Буквально пару слов о международных рынках.

За последнее время мы много чего любопытного наблюдаем.

1️⃣ Валюты.

Пошло, на мой взгляд, временное ослабление доллара США относительно корзины валют. EUR/USD вплотную приблизился к 1,10. Индекс DXY свалился с 106,5 до 102,6.

2️⃣ Изменения на долговом рынке.

Доходность американских 10-летних гособлигаций (UST-10) еще недавно доходила до 4,9-5%. Казалось, еще немного и до долгового кранча рукой подать. Но... Все меняется. Цифры по инфляции в США выглядят в последние месяцы гораздо симпатичнее. Похоже, жесткая политика ФРС начинает достигать цели.

➡️ И что у нас от всего от этого? Доходности гособлигаций пошли вниз (цены, соответственно, вверх): UST-10 дают около 4,3%.

Мы, если честно, ждали этого момента еще несколько месяцев назад. Ну вот. Дождались. TMF с 3,7-3,8 подлетел более чем на 40%, почти до 5,2.

3️⃣ Золото и другие commodities.

Сегодня на фоне слабости доллара котировки золота достигали в моменте 2050 (!).

➡️ Роста золота мы, опять же, ждали несколько месяцев назад. Рад, что глобально не ошибся с прогнозом. Соответственно, очень неплохо подросли как акции золотопроизводителей, так и такие инструменты, как NUGT и JNUG (прибавили за последние пару недель более 20%).

Неплохо себя чувствуют и другие commodities и драгметаллы.

4️⃣ Ну и что насчет рынков.

На фоне слабости доллара и традиционно не слабого конца года, рынки, несмотря на огромное количество причин для обвала, падать не желают. Индекс S&P500 упорно держится на уровне 3500-3550. Если честно, чуть выше, чем я ждал. Я думал, что на этот раз выше 3400-3450 не пойдем.

Ну а теперь традиционное.

Какие мысли по тому, что будет дальше.

🔎Полагаю, что падение доллара к валютам достаточно скоро прекратится. Посему жду коррекции и золота, и рынков.

🔎До конца года есть шанс, что золото немного откорректирует вниз до уровней 1975-1980, прежде чем продолжит рост до 2100-2200.

🔎Доходности десятилеток: также считаю, что имеют шанс вновь вернуться на 4,55-4,6%.

🔎Ну а рынки… Тут вариантов хватает. Как говорится, возможно все. Но все же жду коррекции вниз. Уровни? Возможно, на 4250-4300. Будем посмотреть.

Что планирую делать?

➡️ Потихоньку фиксировать прибыльные позиции по JNUG и NUGT.

Не все, не сразу. Так… не торопясь. При этом все продавать пока не планирую. Вижу глобально золото на гораздо более высоких уровнях. Так что, продавая ЧАСТЬ позиции, скорее всего, постараюсь просто немного улучшать среднюю цену покупки.

➡️ Скорее всего, продам часть TMF, купленную ранее по 3-4 доллара. Учитывая, что большую часть позиции приобретал ранее значительно дороже. Продажи, возможно, будут в убыток, но, таким образом, просто буду маневрировать.

Не отрицаю, что одним из вариантов может быть падение рынков на гораздо более низкие уровни — но пока рано об этом говорить. В целом, все идет как надо сейчас— и за счет роста как TMF, так и золота — результаты многих портфелей значительно улучшаются, чему я очень рад.

Ну и, разумеется, по ходу дела буду держать вас в курсе, так что оставайтесь с нами.

Следите за нашим приложением, смотрите за тем, что мы делаем в сервисе по подписке. Там будем оперативно реагировать на происходящие события.

#рынки #золото

@bitkogan

Друзья, всем привет!

— Ой… а что, собственно, с золотом происходит?!
— Да ничего особенного, растет себе потихоньку.
— Ничего себе растет! Уже скоро 2100!!
— Да… неожиданно. Вполне возможно и 2300 увидеть сможем.
— Этого никто не мог предполагать!
— Неужели?! 😀

А если без шуток, с чего у нас золото так вверх-то полетело?

Во-первых, в мире все «веселее и веселее становится». Не успели мы с вами вчера коротко обсудить тему желания Венесуэлы оттяпать себе «немножко» Гайаны (так… примерно 2/3 территории этой страны), как у нас возник еще один замечательный повод понервничать.

