«Промомед» выходит на IPO
Мы уже писали о том, почему для российского медицинского сектора — это позитив, ведь в такой области как никогда важно качественное импортозамещение.
О размещении в цифрах:
✔️ Размер предложения: 6 млрд руб. (7,5–8% от общего кол-ва акций).
✔️ Ценовой диапазон: 375–400 руб. за шт. (капитализация с учетом этого = 75-80 млрд руб.). Это почти в два раза ниже оценок от банков, которые считают, что справедливая стоимость компании 150 млрд руб.
✔️ IPO проходит в формате Cash-in — это когда деньги остаются в компании и идут на развитие, а не обеспечивают выход из бизнеса главных акционеров.
Интересно, что компания не пытается заработать на рынке, а хочет заработать вместе с рынком. Поэтому размещается почти в два раза дешевле справедливой оценки стоимости компании по версии аналитиков.
Дата: книга заявок будет открыта с 5 июля по 11 июля 2024 года.
Почему бизнес может быть интересен не только рынку, но и инвесторам?
◽️ В мире продолжается рост заболеваемости онкологией, ожирением, диабетом и нейродегенеративными заболеваниями. Поскольку иностранные компании покидают российский рынок, прекращают клинические исследования и не выводят новые препараты в РФ, этот пробел необходимо срочно заполнять.
В 2025 года компания планирует запуск около 10 инновационных препаратов, по которым завершены клинические исследования. Сейчас они находятся на госрегистрации.
▫️ У «Промомеда» важная задача: не только заполнить рынок качественными препаратами для самой современной терапии, но и организовать бесперебойное производство и обеспечить пациентов этими препаратами.
#российский_рынок
💰 bitkogan
Мы уже писали о том, почему для российского медицинского сектора — это позитив, ведь в такой области как никогда важно качественное импортозамещение.
О размещении в цифрах:
Интересно, что компания не пытается заработать на рынке, а хочет заработать вместе с рынком. Поэтому размещается почти в два раза дешевле справедливой оценки стоимости компании по версии аналитиков.
Дата: книга заявок будет открыта с 5 июля по 11 июля 2024 года.
Почему бизнес может быть интересен не только рынку, но и инвесторам?
В 2025 года компания планирует запуск около 10 инновационных препаратов, по которым завершены клинические исследования. Сейчас они находятся на госрегистрации.
#российский_рынок
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Правило инвестора №
Правило инвестора №
Постарался помочь вам в этом, развенчав в новом видео самые распространенные мифы и заблуждения о мире инвестиций:
#видео
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
YouTube
МИФЫ об Инвестициях. Самые частые заблуждения новичков
В этом видео мы поговорим о самых популярных мифах в области инвестиций. Заблуждения, которые сформировались в обществе мешают зарабатывать и поселяют неуверенность и страх в тех, кто еще не опытен в сфере инвестиций.
После просмотра данного выпуска, уверен…
После просмотра данного выпуска, уверен…
Борьба ЦБ с инфляцией подняла доходность банковских вкладов до двузначных цифр. Но не стоит торопиться пользоваться этим. Сначала рассмотрите альтернативные варианты.
Например, «Сбережения» от Credit.Club с фиксированной доходностью до 21% годовых. Его плюс в том, что
А) 0% НДФЛ и
Б) досрочное снятие в любой момент без штрафов по части тарифов.
#видео
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
YouTube
Пассивный доход и НДФЛ 0% — Сбережения от Credit.Club
Альтернативные инвестиции, доступные россиянам. "Сбережения" от Credit.Club для тех, кто не хочет замораживать свои деньги на банковском счете на долгие месяцы, но желает воспользоваться привлекательной доходностью. Рассказываем о подводных камнях и сравниваем…
🇬🇷 Как греки стали новыми «рабами на галерах»
Не пугайтесь, я не собираюсь лезть в историю, речь идет о сегодняшнем дне. В Греции ввели шестидневную рабочую неделю.
Некоторые злые языки уже шутят, что Министерство труда России готово подхватить эту идею. Мол, почему мы хуже европейцев? Нам нужно идти в ногу со временем. А если серьезно, то я надеюсь, что это не станет новой реальностью. Когда же тогда жить?
🚩 Возвращаясь к бедным грекам, в чем они так провинились? Власти таким образом пытаются защитить рабочих. Из-за нехватки квалифицированного персонала сотрудникам часто приходилось работать сверхурочно без дополнительной оплаты. Теперь работодатели обязаны доплачивать за работу:
➡️ 40% от дневной зарплаты за 6-й день,
➡️ 115%, если это праздничный день.
Закон, который вступил в силу 1 июля, распространяется на промышленные объекты и круглосуточные предприятия, но не затрагивает работников общепита и туризма. Работодатели, которые хотят ввести 48-часовую рабочую неделю, должны уведомить сотрудников не менее чем за 24 часа до начала смены.
🎌 Кажется, что это рационально и все выигрывают? Но учитывая, что многие другие страны экспериментируют с четырехдневной рабочей неделей без снижения зарплаты, эта инициатива выглядит не очень привлекательно. Да, если кому-то нужны деньги, то подработка не помешает, но что, если вы не хотите работать в свой выходной? Будет ли принцип: бери смену или увольняйся?
🟢 Теперь о нашей реальности: в России в 2023 году средняя длина рабочего дня выросла на 4 минуты до 7,17 часа — максимума за 19 лет.
Наше трудовое законодательство тоже предусматривает повышенную оплату сверхурочных за работу в выходные и праздничные дни, но только при взаимном согласии. Однако на практике это часто бывает «добровольно-принудительно». Не пришел — значит, не увидишь бонус...
🔎 Какой вывод можно сделать? Нехватка рабочей силы становится глобальной проблемой. Да, зарплата может увеличиться, но и требования к работникам растут. Вас могут попросить работать сверхурочно, и отказаться бывает не так просто.
#мнение
💰 bitkogan
Не пугайтесь, я не собираюсь лезть в историю, речь идет о сегодняшнем дне. В Греции ввели шестидневную рабочую неделю.
Некоторые злые языки уже шутят, что Министерство труда России готово подхватить эту идею. Мол, почему мы хуже европейцев? Нам нужно идти в ногу со временем. А если серьезно, то я надеюсь, что это не станет новой реальностью. Когда же тогда жить?
