Российские IPO: восстание из ада?
Рынок IPO в РФ практически умер в этом году. Если в 2021 г. российские компании (Fix Price, ЕМС, Segezha Group, «Ренессанс страхование», Softline, CIAN и СПб биржа) привлекли порядка $3,7 млрд, то в текущем году результат пока нулевой. Причины, полагаем, всем понятны.
Тем не менее, как известно, жизнь способна пробиваться даже сквозь камень или бетон. Первые ласточки российских размещений начали появляться на горизонте.
Так, сервис аренды самокатов Whoosh планирует выходить на IPO в 2022 г. Компания может открыть новый этап IPO в России. Текущие реалии – это отсутствие на рынке иностранных инвесторов из «недружественных стран». В свою очередь, российским игрокам нужны новые идеи.
Кратко рассмотрим вероятные триггеры для Whoosh.
▪️Компания является лидером на своем рынке. Парк самокатов в РФ, Белоруссии и Казахстане составляет около 82 тыс. (рост с начала года на 100%).
▪️Сильные финансовые показатели. В 1 полугодии в 2022 г. выручка компании увеличилась год к году на 63% до 3,2 млрд руб. По итогам 1 полугодия 2022 г. рентабельность по EBITDA составила более 50%. Кроме того, Whoosh отличается низкими административными издержками.
▪️Дивиденды. Компания может предложить хороший дивидендный кейс. Так, за последний отчетный период Whoosh выплатила акционерам 1 млрд руб.
▪️В тренде «зеленой повестки». Самокатам не нужны бензин или дизель, они не загрязняют воздух, что в конечном счете ведет к снижению выбросов СО2.
▪️Альтернатива другим видам транспорта (такси, личные авто и т.д.), особенно, в теплый сезон.
▪️Технологическая компания с собственными IT-решениями. Речь идет об управлении самокатами через интернет. Также, к примеру, имеется функция принудительного снижения скорости в людных местах. На рынке тех компании часто получают двузначные мультипликаторы в оценке (посмотрим, как будет с Whoosh).
Каковы детали размещения? Whoosh намерена разместить акции на 10 млрд руб. Предварительная оценка стоимости компании pre money, по данным Reuters составляет около 40 млрд руб.
Каковы риски? Во-первых, это фактор сезонности, если речь идет о европейской части России, где зимой кататься на самокатах, прямо скажем, не совсем комфортно. Во-вторых, тайминг: вовремя ли компания задумала размещаться? С одной стороны, есть факт частичной утери доверия инвесторов к фондовому рынку. С другой стороны, индексы находятся близко к минимумам за последние несколько лет, и момент вполне может быть удачным.
Вывод. Однозначно позитивно, что появляются компании, которые хотят привлечь капитал на фондовом рынке. На наш взгляд, у Whoosh есть шансы разместиться успешно, учитывая те триггеры, которые мы описали выше. Это вполне привлекательная история.
Возглавит ли компания восстание из ада российского рынка IPO? Посмотрим.
#IPO #российский_рынок
@bitkogan
Рынок IPO в РФ практически умер в этом году. Если в 2021 г. российские компании (Fix Price, ЕМС, Segezha Group, «Ренессанс страхование», Softline, CIAN и СПб биржа) привлекли порядка $3,7 млрд, то в текущем году результат пока нулевой. Причины, полагаем, всем понятны.
Тем не менее, как известно, жизнь способна пробиваться даже сквозь камень или бетон. Первые ласточки российских размещений начали появляться на горизонте.
Так, сервис аренды самокатов Whoosh планирует выходить на IPO в 2022 г. Компания может открыть новый этап IPO в России. Текущие реалии – это отсутствие на рынке иностранных инвесторов из «недружественных стран». В свою очередь, российским игрокам нужны новые идеи.
Кратко рассмотрим вероятные триггеры для Whoosh.
▪️Компания является лидером на своем рынке. Парк самокатов в РФ, Белоруссии и Казахстане составляет около 82 тыс. (рост с начала года на 100%).
▪️Сильные финансовые показатели. В 1 полугодии в 2022 г. выручка компании увеличилась год к году на 63% до 3,2 млрд руб. По итогам 1 полугодия 2022 г. рентабельность по EBITDA составила более 50%. Кроме того, Whoosh отличается низкими административными издержками.
▪️Дивиденды. Компания может предложить хороший дивидендный кейс. Так, за последний отчетный период Whoosh выплатила акционерам 1 млрд руб.
▪️В тренде «зеленой повестки». Самокатам не нужны бензин или дизель, они не загрязняют воздух, что в конечном счете ведет к снижению выбросов СО2.
▪️Альтернатива другим видам транспорта (такси, личные авто и т.д.), особенно, в теплый сезон.
▪️Технологическая компания с собственными IT-решениями. Речь идет об управлении самокатами через интернет. Также, к примеру, имеется функция принудительного снижения скорости в людных местах. На рынке тех компании часто получают двузначные мультипликаторы в оценке (посмотрим, как будет с Whoosh).
Каковы детали размещения? Whoosh намерена разместить акции на 10 млрд руб. Предварительная оценка стоимости компании pre money, по данным Reuters составляет около 40 млрд руб.
Каковы риски? Во-первых, это фактор сезонности, если речь идет о европейской части России, где зимой кататься на самокатах, прямо скажем, не совсем комфортно. Во-вторых, тайминг: вовремя ли компания задумала размещаться? С одной стороны, есть факт частичной утери доверия инвесторов к фондовому рынку. С другой стороны, индексы находятся близко к минимумам за последние несколько лет, и момент вполне может быть удачным.
Вывод. Однозначно позитивно, что появляются компании, которые хотят привлечь капитал на фондовом рынке. На наш взгляд, у Whoosh есть шансы разместиться успешно, учитывая те триггеры, которые мы описали выше. Это вполне привлекательная история.
Возглавит ли компания восстание из ада российского рынка IPO? Посмотрим.
#IPO #российский_рынок
@bitkogan
В преддверии IPO казахского нефтяного монополиста «КазМунайГаз» мы получили огромное количество вопросов о том, что мы думаем об этой компании и вообще об этом событии. Разбираемся, что к чему.
Основная информация о размещении. Согласно общей информации о размещении, компания намерена разместить около 5% от общего объема выпущенных и размещенных ранее акций. К продаже акции предложит фонд национального благосостояния Казахстана «Самрук-Қазына», которому принадлежит 90,42% выпущенных и размещенных акций компании «КазМунайГаз».
Изначально цена размещения предполагается на уровне 8406 тенге (примерно 1100 рублей) за одну акцию. Размещение будет проводиться в торговых системах Astana International Exchange (AIX) и АО «Казахстанская фондовая биржа» (KASE). Дата размещения намечена на 7 декабря 2022 года. Торги по бумаге начнутся 8 декабря 2022 года. Процент удовлетворения заявки будет определяться доступным объемом предложения.
Помимо первичного размещения на казахских площадках, бумаги компании можно будет приобрести и на СПБ Бирже с 8 декабря, которая даст доступ ко вторичным торгам КМГ по цене IPO. Во всяком случае, эту услугу своим клиентам предоставят некоторые брокеры.
Что известно о компании? АО НК «КазМунайГаз» – один из крупнейших налогоплательщиков в Казахстане. Это вертикально-интегрированная нефтегазовая компания с двадцатилетней историей, обеспечивающая свыше 80% всей нефтепереработки страны. Помимо этого, компания добывает около 25% всего объёма нефти и газоконденсата, и около 15% – природного и попутного газа.
Финансовые и операционные результаты по итогам 9 месяцев 2022 года: объем добычи составил 16,1 млн тонн нефти и газового конденсата. Выручка компании по итогам девяти месяцев составила 6,8 трлн тенге, увеличившись на 47,4% в годовом выражении. Чистая прибыль компании выросла на 16% в годовом выражении, до 1,2 трлн тенге. Свободный денежный поток, скорректированный на привлеченное финансирование для приобретения 50% доли в КМГ Кашаган Б.В., составил 730 млрд тенге.
