💸Рубль специально девальвируют?

Вчера многие обратили внимание на заявление министра финансов, что текущий курс рубля помогает экспорту, и задались вопросом: «Может, рубль специально девальвируют?». Однако это утверждение вырвано из контекста. Министр обсуждал не влияние курса на экономику в целом, а то, как экспортерам справляться с высокими процентными ставками.

Что же происходит с рублем? Падение валюты — это не результат «коварного плана» правительства, а реакция рынка на геополитические риски и ухудшение внешнеторговых условий, особенно для экспортеров.

▪️К первому добавить нечего — вы и так видели все в новостях: удары ATACMS по территории России становятся обычным делом, а также новые санкции со стороны США, ЕС и G7...

▪️А что касается второго, то, по данным Bloomberg, экспорт российской нефти упал до самого низкого уровня за два месяца, в основном из-за резкого сокращения поставок в Индию.

Китай тоже не спасает. Если в первом квартале поставки российской нефти в Поднебесную выросли на 12,9%, то во втором упали на 2,6%, а в третьем — на 6,8%.

📎Дальнейшие перспективы экспорта омрачают санкции против Газпромбанка, через который проходят расчеты, и страх стран перед вторичными санкциями. Это может привести к значительному сокращению валютной выручки, пока не наладятся новые каналы расчетов за экспорт.

Стоит ли ожидать валютных интервенций?

Центробанк реагирует не на сам уровень курса рубля, а на его волатильность. Например, курс доллара в районе 105 рублей сам по себе не вызывает у ЦБ беспокойства. А вот слишком быстрый темп обесценения — повод для вмешательства. Если рубль продолжит резко дешеветь, возможно, ЦБ приостановит покупки валюты в рамках бюджетного правила. Но если курс стабилизируется на текущем уровне, то, скорее всего, регулятор не будет предпринимать дополнительных мер.

Ну и главный вопрос: доколе?

Доллар уже выше 108, юань — 14,8. И мы не можем гарантировать, что падение рубля остановится даже после очередного процента снижения. Но вряд ли мы увидим какие-то глобальные движения рубля вниз и доллар по 120-150. Торопиться покупать доллар или другую валюту, возможно, уже поздно. И тем более шортить рубль не стоит.

➡️Единственный нюанс — мы пока не знаем насколько сильно 15-й пакет санкций от ЕС может еще ударить по экспортерам. И если удар будет неожиданно сильным — движение рубля вниз может быть сильнее наших прогнозов. Но... давайте не делать пока выводов. Просто посмотрим, и тогда по факту разберемся.

А пока, как и советовали на семинаре неделю назад, продолжаем держать замещающие облигации и фонды ликвидности в юанях. Они растут. И хорошо.

А вот что делать инвесторам в этом случае — к примеру, покупать ли традиционно, как мы делаем при любой девальвации, акции экспортеров? Это обсудим сегодня в отдельной заметке.

#рубль #санкции

💰bitkogan

🇷🇺 Ослабление рубля и экспортеры

Пара USD/RUB по последним данным превысила отметку в 111. При этом акции экспортеров пока не спешат расти. Почему так?

Ведь обычно происходит следующее:
▪️падение рубля
▪️моментальный (или с небольшим лагом) рост акций экспортеров.

А сейчас пока все несколько грустнее выглядит. На это есть ряд причин.

✔️ Во-первых, коррекция на российском фондовом рынке. Индекс Мосбиржи с ноябрьского максимума снизился более чем на 13%. В таких условиях экспортерам сложно расти. Сентимент инвесторов далеко не позитивный.

✔️ Во-вторых, санкции против «Газпромбанка» и других банков, через которые шли основные расчеты по российскому экспорту. Насколько мы понимаем, введенные ограничения в большей степени будут затрагивать российских экспортеров, именно тех, кто проводил расчеты через теперь санкционные банки.

В таком случае могут наблюдаться проблемы с проведением платежей, что, естественно, способно негативно отразиться на доходах компаний-экспортеров.

✔️ В-третьих, должен пройти определенный временной лаг. Экспортеры не растут молниеносно вслед за валютой.

То есть рост акций экспортеров мы все-таки с высокой долей вероятности можем увидеть с течением времени. Скорее всего, это уже ближайшая перспектива. Но вот… через неделю начнут расти акции экспортеров или две… Это уже вопрос, как говорится, творческий.

Кто из экспортеров в данной ситуации более выигрывает?

Таких эмитентов достаточно. Фосагро, Роснефть, Алроса, ГМК, ЛУКОЙЛ и другие. Отдельно надо отметить префы Сургутнефтегаза, форвардный дивиденд по которым только увеличивается вслед за ослаблением рубля.

🔎В ближайшее время, как мы обычно делаем под конец года, опубликуем прогноз по дивидендам компаний исходя из нынешних реалий относительно курса.

Итог.

Ожидаем роста акций экспортеров, но с определенным лагом. Роста взрывного? Не уверен.

Боюсь, условия пока не позволяют. Тем не менее финансовые результаты экспортеров в 4 квартале могут приятно удивить инвесторов.

Короче, не паникуем. Не сидим и не говорим, что 130 будет скоро. Или 150. А быстрее думаем, кого из экспортеров покупать будем. Ну а мы в приложении кого-то прикупим обязательно. Как говорится, следите за руками.

#рубль #акции

💰bitkogan