Окончание конфликта близко?

Друзья, всем привет!

Сейчас для россиян одной из главных тем является не столько инфляция, курс доллара или даже разморозка активов. Хотя всё это важно. Основное внимание уделяется геополитике. Именно она — ключ ко всему.

Бывает времена, когда и финансистам в своих размышлениях о предстоящем, необходимо именно это брать в расчет.

Каждый раз, читая новости, думаешь: когда же это всё закончится? Дроны, сводки с полей сражений, нескончаемая череда человеческих трагедий…

Наступление на Курскую область в условиях жесточайшего дефицита обученных и хорошо вооруженных кадров ВСУ скорее напоминает All-in в покере.

Если сложить общую картинку, получается крутой такой пасьянс. Особенно вкупе с продвижением российских войск на Покровск — важнейший логистический и транспортный узел.

Однако и это еще не все. Покровск — это не только важный транспортный узел для снабжения армии, но и богатый ресурсами район, включая коксующийся уголь, без которого пострадает металлургическая промышленность Украины.

Одновременно с этим усиливающаяся дуэль дронами, география действий которых все увеличивается. Удары дронами — это скорее методы психологического воздействия. Опять же — усиление переговорных позиций. Ну и ослабление позиций противоположной стороны.

Впрочем, на практике все гораздо сложнее. Дело в том, что есть еще и Курская, и Запорожская АЭС. И не дай Бог, что-то произойдет с ними. Это уже даже не вопросы энергетики. Это вопросы и безопасности огромных территорий, и глобальной геополитики. И любая проблема с ними — это вполне может быть вообще новый расклад и новая повестка.

Не забываем, если говорить, к примеру, о Курской АЭС. АЭС обеспечивает электроэнергией два горнорудных района и один металлургический завод. В случае её остановки потребуется время, чтобы наладить альтернативные источники энергии.

А вот если, не дай Бог, произойдет ее разрушение, это приведет не только к новой ужасной техногенной катастрофе, но и потребует сотни миллиардов долларов на устранение последствий.

Например, в 2016 году японское правительство оценило общую стоимость ликвидации последствий аварии на Фукусиме в 21,5 трлн йен или около $187 млрд. Так что… все более чем серьезно.

Мы с Дмитрием Абзаловым на очередной передаче в воскресенье обсудили и этот вопрос, и многие другие, включая, разумеется, и судьбу Павла Дурова и будущее Телеграм. Дмитрий полагает — все, что сейчас происходит в противостоянии — в итоге к ноябрю закончится реальными переговорами.

Тем более, что деньги у доноров Украины начинают заканчиваться. Точнее, даже не деньги, а желание их выделять. Мы видим и жесткую критику руководства Украины изнутри. Так что… причин для остановки более чем достаточно.

Как возможные остановка / прекращение / окончание боевых действий повлияют на рынки?

Это все, конечно, будет несомненным плюсом для рынка. Но, к сожалению, эффект может быть кратковременным, так как страны вряд ли сразу начнут восстанавливать экономические связи с Россией.

Санкции — увы, похоже очень и очень надолго.

Впрочем, тут необходимо очень серьезное и глубокое исследование. Здесь же завязаны и бюджетные расходы, и финансирование военных и т. д.

Обязательно поговорим об этом на предстоящем очередном вебинаре. Планируем провести его в ближайшее время. Разумеется, дадим соответствующие анонсы.

Однако, еще раз хочу сказать… мне бы очень хотелось согласиться с Дмитрием. Пусть к ноябрю, в ноябре… Но, боюсь, что реальная жизнь может оказаться значительно сложнее и многовариантнее.

Есть настолько много факторов риска, что все логические и красиво выстроенные схемы могут полететь к чертям.

Да, самая темная ночь — перед рассветом. Но вот реально ли пока ночь самая темная или есть еще варианты. Поймем, думаю, скоро.

#геополитика

💰bitkogan

📉Индекс Мосбиржи приближается к уровням мая прошлого года.

Отечественный бенчмарк сегодня вновь продолжает свое снижение. В моменте падение достигало чуть более 3%.

С одной стороны, закредитованные и слабые компании ожидаемо отчитались слабо, что привело к падению их акций. С другой стороны, неплохие отчеты нефтегазового сектора и даже Газпрома не помогают индексу.