Оценка. Мы посмотрели оценку компании по мультипликаторам и очевидно следующее: если взять выручку за прошедшие 12 месяцев, то по P/S компания может быть оценена на уровне 0,66x, тогда как медиана по сектору составляет 0,89x – то есть здесь мы имеем дисконт в 25%. По P/E дисконт составляет свыше 49% – компания может быть оценена на уровне 3,62x против 7,16x. По EV/S мы имеем значение 0,9х, тогда как медианное значение по отношению к зарубежным аналогам составляет 0,6x. Если смотреть на EV/EBITDA, то здесь мы имеем значение 3,3x против медианы на уровне 3,0x и среднего на уровне 3,9x.
Если отталкиваться от возможной капитализации при размещении, то компания ощутимо недооценена как по чистой прибыли, так и по выручке и может торговаться с дисконтом – здесь мы видим неплохой апсайд. По стоимости бизнеса компания, наоборот, переоценена.
Но в целом это может быть интересная идея, если смотреть на долгосрок.
Времена для IPO сейчас сложные. В Штатах, например, число размещений за год упало в 6 раз. Но мы видим, что компания демонстрирует впечатляющие результаты с учетом событий на Украине и санкций, уже введенных и вводимых против российской нефтянки. Один существенный недостаток здесь – существенная часть нефтяного экспорта страны идет через российскую систему трубопроводов.
#нефть #IPO
@bitkogan
Основная информация о размещении. Согласно общей информации о размещении, компания намерена разместить около 5% от общего объема выпущенных и размещенных ранее акций. К продаже акции предложит фонд национального благосостояния Казахстана «Самрук-Қазына», которому принадлежит 90,42% выпущенных и размещенных акций компании «КазМунайГаз».
Изначально цена размещения предполагается на уровне 8406 тенге (примерно 1100 рублей) за одну акцию. Размещение будет проводиться в торговых системах Astana International Exchange (AIX) и АО «Казахстанская фондовая биржа» (KASE). Дата размещения намечена на 7 декабря 2022 года. Торги по бумаге начнутся 8 декабря 2022 года. Процент удовлетворения заявки будет определяться доступным объемом предложения.
Помимо первичного размещения на казахских площадках, бумаги компании можно будет приобрести и на СПБ Бирже с 8 декабря, которая даст доступ ко вторичным торгам КМГ по цене IPO. Во всяком случае, эту услугу своим клиентам предоставят некоторые брокеры.
Что известно о компании? АО НК «КазМунайГаз» – один из крупнейших налогоплательщиков в Казахстане. Это вертикально-интегрированная нефтегазовая компания с двадцатилетней историей, обеспечивающая свыше 80% всей нефтепереработки страны. Помимо этого, компания добывает около 25% всего объёма нефти и газоконденсата, и около 15% – природного и попутного газа.
Финансовые и операционные результаты по итогам 9 месяцев 2022 года: объем добычи составил 16,1 млн тонн нефти и газового конденсата. Выручка компании по итогам девяти месяцев составила 6,8 трлн тенге, увеличившись на 47,4% в годовом выражении. Чистая прибыль компании выросла на 16% в годовом выражении, до 1,2 трлн тенге. Свободный денежный поток, скорректированный на привлеченное финансирование для приобретения 50% доли в КМГ Кашаган Б.В., составил 730 млрд тенге.
Оценка. Мы посмотрели оценку компании по мультипликаторам и очевидно следующее: если взять выручку за прошедшие 12 месяцев, то по P/S компания может быть оценена на уровне 0,66x, тогда как медиана по сектору составляет 0,89x – то есть здесь мы имеем дисконт в 25%. По P/E дисконт составляет свыше 49% – компания может быть оценена на уровне 3,62x против 7,16x. По EV/S мы имеем значение 0,9х, тогда как медианное значение по отношению к зарубежным аналогам составляет 0,6x. Если смотреть на EV/EBITDA, то здесь мы имеем значение 3,3x против медианы на уровне 3,0x и среднего на уровне 3,9x.
Если отталкиваться от возможной капитализации при размещении, то компания ощутимо недооценена как по чистой прибыли, так и по выручке и может торговаться с дисконтом – здесь мы видим неплохой апсайд. По стоимости бизнеса компания, наоборот, переоценена.
Но в целом это может быть интересная идея, если смотреть на долгосрок.
Времена для IPO сейчас сложные. В Штатах, например, число размещений за год упало в 6 раз. Но мы видим, что компания демонстрирует впечатляющие результаты с учетом событий на Украине и санкций, уже введенных и вводимых против российской нефтянки. Один существенный недостаток здесь – существенная часть нефтяного экспорта страны идет через российскую систему трубопроводов.
#нефть #IPO
@bitkogan
Whoosh: рискованная история на тонком рынке
В России мы практически забыли, что такое IPO. Однако компания Whoosh взяла на себя смелость напомнить рынку, что такое понятие существует. С одной стороны, само намерение – это позитивный знак для рынка в целом. С другой стороны, а станет ли компания удачной идеей для инвесторов? Давайте разбираться.
Whoosh занимается кикшерингом. По-русски это – краткосрочная аренда самокатов. Компания является лидером на рынке РФ и СНГ. Имеет самый большой парк самокатов среди конкурентов – порядка 80 тыс. в 40 локациях. Бизнес управляется с помощью IT-системы, которая объединяет и контролирует все процессы.
Немного о деталях размещения. Вчера компания объявила, что размещение может состояться по нижней границе ценового диапазона - 185 руб. С учетом продажи акции существующими акционерами Whoosh может привлечь немногим более 4 млрд руб.
Сумма серьезная, и основной вопрос в том, смогут ли привлечь? За последние годы Whoosh заняла около 6,5 млрд руб. (совокупный долг). Так что разместиться за 5 млрд руб. для них если не критично, то жизненно важно.
Теперь взглянем на компанию с точки зрения финансов. Что там с фундаменталкой? Прежде всего, надо понимать, что Whoosh – пока компания роста, и активная экспансия на рынок существенно давит на рентабельность.
Планы по дальнейшей экспансии у Whoosh амбициозные. В частности, в малые города, где средний чек ниже, чем в мегаполисах. Но возникает вопрос, как при высоких издержках и сравнительно низкой выручке в регионах компания собирается зарабатывать? Ответа пока нет.
Пройдемся по финансовым показателям. Согласно проспекту, в 2021 г. чистая рентабельность снизилась на целых 15 п.п. год к году до 36%. Учитывая также привлечение долгового финансирования, чистая прибыль снизилась на 10% до 1,6 млрд руб. Более того, ожидается, что компания будет убыточная ближайшие время.
Идем далее – свободный денежный поток (FCF). По итогам 2021 г., FCF у компании был отрицательным – около 1,5 млрд руб. В 2022 г. с учетом высоких капитальных затрат в виде предоплаты за закупку скутеров FCF скорее всего останется отрицательным. Например, в 4 квартале 2021 года капитальные затраты составили 1,3 млрд руб. Долг компании составлял 3 млрд руб. на конец 2021 г. Плюс дивиденды, которые компания выплатила в размере 1 млрд руб.
Кроме того, не забывайте про амортизацию, она в случае Whoosh имеет важнейшее значение. Самокаты изнашиваются сравнительно быстро, и поэтому парк приходится часто обновлять. Высокая амортизация давит на чистую прибыль, на потенциальные дивиденды. Это, соответственно, увеличивает риски.
Подводим итоги. Во-первых, сама история с размещением – смелый шаг, хотя и весьма рискованный в текущих рыночных условиях. Во-вторых, финансовое положение Whoosh в моменте выглядит неплохо, но долгосрочно – окажется ли компания устойчивой – неясно. Затраты большие, долг высокий, а перспективы денежных потоков от результатов экспансии в регионы пока туманны.
Вывод. Если вкратце – рискованная история. Размещений на рынке не было давно, и пока сложно определить, готовы ли российские инвесторы к новым не самым очевидным в плане привлекательности историям.