На этот раз о судьбе международного судоходства. Вчера вечером читаем такое сообщение от «армии» Йемена: «Мы запрещаем израильским кораблям проходить через Красное море».

Как вам?! Ну не правда ли… ребята похоже курят что-то без остановки. У меня стойкое ощущение в последнее время, что эти орлы скоро доиграются…

➡️ Представитель хуситов, Яхья Сари заявил, что они «запрещают» израильским кораблям проходить через Красное море и Баб-эль-Мандебский пролив (стоит отметить, что у хуситов весьма широкая трактовка национальной принадлежности судов, они, судя по предыдущим инцидентам, морского права не изучали).

Он отметил, что хуситы продолжат «наносить болезненные удары по оккупационному образованию (очевидно, имеется в виду Израиль) баллистическими и крылатыми ракетами, а также дронами, пока оно не прекратит свою агрессию в секторе Газа».

➡️ Ранее агентство морских торговых операций Британии сообщило, что в Баб-эль-Мандебском проливе были слышны взрывы и «наблюдается подозрительная активность дронов».

Предположительно была совершена атака из Йемена. Стало известно, что три коммерческих судна четыре раза подверглись атакам хуситов в Красном море за сутки, отметило Центральное командование Пентагона.

➡️ На сигналы бедствия реагировал эсминец USS Carney, который сбил три беспилотника. До этого сообщалось, что сам корабль также подвергался обстрелам.

Что будет с коммуникациями, в случае обострения в проливе, полагаю, объяснять не нужно. Мы об этом также писали на днях. Напоминаю, в непосредственной близости от этих мест проходит очень интенсивный международный морской трафик. Порядка 12% от мирового объема.

А если очертить зону, которая теоретически доступна под возможное попадание ракет хуситов — это не менее 40% (!!) мирового морского трафика.

И все это происходит на фоне возобновления боевых действий в Газе между Израилем и ХАМАС.

И вы еще удивляетесь росту золота? По нему сегодня подготовим более подробное исследование. Основательно, кстати говоря, тему золота обсудим на предстоящем вебинаре завтра.

📌 Первая цель движения, по сути своей, достигнута. А что дальше? Это самое интересное.

Тем более не забываем, кто стоит за спиной йеменских неопиратов. И если в конфликт будет вовлечен Иран… цена на нефть и котировки золота нас еще удивят.

#золото #геополитика

@bitkogan

Продолжу о золоте.

Одна из главных причин взлета цен до очередного рекорда – нарастание хаоса в мире, утром уже говорил об этом.

Но помимо хаоса, который больше связан с эмоциями, есть и мощная фундаментальная основа. Какая именно?

Во-первых, спрос со стороны центробанков.

🟨Напомню, что за первые 9 месяцев 2023 года мировые центробанки купили рекордные 799,6 т золота. Логика понятна – центробанкиры продолжают искать альтернативу доллару для резервов, чтобы защититься и от инфляции, и заодно от геополитических рисков.

По всей видимости, тенденция продолжается и в 4-м квартале.

🟨К тому же сейчас к центробанкам могут присоединиться и прочие инвесторы, которые ранее продавали золото и серебро. Активы золотых и серебряных ETF до недавнего времени стабильно падали 3 года.

✅В золотых осталось всего 85,9 млн унций (в октябре 2020-го – 110,94 млн),
✅в серебряных – 699,71 млн унций (в феврале 2021-го – 1014,99 млн).

Но теперь все иначе – рынок поверил в скорое снижение ставок ФРС. Спор идет о том, сколько снижений ставки мы увидим в 2024 году, а сам переход к смягчению монетарной политики сомнений не вызывает и ведет к ослаблению доллара.

По сути, рост цен на золото является ослаблением доллара относительно него. Но к золоту доллар падает гораздо быстрее, чем к прочим валютам. Потому что снижать ставки так или иначе планируют практически все ведущие центробанки.

Вывод

🔎Растущий тренд в золоте сформировался. На геополитических обострениях возможны резкие скачки вверх с последующими откатами, как, например, сегодня. Но глобально движение вверх продолжится.

Поэтому я охотно готов поверить, что в уже в ближайшие месяцы мы снова увидим $2100, и пойдем на $2300. Более того, я бы даже $2500 исключать не стал.

Сейчас это выглядит как некоторый перебор, но все в этой жизни может быть, а жизнь гораздо сложнее, чем нам кажется.

