигаций: по данным «Коммерсанта», в феврале объем размещений облигаций превысил 627 млрд руб., что в 2,5 раза больше чем год назад.

▪️В нынешних условиях компаниям гораздо проще занимать на биржевом рынке, так как ЦБ в прошлом году ужесточил нормативы ликвидности с целью замедления корпоративного кредитования.

Реализовывать инвестиционные программы для многих стало сложнее из-за удлинившихся сроков выдачи и срезания объемов. Альтернативный вариант — выпустить облигации и предложить инвесторам зафиксировать высокую доходность на несколько лет вперед, чем последние с радостью пользуются, жадно их скупая.

Анализируя размещения облигаций с начала года мы видим, что некоторые рублевые выпуски торгуются дороже номинала.

Мы выделили топ-5 самых подорожавших выпусков, размещенных с начала года:

1️⃣МГКЛ 001P-07: +18,6% к номиналу (купон 30% на 5 лет без оферт, ruBB),
2️⃣ЕвроТранс БО-001Р-06: +14,6% к номиналу (купон 25% на 5 лет без оферт, A-),
3️⃣ГЛОРАКС 001P-03: +6,1% к номиналу (купон 28% на 2 года без оферт, BBB-),
4️⃣Биннофарм Групп 001P-04: +4,6% к номиналу (купон 25,5% на 3 года с офертой через год, ruA),
5️⃣РОЛЬФ 001P-07: +2,4% к номиналу (купон 26% на 2 года без оферт, ruBBB+).

Как видим, к некоторым выпускам у инвесторов есть повышенный интерес и уверенность в том, что компания выполнит все обязательства. К примеру, кейс GloraX — хоть это и застройщик, они единственные в секторе показали рост продаж в 4 квартале и прогнозируют рост в этом году. Как итог: их последний выпуск был кратно переподписан и торгуется дороже номинала.

Кратко пройдемся по финансам за 2024 год:

➡️ Предварительно, выручка GloraX вырастет почти в 3 раза и превысит 30 млрд руб. В 2025 году планируется нарастить показатель еще на 50%.

➡️ EBITDA достигнет 9 млрд руб., а рентабельность сохранится на уровне около 30%. Ожидается рост EBITDA примерно до 13,5 млрд руб. в 2025 году.

➡️ Долговая нагрузка оставалась приемлемой для девелопера. Показатель чистый долг/EBITDA не превышал 3. По планам, он останется в этих пределах и в 2025 году.

➡️ По итогам года также ожидается положительная чистая прибыль, чем не все застройщики могут похвастаться.

На прошлой неделе девелопер анонсировал пятый выпуск уже трехлетних облигаций с купоном до 25,50% годовых без всяких оферт. Доходность к погашению — 28,70%, что дает хорошую прибыль к YTM прошлого выпуска. При этом трехлетняя дюрация с такой доходностью без оферт представлена впервые на первичном рынке.

▪️Мы оцениваем такую доходность как весьма интересную для умеренного уровня риска и неплохую альтернативу долгосрочным депозитам, ставки по которым начали снижаться. Продолжаем держать облигации GloraX прошлого выпуска в одном из портфелей нашего приложения и позитивно смотрим на новый выпуск.

#российский_рынок

💰bitkogan

🇺🇸Последствия массовых сокращений в США

В последние месяцы в штатах развернулась масштабная волна увольнений в федеральных структурах. Президент Трамп вместе с Илоном Маском решили оптимизировать бюджет и сократить госаппарат.

➡️ Уже сейчас работу потеряли 106 тысяч человек, а дальше эта цифра может вырасти до 250 тысяч. Конкретных планов по сокращениям нет.

Как это повлияет на рынок труда?

▪️Числа вроде бы большие, но если смотреть на масштаб всей экономики, влияние не такое уж критичное. Сейчас в США 170 млн работников, и даже при жёстких прогнозах увольнения добавят к уровню безработицы всего 0,15 п.п. Подробней эффект для безработицы разобрали в нашем приложении.

