Вчера мы с вами говорили о том, что снижение ставки будет гораздо быстрее, чем многие думают.

Идём дальше. А до какого уровня вырастет индекс RGBI, если, к примеру, ставка эдак через год-полтора и правда дойдёт до уровня 8,5–9% годовых?

Хочу вас расстроить. Никаких там 170-180 или даже 200 не будет.
А то вчера вечером мне уже позвонил товарищ.
— Борисыч! А вот если и правда ставка идёт так сильно снижаться, то чего медлить-то?

— Если ставка станет в 2 раза ниже, чем сегодня, так и RGBI надо ждать на уровне 180-200? Так чего ты фьючерсов-то на этот индекс не закупишь? На всю котлету. Сам прикинь. Если актив подорожает за год, пусть не на 100%. Пусть на 70-80%. Так фьючерс-то на него (учитывая тот факт, что плечо там, между прочим, 1:10!!) точно за год даст все 1000%. Вот где Клондайк-то!

Обожаю наш народ. Меньше чем на 1000% не согласны. Ну и правильно. А чего иначе-то? Как говорится, уж коль любить, так королеву. На худой конец принцессу.

Ну что же. Пришлось сесть и посчитать — где же будет этот самый индекс, если и правда через год будем иметь, к примеру, ставку 8,5% годовых?

📎 Скорее всего, выше 132-135 не убежим. Иначе говоря, рост индекса в этой ситуации будет даже не 50-70%, а всего-навсего порядка 20% относительно текущего уровня.
Тоже знаете ли, неплохо. А в конце года… Как я и говорил ранее — 121-125. То есть подрастём от силы на 8-10% относительно текущего уровня.

Товарищ естественно страшно удивился.
— Погоди! Ты же сам пишешь о том, что можно удвоить за год-полтора свои деньги?

Вот смотри — максимальная ставка была 21%. И при ней RGBI доходил до 97(!!). А сейчас уже 114,5. То есть за 7 месяцев рост индекса уже составил примерно 18%.

— При этом в реальности ставка снизилась всего на 1%. Значит, когда она реально снизится до 8,5% — индекс будет в космосе.

Эх… если бы всё было так просто. Нет и ещё раз нет. Чудес не будет. Заработать можно. И неплохо. Но про тысячи процентов… нет. Даже думать не стоит.

А почему так? И главное — а правда, можно ли будет всё-таки с неплохой долей вероятности удвоить деньги в рублях за ближайший год?

➡️ Об этом очень подробно поговорим в четверг на семинаре.

Открою маленький секрет. Придётся сочетать как стратегии в облигациях, так и работу с акциями.

❓И ещё один предварительный момент.
Мы ведь с вами помним, есть такая штука — контанго называется. Так вот — в цене фьючерсов на RGBI эта штукенция присутствует. И причём в полный рост. И соответствует в числовом выражении примерно стоимости денег по текущей ставке.
Так что… чудес и правда нет и не будет.

И вот здесь вопрос — когда нужно начинать уменьшать долю в облигациях с одновременным увеличением доли акций и валютных инструментов. Скажу сразу — зевать будет некогда.

Так что… кто занят и предпочитает, как в случае с депозитом купить и забыть — тот вряд ли успеет вовремя сделать правильные действия. Какой выход? И об этом расскажу на семинаре.

Так что… жду вас. В четверг. В 19:00 по Москве. Семинар, кстати, бесплатный.

#ставка #облигации 💰bitkogan

Друзья!

БФ «СЕМЬЯ» проводит профориентационные классы для детей-сирот старшего возраста. Участие поможет ребятам сделать правильный выбор будущего пути и уже этим летом поступить в вузы и ссузы на понравившееся направление.

Всего для проведения мероприятий нужно 250 тыс. руб., Половина суммы уже собрана, а значит, мы близки к цели! 

БФ «СЕМЬЯ» просит каждого из вас посильно помочь.

🔗 Ссылка на сбор

#благотоворительность 💰bitkogan

🔎 Заложено ли в облигациях снижение ставки?

