Министр финансов рассказал о том, как будет выглядеть новое бюджетное правило.
Разберемся, что же изменится.
Бюджетное правило – это механизм, который призван ограничивать рост бюджета страны с какой-то целью. В случае России – с целью снижения зависимости бюджета от цены на нефть.
Что изменится?
1️⃣ Расходы будут исходить из объемов экспорта, а не из цены на нефть.
Было: Раньше, если цена на нефть превышала цену отсечения (заранее установленную), то дополнительные нефтегазовые доходы откладывались в ФНБ в валюте. И если цена была ниже цены отсечения – недополученные средства из ФНБ шли в бюджет.
Станет: Расходы будут исходить не только из цены отсечения, но и из объемов поставок нефти и газа за границу (а объемы эти уже начинают падать).
2️⃣ Расходы за счет кредитов перестанут быть квазирасходами.
Было: Сейчас в состав источников финансирования дефицита бюджета (а не расходов) включаются бюджетные кредиты и двусторонние кредиты другим государствам и иностранным юрлицам.
Станет: Теперь эти кредиты хотят погрузить в предельную черту расходов, которая определяется бюджетным правилом. Это сделано, чтобы не было соблазна увеличивать квазибюджетные операции, которые на самом деле являются расходами.
3️⃣ Перестанут сберегать в «недружественных» валютах.
Было: Раньше превышение нефтегазовых доходов над базовой ценой откладывали в ФНБ, и львиная доля переводилась в недружественные валюты.
Станет: Как сказал Силуанов: «Сберегать в рублях — тоже вариант. Можно рассматривать альтернативу в юанях».
Правило пока обсуждается, но структура вполне предсказуемая: сберегаем в дружественных валютах и смотрим на объем поставок, а не только на цены. Все логично в связи с текущими условиями.
#бюджет #энергетика
@bitkogan
Разберемся, что же изменится.
Бюджетное правило – это механизм, который призван ограничивать рост бюджета страны с какой-то целью. В случае России – с целью снижения зависимости бюджета от цены на нефть.
Что изменится?
1️⃣ Расходы будут исходить из объемов экспорта, а не из цены на нефть.
Было: Раньше, если цена на нефть превышала цену отсечения (заранее установленную), то дополнительные нефтегазовые доходы откладывались в ФНБ в валюте. И если цена была ниже цены отсечения – недополученные средства из ФНБ шли в бюджет.
Станет: Расходы будут исходить не только из цены отсечения, но и из объемов поставок нефти и газа за границу (а объемы эти уже начинают падать).
2️⃣ Расходы за счет кредитов перестанут быть квазирасходами.
Было: Сейчас в состав источников финансирования дефицита бюджета (а не расходов) включаются бюджетные кредиты и двусторонние кредиты другим государствам и иностранным юрлицам.
Станет: Теперь эти кредиты хотят погрузить в предельную черту расходов, которая определяется бюджетным правилом. Это сделано, чтобы не было соблазна увеличивать квазибюджетные операции, которые на самом деле являются расходами.
3️⃣ Перестанут сберегать в «недружественных» валютах.
Было: Раньше превышение нефтегазовых доходов над базовой ценой откладывали в ФНБ, и львиная доля переводилась в недружественные валюты.
Станет: Как сказал Силуанов: «Сберегать в рублях — тоже вариант. Можно рассматривать альтернативу в юанях».
Правило пока обсуждается, но структура вполне предсказуемая: сберегаем в дружественных валютах и смотрим на объем поставок, а не только на цены. Все логично в связи с текущими условиями.
#бюджет #энергетика
@bitkogan
Кроме традиционного ТОПа постов мы подготовили список тегов нашего канала. Можете использовать их для навигации.
Ссылка на пост будет в Путеводителе.
Итак, в канале с различной частотностью встречаются следующие теги:
#GM 1
#FRC 5
#IT 21
#tech 7
#voxpopuli 6
#акции 183
#авиа 7
#автопром 3
#банки 21
#бартер 1
#безработица 2
#бизнес 2
#биржа 19
#блокировки 6
#брокеры 8
#бюджет 1
#валюта 18
#валюты 92
#Венесуэла 1
#взаимныйпиар 3
#видео 106
#газ 25
#геополитика 71
#госдолг 8
#делистинг 1
#дефолт 9
#деривативы 2
#дивиденды 4
#доллар 45
#драгметаллы 6
#Дубай 1
#евро 1
#Европа 7
#законы 1
#здоровье 1
#золото 44
#импорт 8
#импортозамещение 3
#инвесторы 1
#инфляция 111
#ипотека 1
#Иран
#искусство
#кибербезопасность 3
#Китай 138
#кино 5
#книги 24
#климат 2
#когнитивные_искажения 3
#коммодитиз 63
#коронавирус 6
#крипта 20
#криптовалюты 3
#кризис 23
#лайфхаки 4
#ликбез 6
#лира 12
#лучшее 2
#льготы 1
#макро 84
#металлурги 7
#металлы 16
#мнение 87
#налоги 11
#недвижимость 28
#нефть 56
#облигации 76
#образование 1
#общество 1
#ответы 13
#ответы_на_вопросы 12
#оспа_обезьян 1
#отчетность 31
#партнерскийпост 10
#перевозки 1
#ПМЭФ 10
#продовольствие 2
#путеводитель 4
#путевыезаметки 3
#регуляция 5
#ритейл 2
#российский_рынок 15
#Россия 88
#рубль 82
#рынки 183
#санкции 161
#ставка 36
#страхование 1
#США 110
#трейдинг 1
#теперь_так 5
#Турция 8
#удобрения 1
#уголь 5
#финансы 52
#фонды 1
#ФРС 10
#фьючерсы 4
#ЦБ 11
#экологи 12
#экономика 7
#экспорт 2
#эмиссия 1
#энергетика 7
#Япония 1
@bitkogan
Ссылка на пост будет в Путеводителе.