Почему сокращают?

▪️Главная причина — огромный дефицит бюджета (6,2% от ВВП) и рыночный госдолг (почти 100% от ВВП). Под раздачу попали те, кого проще уволить: сотрудники на испытательном сроке и работники без сильных профсоюзов. Но процесс идёт не так гладко: суд уже обязал восстановить 24 тыс. человек, которых уволили незаконно.

Чего ждать дальше?

Да, безработица немного вырастет, и может даже достичь 4,5% в этом году, с учетом негативных эффектов от тарифных войн и ужесточения миграции. Но массового кризиса не будет.

Частный сектор должен компенсировать потери, хотя общее создание новых рабочих мест может замедлиться ниже 100 тыс. в месяц. В долгосрочной перспективе это немного собьет рост зарплат и инфляцию, но большее влияние на рост цен будут оказывать торговые тарифы.

#США

💰bitkogan

Госдолг США: 100 или 120%?

💭 Уже несколько человек спросили, почему в утреннем посте упоминается рыночный госдолг США на уровне 100%. Ведь часто мелькает более крупная цифра 120%.

На самом деле есть два показателя:

1️⃣Публичный или рыночный долг (Debt Held by the Public) — это та часть госдолга, которая принадлежит инвесторам, включая население, частные компании, иностранные государства и даже ФРС (поскольку она независима от правительства).

➡️ Этот долг реально обращается на рынке, его можно купить и продать. Его цифра была в утреннем посте — это 100% ВВП.

2️⃣Совокупный госдолг (Gross Debt) — это всё, что федеральное правительство должно, включая долги самому себе.

Например, долги Минфина перед фондом социального страхования или пенсионными фондами госслужащих. Такие долги никуда не «уходят», а просто перераспределяются внутри системы. Эти долги не являются обращающимися ценными бумагами. Но их тоже нужно учитывать, потому что по ним идут выплаты, они важны для нормальной работы правительства.

➡️ Если смотреть на этот показатель, то долг выше — 122% ВВП.

◽️В целом, рыночный госдолг чуть лучше отражает, насколько правительство США платежеспособно, поскольку внутриправительственный долг может управляться более гибко. Но и совокупный долг важен, его нельзя списывать со счетов.

И 100% по рыночному, и 120% по совокупного долгу — это не катастрофичные, но достаточно большие и проблемные цифры для американского бюджета.

#США #госдолг

💰bitkogan

Топ-5 причин вспомнить о металлургах

Российский рынок стали оставался под давлением практически весь последний год. О причинах мы говорили ранее достаточно подробно: рост ставок по ипотеке вслед за «ключом», отмена льготной ипотеки, закрытие доступа к западным рынкам, которые были весьма важны для стальных компаний РФ.

❓Что мы имеем сейчас? Дно? Все негативные факторы уже в цене? Вполне возможно. Но это не значит, что нужно покупать акции сталеваров здесь и сейчас. Однако, на наш взгляд, есть 5 причин держать эти бумаги в уме и начинать формировать позиции в случае, если рынок, снижаясь, будет давать такой повод.

1️⃣ Как было сказано выше — основной негатив в цене. Недавние отчетности ММК и «Северстали» ответили на все вопросы: рынок стали слабый, выручка и рентабельность снизились, дивидендов за 2024 год скорее всего не будет. Инвесторы это осознали. Вместе с тем, финансовое положение компаний сохраняется устойчивым. Чистая денежная позиция вместо чистого долга — запас прочности есть.

2️⃣ Глобальный рынок стали, от которого наших металлургов полностью отключить с помощью санкций не получилось, подвержен циклам. И сейчас, судя по всему, мы близки к дну очередного цикла, за которым последует восстановление.

3️⃣ Сезонность. С приближением лета строительный сезон в РФ, несмотря на все трудности, связанные с денежно-кредитной политикой ЦБ, будет оживать. Цены на сталь на локальном рынке начали подрастать. По данным ресурса metalinfo.ru, индекс цен на металлопрокат в феврале вырос почти на 0,5%. Мало? Да, но лиха беда начало.