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
В России мы практически забыли, что такое IPO. Однако компания Whoosh взяла на себя смелость напомнить рынку, что такое понятие существует. С одной стороны, само намерение – это позитивный знак для рынка в целом. С другой стороны, а станет ли компания удачной идеей для инвесторов? Давайте разбираться.
Whoosh занимается кикшерингом. По-русски это – краткосрочная аренда самокатов. Компания является лидером на рынке РФ и СНГ. Имеет самый большой парк самокатов среди конкурентов – порядка 80 тыс. в 40 локациях. Бизнес управляется с помощью IT-системы, которая объединяет и контролирует все процессы.
Немного о деталях размещения. Вчера компания объявила, что размещение может состояться по нижней границе ценового диапазона - 185 руб. С учетом продажи акции существующими акционерами Whoosh может привлечь немногим более 4 млрд руб.
Сумма серьезная, и основной вопрос в том, смогут ли привлечь? За последние годы Whoosh заняла около 6,5 млрд руб. (совокупный долг). Так что разместиться за 5 млрд руб. для них если не критично, то жизненно важно.
Теперь взглянем на компанию с точки зрения финансов. Что там с фундаменталкой? Прежде всего, надо понимать, что Whoosh – пока компания роста, и активная экспансия на рынок существенно давит на рентабельность.
Планы по дальнейшей экспансии у Whoosh амбициозные. В частности, в малые города, где средний чек ниже, чем в мегаполисах. Но возникает вопрос, как при высоких издержках и сравнительно низкой выручке в регионах компания собирается зарабатывать? Ответа пока нет.
Пройдемся по финансовым показателям. Согласно проспекту, в 2021 г. чистая рентабельность снизилась на целых 15 п.п. год к году до 36%. Учитывая также привлечение долгового финансирования, чистая прибыль снизилась на 10% до 1,6 млрд руб. Более того, ожидается, что компания будет убыточная ближайшие время.
Идем далее – свободный денежный поток (FCF). По итогам 2021 г., FCF у компании был отрицательным – около 1,5 млрд руб. В 2022 г. с учетом высоких капитальных затрат в виде предоплаты за закупку скутеров FCF скорее всего останется отрицательным. Например, в 4 квартале 2021 года капитальные затраты составили 1,3 млрд руб. Долг компании составлял 3 млрд руб. на конец 2021 г. Плюс дивиденды, которые компания выплатила в размере 1 млрд руб.
Кроме того, не забывайте про амортизацию, она в случае Whoosh имеет важнейшее значение. Самокаты изнашиваются сравнительно быстро, и поэтому парк приходится часто обновлять. Высокая амортизация давит на чистую прибыль, на потенциальные дивиденды. Это, соответственно, увеличивает риски.
Подводим итоги. Во-первых, сама история с размещением – смелый шаг, хотя и весьма рискованный в текущих рыночных условиях. Во-вторых, финансовое положение Whoosh в моменте выглядит неплохо, но долгосрочно – окажется ли компания устойчивой – неясно. Затраты большие, долг высокий, а перспективы денежных потоков от результатов экспансии в регионы пока туманны.
Вывод. Если вкратце – рискованная история. Размещений на рынке не было давно, и пока сложно определить, готовы ли российские инвесторы к новым не самым очевидным в плане привлекательности историям.
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
🧬 ИСКЧ вывел Генетико на биржу. Первое IPO в РФ за год – и сразу успех.
Вчера компания Генетико (GECO), входящая в структуру ИСКЧ, провела IPO на Мосбирже. Само по себе это весьма примечательное событие для российского рынка. За 2022 г. разместилась лишь одна компания – сервис по аренде самокатов Whoosh.
Так что, прежде всего, хотим поздравить ИСКЧ и Генетико с успешным размещением! Будем надеяться, что это станет новой точкой отсчета для IPO российских компаний. Ну а теперь перейдем к деталям.
▪️Генетико разместила все 10 млн акций по цене 17,88 руб. и привлекла 178,8 млн руб. Рыночная капитализация на день размещения составила 1,48 млрд руб.
▪️При этом книга заявок была переподписана в 2,5 раза, общий спрос оказался выше 439 млн руб.
Сегодня на вторичном рынке начались торги акциями компании. Вывод об огромном спросе на акции Генетико напрашивается сам при взгляде биржевой стакан: по бумаге нет заявок на продажу, только на покупку.
То есть в бумагах компании сложилась интересная ситуация из-за ажиотажа и отсутствия желающих продавать акции, рост Генетико в первый день составил 40% от цены IPO. Отметим, что такое «взрывное» IPO положительно сказалось и на капитализации ИСКЧ.
Насколько оправдан этот ажиотаж?
Факторов роста у Генетико, действительно немало. В России наблюдается начало тренда на внедрение медицинской генетики и включение ее в ОМС.
В это же время Генетико – первая компания в сфере генетических исследований на российском фондовом рынке, обладающая высокой репутацией в индустрии, опытной командой ученых и специалистов с экспертизой.
Дополнительными драйверами роста являются рост расходов на орфанные заболевания и востребованность импортозамещения.
Что будет со спросом?
Очевидно, ситуация с отсутствием продавцов на рынке не будет продолжаться долго. По мере снижения ажиотажа появятся заявки на продажу, которые найдут своих покупателей.
При этом нельзя исключать тот факт, что после успешного первичного размещения компания может провести вторичное размещение, которое позволит увеличить ликвидность и еще больше повысить интерес со стороны инвесторов.
Кстати, мы получили эксклюзивный комментарий от основателя ИСКЧ Артура Исаева, с которым недавно была записана интересная передача на Youtube. Комментарий мы опубликуем вскоре после данной статьи.
#биотех #IPO
@bitkogan
Вчера компания Генетико (GECO), входящая в структуру ИСКЧ, провела IPO на Мосбирже. Само по себе это весьма примечательное событие для российского рынка. За 2022 г. разместилась лишь одна компания – сервис по аренде самокатов Whoosh.
Так что, прежде всего, хотим поздравить ИСКЧ и Генетико с успешным размещением! Будем надеяться, что это станет новой точкой отсчета для IPO российских компаний. Ну а теперь перейдем к деталям.
▪️Генетико разместила все 10 млн акций по цене 17,88 руб. и привлекла 178,8 млн руб. Рыночная капитализация на день размещения составила 1,48 млрд руб.
▪️При этом книга заявок была переподписана в 2,5 раза, общий спрос оказался выше 439 млн руб.
Сегодня на вторичном рынке начались торги акциями компании. Вывод об огромном спросе на акции Генетико напрашивается сам при взгляде биржевой стакан: по бумаге нет заявок на продажу, только на покупку.
То есть в бумагах компании сложилась интересная ситуация из-за ажиотажа и отсутствия желающих продавать акции, рост Генетико в первый день составил 40% от цены IPO. Отметим, что такое «взрывное» IPO положительно сказалось и на капитализации ИСКЧ.
Насколько оправдан этот ажиотаж?
Факторов роста у Генетико, действительно немало. В России наблюдается начало тренда на внедрение медицинской генетики и включение ее в ОМС.
В это же время Генетико – первая компания в сфере генетических исследований на российском фондовом рынке, обладающая высокой репутацией в индустрии, опытной командой ученых и специалистов с экспертизой.
Дополнительными драйверами роста являются рост расходов на орфанные заболевания и востребованность импортозамещения.
Что будет со спросом?
Очевидно, ситуация с отсутствием продавцов на рынке не будет продолжаться долго. По мере снижения ажиотажа появятся заявки на продажу, которые найдут своих покупателей.
При этом нельзя исключать тот факт, что после успешного первичного размещения компания может провести вторичное размещение, которое позволит увеличить ликвидность и еще больше повысить интерес со стороны инвесторов.
Кстати, мы получили эксклюзивный комментарий от основателя ИСКЧ Артура Исаева, с которым недавно была записана интересная передача на Youtube. Комментарий мы опубликуем вскоре после данной статьи.