Коррекция с майских максимумов достигла уже 27% — одно из самых длительных падений в истории российского рынка. Впрочем, оно также является и очень глубоким. С точки зрения фундаментальной картины на данный момент факторов для разворота пока недостаточно.

Даже несмотря на то, что многие бумаги уже торгуются действительно дешево — и по дивидендной доходности, и по стоимостной оценке, интереса покупателей не видно.

Вывод?

1️⃣Вполне вероятно, что ясность для рынка акций внесет заседание ЦБ РФ 13 сентября, на котором будет вынесено решение по ключевой ставке. Фокус на него. А там уже будут более понятны дальнейшие перспективы рынка акций.

2️⃣Пока что просто наблюдаем и постепенно присматриваемся к дешевым и качественным активам — нефтяники, некоторые представители транспортного сектора, крепкие электроэнергетики.

3️⃣Совершенно точно продолжаем избегать тех, кто страдает от высокой ставки — М.Видео, Мечел, Сегежа, АФК Система и другие. Эти бумаги уже значительно упали.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Рентал ПРО» — не просадка, а отсечка

Подписчики интересуются, что с утра случилось с ценой паев «Рентал ПРО»?

➡️ Отвечаю. Ничего страшного не случилось. В пятницу по паям «Рентал ПРО» произошла очередная «отсечка». Обычное дело, фонд производит выплаты пайщикам ежемесячно.

Однако в этот раз влияние на котировки было сильнее, чем обычно, поскольку выплата за август больше обычной. В нее включена прибыль от продажи ЦОДа — писал об этом недавно.

◽️Выплата составила 26,71 руб. на пай, держатели бумаг получат ее в ближайшие дни.

Эта сумма покроет не только «дивгэп», но и практически все снижение стоимости пая с середины прошлой недели. Эти дни для всего российского рынка были, мягко говоря, непростыми.

➡️ А если смотреть с момента IPO (6 июня), то индекс Мосбижи упал на 20%, в то время как паи «Рентал ПРО» остались на уровне цены размещения. Плюс фактические выплаты за этот период дают примерно 19% годовых.

Таким образом, подтверждается тезис, что паи «Рентал ПРО» — это, в первую очередь, про надежность. Ну и про доходность тоже. Цель фонда на 10-летнем горизонте — от 22% годовых.

▪️О стратегии фонда и ротации объектов, как ее части, я уже говорил, и мне она импонирует. Полагаю, что шансы «Рентал ПРО» достигнуть своих целей по доходности довольно велики.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Софтлайн» нарастил EBITDA еще на миллиард рублей в год

Как? — Купил за 4,5 млрд руб. контрольный пакет у международной группы IPG Photonics, базирующейся в США — НТО «ИРЭ-Полюс». Это крупнейший производитель волоконных лазеров в России и СНГ. Компания изготавливает порядка 90% всех лазеров в России

Что получит «Софтлайн»?

✔️ Новые рынки и клиентов. «ИРЭ-Полюс» — это большой игрок, прежде всего, в медицине. На рынке медицинских лазеров и хирургических волокон компания занимает 80% рынка урологии и 40% рынка флебологии и хирургических лазеров. Также около 70% российского рынка в сегментах промышленных лазеров, лазерных систем и усилителей, и еще 10% — на рынке телекома.

✔️ Новые производственные мощности. Учитывая, что 90% лазеров производит «ИРЭ-Полюс», «Софтлайн» за счет этой покупки становится почти лазерным монополистом.

✔️ Ну и финансовые цели. Сделка обеспечит 25% запланированного прироста EBITDA. С объявленными ранее сделками M&A план выполнен уже наполовину. Всего «Софтлайн» за счет M&A, которые планирует закрыть в 2024 году, может нарастить EBITDA на 4 млрд руб.

➡️ Откуда деньги? Привлечет на рынке. ЦБ зарегистрировал соответствующий проспект ценных бумаг «Софтлайн» по объявленной еще в июне эмиссии на 23% капитала (при ожидаемом приросте EBITDA на 67%).

Амбициозная стратегия «Софтлайна» по наращиванию доли в разных сегментах рынка сейчас может показаться немного рискованной. Однако в долгосрочной перспективе она, вероятно, принесет плоды, поскольку компания приобретает качественные активы, при этом не переплачивая за них.