Итак, в канале с различной частотностью встречаются следующие теги:
#GM 1
#FRC 5
#IT 21
#tech 7
#voxpopuli 6
#акции 183
#авиа 7
#автопром 3
#банки 21
#бартер 1
#безработица 2
#бизнес 2
#биржа 19
#блокировки 6
#брокеры 8
#бюджет 1
#валюта 18
#валюты 92
#Венесуэла 1
#взаимныйпиар 3
#видео 106
#газ 25
#геополитика 71
#госдолг 8
#делистинг 1
#дефолт 9
#деривативы 2
#дивиденды 4
#доллар 45
#драгметаллы 6
#Дубай 1
#евро 1
#Европа 7
#законы 1
#здоровье 1
#золото 44
#импорт 8
#импортозамещение 3
#инвесторы 1
#инфляция 111
#ипотека 1
#Иран
#искусство
#кибербезопасность 3
#Китай 138
#кино 5
#книги 24
#климат 2
#когнитивные_искажения 3
#коммодитиз 63
#коронавирус 6
#крипта 20
#криптовалюты 3
#кризис 23
#лайфхаки 4
#ликбез 6
#лира 12
#лучшее 2
#льготы 1
#макро 84
#металлурги 7
#металлы 16
#мнение 87
#налоги 11
#недвижимость 28
#нефть 56
#облигации 76
#образование 1
#общество 1
#ответы 13
#ответы_на_вопросы 12
#оспа_обезьян 1
#отчетность 31
#партнерскийпост 10
#перевозки 1
#ПМЭФ 10
#продовольствие 2
#путеводитель 4
#путевыезаметки 3
#регуляция 5
#ритейл 2
#российский_рынок 15
#Россия 88
#рубль 82
#рынки 183
#санкции 161
#ставка 36
#страхование 1
#США 110
#трейдинг 1
#теперь_так 5
#Турция 8
#удобрения 1
#уголь 5
#финансы 52
#фонды 1
#ФРС 10
#фьючерсы 4
#ЦБ 11
#экологи 12
#экономика 7
#экспорт 2
#эмиссия 1
#энергетика 7
#Япония 1
@bitkogan
Мишустин: «Доходы российского бюджета выросли, несмотря на санкции».
Возникает два вопроса:
1️⃣ За счет чего?
2️⃣ Все ли так хорошо?
Давайте разбираться.
По словам премьер-министра, доходы бюджета составили 20 трлн руб. за январь-сентябрь, что на 10% выше показателя прошлого года.
Посмотрим на статистику Минфина. Они скрывают часть источников поступлений, поэтому без 100 грамм тут не разберешься. Но мы попытались.
Доходы за январь-сентябрь 2022 года:
НЕнефтегазовые = 11,5 трлн руб. Это -2% (г/г). Тут прорывного роста нет.
Нефтегазовые = 8,5 трлн руб. Это +38% (г/г). Дорогое сырье сделало свое дело. Именно рост доходов от нефти и газа вытягивает доходы бюджета вверх.
Но! Важно посмотреть, какова динамика этих доходов. Вот нефтегазовые доходы по кварталам:
▪️1 кв 2022 г. +84% (г/г)
▪️2 кв 2022 г. +58% (г/г).
▪️3 кв 2022 г. -11,5% (г/г). Все становится грустнее.
Что интересно, в октябре нефтегазовые доходы резко выросли. Аж +16% (г/г). Но это вызвано НДПИ на Газпром, так что акция разовая.
Вывод? Высокие нефтегазовые доходы в первом полугодии объясняют рост доходов бюджета за январь-сентябрь. Но в последние месяцы падают даже нефтегазовые доходы.
Увы, пока нет понимания, за счет чего доходы бюджета могут расти в будущем. Остается молиться, что нефть с газом подорожают.
#бюджет #РФ
@bitkogan
Возникает два вопроса:
1️⃣ За счет чего?
2️⃣ Все ли так хорошо?
Давайте разбираться.
По словам премьер-министра, доходы бюджета составили 20 трлн руб. за январь-сентябрь, что на 10% выше показателя прошлого года.
Посмотрим на статистику Минфина. Они скрывают часть источников поступлений, поэтому без 100 грамм тут не разберешься. Но мы попытались.
