🇫🇷 Французский шок. Какие последствия?

Если присмотреться, то результаты 2-го тура парламентских выборов во Франции не такие уж неожиданные. Народ не разлюбил Марин Ле Пен и не возлюбил леваков вместе с Макроном.

Вот результаты второго тура:

◽️Партия Ле Пен опередила других с явным преимуществом: 32,05% голосов после 29,26% в 1-м туре.
◽️Одержавший «чистую» победу Альянс левых получил лишь 25,68% после 28,06% в 1-м туре.
◽️Партия Макрона слегка прибавила — 23,15% после 20,04%.
◽️Республиканцы улучшили свои результаты — с 5,41% до 6,57%.
◽️«Крайне Правый союз» (да, Ле Пен не крайняя) — с 3,96% до 5,00%.

Итог?

◽️Левый альянс: 178 мест плюс полтора десятка независимых леваков (результат правильного распределение по округам).
◽️Партия Макрона: 148 плюс около 20 независимых центристов.
◽️Партия Ле Пен: всего 125. Правда, вместе с экстремальщиками и прочими сочувствующими будет больше, чем центристов.

А в чем шок-то? Да в том, что сформировать устойчивое правительство из такой разношерстной компании будет практически невозможно. Представителя самой популярной партии в премьеры не позовут, леваки перегрызутся между собой, Макрон будет потрясать президентским креслом.

➡️ Кажется, что ничего хуже для Франции c долгом в 110,6% ВВП, дефицитом бюджета 5,5% ВВП и стагнирующей экономикой не придумать… Доходность 10-леток за месяц подскочила до 3,23% с 2,99% — инвесторы опасались нового долгового кризиса в Еврозоне.

➡️ Опасения эти были связаны, скорее, с победой Ле Пен. Она предлагала ряд популистских мер, главная из которых — снизить пенсионный возраст до 60 лет. Смотрится выигрышно на фоне непопулярного роста пенсионного возраста с 62 до 64 лет, что продавил Макрон, но крайне накладно для бюджета.

Про то, во что могут превратить бюджет левые, не стоит и говорить… Но теперь у Франции есть шанс на пару лет остаться вообще без правительства или с правительством технократов по типу Италии с Марио Драги в 2021-22 годах. Решение Макрона оставить Габриэля Атталя премьером как бы намекает.

Как реагируют рынки? Рынкам, похоже, такая перспектива может даже понравиться. Распродажа французских активов приостановилась, несмотря на панические заголовки в прессе, евро больше обычного не падает.

Тем не менее, угроза политической нестабильности сохраняется, да и странных объединений для формирования правительства стоит опасаться. Даже если фундаментальные проблемы французской экономики и бюджета не усугубятся прямо сейчас, решать их все равно вряд ли кто-то собирается.

#геополитика #Франция

💰bitkogan

Продолжаю свое послание читателю, который спросил меня насчет недвижимости.

Сегодня хочу сконцентрироваться не на том, как и где покупать, или как в текущих условиях профинансировать недостаток средств. Это все обязательно обсудим, но чуть позднее.

Давайте поговорим немного о другом.

◽️Современное общество (и особенно молодежь) достаточно спокойно относятся к теме — нет жилья. И ладно. Поживу на съеме.

В принципе, посыл понятен. Съем относительно недорог. Не понравилось — переехал в другой город. В другую страну. Ты не обременен головной болью расходов на содержание жилья и ипотекой. Все это вроде бы так…

➡️ Однако мой уже немаленький жизненный опыт говорит о том, что если у тебя уже есть семья, дети, обязательства, то в нашей стране очень даже стоит иметь свое жилье.

И не так важны расчеты доходности квартиры, если ее сдавать.

Все мы люди. У всех у нас есть различные жизненные обстоятельства. Мы женимся, заводим детей, иногда болеем, порой весьма тяжело. А еще мы можем вполне терять работу, можем падать в своих доходах. Короче… может быть абсолютно все что угодно.

▫️А вот своя недвижимость в этих случаях — это, если хотите, спасительный круг.

Своя квартира — это важнейший для многих психологический фактор, который дает уверенность, что ты никогда не будешь побираться.
Это фактор жизненной стабильности и для отдельного человека, и для его семьи. Кстати, это еще и тот фактор, что иногда может сберечь семью.

Ну а когда тебе уже далеко за 60, или даже за 70, и если все плохо с доходами и накоплениями. Дети выросли и ушли.
Ты всегда на худой конец можешь сдать свое жилье и перейти на съем в меньшую площадь. Вот и дополнительный источник пусть и небольшого, но стабильного дохода. Опять же, в трудных обстоятельствах это может выручить.

И еще. Пожалуй, самое важное. Мы постоянно говорим об инвестициях и сравниваем эффективность этих самых инвестиций.

◽️Но квартира — это часто не про инвестиции. Это про базовые человеческие потребности.

Понимаете разницу?

И это сейчас рассуждения не инвестбанкира с опытом более 30 лет в профессии. Нет. Это мысли человека, которому уже не 25, и даже не 45 лет.

Часто мы говорим себе — подожду немного. Вот-вот цены упадут, и я куплю себе дворец своей мечты.
Эх… если бы все было так просто. Увы: часто этот дворец по факту все дальше и дальше.

Почему? Да потому, что себестоимость стройки растет. Цены растут. Инфляция убивает накопления.

Кстати, это все люди прекрасно понимают. Думаете, зря что ли даже под 20 годовых берут ипотеку?

➡️ Ну, положим, под 20% кредит на жилье — это и правда штука зверская. Под такие проценты берут от безысходности. Потому что квартира для жизни, а не как объект инвестиций — еще раз говорю — это предмет витальных потребностей человека в нашей стране.

Разумеется, речь идет в основном о первой квартире. Для жилья. А не о тех самых инвестиционных квадратных метрах, что многие мечтают иметь.

◽️Поэтому на вопрос моего читателя — а вообще надо ли все это? — уверенно говорю. Да, надо. Но, конечно, не на любых условиях.

#недвижимость #инфляция

💰bitkogan

📉 Очередное падение российского рынка

Сегодня индекс Мосбиржи снова пришел на важнейший уровень — 3000 пунктов. У многих инвесторов возникает логичный вопрос: что делать в такой ситуации?

В целом причины давления на рынок остаются прежними:
✔️ожидание решения по ключевой ставке,
✔️продажи акций со стороны дружественных нерезидентов,
✔️потенциальный переток из рынка акций в облигации.

Продажи идут по всем секторам, начиная от нефтянки, заканчивая электроэнергетикой. Уровень 3000 пунктов по индексу может быть интересен с точки зрения покупок. Но не агрессивных, а аккуратных.

К примеру, если нефтяники покажут сопоставимые результаты, как в 2023 г., то форвардная дивидендная доходность выходит достаточно высокой — по префам Татнефти ожидаем около 15% доходности, Газпромнефть может дать 16%-ю доходность, префы Башнефти после дивгэпа — 16,5%.

📎 Присмотреться можно и к подешевевшим качественным металлургам — Северсталь, ММК. Но и не стоит забывать о тех компаниях, которые в период высоких ставок чувствуют себя лучше других. Подробно писал тут.

Совершенно точно, резко продавать весь свой портфель не нужно. Наиболее оптимальным было бы решение покупки дешевых по мультипликаторам компаний, которые генерируют акционерам денежный поток в виде дивидендов.

#акции #российский_рынок

💰bitkogan

💊 «Промомед»: брать или не брать?

Российская инновационная биофармацевтическая компания «Промомед» выходит на IPO. Компания занимает ведущие позиции в онкологии, эндокринологии и других сегментах.

Около 80% препаратов, которые производятся компанией включены в перечень жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов (ЖНВЛП).

➡️С какими показателями «Промомед» подходит к размещению?
➡️Как их правильно интерпретировать?
➡️Стоит ли участвовать в IPO «Промомед»?

🔗В нашем мобильном приложении мы опубликовали аналитический обзор, в котором дали инвесторам свой взгляд и свою экспертизу по компании. Обзор вы можете найти в открытом доступе в ленте «Аналитика».

#российский_рынок

💰bitkogan

Инфляция убила сбережения

Друзья, всем привет!

Недавно я разбирал крик души: человек копил на квартиру, но рост цен свел на нет все его усилия.

На последнем Финансовом конгрессе ЦБ много говорили про «длинные деньги», которые нужны для развития экономики. Но откуда они возьмутся? Кто принесет эти деньги? Население? А кто же еще…

🚩Однако ЦБ нам обещал инфляцию в 4%. Точнее — цель ЦБ по инфляции — 4%. Но за 4 года, с 2020 по 2023, мы получили средний рост цен 8,1%. В этом году тоже идем на уверенные 7%, а то и больше.

Пять лет инфляция значительно выше цели. Она просто обесценила сбережения россиян, размыла их покупательскую способность. При этом каждый персонально для себя ощущает эту самую инфляцию еще выше.

🔵И теперь мы ждем, что люди захотят вложиться в долгосрочные инвестиции? Как бы не так. Люди поняли, что долгосрочные сбережения — дело бессмысленное.

Результаты уже видны на графике: россияне просто перестали вкладывать свои деньги в пенсионные и страховые накопления. Лучше брать кредиты, особенно льготные. Доверия явно поубавилось. Опять же, вспоминаем крик души автора письма мне — его и миллионы россиян.

Поэтому без стабильной инфляции на протяжении долгих лет разговоры о «длинных деньгах» не имеют смысла.

#инфляция

💰bitkogan

❗️Владельцев российских ценных бумаг попросили вывести их из Казахстана до 1 августа — РБК

Это связано с блокирующими санкциями США — 13 августа истечет срок лицензии OFAC для завершения операций с Мосбиржей и НРД.

Речь идет о ценных бумагах с ISIN, начинающимся на «RU», учет которых осуществляется в НРД. Покупка таких бумаг у иностранцев с дисконтом за пределами РФ была популярной инвестиционной идеей с 2022 г.

Российские компании, имеющие листинг на бирже Астаны:
• Solidcore Recourses(бывший Polymetal)
• Росагро
• FixPrice
• Okey Group

Еще с момента ввода санкций и начала сегрегации счетов, мы настоятельно рекомендовали не покупать на казахстанских брокерах ничего кроме бумаг с тикером ****.US из-за соображений инфраструктурной безопасности. Все остальные бумаги на казахстанской бирже зачастую учитываются в Euroclear.

P.S. Торговля через казахстанских брокеров для россиян по-прежнему идет без проблем.
#санкции 🔥HOTLINE

«Самолет»: сильные итоги 2 квартала и 1 полугодия

«Самолет» (SMLT RX) объявил операционные результаты на основе управленческой отчетности за 2 квартал и 1 полугодие 2024 года. Скажу сразу, цифры в очередной раз иллюстрируют, что компания продолжает расти, при этом весьма динамично.

Давайте перейдем к конкретике. Подчеркну наиболее важные показатели.

▪️В 1 полугодии объем продаж первичной недвижимости вырос на 75% г/г до 170,2 млрд руб. Во втором квартале рост составил 74% г/г и достиг 95,0 млрд руб.
▪️Общее количество заключенных контрактов в январе-июне увеличилось на 45% г/г до 22,6 тыс. (во 2 квартале — на 46% до 12,5 тыс.).
▪️Доля ипотечных контрактов по итогам полугодия составила 79%. Причем, во 2 квартале доля была выше — около 84%.
▪️Средняя цена за кв.м составила 218,1 тыс. руб. (+23% г/г). Во 2 квартале аналогичный показатель вырос на 25%.

Обращаю внимание, что по некоторым пунктам результаты 2 квартала оказались лучше полугодовых. На мой взгляд, это важный момент в контексте текущей ситуации на рынке недвижимости.

➡️ О чем это говорит? «Самолет», по всей видимости, задолго начал готовиться к определенным негативным факторам. Во-первых, к частичному прекращению программы льготной ипотеки. Компания уже имеет свои решению по стимулированию роста продаж, плюс при участии банков разрабатывает новые программы.

➡️ Во-вторых, безусловно, это ситуация с ключевой ставкой. В частности, вышеуказанные инициативы помогут нивелировать негативный эффект от возможного дальнейшего повышения ставки. В своем недавнем интервью СЕО Андрей Иваненко отметил, что в модель развития бизнеса «Самолета» на ближайшие два года заложена ставка в 20%.

Так что, подготовились. Молодцы!

▪️Кроме того, компания продолжает реализовывать свою стратегию. Судя по свежим цифрам, все идет достаточно неплохо. Расширение географии продаж, работа с земельным банком, постепенное движение в сторону PropTech.

В связи с этим вспоминается недавняя новости про pre-IPO «СамолетПлюс». Удачная сделка поможет переоценить стоимость компании в целом. Особенно, в контексте дальнейшего динамичного развития бизнеса.

Резюмирую. Результаты, безусловно, оцениваю позитивно. Движение в правильном направлении явно прослеживается. Кстати, подобные темпы роста сегодня на российском рынке, по-моему, показывают лишь IT-компании. Например, «Яндекс» в 1 квартале увеличил оборот на 40% г/г.

▪️Закончу словами одного известного исторического деятеля, «правильной дорогой идете, товарищи!».

#российский_рынок

💰bitkogan

«Эталон» держит уровень

Во 2-м квартале девелопер снова показал сильные операционные результаты, почти не уступив рекордным продажам кварталом ранее. Относительно апреля-июня 2023-го продажи выросли на 83%, реализовано 195,6 тыс. кв.м общей стоимостью 37,63 млрд руб.

✔️По первому полугодию, разумеется, рекорды — в метрах 384,6 тыс. (+109% (г/г)), в рублях 78,59 млрд (+131% (г/г)).

🚩Всем интересно, сумеет ли компания удержаться на достигнутых уровнях после сворачивания широкомасштабных ипотечных льгот?

🟣Я уже писал о том, что у «Эталона» доля ипотечных продаж меньше, чем у других крупных девелоперов. По первому полугодию в целом она подросла до 35%, но это по-прежнему немного. Поэтому влияние отмены льгот может быть не столь выраженным, как опасается рынок.

Базис сильных результатов компании строится на расширении географии бизнеса и развитии собственного финансового продукта. Который и обеспечивает продажи при относительно низкой доле ипотечных сделок и защищает от соответствующих рисков. А заодно от высокой ключевой ставки.

🚩Что касается географии, то регионы уже обеспечивают более трети продаж в метрах и почти столько же в деньгах. Компания уже представлена в 9 регионах, а к 2026-му году планирует увеличить их число до 15.

🔎Так что льготы льготами, а стратегию никто не отменял. Полагаю, что инвесторы слишком фокусируются на отмене льгот, из-за чего ГДР «Эталона» упали до годового минимума. Опасения понятны, но, на мой взгляд, чрезмерны. Во втором полугодии ситуация имеет весомые шансы измениться в лучшую сторону.

#российский_рынок

💰bitkogan

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы!

➡️ Почему падает российский фондовый рынок?
➡️ Как ЦБ вернет инфляцию под контроль?
➡️ Стоит ли участвовать в IPO?

Эти и другие волнующие всех темы мы обсудим сегодня в 17:45 МСК.

🔗 Подключайтесь и задавайте вопросы!

#видео

💰bitkogan

📺 Друзья, я уже в эфире, подключайтесь!

А в 19:00 МСК встречаемся на лекции в рамках Летней школы. Разберемся, что такое опционы и с чем их едят. Ссылка на эфир — в нашем приложении.


UPD. К сожалению, возникли технические проблемы с YouTube. Мы пытаемся найти решение. В ближайшее время сообщим, в каком формате будет доступна лекция.

Приносим свои извинения.

МТС: рост по всем фронтам

МТС (MTSS RX) представила финансовую отчетность по МСФО за I квартал 2024 г. Кратко пройдемся по основным цифрам.

▪️Выручка увеличилась на 17% г/г, до 161,3 млрд руб. Отмечу, что рост произошел за счет увеличения доходов всех бизнес-направлений.
▪️OIBDA выросла на 4,8% г/г, до 59,1 млрд руб. Умеренный рост показателя объясняется высокими расходами на развитие перспективных направлений.
▪️Чистая прибыль взлетела на 211% г/г, до 39,5 млрд руб.
▪️Число пользователей экосистемной подписки МТС Premium увеличилось на 50% г/г. Основыне направления (KION, Защитник, МТС Music, МТС Pay и др.) продолжают показывать двузначный рост.

Короче говоря, наступление по всем фронтам. Отдельно коснусь вопроса капитальных затрат. У МТС в отчетном квартале этот показатель подскочил на 69% г/г. Объяснение весьма простое. Это произошло за счет вложений в телекоммуникационную инфраструктуру, а также в ключевые направления экосистемы.

Высокий капекс себя оправдывает. Появление отечественного оборудования, особенно базовых станций, позволило существенно увеличить объемы стройки в этом году и обеспечить стабильное развитие компании.

Что имеем в сухом остатке?

МТС, что весьма важно, активно развивает экосистему, что позитивно сказывается на ключевых направлениях бизнеса. Кроме того, любому инвестору важен вопрос возврата стоимости. Иными словами — дивиденды (в случае МТС). Недавно компания объявила выплаты на уровне 35 руб. на акцию. В текущих рыночных ценах доходность составляет около 13%.

#российский_рынок

💰bitkogan

Мой друг Алексей Примак недавно написал статью про IPO и про то, как инвесторам оценивать компании, которые хотят стать публичными. Я во многом согласен с коллегой, но хочу прокомментировать некоторые моменты.

Прежде всего это касается мультипликатора P/E, по которому инвесторы могут оценить привлекательность той или иной размещающейся компании.

1️⃣Если эмитент еще не торгуется, то откуда числитель? Ведь капитализации, фигурально выражаясь, пока нет. В данном случае в качестве Р (Price) используют цену размещения.

2️⃣Откуда знаменатель? Алексей частично уже ответил на этот вопрос, я бы просто добавил один момент. Как правило, здесь используют прибыль за последний отчетный период.
➕Еще один вариант — брать это значение из прогнозов самой компании, которая обязательно сообщает об этом рынку в презентациях в ходе road show.

Но здесь весьма тонкий момент. Ведь эмитент продает себя, а, следовательно, может давать излишне оптимистичный guidance.

3️⃣Как понять, дорого компания размещается или дешево? Относительно чего смотреть? Естественно, от того, как по P/E торгуется сектор в целом. Предположим, размещается нефтяная компания по P/E на уровне 15х. А среднее значение по сектору, например, 10х. Очевидно, что эмитент хочет разместиться дороже сектора, и тут надо сто раз подумать над участием.

Чаще компании стараются проводить IPO по мультипликатору ниже среднего отраслевого. Это и понятно — инвесторов надо привлекать потенциальной прибылью.

📎Сегодня российский рынок выглядит волатильным, и риски высоки. Компаниям сложнее делать успешные размещения в таких условиях. Инвесторы в таких ситуациях осторожничают, и их, как говорится, калачом не выманишь.

Но, полагаю, когда турбулентность закончится, череда интересных IPO возобновится. Рынок этого очень ждет.

#IPO

💰bitkogan

Ну чего, тема недвижки не надоела?

Тогда идем дальше. Продолжаю серию заметок (раз, два, три).

1️⃣То, что цены при стагнации рынка в ближайшее время вряд ли сильно поедут вниз. Это мы уже обсудили.
2️⃣То, что количество сделок резко сократится, тоже вроде бы как понятно.
3️⃣То, что вполне возможно, что в итоге эдак через год-другой можно будет в итоге огрести неплохой такой дефицит качественной недвижимости из-за резкого сокращения девелоперами объемов выпуска. Это естественно.

Делать-то что сейчас?

🚩Поскольку в настоящий момент цена на вторичке значительно ниже, чем на первичном рынке у застройщиков, есть смысл искать интересное для себя жилье именно там.

И, кстати, моему собеседнику (автору того самого письма) я посоветовал использовать это время для того, чтобы определиться — а чего конкретно хочет он.

☑️ Поработать с риелторами. Узнать, в каком именно районе и каком блоке домов ему хотелось бы купить квадратные метры.
Какие у него требования к жилью.

Стоит разобраться в картинке — кто и что сейчас продает и по каким ценам.

☑️ Далее стоит поговорить с компаниями а-ля «Самолет плюс». Эти ребята сегодня готовы и недвижимость подобрать. И финансирование недостающих средств организовать. И ремонт сделать. И с мебелью помочь определиться.

Но, главное, никуда спешить не нужно. Разберитесь. Определитесь. Все посчитайте.

🔵Ну а далее на интересные варианты дайте свои альтернативные цены исходя из собственных возможностей.

Скажем, в доме вашей мечты квартиры, интересующие вас, стоят сегодня примерно 15 млн руб.

У вас накоплено 5 млн и есть договоренность о финансировании еще 5-6 млн, эдак лет на 10. При этом, кстати, финансирование предоставляется не под 20-22% годовых, но под 10%, к примеру.

🚩Чудес не бывает. Это достигается, например, за счет удлинения срока выплаты на объект вашей мечты. Как и чего — идите и получите все ответы.

Ну а далее…. далее давайте свой оффер. Да, он будет ниже текущего рынка. И, скорее всего, быстро никто с вами сделку не заключит.

Но у всех свои обстоятельства. Кто-то из продавцов предпочтет не спешить и дождаться лучших времен. А кто-то, возможно, будет вынужден и согласиться.

Как я уже сказал ранее — массового сброса жилья продавцами я не жду. Но вот отдельные случаи более дешевых продаж будут без сомнения. Ну так используйте этот шанс.

🚩В завершение хочу еще раз повторить. Ситуация сейчас уникальная. Рынок жилья готовится к охлаждению. Невероятно высокие ставки и резкое замедление предоставления льготного кредитования в самое ближайшее время, без сомнения, будут на рынок влиять.

Есть и навес от построенных или почти построенных объектов. Нужно время (год-два) чтобы потихоньку этот навес ушел. Плюс в экономике возможно определенное охлаждение.

С другой стороны, инфляция никуда от нас не ушла и, скорее всего, быстро не уйдет. Затраты застройщиков также будут потихоньку расти. Денег в системе много. И никуда они не денутся.

Так что, товарищи потенциальные покупатели. С одной стороны, никуда не спешите. А с другой — используйте это время с пользой.

#недвижимость

💰bitkogan

«Промомед»: торги начинаются

12 июля 2024 года компания закрыла книгу заявок по верхнему диапазону:

➡️ Цена акции: 400 руб. за штуку.
➡️ Рыночная капитализация составила 85 млрд руб.
➡️ Объем размещения 6 млрд руб.

Напомним, что это почти в два раза ниже оценки, которую давали банковские аналитики.

◽️Важно: большую долю размещения заняли институциональные инвесторы (порядка ≈83%). На нашем текущем рынке это может прибавить стабильности котировкам. Такие игроки обычно заходят долгосрочно и хорошо присматриваются к эмитенту.

✔️ Хотя здесь нельзя исключать повышенной турбулентности и снижения котировок на фоне общего негатива по индексу. Но даже в этом сценарии можно рассмотреть докупку акций компании, ведь планы у бизнеса долгосрочные: помимо устойчиво растущего портфеля в больше чем 300 препаратов в 2025-2030 гг «Промомед» активно выводит на рынок еще более 30 высокомаржинальных инновационных лекарств.

▫️Мы со своей стороны участвовали в размещении «Промомед» в нашем приложении Bitkogan App. Прочитать подробный разбор компании и отрасли можно в разделе «Аналитика».

#российский_рынок

💰bitkogan