Да, но пока в очень умеренном объёме. Сейчас на рынке часто звучит прогноз ключевой ставки на уровне 18% к концу года. Ставки денежного рынка тоже указывают примерно на этот уровень — около 18%.

На мой взгляд, ожидания рынка пока ограничены достаточно жёсткими апрельскими прогнозами самого ЦБ: средняя ключевая ставка в этом году — 19,5–21,5%. Говорить про более мягкую ставку, чем сам ЦБ, многим пока некомфортно — понимаю коллег.

Но ситуация меняется. Прогноз ЦБ уже устарел: инфляция второй квартал подряд идёт ниже ожиданий Банка России, экономика растёт по нижней границе прогнозного диапазона, кредитование тоже. Уже в июле прогнозы ЦБ по ставке, скорее всего, будут смягчаться — это подтянет за собой и рыночные ожидания.

Если смотреть дальше, на горизонте свыше года, причин для снижения ставки становится всё больше. Если коротко: совокупный спрос в экономике будет оставаться сильно зажатым, и в ближайший год это не изменится.

➡️ Денежно-кредитная политика прошла пик жёсткости в реальном выражении только в мае. Сейчас мы недалеко от этого пика. А эффект от жёсткой ДКП реализуется не сразу: полгода уходит на подстройку ставок и финансовых условий, и только потом — на деловую активность. Значит, максимум негативного эффекта для экономики мы увидим через 6 месяцев. По нашим оценкам, экономика вырастет всего на 0,3% за следующее полугодие.

Бюджет тоже не станет источником поддержки. Расширение дефицита из-за недобора нефтегазовых доходов будет закрываться средствами ФНБ. От планов по снижению структурного дефицита до нуля никто не отказывался — Минфин пока идёт в графике. Значит, фискальная политика будет сдерживать спрос. По нашим оценкам, отрицательный фискальный импульс может составить 1,7% от потенциального ВВП.

📉 Все разговоры о рисках рецессии — это, по сути, про эффекты жёстких госполитик. В итоге спрос будет подавлен, а инфляция останется низкой. Разовый всплеск по отдельной категории (ЖКУ) тренд не изменит — инфляция — это про устойчивый рост цен.

➡️ Как на этом заработать?

Покупать облигации с фиксированным купоном. Покажу на примерах.

▪️ Длинная ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году: если ключевая ставка снизится до 16%, доходность длинных ОФЗ может выйти на уровень 12–13%. В том числе — на ожиданиях дальнейшего снижения ставки, которое, скорее всего, придётся на 2026 год. Если доходность к погашению по длинной ОФЗ дойдёт до 13% годовых в октябре 2025, цена вырастет на 13% до 63% от номинала. Вместе с купоном — это около 50% годовых до середины октября 2025-го.

▪️ Корпоративные: длинные облигации РЖД 1Р-38R могут снизиться по доходности к погашению до 14% годовых, а это рост цены на 5%. Вместе с купоном 17,9% годовых — около 40% годовых к середине октября 2025. С начала обращения (конец февраля этого года) облигации выросли на 11%, что с учётом купона даёт около 50% годовых за 4 месяца.

Итоги:

Сейчас в портфеле стоит держать большую долю облигаций надёжных эмитентов с фиксированным купоном. Они дадут отличную доходность в ближайший год. В их цене заложено только умеренное снижение ставки, а дополнительный потенциал ещё есть. Но как только рынок это поймет, потенциал быстро исчезнет. Пока не поздно — пользуйтесь ситуацией.

Хотите видеть больше интересных идей — что ещё имеет смысл держать в облигационном портфеле? Они есть в нашем приложении. А если будут вопросы — обращайтесь.

 #облигации #ставка 💰bitkogan

⚡⚡⚡ ВТБ: Из «гадкого утенка» в одну из самых горячих идей на российском рынке

❗️Мы считаем, что акции ВТБ на среднесрочном горизонте имеют огромный апсайд.