Доходы за январь-сентябрь 2022 года:
НЕнефтегазовые = 11,5 трлн руб. Это -2% (г/г). Тут прорывного роста нет.
Нефтегазовые = 8,5 трлн руб. Это +38% (г/г). Дорогое сырье сделало свое дело. Именно рост доходов от нефти и газа вытягивает доходы бюджета вверх.
Но! Важно посмотреть, какова динамика этих доходов. Вот нефтегазовые доходы по кварталам:
▪️1 кв 2022 г. +84% (г/г)
▪️2 кв 2022 г. +58% (г/г).
▪️3 кв 2022 г. -11,5% (г/г). Все становится грустнее.
Что интересно, в октябре нефтегазовые доходы резко выросли. Аж +16% (г/г). Но это вызвано НДПИ на Газпром, так что акция разовая.
Вывод? Высокие нефтегазовые доходы в первом полугодии объясняют рост доходов бюджета за январь-сентябрь. Но в последние месяцы падают даже нефтегазовые доходы.
Увы, пока нет понимания, за счет чего доходы бюджета могут расти в будущем. Остается молиться, что нефть с газом подорожают.
#бюджет #РФ
@bitkogan
Друзья, всем привет!
Мы с вами расслабились. Придумали какие-то схемы работы – кто-то успешен в сфере параллельного импорта, кто-то пытается, и результативно, организовывать новые механизмы расчетов.
Непорядок, решили наши «лучшие друзья». Жируют «дорогие россияне». Экономика не падает. Рубль стабилен. Банкротств маловато. Где солидарность с европейской экономикой?
Итог: «коллеги» готовят новый, девятый по счету, пакет пакетов приветов от ЕС.
Что в новом санкционном списке? По данным FT, мы сможем «насладиться» такими ограничениями:
▪️Экспортный контроль в отношении товаров двойного назначения на сумму более €2,3 млрд.
▪️Запрет на инвестиции в горнодобывающий сектор России.
▪️Запрет на операции с еще тремя российскими банками.
▪️Ужесточение контроля за экспортом гражданских технологий.
▪️Индивидуальные санкции в отношении еще 180 физических лиц.
▪️Запрет на сделки с российскими маркетинговыми и исследовательскими компаниями.
Посмотрел на это все, и задумался об устойчивости отечественной экономики. Вернее, тех, кто ее, эту экономику, «куёт в полях» уже без малого 30 лет.
Кто такой российский бизнесмен? Это тот, кому уже более 30 лет приходится крутиться. Докторов к нему зело зловредных присылали. Обвалами валюты закалили. Войнами 90-х дух укрепили. Сражения с налоговой этот дух сделали стальным и непреклонным. Во всех возможных и невозможных черных списках он уже побывал. И те уникальные экземпляры, что выжили, нынешние события воспринимают как некий новый, хотя и весьма жесткий, квест. Это, разумеется, не единственная причина. Однако она имеет место быть.
Впрочем, скажем прямо – новость о девятом «творческом привете» не лучшая. Тем не менее, по итогам вчерашней торговой сессии индекс Московской биржи (IMOEX) снизился на незначительные 0,38%, а индекс РТС (RTSI) на 0,32%. Вероятно, инвесторы решили не паниковать раньше времени и дождаться официальных заявлений. К слову, обсуждение внеочередных ограничений должно состояться 12 декабря.
Какие действия предпринимает правительство для помощи подсанкционным компаниям? Согласно последним новостям, Минфин разработал поправки в Налоговый кодекс, которые позволят не учитывать в налоговой базе в 2022 году доходы от продажи акций (долей) в уставном капитале других организаций. Учитывая, что одна лишь Северсталь потеряла $400 млн из-за ареста западных счетов и складов, вряд ли данного шага будет достаточно. Окончательно это станет понятно в следующем году.
Что понятно сегодня: бюджет 2023 года не предусматривает какие-то значительные денежные дотации для экономики, в нем НЕ ЗАЛОЖЕНЫ масштабные вливания средств в различные корпорации. А они могут потребоваться… Откуда тогда деньги брать будем? Из «нерезинового» ФНБ?
#бюджет #экономика #РФ
@bitkogan
Мы с вами расслабились. Придумали какие-то схемы работы – кто-то успешен в сфере параллельного импорта, кто-то пытается, и результативно, организовывать новые механизмы расчетов.
Непорядок, решили наши «лучшие друзья». Жируют «дорогие россияне». Экономика не падает. Рубль стабилен. Банкротств маловато. Где солидарность с европейской экономикой?
Итог: «коллеги» готовят новый, девятый по счету, пакет пакетов приветов от ЕС.
Что в новом санкционном списке? По данным FT, мы сможем «насладиться» такими ограничениями:
▪️Экспортный контроль в отношении товаров двойного назначения на сумму более €2,3 млрд.
▪️Запрет на инвестиции в горнодобывающий сектор России.
▪️Запрет на операции с еще тремя российскими банками.
▪️Ужесточение контроля за экспортом гражданских технологий.
▪️Индивидуальные санкции в отношении еще 180 физических лиц.