#биотех #IPO
@bitkogan
🍾Как человек, который выводил эту компанию на IPO, могу сказать лишь одно — очень доволен. Горжусь.
Однако полагаю, что на текущем уровне акции выглядят уже не самыми дешевыми.
📍 И для подтверждения текущих уровней требуются новые серьезные достижения бизнеса.
Возможно — они не за горами.🧐
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
Однако полагаю, что на текущем уровне акции выглядят уже не самыми дешевыми.
Возможно — они не за горами.
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💭 Друзья, не раз говорил, что количество различных идей и возможностей на российском рынке будет расти. И вот очередное подтверждение — CarMoney проводит IPO на Мосбирже.
Точнее, акции размещает материнская компания «СмартТехГрупп», но именно под тикером CARM бумаги допущены к торгам на Мосбирже с 3 июля.
Некоторые скептически относятся к микрофинансовым компаниям, но я не отношусь к категории скептиков.
Для малого бизнеса крайне важна
✔️доступность кредитов и
✔️скорость принятия решения.
Чего нет у обычных банков, а есть у Carmoney.
Что касается самих ставок, то у Carmoney они не так уж и далеки от банковских. Можно даже сказать, что компания оперирует в уникальном сегменте ставок. Поэтому ей удается уже более 6 лет поддерживать стабильный рост портфеля и контролировать риски.
📈 И есть куда расти дальше. Сама компания оценивает рынок займов под залог автомобиля в том диапазоне ставок, где оперирует CarMoney, в 132 млрд рублей.
▫️Ее портфель составляет примерно 4% этого объема,
▫️а конкурентов лишь 2%.
▫️Остальное — непаханое поле.
Поэтому привлечение капитала для быстрого расширения бизнеса выглядит очень логично. Собственно, она постоянно это делает через собственную платформу. Однако с ростом бизнеса классические биржевые варианты становятся удобнее и привлекательнее.
🔺Компания разместила на бирже уже 5 выпусков облигаций, из которых 3 успешно погашены.
🔺Оставшиеся 2 сейчас в обращении и неплохо себя чувствуют, надо сказать.
🔺И вот теперь акции.
О параметрах размещения мощно почитать в сообщении эмитента. Компания стремится обеспечить достаточный объем предложения для поддержки ликвидности и избежать волатильности.
Посмотрим, как ей это удастся. На нашем рынке небольшие компании размещаются не так уж часто, отношение к ним бывает чрезмерно настороженным. Да еще сектор микрофинансов.
Однако, на мой взгляд, бизнес-модель CarMoney показала свою жизнеспособность. Причем в разных условиях. В своей нише компания занимает едва ли не доминирующее положение и растет вместе с самой нишей.
Значительной частью портфеля рисковать, пожалуй, не следует, но бумага может быть интересна. Есть основания ждать удачного размещения.
#IPO #российский_рынок
@bitkogan
Точнее, акции размещает материнская компания «СмартТехГрупп», но именно под тикером CARM бумаги допущены к торгам на Мосбирже с 3 июля.
Некоторые скептически относятся к микрофинансовым компаниям, но я не отношусь к категории скептиков.
Для малого бизнеса крайне важна
✔️доступность кредитов и
✔️скорость принятия решения.
Чего нет у обычных банков, а есть у Carmoney.
Что касается самих ставок, то у Carmoney они не так уж и далеки от банковских. Можно даже сказать, что компания оперирует в уникальном сегменте ставок. Поэтому ей удается уже более 6 лет поддерживать стабильный рост портфеля и контролировать риски.
📈 И есть куда расти дальше. Сама компания оценивает рынок займов под залог автомобиля в том диапазоне ставок, где оперирует CarMoney, в 132 млрд рублей.
▫️Ее портфель составляет примерно 4% этого объема,
▫️а конкурентов лишь 2%.
▫️Остальное — непаханое поле.
Поэтому привлечение капитала для быстрого расширения бизнеса выглядит очень логично. Собственно, она постоянно это делает через собственную платформу. Однако с ростом бизнеса классические биржевые варианты становятся удобнее и привлекательнее.
🔺Компания разместила на бирже уже 5 выпусков облигаций, из которых 3 успешно погашены.
🔺Оставшиеся 2 сейчас в обращении и неплохо себя чувствуют, надо сказать.
🔺И вот теперь акции.
О параметрах размещения мощно почитать в сообщении эмитента. Компания стремится обеспечить достаточный объем предложения для поддержки ликвидности и избежать волатильности.
Посмотрим, как ей это удастся. На нашем рынке небольшие компании размещаются не так уж часто, отношение к ним бывает чрезмерно настороженным. Да еще сектор микрофинансов.
Однако, на мой взгляд, бизнес-модель CarMoney показала свою жизнеспособность. Причем в разных условиях. В своей нише компания занимает едва ли не доминирующее положение и растет вместе с самой нишей.
Значительной частью портфеля рисковать, пожалуй, не следует, но бумага может быть интересна. Есть основания ждать удачного размещения.
#IPO #российский_рынок
@bitkogan
Совкомбанк созрел для IPO
Отчитавшись о рекордной чистой прибыли по МСФО, Совкомбанк вынес на рассмотрение акционеров вопрос о листинге акций. По информации РБК, банк собирается провести IPO на Московской бирже в конце этого — начале следующего года.
Новость хорошая: на российском рынке акций явно не хватает качественных историй роста из финансового сектора. Рынок уже давно ждет размещения Совкомбанка — в последние годы банк явно выбирал окно возможностей для выхода на биржу.
Для чего банку IPO?
По данным РБК, в рамках сделки будут продаваться новые акции, то есть средства пойдут непосредственно в банк. Правда, если судить по результатам I полугодия (прирост капитала 29%), капитал ему вряд ли сильно нужен.
💬 Совладелец и первый зампред Совкомбанка Сергей Хотимский не раз говорил, что банк хочет сделать IPO, чтобы развиваться как публичный прозрачный бизнес с качественным корпоративным управлением.
Сколько может стоить Совкомбанк?
Источники РБК говорят, что «справедливая оценка по мультипликатору P/B находится между «Тинькофф» и «Сбером», то есть между 1х и 3,2х акционерного капитала. Если банк будет продолжать рост и к тому же предложит инвесторам дивиденды, то оценка может быть весьма привлекательной для входа.
💡 Как давний клиент Совкомбанка могу сказать, что за все время работы банк не вызвал у меня никаких нареканий. Очень вразумительные ребята, хорошая операционная система, отличное отношение к клиентам. Западные банки бы так работали. 😉
Так что менеджменту остается пожелать только удачи в воплощении их амбициозных планов.
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
Отчитавшись о рекордной чистой прибыли по МСФО, Совкомбанк вынес на рассмотрение акционеров вопрос о листинге акций. По информации РБК, банк собирается провести IPO на Московской бирже в конце этого — начале следующего года.
Новость хорошая: на российском рынке акций явно не хватает качественных историй роста из финансового сектора. Рынок уже давно ждет размещения Совкомбанка — в последние годы банк явно выбирал окно возможностей для выхода на биржу.
Для чего банку IPO?
По данным РБК, в рамках сделки будут продаваться новые акции, то есть средства пойдут непосредственно в банк. Правда, если судить по результатам I полугодия (прирост капитала 29%), капитал ему вряд ли сильно нужен.
Сколько может стоить Совкомбанк?
Источники РБК говорят, что «справедливая оценка по мультипликатору P/B находится между «Тинькофф» и «Сбером», то есть между 1х и 3,2х акционерного капитала. Если банк будет продолжать рост и к тому же предложит инвесторам дивиденды, то оценка может быть весьма привлекательной для входа.
Так что менеджменту остается пожелать только удачи в воплощении их амбициозных планов.
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Все больше компаний РФ заявляют о планах по IPO на Московской бирже. Если в 2022-м прошло лишь одно размещение, то в текущем году их число может достигнуть 10.
Какие компании могут предложить инвесторам свои акции?
➕ Одно из ключевых IPO — это размещение «Евротранс». Аналогичные намерения до конца года также подтвердили производитель инфраструктурного ПО «Группа Астра» и калужский ликеро-водочный завод «Кристалл».
➖ Из тех, кто хотел разместиться в 2021-м, но так и не разместился, вспоминаются «Делимобиль», Mercury Retail Group, «ВкусВилл». Вполне возможно, что кто-то из них вернется к своим планам.
При этом настоящего бума IPO в краткосрочной перспективе, по нашему мнению, ожидать не стоит. По крайней мере, до конца текущего года.
➡️ Во-первых, геополитическая ситуация пока остается напряженной.
➡️ Во-вторых, макроэкономическая среда для некоторых компаний может оставаться неблагоприятной.
Тем не менее обстановка постепенно будет стабилизироваться. Это может стать триггером для роста числа размещений на российской бирже в дальнейшем. Причем, скорее всего, это будут в основном небольшие компании, так как рынком у нас сегодня управляют физики, которые, очевидно, не принесут большим корпорациям много денег.
Почему IPO — это хорошо?
😂 Это позволит компаниям привлекать деньги для собственного развития и, соответственно, для развития экономики страны. Особенно с учетом высокой ставки, которая делает дорогим привлечение долгового капитала.
😍 Появление новых инвестиционных идей. Всегда полезно и интересно, когда инвестидей на рынке становится больше.
😄 Новые размещения в целом увеличивают интерес людей к фондовому рынку. А это означает приход новых инвесторов, рост ликвидности и увеличение торговых оборотов.
Вывод
В 2024-2025 гг. мы ожидаем существенного роста числа IPO на российской бирже. Фондовый рынок становится все более популярным не только у инвесторов, но и у корпоратов.
Так что будем ждать появления новых эмитентов и знакомить с ними наших читателей.
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
Какие компании могут предложить инвесторам свои акции?
При этом настоящего бума IPO в краткосрочной перспективе, по нашему мнению, ожидать не стоит. По крайней мере, до конца текущего года.
Тем не менее обстановка постепенно будет стабилизироваться. Это может стать триггером для роста числа размещений на российской бирже в дальнейшем. Причем, скорее всего, это будут в основном небольшие компании, так как рынком у нас сегодня управляют физики, которые, очевидно, не принесут большим корпорациям много денег.
Почему IPO — это хорошо?
Вывод
В 2024-2025 гг. мы ожидаем существенного роста числа IPO на российской бирже. Фондовый рынок становится все более популярным не только у инвесторов, но и у корпоратов.
Так что будем ждать появления новых эмитентов и знакомить с ними наших читателей.
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
IPO «Астры» вызвало достаточно высокий интерес со стороны участников рынка. Многие задаются вопросом, насколько она сейчас инвестиционно привлекательна и стоит ли покупать ее акции по текущим ценам.
💙️ Поэтому мы решили сделать нашу экспресс-оценку компании.
Размещение прошло по верхнему диапазону — 333 руб. за акцию, что эквивалентно капитализации 69,9 млрд руб. Много это или мало — давайте попробуем разобраться.
Нами был сделан ряд допущений касательно бизнеса(к слову, они близки к значениям инвест-банков):
💙️ Наши ожидания по росту выручки на 7-летнем периоде — 48% в среднем.
💙️ Рентабельность по EBITDA сложится в районе 46,9%.
💙️ Чистая маржа — на уровне 45,5%.
Что немаловажно, практически все доходы группы оседают в свободном денежном потоке, поскольку на капитальные затраты приходится всего 15% от операционного денежного потока, судя по последней отчетности.
💙️ Иными словами, компания действительно показывает высокий уровень маржинальности.
Если предположить, что компания сможет продемонстрировать такие результаты, то, например, форвардные мультипликаторы «Астры» на 2025 год значительно ниже текущих у быстрорастущих IT-компаний России. С другой стороны, уже по текущим значениям Астра торгуется с премией к сектору по EV/EBITDA (41%) и P/S (42%).
💙️ Нами была произведена оценка также на основе DCF модели.
Частично рост выручки обусловлен низкой базой продаж и перспективами IT-направления, а также высоким уровнем инфляции, на который компания сможет повышать цены каждый год. Оценка по модели составила 376 рублей за акцию, в то время как цена на размещении составляла 333 рубля за акцию.
💙️ Таким образом, мы полагаем, что компания оценена в целом справедливо. Сегодня же в стакане «Астры» стоят лоты на покупку уже по 466 руб. за акцию, что нам кажется дорого. Но стоит отметить, что пример очередного успешного размещения должен подтолкнуть другие компании к выходу на биржу.
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
Размещение прошло по верхнему диапазону — 333 руб. за акцию, что эквивалентно капитализации 69,9 млрд руб. Много это или мало — давайте попробуем разобраться.
Нами был сделан ряд допущений касательно бизнеса(к слову, они близки к значениям инвест-банков):
Что немаловажно, практически все доходы группы оседают в свободном денежном потоке, поскольку на капитальные затраты приходится всего 15% от операционного денежного потока, судя по последней отчетности.
Если предположить, что компания сможет продемонстрировать такие результаты, то, например, форвардные мультипликаторы «Астры» на 2025 год значительно ниже текущих у быстрорастущих IT-компаний России. С другой стороны, уже по текущим значениям Астра торгуется с премией к сектору по EV/EBITDA (41%) и P/S (42%).
Частично рост выручки обусловлен низкой базой продаж и перспективами IT-направления, а также высоким уровнем инфляции, на который компания сможет повышать цены каждый год. Оценка по модели составила 376 рублей за акцию, в то время как цена на размещении составляла 333 рубля за акцию.
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
IPO в РФ: бум или не бум?
В России сегодня активизируется процесс выхода непубличных компаний из тени. Проще говоря, многие строят вполне реальные планы сделать IPO. Мы решили более подробно рассказать подписчикам, что такое IPO и зачем компании это делают.
IPO — первичное размещение акций той или иной компании на фондовом рынке. Иными словами, эмитент предлагает инвесторам купить свои акции напрямую. После этого бумага начинает торговаться на бирже.
Компании выходят на IPO с двумя основными целями:
💙️ Привлечь капитал для дальнейшей экспансии рынков и развития бизнеса.
💙️ Для того, чтобы собственникам получить деньги, продав имеющиеся на руках доли дороже, нежели это можно сделать вне биржи. При этом часть ставит цель — сохранить контроль над бизнесом.
Если говорить про сам процесс размещения, то необходимым посредником между биржей и инвесторами является андеррайтер (обычно инвест. банки). Они проводят оценку стоимости бизнеса, проводят презентации для институциональных инвесторов и т. д. Это называется road show.
А теперь к свежим примерам
У многих возникает вопрос:⏪ Почему не исполнили полностью мою заявку на IPO «Астры»?⏩
Все дело в аллокации. Это объем удовлетворенной заявки на IPO. Иначе говоря, если сама компания размещает, к примеру, акции объемом 10 млрд руб., а заявок инвесторы выставили на 50 млрд руб., то в таком случае инвесторам пропорционально достаются акции.
К примеру, выставил заявки на 1 млн руб., а исполнили лишь 5%, то есть на брокерский счет зачислились акции на сумму всего лишь 50 тыс. руб. Но на практике брокеры вместе с андеррайтерами распределяют бумаги от самых крупных инвесторов к самым маленьким по своим правилам. Разумеется, в приоритете инвесторы с большим капиталом.
Кто еще собирается провести IPO на Мосбирже в обозримом будущем?
Из свежих примеров:
💙️ Сеть автозаправок «Евротранс».
💙️ Золотодобывающая компания «Южуралзолото».
💙️ Также ходят слухи про «Совкомбанк».
Резюме
Рост количества размещений на российском фондовом рынке — это, безусловно, позитивный момент.
➡️ Растет количество публичных компаний, а, следовательно, число инвестиционных идей.
➡️ Это, в свою очередь, дает дополнительную возможность инвестору диверсифицировать свой портфель.
➡️ Ну и, конечно, популяризация фондового рынка, которая в конечном счете является стимулом для поступления новых денег и, естественно, для роста.
#IPO #Россия
@bitkogan
В России сегодня активизируется процесс выхода непубличных компаний из тени. Проще говоря, многие строят вполне реальные планы сделать IPO. Мы решили более подробно рассказать подписчикам, что такое IPO и зачем компании это делают.
IPO — первичное размещение акций той или иной компании на фондовом рынке. Иными словами, эмитент предлагает инвесторам купить свои акции напрямую. После этого бумага начинает торговаться на бирже.
Компании выходят на IPO с двумя основными целями:
Если говорить про сам процесс размещения, то необходимым посредником между биржей и инвесторами является андеррайтер (обычно инвест. банки). Они проводят оценку стоимости бизнеса, проводят презентации для институциональных инвесторов и т. д. Это называется road show.
А теперь к свежим примерам
У многих возникает вопрос:
Все дело в аллокации. Это объем удовлетворенной заявки на IPO. Иначе говоря, если сама компания размещает, к примеру, акции объемом 10 млрд руб., а заявок инвесторы выставили на 50 млрд руб., то в таком случае инвесторам пропорционально достаются акции.
К примеру, выставил заявки на 1 млн руб., а исполнили лишь 5%, то есть на брокерский счет зачислились акции на сумму всего лишь 50 тыс. руб. Но на практике брокеры вместе с андеррайтерами распределяют бумаги от самых крупных инвесторов к самым маленьким по своим правилам. Разумеется, в приоритете инвесторы с большим капиталом.
Кто еще собирается провести IPO на Мосбирже в обозримом будущем?
Из свежих примеров:
Резюме
Рост количества размещений на российском фондовом рынке — это, безусловно, позитивный момент.
#IPO #Россия
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как отметил руководитель управления по организации сделок на рынке капитала в «Тинькофф Инвестициях» Антон Мальков в интервью РБК, только до конца текущего года могут пройти IPO еще семь компаний.
К примеру:
Важно отметить, что растет и средний чек сделок IPO. Так, в 2022 г. Positive Technologies и Whoosh, привлекли 1 млрд руб. и 2 млрд руб. соответственно. В случае с «Астра» и Henderson это уже порядка 3 млрд руб. По оценкам А. Малькова из «Тинькофф Инвестиции», в дальнейшем средний тикет размещений будет увеличиваться до 5-10 млрд руб.
Кто сегодня является основным покупателем на рынке IPO?
В отсутствие институционалов покупатель сейчас — это розничный инвестор. И не какой-то «хомяк», а вдумчивые люди, которые задают правильные вопросы. И с этой аудиторией надо уметь работать.
Что имеем в сухом остатке?
Рынок IPO в РФ будет расти и развиваться. Многие сегодня говорят (и мы в том числе), что российский фондовый рынок «обречен на рост». Если такой сценарий будет реализовываться, то все больше и больше компаний будут стремиться стать публичными, привлечь средства на развитие.
#IPO #российский_рынок
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🚗 «Делимобиль»: риски пока перевешивают
Человек 10 попросили прокомментировать ситуацию с «Делимобилем»: если убрать все лишнее, идти или не идти на IPO?
На первый взгляд все выглядит не так уж и плохо:
🔴 за девять месяцев 2023 г. выручка компании выросла в 1,3 раза, до 14,5 млрд руб. относительно 2022 г.,
🔴 EBITDA увеличилась в 1,7 раза,
🔴 рентабельность по EBITDA достигла 31%,
🔴 в 2023 г. компания вышла на чистую прибыль, которая за девять месяцев 2023 г. составила 1,4 млрд руб.
«Делимобиль» оценен для IPO в диапазоне 245-265 руб. за акцию. Это эквивалентно капитализации 39,2 – 42,4 млрд руб. Окончательная цена размещения будет установлена в ближайшие дни.
Но давайте поговорим о рисках. Они существуют, не то чтобы сильно пугают, но значительны.
🔴 Рентабельность по EBITDA не столь показательна, ведь в EBITDA не включаются лизинговые платежи. Это серьезная статья издержек
🔴 Экономика бизнеса существенно меняется с ростом инфляции и курса доллара. Если ждем девальвацию — это минус для бизнеса компании.
🔴 Высокие ставки в экономике крайне негативно сказываются на денежных потоках группы. Вдобавок ко всему, компания перешла на лизинг по плавающей ставке. С ее снижением снизятся и лизинговые платежи. Но пока… высокая ставка — враг бизнеса.
🔴 Ценовая конъюнктура на рынке автомобилей остается запредельно высокой. Хотя, по последним статданным, цены на авто немного снизились. Однако пока на символическую величину.
🔴 Высокая долговая нагрузка. Net Debt/EBITDA составляет 3,5х. Опять же НЕ катастрофа. Но вопрос же в ставках. По текущей — 3,5 — это непросто для бизнеса.
🔴 Высокие издержки на лизинг.
🔴 Достаточно серьезная конкуренция в секторе.
🔴 Появление в парке китайских авто. Они пока темные лошадки. Неизвестно, как будут себя вести эти автомобили через год или два.
Вот такой джентльменский набор.
🔎 Принял решение в IPO не участвовать. При сегодняшних рисках оценка выглядит дороговато. Если буду обращать внимание на бумагу, то уже в процессе торгов. Да и то, если хорошо упадет.
#российский_рынок #IPO #мнение
@bitkogan
Человек 10 попросили прокомментировать ситуацию с «Делимобилем»: если убрать все лишнее, идти или не идти на IPO?
На первый взгляд все выглядит не так уж и плохо:
«Делимобиль» оценен для IPO в диапазоне 245-265 руб. за акцию. Это эквивалентно капитализации 39,2 – 42,4 млрд руб. Окончательная цена размещения будет установлена в ближайшие дни.
Но давайте поговорим о рисках. Они существуют, не то чтобы сильно пугают, но значительны.
Вот такой джентльменский набор.
#российский_рынок #IPO #мнение
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🚗 Про IPO Делимобиля
Опубликовал в пятницу в первой половине дня свое мнение.
Если коротко:
1️⃣ Интересная компания
2️⃣ Неплохие возможности
3️⃣ Достаточно успешно развивается
Однако, на мой взгляд, факторов риска более чем хватает. Да и оценка выглядит несколько завышенной.
Вывод
➡️ На IPO НЕ пойду. Подожду, если акции немного припадут. А там буду принимать решения, исходя из дальнейшего развития событий.
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
Опубликовал в пятницу в первой половине дня свое мнение.
Если коротко:
Однако, на мой взгляд, факторов риска более чем хватает. Да и оценка выглядит несколько завышенной.
Вывод
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
2024-й станет годом IPO на российском фондовом рынке
Уже сейчас на РФР ожидается двузначное число IPO, а компании заявляют о планах по первичному размещению на Мосбирже почти каждую неделю.
Но важно помнить про негативные нюансы. Не все размещающиеся компании привлекательны для инвестиций.
❗️ Например, на американском фондовом рынке за последние 5 лет произошло более 2000 IPO. И 48% тех компаний до сих пор торгуются ниже цены размещения. А некоторые вообще показывают колоссальный минус — до 99%.
Вывод, думаю, понятен
В доверительном управлении мы всегда проводим всесторонний анализ компании, прежде чем участвовать в IPO.
▪️ Благодаря этому подходу наши клиенты заработали на размещении Совкомбанка более 50%.
▪️ А кстати в конце 2021 мы участвовали в IPO Positive Technologies и активно призывали всех к участию. Надеюсь, все помнят? Результаты IPO были феноменальными. И мы ими очень гордимся!
Наш опыт не ограничивается только IPO.
➡️ В декабре мы приобрели акции Яндекса по 2200 руб., а сегодня они стоят уже 3241 руб. — это рост почти на 50% за 2 месяца.
➡️ А наши позиции по привилегированным акциям Башнефти прибавляют уже более 60%.
И это лишь часть наших успешных сделок. Если хотите узнать больше – обращайтесь.
#IPO
@bitkogan
Уже сейчас на РФР ожидается двузначное число IPO, а компании заявляют о планах по первичному размещению на Мосбирже почти каждую неделю.
Но важно помнить про негативные нюансы. Не все размещающиеся компании привлекательны для инвестиций.
Вывод, думаю, понятен
В доверительном управлении мы всегда проводим всесторонний анализ компании, прежде чем участвовать в IPO.
Наш опыт не ограничивается только IPO.
И это лишь часть наших успешных сделок. Если хотите узнать больше – обращайтесь.
#IPO
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
«Европлан»: брать или не брать?
В России продолжается бум IPO. С наступлением весны активность компаний возрастает. МТС Банк, IVA Technologies (наш ответ Zoom), Sokolov.
На финишной прямой сейчас «Европлан». Срок подачи заявок истекает завтра, 28 марта, до обеда.
▫️ Среди независимых компаний по объемам автолизингового портфеля «Европлан» — самая крупная.
▫️ Доля рынка составляет порядка 10%. У ближайшего конкурента – чуть более 5%.
▫️ Компания фундаментально также весьма интересна, особенно в контексте роста чистой прибыли. С 2020 г. по 2023 г. bottom line подскочила в 2,5 раза.
Стоит ли принимать участие?
Насколько компания привлекательная для инвесторов? В нашем приложении Bitkogan App для себя мы ответили на этот вопрос.
Кроме того, мы опубликовали аналитический обзор по «Европлану». В нем разобрали компанию «по косточкам». Там вы найдете ответы на все вопросы.
Если коротко – да. Мы будем участвовать.
Обзор опубликован вчера в разделе «Аналитика» в 18-03 (МСК).
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
В России продолжается бум IPO. С наступлением весны активность компаний возрастает. МТС Банк, IVA Technologies (наш ответ Zoom), Sokolov.
На финишной прямой сейчас «Европлан». Срок подачи заявок истекает завтра, 28 марта, до обеда.
Стоит ли принимать участие?
Насколько компания привлекательная для инвесторов? В нашем приложении Bitkogan App для себя мы ответили на этот вопрос.
Кроме того, мы опубликовали аналитический обзор по «Европлану». В нем разобрали компанию «по косточкам». Там вы найдете ответы на все вопросы.
Если коротко – да. Мы будем участвовать.
Обзор опубликован вчера в разделе «Аналитика» в 18-03 (МСК).
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Сегодня на «Мосбирже» состоялось еще одно интересное IPO: разместилась компания «Займер». Напомним, что это крупнейшая в России микрофинансовая организация (МФО), лидер данного рынка.
В целом IPO прошло удачно. Компания разместилась по нижней границе диапазона – 235 руб. То есть в целом «Займер» оценен в 23,5 млрд руб. Средняя аллокация у инвесторов составила 12-14%. Торги бумагой начались в 15:00.
Какие предварительные выводы мы можем сделать?
🟣 Относительно небольшая аллокация свидетельствует о высоком интересе к размещению, что привело к переподписке. И это несмотря на то, что сектор микрозаймов может неоднозначно восприниматься розничными инвесторами. Также важную роль сыграло обещание «Займера» выплачивать ежеквартальные дивиденды в размере 50% от чистой прибыли.
🟣 «Займер» разместился по нижней границе на фоне высокого спроса. Как такое возможно? Это осознанное решение. Компания выходит на рынок всерьез и надолго, поэтому размещение по нижней границе дает инвесторам возможность заработать на долгосрочном временном горизонте.
🟣 Что касается институционалов (представьте, они сохранились на нашем «физическом» рынке), то они также достаточно тепло встретили IPO «Займера». Кроме того, компания сделала сбалансированную аллокацию между «физиками» и институциональными инвесторами. Так что, полагаю, в итоге все остались довольны.
Что дальше?
🔎 Остается только пожелать – в добрый путь! Теперь компания находится в новом, возможно, непривычном для себя публичном статусе. И здесь важно показать продолжение истории роста, теперь уже на бирже.
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
В целом IPO прошло удачно. Компания разместилась по нижней границе диапазона – 235 руб. То есть в целом «Займер» оценен в 23,5 млрд руб. Средняя аллокация у инвесторов составила 12-14%. Торги бумагой начались в 15:00.
Какие предварительные выводы мы можем сделать?
Что дальше?
#российский_рынок #IPO
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Успех IPO в России оставляет возможности для SPO
Друзья, всем привет!
С прошлого года в России идет бум IPO. В 2024 году прошли размещения уже 5 «новичков» и их число может удвоиться.
В этом году на рынке ожидаю рост не только IPO, но и SPO (размещение акций эмитента, который уже прошел IPO). С чем это связано:
1️⃣ В ходе IPO с конца 2022 года половина из 14 эмитентов разместила меньше или на уровне 10% от совокупного объема акций (free-float). Можно сказать, что это была «проба пера» для многих.
2️⃣ Рынком правят «физики». На март 2024 года доля частных лиц в торгах акциями на Мосбирже составляет 72% (рост в 2,1 раза за год). В отличие от крупных инвесторов им не хватает капитала для приобретения большого пакета акций.
Чем отличается SPO от допэмиссии?
В случае SPO происходит продажа акций действующими владельцами. В случае допэмиссии — выпускаются и продаются новые акции, т. е. уменьшается доля действующих акционеров.
Стоит ли участвовать в SPO?
Тут нужен индивидуальный подход. Но основные моменты для принятия положительного решения инвестором универсальны:
🟣 цена размещения на SPO не должна быть существенно ниже биржевой,
🟣 целью привлечения средств должно быть развитие компании, а не получение дохода основателями.
Да, во втором случае вырастет ликвидность ценных бумаг. Но с другой стороны, фактически мы будем платить деньги владельцу бизнеса, а не вкладывать деньги в компанию. Понять желание собственника «окешиться» можно, ведь ничего критичного в этом нет, но тогда нужно проанализировать, нужны ли бизнесу деньги и какие у компании глобальные перспективы.
В вопросах SPO важно понимать следующее:
1️⃣ куда идут деньги от проведения вторичного размещения акций;
2️⃣ какие перспективы у компании;
3️⃣ обычно после SPO акции эмитента могут просесть, а вот дальнейшая динамика зависит от перспектив самой компании.
P. S. Вчера на канале @bitkogan подробно разбирал SPO «Астры».
#IPO
@bitkogan
Друзья, всем привет!
С прошлого года в России идет бум IPO. В 2024 году прошли размещения уже 5 «новичков» и их число может удвоиться.
В этом году на рынке ожидаю рост не только IPO, но и SPO (размещение акций эмитента, который уже прошел IPO). С чем это связано:
Чем отличается SPO от допэмиссии?
В случае SPO происходит продажа акций действующими владельцами. В случае допэмиссии — выпускаются и продаются новые акции, т. е. уменьшается доля действующих акционеров.
Стоит ли участвовать в SPO?
Тут нужен индивидуальный подход. Но основные моменты для принятия положительного решения инвестором универсальны:
Да, во втором случае вырастет ликвидность ценных бумаг. Но с другой стороны, фактически мы будем платить деньги владельцу бизнеса, а не вкладывать деньги в компанию. Понять желание собственника «окешиться» можно, ведь ничего критичного в этом нет, но тогда нужно проанализировать, нужны ли бизнесу деньги и какие у компании глобальные перспективы.
В вопросах SPO важно понимать следующее:
P. S. Вчера на канале @bitkogan подробно разбирал SPO «Астры».
#IPO
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💭 Можно ли продать акции сразу после IPO? — Такой вопрос мне недавно задал подписчик.
Если коротко — да. У российских ценных бумаг нет так называемого периода блокировки. Бумаги можно продать в первый же день или даже через секунду после начала торгов.
➡️ Единственное, что вам нужно, чтобы кто-то был готов купить у вас бумаги и достаточная ликвидность, которую обычно обеспечивают маркет-мейкеры.
Добавлю мимоходом, что для участия в первичном размещении акций вам не нужен статус квалифицированного инвестора. В крайнем случае, брокер попросит вас пройти тест.
А вот у руководства и владельцев компании может быть период, когда они не могут продать акции компании.
💙️ Например, основные акционеры "Евротранса" приняли условия, ограничивающие отчуждение акций на 180 дней с начала биржевых торгов.
Период блокировки обычно указывается в проспекте эмиссии и длится от 3 до 6 месяцев. Добавлю, что в РФ lockup устанавливается не регулятором, а самим эмитентом или инвестбанком.
А стоит ли участвовать в IPO компании, руководство которой может свободно продать акции в любой момент?
Мы бы, честно говоря, насторожились. Но одного фактора для принятия окончательного решения явно недостаточно.
#IPO #акции
@bitkogan
Если коротко — да. У российских ценных бумаг нет так называемого периода блокировки. Бумаги можно продать в первый же день или даже через секунду после начала торгов.
Добавлю мимоходом, что для участия в первичном размещении акций вам не нужен статус квалифицированного инвестора. В крайнем случае, брокер попросит вас пройти тест.
А вот у руководства и владельцев компании может быть период, когда они не могут продать акции компании.
Период блокировки обычно указывается в проспекте эмиссии и длится от 3 до 6 месяцев. Добавлю, что в РФ lockup устанавливается не регулятором, а самим эмитентом или инвестбанком.
А стоит ли участвовать в IPO компании, руководство которой может свободно продать акции в любой момент?
Мы бы, честно говоря, насторожились. Но одного фактора для принятия окончательного решения явно недостаточно.
#IPO #акции
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Вчера в прямом эфире взял интервью у представителей «МТС-Банка». Получилось конструктивно, подробно и насыщенно.
Хочется сказать несколько слов перед размещением.
Сделка проходит в формате 100% Cash-In, деньги остаются в бизнесе и идут на развитие. В СМИ появляется информация о росте переподписки, указывая на высокий спрос. Тем не менее, сам банк хочет сформировать сбалансированную книгу заявок, где будут учтены интересы как институционалов, так и физлиц.
Какие планы по росту?
🟠 По объему активов банк планирует расти на 20-30% год к году.
🟠 Что касается капитала, то на конец 2024 г. ожидается порядка 100 млрд руб. без учета субордов.
🟠 При этом рентабельность капитала таргетируется на уровне 25% в ближайшие 2-3 года и 30% через 5 лет.
🟠 К слову, на конец 2025 г. капитал может составить уже 128-130 млрд руб. Прирост достаточно серьезный.
Подобный таргет приводит к привлекательной стоимостной оценке. Форвардный P/E и P/B 2025 года составят 3,7 и 0,7. Это ниже, чем текущие мультипликаторы по сектору. Вдобавок банк принял новую дивидендную политику — выплаты от 25% до 50% от чистой прибыли. Итого мы получаем комбинацию роста бизнеса и дивидендов. Идеальное сочетание в текущих реалиях российского рынка.
Столь сильных результатов «МТС-Банк» может достичь во многом благодаря мощной экосистеме «МТС», клиентская база которого переваливает за 80 млн человек. За счет знания клиента через анализ больших данных это открывает возможность предлагать клиентам разные продукты. Самое главное — в таком случае расходы меньше.
У «МТС-Банка» лучший показатель кросс-продаж на рынке. Иначе говоря, клиенты приходят за одним продуктов, но 38% из них берут дополнительные продукты. Соответственно, это и формирует основную доходность банка.
🔎 Участвовать в IPO я намереваюсь. Учитывая перспективы бизнеса, четкий таргетинг по финансам, а также комбинацию роста и дивидендных выплат, размещение может пройти очень успешно.
#IPO #российский_рынок
@bitkogan
Хочется сказать несколько слов перед размещением.
Сделка проходит в формате 100% Cash-In, деньги остаются в бизнесе и идут на развитие. В СМИ появляется информация о росте переподписки, указывая на высокий спрос. Тем не менее, сам банк хочет сформировать сбалансированную книгу заявок, где будут учтены интересы как институционалов, так и физлиц.
Какие планы по росту?
Подобный таргет приводит к привлекательной стоимостной оценке. Форвардный P/E и P/B 2025 года составят 3,7 и 0,7. Это ниже, чем текущие мультипликаторы по сектору. Вдобавок банк принял новую дивидендную политику — выплаты от 25% до 50% от чистой прибыли. Итого мы получаем комбинацию роста бизнеса и дивидендов. Идеальное сочетание в текущих реалиях российского рынка.
Столь сильных результатов «МТС-Банк» может достичь во многом благодаря мощной экосистеме «МТС», клиентская база которого переваливает за 80 млн человек. За счет знания клиента через анализ больших данных это открывает возможность предлагать клиентам разные продукты. Самое главное — в таком случае расходы меньше.
У «МТС-Банка» лучший показатель кросс-продаж на рынке. Иначе говоря, клиенты приходят за одним продуктов, но 38% из них берут дополнительные продукты. Соответственно, это и формирует основную доходность банка.
#IPO #российский_рынок
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рекордное по объему спроса IPO на Мосбирже: размещение «МТС-Банка»
«МТС-Банк» побил все рекорды российских IPO по количеству и объему заявок инвесторов: сделка получила гигантскую переподписку в 15 раз. Розничные и институциональные инвесторы подали более 200 тыс. заявок на общую сумму 168 млрд руб. Для понимания масштабов, «Совкомбанк» собрал порядка 140 тыс. заявок.
🟠 Само собой, что книга заявок «МТС-Банка» закрыта по верхней границе ценового диапазона — 2500 руб. за акцию.
🟠 Капитализация на момент старта торгов составит 86,6 млрд руб. или 1,05 капитала на конец 2023 года (с учетом увеличения на IPO).
🟠 Сам размер размещения — 11,5 млрд руб., включая 1,5 млрд руб. в рамках стабилизационного пакета.
🟠 Free Float ожидается на уровне 13,3%.
Несмотря на колоссальный спрос, банк сбалансированно подошел к вопросу аллокации, продемонстрировав прекрасные стандарты прозрачности. Порядка 5 млрд руб. получили физ.лица и остальные 6,5 млрд руб. отведены институциональным инвесторам.
🔎 Несомненно, «МТС-Банк» написал новую страницу в истории российских IPO, сумев привлечь интерес десятков тысяч инвесторов. Что касается динамики торгов после открытия, то я с высокой долей уверенности могу сказать, что обороты будут очень высокие. Как правило, долгосрочные инвесторы, которые не получили желаемое количество акций на размещении, стараются увеличить свой пакет.
Продавцами же выступают спекулятивные инвесторы, которые используют сделки IPO как краткосрочную возможность «горячего» заработка. В целом, ждать осталось немного. Старт торгов ожидается около 15:00. Участие в IPO я принимаю, почему — писал здесь.
#IPO #российский_рынок
@bitkogan
«МТС-Банк» побил все рекорды российских IPO по количеству и объему заявок инвесторов: сделка получила гигантскую переподписку в 15 раз. Розничные и институциональные инвесторы подали более 200 тыс. заявок на общую сумму 168 млрд руб. Для понимания масштабов, «Совкомбанк» собрал порядка 140 тыс. заявок.
Несмотря на колоссальный спрос, банк сбалансированно подошел к вопросу аллокации, продемонстрировав прекрасные стандарты прозрачности. Порядка 5 млрд руб. получили физ.лица и остальные 6,5 млрд руб. отведены институциональным инвесторам.
Продавцами же выступают спекулятивные инвесторы, которые используют сделки IPO как краткосрочную возможность «горячего» заработка. В целом, ждать осталось немного. Старт торгов ожидается около 15:00. Участие в IPO я принимаю, почему — писал здесь.
#IPO #российский_рынок
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM