Таргетирование инфляции. По Станиславскому: "Не верю!"

🔶 Шел 11-й год с момента внедрения режима таргетирования инфляции в России, и все эти годы его практической реализацией занимается одна команда. Что в итоге?

А в итоге мы имеем то, что должно по идее ставить крест на дальнейших попытках продолжения этой политики. Тотальное отсутствие доверия у бизнеса и населения к политике ЦБ, непонимание его действий - это то, без чего режим инфляционного таргетирования не может существовать даже в теории. Что уж говорить про практику.

Пруфы? Пожалуйста. Вот результаты нового исследования Института народнохозяйственного прогнозирования РАН: “Российские предприятия в конце 2024 года: обострение проблем в условиях внешнеэкономических санкций и высокой ключевой ставки”.

Далее цитата:

«Учитывая, что главной новацией государственной макроэкономической политики во второй половине 2024 г. стало шоковое повышение ключевой ставки, мы попросили предприятия дать прямую оценку именно этому решению.

Как показали результаты опроса, даже понимая необходимость борьбы с инфляцией, российские предприятия в целом весьма негативно оценили переход Банка России к политике сверхвысокой ключевой ставки. В общей сложности свыше двух третей респондентов – 68,9% - полагают, что такая политика окажет на экономику отрицательное влияние, в то время как в положительный эффект от этой политики верили только 5,4% респондентов.

Такое распределение ответов означает, что Банк России как минимум очень плохо разъясняет смысл своей политики отечественному бизнесу, а как максимум – действительно совершает серьезную ошибку, подняв ключевую ставку на неоправданно высокий уровень».

Довольно неутешительный итог политики инфляционного таргетирования. Даже понимая необходимость борьбы с инфляцией, в положительный эффект от высокой ставки ЦБ практически никто не верит. Банк России, впрочем, это вряд ли остановит. Упертость ЦБ при проведении своей политики лучше всего описывается фразой «после того как мы окончательно потеряли из виду цель, мы удвоили наши усилия».

#ЦБ #ключеваяставка #инфляция #таргетирование_инфляции

Очень тревожный сигнал из обзора Банка России «Мониторинг предприятий»

🔶 ЦБ на основе данных опроса предприятий указывает, что «при формировании бизнес-планов на 2025 год участники мониторинга в среднем исходят из годовой инфляции 10,7%. Это самый высокий уровень за весь период, в отношении которого представлены данные (с 2019 года), год назад было 9,4%.

Но самое тревожное – это совсем даже не сам ожидаемый бизнесом уровень инфляции. Самая большая проблема – в падении уровня доверия к ЦБ. Если взять разницу между уровнем инфляции, заложенным в бизнес-планы предприятий, и официальным прогнозом ЦБ (обычно представлен как интевальный), то заметен четкий тренд на увеличение этой разницы. Исключением был лишь 2023 год, когда ЦБ резко повысил свой прогноз по инфляции и разница была 1,8-3,8 п.п. На текущий же момент разница составляет уже 5,7-6,2 п.п., что в разы выше, чем, например, пять лет назад. И все это – на фоне полутора лет непримиримой борьбы с инфляцией.

Почему это тревожно? Здесь можно процитировать сам Банк России: «Чтобы денежно-кредитная политика в рамках таргетирования инфляции была эффективна, необходимо понимание и доверие общества» (из Основных направлений ДКП на этот год). Повышающийся уровень расхождений в прогнозах говорит нам о том, что это доверие снижается. Вопрос только в том, чего больше в основе этого расхождения – того, что бизнес не верит в увещевания со стороны ЦБ о том, что он сможет своими инструментами обеспечить достижение объявленной цели по инфляции, или того, что сама цель в 4% представляется неадекватной.

В любом случае это печальный сигнал для проводимой ЦБ политики таргетирования инфляции в ее текущем формате. Потеря доверия резко снижает возможности и эффективность ДКП, но очень повышает издержки проводимой политики для экономики.

#БанкРоссии #инфляция #ключеваяставка #таргетирование_инфляции