Закон, который вступил в силу 1 июля, распространяется на промышленные объекты и круглосуточные предприятия, но не затрагивает работников общепита и туризма. Работодатели, которые хотят ввести 48-часовую рабочую неделю, должны уведомить сотрудников не менее чем за 24 часа до начала смены.
Наше трудовое законодательство тоже предусматривает повышенную оплату сверхурочных за работу в выходные и праздничные дни, но только при взаимном согласии. Однако на практике это часто бывает «добровольно-принудительно». Не пришел — значит, не увидишь бонус...
#мнение
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
А сколько вы работаете часов в неделю?
Anonymous Poll
6%
Уже на пенсии
3%
Еще не начинал(а)
6%
Живу от инвестиций
48%
Более 40 часов
20%
Ровно 40 часов
18%
Менее 40 часов
📺 «Неделя. Отражение»
Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.
◽️ Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️ Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.
◽️ Ответим на ваши вопросы.
Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks.
В числе главных тем:
Геополитика и санкции:
▪️ Байден уходит на покой?
▪️ Лейбористы победили в Великобритании
▪️ Что обсудили Путин и Эрдоган
▪️ Премьер-министр Индии Моди едет в Россию
Россия:
◾️ Финансовый конгресс Банка России. Главные заявления Эльвиры Набиуллиной
◾️ Инфляция в РФ ускорилась
◾️ ЦБ не ждет прекращения торгов юанем
◾️ В России легализуют стейблкоины?
◾️ Поправки в законопроект об изменении налоговой системы
◾️ Россия — страна больших доходов
Мир:
▪️ Евросоюз рискует впасть в зависимость от российских удобрений
▪️ Птичий грипп возвращается?
▪️ Шортисты акций Tesla потеряли за два дня более $3,5 млрд
▪️ Биткоин упал ниже $54 тысяч
… И многое другое
🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!
#видео
💰 bitkogan
Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.
Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks.
В числе главных тем:
Геополитика и санкции:
Россия:
Мир:
… И многое другое
#видео
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
YouTube
Выборы во Франции и Англии. Инфляция в России. Визит Орбана в РФ. «Неделя. Отражение»
«Неделя. Отражение» – передача о ключевых событиях в мире финансов и экономики. Вместе с политологом и президентом Центра стратегический коммуникаций Дмитрием Абзаловым мы говорим о трендах на рынке и перспективах на будущее.
Если у вас вопросы о наших продуктах…
Если у вас вопросы о наших продуктах…
Что вы предпочитаете при инвестировании?
Anonymous Poll
24%
Следовать своим инстинктам
58%
Прислушиваться к советам специалистов
5%
Копировать идеи богатых, ведь они не просто так стали богатыми
13%
Я не инвестирую, я в банк(у) складываю
Друзья, если вы выбрали 2-й или 3-й пункт, то обратите внимание на недвижимость в Эмиратах.
➡️ Во-первых, я много пишу об этом на своем канале и сам участвую в нескольких проектах.
➡️ Во-вторых, уже несколько лет подряд миллиардеры и миллионеры со всего мира переезжают в ОАЭ, перевозя свои богатства на Ближний Восток.
Об этом пишет мой друг и партнер Антон Москалев в своей новой публикации «ОАЭ снова на первом месте: 6 700 миллионеров переедут к концу 2024 года».
Если вас интересует
◾️ аналитика по мировой миграции миллионеров,
◾️ разбор отчета Henley Private Wealth Migration Report 2024 и рейтинга W15,
◾️ а также почему богатые люди предпочитают Эмираты (которые уже обгоняют по приросту США и Сингапур) и куда вкладывают свои средства — советую ознакомиться и задуматься.
Я же свой выбор уже сделал.
#Дубай
💰 bitkogan
Об этом пишет мой друг и партнер Антон Москалев в своей новой публикации «ОАЭ снова на первом месте: 6 700 миллионеров переедут к концу 2024 года».
Если вас интересует
Я же свой выбор уже сделал.
#Дубай
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мы перешагнули отметку в 1 миллион!
Хочу поделиться отличной новостью — наша суммарная аудитория превысила 1 миллион человек. Цифра серьезная, поэтому прежде чем о ней заявлять, мы все перепроверили. Все правда: нас читает и смотрит больше 1 млн человек.
Вы, наверное, спрашиваете, как это возможно при менее чем 300 тыс. подписчиков на этом канале? Все просто — наш бренд давно вышел за рамки bitkogan. Мы активно работаем не только в Telegram, но и на других платформах: на YouTube, в VK и в Дзене, в Viber, а также продолжаем расти в нашем приложении и народном сервисе Инвест Советник.
Расскажу, как получить максимум пользы от наших продуктов.
️🔥 HOTLINE — самые важные новости с короткими комментариями от нашей команды и от меня лично в кружочках.
💰 ПРОСТО — крайне полезный канал для новичков. Рекомендую показать членам семьи и друзьям, которые не сильно погружены в финансы.
💼 Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции — часто публикую там личные фото и видео.
👑 CryptoKogan — наш канал про криптовалюты, ведет его очень профессиональная команда.
🎨Art Luxury Money — про альтернативные инвестиции (произведения искусства, эксклюзивный алкоголь, аукционы, и т. д.).
🎬 YouTube-канал Bitkogan — здесь я освещаю события на глобальных финансовых рынках и даю прогнозы по дальнейшему развитию ситуации.
🗣 YouTube-канал Bitkogan Talks — разговоры на актуальные темы с интересными собеседниками. Например, каждое воскресенье мы ведем очень интересные эфиры с политологом Дмитрием Абзаловым.
🏦 Bitkogan в Т-Пульс — актуальная для инвесторов аналитика по российскому фондовому рынку.
💰 Приложение Bitkogan App — удобный способ вникать в любые изменения на рынках и подсматривать идеи наших аналитиков.
💰 Инвест Советник — народный сервис. Помогаем составлять портфель и даем рекомендации.
✍️ По вопросам доверительного управления, консалтинга, оформления напишите нам @bitkogan_official_bot.
