Саудовский гамбит

Неделю назад Саудовская Аравия продавила рост добычи ОПЕК+ с июля на 411 тыс. барр./сутки. По данным Bloomberg, Эр-Рияд хочет продолжить и в августе, и в сентябре.

Зачем? Рынок и так профицитный. Падения цен до $60 недостаточно? Хочется $50? Или сразу $40?

Конечно, саудитам хочется $100. А лучше $150. Но приходится играть с тем, что есть.

🚩Я, кстати, ещё в сентябре писал, что история с добровольными ограничениями добычи закончится именно этим.

И вот Саудовской Аравии, наконец, надоело поддерживать цены за счет своей доли рынка на радость сланцевикам, и шейхи решили очистить рынок от конкурентов. После ковида такой маневр отлично сработал. Почему бы не повторить?

Первые признаки — уже в статистике. В мае EIA понизило прогноз по росту добычи вне ОПЕК в 2025 году на 0,48 млн барр./сутки (по сравнению с декабрем). А это ещё до июньского решения о росте предложения.

Американские сланцевики сигнал поняли: с конца апреля число буровых установок в США, по данным Baker Hughes, упало с 483 до 442 — почти на 10%. До этого год всё было стабильно. Никакие технологии добычи не компенсируют такую просадку — через пару месяцев добыча в Штатах начнет снижаться.

Именно на это и делают ставку саудиты. Да, это означает краткосрочные потери. Но если смотреть в горизонте 1–2 лет, то такой «демпинг» может снова принести результат. А королевство умеет играть вдолгую.

Однако в ближайшие месяцы рынок нефти ждет турбулентность. Цена и правда может сходить на $40. Хотя, как это часто бывает, в момент, когда все ждут падения, реализуются риски роста.

🔎Геополитика вносит коррективы: вместо сделки с Ираном — скорее будет обострение. Линдси Грэм (в РФ внесен в перечень террористов и экстремистов) не унимается со своим антироссийским законопроектом.

Словом, рисков хватает. И саудиты вполне могут оказаться правы. В который раз.

#нефть 💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение» — К чему приведет ссора Маска и Трампа?

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️ Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️ Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Геополитика:
◾️ В Стамбуле прошел второй раунд переговоров между Россией и Украиной
◾️ Когда ждать новые санкции?
◾️ Разговоры Путина и Трампа, Си Цзиньпина и Трампа
◾️ Тандем Маска и Трампа развалился
Трамп и поговорили по телефону
◾️ Сенаторы США предлагают помощь Украине в обмен на торговлю с РФ?
◾️ Трамп удвоил пошлины на сталь и алюминий
◾️ ЕС намерен включить РФ в «серый список» по отмыванию денег

Россия:
▫️ Ключевая ставка снижена впервые с 2022 года
▫️ В Госдуме заявили о готовности предоставить Маску убежище
▫️ Бюджет может недополучить 40,3 млрд рублей нефтегазовых доходов
▫️ Мосбиржа запустила торги первым в России криптоинструментом
▫️ Налоговая использует ИИ
▫️ Новый обмен замороженными активами?

США и мир:
◾️ ЕЦБ восьмой раз подряд снизил процентные ставки
◾️ Цены на серебро выросли до максимума за 13 лет
◾️ Трамп потребовал снижения ставки ФРС
◾️ ОЭСР ухудшила прогноз роста мировой экономики

… И многое другое

🔗 Подключайтесь к трансляции ВКонтакте или к эфиру на YouTube-канале Bitkogan Talks. И участвуйте в обсуждении!

Также запись эфира выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

#видео 💰bitkogan

Я смотрю на этот цирк с конями.

Кто не понял — я про новые приключения южно-африканцев в Америке. И понимаю одну простую вещь: обстоятельства меняются, а люди — нет.

Илон Маск. Абсолютный Гений. Сумасброд. Удачливый нестандартный предприниматель. Самый богатый человек планеты. И тут такое….Что происходит! Куда катится этот мир?!
Как говорится — полный азохен вей.

Давайте разберем спокойно ситуацию:
➡️ К нему обращается государство в лице Президента США. Тем более, что возникли теплые человеческие отношения. Есть задача, которую государство традиционными методами решить не может. Она, если честно, практически нерешаемая: надо на треть сократить расходы бюджета.

В чем сразу ошибка?
▪️ С подобной задачей теоретически может справиться только гений, но гос. чиновник, досконально понимающий и основы работы государства и госаппарата. И являющийся в душе анархистом — разрушителем;
▪️ Грамотный чиновник — это ведь тоже профессия. И весьма непростая. Чиновник понимает как явные, так и неписанные законы работы государства, где находятся границы допустимого. И уж поверьте — это касается любого государства.

Маск пошел на гос. работу без понимания основ, как собственно государства управляются.
Другое дело, что для решения такой задачи, которую поставил Маску Трамп, нужно выходить очень и очень часто за эти границы. Но даже выходить за них нужно разумно, понимая основы работы системы. И вот тут… Тупик.

Тупик по той причине, уже чисто человеческой, что есть еще и амбиции. И нарциссизм и ощущение вседозволенности. Что сделал бы рационально мыслящий человек, не отягощенный чувством собственного величия?
Пока хорошие отношения — пошел бы напрямую к Президенту и сказал:

«Извини. Ну не справляюсь. Давай сошлемся на нездоровье, на проблемы с бизнесом, на необходимость осваивать Марс вместе с Венерой. Давай ты меня назначишь главным по Марсу, по разведению медведей в Сибирских лесах, по борьбе с анакондами в Южной Америке. И я помогу пойти в курс дела кому-то еще, кто будет бороться с проблемами расхода бюджета. Тем более, я категорически не согласен с этим «замечательным» новым «Отличным» и «Великолепным» законом. Так что давай я спокойно уйду без скандалов и битья посуды».

Что делает Маск?
➡️ Начинает публично критиковать причем в жесткой форме этот закон, переходя на личности;
➡️ Затевает драку с Министром Финансов, за что публично получает удар по морде. В стиле разборок в Гольяново и Южном Бронксе;
➡️ И апофеоз — начинает персональные разборки. Причем с кем? С Президентом США. По случаю нарциссом еще более высокого уровня, чем является сам.

И после этого он наивно думает, что покаявшись, стерев все оскорбительные для Трампа посты в сети X, можно как в детском саду помириться и все— конфликт исчерпан?! Ну мы-то, живя в России, понимаем… Так не бывает.

Кстати, недалеко от него обитает такой же гений, что в свое время поссорился с государством. Ну сходи ты, посоветуйся. Чайку попей с бубликами. Поговори за жизнь. Дурного не посоветуют. Но… амбиции. Амбиции. Амбиции. И тут ведь неважны обстоятельства. Важна сама позиция.

И уж если решил поссориться — задай себе вопрос — чего хочешь добиться.

Короче, думаю я, бригады «докторов» вряд ли заглянут на заводы Теслы. А вот о будущем стоит очень серьезно поразмыслить. Урок прост. Проблема в том, что это всем понятно, но никто этому правилу увы не следует. Какое правило? Сформулирую коротко и жестко. Не надо ссать против ветра, даже если думаешь, что именно твой брандспойт самый… крутой в мире.

Мне возразят:
▪️ Он был в стрессе, выгорел;
▪️ Он пахал кстати на государство постоянно. Его довели.
▪️ Он просто не слишком уравновешен, а тут еще и травка. А тут еще и кокос.

Все понимаю… Искренне сочувствую. Но это же все не повод прыгать с крыши небоскреба без страховки. Или я не прав?

P. S. Маск — он просто не такой, как все. Его нельзя с точки зрения здравого смысла оценивать. Он заслуживает своей страны или даже планеты. Но на этой… На этой приходится жить по ее законам. Увы.

