🇪🇺 ЕС обрушит банковскую систему России?

Евросоюз может отключить до 20 российских банков от системы SWFIT в рамках 18-го пакета санкций. Что будет?

Отключение российских банков от SWIFT — это действительно неприятно. Сейчас российская банковская система сильно фрагментирована для международных расчетов, и эта фрагментация продолжается.

Сколько подключено банков?

➡️До санкций 2022 года к системе SWIFT было подключено порядка 300 российских банков.

➡️Сейчас порядка 130 банков отключены от SWIFT, включая крупнейшие российские банки из первой десятки.

❗️Исключение — банки, проводящие энергетические платежи, и прежде всего это Газпромбанк. Но с огромными ограничениями. К примеру, долларовые операции недоступны из-за санкций OFAC США.

Несмотря на санкции со стороны США, Газпромбанк проводит платежи в евро. И, скорее всего, будет их проводить, пока ЕС закупает ресурсы у России. По статистике за 1 квартал 2025 г. на российский газ по-прежнему приходится порядка 18,2% импорта ЕС. На никель — 18,9%, а на удобрения — 25,6%.

Точные цифры и конкретные наименования банков, которые все еще имеют доступ к SWIFT, не разглашаются на публику. Но чем больше российских банков отключается, тем сильнее повышается нагрузка на тех, кто остался «в сети».

Выводы

➡️Сейчас международные платежи из России находят дорогу через взаимозачеты, криптовалюту и другие обходные способы. Есть информация, что некоторые операции с Китаем проводятся с использованием «КамАЗов» с наличными. Привет из 90-х.

➡️Однако чем больше банков будет отключаться от SWIFT, тем сложнее и дороже будет проведение внешнеэкономической деятельности.

➡️Это может приводить к задержкам платежей, повышенному вниманию к проверкам контрагентов и сильному росту комиссий.

Экономику в моменте не убьет, но платить станет дольше, сложнее и дороже.

#санкции #банки 💰bitkogan

МГКЛ удвоил дивиденды

Совет директоров МГКЛ рекомендовал дивидендные выплаты на уровне 48% от чистой прибыли по МСФО за 2024 год. Это в 2 раза больше, чем в прошлом году, и это — рекордный показатель. Напомним, что в 2023 году компания выплатила 101,4 млн руб. (38,7% от чистой прибыли).

➡️ Теперь пробежимся по цифрам. Как мы помним, чистая прибыль МГКЛ за 2024 год достигла 393 млн руб. Соответственно, объем выплат составит порядка 190,3 млн руб. или по 15 копеек на 1 акцию. Текущая дивидендная доходность — около 6,4%.

▪️МГКЛ демонстрирует устойчивость бизнеса и кратный рост ключевых финансовых показателей. При этом компания усилила позиции в сегменте ресейла, а также в ломбардной деятельности и оптовом направлении. Кроме того, активно развивается Ресейл Маркет, что в дальнейшем может способствовать масштабированию бизнеса группы.

💭Все это позволяет поощрять акционеров. Что ж, логично: часть прибыли идет на развитие, часть — на дивиденды.

Совсем недавно мы писали статью о том, что многие российские эмитенты в последнее время отказываются от дивидендов. Однако есть и такие, как МГКЛ, которые находят возможность делиться прибылью с акционерами. Мы позитивно смотрим на данную историю, в фундаментальном плане все выглядит достаточно привлекательно.

#российский_рынок💰bitkogan

-50% за полтора месяца или минус $250 млрд

Именно столько потеряли в цене акции компании UnitedHealth (UNH) с 11 апреля.

Будучи крупнейшим медстраховщиком в США, компания в одночасье столкнулась с валом негатива: отзывом прогноза, регуляторным расследованием и судебными разбирательствами.

Покупай, когда льется кровь

С этой фразой Ротшильда спорить бесполезно. Но всегда надо понимать фундаментальную оценку того, что ты покупаешь.

💰Для этого — читайте обновленный анализ компании UNH в нашем приложении Bitkogan App.

#инвестиции 💰bitkogan

В мои годы удивить меня чем-то в сфере технологий — задача нетривиальная. Но с 22 по 25 мая в Лужниках, на Positive Hack Days, я в который раз убедился: в России умеют делать вещи по-настоящему впечатляющие.

Фестиваль: масштабный, энергичный, умный. 41 страна, более 500 спикеров — все обсуждают угрозы, хакеров, цифровую безопасность и будущее, которое, как выяснилось, уже наступило. Но при этом всё было не сухо, как какой-нибудь квартальный отчёт, а живо, с драйвом.

🚩Кибергород прямо на стадионе! Научные лекции, интерактив, дети бегают, взрослые задают вопросы, молодежь что-то ломает в интернете — с разрешения, конечно. У POSI вообще интересный подход: они сделали из хакерства спорт, причём зрелищный. Эта Standoff-битва — как шахматы на стероидах. Атаки, защита, инфраструктура, поезда, электричество — всё в реальном времени. Сидишь, смотришь и думаешь: вот она, цифровая война будущего, только с призами и без реальных последствий. Пока что. И это ведь уже 15-я битва, между прочим! Турнир, технологии, адреналин — всё на уровне, как говорится, с международным качеством, но с нашей душой.

🚩На PHDays Fest компания провела день инвестора. Подтвердили прогноз по отгрузкам: 33–35–38 млрд руб. в этом году. Рассказали, что уже поставили более 300 устройств PT NGFW, причём не только государственным, но и коммерческим клиентам. Показали раннюю версию антивирусного модуля для MaxPatrol EDR — результат покупки доли в белорусской «ВИРУСБЛОКАДЕ». К концу года антивирус появится и в PT ISIM — расширяют продуктовую линейку как надо, с акцентом на технологии и независимость.

🔎Финальный концерт — отдельный разговор. Uma2rman, «Гранж», Ксения Минаева. Было атмосферно, стильно, по-настоящему празднично. Чувствовалось: люди не просто работают в ИТ — они живут этим.

Спасибо POSI за ваш труд и вашу веру в цифровое будущее. Вы делаете большое, важное и нужное дело.

В следующем году обязательно снова буду. Интересно, чем вы еще сможете меня удивить. Но, зная вас, думаю, все шансы есть.

#российский_рынок #кибербез 💰bitkogan

Что будет с облигациями, если переговоры провалятся?

Кроме обмена пленными в формате «1000 на 1000», существенного прогресса в мирных переговорах пока не видно. На этом фоне США грозят новыми санкциями. Российский фондовый рынок нервничает, а вот индекс гособлигаций RGBI уже месяц держится на уровне около 108.

Причина — долговой рынок живёт ожиданиями скорого снижения ставки (а произойти это может уже в июле). Поэтому провал переговоров, скорее всего, окажет временное давление — прежде всего, на корпоративные облигации.

Вывод: если у вас уже есть облигации надежных эмитентов, причин для беспокойства нет. А если планируете зайти — с фиксированной ставкой можно рассмотреть:

▪️ Бумаги РЖД и «Атомэнергопрома» — 5 лет до погашения, высокий уровень надежности.
▪️ Для тех, кто готов на чуть больший риск — выше доходность: выпуск «Евротранса» на 4 года с доходом больше 20% годовых.
▪️ ОФЗ-2041: доходность умеренная, зато потенциал переоценки при снижении ставок — высокий.
▪️ И, конечно, замещающие облигации. Газпром-2037 — один из флагманов, но выбор шире: есть из чего собирать диверсифицированную позицию.

О наших действиях — читайте в приложении.

#геополитика #облигации💰bitkogan

Особенности притока капитала в Россию

В этом году мы видим сильное укрепление рубля. Одна из ключевых причин — это приток капитала в страну. Что об этом говорит?

1️⃣Оперативные оценки платежного баланса

Согласно данным за январь-апрель текущего года, чистое принятие обязательств по сальдо финансового счета составило $5,6 млрд. Это означает, что иностранные инвесторы увеличили свои активы в России. Для сравнения: за тот же период прошлого года фиксировалось сокращение на $3,8 млрд.

2️⃣Снижение доходностей по замещающим облигациям

Иностранные инвесторы традиционно избегают валютного риска: при покупке рублевых активов они становятся уязвимы к колебаниям курса. Поэтому они стремятся к доходностям в «твёрдых» валютах. И за последние полгода на фоне начавшихся мирных переговоров они снизились.

Так, в декабре доходность по российским замещающим облигациям в долларах превышала 12%, сегодня — уже около 6,5%. Аналогичное резкое снижение наблюдается и в юанях. Падение доходности — косвенный индикатор возросшего спроса и, следовательно, притока капитала.

3️⃣Информация от СМИ

В марте агентство Bloomberg сообщило, что крупные инвестиционные компании активно ищут пути для приобретения российских активов. Даже такие гиганты, как Goldman Sachs и JPMorgan, выступали в роли посредников для инвесторов, заинтересованных в российском рынке.

❗️Не путать с carry trade

Важно подчеркнуть: текущий приток капитала не является классическим кэрри-трейдом (операцией процентного арбитража). Для него необходимы: свободное движение капитала, использование безрисковых инструментов.

➡️ Российские активы не являются безрисковыми для иностранных инвесторов, а финансовые потоки по-прежнему ограничены. Поэтому инвестиции происходят не под заёмные средства, а как вложения реального капитала.

Например, некий семейный офис из Дубая может принять решение о покупке российских активов, рассчитывая на высокую доходность и позитивный сценарий (например, достижение мирного соглашения).

◽️И здесь кроется важное отличие. Кэрри-трейд работает, пока ставки сильно различаются. А наш приток капитала был связан с высокими доходностями в валюте, которых уже нет, и ожиданиями мира. Поэтому без мирного соглашения на одних высоких ставках этот приток капитала держаться не будет. Отсюда следует и консерватизм ЦБ, который опасается рисков ослабления рубля и роста инфляции.

P.S. Хочу покаяться: часто я по привычке называю это движение капитала кэрри-трейдом. Но, если честно, кэрри-трейдинг — это одно, а нынешние движения капитала — это другое. Разница важна для понимания того, что стоит за крепостью рубля.

#инвестиции 💰bitkogan

Цифровые активы — новая нефть? В чем перспективы инвестиций в технологический сектор

Совместное предприятие «Интерроса» и «Т-Технологий» приобрело 9,95% акций МКПАО «Яндекс».

На наш взгляд, это не просто инвестиция, а стратегический сигнал: «Т-Технологии» и «Интеррос» вышли в технологический сектор с капиталом, масштабом и пониманием рыночных трендов.

Это продуманная ставка — такая миноритарная доля без управленческого риска и давления на финансовые показатели даёт инвесторам возможность заработать на росте капитализации «Яндекса» и дивидендах. А если найдутся точки синергии — в науке, образовании, ИИ — это станет дополнительным плюсом для компаний.

🚩Выбор «Яндекса» логичен: компания демонстрирует стабильный рост, имеет диверсифицированную выручку и лидирует в ключевых цифровых сегментах — от рекламы до искусственного интеллекта.

Для рынка это позитивный сигнал. Появление такого инвестора может усилить интерес институциональных игроков к «Яндексу» и другим технологическим компаниям, подтолкнув котировки вверх.

🔎Видим в этой сделке начало формирования полноценного технологического инвестиционного портфеля «Интерроса» и «Т-Технологий» — по аналогии с Vision Fund от SoftBank, только в российской реальности.

#российский_рынок 💰bitkogan

Приплыли: Трамп вводит жесткие санкции против РФ уже на этой неделе (но может и не ввести)

Что может быть?

Сразу скажу, что готовимся к самому худшему. Ибо санкции на этот раз могут быть жесточайшие:

❗️Транспорт: запрет на полеты вокруг Луны по часовой стрелке

❗️Персональные санкции: российским медведям в Сибири запретят играть на балалайках

❗️Торговое эмбарго: пошлины 1000% на импорт русских матрешек в США

❗️Химпром: аннулирование и экспроприация российских патентов на химическую формулу водки

Ну, а если без шуток, то мы же прекрасно понимаем, что главное для Трампа — это имидж. Для него важно закончить конфликт как можно быстрее и не ударить при этом в грязь лицом.

К тому же Трамп не заинтересован в конфронтации с Россией, которая уже утопает в объятьях Китая, но для общепринятой «галочки» санкционного давления нечто подобное мы вполне можем увидеть

➡️ Да и все колкие высказывания в адрес первых лиц других государств Трамп всегда может списать на некомпетентность журналистов WSJ & Co, которые «опять все переврали».

А что происходит и будет происходить по обе стороны телефонных разговоров и за закрытыми дверями, нам никто не расскажет, да и гадать бессмысленно.

#санкции #геополитика 💰bitkogan

Почему импортозамещение не работает?

Друзья, всем привет!

В экономической науке произошло переосмысление промышленной политики, т.е. мер государства, направленных на развитие отдельных отраслей.

Раньше в науке доминировал консенсус, что любое вмешательство только вредит. Чиновники принимают решения хуже, чем рынок. Но более современные академические работы показали, что положительный эффект госполитики все же есть, как и общие черты:

1️⃣ Ориентация на экспорт. Можно выделить казенные деньги и получить кучу «эффективных» показателей успеха, отчетов и т.д. Но есть объективный критерий — способна компания конкурировать в мире или нет. Этот результат не подделать.

2️⃣Поддержка производителей в сложных отраслях с высокой добавленной стоимостью. Легко добывать нефть в РФ или производить металл (компетенции и ресурсы в стране есть). Но выйти на новые высокотехнологичные рынки без господдержки крайне сложно: мировая конкуренция тебя сожрет еще в зародыше.

Пример: все ИИ-чатботы (включая ChatGPT) пока убыточны из-за огромных затрат на разработку. Но отрасль важна для будущего, и выиграют страны, которые поддержат свои компании сейчас.

3️⃣Конкуренция и подотчетность. Конкуренция важна и на внутренних рынках. А без надзора компании превращаются в «выпрашивателей субсидий» вместо развития.

❗️Безусловно, не все промышленные политики были успешными, а успех всегда индивидуален.

Сравним это с главным трендом нашей экономической политики последних лет — импортозамещением.
❌ Из названия понятно, что мимо по части экспорта.

А что по двум другим критериям?

❌ Сложные отрасли: фокус на простых задачах, где легко отчитаться.
Например, сборка автомобилей из готовых деталей и наклейка шильдиков вместо разработки сложных компонентов (трансмиссий, двигателей). Но основная прибыль остается у тех, кто эти детали разрабатывает.

❌ Конкуренция и контроль: российские компании полностью ограждают от соперничества. Более того, барьеры растут: утильсбор, обязанность такси использовать российские авто.

Контроль же слабый из-за коррупции. Условный Роснано годами тратит деньги на неэффективные проекты без внятного надзора. Сколько уже было «убийц iPhone» и других провальных проектов?

Что в итоге

Прорывного экономического роста при такой политике ждать не стоит. Можно, конечно, сетовать на внешние обстоятельства. Но можно спросить и себя: а что мы сделали, чтобы обстоятельства были другими.

#импорт #макро 💰bitkogan

🛢Зависшие позиции: уходим от нефтянки в защитные активы?

«Роснефть», как и другие российские нефтяники, испытывает трудности. Причины — крепкий рубль и скорректировавшаяся нефть. В нашем приложении мы держим бумаги в одной из стратегий.

🚩Мы еще в начале года предупреждали, что сектор нефтянки будет оставаться под давлением и, вероятнее всего, покажет более слабую динамику в сравнении с другими отраслями.

Первые звоночки пришли в отчетах за 1 кв. текущего года. «Газпромнефть» отчиталась по МСФО (падение операционной прибыли почти вдвое), и «Татнефть» по РСБУ. Оба отчета указывают на слабость результатов всех нефтяников.

🔎И «Роснефть» не исключение. Сектор сейчас оценен очень дешево по мультипликаторам. Но текущие значения — это взгляд в зеркало заднего вида. Важнее результаты за 2025 год, которые ожидаются значительно слабее.

В нашей стратегии мы продолжим держать «Роснефть». Если акции уйдут ниже уровня 400 руб., будем готовы наращивать позицию. Пока воздерживаемся от этого.

#российский_рынок 💰bitkogan

Лето обещает быть жарким для рубля

Особого прогресса по переговорам нет, США и Европа грозят новыми санкциями, а баррель нефти торгуется ниже $70 несмотря на возможность эскалации между Израилем и Ираном — казалось бы, идеальные условия, чтобы рубль упал. Но вопреки логике он не спешит это делать. Почему?

О причинах мы неоднократно писали:

1️⃣Приток иностранных инвестиций в российские активы в надежде на геополитическую деэскалацию и параллельно с целью заработать на привлекательной доходности.

2️⃣Жесткая ДКП Банка России. Высокие ставки бьют по импорту и делают рублевые инструменты более привлекательными, в результате чего спрос на валюту падает.

3️⃣Сезонный фактор. В начале года традиционно активизируются расчеты по экспортным контрактам за поставки предыдущего года, особенно в сырьевых отраслях.

4️⃣Снижение задержек с получением экспортной выручки: валюта быстрее заходит в страну, выходит на рынок и давит на курс доллара. Больше предложения валюты — крепче рубль.

Но большинство этих факторов, за исключением высоких ставок, временные. Между тем риски растут. Дешевая нефть — это минус из валютных поступлений. Кроме того, реакцией на сильный курс в начале года может стать скачок импорта, а значит, вырастет спрос на валюту.

Вывод: ждём ослабления рубля в ближайшие месяцы — возможно, уже в июне-июле. А хеджем (страховкой от падения курса нашей валюты) могут стать, в том числе, замещающие облигации (разбирали варианты тут и тут).

#рубль 💰bitkogan

Как защитить сбережения от инфляции?

Доброе утро, друзья!

Есть универсальное правило. От инфляции защищают реальные активы, которые имеют материальную форму. А номинальные активы, которые дают право собственности на деньги, не защищены от роста цен. Рассмотрим конкретные примеры.

Активы, защищающие от инфляции:

1️⃣Недвижимость
Цены на жильё и коммерческую недвижимость часто растут вместе с инфляцией. Кроме того, арендные ставки тоже могут индексироваться.

2️⃣Акции
Это доля в реально существующей компании, поэтому они тоже относятся к реальным активам. Компании могут перекладывать рост цен на покупателей, увеличивая номинальную прибыль, что приводит и к росту акций.

3️⃣Облигации с индексируемым номиналом (ОФЗ-ин)
Доходность таких бумаг индексируется с учётом инфляции. Облигации, чей номинал индексируется по цене золота, также защищены от инфляции. Если держать облигации до погашения, это полностью верно. В противном случае стоит помнить, что такие облигации также подвержены процентному риску, который связан с динамикой инфляции.

4️⃣Золото и драгоценные металлы
Традиционный «защитный актив». В периоды высокой инфляции и нестабильности золото часто растёт в цене.

5️⃣Товары (commodities)
Нефть, газ, зерно и т.п. — обесценение денег ведет к росту их стоимости. Можно инвестировать через ETF на сырьё. Но стоит учитывать, что цены на отдельные товары весьма волатильны.

Активы, которые не защищают от инфляции:

1️⃣Деньги на депозите/наличные
Ставка по депозитам обычно ниже инфляции — со временем теряете в реальной стоимости.

2️⃣Обычные облигации с фиксированным или плавающим купоном
Инфляция снижает реальную доходность: номинал облигации остается прежним, а цены растут.

3️⃣Иностранная валюта (доллары, евро, юани)
Иностранная валюта защищает от рублевой инфляции, но взамен вы подвержены инфляции в данной валюте. Рост цен в США или Китае ниже, чем в России, но все же есть.

Это всё теория, хотя и весьма достоверная. Но на практике на стоимость активов влияет огромное количество факторов. Чтобы увидеть, как это происходит в жизни, смотрите таблицу: в ней рост цен и доходность разных активов за время двух последних неожиданных всплесков инфляции из-за ковида и военной операции.

Теория теорией. А практика сегодня — штука уникальная.

◽️номинальная ставка 21%
◽️инфляция по Росстату ~10%
◽️РЕАЛЬНАЯ ставка сегодня ~11%.

Депозиты и облигации с текущими фиксированными купонами еще как защищают от инфляции. Не зря все так устремились в эти депозиты. Другое дело, что очень скоро ставки пойдут вниз. И ситуация начнет меняться.

Остается только пользоваться моментом. И фиксировать через облигации такие условия для себя на максимально длительный срок. Потом будет поздно.

#инфляция💰bitkogan

Теханализ не работает?

Слышали такое? Мы тоже. Но представьте, если это правда, стали бы его использовать хедж-фонды, алгоритмы и трейдеры по всему миру?

На самом деле, технический анализ не про магию и гадание. Это анализ поведения, эмоции и повторяющиеся шаблоны — а их оставляют на графиках реальные люди.

В новом видео Евгений Коган и Дмитрий Сукиасов обсудили:

▪️Почему уровни не работают
▪️Почему график — не прогноз, а отражение мышления толпы
▪️Как выстроить свой подход, чтобы не вестись на шум новостей и чужие мнения

Обязательно посмотрите видео. А если хотите освоить теханализ, приходите на интенсив «Мастер технического анализа». Это глубокие знания и много практики.

➡️Сейчас подключиться можно со скидкой 25%, через 2 дня цена вырастет. Начнем 10 июня. Ждем вас!

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Кредитование показывает, что ставку в июне не снизят

Чем хуже растут кредиты, тем меньше будет инфляция. Очень важный показатель для ЦБ.

Свежие данные по кредитам за апрель:

◾️Корпоративное кредитование растёт умеренными темпами. С февраля примерно +0,8% в месяц (с исключением сезонности). Апрельский рост частично объясняется разовыми факторами.

▫️Ипотека медленно растёт за счёт льготных программ.

▪️А вот потребительские кредиты продолжают сокращаться — и всё быстрее. Сам Банк России такого не ожидал и рассчитывал на рост 1–6% по итогам года. Пока же за четыре месяца видим уже минус 2%.

Итог. Пока Центробанку надо убедиться в устойчивости охлаждения корпоративного кредитования — это повод держать паузу в июне. Но уже в июле, когда станет ясно, что кредит растёт слабее ожиданий, прогнозы придётся пересмотреть. Это станет ещё одной причиной для снижения ставки.

#кредиты #ЦБ 💰bitkogan

Биткойн в белых перчатках: новая глава криптоистории в РФ

28 мая, сразу после решения ЦБ РФ, Т-Банк первым в России выпустил цифровой финансовый актив (ЦФА), обеспеченный биткойном. Новый смарт-актив с расчетами в рублях менее чем за день раскуплен квалифицированными инвесторами в приложении Т-Инвестиции. Но Т-Банк и платформа Атомайз уже анонсировали новые выпуски.

Особенности инструмента:

◽️1 ЦФА соответствует 0,001 BTC — на сегодня это около 8 854 руб. ($107), так что входной порог вполне разумный.

◽️Крипта закуплена и зарезервирована заранее, хранится в защищенной инфраструктуре, никаких «фокусов».

◽️За счёт двойной привязки — к биткойну и доллару — можно заработать как на росте крипты, так и на ослаблении рубля. А при желании — выйти раньше: маркетмейкер поддерживает вторичный рынок. Сейчас, например доллар слабый, а рубль сильный — делайте выводы.

Это исторический шаг: впервые в России участвовать в стоимости криптовалюты можно прозрачно в правовом поле РФ, без криптобирж и кошельков. Вообще, история с производными на криптоактивы в РФ начала шевелиться. И правильно: в мире уже вовсю этим занимаются JPMorgan и Goldman Sachs.

➡️Мудрость веков: если нельзя запретить — надо возглавить. А если возглавить, то с прибылью.

Подробности о рынке ЦФА мы уже писали в канале «ПРОСТО» — обязательно прочитайте, чтобы быть в теме.

#крипта 💰bitkogan

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы. Эфир в 20:30 (МСК).

➡️ Почему укрепляется рубль?
➡️ Что делать с фьючерсами на доллар?
➡️ Экономика России скатывается в кризис?
➡️ С торговыми войнами покончено?
➡️ Дальнейшие перспективы золота?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 20:30 МСК на нашем YouTube-канале. Разберем все, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынке. Трансляция также будет доступна в VK.

Подключайтесь и задавайте свои вопросы!

❗️UPD: эфир в 20:30 (МСК)

#видео 💰bitkogan