Также для вашего удобства мы есть ВКонтакте, в Дзен.😉
Спасибо, что вы с нами! Впереди много интересного.
💰 bitkogan
Хочу поделиться отличной новостью — наша суммарная аудитория превысила 1 миллион человек. Цифра серьезная, поэтому прежде чем о ней заявлять, мы все перепроверили. Все правда: нас читает и смотрит больше 1 млн человек.
Вы, наверное, спрашиваете, как это возможно при менее чем 300 тыс. подписчиков на этом канале? Все просто — наш бренд давно вышел за рамки bitkogan. Мы активно работаем не только в Telegram, но и на других платформах: на YouTube, в VK и в Дзене, в Viber, а также продолжаем расти в нашем приложении и народном сервисе Инвест Советник.
Расскажу, как получить максимум пользы от наших продуктов.
️
🎨Art Luxury Money — про альтернативные инвестиции (произведения искусства, эксклюзивный алкоголь, аукционы, и т. д.).
✍️ По вопросам доверительного управления, консалтинга, оформления напишите нам @bitkogan_official_bot.
Также для вашего удобства мы есть ВКонтакте, в Дзен.😉
Спасибо, что вы с нами! Впереди много интересного.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Друзья, всем привет!
5 июля в Иране прошел второй тур внеочередных выборов президента страны. Внеочередных, в связи с гибелью в авиакатастрофе 19 мая предыдущего президента Ибрахима Раиси.
На данный момент сюрпризов нет: как многие и предполагали, по предварительным данным, публикуемым иранскими СМИ, победу над консерватором Саидом Джалили одержал кандидат-«реформатор» Масуд Пезешкиан.
➡️ После обработки 30,5 млн бюллетеней Пезешкиан набрал более 16 млн голосов (53,5%) от общего числа. Очевидно, что 69-летний Пезешкиан, родившийся, кстати, в семье этнических азербайджанцев, станет новым президентом страны.
Для справки:
▪️ Ранее, в 2013 и 2021 годах, он уже баллотировался на этот пост, однако только в этот раз вышел в финал и, похоже, добился успеха.
▪️ Пезешкиан по образованию кардиохирург, занимал пост первого заместителя спикера парламента в 2016-2020 годах, а в 2001-2005 годах был министром здравоохранения и медицинского образования в правительстве Мохаммада Хатами.
▪️ Кроме того, он преподаватель Корана и чтец Пути Красноречия, ключевого текста для мусульман-шиитов (куда уж политическая карьера без этого в Иране).
▪️ Еще один интересный факт: потенциальный президент является членом «Общества ирано-турецкой дружбы». Так что думаю, что отношения Тегерана и Анкары могут серьезно потеплеть.
Вместе с тем реформатор (если к нынешнему Ирану это понятие вообще применимо) это хорошо. Однако не будем забывать о вторичности светской власти в государственной иерархии Ирана по отношению к власти аятолл — центр принятия ключевых решений находится далеко от офиса иранского президента. Не будем также забывать и о более чем значимой роли такой структуры, как КСИР (Корпус стражей исламской революции).
Изменится ли политика?
Изменения внутренней политики Ирана с приходом «реформатора», полагаю, большинство из нас мало интересует. Хотя есть шанс на либерализацию ношения хиджаба и другие послабления.
А вот насколько могут трансформироваться внешнеполитические амбиции Ирана, в том числе в плане поддержки Хезболлы, ХАМАСа и хуситов, посмотрим...
Пока мы знаем, что и ХАМАС, и хуситы перетаскивают свои штаб-квартиры как раз в Дамаск. Ну, тут думаю, что «Моссад» только порадуется. Как говорится, три в одном.
➡️ В любом случае технические шероховатости в иранской государственной машине в переходный период вполне возможны. А это уже неплохо.
Как это перевести на русский язык?
Ну, скажем так… Тегеран вряд ли в течение ближайших 3-4 месяцев будет склонен усиливать конфронтацию с Израилем и США.
Более того, вполне вероятно, что Хезболла таки получит рекомендацию отойти за реку Литани. Иначе говоря, километров на 5 отодвинуться от границы с Израилем, как этого требует резолюция ООН.
➡️ Однако в дальнейшем боюсь, что конфронтация вновь может и возрасти. Трамп приходит в ноябре. (Если приходит конечно.) Вступает в полномочия еще чуть позже. Давление на Иран может увеличиться.
Да и либералу внутри страны придется подтверждать свою приверженность принципам.
Кстати. В основном мирные договоры в Израиле с арабскими странами подписывали как раз правые партии. Вот такой интересный парадокс. Думаю, и здесь в случае нарастания конфликта как раз либералу придется доказывать, что именно он «святее папы римского»).
Ну а пока… можем и насладиться относительно короткой паузой.
#геополитика #Иран
💰 bitkogan
5 июля в Иране прошел второй тур внеочередных выборов президента страны. Внеочередных, в связи с гибелью в авиакатастрофе 19 мая предыдущего президента Ибрахима Раиси.
На данный момент сюрпризов нет: как многие и предполагали, по предварительным данным, публикуемым иранскими СМИ, победу над консерватором Саидом Джалили одержал кандидат-«реформатор» Масуд Пезешкиан.
Для справки:
Вместе с тем реформатор (если к нынешнему Ирану это понятие вообще применимо) это хорошо. Однако не будем забывать о вторичности светской власти в государственной иерархии Ирана по отношению к власти аятолл — центр принятия ключевых решений находится далеко от офиса иранского президента. Не будем также забывать и о более чем значимой роли такой структуры, как КСИР (Корпус стражей исламской революции).
Изменится ли политика?
Изменения внутренней политики Ирана с приходом «реформатора», полагаю, большинство из нас мало интересует. Хотя есть шанс на либерализацию ношения хиджаба и другие послабления.
А вот насколько могут трансформироваться внешнеполитические амбиции Ирана, в том числе в плане поддержки Хезболлы, ХАМАСа и хуситов, посмотрим...
Пока мы знаем, что и ХАМАС, и хуситы перетаскивают свои штаб-квартиры как раз в Дамаск. Ну, тут думаю, что «Моссад» только порадуется. Как говорится, три в одном.
Как это перевести на русский язык?