4️⃣ Есть высокая вероятность, что во втором полугодии ЦБ приступит к снижению ключевой ставки. Процесс будет постепенным, но это откроет дверь для нового витка роста спроса на ипотеку, а следовательно, увеличения потребления стали на внутреннем рынке.

5️⃣ Акции металлургов экстремально дешевы по отношению к уже упавшим бумагам глобальных аналогов. Дисконты зашкаливают. Безусловно, большую роль здесь играют геополитические моменты. Но в целом, высококачественный бизнес российских стальных компаний несправедливо недооценен (см. таблицу).

📎Вывод. Следим за бумагами ММК, «Северстали» и НЛМК. Волатильность российского фондового рынка, вполне вероятно, предоставит возможность войти в позицию по хорошей цене. В нашем мобильном приложении мы своевременно будем информировать клиентов о подходящем моменте для входа.

#металлурги #российский_рынок

💰bitkogan

📺 Майнинг в России: как, зачем и почём?

Если вы не президент США или не входите в его ближайшее окружение, то торговля криптовалютой — занятие не для слабонервных. За день монета может рухнуть на десятки процентов или, наоборот, взлететь в разы.

А как обстоят дела с майнингом криптовалют?

➡️ Насколько это перспективно в России?
➡️ Что нужно, чтобы начать?
➡️ Во сколько обойдется электричество?
➡️ Какие налоги придется платить, и каковы риски майнинг-пулов?

Эти и другие вопросы обсудили с основателем Asgard Mining Solutions Романом Малышевым.

🔗Приятного просмотра на YouTube и ВКонтакте!

#видео

💰bitkogan

Итоги переговоров США и РФ: что с рынком?

Ближе к закрытию основной сессии российский рынок в очередной раз наполняется позитивом.

Всему виной заявления по итогам прошедших переговоров в Эр-Рияде. Мы подробно и оперативно раскрыли ключевые пункты в HOTLINE:

➡️С американской стороны
➡️С российской стороны

Позитивен тот факт, что переговорный процесс запущен. Пожалуй, за 3 года не было момента, когда нормализация отношений США и РФ была настолько близка. Но, с другой стороны, сроков подписания мирного договора нет. А это создает дополнительную неопределенность.

Что делаем мы?

Наша инвестиционная тактика не меняется — в стратегиях приложения Bitkogan мы продолжаем оставаться «в рынке».

Рынок все еще очень волатилен на фоне всех этих высказываний и переговоров. Но, что важно, индекс Мосбиржи остается в боковике в диапазоне 3150-3350 пунктов с некоторыми попытками «проколов» нижней границы. А это, в свою очередь, демонстрирует силу покупателя.

#геополитика #рфр

💰bitkogan

🏠 Как менялись цены на жилье?

Друзья, всем привет!

В конце 2023 года я участвовал в онлайн дискуссии на тему стоимости жилья и будущего девелоперов, которая наделала много шума. Тогда противоположная сторона высказывалась за неизбежный крах сектора недвижимости и сильное падение цен. Я же выступал за то, что сектор выстоит, а цены продолжат расти.
Подведем итог: цены на жилье выросли, и притом значительно.

По официальным данным Росстата, с сентября 2023 года по конец 2024-го (5 кварталов) новостройки подорожали на 13,9%, а вторичка — на 9,9%. Впечатляющий рост за такой короткий срок. Пока одни ждали обвала и надеялись купить дешевле, другие просто брали и покупали. И, как видим, не прогадали.

Цены, естественно, увеличивались неравномерно. На первичном рынке сильнее подорожало элитное жилье на 17,2%, тогда как типовые квартиры — на 11,8%. Схожая картина и на вторичном рынке: слабее подорожали квартиры низкого качества (8,3%), сильнее — улучшенного качества (11,5%).

