Рынок российских ОФЗ делает легкую попытку отжаться ото дна

В принципе, это подтверждает 2 идеи:

1️⃣ЦБ уже явно повышать ставку не планирует.
2️⃣Рынок продолжает верить в то, что в конце 2-го – начале 3-го квартала ставку все же начнут снижать.

Хороший ли сейчас момент для покупки длинных ОФЗ?

Многое зависит от будущих цифр по инфляции за март. Но, учитывая, что:

▪️Центробанк будет продолжать сдерживать рост ликвидности: высокие ставки + ограничения на кредитование.
▪️Основные бюджетные выплаты были, как я понимаю, в феврале. Очевидно, можно ожидать более спокойные цифры по инфляции за март.

Значит, есть приличный шанс, что ОФЗ далее пойдут расти.

#rgbi #облигации

@bitkogan

🦄 Чем примечательно появление единорогов в Узбекистане

Инвесторы во главе с венчурным фондом FinSight Ventures оценили узбекистанскую цифровую экосистему Uzum более чем в $1 млрд.

В нее входят маркетплейс, сервис экспресс-доставки, классический и цифровой банки, BNPL-сервис, платформа для покупки автомобилей, а также приложение для предпринимателей.

Сейчас уже очевидно, что Центральная Азия и прочие относительно небольшие, но быстро развивающиеся рынки могут дать прекрасные возможности инвесторам. Finsight Ventures давно это понял и уже имеет солидный портфель проектов «супераппов» на развивающихся рынках, и не только на них.

➡️ В фонде считают, что Uzum отлично вписывается в этот ряд, обладая необходимыми талантами, ресурсами и продуктами. Это позволит компании стать технологическим лидером в Узбекистане. В молодой стране с быстрой мобильной цифровизацией всего и вся перспектива неплохая.

Но не гарантированная. На Узбекистан уже обратили внимание российские маркетплейсы и тоже активно работают там. Так что потолкаться придется. Другое дело, что в обозримом будущем на растущей поляне места хватит всем.

🔎Понаблюдаем. Эта история отлично иллюстрирует, как меняется мир. Появляются новые ниши, особенно в цифровой экономике. При этом локальные игроки могут обгонять глобальных.

@bitkogan

«Газпром» выкупит 27,5% доли «Shell» в проекте «Сахалин-2». Все это обойдется в 94,8 млрд руб. До этого на долю претендовал «Новатэк».

🚩Почему отказался «Новатэк»?

Официальная версия — потеря интереса, сложность переговоров. Но все-таки кажется, что реальная причина связана с санкционным давлением на компанию.

🚩Выгодна ли сделка «Газпрому»?

Абсолютно точно. Особенно с финансовой точки зрения. Можно открыть МСФО отчетность «Сахалин-2», многое станет понятно. Покупают долю в качественном СПГ-проекте.

🚩Исправит ли это текущие проблемы «Газпрома»?

Общая картина по всей группе может немногим улучшиться. Но остается главная проблема: что делать с убыточным газовым сегментом? К слову, «Газпром» отчитался по РСБУ, который как раз учитывает только результаты газового бизнеса.

🔎«Газпром» показывает убыток четвертый квартал подряд на операционном уровне. Это такой своеобразный тревожный звоночек для инвесторов. Мы в этом видим долгосрочную возможность. Текущие уровни могут быть интересными. Немного докупили акций в нашем приложении.

К маю-июню в бумагах вполне вероятно может состояться спекулятивное движение, связанное с ожиданием по дивидендам. Консенсус рынка — 20 руб./акция. А пока ждем отчет по МСФО и посмотрим на результаты уже более детально.

#российский_рынок

@bitkogan

🇺🇸 Насколько дорог американский долг?

Друзья, всем привет!

За последний год госдолг США подрос более, чем на 8%. Но вот ощущения от него уже совсем другие. Все дело в росте ставок и стоимости его обслуживания.

На графике хорошо видно, как расходы на долг полетели ракетой в прошлом году.

🟠Если до этого расходы на облуживание долга колебались около 9% от доходов бюджета, то в 2023 году показатель подскочил до 15%. В этом году прогнозируют увеличение до 18%.

Почти каждый пятый доллар с собранных налогов будет идти на платежи по процентам. Не сам долг, а проценты! Долг при этом будет только прирастать.

🚩Как я уже показывал на примере Японии, это не катастрофа. Но и ставки в экономике США не японские, поэтому ситуация будет ухудшаться. Бюджетные аппетиты придется усмирять, что будет замедлять рост экономики.

Вот только делать это перед выборами никто не хочет. Так что в этом году США будут и дальше копить долги.

#США

@bitkogan

🤖 ИИ против фотобанков

Ажиотаж вокруг ИИ продолжается.

◽️Nvidia торгуется около своего исторического максимума,
◽️SMCI с начала года взлетела ракетой.
◽️А в четверг Micron Technology показала неплохой рост на 15% на хорошем отчете и потенциале своих продуктов для ИИ.

Инвесторы верят в бум ИИ и способствуют росту бумаг. Но если кто-то выигрывает, кто-то обязательно должен проиграть. При этом не слышно про распродажу акций компаний, чьи бизнесы могут оказаться под угрозой из-за ИИ.

Возьмем очевидный пример. Толчком к нынешнему буму искусственного интеллекта послужил прорыв в развитии генеративного ИИ, который позволяет генерировать текст, картинки и с недавних пор и видео. Причем их сложно отличить от контента, созданного человеком.

Кто от этого пострадает?

➡️ Правильно, фотобанки. Такие, как Shutterstock (SSTK), Getty Images (GETY). Последняя, кстати, стала публичной буквально за полгода до бума генеративного ИИ…

Действительно… Какой смысл платить за каждое отдельное изображение, если можно оплатить месячную подписку в $20 за сервис который неограниченно генерирует уникальные картинки? Не говоря уже о том, что существуют бесплатные сервисы.

➡️ Сюда можно было бы отнести Adobe, но, на наш взгляд, помимо того, что компания обладает большим и востребованным портфелем продуктов, сервис Adobe Stock не является основой бизнеса.

Кроме того, компания использует искусственный интеллект себе на пользу. Например, еще в прошлом году внедрила ИИ-помощника в Photoshop. Так что насчет Adobe не стоит быть настолько категоричными.

#ИИ

@bitkogan

«Европлан»: брать или не брать?

В России продолжается бум IPO. С наступлением весны активность компаний возрастает. МТС Банк, IVA Technologies (наш ответ Zoom), Sokolov.

На финишной прямой сейчас «Европлан». Срок подачи заявок истекает завтра, 28 марта, до обеда.

▫️Среди независимых компаний по объемам автолизингового портфеля «Европлан» — самая крупная.
▫️Доля рынка составляет порядка 10%. У ближайшего конкурента – чуть более 5%.
▫️Компания фундаментально также весьма интересна, особенно в контексте роста чистой прибыли. С 2020 г. по 2023 г. bottom line подскочила в 2,5 раза.

Стоит ли принимать участие?

Насколько компания привлекательная для инвесторов? В нашем приложении Bitkogan App для себя мы ответили на этот вопрос.

Кроме того, мы опубликовали аналитический обзор по «Европлану». В нем разобрали компанию «по косточкам». Там вы найдете ответы на все вопросы.

Если коротко – да. Мы будем участвовать.

Обзор опубликован вчера в разделе «Аналитика» в 18-03 (МСК).

#российский_рынок #IPO

@bitkogan

📺 Израиль — страна апартеида?

Война между Израилем и ХАМАСом длится уже 5 месяцев без полутора недель. Но когда она закончится, что нужно сделать, чтобы трагедия не повторилась?

Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо понять, кто виноват в том, что ХАМАС добился такой власти в Палестине, и какая альтернатива существует нынешнему режиму.

Обо всем этом и о перспективах Ближнего Востока поговорил с журналистом и медиаменеджером Михаилом Гуревичем и Михаилом Финкелем, доктором права, раввином, политологом.

🔗 Приятного просмотра!

P. S. Интервью записали пару недель назад, но с тех пор ничего не изменилось.

#видео

@bitkogan

🇷🇺 Кому на Руси жить хорошо?

Друзья, жизнь за последние годы в нашей стране сильно изменилась. Поэтому интересно посмотреть, где в России платят достойную зарплату, а каких отраслей лучше избегать.

На графике представлен топ отраслей с самыми высокими и самыми низкими зарплатами в 2023 году. Это средние значения по всем сотрудникам, включая руководителей, до вычета подоходного налога.

📈 Самые высокие зарплаты у нас по-прежнему в добыче полезных ископаемых. Отчасти это объясняется премией за тяжелые условия труда. Но в гораздо большей степени — ресурсной рентой. К сожалению, добывать ресурсы по-прежнему самое выгодное дело. Также выгодно работать там, где проходят финансовые потоки, в том числе связанные с ресурсной рентой.

📉 Самые низкие зарплаты в секторах с низкой добавленной стоимостью. В таких отраслях не требуется большое количество квалифицированных работников, чей труд дороже.

От себя добавлю, что исследования российского рынка труда указывают на высокую отдачу от образования, особенно высшего. Образование — это важный ключ к высокой зарплате.

#доходы #РФ

@bitkogan

МТС Банк: планы по IPO подтверждаются

Председатель правления МТС Банка Илья Филатов в интервью РБК рассказал о планах компании и возможном IPO на Мосбирже. На данный момент продолжается подготовка к размещению, хотя решения выходить на рынок пока нет. Суммарный free float может составить порядка 15%. Однако не исключается его увеличение в перспективе.

Планы банка

В целом, МТС Банк без проблем может привлекать капитал на долговом рынке, однако предпочитает именно IPO. Публичный статус не только способен положительно сказаться на управлении, но и может открыть окно возможностей в сделках M&A.

🟠В среднесрочной перспективе ожидается, что кредитный портфель может удвоиться, а прибыль и вовсе утроиться. При этом банк продолжит специализацию на маржинальной и растущей рознице — потребкредитах, кредитках и POS-кредитовании, а также будет развивать финтех-направление.

🚩Такой прогноз подразумевает, что банк будет расти быстрее рынка. Рентабельность капитала в 2023 году — 19%, таким образом, МТС Банк будет двигаться в направлении 30% ROE. Капитал необходим, прежде всего, для развития кредитного бизнеса и для поддержания тех темпов роста, которые есть сейчас.

Напомним, что в 2023 году банк увеличил чистую прибыль в 3,8 раза до рекордных 12,5 млрд руб. К слову, по итогам 2022 года, она также была положительной в то время множество представителей сектора испытывали серьезные проблемы.

Банк рассматривает также выплаты дивидендов, планирует учитывать ROE и банковские нормативы.

🔎В любом размещении важна оценка. Если банк разместится ниже или на уровне своего капитала, это, можно сказать, подарок. Но и P/B в районе 1,1–1,4 выглядит интересно, учитывая темпы роста бизнеса.

#российский_рынок

@bitkogan

Что лучше защитит ваши деньги от инфляции: акции или облигации?

Проблема инфляции — это проблема обесценения денег.

💸Облигация будет обесцениваться при инфляции, как и купюра в вашем кармане.

Почему? Представьте, вы одолжили 1000 рублей (или купили облигацию номиналом 1000 руб.). Инфляция в любом случае будет снижать покупательную способность этой суммы, даже с учетом купонов.

А если инфляция сильно взлетит, от неё купоны и вовсе не спасут. И вы получите отрицательную доходность.

Исключение здесь — это облигации, индексируемые на инфляцию. Таких облигаций немного, а их ликвидность невысока.

📈Акции способны защитить от высокой инфляции.

Почему? Акция фиксирует долю владения компанией — это реальный актив. При инфляции растут цены на все, в том числе и на активы.

В целом акции исторически показывают себя как один из самых доходных инструментов в долгосрочной перспективе. На длительных временных промежутках доходность акций, как правило, превышает инфляцию.

Как это происходит на практике?

В среднем так: Растет инфляция ➡️ Компании поднимают цены на свою продукцию ➡️ У них растет выручка и прибыль ➡️ У компании растут дивиденды и стоимость акций.

📎При этом важно понимать 2 вещи:

1️⃣При инфляции вырастут не только отпускные цены, но и все издержки. Поэтому заработать на инфляции с помощью акций не всегда можно. А вот защититься — реалистичнее.

2️⃣Не все акции одинаково реагируют на инфляцию: важно тщательно взвешивать риски компании.

P. S. Защита от инфляции — не единственная цель портфеля. И акции, и облигации нужны и важны. Будем продолжать данную тему.

#облигации #акции #ликбез

@bitkogan

Сказ о планшете русском и его бенефициарах

Для сотрудников Минздрава, Минобразования, МЧС и МВД закупят 1,1 млн планшетов на базе отечественной ОС «Аврора». Вместе с обслуживанием на это выделят 50 млрд рублей.

Вспомнилось, как в десятых годах в Роснано разрабатывали гибкий планшет для школьников. Но спустя 5 лет и потратив несколько миллиардов рублей, Чубайс объявил о провале проекта. А недавно стало известно о банкротстве компании разработчика.

Но провести аналогию с той историей не удастся.

На этот раз устройства реально существуют! И даже продаются в розницу:

▫️За 4 месяца продано 800 смартфонов и 130 планшетов Fplus на операционной системе «Аврора».
▫️С 2016 года в России реализовано 500-600 тыс. устройств на «Авроре», заявляют разработчики. В их число входят закупленные Росстатом 360 тыс. планшетов для переписи населения 2021 года.

Очевидно, теперь продажи значительно вырастут.

Кто бенефициары проекта?

Сейчас известно, что устройства будут закупать у нескольких производителей. Планшеты с «Авророй» производят «Байтэрг», «Аквариус» и Fplus. А разработчиком самой ОС «Аврора» является «Открытая мобильная платформа», принадлежащая «Ростелекому».

Что делать инвестору? Срочно покупать акции «Ростелекома»?

📎Я бы не стал. В 2022 году убыток «Открытой мобильной платформы» составил 1,1 млрд рублей. Да, продажи отечественной ОС вырастут. Но для такого гиганта, как «Ростелеком», это капля в море.

#tech #РФ

@bitkogan