Ну, скажем так… Тегеран вряд ли в течение ближайших 3-4 месяцев будет склонен усиливать конфронтацию с Израилем и США.
Более того, вполне вероятно, что Хезболла таки получит рекомендацию отойти за реку Литани. Иначе говоря, километров на 5 отодвинуться от границы с Израилем, как этого требует резолюция ООН.
Да и либералу внутри страны придется подтверждать свою приверженность принципам.
Кстати. В основном мирные договоры в Израиле с арабскими странами подписывали как раз правые партии. Вот такой интересный парадокс. Думаю, и здесь в случае нарастания конфликта как раз либералу придется доказывать, что именно он «святее папы римского»).
Ну а пока… можем и насладиться относительно короткой паузой.
#геополитика #Иран
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как инвестору защититься от рисков?
Хотел бы вернуться к моему выступлению на конгрессе Банка России.
Давайте поговорим про риски для частных инвесторов. Они могут быть весьма серьезными — и я не уверен, что мы готовы к ним.
Самый главный — это риск новых санкций. Они могут ударить не только по импорту, но уже и по экспорту.
Давайте будет откровенны. Мы с вами уже привыкли и к высоким ценам на нефть, поддерживающим курс рубля. И к небольшому дефициту бюджета в пределах 1% от ВВП, что на фоне и большинства европейских стран, и США — слезы.
Какие могут быть сценарии?
Теперь давайте представим себе, скажем так, грустный сценарий. Допустим, рецессия в мире оказывается глубже, чем ожидалось. Или страны ОПЕК увеличивают добычу нефти. Или в США приходит к власти Трамп и поддерживает нефтяников, увеличивая экспорт.
Скажете — малореальный сценарий? Ну… Сегодня он выглядит таким. А через пару-тройку месяцев… Все может быть. Уж больно нестабилен этот мир.
Если цена на нефть упадет до 55-60 долларов за баррель Brent, а Urals до 40-50 долларов, наши друзья могут понизить потолок цены на нефть до 40 долларов. В этом случае рубль может упасть до 100-120 за доллар.
🔎 Понятно, что пока, данный сценарий выглядит в стиле сторонников апокалипсиса. И вероятность его сегодня я бы оценил не более 10%. Ну а завтра?
Как быть готовым?
Полностью подготовиться сложно, но что можно сделать уже сегодня:
1️⃣ Держать часть портфеля в замещающих облигациях. Много тут не заработать. Но привязку к доллару плюс 6-7% годовых — вполне реально. В случае девальвации, если она не дай бог случится зимой следующего года, они могут дать порядка 20-25%. Неплохо.
2️⃣ Купить облигации в юанях. Скорее всего, юань сам может немного обесцениться относительно доллара. Хотя сильного обесценения юаня я особенно НЕ жду. При таких обстоятельствах можно будет заработать за этот же период 18-23%. И не годовых. В годовых это будет процентов 40. В предыдущем случае — 40-50.
3️⃣ Держать немного фьючерсов на доллар или юань. Я так делаю. Но тут нужно крайне четко соблюдать пропорции. И помнить, что у фьючерса плечо 1/10. Хочешь купить фьючерсов — помни: в ГО (на счёте в виде гарантийного обеспечения) надо иметь весьма много денег и быть готовым к «резким перепадам». Иначе вполне можно и без денег, и без штанов остаться.
4️⃣ Купить акции экспортеров. При девальвации рубля им не так больно, как остальным. Но есть нюансы — если цена на нефть упадет, это может негативно повлиять на нефтяников. Но опять же, есть еще и металлурги. И производители удобрений. Впрочем, у всех них могут быть и свои санкционные «приколы»…
Вывод
Как я уже сказал ранее, ко всем нюансам вряд ли можно подготовиться. Главное — разумная диверсификация. Ну и держать нос по ветру.
А о других рисках и вариантах защиты от них поговорим завтра.
💰 bitkogan
Хотел бы вернуться к моему выступлению на конгрессе Банка России.
Давайте поговорим про риски для частных инвесторов. Они могут быть весьма серьезными — и я не уверен, что мы готовы к ним.
Самый главный — это риск новых санкций. Они могут ударить не только по импорту, но уже и по экспорту.
Давайте будет откровенны. Мы с вами уже привыкли и к высоким ценам на нефть, поддерживающим курс рубля. И к небольшому дефициту бюджета в пределах 1% от ВВП, что на фоне и большинства европейских стран, и США — слезы.
Какие могут быть сценарии?
Теперь давайте представим себе, скажем так, грустный сценарий. Допустим, рецессия в мире оказывается глубже, чем ожидалось. Или страны ОПЕК увеличивают добычу нефти. Или в США приходит к власти Трамп и поддерживает нефтяников, увеличивая экспорт.
Скажете — малореальный сценарий? Ну… Сегодня он выглядит таким. А через пару-тройку месяцев… Все может быть. Уж больно нестабилен этот мир.
Если цена на нефть упадет до 55-60 долларов за баррель Brent, а Urals до 40-50 долларов, наши друзья могут понизить потолок цены на нефть до 40 долларов. В этом случае рубль может упасть до 100-120 за доллар.
Как быть готовым?
Полностью подготовиться сложно, но что можно сделать уже сегодня:
Вывод
Как я уже сказал ранее, ко всем нюансам вряд ли можно подготовиться. Главное — разумная диверсификация. Ну и держать нос по ветру.
А о других рисках и вариантах защиты от них поговорим завтра.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Доколе расписки русские будут висеть в депозитариях заморских?
Увидел у коллег интересную статью о том, что ожидает российский рынок депозитарных расписок в ближайшее время.
Если коротко:
🟢 Россия может сама провести добровольно-принудительную расконвертацию расписок (к примеру, мы это уже проходили со Сбером и Газпромом).
🟢 Euroclear вскоре может отказаться обслуживать российские бумаги (ISIN:RU). Это пока не точно, однако Россия может пойти по пути принудительной расконвертации, что решит проблему.
🟢 Euroclear может передать российские бумаги в американский депозитарий DTC, где условный хранитель расписок (тот же JP Morgan) будет совершать корпоративные действия без участия депозитариев ЕС.
🟢 К концу 2024 года, скорее всего, мы увидим завершение всех программ депозитарных расписок.