#золото #доллар

@bitkogan

Как купить золото частному инвестору?

💭 Инвестиции в золото всегда актуальны, а сейчас в особенности. Поэтому меня часто спрашивают о том, какие возможности для таких инвестиций доступны среднему россиянину?

Для долгосрочных вложений лучше всего подходит физическое золото – слитки, инвестиционные монеты. Тем более, что сейчас появились сервисы, упрощающие покупку и хранение слитков.

Но и «бумажное» золото также набирает популярность у инвесторов. Мосбиржа по итогам 11 месяцев года насчитала, что оборот по золотым инструментам превысил 400 млрд рублей – в 3,4 раза больше, чем ха весь 2022 год.

Что это за инструменты?

Во-первых, GLDRUB_TOM – физическое золото, которое торгуется в валютной секции Мосбиржи.

Среднедневное количество сделок по GLDRUB_TOM в последние месяцы превышает 3 тыс. Пару лет назад было лишь несколько сотен. Их совокупный объем сравним с прежним, а сами сделки мельче, что указывает на рост активности именно частных инвесторов.

Фьючерсов на золото на Мосбирже торгуется сразу три:

🟡GL – котировка в рублях за грамм, базовый актив – индекс аффинированного золота Мосбиржи, по сути тот же GLDRUB_TOM.

🟡GD – с более привычной котировкой в долларах за унцию. Он же наиболее старый и ликвидный инструмент на золото. Обращаю внимание, что несмотря на долларовую котировку, инструмент полностью рублевый и расчетный. Другими словами, никакие санкции до него не дотянутся.

🟡GLDRUBF – «вечный фьючерс». Котировка и базовый актив аналогичны GL. Инструмент довольно живой, но чем он так привлекателен, понять сложно. Особенно для покупок, ведь постоянный перенос позиции не бесплатный. А при текущих ставках довольно кусачий.

Тем не менее, выбор у инвестора есть, и он достаточно широк. Главное, что все перечисленные инструменты находятся полностью в российском контуре, рисков каких-либо блокировок по ним нет.

❗️Однако прочие риски, такие как плечо и возможность маржин-колла, остаются. Всегда следует помнить об этом при торговле фьючерсами.

Еще можно покупать акции золотодобытчиков, здесь тоже есть выбор. Акции компаний обычно коррелируют с золотом, но все же это отдельная тема, достойная отдельного обсуждения.

#золото #акции

@bitkogan

Как санкции против НКЦ повлияют на торговые инструменты: что останется россиянам?

О перспективах валюты при наихудшем сценарии мы говорили здесь и здесь. Сегодня предлагаю сосредоточиться на остальной части рынка.

Начну-ка я с замещающих облигаций.

Как вы наверное знаете, из-за санкций и невозможности расчетов в долларах эмитенты выпускают ценные бумаги в рублях и рассчитываются ими в российской валюте по курсу ЦБ.

🔎Если НКЦ попадет в черный список, «замещайки» не будут заморожены: инвесторам по-прежнему будут поступать купоны, а погашение по ним будет приходить по расписанию.

Другой вопрос: как будет происходить выход из бумаг, а точнее по какому курсу? Если вдруг НКЦ попадет под санкции США, то биржевая торговля долларом встанет и придется переходить на ручной расчет курса. В моменте возможна нехилая его волатильность.

А что с облигациями в юанях?

Как показал опыт СПБ Биржи, нужно быть готовым к худшему, а именно к перебою торгов китайской валютой и, как следствие, инструментами на них.

🔎Поэтому не стоит полагаться на авось и лучше лишний раз перепроверить эмиссионные документы — ищем оговорку, что выплата купонов и погашение такой облигации возможны в рублях по курсу ЦБ.

А с валютными фьючерсами как?

Ответ: заблокировать их невозможно, поэтому, с точки зрения санкций, они полностью безопасны. Но только для тех, кто умеет с ними работать.

А что драгметаллы?

Если речь идет о таких инструментах, как GLDRUB_TOM, то с ними ничего страшного не случится. Почему?
☑️они находятся в российской инфраструктуре;
☑️они обеспечены физическим металлом в хранилищах российских банков.

То же самое касается и торговли российскими акциями — она никак не пострадает. Однако я не исключаю, что в моменте можем увидеть остановку торгов для «перезагрузки» инвесторов.

Как все запомнить и не ошибиться?