▪️Запрет на сделки с российскими маркетинговыми и исследовательскими компаниями.
Посмотрел на это все, и задумался об устойчивости отечественной экономики. Вернее, тех, кто ее, эту экономику, «куёт в полях» уже без малого 30 лет.
Кто такой российский бизнесмен? Это тот, кому уже более 30 лет приходится крутиться. Докторов к нему зело зловредных присылали. Обвалами валюты закалили. Войнами 90-х дух укрепили. Сражения с налоговой этот дух сделали стальным и непреклонным. Во всех возможных и невозможных черных списках он уже побывал. И те уникальные экземпляры, что выжили, нынешние события воспринимают как некий новый, хотя и весьма жесткий, квест. Это, разумеется, не единственная причина. Однако она имеет место быть.
Впрочем, скажем прямо – новость о девятом «творческом привете» не лучшая. Тем не менее, по итогам вчерашней торговой сессии индекс Московской биржи (IMOEX) снизился на незначительные 0,38%, а индекс РТС (RTSI) на 0,32%. Вероятно, инвесторы решили не паниковать раньше времени и дождаться официальных заявлений. К слову, обсуждение внеочередных ограничений должно состояться 12 декабря.
Какие действия предпринимает правительство для помощи подсанкционным компаниям? Согласно последним новостям, Минфин разработал поправки в Налоговый кодекс, которые позволят не учитывать в налоговой базе в 2022 году доходы от продажи акций (долей) в уставном капитале других организаций. Учитывая, что одна лишь Северсталь потеряла $400 млн из-за ареста западных счетов и складов, вряд ли данного шага будет достаточно. Окончательно это станет понятно в следующем году.
Что понятно сегодня: бюджет 2023 года не предусматривает какие-то значительные денежные дотации для экономики, в нем НЕ ЗАЛОЖЕНЫ масштабные вливания средств в различные корпорации. А они могут потребоваться… Откуда тогда деньги брать будем? Из «нерезинового» ФНБ?
#бюджет #экономика #РФ
@bitkogan
Минфин дал первую оценку по бюджету за 2022 год
Дефицит составил 3,3 трлн руб. Это 2,4% ВВП.
Напомним, что до СВО планировался профицит бюджета в размере 1% ВВП. Но эти планы имели мало общего с реальностью:
✔️Расходы оказались выше на треть: +7,4 трлн руб. к начальному плану. Какие именно – теперь не раскрывается.
✔️Доходы бюджета выросли на 11%. В основном благодаря сильно подорожавшим нефти и газу.
Приемлем ли такой размер дефицита? Никаких рисков пока не вижу. У Минфина были возможности его финансировать – это средства из ФНБ и заимствования на рынке ОФЗ.
В 2022 г. дефицит был относительно небольшим. Так как высокими были нефтегазовые доходы (в частности, благодаря Газпрому). Со второго полугодия 2022 г. нефтегазовые доходы стали ниже. И вряд ли в следующем году они значительно вырастут.
Минфин планирует, что в ближайшие пару лет бюджет будет оставаться дефицитным. Ожидается, что
▪️в 2024 г. дефицит составит 1,4 % ВВП,
▪️в 2025 г. — 0,7 % ВВП.
Но я пока склоняюсь к тому, что в реальности цифры окажутся плачевнее.
Никто пока не говорит о серьезных рисках для российского бюджета. Но есть основания полагать, что возвращение профицитного бюджета будет не такой уж простой задачей для Минфина.
#бюджет #РФ
@bitkogan
Дефицит составил 3,3 трлн руб. Это 2,4% ВВП.
Напомним, что до СВО планировался профицит бюджета в размере 1% ВВП. Но эти планы имели мало общего с реальностью:
✔️Расходы оказались выше на треть: +7,4 трлн руб. к начальному плану. Какие именно – теперь не раскрывается.
✔️Доходы бюджета выросли на 11%. В основном благодаря сильно подорожавшим нефти и газу.
Приемлем ли такой размер дефицита? Никаких рисков пока не вижу. У Минфина были возможности его финансировать – это средства из ФНБ и заимствования на рынке ОФЗ.
В 2022 г. дефицит был относительно небольшим. Так как высокими были нефтегазовые доходы (в частности, благодаря Газпрому). Со второго полугодия 2022 г. нефтегазовые доходы стали ниже. И вряд ли в следующем году они значительно вырастут.
Минфин планирует, что в ближайшие пару лет бюджет будет оставаться дефицитным. Ожидается, что
▪️в 2024 г. дефицит составит 1,4 % ВВП,
▪️в 2025 г. — 0,7 % ВВП.
Но я пока склоняюсь к тому, что в реальности цифры окажутся плачевнее.
Никто пока не говорит о серьезных рисках для российского бюджета. Но есть основания полагать, что возвращение профицитного бюджета будет не такой уж простой задачей для Минфина.
#бюджет #РФ
@bitkogan
Почему падает рубль?
Друзья, всем привет.
Продажи юаней в рамках бюджетного правила увеличились значительно, а рублю от этого лучше не стало.
По сравнению с январем, продажи юаней в рамках бюджетного правила выросли в 2,8 раза. Сегодня на торгах уже ежедневно продается не 3.2 миллиарда рублей, а 8,9.
И тем не менее за последнюю неделю пара
▪️USD/RUB выросла на 3,91%,
▪️EUR/RUB на 3,86%,
▪️CNY/RUB – на 3,85%.
И это все при том, что котировки на «черное золото» марки Urals подскочили более чем на 3%.
Каковы же причины падения рубля?
🔹Неужто, валютные рынки так отметили решение ЦБ РФ оставить ставку без изменений? Нет, не в том причина. Вряд ли также дело в выжидательной позиции регулятора.
🔹Куда более значимую роль в этом смысле играет сокращение экспорта, рост импорта и введение потолка цен на российские нефтепродукты.
🔹Масла в огонь могла добавить и идея о «добровольном взносе бизнеса в бюджет». Речь идет о «пожертвованиях» с крупных предприятий, чьи финансовые результаты в прошлом году были очень хорошими. Предположительно, от такого взноса федеральный бюджет может получить примерно 250 млрд руб.
Сам факт обсуждения подобных идей указывает на то, что дела в экономике идут не лучшим образом. Что же, по крайней мере о повышении налогов пока речи не идет. Хотя… добровольный взнос – по сути своей некий разовый налог, просто названый по-другому.
С другой стороны, еще как говорится, не вечер... Сегодня так назовем мальчика. Завтра еще как-то. Важно – денег не слишком хватает. И в дальнейшем явно будут придумываться новые варианты пополнения бюджета.
🔹Еще одним фактором в пользу снижения рубля могли стать сообщения о «юбилейном» 10-м пакете санкций. По данным Politico, под ограничения могут попасть еще четыре российских банка и порядка 130 физических и юридических лиц.
🔹Кроме того, просачивается информация, что ЕС может ввести
полный запрет
▪️на импорт российского каучука и битума
▪️и на экспорт в Россию европейских грузовиков и строительной техники,
▪️а также дополнительные запреты на экспорт электронных компонентов, которые можно использовать для производства оружия.
Что дальше?
Многое зависит от сегодняшних цифр по инфляции в США. Эти данные вполне могут повлиять на котировки на нефть. А вообще… по-прежнему для РФ котировки на нефть невероятно важны. Пойдут наверх, значит и поступления валюты возрастут.
Однако нужно четко отдавать себе отчет. Так или иначе дефицит бюджета в этом году будет значительным. Нефтяные доходы, скорее всего, сократятся весьма существенно. Так что… глобально у рубля перспектива не самая радужная.
Очевидно, я немного поспешил частично фиксировать прибыль по фьючерсам и юаням. Радует, что зафиксировал лишь на небольшой объем от общей позиции. Остальную позицию пока «тащу». Видимо, скоро есть шанс любоваться уровнями 75 по доллару и 11 по юаню.
Жду ли более сильных движений?
Пока – не уверен. Тем более, что по предварительной оценке, бюджет февраля в отличие от январского, скорее всего, будет сведен с относительно небольшим дефицитом.
#валюты #бюджет
@bitkogan
Друзья, всем привет.
Продажи юаней в рамках бюджетного правила увеличились значительно, а рублю от этого лучше не стало.
По сравнению с январем, продажи юаней в рамках бюджетного правила выросли в 2,8 раза. Сегодня на торгах уже ежедневно продается не 3.2 миллиарда рублей, а 8,9.
И тем не менее за последнюю неделю пара
▪️USD/RUB выросла на 3,91%,
▪️EUR/RUB на 3,86%,
▪️CNY/RUB – на 3,85%.
И это все при том, что котировки на «черное золото» марки Urals подскочили более чем на 3%.
Каковы же причины падения рубля?
🔹Неужто, валютные рынки так отметили решение ЦБ РФ оставить ставку без изменений? Нет, не в том причина. Вряд ли также дело в выжидательной позиции регулятора.
🔹Куда более значимую роль в этом смысле играет сокращение экспорта, рост импорта и введение потолка цен на российские нефтепродукты.
🔹Масла в огонь могла добавить и идея о «добровольном взносе бизнеса в бюджет». Речь идет о «пожертвованиях» с крупных предприятий, чьи финансовые результаты в прошлом году были очень хорошими. Предположительно, от такого взноса федеральный бюджет может получить примерно 250 млрд руб.
Сам факт обсуждения подобных идей указывает на то, что дела в экономике идут не лучшим образом. Что же, по крайней мере о повышении налогов пока речи не идет. Хотя… добровольный взнос – по сути своей некий разовый налог, просто названый по-другому.
С другой стороны, еще как говорится, не вечер... Сегодня так назовем мальчика. Завтра еще как-то. Важно – денег не слишком хватает. И в дальнейшем явно будут придумываться новые варианты пополнения бюджета.
🔹Еще одним фактором в пользу снижения рубля могли стать сообщения о «юбилейном» 10-м пакете санкций. По данным Politico, под ограничения могут попасть еще четыре российских банка и порядка 130 физических и юридических лиц.