Как бы там ни было, все подробности — в статье MindMoney.
#расписки
💰 bitkogan
Увидел у коллег интересную статью о том, что ожидает российский рынок депозитарных расписок в ближайшее время.
Если коротко:
Как бы там ни было, все подробности — в статье MindMoney.
#расписки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
«Интер РАО» продолжает скупать активы
С утра стало известно, что группа «Интер РАО» ведет переговоры о покупке «Химпрома». Представители компании заявили о постоянном анализе всевозможных вариантов роста акционерной стоимости. Подобные сделки — это один из вариантов.
➡️ Про «Интер РАО» говорили не раз. Дело в том, что компания располагает денежными средствами на сумму более 520 млрд руб., это больше капитализации. Когда у компании сформирована такая кубышка, различные сделки по покупке активов выглядят целесообразными.
◽️ Покупка «Химпрома» удивила, ведь это непрофильная отрасль. Как объяснили в «Интер РАО», возможная сделка направлена на поиск прибыльных активов на рынке.
То есть, если раньше «Интер РАО» фокусировалась в основном на электроэнергетических компаниях, теперь сфера ее интересов выходит далеко за рамки одного сектора.
А что с этого акционерам?
✔️ Разумеется, это позитив, особенно если новые приобретения смогут приносить дополнительные денежные потоки. Все это приводит к росту акционерной стоимости. Выбранная «Интер РАО» стратегия абсолютно логична в текущих условиях, деньги постоянно находятся в обороте.
Кроме того, процентные доходы по кубышке уже составляют 50% от операционной прибыли. То есть, помимо основной деятельности, компания получает серьезный денежный поток за счет размещения средств на депозитах.
В период высоких ставок в экономике наличие такого запаса кэша — огромное преимущество. В нашем приложении продолжаем удерживать позицию «Интер РАО».
#российский_рынок
💰 bitkogan
С утра стало известно, что группа «Интер РАО» ведет переговоры о покупке «Химпрома». Представители компании заявили о постоянном анализе всевозможных вариантов роста акционерной стоимости. Подобные сделки — это один из вариантов.
То есть, если раньше «Интер РАО» фокусировалась в основном на электроэнергетических компаниях, теперь сфера ее интересов выходит далеко за рамки одного сектора.
А что с этого акционерам?
Кроме того, процентные доходы по кубышке уже составляют 50% от операционной прибыли. То есть, помимо основной деятельности, компания получает серьезный денежный поток за счет размещения средств на депозитах.
В период высоких ставок в экономике наличие такого запаса кэша — огромное преимущество. В нашем приложении продолжаем удерживать позицию «Интер РАО».
#российский_рынок
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Предприниматели VS Банк России. Кто прав?
На Финансовом конгрессе Банка России, где я выступал в четверг, среди прочего обсуждался острый вопрос стратегии кредитно-денежной политики. Стратегия высоких ставок, с помощью которой ЦБ пытается сдержать инфляцию, поддержки у промышленников и предпринимателей не находит.
◽️ ЦБ понять можно. Инфляция свои темпы снижать не хочет. Значит денежно-кредитная политика должна быть еще более жесткой. Мышь не должна проскочить.
Проблема в том, что эффективность невероятно жесткой ДКП экономисты ставят под сомнение уже не первый год — с точки зрения того, как такая политика решает задачу «ограничить инфляцию любой ценой». Реальная ставка у нас — уже порядка 7% годовых (разница между номинальной ставкой и инфляционными ожиданиями). Снизить темпы инфляции принципиально пока не получилось.
➡️ Смотрим динамику цен. 8,1% в год в 2020–2023 гг против целевых 4%. Понятное дело, сейчас условия непростые. Но мы же отлично понимаем: инфляция сейчас — это и инфляция монетарная, и инфляция издержек, и инфляция структурная. Чтобы решить проблему одной ставкой, придется передушить ту часть экономики, которая чувствительна к ней. И это, в первую очередь, рыночный сектор.
Нам крайне необходима перестройка экономики.
Нам нужна, если хотите, инфраструктурная трансформация.
Что мы рискуем получить?
Экономисты и промышленники полагают — мы можем огрести в итоге не перестройку экономики, а инвестиционную паузу.
➡️ Ключевая ставка (16%) уже превышает уровень рентабельности продаж в целом по экономике (13,5% по итогам 2023 года), не говоря о рентабельности активов (7,5% в 2023 году). Затянувшись, эта пауза может привести экономику к отставанию и даже к временному небольшому кризису.
◽️ Альтернативный путь — очевидно, стимулировать инвестиционную активность в стране, проводя соответствующую кредитно-денежную политику, а также реформируя и создавая институциональные условия для развития производства. Это должно привести к расширению предложения, снижению издержек и более устойчивому ценовому балансу.
Может ли такой подход в итоге спровоцировать дополнительный рост цен, хоть и временный?
Все может быть. Но, с другой стороны, такой подход поможет насытить страну необходимыми товарами и услугами.
Подводя итог — все непросто. Позиция каждой из сторон понятна. Но решение принимать нужно, и быстро. В конце этого месяца ЦБ с высокой долей вероятности опять повысит ставку. И, судя по всему, значительно.
Но как бы и правда, не докатиться бы до паузы, душевной такой.
Слово-то какое… Пауза. Безобидное вроде.
Как там?
- Паузу видишь?
- Нет.
- А она там есть.
Перефразируем. А она вполне быть может.
#инфляция #ставка
💰 bitkogan
На Финансовом конгрессе Банка России, где я выступал в четверг, среди прочего обсуждался острый вопрос стратегии кредитно-денежной политики. Стратегия высоких ставок, с помощью которой ЦБ пытается сдержать инфляцию, поддержки у промышленников и предпринимателей не находит.
Проблема в том, что эффективность невероятно жесткой ДКП экономисты ставят под сомнение уже не первый год — с точки зрения того, как такая политика решает задачу «ограничить инфляцию любой ценой». Реальная ставка у нас — уже порядка 7% годовых (разница между номинальной ставкой и инфляционными ожиданиями). Снизить темпы инфляции принципиально пока не получилось.
Нам крайне необходима перестройка экономики.
Нам нужна, если хотите, инфраструктурная трансформация.
Что мы рискуем получить?
Экономисты и промышленники полагают — мы можем огрести в итоге не перестройку экономики, а инвестиционную паузу.
Может ли такой подход в итоге спровоцировать дополнительный рост цен, хоть и временный?
Все может быть. Но, с другой стороны, такой подход поможет насытить страну необходимыми товарами и услугами.
Подводя итог — все непросто. Позиция каждой из сторон понятна. Но решение принимать нужно, и быстро. В конце этого месяца ЦБ с высокой долей вероятности опять повысит ставку. И, судя по всему, значительно.
Но как бы и правда, не докатиться бы до паузы, душевной такой.
Слово-то какое… Пауза. Безобидное вроде.
Как там?
- Паузу видишь?
- Нет.
- А она там есть.
Перефразируем. А она вполне быть может.
#инфляция #ставка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции
На Финансовом конгрессе Банка России был очень серьезно поднят вопрос регулирования деятельности инвестблогеров.
Вариантов было предложено множество — от мягких до весьма жестких.
Сразу получил много звонков от журналистов по этому поводу.
- Что я на эту тему думаю?
- Как к этому отношусь?
- Нужно ли это все?
Знаете... Вопрос совершенно нетривиальный.
В целом, эта инициатива мягкого регулирования отрасли — вещь вполне разумная. И правда пришло время навести во всем этом колхозе порядок. Ежедневно лично я наблюдаю множество недобросовестных практик.
Ну и куча случайных людей в отрасли. Прочитали сами пару книг. Поработали пару месяцев в профессии. И вперед. Туда же. Учить людей. Чему? Как читать книжки?
Так что насчет регулирования — все супер. Внешне. Но вот далее начинаются нюансы.
У нас ведь как? Как только чиновнику даются полномочия и власть что-то регулировать... Ой, мама родная. Иногда начинает доходить до абсурда. В итоге все живое может быть убито. Ну а дальше что... да только хуже будет.
Сейчас существует куча анонимных каналов, часть из них преднамеренно, а часть — из-за непрофессионализма или непонимания механизмов работы рынка дезинформируют людей. Люди шарахаются от источника к источнику, не зная кому верить. И если с регулированием переборщить, то все перейдут на анонимные каналы. Рай для мошенников. Рынку от этого только хуже будет.
Но, к счастью, в ЦБ, НАУФОРе и других организациях работают люди более чем профессиональные и умные. И они все это понимают не хуже меня. Уж поверьте. И они-то как раз за умное и мягкое регулирование.
Но все же... а вообще регулирование это, пусть и мягкое, так ли нужно?
По мне — более чем.
К примеру — крайне важно, чтобы в рекламных объявлениях, в которых рассказывается о том, как люди регулярно зарабатывают и 300%, и 500%, должен быть хотя бы дисклеймер, что предыдущая доходность не гарантируется в будущем. Да и что-то я в такие доходности не особо-то и верю. Ну, допустим, по отдельной бумаге-другой. Но, скорее, как удача. Не системно. Чудес, увы, не бывает.
Опять же вопрос. А какой стаж в профессии нужен для того, чтобы иметь моральное право что-то писать? А сколько и чему надо учиться? Должно ли вообще быть профессиональное образование? А где и сколько нужно дисклеймеров? И какие они должны вообще быть?
Ну и еще важный момент.
А должен ли быть тот, кто пишет на данные темы, инвестсоветником, или нет?
Кстати, в статье в Ведомостях коллеги об этом неплохо высказались.
А тема ИИРов? На мой взгляд, НАУФОР дал исчерпывающее определение того, что является инвестиционной рекомендацией, а что нет, поэтому вполне достаточно просто следовать установленным правилам, чтобы блогера не признали инвестсоветником.
В принципе, стандарты сейчас разработаны. И об этом тоже в статье «Ведомостей» написано.
Ну а что касается меня.
Поскольку являюсь членом Экспертного совета по защите прав розничных инвесторов при ЦБ, то идей много. Готов в любой момент подключиться.
Так что… изменения в секторе назрели. Они невероятно важны. И нам всем совместно это все хозяйство менять надо. Главное аккуратно. По принципу «не навреди». Но быстро и эффективно.
Вариантов было предложено множество — от мягких до весьма жестких.
Сразу получил много звонков от журналистов по этому поводу.
- Что я на эту тему думаю?
- Как к этому отношусь?
- Нужно ли это все?
Знаете... Вопрос совершенно нетривиальный.
В целом, эта инициатива мягкого регулирования отрасли — вещь вполне разумная. И правда пришло время навести во всем этом колхозе порядок. Ежедневно лично я наблюдаю множество недобросовестных практик.
Ну и куча случайных людей в отрасли. Прочитали сами пару книг. Поработали пару месяцев в профессии. И вперед. Туда же. Учить людей. Чему? Как читать книжки?
Так что насчет регулирования — все супер. Внешне. Но вот далее начинаются нюансы.
У нас ведь как? Как только чиновнику даются полномочия и власть что-то регулировать... Ой, мама родная. Иногда начинает доходить до абсурда. В итоге все живое может быть убито. Ну а дальше что... да только хуже будет.
Сейчас существует куча анонимных каналов, часть из них преднамеренно, а часть — из-за непрофессионализма или непонимания механизмов работы рынка дезинформируют людей. Люди шарахаются от источника к источнику, не зная кому верить. И если с регулированием переборщить, то все перейдут на анонимные каналы. Рай для мошенников. Рынку от этого только хуже будет.
Но, к счастью, в ЦБ, НАУФОРе и других организациях работают люди более чем профессиональные и умные. И они все это понимают не хуже меня. Уж поверьте. И они-то как раз за умное и мягкое регулирование.
Но все же... а вообще регулирование это, пусть и мягкое, так ли нужно?
По мне — более чем.
К примеру — крайне важно, чтобы в рекламных объявлениях, в которых рассказывается о том, как люди регулярно зарабатывают и 300%, и 500%, должен быть хотя бы дисклеймер, что предыдущая доходность не гарантируется в будущем. Да и что-то я в такие доходности не особо-то и верю. Ну, допустим, по отдельной бумаге-другой. Но, скорее, как удача. Не системно. Чудес, увы, не бывает.
Опять же вопрос. А какой стаж в профессии нужен для того, чтобы иметь моральное право что-то писать? А сколько и чему надо учиться? Должно ли вообще быть профессиональное образование? А где и сколько нужно дисклеймеров? И какие они должны вообще быть?
Ну и еще важный момент.
А должен ли быть тот, кто пишет на данные темы, инвестсоветником, или нет?
Кстати, в статье в Ведомостях коллеги об этом неплохо высказались.
А тема ИИРов? На мой взгляд, НАУФОР дал исчерпывающее определение того, что является инвестиционной рекомендацией, а что нет, поэтому вполне достаточно просто следовать установленным правилам, чтобы блогера не признали инвестсоветником.
В принципе, стандарты сейчас разработаны. И об этом тоже в статье «Ведомостей» написано.
Ну а что касается меня.
Поскольку являюсь членом Экспертного совета по защите прав розничных инвесторов при ЦБ, то идей много. Готов в любой момент подключиться.
Так что… изменения в секторе назрели. Они невероятно важны. И нам всем совместно это все хозяйство менять надо. Главное аккуратно. По принципу «не навреди». Но быстро и эффективно.
💵 Крах доллара приближается?
Привет, друзья!
В последнее время многие обсуждают, что Саудовская Аравия не стала продлевать соглашение с США о «нефтедолларе». Неужели это конец доллара? Стоит ли избавляться от зеленых бумажек?
На самом деле эффект от этой «новости» будет еще меньше, чем от планов Зимбабве полностью избавиться от доллара США к 2026 году. Давайте разберемся, почему.
🟣 Концепция нефтедоллара возникла в 1974 году после нефтяного эмбарго. США тогда пытались сблизиться с Саудовской Аравией, опасаясь нового экономического кризиса.
🟣 В свою очередь, Саудовская Аравия, имея избыточные доходы от продажи нефти, нуждалась в надежных инвестициях и вооружении. Так что они неофициально согласились инвестировать в казначейские бумаги США.
🔎 То есть ключевой целью этого неформального соглашения никогда не были доллары сами по себе, а взаимовыгодное партнерство.
Так почему же сейчас говорят об отказе от нефтедолларов?
В реальности никто от них не отказывается. При цене на нефть ниже $96,20 за баррель Саудовская Аравия вынуждена брать кредиты и продавать активы вместо инвестиций.
Если финансовая ситуация в стране улучшится, деньги снова потекут в американские активы. Причины те же: высоколиквидные рынки, сильная экономика и военная мощь. Ни одна другая страна не обладает этими характеристиками — ни Китай, ни Россия, ни Европа. А что касается золота и биткоина, то они подвержены высокой волатильности.
К тому же национальная валюта Саудовской Аравии привязана к доллару. Даже если страна начнет принимать рубли, юани и USDT за нефть, ей все равно придется конвертировать эти валюты в доллары, чтобы сохранить свою валютную политику.
Вывод?
Несмотря на громкие заголовки, Саудовская Аравия не собирается отказаться от доллара, да и не может себе этого позволить. Новые методы приема платежей все равно будут конвертированы в доллары, поскольку вся финансовая система страны построена на привязке к доллару.
🔎 Для США важен не сам факт, что оплата за нефть идет в долларах, а то, что деньги вкладываются в казначейские облигации. Учитывая, что Саудовская Аравия 9 из 10 последних лет демонстрировала дефицит бюджета, можно сказать, что нефтедоллар уже давно не работает в полную силу.
Так что, друзья, не спешите паниковать и избавляться от долларов. Мир намного сложнее, чем его поверхностные трактовки в заголовках новостей.
Ну а если и продаете их… так можете войти в инструменты, привязанные к доллару. Например замещающие облигации.
#доллар
💰 bitkogan
Привет, друзья!
В последнее время многие обсуждают, что Саудовская Аравия не стала продлевать соглашение с США о «нефтедолларе». Неужели это конец доллара? Стоит ли избавляться от зеленых бумажек?
На самом деле эффект от этой «новости» будет еще меньше, чем от планов Зимбабве полностью избавиться от доллара США к 2026 году. Давайте разберемся, почему.
Так почему же сейчас говорят об отказе от нефтедолларов?
В реальности никто от них не отказывается. При цене на нефть ниже $96,20 за баррель Саудовская Аравия вынуждена брать кредиты и продавать активы вместо инвестиций.
Если финансовая ситуация в стране улучшится, деньги снова потекут в американские активы. Причины те же: высоколиквидные рынки, сильная экономика и военная мощь. Ни одна другая страна не обладает этими характеристиками — ни Китай, ни Россия, ни Европа. А что касается золота и биткоина, то они подвержены высокой волатильности.
К тому же национальная валюта Саудовской Аравии привязана к доллару. Даже если страна начнет принимать рубли, юани и USDT за нефть, ей все равно придется конвертировать эти валюты в доллары, чтобы сохранить свою валютную политику.
Вывод?
Несмотря на громкие заголовки, Саудовская Аравия не собирается отказаться от доллара, да и не может себе этого позволить. Новые методы приема платежей все равно будут конвертированы в доллары, поскольку вся финансовая система страны построена на привязке к доллару.
Так что, друзья, не спешите паниковать и избавляться от долларов. Мир намного сложнее, чем его поверхностные трактовки в заголовках новостей.
Ну а если и продаете их… так можете войти в инструменты, привязанные к доллару. Например замещающие облигации.
#доллар
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Дивидендная распродажа на Мосбирже. Что хватать?
Сегодня на Мосбирже мы наблюдаем дивидендный гэп сразу в 10 бумагах. Как известно, в некоторых случаях гэп — это хорошая возможность докупить акции по сниженной цене. Падение котировок в такой день происходит на величину дивидендных выплат.
Все логично: из компании уходит определенная часть денег на дивиденды. Соответственно, на такую величину падает и капитализация. Безусловно, это влияет и на рынок в целом. Сегодня индекс Мосбиржи падает примерно на 1%. Как минимум половина данного падения — следствие дивидендных гэпов.
О каких акциях идет речь?