Весьма разнились темпы роста и по регионам. Так, например, в Омской области новостройки подорожали почти на треть. В Москве цифры близкие к средним по стране: +13,2%. В целом 80% регионов укладываются в диапазон роста цен 5–20%.

➡️ Аренда вообще улетела в космос. За эти же пять кварталов аренда однушки подорожала на 28,3%. Это даже больше, чем сами квартиры. Логика проста: ипотека стала менее доступной, многие не могут купить, а значит, увеличился спрос на съемное жилье.

Почему дорожало жилье?

◽️Безусловно, одним из факторов удорожания стала общая инфляция. Общий рост цен за 5 кварталов — 12,5%. Так что жилье в этом смысле свою главную задачу выполнило — защитило от инфляции.

◽️Еще одна причина — в России слабый уровень обеспеченности жильем. Это хорошо видно в сравнении с другими странами. В Евросоюзе в среднем 1,6 комнаты на человека, у нас — 1. По этому показателю мы сопоставимы с аутсайдерами ЕС. Живем плотненько.

Так что, как только у людей появляется возможность, они стараются улучшить свои жилищные условия. Такая возможность была благодаря росту доходов населения и программе семейной ипотеки. Так, за 2024 год по ней было выдано 381 тыс. кредитов на сумму 2,1 трлн рублей. Это поддерживает покупки жилья в новостройках даже при высокой ключевой ставке.

Итог. Несмотря на отмену массовой льготной ипотеки, цены на жилье существенно выросли.

#недвижимость

💰bitkogan

📄 Один из ведущих игроков продуктового ритейла, X5, представил отчетность по МСФО за 2024 год, впервые совместив финансовые и нефинансовые показатели.

Компания показала уверенный рост:
✔️ Выручка увеличилась на 24,2% год к году
✔️ Скорректированная EBITDA выросла на 17,2%
✔️ Операционная прибыль — на 17,7%
✔️ Чистая прибыль — на 21,9%
✔️ Рентабельность по скорр. EBITDA составила 6,6%

Несмотря на более сдержанную динамику в четвертом квартале, финансовые результаты выглядят уверенно. Совет директоров рекомендовал выплату дивидендов в размере 648 руб. на акцию.

▪️Отдельного внимания заслуживает расширенное нефинансовое раскрытие X5, заверенное аудиторами. Компания стала одной из первых, кто представил такие данные в начале сезона отчетности, что подчеркивает высокий уровень корпоративного управления.

В отчете X5 отражены значимые показатели по вкладу в достижение национальных целей:
▫️свыше 500 млрд руб. направлено на закупки у российских производителей, включая малый и средний бизнес;
▫️1,3 млрд руб. — на обеспечение цифровой безопасности;
▫️22 млрд руб. — на разработку и внедрение отечественных цифровых решений для бизнеса;
▫️более 700 млн руб. — на экологические проекты, включая переработку упаковки, что принесло компании порядка 9 млрд руб. выручки;
▫️свыше 100 млрд руб. направлено на поддержку семьи и родительства;
▫️22 млрд руб. — на скидки пенсионерам.

➡️ Компания сохраняет платиновый статус в рейтинге работодателей, подтверждая приверженность высоким социальным стандартам. В совокупности представленные показатели демонстрируют ориентир X5 не только на рост бизнеса, но и на устойчивое развитие, поддержку отечественных производителей, технологическое развитие и социальную ответственность.

#российский_рынок #ритейл

💰bitkogan

Что будет, если США разрешат экспорт долларов в Россию?

11 марта 2022 года Джо Байден подписал указ, запрещающий поставку наличных долларов в Россию без разрешения OFAC (Office of Foreign Assets Control) — как государству, так и частным лицам.

Многие думают, что именно после этого наш Центробанк ввел валютные ограничения. На самом деле они появились еще в феврале из-за резкого падения рубля и заморозки российских резервов.

➡️ Прошло больше трех лет, но владельцы счетов, открытых до 9 марта 2022 года, по-прежнему могут снять не больше $10 тыс. (или эквивалент в евро), если раньше не воспользовались этим правом.

Остальное выдают только в рублях.

На фоне потепления отношений с США и заявлений Трампа о пересмотре санкционной политики, возникает вопрос: что будет, если Вашингтон разрешит России снова покупать наличные доллары?

Обвалится ли рубль?

На 1 января 2025 года россияне держали на депозитах 40,44 трлн руб. 94,2% вкладов — рублевые (38,08 трлн), а валютные составляли всего $23 млрд (≈1,93 трлн руб. по курсу $84).

➡️ Для сравнения: в мае 2024 года, последнем полном месяце торговли долларом и евро до введения санкций, объем операций на валютном рынке составил 29,3 трлн руб. ($348,8 млрд по курсу $84).

С учетом этого, даже если США разрешат поставки наличных, приток валюты в банковскую систему не приведет к резкому изменению курса — максимум к кратковременным колебаниям.

🚩На курс рубля куда сильнее повлияло бы снятие санкций с Московской биржи и ее структур — Национального клирингового центра (НКЦ) и Национального расчетного депозитария (НРД). Из-за этих ограничений остановились централизованные торги долларом, евро и гонконгским долларом.

Еще важнее — исключение российских банков из SDN-списка, что открыло бы им доступ к валютным операциям с зарубежными партнерами. Но и этого недостаточно. Чтобы в страну пошел доллар, нужен рост экспорта, а для этого тоже придется ослаблять санкции.

Вывод: если США разрешат экспорт наличных долларов, россияне, возможно, смогут снять свои средства, но на курс рубля это сильно не повлияет. Ключевой фактор — восстановление финансовых каналов и снятие санкций с банков + рост экспорта.

#США #санкции

💰bitkogan

Продолжая тему редкоземельных металлов (тут и тут).

Поразмышляем о происходящем на наших глазах переделе ресурсов мира.

Нашёл информацию, что для производства 1 автомобиля Toyota Prius нужно 4 кг РЗЭ, одного эсминца — 2,5 т., а подводной лодки — 4 т. Есть у меня грустное предположение, что спрос и на эсминцы, и на подводные лодки, и на беспилотники (и на прочие подобные штуковины) в мире будет только расти.

Что в мире с запасами редкоземов?
◽️Китай — 44 млн т
◽️Вьетнам — 22 млн т
◽️Бразилия — 21 млн т
◽️Россия — 21 млн т (уверен, что значительно больше)
◽️США на 7 месте (запасов у них в 20 раз меньше, чем у КНР)
Самое интересное:
◽️Запасы Гренландии — 1,5 млн т (китайцы давно ведут переговоры по приобретении там кое-каких месторождений)
◽️Танзания — 890 тыс т
◽️Канада — 830 тыс т

Если посмотреть на добычу, то картина иная:
◾️На первом месте Китай (240 тыс тонн т/год)
◾️На втором США (43 тыс т/год)
◾️На третьем… Мьянма (38 тыс т/год)
◾️На четвертом — Австралия (18 тыс т/год)
Далее идут Таиланд (7,1 тыс т/год), Индия (2,9 тыс т/год) и т.д.

Глядя на цифры выше, о чем вы задумались? О всех этих крамольных мыслях мы и поговорим в самое ближайшее время.

P.S. Если кто-то тешит себя иллюзиями, что все происходящее нынче ограничивается и ограничится переделом ресурсов, он заблуждается.
Как в отношении Украины разговор аккуратно перешел от РЗЭ и РЗМ в сторону объектов инфраструктуры, так и вообще предметом происходящих глобальных событий в области БОЛЬШОГО ПЕРЕДЕЛА будут (в том числе) объекты транспортной и энергетической инфраструктуры, а также атомные электростанции.

Все самое интересное еще впереди. И об этом очень подробно поговорим в самое ближайшее время.

Нефть: потаенные страхи и суровая реальность

На рынке нефти снова азарт. Опционные трейдеры в понедельник наторговали 231 тыс. контрактов — максимум с 10 января, когда Байден объявил о своих прощальных санкциях. При этом основной объем в июньских контрактах со страйком $100 за баррель.

С чего все так возбудились? Неужели поверили в блестящие перспективы мировой экономики?

🟡К сожалению, нет. Дело тут не в экономике, а в геополитике. В личном блоге писал сегодня о сгущении туч над Ираном.

Опционщики не прогнозируют $100 за баррель — они страхуются от этого, полагая, что этот сценарий вполне реален. Пока страховку можно купить дешево, лучше это сделать, чтобы не жалеть об ее отсутствии в момент ценового шока.

Фундамент все еще слаб — просвета пока не видно

Поддержки от сильной экономики у спроса на нефть сейчас немного. ОПЕК, как обычно, прогнозирует +1,45 млн барр./день в 2025-м и столько же в 2026 году. У МЭА ожидания поскромнее — всего +1 млн барр./день в этом году против +1,6 млн барр./день роста предложения нефти.

И дело даже не в конкретных цифрах — они обычно подстраиваются под текущие настроения рынка. А с этим не очень.

🚩Китай никак толком не простимулируется, в США снова растет инфляция, в Европе ждут вливаний в оборонку, но слишком полагаться на это не стоит. Сверху на это все давят тарифные войны.

Поэтому вчерашний релиз API, показавший резкое падение запасов в США на 4,6 млн. барр. за неделю, никого особо не впечатлил. Ну упали — в следующий раз вырастут.

Санкции: реальные ограничения или бумажные угрозы?

В пользу возможного роста цен даже при слабом фундаменте говорит санкционная активность Штатов. Они ужесточают контроль над иранской и венесуэльской нефтью, параллельно обсуждая ослабление ограничений против России.

🟡Кто-то опасается, что российские поставки могут вырасти в случае ослабления санкций и обрушить цены. Это вряд ли: российский морской экспорт и так стабильно высок. Bloomberg насчитал 3,45 млн барр./день в среднем за 4 недели — максимум с октября.

С другой стороны, с Ираном и Венесуэлой ситуация похожая. Можно ли физически убрать их нефть с рынка? Если не рассматривать вариант боевых действий, то скорее нет, чем да.

🚩Так что пока санкции создают больше заголовков, чем фактических ограничений. Но все это до тех пор, пока мы оставляем за скобками боевые действия с вовлечением не только хуситов, но и непосредственно Ирана.

Судя по всему, накопление бомбардировщиков на авиабазе Диего-Гарсия в Индийском океане рынок все-таки пугает. Поэтому мы также держим лонг во фьючерсах на нефть, прибыль по которому, впрочем, планируем потихоньку фиксировать.

#нефть

💰bitkogan

❌ Кому снятие санкций с России станет поперек горла?

Друзья, всем привет!

Из серии «на безрыбье и рак рыба»: мирного соглашения пока нет, но хотя бы Россия и США договорились по Черноморской инициативе, включая безопасность судоходства в регионе.

➡️ Параллельно с этим США объявили о готовности содействовать расширению доступа России к портам и платежным системам для экспорта удобрений и сельскохозяйственной продукции.

▪️Пока это только разговоры, но рынки уже отреагировали: акции «ФосАгро», «Акрона» и «Совкомфлота» пошли в рост — эти компании пострадали от запрета на заход российских судов в европейские порты и ограничений на сделки с российскими банками, что осложнило платежи за удобрения и зерно.

Кто может пострадать от снятия санкций?

✔️ Удобрения и агрохимия. В 2021 году Россия обеспечивала около 45% мирового производства азотных удобрений, экспортировала почти 50% аммиачной селитры, 22% мирового аммиака, 14% карбамида и т.д.

Американские производители Nutrien, CF Industries и Mosaic ощутили давление из-за опасений инвесторов по поводу конкуренции с российскими компаниями.

✔️ Энергетика и нефть. Рост российского экспорта нефтегаза и угля может усилить конкуренцию и оказать давление на цены.