#США 💰bitkogan

Банк России запускает новую волну разморозки активов?

ЦБ собирает информацию о том, сколько бумаг все еще заблокировано у российских инвесторов.

Это может быть как для внутренней статистики, так и для новых попыток разблокировки зарубежных активов через Указы Президента РФ №665 и №844.

Получится ли разблокировать активы россиян — и да и нет (нажмите, чтобы развернуть):

➡️Сами активы скорее нет → по механизму указа президента №844: деньги иностранцев со счетов типа «С» на зарубежные активы россиян в НРД. Первый две попытки были неудачными + для иностранцев нет экономической выгоды.

➡️Да (но только дивиденды и купоны, а не сами активы) → Указ президента №665: Минфин РФ переводит купоны по евробондам в НРД, а НРД переводит их не иностранцам, а российским инвесторам, делая "взаимозачет" того, что не поступило ему из Euroclear.

В чем позитив: в новой итерации механика указа №665 может распространяться и на дивиденды от активов на СПБ Бирже. В принципе, ничего не мешает расширить действие указа, поскольку все транзакции с деньгами происходят внутри российской инфраструктуры.

Почему это важно?

Наши коллеги по цеху из MindMoney дали исчерпывающий комментарий по этому поводу.

Ждем подробностей и напоминаем, что по вопросам разблокировки — @IaBitkoganBot

💸 Рублю на Руси жить хорошо?

Друзья, всем привет!

Мы уже говорили о причинах укрепления рубля. В частности, о притоке спекулятивного иностранного капитала, о высокой ставке, о падении импорта и т.д. Можно и в конспирологию удариться: а вдруг крепкий рубль — это следствие валютной войны?

Вряд ли, конечно. Но рост рубля — это плохо для российской экономики. Почему?

◽️Экспортеры страдают.

Если компания отчитывается в рублях, а зарабатывает в валюте, то укрепление рубля приводит к падению выручки при конвертации. Плюс в пересчете на доллары растет себестоимость продукции, которая изначально формируется в рублях. Это снижает конкурентоспособность российских товаров на внешних рынках.

◽️Бюджет страдает.

Поскольку большая часть нефтегазовых доходов номинирована в долларах, каждый рубль укрепления курса обходится казне примерно в 100 млрд руб. при отклонении от прогнозного курса. Напомним, что федеральный бюджет на 2025 год был запланирован, исходя из курса 96,5 руб. за доллар… Но есть небольшой позитивный нюанс — чем крепче курс, тем меньше рост цен и меньше расходы бюджета.

◽️Основной плюс укрепления рубля — импорт становится дешевле. Это хорошо для потребителей, а для ЦБ это ещё и фактор, замедляющий инфляцию. По расчётам Банка России, при ослаблении рубля на 10%, инфляция ускоряется на 0,5–0,6 п.п. То есть крепкий курс — это сдерживающий фактор.

Раз есть минусы для экономики и для бюджета, может ли укрепления рубля быть результатом иностранного вмешательства? Скрытый план супостатов, чтобы разрушить экономику РФ.

Очень сомнительно, практически невозможно. Власти РФ могут увеличить резервы, например, купив юани — чтобы ослабить курс. Искусственное укрепление рубля извне, по сути, просто дало бы стране дополнительные деньги.

#рубль 💰bitkogan

Таки чего ждем по рублю?

Нынешнее укрепление рубля, как мы уже упоминали, объясняется как внутренними факторами, включая высокую ставку ЦБ, так и внешними (приток капитала). Текущий курс не отражает реального состояния экономики. Поэтому логично ожидать ослабления рубля, что, в свою очередь, улучшит положение бюджета.

Если ослабление будет плавным и контролируемым (например, в рамках прогноза Минфина — 96–100 руб./$ в 2025–2026 гг.), то и рост цен останется в допустимых пределах, особенно на фоне замедляющейся экономики.
💰bitkogan

ЦБ и политика: ход конем

Решение ЦБ оказалось весьма политически грамотным, даже можно сказать хитрым. Смотрите сами.

Для выполнения своего мандата по сдерживанию инфляции ЦБ необходима жесткая денежно-кредитная политика.

Однако давление со всех сторон усиливается: правительство, деловые объединения, предприниматели — все критикуют высокие ставки. Звучит единый хор обвинений: Центробанк душит экономику, мешает росту, тормозит инвестиции. В такой обстановке легко оказаться виноватым во всех проблемах с экономическим развитием.

Что сделал Банк России?

Ставку снизили? Формально — да. На первый взгляд, регулятор пошел навстречу запросам.

Но важно понимать: ключевая ставка — это ультракороткий ориентир со сроком действия в одну неделю. А вот кредиты в экономике выдаются на месяцы и годы. Поэтому на реальную стоимость заимствований влияют не только текущая ставка, но и ожидания её динамики в будущем — вся кривая ставок.

📎И вот здесь ЦБ сделал тонкий ход: сопроводил снижение ставки жесткой риторикой. Прозвучал четкий сигнал — на ослабление политики рассчитывать не стоит. Смягчение — не в повестке.

В итоге: формально требование «снизить ставку» выполнено. Давление спало. А суть — жесткость политики — осталась неизменной. Эти нюансы в публичной дискуссии теряются, а если и звучат, то гораздо менее ярко. Пар спущен, направление сохранено.

Итак, перед нами экономическое решение с политическим расчетом.

#ЦБ #ставка 💰bitkogan

Как опередить индексы?

Ситуация на мировых фондовых площадках по-прежнему тревожная. В Штатах Трамп продолжает «пушить» ФРС на предмет ставок, конфликтует с Илоном Маском, пытается манипулировать Китаем в контексте торговой войны.

В России основная тема — тяжело протекающие переговоры по конфликту с Украиной. Кроме того, политика ЦБ продолжает оставаться жесткой.

➡️Тем не менее наши стратегии в мобильном приложении чувствуют себя неплохо. Что касается бондов, то стратегия ВДО с начала года показала рост на 20% (около 48% годовых), по российским корпоративным облигациям с меньшим риском — на 12% (около 30% годовых). Кстати говоря, мы давно ждали роста индекса RGBI (+3,2% с начала мая) и наращивали позиции, что и вылилось в повышение доходностей стратегий.

➡️В стратегиях по акциям результаты несколько скромнее (рост в диапазоне 6-10%). Однако доходности обгоняют индекс Мосбиржи примерно на 12-13 процентных пунктов. При этом отдельные бумаги проявляют себя отлично. Например, «Т-Технологии» (+33%) или «Озон Фарма» (+20%).

▪️Хорошо рванула фьючерсная стратегия: за 2 прошедших месяца доходность подскочила на 26%. То есть здесь мы значительно сократили убытки и на горизонте нескольких месяцев, вероятно, выйдем в хороший плюс.

Конкретные примеры: на прошлой неделе отлично «проехались» на платине (+11%), а ранее — на ВТБ (+10%).

▪️Американские стратегии также на пути устойчивого повышения. Например, «Фундаментальный рост» с начала апреля прибавил 22% (лучше индекса S&P500 на 3 п.п.). Самый свежий пример успешной инвестидеи: акции US Steel, которые мы закрыли с прибылью около 45%.

В стратегиях остаются позиции в «красной зоне», которые мы называем зависшими и регулярно объясняем подписчикам — что происходит с этими бумагами и что мы планируем с ними делать дальше. Однако в целом ситуация позитивная.

Наша основная задача — не просто опережать индексы, а значительно их обгонять, и мы делаем для этого все от нас зависящее😎 Больше информации у нас в приложении.

#инвестиции 💰bitkogan

Сталь: идеи в США и РФ

На рынке США движется к логичному финалу история поглощения американской сталелитейной компании US Steel японским металлургическим гигантом Nippon Steel. Эпопея длилась с 2023 года.

➡️ Власти то накладывали вето на сделку, то включали зеленый свет. В итоге, «таможня» в лице Дональда Фредовича дала добро. Японцы купят US Steel по цене $55 за акцию. То есть компания оценена примерно в 9,0х по мультипликатору EV/EBITDA.

▪️В одной из стратегий по американскому рынку в нашем мобильном приложении мы держали акции US Steel и недавно закрыли их с прибылью около 45%. Далее, по нашему мнению, потенциал у данной бумаги ограничен — фактор сделки с Nippon Steel отыгран.

Но это не значит, что на американском рынке нет больше интересных компаний в сталелитейном секторе. Особенно на фоне нового витка тарифной войны: недавно Трамп повысил пошлины на импорт в США стали на 50%.

💭Мы анализируем ситуацию и уже нашли пару привлекательных идей для включения в стратегию. О каких именах идет речь, наши подписчики узнают уже в самое ближайшее время.

А что же наши металлурги?

▪️«Северсталь», ММК и НЛМК пока испытывают определенные проблемы. Высокие ставки, сокращение ипотеки и, как следствие, снижение объемов строительства — все на поверхности. Даже от дивидендов отказались.

При этом основной негатив, по нашему мнению, уже в рынке. Покупать акции наших металлургов сейчас? Если на долгосрок — может быть интересно. На горизонте нескольких лет бумаги могут хорошо прибавить. Однако мы пока не спешим. Как часто бывает, снизу могут постучать. Ждем более выгодного момента.

#инвестиции 💰bitkogan

🇷🇺 Российский рынок: остановка в пути

Друзья, всем привет!

Российские акции начали неделю со снижения — индекс Мосбиржи потерял 1,74%. От Центробанка в пятницу, может, и не ждали большего, но многие надеялись. Поэтому сейчас преобладающая эмоция на рынке – разочарование.

Но если без эмоций взглянуть на картину в целом, то перспектива у рынка не такая уж плохая. Просто требуется больше терпения, чем хотелось бы.

Я не раз говорил: ждать от Банка России порывов щедрости — занятие неблагодарное. У него другие задачи. Радовать инвесторов он не обязан. А само снижение ставки было скорее политическим жестом, чем началом нового цикла.

Но всё же — разочарование понятно. Многим хотелось верить, кому-то — возможно, даже с плечом. А вместо ожидаемой мягкости получили сухую формулировку и ощущение, что праздника не будет.

Однако повторю: если отбросить эмоции и не путать локальный минус с кризисом, то всё не так мрачно.

◾️Например, облигации уже почти нащупали дно. Тренд на снижение доходностей вполне четкий, а локальные просадки — это лишь остановки в пути. Ведь ставка, пусть и не резко, но снижаться будет. Во втором полугодии — почти наверняка. А это уже хорошая новость.

◾️Восстановление акций это тоже вопрос времени.

Кстати, по данным ЦБ, в первом квартале физлица внесли на брокерские счета 471 млрд рублей — почти в два раза больше, чем год назад. Основания? Прогнозируемое смягчение ДКП и надежда на деэскалацию.

Кто-то сейчас скажет: «Ну и где всё это?» — и будет формально прав.

🔎Однако на самом деле оба упомянутых фактора остаются в силе — ДКП будет смягчаться, и деэскалация тоже, скорее всего, случится. Просто нужно немного терпения.

ЦБ отмечает, что львиная доля притока на брокерские счета идет в облигации. Это логично — люди хотят зафиксировать высокую доходность на более длинный срок, чем это возможно на депозитах. Я их в этом полностью поддерживаю.

Но и акциям, я считаю, во втором полугодии тоже перепадет. Поэтому паниковать от просадки рынка не стоит. Если не брать излишние риски в надежде получить всё и сразу, то терпение неизбежно будет вознаграждено.

#российский_рынок 💰bitkogan

Сбер: прибыль, дивиденды и немного биткоина

Сбер продолжает делать то, что у него получается лучше всего — стабильно зарабатывать, платить дивиденды и запускать инновационные продукты.

◽️ Чистая прибыль за май составила 140,6 млрд рублей — на 5,4% выше, чем год назад.
◽️ С начала года Сбер заработал уже 682,9 млрд руб., рост на 8,7% к аналогичному периоду прошлого года.
◽️ Рентабельность капитала (ROE) за пять месяцев — 22,3%.

То есть, банк показывает устойчивые финансовые результаты. И что еще важнее — делится прибылью с акционерами. Сбер — в числе немногих, кто сохраняет практику выплат 50% от прибыли. Ожидается, что дивиденды, которые планируют утвердить акционеры 30 июня, составят рекордные 34,84 руб. на акцию, а общий объем выплат — почти 787 млрд рублей.

🏦 Кредитный портфель продолжает расти:
— Розница — на 1%, до 17,6 трлн руб. (за счёт ипотеки и кредиток)
— Корпоративные кредиты — на 1,5%, до 27,4 трлн руб.
— Достаточность капитала — на 0,7 п.п до 13,6%.

↘️Снижение ставок: Сбер снова первый
Важный шаг, напрямую касающийся миллионов клиентов. Сбер первым на рынке объявил о снижении ставок по ипотеке и потребкредитам, а также предупредил о снижении по вкладам.

Это означает:
— Более доступные кредиты
— Возможность открыть вклад под выгодную ставку до финального снижения
— Пространство для перекредитования на лучших условиях

🧠 Технологии и новые инструменты
Сбер продолжает расширять линейку цифровых решений. В мае банк разместил структурные облигации на внебиржевом рынке с привязкой к биткоину.
Те, кто хотел, но боялся, могут теперь участвовать в динамике крипторынка, но — в регулируемой и более предсказуемой форме.

📈Акции Сбера прочно удерживают статус «народных»: по итогам мая их доля в портфелях частных инвесторов достигла рекордных 38,4%. И я полагаю, что инвесторы не разочарованы.

Сбер по-прежнему остается местом, где можно зарабатывать, экономить и получать сервис на уровне. От вкладов и ипотек — до подписок и даже вложений в биткоин.

#российский_рынок 💰bitkogan

Галактическое импортозамещение: кто заменит SAP в России?

Ну что, скажу вам по-простому: пошла жара.

Пока наши банки-гиганты мерились своей технологичностью и экосистемами, не самый большой, но очень гордый банк «Россия» прикупил себе вендора. Накануне ЦИПРа стало известно о том, что структуры банка взяли под контроль корпорацию «Галактика», одну из старейших отечественных компаний на рынке ERP.

В той самой зоне, о хронических проблемах которой премьер наш говорит второй год подряд. И даже не просто говорит, а требует как можно быстрее соскакивать с импортной иглы. Но было бы, как говорится, куда.

1С, конечно, по-прежнему где-то рядом, но его имя на конференции звучало как-то... сдержанно. То ли стесняются, то ли берегут — ведь большая ERP для большого бизнеса, а 1С всё же родом с малых базаров.

И тут вот как из-под земли — Банк «Россия» со своими почти безграничными ресурсами и своей «Галактикой». И сразу же, прямо на ЦИПРе три жирных контракта — Ростелеком, АвтоВАЗ, Сургутнефтегаз. Вот здесь говорят, что это уже 10+ миллиардов.

🔎Думаю, если ребята из «Галактики» не растеряют темп, а Банк «Россия» не передумает, то на наших глазах сформируется новый лидер рынка. И если всё сложится — к концу года мы увидим ERP, которую не стыдно показать даже премьеру.

А где-нибудь можно акций этой вот «Галактики» немножко найти?

#российский_рынок 💰bitkogan