#российский_рынок

💰bitkogan

Рынок в заливе

Российский рынок продолжает падение. Льют и льют… По итогам августа, индекс Мосбиржи упал на 9,94%. Сильнее в последнем месяце лета он снижался только в 1999 году — на 12,33%.

🚩В начале осени лучше не стало. С открытием сегодняшних торгов индекс вновь пошел вниз, и впервые с мая 2023 года оказался ниже 2600 пунктов. К 12-00 (МСК) -3% относительно пятницы. После обеда падение продолжилось -4% и ниже 2550 пунктов, чего не случалось с сентября 2022 года. По итогам дня - 3,90% и 2.547 пункта. РТС -2,63%.

🚩Падали как «фишки», так и второй эшелон. К примеру, «Сбер» в ходе сегодняшней торговой сессии потерял в капитализации около 4%, «Сургутнефтегаз» — 5%, «Норильский никель» — более 5%, ВТБ — более 6%. Кстати говоря, акции Ашинского МЗ стояли особняком и снова взлетели почти на 10%.

Что будет с индексом Мосбиржи дальше? Практически все инвесторы сегодня задаются этим вопросом. В нашем мобильном приложении мы сегодня опубликовали обзор, в котором проанализировали ситуацию с точки зрения технического анализа. Материал находится в общем доступе в разделе «Аналитика».

#российский_рынок

💰bitkogan

🌊 Грядет цунами IPO. Не захлебнемся?

В 2022 году в России состоялось всего одно IPO, которое привлекло 2,1 млрд рублей. В 2023 году на биржу вышли уже 8 компаний, собравшие около 40,4 млрд рублей.

На этот же год было запланировано до 15 размещений. На данный момент прошло уже 13 сделок: 10 IPO и 3 SPO, благодаря которым компании привлекли 80 млрд рублей.

И это только начало. Глава департамента по работе с эмитентами Московской биржи прогнозирует, что к 2030 году на бирже могут появиться сотни новых компаний.

Ну, честно говоря, выступая еще в начале года на одной крупной конференции, посвященной IPO, я в ответ на ожидания биржи, что нас ждет порядка 10 IPO в этом году, уже говорил: «Ребята. Будет гораздо больше».

🚩Сейчас на площадке торгуются акции и облигации 620 компаний. И чем больше компаний на бирже, тем выше будут её доходы от листинговых сборов, комиссий и процентных доходов.

Так что биржа в данной ситуации будет всегда за.

Волатильность на рынке в случае большого количества IPO снизится?

К сожалению, это не взаимосвязано. Рост числа компаний на рынке не делает его более стабильным. По-прежнему не хватает «твердых рук», то есть долгосрочных инвесторов.

🚩В итоге картина выглядит следующим образом: инвесторы часто покупают акции, особенно на IPO, держат их недолго в надежде на быстрый рост и тут же продают.

И речь идет не только о «физиках». Горизонт инвестирования институционалов также резко сократился. Вместо 5-7 лет теперь это может быть пара месяцев. Или того меньше.

Уже писал о возможных решениях проблемы.

🔎Ну и главное.

Мое мнение: учитывая текущую конъюнктуру, планы биржи выглядят, мягко говоря, завышенными.

✔️Высокие и, возможно, еще растущие проценты по депозитам в результате роста ставки.
✔️Сыпящиеся, как из рога изобилия, все новые санкции.
✔️Проблемы с курсом рубля.
✔️Растущая налоговая нагрузка на предприятия и, следовательно, — снижение дивдоходности компаний.
✔️Ожидаемое в результате сверхжесткой политики Регулятора замедление темпов роста экономики.

Вот все эти факторы будут пока, к сожалению, давить на рынок. И как на вторичное обращение ценных бумаг, так и на рынок первичных размещений — рынок IPO.

Так что, боюсь, очень многие компании, готовящиеся выйти на публичный рынок, в текущей ситуации, скорее всего, отложат свои планы до лучших времен.

Ну а о том, что делать инвесторам и чего ждать и, собственно, когда ситуация может измениться, мы писали вчера в приложении. Обратите внимание: в приложении все становится больше и больше аналитики. Не пропускайте.

#IPO #биржа

💰bitkogan

В России эмитенты продолжают активно отчитываться о проделанной работе. «Мосгорломбард» (MGKL) представил финансовые результаты за 1 полугодие 2024 года, которые оказались весьма сильными и превысили прогноз. Основные цифры выросли кратно, но обо всем по порядку.

Ключевые финансовые показатели «Мосгорломбарда»
▪️Выручка компании выросла в 4,83 раза год к году и составила 3,06 млрд руб.
▪️EBITDA оказалась на уровне 594 млн руб. (рост в 2,07 раза по сравнению с аналогичным значением прошлого года).
▪️Чистая прибыль подскочила в 4,9 раза до 225,2 млн руб.
▪️Активы прибавили 62% по сравнению с данными на конец 2023 и составили 4,24 млрд руб.
▪️Капитал за тот же период увеличился в 3,22 раза до 924 млн руб.

У такого серьезного увеличения есть целая совокупность причин:

➡️ Во-первых, это благоприятная ценовая конъюнктура на рынке: мировые цены на золото с начала 2024-го выросли почти на 30%. При этом структура портфеля «Мосгорломбарда» содержит более 80% ликвидного золота.

➡️ Во-вторых, компания продолжает сотрудничать с крупнейшими российскими маркетплейсами. Так, в начале года МГКЛ открыл собственную витрину с ювелирными изделиями на «Яндекс Маркете».

Кроме того, компания начала выкупать и продавать смартфоны на «Авито». И это не предел: перечень товарных категорий планируется расширять. По ожиданиям компании, потенциал данного направления, выраженный в деньгах, может колебаться от 100 млрд до 150 млрд руб. к 2027 году.

Какие еще мы видим дополнительные точки роста на текущий год?

Времени для дальнейшего улучшения показателей еще предостаточно. Так, компания осваивает сегмент розничного инвестиционного направления драгоценных металлов. Речь в данном случае идет о монетах и слитках. Также МКГЛ активен на рынке M&A с целью расширения присутствия в сегменте залоговых займов и на рынке ресейла.

Еще раз подчеркну — отличные результаты, показавшие кратный рост и превысившие прогноз. Не исключаю, что золото до конца года продолжит расти в цене, что может привести к дальнейшему улучшению цифр МГКЛ. Сегодня в 11:00 состоится эфир, на котором топ-менеджмент компании прокомментирует отчет и ответит на вопросы инвесторов.

#российский_рынок

💰bitkogan

В пятницу 30 августа стало известно о том, что компания «Питер Траст» объявила об оферте держателям акций Solidcore (бывший Polymetal). Это касается бумаг, которые учитываются в НРД и других российских депозитариях.

Цена выкупа составляет 235,4 руб. Окончание срока направления оферт — 27 сентября. Как ожидается, спустя небольшое время после этой даты компания будет делистингована с Московской биржи.

В подтверждение этому вскоре после вышло сообщение от биржи про изменение режима торгов по акциям полиметалла с 24 сентября — фактически торги будут остановлены еще до окончания оферты. Отсутствие торгов декабрьским фьючерсом на бумагу — еще одна "народная примета" скорого делистинга.

Предположу, что за предложением «Питер Траст» стоит сама компания Solidcore. Это вполне логично. Так она, судя по всему, в этом крайне заинтересована. Причина — желание уйти с российского рынка, на котором у Solidcore остается еще достаточно много акционеров. Компания, очевидно, хочет окончательно разорвать все связи с РФ. Почему прячется — тоже понятно: санкционные риски сотрудничества с биржей и опять же нежелание иметь что-то общее с Россией.

📎 У миноритариев выхода практически нет. После делистинга они рискуют остаться с акциями, по которым не может быть биржевых сделок. Кроме того, с учетом текущих ограничений, которые касаются НРД, акционеры уже не могут принимать участие в корпоративных действиях компании. Например, получать дивиденды. 

Что будет делать «Питер Траст» с акциями Solidcore? Вполне возможно, продавать на казахской бирже, поскольку компании нужны деньги на реализацию новых больших проектов. А проблемы с получением банковского финансирования есть, и менеджмент это признал в ходе последнего звонка с инвесторами. Получит компания незначительную прибыль, продаст акции в «ноль» или даже в убыток — это не особенно важно.

❗️Самое главное для компании в данной ситуации — полностью перенести бумаги в Казахстан. При этом, перенося таким образом, среди акционеров будет меньше потенциально токсичных или даже санкционных инвесторов.

Безусловно, в долгосрочной перспективе ликвидность в Казахстане вырастет. Однако вначале, в случае продажи на местной бирже, бумага будет под давлением (навес большой) и, скорее все, будет обвал котировок в силу невысокой ликвидности.

Вот такая непростая ситуация. Если подытожить, то имеем следующее:
1️⃣ У российских акционеров выбора практически нет. Не примешь оферту, останешься с активом, который сложно/невозможно будет продать в РФ.
2️⃣ Solidcore, полностью переместившись в Казахстан, по сути, начинает новую жизнь.
3️⃣ Хотите инвестировать в золото: лучше посмотреть на другие имена в отрасли или подождать более удачной точки входа в Казахстане после коррекции.

#российский_рынок

💰bitkogan

Мосбиржа целится на квадриллион

Речь идет про прогноз Московской биржи по объемам торгов. В компании отмечают, что фиксируют растущий тренд. Нужно понимать, что объем торгов, разумеется, влияет и на финансовые результаты.

Кроме финансов, Мосбиржа отмечает рост операционных показателей. С начала года на фондовый рынок Мосбиржи пришли более 4 млн новых частных инвесторов, а их общее количество приближается к 34 млн. И это все при условии, что с начала мая на российском рынке случилась мощнейшая коррекция.

Высокие ставки в экономике, растущие объемы торгов, увеличивающийся поток инвесторов, предстоящие IPO – эти факторы сказываются на результатах Мосбиржи. К слову, компания является одним из основных бенефициаров высоких ставок.

Поэтому мы достаточно позитивно смотрим на бумаги Мосбиржи. Полагаем, что порядка 20 руб. на дивиденды по итогам года компания заработает, а это эквивалентно доходности чуть более 10%. Конечно, это не нефтянка, где доходность уже переваливает за 15%, но тоже неплохо, учитывая специфику бизнеса.

#РФ #биржа

💰bitkogan

Меняли-меняли, да невыменяли (пока что)

Инвестпалата открывает второй этап сбора заявок на обмен замороженными активами. От резидентов ничего не потребуется, только иностранцы смогут подавать заявки на покупку активов с 3 по 20 сентября 2024 года.

🚩Исходя из данных Инвестпалаты, к выкупу предлагаются все те же иностранные активы на 27 млрд руб. Среди них есть акции США и ЕС, депозитарные расписки и ETF-фонды.

Состоится ли обмен?

Вряд ли. Те, кто хотел поучаствовать в нем, уже это сделали. Напомним, что из 35 млрд руб., которые предложили к выкупу российские инвесторы, нерезиденты выкупили всего 8 млрд руб.

Других иностранцев сильно напугала Еврокомиссия, которая запретила «своим» обмениваться.

🚩Кроме того, отдельно стоит обратить внимание на способ покупки. Для того чтобы «размазать» активы на выкуп тонким слоем, иностранцы приобретают лот — в каждом из них есть все активы в разных пропорциях.

Стоимость каждого лота составляет в среднем 130-140 млн руб. за штуку, и такие суммы для обычных физиков неподъемные.

🔴Хотя лотность в данном случае затрудняет ликвидную продажу, она обеспечивает равное покрытие всех активов. В противном случае иностранцы бы выкупили все самые вкусные бумаги вроде «Великолепной семерки», а остальные остались бы без внимания.

Вывод: несмотря на низкий шанс дальнейшего обмена полностью исключать его возможность нельзя. Так что попытка не пытка, а спрос не беда.

#санкции

💰bitkogan

🟢 Акции Nvidia теряют 7%, увлекая вниз «техов» США

Продолжается негатив из-за отчета, где NVDA заявила о результатах лучше прогнозов, но градус «удивления» снижается даже при трехзначном росте.

Аналитики рассуждают, как инвесторы обдумывали прогнозы и решили, что цена завышена. Длинные выходные же были.

Другая версия: кто-то крупный продает акции. Самая большая доля после фондов у основателя Nvidia Джейсена Хуанга.

Мнение bitkogan:
Сегодня акции Nvidia показывают, как опасно держать позицию по бумаге с высокими ожиданиями. Шаг в сторону — и оценка начинает рассыпаться, как карточный домик.
#tech #ai #сша 🔥HOTLINE