🛢Сможем ли мы обойтись без доходов от нефти?

Для российских энергетиков прошлая неделя была непростой. Дело не только в падении цен на нефть.

Главная проблема — новые санкции.

◽️Великобритания ввела ограничения против «Русгаздобычи» и 22 судов, среди которых 18 нефтяных танкеров и 4 газовоза. Цель — ударить по российскому теневому флоту. Теперь ему запрещено заходить в британские порты и страховаться у британских компаний.

◽️И это ещё не всё. В США и Европе всё активнее обсуждают ужесточение санкций против российской нефтяной отрасли. И что-то мне подсказывает, что эти призывы не останутся без внимания.

На этом фоне цена на российскую нефть марки Urals упала ниже $60 за баррель, а перевозка танкеров из Приморска и Усть-Луги в Индию выросла до $9,2-9,5 млн за рейс против $8 млн неделей ранее.

Почему все снова так активизировались с санкциями?

Странам не нравится, что Россия нарастила возможности по транспортировке нефти на старых, незастрахованных судах на 70% по сравнению с прошлым годом.

Так, объём нефти, перевозимой на плохо обслуживаемых и недостаточно застрахованных танкерах, вырос с 2,4 млн баррелей в день в июне 2023 года до 4,1 млн в июне 2024 года.

➡️Интересно, что, хотя экспорт нефти и нефтепродуктов из России в сентябре увеличился до 7,5 млн баррелей в сутки, доходы от экспорта снизились с $15,5 млрд до $14,7 млрд.

И тут по случайному совпадению вышло расследование Politico, которое связывает танкеры из теневого флота России с разливами нефти по всему миру, включая Шотландию и Италию.

Неправительственная организация SkyTruth зафиксировала 9 случаев разлива, но эксперты считают, что это только малая часть реальных инцидентов, так как отслеживать такие суда очень трудно.

Как это скажется на экономике России?

1️⃣Западным странам будет непросто полностью остановить российский теневой флот. Вместо одних судов появятся другие, а компании сменятся новыми. Смекалка, к счастью, у нас есть…

2️⃣Тем не менее, доходы от продажи энергоносителей, скорее всего, продолжат снижаться. В правительстве уже готовятся к этому и ожидают падения на 14% с 2024 по 2027 год.

3️⃣Наконец, падение валютных поступлений от продажи нефти негативно скажется на курсе рубля и, возможно, на бюджете. В ответ на последнее могут появиться новые налоги и штрафы...

#нефть #санкции

💰bitkogan

От каждого по брокерскому счету — каждому по льготам!

Еще в начале года Президент РФ потребовал обеспечить рост капитализации фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 г. Минфин разработал план, а профучастники предложили улучшения.

Что предлагают?

➡️ увеличить количество IPO в период 2025–2030 гг. с общей капитализацией в 4,5 трлн руб.

➡️ стимулировать вложения граждан в инвестпродукты до 40% (в консервативном сценарии — до 38%)

➡️ усовершенствовать ИИС-3 и программы долгосрочных сбережений

➡️ увеличить налоговые льготы. Недавно звучали предложения об увеличении налогового вычета до 6% от заработной платы вместо текущих 400 тыс. руб.

➡️ увеличить порог для инвестиций в акции для НПФ с 5% до 10% от общего объема. К слову, это все еще крайне мало, учитывая зарубежную практику.

Доступ длинных пенсионных денег на фондовый рынок — это отдельная и крайне интересная тема.

К примеру, пенсионные фонды в США инвестируют в бизнес до 60% своих активов из которых:
◽️акции США — 24,7%
◽️частные компании — 17%
◽️мировые акции (без США) — 16,4%

Что может пойти не так?

В этом уравнении по поднятию российского фондового рынка с колен прекрасно все. Однако есть главный нюанс, который так просто не решить.

Дело в психологии.

Одних лишь налоговых льгот недостаточно для того, чтобы население сегодня «расчехлило» свои триллионные депозиты (на депозитах физлиц хранится порядка 34,4 трлн руб.) и понесло их на фондовый рынок. Многие и банкам-то доверяют со скрипом, чего уж тут говорить про биржу.

Рост капитализации фондового рынка начинается не с налоговых льгот, а с огромного доверия к финансовой системе и к ее нерушимому верховенству корпоративного права, где главный человек на бирже — миноритарный акционер, чьи права защищены лучше всех.

Все как и в экономике, где главный субъект, от которого зависит «здоровье» всей системы — это малый бизнес.

И такое доверие к системе воспитывается и поддерживается чуть ли не с молоком матери, если мы говорим о западном образце капиталистического поведения.

❗️Поймите меня правильно: льготы и стимулирование — это очень важно, однако сроки их реализации занимают от силы пару лет для введения и донастройки.

А вот на завоевание доверия могут уйти годы, если не десятилетия. Хотя, порой кажется, что и целого поколения бывает недостаточно.

#налоги #инвестиции

💰bitkogan

Лидер онлайн-сегмента российского DIY-рынка (концепция «сделай сам») ВсеИнструменты.ру сегодня закрывает книги заявок по двум недавно анонсированным выпускам облигаций.

Компания размещает как облигации с плавающим купоном (флоатеры), так и с фиксированным совокупным объемом до 6 млрд руб. на 3 и 2,5 года с ежемесячным купоном, при этом без амортизации и оферты. Это интересное предложение для консервативных инвесторов, которые предпочитают инструменты с фиксированной доходностью.

Мы достаточно подробно писали про компанию тут, но давайте чуть освежим память об эмитенте.

Ключевые финансовые результаты за 1П2024. Данные год к году:
✔️Выручка – 76,1 млрд руб. | +35%
✔️EBITDA – 5,9 млрд руб. | +61%
✔️Чистый долг к EBITDA на уровне 1,8х

Долговая нагрузка умеренная. Кредитный рейтинг компании: А-(RU) «стабильный» от АКРА.

А что с предыдущими выпусками облигаций?

Сейчас в обращении находится флоатер от декабря 2023 г. с погашением в декабре 2026 г. с купоном ключевая ставка (КС) + 250 б. п. К слову, торгуется выше номинала. До этого эмитент успешно погасил еще 4 выпуска бондов.

Теперь к новым выпускам. Ключевые характеристики:
➡️Выпуск 001Р-02 (флоатер): погашение через 3 года, ориентир купона – КС + 375 б. п.
➡️Выпуск 001Р-03 (фиксированная): погашение через 2,5 года, ориентир купона – кривая ОФЗ (2,5 года) + 500 б. п.

В отличие от фикса, в выпуске флоатера могут участвовать только квалифицированные инвесторы. Стоит выделить также высокий входной чек при первичном размещении — 1,4 млн руб. у обоих выпусков.

Цель выпуска — заместить дорогие банковские кредиты, увеличив долю публичного долга. Привлекательность выпусков достаточно высокая. Эмитент с отличной историей и устойчивой финансовой позицией, особенно в части долга. Книги закрываются сегодня в 15:00.

#российский_рынок

💰bitkogan

БРИКС представит «план победы над долларом»

Во всяком случае, так считает The Economist. Речь идет о новой финансовой системе BRICS Bridge, которая может быть создана в течение года. Она позволит снизить долю доллара в расчетах между членами БРИКС.

Разумеется, основная цель — упрощение транзакций и защита от санкций. Однако если ускорение расчетов возможно, то защититься от вторичных санкций будет гораздо сложнее. Но обо всем по порядку.

🚩Одна из ключевых инициатив — переход на цифровые валюты (цифровой рубль, дирхам, юань и т. д.). В такой системе центробанки становятся операторами внешнеторгового обмена, и все расчеты осуществляются вне долларового клиринга.

➕Добавьте к этому технологию смарт-контрактов, по которой все расчеты по сделкам, проверка надежности контрагентов и выполнение условий договора будут проходить автоматически.

Звучит отлично, вот только в этой финансовой бочке меда есть несколько ложек дегтя:

🟣Проблема отсутствия единой резервной валюты. Да, небольшая доля транзакций перейдет на новые цифровые рельсы, однако проблема конвертируемости и ликвидности валют никуда не исчезнет. Тут либо создавать «цифровой аналог евро», либо использовать «цифровой юань» как меру весов.

🟣Проблема главного оператора. Для того, чтобы расчеты проходили бесшовно, скорее всего, потребуется единая платформа. Кто и как будет ею управлять — вопрос, ответ на который вряд ли устроит всех членов БРИКС.

🟣Проблема санкций остается. Даже если все операции будут проходить вне долларовой инфраструктуры, под удар санкций могут попасть отдельные центробанки, которые тут же станут «заразными» в общей системе. Межцентробанковские операции не пострадают. Но при введении ограничений центробанки не смогут поддерживать курс своих валют через продажу/покупку резервов, что ставит под угрозу экономику отдельных стран.

🔎Так что одним лишь механизмом уйти от доллара будет очень трудно. Недаром мировая экономика использует доллар в качестве главной резервной валюты.

Почему «зеленые бумажки» завоевали мир, возможен ли «многополярный мир» и какая валюта сможет составить достойную конкуренцию доллару — это отдельная большая тема, которую я рассмотрел в серии статей в своем личном блоге в трех частях (раз, два, три).

#доллар #БРИКС

💰bitkogan

Кто в финансах знает ТОЛК: 22–25 октября проходит конференция T-Tolk от Т-Банка

Какие вести с полей?

🟡⁠Т-Инвестиции разморозили 3,5 млрд рублей клиентских активов

Речь идет о валютных фондах «Вечный портфель», которые были заблокированы из-за санкций. Теперь для 450 тыс. клиентов брокера доступна как минимум половина этих активов.

Вторая часть все еще заблокирована и переведена в отдельные ЗПИФы. Но в случае разблокировки будут проданы по рыночным ценам и владельцы паев получат свои деньги.

🟡⁠Бизнес сможет инвестировать в бизнес

До этого юрлицам были доступны облигации, валюты и фонды. Теперь брокер будет давать возможность бизнесу торговать акциями. Так что финансовая подушка компании теперь может использоваться еще для диверсификации бизнеса.

🟡⁠Пенсионная лицензия и запуски новых инвестпродуктов

Помимо того, что Т-Инвестиции получили лицензию Пенсионного фонда, брокер запустил новый биржевой фонд TPAY «Пассивный доход» с доходностью до 21% и регулярными выплатами.

🟡⁠Одно кольцо-приложение чтоб править всеми... активами

Т-Инвестиции позволит добавлять в приложения счета у других брокеров, чтобы следить за их динамикой в одном месте. В этом смысле SuperApp давно уже с нами.

🟡⁠Новый тип активов на базе блокчейна

Т-Банк заканчивает интеграцию крупнейшей в России платформы цифровых активов Атомайз. Это новый тип инструментов заработка, доходность по которому прогнозируется на уровне 20-25%.

🔎Ну и под конец результаты любопытного исследования Центра бизнес образования и аналитики Центрального университета: молодые инвесторы в возрасте 20–25 лет получают наибольшую доходность на рынке. При этом они рискуют не сильно больше «старших» коллег по цеху (всего на 0,5% больше). Это не может не радовать.

#российский_рынок

💰bitkogan

🤑S&P500 in the sky with diamonds

Великий бычий рынок — что может быть лучше? Что может быть приятнее, чем ежедневно смотреть на собственный растущий брокерский счет? Порассуждаем сегодня на эту тему, а также про то, чем все это может закончиться.

Начиная с 2020 года, фондовый рынок США рос в 2 этапа:

1️⃣После пандемии, когда до конца 2021 года индекс S&P500 взлетел примерно на 110%.
2️⃣Далее рынок вернулся на растущий тренд весной 2023 года, и с тех пор с завидной регулярностью обновляет исторические максимумы.

➡️ Складывается впечатление, что на рынке царит абсолютная эйфория.

Иногда кажется, что какая-то неестественная, как у человека с красными блестящими глазами и белым налетом на ноздрях. При этом мультипликаторы некоторых компаний просто зашкаливают.

У той же NVIDIA текущий коэффициент P/E составляет 67,3х, а P/S и вовсе 36,7х! То есть компания сегодня оценена рынком в 67,3 годовых чистых прибылей и 36,7 годовых выручек. Экстремально высокая переоценка. Тем не менее, вчера капитализация NVIDIA перевалила за $3,5 трлн...

«Горшочек, не вари!» — взывают те немногие, кто уже начал «шортить» бумагу. «Больше, больше подарков!» — потирает руки алчное большинство. Те, кто за последние несколько лет стал воспринимать прибыль, как нечто само собой разумеющееся.

➡️ На самом деле у рынка есть один, самый важный козырь — это ставка.

ФРС начала снижать ставку, и это оказывает индексам небывалую поддержку. «Так пистолет, Шарапов, перевесит сто тысяч других улик!» — как говорил персонаж одного знаменитого фильма.

➡️ Но несмотря на прилет долгожданных «голубей», большие игроки стали задумываться, что тренд на рынке может смениться.

По крайней мере, на некоторое время. Так называемые инсайдеры (крупные банки, фонды, инвестиционные компании), по данным Washington Service, в последнее время предпочитают продавать акции и накапливать кэш.

Об этом свидетельствует индекс Insider sell/buy ratio. Чем он выше, тем больше на рынке продавцов среди крупных игроков. Текущее значение индекса приближается к максимумам.

Вполне возможно, инсайдеры решили перестраховаться. Ведь рынок на «хаях», логично где-то что-то пофиксить и частично выйти в кэш. Как Уоррен Баффет, например, который недавно продавал Apple и Bank of America. Между тем, тенденция на графике прослеживается четко.

Еще хотелось бы отметить следующее. Ситуационный анализ никто не отменял. Напомним один из паттернов, который часто реализуется — когда на рынке сплошной позитив и эйфория, жди беды. И чем этот период всеобщего счастья и звона монет дольше, тем и беда может быть горче. Наоборот, кстати, тоже работает: когда «ужас ужас», тогда и надо покупать акции.

Каким может быть развитие событий?

Когда рынок окончательно осознает, что вопросы со ставкой решены, ему нужен будет новый стимул для роста. Однако, пока его не видно (выборы в расчет не берем). ФРС может снижать ставку еще несколько раз в течение года, но рынок переварит это гораздо раньше и в отсутствии свежего «мяса» вполне может и заскучать.

Истеричного одномоментного падения при таких вводных мы не ожидаем. Однако может реализоваться сценарий, подобный тому, как в 2022 году в течение 9 месяцев индекс S&P500 снизился почти на 30% на фоне повышения все той же ставки. Символичный срок… После него на свет появились новые максимусы. Будет ли так на этот раз?..

#США

💰bitkogan

Недвижимость в России: что ждать от сектора, какие фавориты?

Ни для кого не секрет, что программы льготной ипотеки серьезным образом поддерживали спрос в отрасли.

❓Но что ожидать после ее прекращения? Справятся ли девелоперы с новыми условиями на рынке? Что будет с ценами на «первичку» и «вторичку»?

Это лишь небольшая часть вопросов, которая была рассмотрена в нашем большом обзоре всего сектора.

Потенциальное снижение продаж, высокая долговая нагрузка, отмена льготных программ по ипотеке — ключевые факторы, которые будут влиять на рынок недвижимости и их представителей в ближайшем будущем.

❓Оперативные индикаторы указывают на охлаждение в ипотечном кредитовании, но будет ли этого достаточно?

◽️Мы проанализировали не только сектор, но и подробным образом рассмотрели публичных девелоперов, затронув, пожалуй, одну из самых актуальных тем — долговую нагрузку и то, как представители отрасли способны справиться с возросшими процентными платежами на фоне высокой ключевой ставки.

💰Данный обзор опубликован сегодня в нашем мобильном приложении в разделе «Аналитика». Он доступен для подписчиков всех портфелей. Также подписчики своевременно получают другую интересную аналитику и актуальные инвестиционные идеи.

#российский_рынок

💰bitkogan

Возвращение блудного Трампа

По последним данным, шансы Трампа вернуться в Белый дом растут.

Как это отражается на рынках?

1️⃣ Продолжается рост курса доллара относительно остальных крупнейших мировых валют. EUR/USD — уровень 1,08 уже пробит вниз. USD/JPY — 151,7. Достаточно лихо растет доллар относительно японской йены. Индекс доллара DXY — уже выше 104.
Большие деньги занервничали. В случае победы Трампа инвесторы опасаются введения серьезных таможенных пошлин, начала торговых и впоследствии валютных войн.

2️⃣ Появились опасения, что излишняя активность Трампа приведет к новому витку инфляции. И вот уже доходность американских десятилеток стремительно растет. Пауэлл снижает ставку и намекает на «продолжение банкета». Доходность UST10 падает до заветного уровня 3,62. Не проходит и несколько недель — опа… упс. 4.21. Для бондов это невероятно мощное движение, которое не говорит, нет, вопит о том, что:
✔️ Решение Пауэлла было явно политически ангажированным.
✔️ Крупные игроки начали всерьез играть против роста цен на UST. К примеру, мы узнаем, что Стэнли Дракенмиллер (американский миллиардер-инвестор, основатель Duquesne Capital, который считается одним из самых успешных управляющих на Wall st., один из партнеров Джоржа Сороса, управлявший его фондом Quantum), открывает шорты против UST. И мы видим, как стремительно за последний месяц вырос инструмент, обратный TMF — TMV. Рост более чем на 25%.

3️⃣ Несётся ввысь золото и серебро. Это знак обеспокоенности многих — вот вернётся Трамп на арену, и ТАКОЕ наворотит… Испуг толкает в сторону золота, цена которого уже $2740.

Что далее?

До выборов в США остается менее двух недель. Времени не так уж мало. Думаю, в ближайшие дни мы с вами увидим много неожиданного, ибо демократы сдаваться не собираются. Билл Гейтс пожертвовал $50 млн на предвыборную кампанию Камалы Харрис. Другие большие деньги присоединяются.
Оппоненты Трампа в ближайшие 10 дней 100% вытащат какого-то джокера из рукава. А Байден вообще заявил, что нужно срочно «закрыть» Трампа. И правда, чего мелочиться?
На свет срочно вытаскивают гадости про Трампа. К примеру, как вам такое: оказывается, Трамп восхищался генералами Вермахта… Мобилизованы все демократические СМИ. Думаю, скоро узнаем леденящие душу подробности о том, как Трамп поутру пьет кровь младенцев. Уже не удивлюсь.

Готовимся узнавать много нового и… дышим глубже 😉

💰На чем растет доллар и чем это грозит?

За последний месяц доллар к корзине валют (DXY) и к евро вырос более, чем на 3%.

Причина растущего доллара не так очевидна, как обычно.

Обычно доллар укрепляется как защитный актив из-за роста напряженности или ухода от риска. Но последние недели показали странную картину: индекс доллара США продолжает расти, даже несмотря на новые максимумы в S&P 500 и ослабление рисков на Ближнем Востоке.

Неужели рынки предчувствуют что-то более серьёзное?

Да, инвесторы готовятся к возможному возвращению к власти Трампа. Согласно последним прогнозам, его шансы на победу возросли до 54%, хотя ещё неделю назад они составляли 48%.

Трамп тяготеет к протекционистской политике: на повестке повышение всех импортных тарифов на 20% и на 60% отдельно для Китая.

◽️Чем меньше американцы будут покупать импорта, тем меньше они будут продавать доллар, и тем крепче он будет.

◽️Более того, если торговые войны с Китаем и Европой возобновятся, инфляция вновь ускорится. Тогда и ФРС, и ЕЦБ вынуждены будут пересмотреть свои планы по снижению ставок.

Учитывая эти опасения, неудивительно, что индекс доллара вернулся к отметке почти 104. Курс евро к доллару снизился до 1,08 с 1,12, то есть американская валюта стала дороже.

Кстати, забавный факт. Сам Трамп хотел бы ослабить доллар для поддержки американского экспорта. Но еще в июле я предупреждал, что хотеть это одно, а на практике его планы лишь укрепят доллар.

Чего ждать дальше?

1️⃣Помимо китайского юаня, японской иены и мексиканского песо, евро также может пострадать от новых торговых войн и укрепления доллара. Если Трампа выберут, и он не откажется от своих планов, то евро может опуститься до паритета с долларом (1:1).

2️⃣Для американской экономики такой курс не сулит ничего хорошего. Для европейцев слабый евро поддержит экономику, переживающую не лучшие времена. Но излишнее ослабление евро приведет к ускорению инфляции и остановит процесс снижения ставок ЕЦБ.

3️⃣В целом торговые барьеры негативно скажутся на экономическом росте Европы, Китая, и в первую очередь США. Для мира это может стать еще одним звоночкам неприятной зависимости от американской валюты и политиков США. Так что вместо укрепления позиций доллара, Трамп своими пошлинами может, наоборот, ускорить поиск альтернативы.

#США

💰bitkogan

🥇Инвестидея BitKogan: «золотые» облигации «Селигдара». Почему они сейчас падают и стоит ли их брать?

«Золотые» облигации — крайне интересный инструмент. Они отличаются от обычных облигаций тем, что их номинальная стоимость и купонный доход привязаны к золоту. Фактически, когда вы покупаете такие облигации, вы инвестируете в золото и одновременно получаете купонный доход.

Давайте поговорим о конкретной бумаге — золотой облигации Селигдар GOLD01. Её номинал привязан к цене золота. Стоимость данной облигации упала со 100% в июне до почти 80% от номинала. При этом мы не видим проблем в операционной деятельности или с финансами компании.

Можно долго сейчас рассказывать о динамике EBITDA, комфортной долговой нагрузке и т. д. Не буду вас сейчас этим грузить. Скажу лишь одно — компания в текущей ситуации вполне платежеспособна и устойчива.

Давайте разберёмся, что происходит с ценой GOLD01.

Несмотря на падение цены в процентах, сам номинал прилично растет. С апреля 2024 года цена за грамм золота увеличилась с 6 500 до 8 300 рублей — это почти +28%. Так что в расчете на рубли цена осталось примерно той же. То есть как и обещано, номинал бумаги привязан к цене золота. Обмана нет. А котировки у брокеров указаны в пересчете на нынешнюю уже высокую cтоимость золота.

А почему все же падает цена к номиналу?

🔘Инвесторы требуют более высокую доходность и для подобных инструментов тоже, хотя облигации имеют двойной хедж на золото и доллар.

Раньше облигации Селигдар GOLD01 предлагали чуть больше 5,5% годовых, а сейчас доходность уже приближается к 7% годовых. То есть облигация снизилась в цене, чтобы обеспечить более высокую доходность. И одновременно с этим номинал вырос. Кстати, аналогичная ситуация и с замещающими облигациями, привязанными к доллару. Ранее они давали 6-7%. Сегодня — более 10-11%. Еще раз, это СВЕРХ привязки к доллару.

🔘Некоторые держатели зафиксировали часть прибыли от роста номинальной стоимости облигаций.

Вместе с относительно невысокой ликвидностью, это также оказывает давление на цены выпуска.

К чему я веду?

1️⃣Облигации с фиксированной доходностью, предлагающие 24-26% годовых с высокой надежностью, выглядят как «синица в руке». В то время как облигации Селигдара — это «журавль в небе», который может взлететь ещё выше, если ставки начнут снижаться. Про все плюсы в виде привязки к золоту в долларах я уже сказал.

2️⃣В нашем приложении мы держим облигации Селигдар GOLD в портфелях «Золотое Сечение» и «РФ. Российские облигации». Но это далеко не все интересные идеи. У нас есть множество других качественных бумаг, на которые обязательно стоит обратить внимание. Следить за ними можно, подписавшись на соответствующие портфели.

#российский_рынок #облигации

💰bitkogan

💸 Рубль катится в бездну?

Когда проверяешь котировки своих позиций в портфеле, всегда приятно видеть зелёный цвет, но не в случае с парой USD/RUB. Конечно, если только вы заранее не закупились валютой.

У многих сейчас возникает вопрос: что снова происходит и когда ждать разворота тренда? Ведь, как мы хорошо знаем за долгие годы, если рубль падает, жди роста цен на всё...

Начну с того, почему российская валюта потеряла более 6,5% против доллара с начала сентября. Неужели все так опасаются введения новых санкций?

Одна из ключевых причин — смягчение требований по возврату валютной выручки в июне и июле. Теперь крупнейшие российские экспортёры обязаны возвращать не менее 40% валютной выручки.

Раньше порог был 80%. Валютная выручка поступает в страну с задержкой 2–3 месяца, поэтому последствия этого решения мы видим только сейчас, в сентябре и октябре.

📎 Ослаблению рубля также способствовал рост спроса на импортные товары и укрепление доллара более чем на 3% по отношению ко всем валютам за последний месяц.

Ждем доллар по 100 рублей?

Обязательно, но не так быстро. При условии, что не произойдет новых сюрпризов в геополитике, увидим мы такие значения не в ближайшие месяцы. Это перспектива 2025–2026 гг.

Пока что причин для дальнейшего обвала рубля нет. Ожидаемое повышение ключевой ставки Банком России на заседании 25 октября тоже поддержит российскую валюту.

📎 Как ни странно, поддержка для рубля может прийти и со стороны санкций, если они в большей степени будут затрагивать импорт.

Как защититься от слабого рубля?

Уже не раз отвечал на этот вопрос, но повторю: держите часть портфеля в замещающих облигациях, покупайте облигации в юанях, вкладывайтесь в акции экспортеров и золото.

Наличная валюта — тоже вариант. Главное — не хранить все сбережения в одной форме. Необходима диверсификация: разные типы сбережений. Чуть сюда, чуть туда — и спишь спокойнее.

#рубль

💰bitkogan

Российская экономика на грани коллапса?

Во всем мире, в том числе и в России, снижается производство в реальном секторе и вместе с этим растет закредитованность.

Кто страдает в текущей ситуации больше всего?
Ответ простой: черная и цветная металлургия.

На то несколько причин:
➡️рост китайской экономики пока ниже 5%
➡️ставка Китая и Европы на кратный рост электрокаров пока не оправдывается
➡️низкий спрос на внутреннем рынке
➡️возможное введение контрсанкций на экспорт металлов из России

Последнее особо остро касается рынков цветных металлов и прежде всего — никеля.

Введение заградительных пошлин будет непродуктивно, ведь российские производители уже потеряли часть своего рынка из-за азиатских металлургов (прежде всего из Индонезии), а ситуация на мировых площадках и без того плохая — цены упали из-за роста предложения из Азии.

Почему металлургам не перейти на отечественный рынок?

Не вариант. Российский рынок сможет потребить лишь малую часть продукции. А это может привести к падению производства, потере и без того сложного рынка, выпадению налогов.

🔗О том, что делать и чего ждать дальше — смотрите в нашем интервью с Евгением Надоршиным — одним из лучших экономистов в России.

#видео

💰bitkogan

📱 Спор на миллиарды

Технологический сектор встрепенулся: два гиганта полупроводниковой индустрии — Arm и Qualcomm — оказались на грани серьезного конфликта, который может повлиять на рынок чипов по всему миру.

Британская компания Arm угрожает лишить Qualcomm (которая недавно задумывалась о покупке Intel) лицензии на использование своих технологий.

Что произошло?

➡️ Arm, британская компания, разработчик архитектур для чипов, обвиняет Qualcomm в нарушении лицензионного соглашения и угрожает лишить её права использовать свои технологии.

➡️ Если Qualcomm не исправит ситуацию за восемь недель, она может потерять лицензию на разработку чипов на основе Arm.

Для понимания: недавно представленный процессор Snapdragon 8 Elite, на который Qualcomm делает серьезную ставку, тоже подпадает под этот спор.

Причина конфликта:

Его истоки уходят в 2021 год, когда Qualcomm купила другую компанию — Nuvia, которая разрабатывала процессоры.

🔎Arm считает, что после этой сделки Qualcomm должна была пересмотреть условия лицензии. Arm также отозвала лицензии у Nuvia и теперь заявляет, что Qualcomm не имеет права использовать разработки Nuvia, созданные до покупки.

Что это значит для Qualcomm?

Qualcomm ежегодно продаёт сотни миллионов процессоров, большая часть которых основана на архитектуре Arm. Потеря лицензии нанесёт значительный удар по её бизнесу, так как Qualcomm придётся отдельно согласовывать права на каждую новую модель чипов, что увеличит её затраты.

Заключение

▪️Конфликт между Arm и Qualcomm может стать серьезным переломным моментом в полупроводниковой индустрии. Qualcomm пытается разрабатывать собственные решения, чтобы не зависеть от Arm, но на данный момент её бизнес всё ещё сильно завязан на технологиях британской компании.

▪️Лишение лицензии не только повлияет на бизнес Qualcomm, но и затронет весь рынок мобильных и в некоторой мере компьютерных процессоров. Сможет ли Qualcomm найти выход из этой ситуации, оставаясь конкурентоспособной, или её будущее будет определяться новыми лицензионными ограничениями — история, за которой с интересом будет наблюдать весь технологический сектор.

#tech #полупроводники

💰bitkogan

Получать награды за свою деятельность всегда приятно, не скрою. А всем приятным нужно делиться: до нашего офиса доехала премия «Финкор» от Минфина.

На фото я слева (вдруг кто не узнал 😁) вместе с нашим шеф-редактором Марией Филюшиной. Для тех, кто не в теме, немного поясню: это как российский финансовый «Оскар» — очень круто. Жаль, что на вручении награды не получилось поприсутствовать лично. В следующий раз обязательно исправлюсь 😉

💰bitkogan

Как мы помним, совсем недавно в российском финансовом секторе произошло значительное событие: Т-Банк и Росбанк вошли в одну группу. Сегодня ТКС Холдинг опубликовал операционные результаты с учетом обеих кредитных организаций за 9 месяцев 2024 года.

▫️Безусловно, полную картину по финансам дает отчетность МСФО. Тем не менее операционные данные также важны, поскольку по ним можно отследить динамику бизнеса в перерывах между квартальными МСФО.

Итак, перейдем, собственно, к цифрам.

✔️ Общее число клиентов увеличилось на 21% год к году до 45,7 млн человек.

✔️ Месячный показатель пользовательской активности IT-сервисов (MAU) прибавил 18% и составил 31 млн человек.

✔️ Аналогичный дневной показатель (DAU) вырос на 23% до 14 млн человек.

✔️ Общий объем покупок клиентов увеличился на 38% в годовом выражении и составил 6,5 трлн руб. (+38%).

Между тем, около 50% активных клиентов экосистемы использует два и более продукта. Это означает, что выручка на одного клиента диверсифицирована и не завязана только на один продукт.

▫️ТКС Холдинг подтвердил свои прогнозы на 2024 год с учетом Росбанка. Например, ожидается, что чистая прибыль вырастет на 30% г/г, а доходность на капитал также составит порядка 30%.

➡️ Отметим, что после слияния с Росбанком компания предприняла активные действия по увеличению эффективности работы, в частности, по оптимизации операционных расходов.

Так, более чем в 2 раза было снижено количество отделений. Это подразумевает сокращение административных издержек.

▪️Теперь ждем отчетности по МСФО, которая будет представлена в конце ноября. Хочется в полном объеме оценить, насколько успешно прошла интеграция Росбанка в бизнес ТКС.

Кроме того, в ноябре акционеры примут решение по выплате дивидендов. Здесь с большой долей вероятности мы ожидаем положительного решения, ведь СД уже давал свои рекомендации по дивидендам (92,5 руб. на акцию).

Еще один немаловажный аспект: также в ноябре будет рассмотрен вопрос переименования группы в Т-Технологии. Так что ждем ноября, будет интересно!

#российский_рынок

💰bitkogan

🇷🇺 День ставки: 20% или 21%?

Сегодня Банк России примет решение по ключевой ставке. В том, что это будет повышение, сомнений ни у кого нет. Широкий консенсус ожидает ужесточение ставки на 1 п.п. до 20%.

💭 Я с консенсусом не согласен – по-прежнему жду повышения ставки сразу на 2 п.п. до 21%. Слишком много проинфляционных факторов появилось в последние месяцы, не учтенных в текущем базовом прогнозе ЦБ. А вот новых дезинфляционных факторов, которых бы ЦБ не ожидал, ни одного. ЦБ рискует не достичь цели по инфляции в следующем году.

Чего ждет рынок?

Ставки денежного рынка между 20% и 21%, но все же ближе к 20%. Доходности облигаций на этой неделе продолжили расти — большие деньги явно стали оценивать как более вероятное повышение ставки сразу до 21%.

Как рынок отреагирует?

➡️Если ключевую ставку поднимут до 20%, то все внимание будет приковано к сигналу о будущем решении.
▫️ При нейтральном ненаправленном сигнале облигации могут вырасти.
▪️ При жестком сигнале, указывающем на дальнейшее повышение ставки, реакция будет слабо негативной.

➡️Если ставку поднимут до 21%, то облигации продолжат снижение.

💭Я думаю, что ЦБ и ставку поднимет, и сигнал умеренно-жесткий добавит, и прогнозы по ставке на следующий год сильно ужесточит. Поэтому облигации с плавающей процентной ставкой выглядят по-прежнему предпочтительнее.

#ставка

💰bitkogan

Капитуляция Банка России перед инфляцией: ставку подняли сразу на 2 процентных пункта

ЦБ признал, что не сможет вернуть инфляцию к цели в следующем году: прогноз по ней поднят до 4,5–5,0%. В результате ЦБ выдал максимум того, что мог сегодня: повышение ставки сразу на 2 п. п. до 21%.

Дополнительно регулятор усилил решение жестким сигналом и сильным ужесточением прогноза по ключевой ставке. Полный набор. Из реалистичных ожиданий получили самый жесткий вариант, о котором я предупреждал.

Что важного в пресс-релизе?

ЦБ явно дал понять — мы еще не закончили. Сигнал «допускает возможность повышения» — это жесткий сигнал. ЦБ прогнозирует еще одно повышение.

Также Центробанк отмечает, что риски остаются смещенными в сторону еще большего роста инфляции. Здесь явно подразумевается и риск более жесткой политики ЦБ.

Что важного в прогнозе?
Вся прогнозная траектория по ставке стала выше.

➡️ В 2024 г. прогноз средней ставки подняли до 17,5%. Это означает, что ЦБ готов поднять ставку до 22% в декабре в рамках базового прогноза.

➡️ В следующем году не легче: регулятор поднял прогноз по ставке на 3–4 п. п. до 17–20% с 14–16% в прошлом прогнозе.

➡️ В 2026 г. — также выше на 2 п.п. до 12–13%. То есть к низким ставкам ЦБ планирует возвращаться очень нескоро.

Что будет с облигациями?
Решение оказалось сильно жестче ожиданий консенсуса, так что нас ждет дальнейшее снижение цены облигаций с фиксированным купоном.

Что ждать по ставке в декабре?
С высокой вероятностью мы получим еще одно повышение до 22%.

📎Дополнительную информацию от ЦБ мы получим на пресс-конференции. Наш шеф-редактор будет там: про все важные сигналы оперативно напишем в канале HOTLINE.

#ставка #ЦБ

💰bitkogan

21%, а что на рынке акций?

Достаточно подробно написал про решение по ставке тут. Если кратко, то вот, что мы имеем:

🟤жесткое решение и сигнал;
🟤возможность повышения на следующем заседании;
🟤увеличение ожиданий по средней ставке;
🟤инфляция существенно выше июльского прогноза Банка России.

Российский рынок акций отреагировал неоднозначно.

На самом решении индекс Мосбиржи снизился на 1%, но затем последовал сильный выкуп с 2700 пунктов аж до 2750, причем произошло это все очень быстро. Вполне вероятно, шорт каверинг. Но под конец сессии все стало на свои места, индекс ушел ниже отметки 2700 пунктов.

Чего ждем и что делаем?

🟠Не вижу серьезных причин, почему рынок будет расти. Пик по ставке, судя по всему, так и не пройден. Об этом я предупреждал и здесь. Больше склоняюсь к тому, что индекс Мосбиржи снизится к диапазону 2550-2500 пунктов. Доходность более консервативных инструментов только возрастает, дивидендные бумаги, разумеется, уже не столь привлекательны.

🟠Стратегия на рынке акций остается прежней: категорически избегать закредитованных компаний («Мечел», «АФК Система», «М.Видео» и др.). Вместо этого делать выбор в пользу дешевых эмитентов с высоким запасом денежных средств, который чаще всего размещен на депозитах. Но это не значит, что стоит вовсе отказаться от сделок: если возникают интересные возможности, стоит их рассмотреть.

Также лучше воздержаться от покупки акций компаний 2 и 3 эшелонов. Здесь выше волатильность, они могут падать сильнее рынка. Да и сказать честно, качественные голубые фишки — намного более разумный выбор в текущих условиях.

#российский_рынок

💰bitkogan

Продолжаем публикацию дайджеста основных событий на российском фондовом рынке.

◾️Банк России повысил ключевую ставку на 2 п.п. до 21%. Написал про основные моменты здесь, а то, как это скажется на рынке акций, обсудили здесь. Небольшой спойлер — позитива мало.

▫️СД ЛУКОЙЛа рекомендовал дивиденды в размере 514 руб./акция за 9 месяцев 2024 года. Консенсус-прогноз аналитиков был в районе 532 руб. Мы ожидали 500 руб. Доходность составляет 7,5%. Кстати, дивидендная база — полугодие, а не 9 месяцев, стоит не забывать. Мы продолжаем удерживать позиции по акциям ЛУКОЙЛа в наших портфелях в приложении.

▪️В металлургической отрасли не все так прекрасно. На неделе отчитывались «Северсталь» и ММК. Если у первой дела идут не столь плохо, то у ММК ситуация заметно хуже.

◾️«Полюс» вернулся к дивидендам. СД компании рекомендовал выплатить их в размере 1301,7 руб./акция, что оказалось выше прогнозов. К слову, дивиденды распределили без учета квазиказначейских акций. Напомним, что последние выплаты были аж в 2021 году.

▫️Также свою операционную отчетность представил «Русагро». В 3 квартале 2024 года компания увеличила выручку г/г на 6%. Производство в разных сегментах практически не выросло. Кроме того, в «Русагро» заявили, что планируют завершение редомициляции и старт торгов новыми акциями на Мосбирже в марте 2025 года.

#российский_рынок

💰bitkogan