Почему наш взгляд на банк изменился в корне?

Дивиденды будут играть ключевую роль. За 2 календарных года, если сбудутся прогнозы менеджмента самого банка, ВТБ может выплатить более 75 руб./акция в виде дивидендов. Цена на рынке — 106 руб. Думаю, каждый осознает, насколько колоссальны эти цифры.

💰Дополнительная эмиссия, достаточность капитала, подробные расчеты дивидендов и почему мы так изменили взгляд на банк — все это вы можете прочитать в аналитическом обзоре в нашем приложении.

А еще, из интересного: чем выше цена акций на бирже, тем выше дивиденд на «обычку» ВТБ. Встречали такое раньше? Мы расскажем, как это возможно😉

#российский_рынок 💰bitkogan

📺 Акт Трампа, подготовка к переговорам и конгресс ЦБ

Новый выпуск «Грани будущего» эксклюзивно для VK Видео.

Обсуждаем с Дмитрием Абзаловым ключевые события предстоящей недели:

➡️ Примут ли «большой и красивый законопроект» и к каким последствиям это приведет?
➡️ Состоится ли новый раунд переговоров и о чем будут договариваться контактные группы?
➡️ Какие ключевые темы будут обсуждаться на Финконгрессе?

🔗 Подробности — в свежем выпуске. Приятного просмотра!
#видео 💰bitkogan

❗️Банк России серьезно меняет тон

Если в июне на повестке стояли только осторожные шаги вроде снижения ставки на 0,5–1 п.п. или вообще ее сохранение, то теперь в Банке России готовы обсуждать более решительное сокращение: больше чем на 1 п.п.

И это уже совсем другая история. Похоже, в самом Центробанке начали иначе смотреть на экономику и всерьез настраиваются на смягчение политики.

➡️Зампред дал еще один сигнал: могут пересмотреть вниз прогноз по ключевой ставке. Это, конечно, не стало шоком. Мы уже предупреждали, что так будет. Но когда это подтверждают в ЦБ, становится ясно: траекторию действительно собираются менять.

Почти все последние макроданные указывают на такое развитие событий. Инфляция — ниже, чем прогнозировали в Банке России — и в первом квартале, и во втором. Кредитование замедляется быстрее ожиданий. В общем, экономика подает довольно четкие сигналы: пора уменьшать ставку.

▪️Итог. Ждем снижения сразу на 2 п.п. в июле. Прогноз на конец года не меняем: по-прежнему 15%, как и писали в нашей стратегии в начале года. А поздно ли покупать облигации, разбирали в этом посте.

#ставка #ЦБ 💰bitkogan

«Как при максимальном купоне по облигациям в 30% можно получить доходность 40%? Не преувеличиваете ли?»

Поступил такой вопрос на днях. Нет, друзья, я не преувеличиваю — я даже преуменьшаю. В реальности доходность может составлять 50–60% годовых.

➡️Мы неоднократно говорили, как работают облигации. При снижении ставки — они растут в цене, при повышении — падают. В этом году начался тренд на снижение ставки. Соответственно, цены облигаций идут вверх.

Вы зарабатываете и на купоне, и на росте стоимости. Например, если за месяц она увеличилась на 3,5%, а купон дал +1,5% — это около 5% доходности. Даже без сложного процента — это 60% годовых. На практике — больше.

Если такая динамика сохраняется два месяца, доходность — около 10%.

◽️Следим за ситуацией. В качестве ориентира мы смотрим на индекс цены государственных облигаций RGBI, который отражает рыночный тренд. Доходность портфеля не будет в точности повторять индекс, но как индикатор он подходит.

#облигации 💰bitkogan

Т: инвестиции не мешают дивидендам

В последнее время дивиденды — один из самых непростых вопросов на российском рынке акций. Тем не менее остаются компании, которые продолжают поощрять акционеров выплатами.

🟡В их числе «Т-Технологии». В мае совет директоров компании рекомендовал распределить за 1 квартал 2025 года 33 руб. на акцию. И вот общее собрание акционеров эту рекомендацию одобрило. То есть пока некоторые blue chips платят дивиденды еще только за 2024 год, «Т-Технологии» уже распределяют первую прибыль текущего года.

🚩Данная история — одна из немногих на рынке РФ, которые показывают стабильный cash flow для инвесторов в виде ежеквартальных дивидендов. Периодичность регулярных выплат в данном случае приобретает особое значение: бизнес компании растет от квартала к кварталу, что отражается на денежном потоке для инвесторов — дивиденды как процент от прибыли в абсолютном выражении увеличиваются. Напомним, в 1 квартале 2025 года «Т-Технологии» нарастили чистую прибыль на 50% г/г, до 33,5 млрд руб.

🚩Что немаловажно: компания продолжает направлять основную часть прибыли в рост и расширение собственной экосистемы (включая стратегические инвестиции в технологический сектор с высокой потенциальной синергией). Таким образом, «Т-Технологии» остаются компанией роста с хорошими перспективами — и при этом сохраняют понятную инвесторам регулярность дивидендных выплат, с учетом всех недавних новостей.

Компания обещает, что инвесторы получат эти дивиденды в 20-х числах июля — значит, есть шанс, что как минимум по бумагам в «Т-Инвестициях» перед заседанием ЦБ придут деньги (оно запланировано на 25-е). Опять же, под снижение ставки логично брать акции роста, в том числе, в финансах и потребсекторе.

#российский_рынок 💰bitkogan

Собственники квартир в премиальном ЖК MOD от девелопера MR получат ключи до конца 2025 г. А на часть лотов сейчас действует скидка 10%.

В чем особенности проекта?

◽️193 квартиры с ценой от 16,42 млн руб. Пентхаусы — от 27 млн руб.

◽️Удобная локация: 10 минут на машине до Цветного бульвара, 5 минут пешком до метро Марьина Роща

◽️Уникальная архитектура: три башни 44-55 этажей с фасадами из натурального камня и три клубных дома 7-9 этажей с облицовкой из меди и латуни

◽️Много света: панорамные окна, потолки до 4,8 метров

◽️Продуманная инфраструктура: фитнес-клуб с бассейном, джаз-гостиная с библиотекой, детский сад, ресторан и паркинг с зарядками для электромобилей. На территории появится скульптурный парк совместно с Московским музеем современного искусства ММОМА.

Проектная декларация на сайте наш.дом.рф

Реклама. ООО «СПЕЦИАЛИЗИРОВАННЫЙ ЗАСТРОЙЩИК «РОЩА». ИНН 9731022310

Пришло время расплачиваться по счетам

Речь об услугах ЖКХ, которые с 1 июля 2025 года вырастут на 11,9% по всей стране (по последней оценке Института проблем естественных монополий — на 13,4%). Первая реакция — возмущение. Оно понятно: хочется получать все больше, а платить за это меньше.

➡️Справедливости ради стоит отметить, что тарифы ЖКХ у нас в стране последние 5 лет росли куда ниже инфляции. Только в 2022 и 2024 годах повышение было практически на одном уровне с ИПЦ. В этом году тарифы увеличились выше инфляции, но тут можно согласиться с экспертами ИПЕМ — это адекватная компенсация за «недобор» повышения индекса в 2020–2022 годах.

▪️Причин для роста тарифов много, и, в общем-то, все они справедливые. Например, с 1 июля стали выше оптовые цены на газ. Для всех — на 10,3%, а для компаний электроэнергетики и организаций ЖКХ — дополнительно на 11%, просто потому что в прошлом году для них оптовые цены не поднимали. Газ — это выработка электроэнергии, это тепло, это горячая вода. И хорошо, что тарифы в среднем увеличились всего на 11,9%, могли бы поднять гораздо выше.

➡️ Индексация на 11,9% — это в среднем по стране, разумеется, где-то будет больше, а где-то меньше. Но базово стоит вспомнить, что траты на ЖКХ остаются сравнительно невысокими в % соотношении от зарплаты. И особенно это чувствуется в Москве — регионе с высокими доходами населения и большим пакетом жилищно-коммунальных льгот и субсидий, поэтому рост тарифов здесь окажет наименьшее влияние на уровень жизни.

💭С учетом этого и в сравнении с некоторыми другими регионами, где средний индекс достигает 20%, столичные 15% выглядят вполне терпимо. Особенно если учесть, что во многом именно благодаря тарифным источникам Москва поддерживает высокий уровень технического оснащения ЖКХ и безаварийность коммунальных сетей в течение вот уже полутора десятилетий. Редкий случай, когда наглядно видно, куда идет плата за квитанции.

Ну и, наконец, все познается в сравнении. Те, кто жил в странах ЕС, на собственной шкуре прочувствовал разницу. Там первый вопрос при аренде квартиры: «Сколько выходит коммуналка?.. это в месяц?!». Еще не говоря о том, что из-за старого оборудования и дорогих энергоресурсов многие топят чем попало. В результате, в некоторых южноевропейских столицах выйти на улицу зимой без противогаза, мягко говоря, неприятно.

Как сэкономить — подробнее читайте в ПРОСТО, но если кратко:
✔️проверяйте правильность данных в платежке;
✔️отключайте услуги, которыми не пользуетесь;
✔️используйте современные счетчики и энергосберегающие приборы;
✔️посуда — для посудомойки (домочадцы скажут «спасибо»!).

#инфляция 💰bitkogan

Импортозамещение по-американски

Друзья, всем привет!

В последние годы администрация США под чутким руководством Трампа решила, что пора вернуть технологии домой. Ну а как иначе? Ведь если можно сделать что-то сложно и дорого, зачем делать просто и дешево?

➡️ Вводятся заградительные пошлины, чтобы американские заводы, словно блудные дети, вернулись в родную гавань. Правда, после десятилетий глобализации этот камбэк обойдётся в кругленькую сумму. Взять хотя бы Apple: чипы делают на Тайване, сборка — в Индии и Китае. Американский дух, как говорится, витает где-то между Шэньчжэнем и Бангалором.

💭Конечно, за этот патриотизм заплатят потребители. Подорожание новых айфонов — не вопрос «если», а вопрос «насколько сильно похудеет ваш кошелёк».

Но давайте посмотрим на вершину импортозамещения: полностью американский смартфон designed and made in USA. Да, такой существует! Liberty Phone от Purism. Тут всё по-взрослому: материнская плата — made in USA, процессоры — из Техаса, сборка — в солнечной Калифорнии.

Внимание, барабанная дробь:

◽️Дисплей и аккумулятор — привет из Китая, сенсор камеры — из Южной Кореи. Ну а как же иначе, без дружеской поддержки глобального рынка никуда.

Стоит это чудо $1999. Да-да, свобода дешёвой не бывает.

➡️Себестоимость Liberty Phone умудряется быть выше, чем у гораздо более мощного iPhone 16 Pro Max, на целых $100. Как говорится, плати больше — получай меньше: базовая камера, экран с разрешением «а зачем вам выше?», оперативки — в два раза меньше, зато гордость — в два раза больше.

💭Выводы просты: годы глобализации подарили нам кучу доступных и мощных устройств. Но теперь, когда захотелось «всё своё», выяснилось, что даже для США собрать передовой смартфон — задачка не из лёгких. В Китае, кстати, с этим попроще: там всё есть, кроме чипов от TSMC. Но ничего, главное — патриотизм. Остальное как-нибудь импортозаместим.

#США #чипы 💰bitkogan

🏠 Рассрочка на квартиру может быть опасна

В последнее время люди стали часто покупать квартиры в рассрочку на несколько лет, в надежде потом взять ипотеку по низким ставкам. Застройщики тоже уговаривают людей на такие планы, ссылаясь на прогнозы Банка России, что ключевая ставка будет 7,5% в 2027 году.

Да, это правда. ЦБ действительно прогнозирует ставку 7,5–8,5% в среднем за 2027 г. Вот только это прогноз, а не обязательство. А прогнозы имеют свойство не сбываться. Вот вам другой пример.

Два года назад Банк России прогнозировал ставку 6,5–8,5% в 2025 г. Ну как, похоже? Если что, ставка по ипотеке сейчас 24,9%. Это неподъемное долговое рабство.

❗️Прогноз ставки 7,5% в 2027 году — лишь один из возможных сценариев.

Мое мнение: да, он правдоподобный. Но мы не можем ставить деньги всей своей жизни на это.

Такие прогнозы не учитывают неожиданные события. Мировой кризис, эскалация конфликта с Украиной, усиление санкций, финансовый кризис в России, масштабное расширение дефицита бюджета — любое из этих событий отправит все прогнозы на помойку. А вы останетесь с неподъемным долгом.

Поэтому стоит брать рассрочку на квартиру, только если вы в состоянии выплатить ее без помощи кредитов. Если вам потребуется ипотека на значительную сумму, то это весьма рискованный план.

#недвижимость 💰bitkogan

↗️Индекс Мосбиржи to the moon?

Президент Путин 1 июля 2025 года подписал указ «О дополнительных гарантиях прав иностранных инвесторов»: теперь они могут вкладывать в активы на территории РФ без учета предыдущих указов, которые существенно ограничивали действия нерезидентов на российском рынке.

Что случилось — переводим на русский язык:

Все нерезиденты (важно: дружественные и недружественные) могут заводить денежные средства на спецсчета типа «ИН», открытые в российских финорганизациях, и торговать на российском фондовом рынке акциями, облигациями, ПИФами, производными инструментами.

➡️По сути, все желающие иностранцы приглашаются инвестировать на российском рынке.

Из ограничений: указ особо не поясняет, каким образом может быть организован вывод средств, но дождемся официальных разъяснений Банка России по вопросам применения указа. Зампред ЦБ Филипп Габуния заявил, что в течение месяца регулятор может выстроить режим таких счетов.

Придут ли иностранцы?

Если будет реализован механизм свободного ввода-вывода средств, то можно предположить, что да. Нерезам российский рынок безумно интересен: высокая недооценка, низкая эффективность (относительно развитых рынков), поле разгуляться — ух! Зарабатывай не хочу!

Что будет с российским рынком?

Это четкий и позитивный сигнал для зарубежных инвесторов. Приток нового капитала — это всегда благо для рынка в виде роста ликвидности и повышения эффективности.
Больше участников➡️больше ликвидность➡️быстрее раскрытие справедливой стоимости.

Но... есть нюанс: 60–70% российского free float (свободно обращаемых акций) заблокировано на нерезидентских счетах типа «C». Это порядка 30–40 трлн руб., которые нужно очень аккуратно и постепенно выводить обратно в рынок, чтобы избежать шоковых распродаж. Это огромная инфраструктурная работа, которую необходимо проделать.

❗️Без этого получить кратный рост рынка в сочетании с притоком инвестиций будет сложно.

Как это отразится на рубле?

Рублю такой механизм может оказать поддержку. Интерес зарубежных инвесторов через дружественную инфраструктуру уже сейчас частично приводит к укреплению российской валюты. Говорить о каких-то точных цифрах нельзя, но возможная траектория ослабления может чуть-чуть замедлиться, если начнется прямой приток капитала.

Выводы

Смягчение санкционной риторики со стороны США уже показало, что для иностранцев российский рынок очень интересен. И при хороших инфраструктурных условиях зарубежные инвесторы готовы заходить, ведь потенциал роста при текущей оценке очень высокий.

Если удастся все это реализовать, то наш рынок может ждать второе дыхание. Да и он этого давно заслуживает.

Что может пойти не так?

Риски остаются: геополитика, новое санкционное давление и другие непредсказуемые вещи вроде мирового экономического кризиса из-за «реформ» его величества Трампа и так далее. Поэтому сохраняем осторожный оптимизм и всегда задаем себе вопрос: а какой у нас план «Б»?

#инвестиции #санкции 💰bitkogan

ЮГК: пострадают ли обычные акционеры?

Компания Южуралзолото за последние пару дней попала в топы новостных сводок. Сначала обыски, а сегодня уже и Генпрокуратура подала в суд иск об обращении в доход государства акций компании ЮГК Константина Струкова.

Что это означает?

Речь идет не о всех акциях, а только о доле Струкова, который владеет 67,85% компании. В данный момент цепочка видится нам следующим образом: 67,85% акций передаются государству, доля миноритарных акционеров, в том числе фонда «Газпромбанка», остается нетронутой.

❓Перейдет ли доля Струкова окончательно под государственный контроль? Пока говорить рано. Вполне вероятно, что «Газпромбанк» через свой фонд захочет увеличить свою долю, выкупив акции у государства.

Вывод

На данный момент ситуация для обычных акционеров не выглядит так страшно, как это отражается в котировках. Акции за пару дней потеряли 30%. Но в то же время играть в угадайку, пытаясь выкупить такое падение, тоже не стоит.

Риски запредельные, как и потенциальная доходность. Для нас такое не подходит. Пока что обходим ЮГК стороной.

#российский_рынок 💰bitkogan

МГКЛ выходит за пределы классического ресейла*

*Ресейл — это продажа подержанных, но ещё пригодных к использованию вещей. Такой подход набирает популярность, особенно в условиях роста интереса к осознанному потреблению.

На этом фоне МГКЛ развивает новый проект — «Ресейл Маркет». Это не просто сайт с товарами, а цифровой сервис. Ребята изначально делают упор на технологическую часть, чтобы помогать клиентам легче и быстрее продавать. Уже в тесте:

◽️ AI-инструменты онлайн-оценки, чтобы оперативно оценить, сколько реально стоит вещь.
◽️ Генератор карточек товара — экономит время для его выхода на рынок.
◽️ Аналитика по спросу и ценам для продавцов.

Всё это завязано на офлайн-точки МГКЛ, где можно сдать или забрать вещь.

➡️ Из позитивного — MVP «Ресейл Маркета» уже запущен, до конца года обещают расширить платформу. Пока проект развивается на деньги самой группы, но уже стартовал закрытый раунд инвестиций на Bizmall. В модели заложен выкуп акций в 2029 году — с потенциалом доходности от 25% годовых.

Цифра выглядит привлекательно, но как всегда, всё упрётся в реализацию. Сама по себе идея крайне логичная: рынок ресейла в России растёт, а нормальной технологичной инфраструктуры пока нет. Следим.

#российский_рынок💰bitkogan

Что будет с облигациями, если рубль ослабнет?

Вопрос действительно волнует — особенно на фоне того, что рубль укреплялся в первой половине 2025 года. Сейчас многие опасаются обратного движения, и это вполне обоснованно. Я действительно допускаю ослабление рубля до конца года. Вряд ли речь идёт о резкой девальвации до 120–150 за доллар, как пугают некоторые «рынологи», но движение к 90 — вполне возможно.

➡️ Как себя поведут рублевые облигации?

Практика показывает, что рост курса доллара негативно сказывается на рублевых активах. В такие моменты инвесторы нервничают, начинают переводить деньги в другие активы. Как результат — цены на рублевые облигации могут снижаться.

❗️Но! Есть важный фактор в противовес, который поддерживает рост цен на облигации. Это ожидание снижения ключевой ставки. Так что давление идёт с двух сторон.

Ну и если подвести черту под данным вопросом — лично мое мнение, если возможная в будущем девальвация не будет носить какого-то экстремального характера, просто темп роста цен на облигации несколько замедлится.
То есть, к примеру, если за последние три месяца рост цен на облигации был примерно 2,5-3% в месяц (без учета купона), то в будущем можно ожидать снижения темпов этого роста до в среднем 1,2-1,6% в месяц (плюс еще, разумеется, купоны).
Но если честно, мы не зря все последнее время неоднократно говорили — поспешите, друзья. Потом будет не так сочно.

Хотя, если в ближайшие полгода инвесторы в облигации заработают с учетом купонов 25-30 годовых и в среднем по году выйдут на 35-40% роста — это тоже вполне замечательно. Кстати, как мы и прогнозировали в начале года.

Сразу хочу предупредить: данные расчеты — это лишь наша модель. В жизни может быть всякое. Сами понимаете — жизнь у нас малопредсказуемая.
Ну и если темпы предполагаемой девальвации (что вряд ли) будут выше — тут уже прогнозы надо менять.

➡️ Ну а что с замещающими облигациями?

Речь про облигации, номинированные в валюте, но с расчетами в рублях. По логике они должны пользоваться повышенным спросом при ожиданиях роста курса доллара.

В принципе, оно сегодня так и есть. Однако и здесь не без нюансов.

Практика показывает, что все происходит часто ровно наоборот. Инвесторы с данными облигациями часто превращаются в спекулянтов и стремятся быстро зафиксировать полученную прибыль из-за валютной переоценки. Очень многие смотрят на облигации в долларах, как на спекулятивную составляющую, хотя смысл их немного глубже.

Что же делать сейчас?

1️⃣ Очевидно имеет смысл, опасаясь возможной девальвации, держать часть активов именно в замещающих облигациях. Посмотрите, цены на них очень высоки при низком долларе. Почему? Инвесторы, понимая, что доллар недооценен, увеличивают позицию в соответствующих активах, обеспечивая страховку своему портфелю в целом.

2️⃣ Остальную часть портфеля продолжать держать в рублевых облигациях. Рост там еще не закончен. Процентная ставка будет понижена, и облигации покажут новые высоты. Зайти не поздно даже еще сейчас.

Ну а напоследок небольшой расчет. Допустим, девальвация за ближайшие полгода составит 15% (до примерно 91 уровня относительно доллара).

Тогда заработок держателя замещающей облигации теоретически составит вот эту самую девальвацию плюс примерно 3-3,5% — купон за полгода.
То есть допустим 18%. Это порядка 36% годовых. Неплохо.

Если девальвация будет больше — еще лучше. А если нет?

Так что… лично моя ставка именно на диверсификацию. Но с большей долей облигаций чисто рублевых с фиксированными купонами.
Кстати, очень подробно вчера все это разбирал на семинаре.
Кто не успел посмотреть — запись в приложении ждет вас. Если будут вопросы — обращайтесь.

#облигации 💰bitkogan

ВТБ: инвестиционная возможность или игра с огнем?

Мы обсуждали идею инвестирования в акции ВТБ как перспективу, способную обеспечить достойную доходность до конца года.

Однако не затронули вопрос рисков. Главный и самый значимый из них — достаточность капитала. В наших расчетах мы использовали модели, предполагающие выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли.

Если же у ВТБ вновь возникнут проблемы с капиталом, банк может перейти к более скромным выплатам — ориентиром станет 25% от чистой прибыли.

В этом случае потенциальная доходность будет выглядеть менее привлекательно.

▪️ Несколько цифр для такого сценария: если в 2025 году банк заработает сумму, прогнозируемую менеджментом (500 млрд руб.), то при выплате 50% дивиденд составит 21,6 руб. на акцию, а при 25% — 10,8 руб. на акцию.
▪️ Еще один риск — чрезмерно большая допэмиссия. Представители ВТБ заявляют, что она не превысит 80 млрд руб. Если предположить размещение по рыночным ценам, это составит примерно 18,6% от общего числа обыкновенных акций. Размывающий эффект будет незначительным.

Лучше дождаться уточнения параметров допэмиссии, учитывая, что у ВТБ в прошлом были непростые моменты.

Тем не менее, несмотря на риски, мы по-прежнему считаем, что идея инвестирования в ВТБ крайне интересна.

#российский_рынок 💰bitkogan