Вновь повторяю старую мантру: «российскому брокеру — российское, зарубежному — зарубежное». И будет вам инфраструктурное счастье.

#золото #облигации

@bitkogan

🥇 Проверка связи

Рынок переменчив, но есть незыблемое: доллар вниз — золото вверх.

Даже с доходностью 10-леток у доллара нет такой прочной и выраженной связи.

Вот и сегодня с утра — DXY снизился, золото выросло. Серебро и платина с палладием тоже. К обеду и доллар, и драгметаллы вернулись ближе к исходным позициям, четко реагируя на движения друг друга.

А доходности же на перемещения доллара не реагировали примерно никак.

Трейдеры больше смотрят на постепенное снижение вероятности плюшек от Пауэлла. Согласно фьючерсам на ставку ФРС:

🟡месяц назад инвесторы ждали скорее 5 снижений ставки,
🟡неделю назад — минимум 3 снижения,
🟡а вчера 3-е сокращение уже скорее нет, чем да…

Я с такими оценками не вполне согласен. Обычно ФРС долго упирается, но если начинает смягчаться, то делает это гораздо быстрее ожиданий.

🔎Но сейчас я о другом. Слабость доллара, по причине то ли мягкости ФРС, то ли растущих дефицитов и долгов — это всегда к росту золота.

Проверка пройдена. Связь прочна.

#доллар #золото

@bitkogan

🥇 Золото в пятницу обновило исторический максимум цены закрытия сессии.

Друзья, всем привет!

В этом нет ничего удивительного. О потенциале золота я говорил не раз.

Интересно другое. Почему золото на максимуме,
🟡а Barrick вдвое дешевле, чем в 2020-м,
🟡Newmont еще хуже?
🟡JNUG в пятницу вырос на 7,75%, но долгосрочная динамика разочаровывает.

Причина в том, что издержки золотодобытчиков растут быстрее выручки. Например, у Barrick затраты на унцию выросли с 2016-го по 2023-й вдвое — с $674 до $1335, а цена реализации — с $1248 лишь до $1948.

🔎Казалось бы, если вычесть то, что было, из того, что стало, то все не так уж плохо. Оно и неплохо. Прибыль на акцию (EPS) как была около $0,80, так и осталась. Только рост цен на золото она совсем не отражает.

Рост издержек — это бич всех майнеров, не только золотых.

Никелевые шахты в Австралии вовсе вынуждены закрываться. Менеджмент компаний постоянно говорит о сокращении издержек на коллах. Аналитики даже ждут для Barrick снижения затрат на унцию в 2024-25 годах.

🔎Правда, аналитики склонны занижать издержки и завышать выручку компаний. Прогнозы эти почти никогда не сбываются, а график издержек идет лишь в одном направлении.

И что, все пропало?

Вовсе нет. Для золотодобытчиков «золотое» время наступает, когда золото выходит на новые уровни.

Именно это случилось в 2020-м. Для того же Barrick тогда цена унции составила $1778 ($1396 в 2019-м) при издержках в $967 ($894 в 2019-м). Это дало скачок в свободном денежном потоке, прибыли на акцию и спровоцировало резкий рост бумаги.

🔎Полагаю, что история может повториться, особенно, если действительно сократить издержки. Плюс снижение ставок уменьшит стоимость обслуживания долга и даст толчок ценам на золото, которые от $2000 могут выйти на $2200-2300 и остаться там. Или повыше заглянуть.

И тогда может быть интересный эффект: цены на акции будут расти значительно быстрее, чем растет золото. К примеру, золото прибавит 10-15%, а акции — не менее 30-40%.

#золото #акции

@bitkogan

🥈Золото – рекорд, а что серебро?

Друзья, всем привет!

Пока биткоин и золото бьют рекорды, серебро остается в тени. Между тем, потенциал у него не меньше, чем у более драгоценного желтого собрата.

Дело в двойственной природе серебра. Для обеих его ипостасей – индустриальной и драгоценной, ближайший год может оказаться лучше, чем пара предыдущих.

Половина спроса на физическое серебро приходится на промышленный сектор, в котором доминируют электроника, электрообрудование, солнечные панели и т. д. Все очень модное и востребованное, особенно если снижение ставок сумеет запустить новый цикл роста экономики.