В зоне риска: Shell, BP, TotalEnergies, ExxonMobil и Chevron, Cheniere Energy, а также добывающие уголь Peabody Energy, American Resources, Core Natural Resources, Hallador Energy и другие компании.

✔️ Цветные металлурги. Россия — один из ключевых поставщиков алюминия, никеля и палладия. Если санкции ослабят, цены могут просесть, а конкуренция с «Русалом» ударит по Alcoa и Century Aluminum Company.

✔️Логистика. Плюсы: отмена санкций приведет к сокращению транспортных расходов.

При перевозках по морю она позволит использовать более короткий Севморпуть для доставки товаров вместо опасного маршрута через Красное море, а самолеты авиакомпаний вновь смогут летать более коротким маршрутом из Азии в Европу над территорией России.

➡️ Минусы: вывод из-под санкций «теневого флота» приведет к снижению фрахтовых ставок, что негативно скажется на таких компаниях, как Maersk, Matson, Scorpio Tankers, Star Bulk Carriers и Zim Integrated Shipping Services.

Вывод. Ждать одномоментного потепления в отношениях между странами точно не стоит. Поэтому международным компаниям пока рано напрягаться. Серьезнее может оказаться влияние тарифов, которые вводит Трамп на ввозимые в Штаты товары. От этого могут пострадать те компании, что в предыдущие годы вывели производство за пределы США.

#санкции

💰bitkogan

Российский рынок забуксовал

Индекс Мосбиржи с середины февраля находится в боковике диапазона 3100–3350 пунктов и сегодня вновь торгуется около нижней границы. Вчера движение усилилось после новостей об аресте основателя «Русагро». Хотя, казалось бы, причем тут индекс и «Русагро». Но участники очень эмоциональны и зачастую подвержены необдуманным действиям.

➡️С одной стороны, позитивен тот факт, что границу боковика удерживают. Значит, вблизи 3100 пунктов покупатель остается сильным. Если смотреть только на технику, то с каждым приходом к нижней границе (3100 пунктов) вероятность пробития повышается. При закреплении ниже отметки 3100 можем увидеть поход к зоне 3000–3050 пунктов.

➡️С другой стороны, как такового роста мы также не наблюдаем — рынку не нравится неопределенность, а точнее, тот факт, что подписания мирного соглашения еще не случилось.

Но мы много раз говорили, что это процесс, требующий времени. А самое главное — глобальные процессы запущены. Это очень важно. Мы воспринимаем падение индекса Мосбиржи и RGBI как повод докупить интересующие нас акции.

📎В приложении мы открыли позиции во фьючерсах на IMOEX. Рассматриваем некоторые бумаги к покупке. Стратегия прежняя — преимущественно оставаться «в рынке». Если у вас есть вопросы — обращайтесь.

#российский_рынок

💰bitkogan

Яндекс впервые раскрыл выручку своего технологического направления Yandex B2B Tech

Для начала — что такое Yandex B2B Tech? Это подразделение «Яндекса», которое объединяет технологии и инструменты для работы в сегменте B2B. Два его ключевых направления — Yandex Cloud и Яндекс 360.

Цифры могут быть интересны инвесторам в контексте того, как развивается бизнес «Яндекса» на рынке корпоративных технологий. Итак, поехали.

◽️Совокупная выручка Yandex B2B Tech за 2024 год выросла на 48,4% г/г и составила 32,2 млрд руб. При этом нужно отметить, что данный показатель растет быстрее облачного рынка (+36%) и опережает конкурентов. Например, в 2024 году выручка Yandex B2B Tech обогнала VK Tech в 2,4 раза.

◽️Top line виртуального офиса «Яндекс 360» взлетела на 150% г/г до 12,4 млрд руб. При этом данный сегмент делал основной упор на кибербезопасность, следуя запросам крупного бизнеса. Важно отметить, что «Яндекс 360» активно развивает on-premise модель предоставления сервисов, помимо облачной. На этом фоне в 2024 году количество клиентов выросло на 25 тыс., превысив 151 тыс. компаний.

◽️Выручка Yandex Cloud также увеличилась на 150% г/г, достигнув 19,8 млрд руб. При этом крупные клиенты обеспечили более 50% поступлений. Искусственный интеллект здесь играет весьма значимую роль и обеспечил около 5% годовой выручки Yandex Cloud. По прогнозам компании, в 2025 году данный показатель составит не менее 8%. Флагманскую модель YandexGPT используют уже 17 тыс. клиентов.

➡️ Результаты достаточно сильные. Но дальше может быть еще лучше. Так, по некоторым оценкам, в ближайшие 2-3 года Yandex B2B Tech займет не менее 25-30% профильного рынка (в 2024 году доля была около 13%). Если говорить о рынке в целом, то в прошлом году его объем оценивается в 240 млрд руб., а к 2028 году он может вырасти до 510 млрд руб.

Опережение рынка — один из ключевых признаков успешного бизнеса. Если Yandex B2B Tech будет расти лучше рынка, то это может оказать поддержку стоимости акций головной компании — «Яндекса» (YDEX). Кстати, мы причисляем компанию к фаворитам российского сектора IT.

#российский_рынок

💰bitkogan

Встряска акций «Русагро»

Вчера были задержаны основатель «Русагро» Вадим Мошкович и экс-гендиректор холдинга Максим Басов по делу о мошенничестве в особо крупном размере, на что акции компании отреагировали снижением почти на 20%.

➡️ Сегодня после начала торгов падение продолжилось, а суд Мошковича все-таки арестовал. На текущий момент бумаги компании торгуются почти на 30% ниже уровней 25 марта.
 
Из-за чего это все началось?
 
Возбуждения уголовного дела против основателя «Русагро» добивался учредитель масложирового холдинга «Солнечные продукты» — Владислав Буров, активы которого достались «Русагро» в результате выкупа в 2018 году.

➡️ У Россельхозбанка прав требования к структурам холдинга на 35 млрд руб. Все приобретенные кредиты были обеспечены активами компании и составляли более 80% от общей задолженности.

По условиям сделки, Буров должен был остаться совладельцем компании и стать членом СД, но что-то пошло не так. После завершения сделок начались разбирательства, а «Русагро» приобрело ряд активов холдинга, в т.ч. права на АО «Новосибирский жировой комбинат» (НЖК).

▪️В 2022 году «Русагро» пыталось добиться банкротства Бурова из-за неисполнения поручительства по кредиту НЖК, а сам Буров подал встречный иск на основании того, что «Русагро» само создало условия для банкротства. При этом владелец «Солнечных продуктов» ранее сам подавал иск о банкротстве в качестве защитной меры в ходе корпоративного конфликта.
 
Возможные последствия для компании
 
Мошкович свою вину не признает, а делать какие-либо выводы о возможном исходе процесса было бы преждевременно. В конце концов, мы не специалисты по уголовному праву.

▪️Однако, очевидно, сам факт возникновения данного дела создает существенный репутационный риск для «Русагро». В качестве возможных сценариев развития мы видим пересмотр структуры собственности актива или обязательство выплаты компенсации. Оба варианта являются неприятными, но не критичными.
 
Что делать с акциями «Русагро»?
 
Пока суд не вынес решение, волатильность акций «Русагро» будет высокой и будет основываться на новостях. Важно понимать, что глобально на бизнес компании все это оказывает минимальное влияние, и он остается стабильным.

🎌На наш взгляд, фундаментальные показатели все-таки важнее, а с ними у компании на данный момент все хорошо. В зависимости от склонности инвестора к риску текущая ситуация может быть интересной возможностью увеличить позицию по активу с хорошим дивидендным потенциалом по привлекательной цене.

Однако мы в любом случае не торопимся предпринимать поспешных действий с бумагами компании и следим за развитием событий.

#российский_рынок

💰bitkogan