🔹Кроме того, просачивается информация, что ЕС может ввести
полный запрет
▪️на импорт российского каучука и битума
▪️и на экспорт в Россию европейских грузовиков и строительной техники,
▪️а также дополнительные запреты на экспорт электронных компонентов, которые можно использовать для производства оружия.
Что дальше?
Многое зависит от сегодняшних цифр по инфляции в США. Эти данные вполне могут повлиять на котировки на нефть. А вообще… по-прежнему для РФ котировки на нефть невероятно важны. Пойдут наверх, значит и поступления валюты возрастут.
Однако нужно четко отдавать себе отчет. Так или иначе дефицит бюджета в этом году будет значительным. Нефтяные доходы, скорее всего, сократятся весьма существенно. Так что… глобально у рубля перспектива не самая радужная.
Очевидно, я немного поспешил частично фиксировать прибыль по фьючерсам и юаням. Радует, что зафиксировал лишь на небольшой объем от общей позиции. Остальную позицию пока «тащу». Видимо, скоро есть шанс любоваться уровнями 75 по доллару и 11 по юаню.
Жду ли более сильных движений?
Пока – не уверен. Тем более, что по предварительной оценке, бюджет февраля в отличие от январского, скорее всего, будет сведен с относительно небольшим дефицитом.
#валюты #бюджет
@bitkogan
🇷🇺 Дефицит бюджета за январь-февраль почти достиг годового плана
Друзья, всем привет!
План не только почти выполнен, но скоро будет перевыполнен. Жаль, не в положительном ключе:
▪️За первые 2 месяца 2023 года дефицит бюджета уже составил 2,6 трлн руб. За год план Минфина по дефициту – 2,9 трлн руб.
▪️Доходы бюджета в феврале упали на 25% (г/г). Нефтегазовые доходы упали на 46% (г/г).
Из положительных моментов: дефицит в феврале был почти в 2 раза ниже, чем в январе.
Из отрицательных: это все равно слишком много. Если так пойдет и дальше, то дефицит бюджета по итогам года вполне может оказаться и 9, и 10, и 11 трлн руб. Но, скорее всего, все-таки ситуация будет становиться несколько лучше.
С чего вдруг?
Минфин отметил, что улучшение произойдет за счет изменения механизма расчета налогов с доходов от экспорта нефти.
Как уже писал вчера утром, по двум месяцам трудно представить, что нас ждет по году. Но, полагаю, что 6 трлн дефицита – это весьма позитивный сценарий.
Насколько все это трагично?
🔹В краткосрочном периоде времени – не очень. Дефицит бюджета будет покрыт за счет ФНБ и заимствований.
🔹Готов ли будет ЦБ произвести эмиссию денег, как предрекают ряд экономистов? Мы об этом думали с вами вчера.
🔹Пока – ЦБ утверждает, что справится и без этого. А вот далее? Далее – не уверен. А операции РЕПО с банками, где банкам предоставляется ликвидность на покупку госбумаг, это печать денег?
🔹Вопрос творческий. Пока банки возвращают деньги ЦБ, взятые в долг в результате РЕПО сделок – это НЕ печатание. Но в дальнейшем?
Изучаем балансы. Хотя… увидим ли полную картинку? Покажут ли ее?
#макро #бюджет
@bitkogan
Друзья, всем привет!
План не только почти выполнен, но скоро будет перевыполнен. Жаль, не в положительном ключе:
▪️За первые 2 месяца 2023 года дефицит бюджета уже составил 2,6 трлн руб. За год план Минфина по дефициту – 2,9 трлн руб.
▪️Доходы бюджета в феврале упали на 25% (г/г). Нефтегазовые доходы упали на 46% (г/г).
Из положительных моментов: дефицит в феврале был почти в 2 раза ниже, чем в январе.
Из отрицательных: это все равно слишком много. Если так пойдет и дальше, то дефицит бюджета по итогам года вполне может оказаться и 9, и 10, и 11 трлн руб. Но, скорее всего, все-таки ситуация будет становиться несколько лучше.
С чего вдруг?
Минфин отметил, что улучшение произойдет за счет изменения механизма расчета налогов с доходов от экспорта нефти.
Как уже писал вчера утром, по двум месяцам трудно представить, что нас ждет по году. Но, полагаю, что 6 трлн дефицита – это весьма позитивный сценарий.
Насколько все это трагично?
🔹В краткосрочном периоде времени – не очень. Дефицит бюджета будет покрыт за счет ФНБ и заимствований.
🔹Готов ли будет ЦБ произвести эмиссию денег, как предрекают ряд экономистов? Мы об этом думали с вами вчера.
🔹Пока – ЦБ утверждает, что справится и без этого. А вот далее? Далее – не уверен. А операции РЕПО с банками, где банкам предоставляется ликвидность на покупку госбумаг, это печать денег?
🔹Вопрос творческий. Пока банки возвращают деньги ЦБ, взятые в долг в результате РЕПО сделок – это НЕ печатание. Но в дальнейшем?
Изучаем балансы. Хотя… увидим ли полную картинку? Покажут ли ее?
#макро #бюджет
@bitkogan
Расходы Минфина продолжают расти. А доходы?..
Взгляните на статистику по бюджету РФ с 1 по 25 апреля:
Расходы за 25 дней: 2 499 млрд руб. Это уже на 167 млрд руб. больше, чем за весь март. Посмотрите в приложенной таблице, как выросли среднесуточные расходы в апреле.
Доходы за 25 дней: 526 млрд. руб. Очень низкие, но это ни о чем не говорит. Выплаты по налогам будут в конце месяца. И статистику мы узнаем только в начале мая.
Но есть нюанс.
Налоговый период уже подходит к концу (завершится он в пятницу). А рубль все никак не укрепляется. Может, потому что валютной выручки было не так уж много (и, соответственно, доходов бюджета тоже)? Возможно и такое.
Выводы?
1️⃣ На фоне СВО и присоединения новых регионов расходы бюджета выросли не разово, а на постоянной основе. Это видно по цифрам.
2️⃣ Нефтегазовые доходы в этом месяце, по идее, не должны просесть. Например, в апреле выросла экспортная пошлина из-за роста Urals. Но динамика рубля говорит о том, что больших поступлений, вероятно, и не было.
Так что апрельские нефтегазовые доходы остаются для нас главной интригой. Может, прикупить юаней в конце налогового периода? На всякий случай.
#бюджет #рубль
@bitkogan
Взгляните на статистику по бюджету РФ с 1 по 25 апреля:
Расходы за 25 дней: 2 499 млрд руб. Это уже на 167 млрд руб. больше, чем за весь март. Посмотрите в приложенной таблице, как выросли среднесуточные расходы в апреле.
Доходы за 25 дней: 526 млрд. руб. Очень низкие, но это ни о чем не говорит. Выплаты по налогам будут в конце месяца. И статистику мы узнаем только в начале мая.
Но есть нюанс.
Налоговый период уже подходит к концу (завершится он в пятницу). А рубль все никак не укрепляется. Может, потому что валютной выручки было не так уж много (и, соответственно, доходов бюджета тоже)? Возможно и такое.
Выводы?
1️⃣ На фоне СВО и присоединения новых регионов расходы бюджета выросли не разово, а на постоянной основе. Это видно по цифрам.
2️⃣ Нефтегазовые доходы в этом месяце, по идее, не должны просесть. Например, в апреле выросла экспортная пошлина из-за роста Urals. Но динамика рубля говорит о том, что больших поступлений, вероятно, и не было.
Так что апрельские нефтегазовые доходы остаются для нас главной интригой. Может, прикупить юаней в конце налогового периода? На всякий случай.
#бюджет #рубль
@bitkogan
🧳 Итак, приплыли. Окончательный итог апреля по бюджету.
Не так давно мы писали, что дефицит бюджета за 25 дней апреля составил 1,9 трлн руб. Вчера вышли полные данные.
Расходы за апрель: 3 129 млрд руб., на 34% выше, чем в марте.
▪️За январь–апрель расходы составили 11 206 млрд руб., что на 26% выше, чем в прошлом году.
Доходы за апрель: 2 105 млрд руб., на 16% ниже, чем в марте.
— Нефтегазовые доходы снизились на 10% до 617 млрд руб.,
— а ненефтегазовые на 20%.
▪️Итого за январь-апрель доходы сложились в размере 7 782 млрд руб., это на 22% ниже, чем в прошлом году.
Как мы и ожидали, дефицит сократится по итогам апреля (по сравнению с теми данными, что были на 25 апреля) за счет того, что доходы отразятся в самом конце месяца.
Так и произошло, итоговый дефицит за апрель составил 1 024 млрд руб. Но по сравнению с мартом все равно вырос.
За январь-апрель дефицит бюджета уже перевыполнил план на год и сложился в размере 3 424 млрд руб.
Прийти к плановым значениям в 29 трлн руб. по расходам не то чтобы невозможно, но очень трудно.
🔺Не забываем, что в начале каждого квартала идет авансирование прямых расходов бюджета. Поэтому в мае и июне дефицит ожидается меньше, поскольку основное авансирование приходится как раз на первый месяц квартала – апрель.
🔺Второе – переход на использование котировок Brent с ограниченным дисконтом для расчета налоговой базы. В начале года для расчетов брали котировки Urals от агентства Argus. Они были сильно (до $30 и больше) ниже Brent, из-за чего бюджет «недополучил» часть доходов.
Это упущение исправят, хотя, в теории это может ударить по доходам нефтяных компаний.
Что ожидать по итогам года?
По оценкам некоторых экономистов, мы можем ожидать дефицит бюджета в районе 9-10 трлн руб. Что такое 9-10 трлн ? Это 5,9%-6,5% от ВВП России в 2022 г. Уже достаточно много.
Но я думаю, что дефицит по итогам года составит около 6 трлн руб.
Факторы следующие: ожидаю, что тренд по укреплению рубля быстро закончится и Минфин встанет перед необходимостью немного помочь бюджету девальвацией. Это укрепит доходы бюджета.
В принципе, 6 трлн руб. – это 3,9% от ВВП. Неприятно, но не трагично, эта «дыра» может быть закрыта с помощью ФНБ, а также заимствований. Другой вопрос, а какой дефицит уже проблемный для бюджета? По моим оценкам, более 5% от ВВП.
Что будет с рублем и инфляцией?
Многое упирается в итоговый дефицит. Сценарий следующий.
🔹Если дефицит составит примерно 5% от ВВП, то есть 7,7-7,8 трлн руб., то на рубле и инфляции это не отразится практически никак.
🔹Если же более 6% или более 9 трлн руб., то рубль ослабнет и стоит ждать роста инфляции.
🔹Мой же базовый сценарий, как уже сказал, – дефицит по итогам года в районе 6 трлн руб., что составляет почти 4% от ВВП.
#бюджет #нефть
@bitkogan
Не так давно мы писали, что дефицит бюджета за 25 дней апреля составил 1,9 трлн руб. Вчера вышли полные данные.
Расходы за апрель: 3 129 млрд руб., на 34% выше, чем в марте.
▪️За январь–апрель расходы составили 11 206 млрд руб., что на 26% выше, чем в прошлом году.
Доходы за апрель: 2 105 млрд руб., на 16% ниже, чем в марте.
— Нефтегазовые доходы снизились на 10% до 617 млрд руб.,
— а ненефтегазовые на 20%.
▪️Итого за январь-апрель доходы сложились в размере 7 782 млрд руб., это на 22% ниже, чем в прошлом году.
Как мы и ожидали, дефицит сократится по итогам апреля (по сравнению с теми данными, что были на 25 апреля) за счет того, что доходы отразятся в самом конце месяца.
Так и произошло, итоговый дефицит за апрель составил 1 024 млрд руб. Но по сравнению с мартом все равно вырос.
За январь-апрель дефицит бюджета уже перевыполнил план на год и сложился в размере 3 424 млрд руб.
Прийти к плановым значениям в 29 трлн руб. по расходам не то чтобы невозможно, но очень трудно.
🔺Не забываем, что в начале каждого квартала идет авансирование прямых расходов бюджета. Поэтому в мае и июне дефицит ожидается меньше, поскольку основное авансирование приходится как раз на первый месяц квартала – апрель.
🔺Второе – переход на использование котировок Brent с ограниченным дисконтом для расчета налоговой базы. В начале года для расчетов брали котировки Urals от агентства Argus. Они были сильно (до $30 и больше) ниже Brent, из-за чего бюджет «недополучил» часть доходов.
Это упущение исправят, хотя, в теории это может ударить по доходам нефтяных компаний.
Что ожидать по итогам года?
По оценкам некоторых экономистов, мы можем ожидать дефицит бюджета в районе 9-10 трлн руб. Что такое 9-10 трлн ? Это 5,9%-6,5% от ВВП России в 2022 г. Уже достаточно много.
Но я думаю, что дефицит по итогам года составит около 6 трлн руб.
Факторы следующие: ожидаю, что тренд по укреплению рубля быстро закончится и Минфин встанет перед необходимостью немного помочь бюджету девальвацией. Это укрепит доходы бюджета.
В принципе, 6 трлн руб. – это 3,9% от ВВП. Неприятно, но не трагично, эта «дыра» может быть закрыта с помощью ФНБ, а также заимствований. Другой вопрос, а какой дефицит уже проблемный для бюджета? По моим оценкам, более 5% от ВВП.
Что будет с рублем и инфляцией?
Многое упирается в итоговый дефицит. Сценарий следующий.
🔹Если дефицит составит примерно 5% от ВВП, то есть 7,7-7,8 трлн руб., то на рубле и инфляции это не отразится практически никак.
🔹Если же более 6% или более 9 трлн руб., то рубль ослабнет и стоит ждать роста инфляции.
🔹Мой же базовый сценарий, как уже сказал, – дефицит по итогам года в районе 6 трлн руб., что составляет почти 4% от ВВП.
#бюджет #нефть
@bitkogan
Апрель в Штатах традиционно профицитный, потому что в этот месяц сдаются налоговые декларации. Но профицит оказался небольшим: $176 млрд – на 43% меньше, чем за апрель 2022-го.
🔻Поступления от подоходного налога упали на 32% (г/г).
🔺Процентные расходы по госдолгу выросли на 43% (г/г).
🔺Расходы на соц. обеспечение выросли на 12% (г/г).
По оценке Блумберг, чтобы стабилизировать отношение госдолга к ВВП, дефицит бюджета надо будет снизить до 0,3% ВВП. За последние 20 лет его средний размер – выше 3% ВВП, то есть в
А что с потолком госдолга?
Его все еще не двигают, а времени осталось очень мало, судя по словам министра финансов Джанет Йеллен. Она заявила, что у США могут закончиться деньги для оплаты счетов к 1 июня.
Расклад по сальдо бюджета в мае вряд ли будет столь радужным. Выводы делайте сами.
#бюджет #США
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM