Уже официально началась Третья ливанская кампания

В ограниченном контингенте (несколько моторизованных бригад) при поддержке авиации и артиллерии Израиль зашел в Южный Ливан.

Главный вопрос — а что, собственно, будет дальше?

➡️Иран на этом этапе, скорее всего, ограничится осуждениями и, возможно, попытается каким-то образом осуществлять поставку оружия «Хезболле». Но, по всей видимости, по крайней мере на первом этапе операции ему это не удастся сделать.

➡️Иранские прокси (хуситы, иракские военные формирования) будут пытаться что-то делать, но опять же… вероятнее всего, без каких-то результатов.

➡️Смотрим на рынки:
нефть — скорее вниз,
золото — на месте,
бегства инвесторов в доллар и трежеря не наблюдается вообще.
📎Мораль: все понимают, что глобальных рисков пока не наблюдается.

Ну так что… можно выдохнуть и вообще ни о чем не переживать?

К сожалению, не вполне. Зайти в Ливан не сложно. Вопрос: что дальше? Здесь, увы, вариант-то один — держать эту территорию. Проблема в том, что через неделю-другую «Хезболла» начнет приходить в себя. И пойдут серьезные обстрелы как этого пятачка земли, так и территории самого Израиля.

Да, противотанковыми (и самыми, как выясняется, опасными) ракетами север Израиля уже не смогут обстреливать. Остается только баллистика, которую легче сбивать. Но вот данный участок — сам захваченный южный Ливан, бить этими самыми ракетами будут жестко. Израильтяне, естественно, будут охотиться за пусковыми установками и уничтожать их.

А далее что?

Превратить в руины пол-Ливана? Ну, так себе перспектива. Да и весь мир опять накинется на Израиль. Короче… не вариант.
Расширить зону боевых действий? А где тогда остановиться в итоге? Как в 80-х в Бейруте? А потом? Но тогда, кстати, может встать вопрос — а хватит ли ресурсов этих бригад? Не придется ли увеличивать численность вошедших войск.

То есть в какой-то момент все равно придется договариваться. Получается — чем быстрее, тем лучше. Время будет в данном случае работать скорее на противников Израиля.

И тут уже начинает во весь рост говорить экономика. И с ней совсем не так все здорово. Она в очень непростом положении после года борьбы с ХАМАС.

▫️По состоянию на конец июня дефицит бюджета Израиля вырос до 146 млрд шекелей (около 39,6 млрд долларов США). Это — 7,6% (!!) от ВВП страны.

▫️К концу июня общие военные расходы Израиля достигли 80,5 млрд шекелей (около 21,8 млрд долларов), что на 10,8 млрд шекелей больше по сравнению с маем.

▫️Общие госрасходы в 2024 году стремительно растут, достигнув к июню 300,3 млрд шекелей, что на 34,2% больше год к году. При этом доходы практически на месте. 238 млрд шекелей.

▫️К концу лета ситуация еще ухудшилась. В августе дефицит бюджета Израиля вырос до 8,3% или еще на 12,1 млрд шекелей. Напомню, 2023 год Израиль завершил с дефицитом в 4,2% от ВВП.
 
На днях агентство с романтичным названием уже понизило суверенный рейтинг страны. Долг страны невелик, и в платежеспособности ее никто пока не сомневается. Но вот занимать станет намного сложнее и гораздо дороже.

Так что… Все будет совсем не просто. Главное и самое сложное — впереди. Боюсь, что быстро зайти, решить все задачи и быстро выйти — не получится. Да и внешнее давление на страну будет расти.

#геополитика

💰bitkogan

🇨🇳 Китай проснулся и зажигает

Китайские акции начали неделю убойно. Материковый бенчмарк CSI 300 вырос на 8,5% в понедельник — последний день торгов перед длинными праздниками в Китае.

▪️Начиная с прошлого вторника, чуть ли не каждый день китайские власти объявляли о новых стимулах. Рынок распирало так, что материковые биржи работали со сбоями. CSI 300 прибавил почти 20% за неделю, гонконгский Hang Seng — 16%.

Что мне не нравится в китайском ралли?

1️⃣Высокие ожидания от стимулов. Все растет так, как будто китайские граждане уже готовы тратить больше и спасать рынок жилья. А они не готовы. Мне это напоминает высокие ожидания по раздуваемым акциям американских техов: когда ажиотаж охладится, малейший негатив обвалит фондовый рынок.

2️⃣Скепсис на товарных рынках. Они, конечно, вначале поросли для приличия. Но веры в мощное китайское восстановление на них не видно.

3️⃣Отчасти рост носит спекулятивный характер и подпитывается схлопыванием шортов.

Не поймите неправильно: я рад, что товарищи китайцы наконец-то расчехлили арсенал стимулов. Но потребуется время, много времени, чтобы эти меры вывели внутренний спрос на рельсы стабильного роста. И мы еще увидим немало разочарований в ходе этого долгого, болезненного процесса.

➡️ Что делают мои аналитики в приложении? Аккуратно снимают сливки с наиболее выросших позиций. В понедельник продали акции производителя детских автокресел и колясок Goodbaby с прибылью 45%. В пятницу продавали Geely с результатом 52%. Большую часть бумаг пока не трогают — акции в портфеле растут лучше грибов после дождя.

#Китай #акции

💰bitkogan

Новый премьер-министр Японии: кризис на рынках или начало большой войны?

На прошлой неделе, а точнее в пятницу, правящая партия Японии выбрала Сигэру Исибу своим новым председателем. Кстати, для Исибы это уже пятые выборы: он пытался баллотироваться в 2008, 2012, 2018 и 2020 годах и каждый раз проигрывал. Как тут не вспомнить о мотивации никогда не сдаваться.

Почему это событие важно для рынков и, в частности, для россиян?

Начну с последнего. Весьма вероятно, что господин Исиба сохранит свой антироссийский курс, не отменит санкции и продолжит сближение с НАТО. Так что без фундаментальных изменений.

Беспокоит, что на протяжении многих лет он последовательно выступал за расширение использования Сил самообороны Японии и в целом за изменение 9-й поправки к Конституции.

🚩В частности, она касается отказа от войны для решения международных споров и ограничивает создание японских сухопутных войск, военно-морского флота и военно-воздушных сил.

Что касается возможных сюрпризов на Курилах — вряд ли. Скорее всего, новый премьер сосредоточится на противостоянии с Китаем при поддержке США.

Кстати, у Японии, как и с Россией, есть территориальные споры с Китаем, но уже вокруг островов Сэнкаку (Дяоюйдао).

🔎Если подытожить, похоже, мы можем столкнуться с новым геополитическим обострением.

Теперь о рынках. После известия о победе Сигэру Исибы индекс Nikkei 225 упал на 5%, а иена укрепилась. Причина — инвесторов отпугнула неопределенность его решений.

✅Ожидается, что при новом премьер-министре Банк Японии повысит ставки, возможно, уже в декабре. Хотя на бумаге ЦБ независим, он регулярно сталкивается с политическим давлением.

✅Исиба также ранее намекал на возможное повышение налогов для бизнеса…

Повторю, что сказал на стриме с Дмитрием Абзаловым: внимательно слежу за движениями японской иены. В прошлый раз её чрезмерное укрепление привело к Черному понедельнику.

#иена

💰bitkogan

Что далее?

Израиль с высокой долей вероятности ответит. Как и когда? Вряд ли все будет так, как ждет большинство. Израиль за последнее время показал, что умеет удивлять.

➡️ Скорее всего, атакуют порты, нефтехранилища, нефтепереработку и нефтяные месторождения. Есть шанс, что в списке также окажутся энергетические и инфраструктурные объекты.

В итоге, с высокой долей вероятности можем получить серьезный удар по возможностям экспорта нефти Ираном.

◽️Кстати, нефть марки Brent сначала попыталась взлететь в момент атаки до $75,5, затем отползла на $73 и тут же вернулась на $74,5. Если будут серьезно повреждены нефтеналивные и портовые мощности Ирана, Brent может допрыгнуть до $85 и выше.

➡️ Основной вопрос — сможет ли развитие ситуации даже помимо воли ряда сторон привести к их вовлечению в конфликт?

Речь идет, в первую очередь, об Америке.

США крайне не заинтересованы в этом. Но… исключать такой поворот сегодня невозможно.

➡️ Что касается мировых рынков, многое зависит от того, решит ли Иран попытаться закрыть Ормузский пролив, через который экспортируется большая часть арабской нефти и СПГ. И такой сценарий вполне возможен.

Если это случится, последствия будут глобальными:

а) как уже писал выше, рост цен на нефть и
б) сбои в логистике. В итоге, проблема инфляции в мире может снова обостриться.

А кто от этого в выигрыше?

▪️Мировые производители нефти и оружия. Страны, не затронутые конфликтом, могут выиграть от роста промышленного производства для военных нужд участников боевых действий.

Не зря вчера на фоне падающих в основном рынков достаточно бодро подскочили акции RTX Corporation, Lockheed Martin, Northrop Grumman, Kratos Defence и других производителей оружия. У них заказов еще прибавится, и значительно.

💭 Мир замер в ожидании. А мировая инфляция — в предвкушении.

Боюсь, что все происходящее в случае разрастания конфликта вполне может повлиять и на планы ФРС. Особенно в случае, если Америка напрямую будет втянута в конфликт. Шанс на то имеется.

И напоследок. Все происходящее сегодня, похоже, развивается по своим законам, часто не зависящим от воли и желания людей. И в этом основная опасность момента.

#геополитика

💰bitkogan

Конфликтная логистика: все станет дороже?

Война на Ближнем востоке, несмотря на всю локальность конфликта, затрагивает важнейшие глобальные процессы. Ближний Восток — крупнейший мировой транспортно-логистический хаб. И речь идет не только об энергоресурсах, но, в том числе, о товарах и перелетах.

Какие финансовые затраты может принести эта война?

Израиль, Иордания и Ирак закрыли воздушное пространство.

Из-за этого, в первую очередь, пострадали авиакомпании, отменявшие рейсы в онлайн-режиме, ведь многие были вынуждены либо совершить посадку в другом месте, либо лететь обратно. А за это необходимо возвращать деньги клиентам. Кроме того, многие компании приостановили свои полеты.

▫️В перспективе еще более серьезные потери: до 4% мировых поставок нефти находятся под угрозой, поскольку иранская нефтяная инфраструктура вскоре может стать целью Израиля, но это еще «цветочки».

«Ягодки» в том, что конфликт привел к сбоям в ключевых судоходных маршрутах через Суэцкий канал и Красное море — там уже частично все парализовано.

А там, где затронута логистика, там и рост цен происходит по возрастающей: растет время доставки ➡️ стоимость страховки ➡️ стоимость перевозки ➡️ стоимость товаров и услуг. В результате, это может увеличить расходы на доставку товаров машиностроения, текстиля, одежды на 15–20%.

▪️Если в Ормузском проливе случится что-то похожее на то, что происходит в Красном море, только масштабнее, то рост цен на нефть будет ограничен только фантазией прогнозиста. У нас фантазия работает плохо, поэтому больше $100 за баррель мы не видим все равно.

#геополитика #логистика

💰bitkogan

📺 Что такое индустриальная недвижимость? И почему это хорошо

Рентал ПРО — один из крупнейших фондов недвижимости на Мосбирже. И недвижимости не простой, а индустриальной.

О том, как устроен бизнес фонда, в чем уникальность нынешней ситуации на российском рынке индустриальной недвижимости, и что это значит для инвесторов, я выясню у менеджеров УК «А Класс Капитал» — управляющей фондом Рентал ПРО.

🎤 У нас в гостях:

Юлия Глухова, операционный директор
Евгений Скаридов, управляющий директор

📅 Сегодня в 18:00 по МСК.

Присоединяйтесь к эфиру на YouTube или ВКонтакте и узнайте:

◽️Что такое Универсальное Индустриальное Здание, и кто там живет;
◽️Почему высокие ставки для Рентал ПРО не проблема, а возможность;
◽️Как Рентал ПРО удается обеспечивать инвесторам 22% годовых на падающем рынке.

#видео

💰bitkogan

🇺🇸 Битва вице-президентов США

Вчера, пока все были заняты конфликтом на Ближнем Востоке, за океаном, в США прошел цивилизованный (словесный) конфликт в виде дебатов между двумя потенциальными кандидатами в вице-президенты:

◽️Джей Вэнс — республиканец от администрации Дональда Трампа, ныне сенатор Огайо
▪️Тим Уолз — демократ от администрации Камалы Харрис, ныне губернатор Миннесоты

О чем говорили?

Первый вопрос двум кандидатам был задан о конфликте на Ближнем Востоке — оба поддержали Израиль. Но по большей части 90 минут прошли в обсуждении внутренних проблем США, включая незаконную иммиграцию, проблему оборота наркотиков, оружия, острого вопроса абортов, Medicare/Medicaid и недоступности жилья.

Но здесь, возможно, важно не «что» обсуждали, а «как»:

В комментариях в СМИ люди отмечают, что дебаты были «шокирующе» порядочными: стороны соглашались друг с другом, где считали нужным, и аргументировано спорили в разногласиях, без перехода на личности.

Кто победил?

И хотя, по мнению СМИ, ни один из потенциальных вице-президентов не одержал очевидную победу, народное признание в комментариях получил Джей Вэнс из-за того, что он был лучше подготовлен. К тому же зрители посчитали, что CBS (ведущие модераторы) выступают на стороне Тима Уолза и что это была игра 1 против 3.

Имеют ли дебаты значение?

И да и нет. Здесь все зависит от контекста. Сами по себе вице-президенты интересны публике только в той степени, в которой они раскрывают свою «президентскую крышу» в виде Трампа или Харрис. Дебаты также могут иметь значение в качестве последнего слова в предвыборной гонке, в случае, если Трамп и Харрис больше не встретятся у барьера для дискуссии.

Поэтому, кто бы что ни говорил, show must go on.

#выборы #США

💰bitkogan

🇷🇺 Бюджет передает привет ЦБ

Друзья, всем привет!

Вчера в Минфине заявили, что влияние бюджета на инфляцию будет нейтральным в следующем году.

Что ж, есть здесь доля лукавства. Да, действительно, снижение бюджетного дефицита за счет роста налогов будет тормозить экономику и снижать инфляцию. Но есть пара нюансов.

Для начала речь про 2025 год. А вот в году текущем Минфин решил подбросить в топку инфляции еще 1,5 трлн руб. к расходам сверх бюджетного правила. При этом ранее Минфин и так делал исключения для этого года на 1,6 трлн.

Дополнительные 1,5 трлн — это 0,8% от ВВП, сумма весьма ощутимая. Она внесет заметный вклад в рост цен.

Ну и, конечно, нельзя обойти стороной щедрое повышение тарифов.
✔️Коммунальные услуги подорожают почти на 12%.
✔️Тарифы РЖД также вырастут как для пассажиров на 11,6%, так и для перевозки грузов на 13,2%.
✔️Не забываем и про повышение утильсбора, эффект которого проявится сильнее в следующем году по мере завоза автомобилей с уплатой новых сборов.

В совокупности сборы и тарифы могут добавить к инфляции 1–1,5 п. п. в следующем году. ЦБ же всего по всей корзине товаров и услуг прогнозировал рост цен на 4,5%. Ни новых тарифов, ни дополнительных 1,5 трлн расходов в этом году данный прогноз не учитывал.

➡️Как итог, ЦБ оказывается в неприятной ситуации: признать, что инфляция опять будет выше цели в 2025 или задирать ставку еще выше. И если в обычные годы ЦБ мог бы сказать о временных эффектах и потерпеть разовый рост цен, то сейчас пространства для маневра нет. Слишком долго мы живем с инфляцией выше цели.

На мой взгляд, ЦБ оставит в своем прогнозе инфляцию на уровне 4-4,5% и поднимет ставку в октябре. А вот до 20% или выше — это вопрос пока открытый.

#бюджет #инфляция

💰bitkogan

Альтернатива фондам денежного рынка от МТС Инвестиции

МТС Инвестиции запускают возможность получать доход близкий к ключевой ставке ЦБ за счет доступа к рынку РЕПО. Что немаловажно, инструмент доступен для широкого круга частных инвесторов. Раньше подобные возможности открывались лишь у институциональных инвесторов или клиентов с крупным капиталом.

Механизм РЕПО позволяет размещать денежные средства на бирже под обеспечение высоколиквидных ценных бумаг. Начисление процентов происходит на ежедневной основе, МТС Инвестиции предлагают срок от 1 дня до 3 месяцев и доходность до 19,5%. Инструмент дает больше гибкости, если сравниваем с классическими вкладами.

Еще одно преимущество — отсутствие как депозитарной, так и биржевой комиссии. По сути, инструмент является аналогом фондов ликвидности, которые отлично себя показали в период высоких ставок в экономике.

➡️ Технически это может выглядеть следующим образом: клиент в приложении подает торговое поручение брокеру разместить определенную сумму и сразу видит, какой доход он получит. По истечении срока клиенту приходит доход от вложения, выраженный в процентах годовых.

Подобный формат инвестиций является высоконадежным, поскольку гарантом сделок РЕПО выступает дочерняя организация Мосбиржи — НКЦ, как центральный контрагент.

🔎Такой инструмент интересен тем, кто хочет максимизировать доходы от инвестирования свободных средств на фоне растущей ключевой ставки. К слову, объем операций с фондами денежного рынка (наиболее близкий аналог продукта «Смарт Профит» МТС Инвестиций) вырос в 15 раз. Ставки здесь близки к ключевой и при 19%-й ставке доходность выглядит очень неплохо.

«Смарт Профит» — достаточно интересный инструмент/функционал с более простыми и понятными неквалифицированному инвестору условиями может составить сильную конкуренцию инструментам фондов денежного рынка.

#российский_рынок

💰bitkogan

Группа «МГКЛ» представила предварительные операционные результаты за 9 мес. 2024 г.

Выручка увеличилась в 4,5 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом, общий портфель группы — залоговых займов по ломбардному направлению и товаров в ресейле вырос в 1,5 раза, составив при этом 1,5 млрд руб.

Количество розничных клиентов превысило 156 тыс. человек. Из позитивного мы также отмечаем, что доля товаров, которая хранится в портфеле более 90 дней, сократилась с 34% до 18%.

С чем связан такой мощный рост выручки?

Прежде всего, это связано с агрессивным наращиванием присутствия на рынке ресейла. Другой фактор — увеличение оборотов в сфере оптовой торговли драгметаллами. Рыночная конъюнктура на товарных рынках сейчас крайне благоприятна для компании, что положительно сказывается на маржинальности оптового и ресейл-направления.

📎Менеджмент, кстати, ожидает, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе данный фактор будет лишь усиливаться. Помимо этого, компания ожидает существенного расширения розничной сети и запуск новых проектов в онлайне. Разумеется, это в будущем скажется на «операционке» группы.

Мы и дальше будем пристально наблюдать за финансовыми и операционными результатами «МГКЛ». Сейчас развитие бизнеса выглядит действительно впечатляет, что и подтверждают цифры.

#российский_рынок

💰bitkogan

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

➡️ Как война на Ближнем Востоке отразится на курсе рубля?
➡️ Поднимет ли ЦБ ключевую ставку выше 20%?
➡️ Кто окажется в выигрыше от нового бюджета России?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 18:00 МСК.

Эфир будет состоять из двух частей:

1️⃣Сначала в 18:00 МСК на нашем YouTube-канале разберем всё, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынке. Трансляция также будет доступна в VK.

2️⃣После основного эфира в 18:45 МСК Евгений Коган продолжит отвечать на ваши вопросы в нашем приложении Bitkogan App через платформу Яндекс.Телемост.

Вы сможете задать свои вопросы, подключившись через аккаунт Яндекс. Ссылка на эфир будет доступна на главном экране приложения.

#видео

💰bitkogan

Валютный рынок в последние дни выглядит весьма волатильно.

Во всяком случае, юань в паре с рублем с начала сентября укрепился больше чем на 12%, причем последнее сильное движение было накануне.

✔️Это было обусловлено низкой валютной ликвидностью из-за длинных выходных в Китае, а также тем, что ЦБ РФ не проводил расчеты по валюте 1 и 2 октября. Валюта из-за рубежа не поступает, рынок тонкий, крупные лоты как обычно двигают рынок в разные стороны. В то же время, доллар вырос за этот период примерно на 8%.

◽️Сегодня с утра китайская валюта пошла штурмовать отметку 13,55 рубля, но большим объемом его-таки придавили ниже, и движение ушло в боковик. Однако торговые обороты выросли. Сложно сказать, продолжится ли ослабление рубля дальше, или же все-таки мы увидим хоть какой-то более-менее приличный откат. Скорее всего, до окончания праздников в Китае рубль может еще помотать.

💭 Но давайте порассуждаем. Если смотреть на техническую картину, то рубль существенно перепродан и коррекция однозначно назрела. Если смотреть с позиции уровней, то 13,5 вполне может стать существенным уровнем сопротивления для «китайца».

➡️ Поддержка рублю, по крайней мере, в краткосрочной перспективе может прийти со стороны российского Минфина. Сегодня ведомство объявило о том, что с 7 октября по 6 ноября уменьшает покупку валюты и золота по бюджетному правилу в 2,6 раза до 71,8 млрд руб. или же на 3,1 млрд руб. в день. По сути, это эквивалентно продаже валюты на 5 млрд руб. в день.

➡️ Так что, как минимум, два фактора в пользу коррекции очевидны. По юаню мы вполне можем прогуляться до 13 руб., а вот прогнозировать дальше — сложнее. По доллару можно ожидать диапазон 91-92 рубля.

Это ни в коем случае не рекомендация, а один из возможных сценариев. В жизни, как известно, всегда все может быть иначе. Да и любые неожиданные события могут всю конструкцию поменять. Будьте осторожны. Но лично я фьючерсы на юань может быть немного подсокращу сейчас.

#валюта

💰bitkogan

Дно за дном

Индекс российских гособлигаций RGBI упал на этой неделе на 2,1%, достигнув уровня 100,16. В чем причины?

Если кратко — увеличились ожидания по ключевой ставке.

▪️Рост цен, судя по недельным данным, остался сильным в сентябре. Прогноз инфляции на этот год ЦБ придется повышать с 6,5–7% до, возможно, 8–8,5%. Уже мощный аргумент, чтобы поднять ставку до верхней границы базового прогноза — 20%.

Факторы инфляции тоже позитива не показывают. По оперативным данным, кредитование продолжило расти быстрыми темпами в сентябре. Такие же тенденции мы видим и на рынке облигаций: привлечение 640 млрд руб. за сентябрь (+87% г/г).

➡️ Все новые займы — это дополнительный совокупный спрос, который будет ускорять инфляцию. Ослабление рубля тоже приведет к росту цен в ближайшие месяцы.

🎌Бюджет подкинул неприятностей ЦБ. Да, дефицит снизится, структурный баланс в 2025 году вернется к нулю, что замедлит инфляцию. Но это и так планировалась, ЦБ уже учел это в июльском прогнозе.

А вот мощное повышение тарифов ЖКХ на 11,9% в 2025 году или дополнительные 1,5 трлн руб. расходов в этом году — об этом стало известно только на этой неделе. ЦБ учтет их в новом прогнозе, и выдаст свое стандартное лекарство — ставку нужно ужесточить.

Складываем все вместе и получаем итог: ставку поднимут, как минимум, до 20%. При этом есть хорошие шансы пойти и выше 20%. Поэтому в облигациях по-прежнему отдаем предпочтение корпоративным бумагам с плавающим купоном.

#облигации

💰bitkogan