Тренд на рост промышленного спроса очень устойчив, благодаря чему Институт Серебра на 2024 год ждет потребления 1,2 млрд унций металла при предложении в 1,02 млрд унций. Текущий год станет 4-м подряд годом дефицита на физическом рынке.

Почему же тогда цены на серебро до сих пор не выросли?

Некоторые считают, что тут дело в заговоре банкиров, которые искусственно удерживают цены внизу. Конспирология многое объясняет, но на самом деле все проще. Физический дефицит покрывается продажами ETF, из которых идет почти непрерывный отток с февраля 2021 года.

Финансовые инвесторы не очень верили в серебро, но:

▪️Во-первых, их настроение может смениться.
▪️Во-вторых, инвестиции в слитки и монеты никуда не уходят. Они чуть меньше, чем в начале 2021-го, когда у Монетного Дома США кончилось серебро для чеканки Американского Орла, но достаточно стабильны и тоже могут вырасти.

🏦 Тяжеловесам вроде центробанков или крупных фондов удобнее покупать золото – оно занимает примерно в 170 раз меньше места в хранилище на то же количество долларов, чем серебро. Когда суммы большие, это важно.

🪙 А вот небольшим частникам, наоборот, серебро может быть удобнее. Четыре серебряных Георгия Победоносца или Американского Орла, купленные на $100, выглядят внушительнее, чем полтора 1-граммовых слитка золота.

По текущей цене все мировое производство серебра с учетом лома стоит менее $30 млрд. Слегка порыться под подушками, и Монетный Дом снова будет бегать по производителям в поисках металла для монет.

↗️Полагаю, что снижение ставок может спровоцировать подобные процессы. Особенно если золото продолжит дорожать. А оно продолжит.

Возможно не в моменте. Не исключу, что после бурного роста последних дней можно ожидать небольшой коррекции. Но в общем те цели на этот год, о которых говорил не раз и давно — 2300, а возможно и 2500, подтверждаю.

#золото #серебро

@bitkogan

🥇 Еще раз про золотодобытчиков

На прошлой неделе писал о путешествиях во времени для покупки еще не подорожавшего золота. А именно акций золотодобытчиков, которые пока дешевы.

Дешевы они потому, что страдают от растущих издержек. Однако, когда золото выходит на новые уровни, выручка увеличивается гораздо быстрее, и прибыль майнеров подскакивает.

Посмотрим чуть подробнее, как это происходит.

▫️Долгосрочно (последние 10-12 лет) среднегодовые цены на золото растут на $50-60. Издержки чуть медленнее, но примерно в том же темпе.

▫️Бывает, что и то, и другое падает, как, например, в 2012-2015 годах. Но обычно расходы все же идут вверх. Более того, после пандемии они сделали это так резко, что обогнали долгосрочный тренд. Отсюда снижение прибыли и акций золотодобытчиков.

Однако ситуация меняется. Например, по Barrick Gold аналитики не ждут значительного роста издержек в 2024 году — лишь до $1341 на унцию против $1335 в 2023-м. Поближе к тренду, так сказать.

↗️ А вот цены на золото обновляют рекорд за рекордом. Уже текущих $2177 за унцию достаточно, чтобы разница между ценой золота и издержками превысила долгосрочный тренд на $170-180— больше, чем в 2021 году. Тогда прибыль на акцию Barrick Gold и цена бумаги были примерно на 40-50% выше, чем сейчас.

◽️При этом золото своего предела, вероятно, еще не достигло. На сколько вырастет — посмотрим. Это будет зависеть от времени и скорости снижения ставок. Однако $2300 за унцию не выглядят как недостижимый уровень.

Это лишь на 6% выше закрытия в пятницу, но такая цена может практически удвоить прибыль компании относительно 2023 года. Акции, вероятно, отреагируют соответственно.

А если золото пойдет еще выше?

▫️Если принять, что мультипликаторы останутся неизменными, то каждые дополнительные $100 в цене золота могут дать 25-30% к текущей довольно низкой цене бумаг.

Это, естественно, лишь гипотеза. В жизни все может быть иначе.

➡️ В расчетах используются среднегодовые цены. Поэтому для надежного влияния на показатели компаний и цену акций недостаточно просто дорасти до высокого уровня. Важно там остаться, да и расти желательно побыстрее.

Тем не менее год еще только начался, а золото уже взяло неплохой темп. Риски для золотодобытчиков при таких ценах невелики, а вот прибыль может очень даже порадовать.

#золото

@bitkogan