◾️ «Роснефть»
◾️ «Татнефть»
◾️ «Астра»
◾️ «Евротранс»
◾️ «Мосэнерго»
◾️ «Нижнекамскнефтехим» и других
На наш взгляд, присмотреться стоит к компаниям 1 эшелона. В первую очередь, это «Роснефть» и «Татнефть-преф», форвардная доходность по которым может составить около 14% и 12% соответственно. Также интересны «Евротранс», «Диасофт» и «Нижнекамскнефтехим», если мы говорим о втором эшелоне. К слову, если «Евротранс» покажет результаты 2024 г. аналогично прошлому году, то дивидендная доходность перевалит за 18%.
Остальные бумаги в текущих рыночных условиях сопряжены с повышенными рисками по причине низкой ликвидности. Конечно, если инвестор имеет высокий аппетит к риску, он может обратить на них внимание. Это на усмотрение каждого. В остальном — мы предупредили.
#дивиденды
💰 bitkogan
Сегодня на Мосбирже мы наблюдаем дивидендный гэп сразу в 10 бумагах. Как известно, в некоторых случаях гэп — это хорошая возможность докупить акции по сниженной цене. Падение котировок в такой день происходит на величину дивидендных выплат.
Все логично: из компании уходит определенная часть денег на дивиденды. Соответственно, на такую величину падает и капитализация. Безусловно, это влияет и на рынок в целом. Сегодня индекс Мосбиржи падает примерно на 1%. Как минимум половина данного падения — следствие дивидендных гэпов.
О каких акциях идет речь?
На наш взгляд, присмотреться стоит к компаниям 1 эшелона. В первую очередь, это «Роснефть» и «Татнефть-преф», форвардная доходность по которым может составить около 14% и 12% соответственно. Также интересны «Евротранс», «Диасофт» и «Нижнекамскнефтехим», если мы говорим о втором эшелоне. К слову, если «Евротранс» покажет результаты 2024 г. аналогично прошлому году, то дивидендная доходность перевалит за 18%.
Остальные бумаги в текущих рыночных условиях сопряжены с повышенными рисками по причине низкой ликвидности. Конечно, если инвестор имеет высокий аппетит к риску, он может обратить на них внимание. Это на усмотрение каждого. В остальном — мы предупредили.
#дивиденды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
С 5 по 11 июля открыта книга заявок IPO «Промомед», которая уже была переподписана — в размещении участвуют не менее 10 институционалов.
Компания является одним из лидеров отечественного рынка с портфелем препаратов, в котором более 300 лекарств по 7 терапевтическим областям.
Я поговорил с основателями компании и узнал:
Самое главное: какие дивиденды ждут инвесторов и какое будущее у «Промомеда» через 10 лет?
#видео
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
YouTube
Революция в медицине в наши дни. Большое интервью с компанией Промомед
Инвестиции в здоровье — на IPO выходит ПРОМОМЕД
С 5 по 11 июля открыта книга заявок IPO ПРОМОМЕД, которая уже была переподписана — в размещении участвуют не менее 10 институционалов.
Компания является одним из лидеров отечественного рынка с портфелем…
С 5 по 11 июля открыта книга заявок IPO ПРОМОМЕД, которая уже была переподписана — в размещении участвуют не менее 10 институционалов.
Компания является одним из лидеров отечественного рынка с портфелем…
Какие факторы поддерживают цены на недвижимость?
🟣 Помним, что денег в системе очень много. Девелоперы и банки давно придумали альтернативные методы финансирования недвижимости. Ежемесячный платёж выглядит терпимо, что крайне не нравится ЦБ.
🟣 Депозиты за этот год дадут минимум 9 трлн рублей процентами. Куда эти деньги пойдут? Пока ставки высокие — скорее всего, снова в депозиты. Но в перспективе частично и на недвижимость.
🟣 Есть и психологический момент. Чем больше народ опасается инфляции, тем активнее покупает жилье — как понятный антиинфляционный инструмент.
🟣 В настоящий момент девелоперы из-за опасений по конъюнктуре рынка сократили объёмы закладок новых объектов. Так что через полтора-два года в России может начаться дефицит жилья. Качественного жилья.
🟣 Объём ветхого жилья в России (хрущёвки, девятиэтажки 60-х годов и т. д.) огромный. Скоро может приблизиться к 100 млн квадратных метров. С каждым годом ситуация ухудшается. Спрос на улучшение жилищных условий будет только расти. И весьма сильно.
Все эти факторы — они ЗА то, что ценам на недвижимость сильно падать некуда.
➡️ Кстати. Инфляция приводит еще и к резкому росту затрат девелоперов. Ну нет у них возможности сильно снижать цены. Если только нет задачи массового сброса активов. Но пока такой ситуации не наблюдается, по крайней мере, по отчётности девелоперских компаний.
Все эти моменты я перечислил моему собеседнику.
Ну а теперь где покупать?
Сегодня на вторичке цены достаточно серьезно отличаются от цен на первичном рынке. Они явно ниже. Часто на 25-30%. Так что, поскольку этот товарищ явно чего-то уже успел накопить, то ситуация немного упрощается. Если именно ему покупать — очевидно, стоит сегодня на вторичном рынке.
Хотя и на первичке можно найти интересные варианты, но это реже.
Ну а что дальше делать? Как искать нужную именно ему квартиру? Как профинансировать разницу? Все это будет в следующей заметке по данной теме. Продолжение очень скоро следует.
#недвижимость #инфляция
💰 bitkogan
Все эти факторы — они ЗА то, что ценам на недвижимость сильно падать некуда.
Все эти моменты я перечислил моему собеседнику.
Ну а теперь где покупать?
Сегодня на вторичке цены достаточно серьезно отличаются от цен на первичном рынке. Они явно ниже. Часто на 25-30%. Так что, поскольку этот товарищ явно чего-то уже успел накопить, то ситуация немного упрощается. Если именно ему покупать — очевидно, стоит сегодня на вторичном рынке.
Хотя и на первичке можно найти интересные варианты, но это реже.
Ну а что дальше делать? Как искать нужную именно ему квартиру? Как профинансировать разницу? Все это будет в следующей заметке по данной теме. Продолжение очень скоро следует.
#недвижимость #инфляция
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM