bitkogan
292K subscribers
8.95K photos
22 videos
32 files
9.91K links
Инвестбанкир Евгений Коган и его команда — о мире инвестиций, экономике и будущем.

Реклама и партнерства: @bitkogan_ads
Пресс-служба: @kseniafff
Другие вопросы: @bitkogan_official_bot

Новости: @bitkogan_hotline
Download Telegram
Группа «Тинькофф» (TCSG RX) отчиталась по МСФО за 2023 год. Скажем сразу, результаты рекордные. Давайте перейдем непосредственно к ним.

Данные г/г:

🟡Общая выручка группы выросла на 33%, составив 487,7 млрд руб.
🟡Чистый процентный доход показал рост на 60%.
🟡Чистая прибыль составила 80,9 млрд руб., увеличившись в 3,9 раза.
🟡Чистая процентная маржа – 14,8% против 12,2% годом ранее.
🟡Рентабельность капитала(ROE) – 33,5% против 10,9% годом ранее.

Помимо роста финансовых результатов «Тинькофф» демонстрирует позитивные операционные данные. Так, общее количество клиентов увеличилось на треть до 40 млн человек. В 4 квартале наблюдался резкий рост. При этом, количество активных клиентов составило порядка 28 млн человек, превысив амбициозные ожидания.

В 2023 году кредитный портфель группы преодолел рубеж в 1 трлн руб. Доля неработающих кредитов в портфеле достигла 9,5%. В прошлом году аналогичный показатель составлял 12,1%. Снижение показателя является позитивным аспектом.

Во второй половине года даже несмотря на цикл повышения ставок «Тинькофф» воспользовался моментом, привлекая депозиты. Их объем по итогам года вырос втрое до 619 млрд руб. Учитывая возросшую стоимость фондирования, группа показала высокий уровень рентабельности капитала – 33,5%.

Важным событием стали планы предложить акционерам рассмотреть интеграцию «Росбанка» в группу «Тинькофф». После интеграции группа станет топ-5 участником финансового рынка по балансу средств населения, топ-4 игроком по размеру кредитного портфеля. Объединение позволит стимулировать опережающий рост бизнеса.

🔎Торги акциями группы на Мосбирже начнутся уже 18 марта после редомициляции. Отсюда открываются определенные возможности роста в ближайшем будущем, принимая во внимание саму интеграцию.

#российский_рынок

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Cbonds.ru
А какое решение приняли бы Вы на заседании Совета директоров Банка России 22 марта?
Anonymous Poll
11%
+100 бп (17.0%)
7%
+50 бп (16.5%)
43%
0 бп (16.0%)
10%
-50 бп (15.5%)
12%
-100 бп (15.0%)
1%
Другое решение
15%
Хочу посмотреть ответы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как много граждан попадет под повышение налогов?

Напомню, в СМИ появлялись параметры налога на доходы физических лиц, которые обсуждаются в Правительстве. Если верить этой информации, то под повышение налогов могут попасть граждане с доходами более 1 млн руб. в год (это 83 тыс. в месяц).

Теперь взглянем на распределение доходов на графике.

◾️В прошлом году 19% россиян получали в месяц больше 75 тыс. рублей.
◾️Новые налоги не могут вступить в силу в текущем налоговом году, то есть увидим мы их в 2025-м.
◾️К этому времени с учетом номинального роста доходов из-за инфляции все 19% граждан попадут под повышенный налог НДФЛ.

Итог? Под повышенный НДФЛ попадет каждый пятый.

Но на самом деле налог затронет большее количество людей. Ведь доход одного человека может быть частью общего бюджета и затрагивать всю семью.

В общем, как я уже говорил, планка в 83 тыс. рублей в месяц выглядит для меня слишком низкой. Особенно, если не учитывать размер семьи.

#налоги

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Череда испытаний настигла приют «Помоги жить»! Ангары с кормом практически пусты 😰
Сотни голодных глаз смотрят на работников с надеждой...
Ведь все они были выброшены на произвол судьбы и некому о них позаботиться кроме неравнодушных добрых сердец.💔

‼️Приюту необходимо купить партию корма на сумму 174.680 рублей

Там живет более 600 хвостиков и все они погибнут без помощи людей.
ПРОСИМ ОТКЛИКНУТЬСЯ КАЖДОГО,
кто увидит этот пост — любая помощь очень важна! Только объединившись мы сможем подарить им ЖИЗНЬ.
Помогите предотвратить катастрофу и спасти животных от голода. 🙏😢

Реквизиты для помощи, информация о приюте, социальные сети и отчёты здесь:

https://pomogi-zhit.ru/all-info/?erid=LjN8K14Y8

Канал приюта:
https://tttttt.me/pomogizhit_priut/?erid=LjN8K14Y8

Реклама. ИП Гнатенко Дарьяна Романовна. ОГРНИП 322402700006890
📺 Вернется ли Трамп в Белый дом?

В ноябре Трамп и Байден снова поборются за кресло в Белом доме. Не буду предсказывать, кто победит, а лучше проанализирую, что будет, если руководство страной вернется к бывшему президенту.

Как победа Трампа повлияет на отношения с Россией, мировую экономику и т. д.? Не приведет ли возвращение республиканца к масштабным войнам в Азии и на Ближнем Востоке?

🔗 Ответы на эти и другие вопросы смотрите в нашем новом видео.

#видео

@bitkogan
Рынок акций РФ: «физическое» развитие

Близится окончание 1 квартала 2024 года — подошло время подводить предварительные итоги. Индекс Мосбиржи с начала года прибавил уже почти 7%. Как это возможно, учитывая все негативные геополитические факторы?

1️⃣ Безальтернативность рынка для большинства инвесторов.
2️⃣ Экономика РФ несмотря ни на что демонстрирует устойчивость.
3️⃣ Компании возвращаются к выплатам дивидендов.
4️⃣ Растет интерес физлиц к рынку, что выражается в том, что количество счетов на Мосбирже увеличивается.

На последнем пункте остановлюсь немного подробнее. Давайте посмотрим статистику: в феврале число уникальных счетов на бирже выросло на 28% г/г до 31,2 млн.Число активных клиентов подскочило на 70% до 4,3 млн. Кстати, мой прогноз, что скоро дотянем до 5 млн, близок к исполнению😉

Прирост, который мы наблюдаем, обеспечен именно армией «физиков». Сегодня физические лица определяют настроение и движение рынка. Хорошо это или плохо?

Конечно, это позитив. Однако и риски также присутствуют, никуда не денешься:

🔴«Физики» ведут себя на рынке более спокойно, но это не мешает расти объемам. Судите сами: в 2023 году объем торгов акциями подскочил на 30%. Человек приходит на рынок и начинает покупать, что в итоге приводит к росту индекса.

🔴Кроме того, в отличие от ушедших крупных западных фондов физлица не могут инициировать сильные движения в наиболее ликвидных бумагах. В прошлые годы многие обвалы на рынке случались, т.к. институционалы начинали организованно выходить из российских активов. Будь то кризис или даже массовая фиксация прибыли. Чтобы это начали делать «физики», нужен «черный лебедь». Причем очень жирный 🦢

И вот тут кроется, на мой взгляд, основной риск. При таком сценарии рынок может отпугнуть народ всерьез и надолго… «Затащить» людей обратно будет очень сложно. Многие не понимают, что покупать надо именно тогда, когда все летит вниз.

А сегодня мы не можем исключать ничего: ни лебедей, ни раков, ни щук. Таков он, новый мир…

💭 Но мой прежний тезис остается в силе: в нынешней реальности российский фондовый рынок обречен на рост. Сейчас это происходит за счет притока физлиц, а завтра? Кто знает. Так что игра продолжается, и повторить сценарий Ирана нам вполне по силам.

#российский_рынок

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как управлять своим мышлением и избегать ошибок?

Что лучше: быстрое или медленное мышление?

Ответ на этот вопрос не столь очевиден. Сначала определимся с понятиями.

Даниэль Канеман (получил нобелевку за исследование принятия решений в области неопределенности) характеризует 2 типа мышления так:

1-й тип как интуитивный, спонтанный. Он хорошо работает в типовых ситуациях.
Пример: оплачиваем покупки в магазине.

а 2-й — как сознательный, разумный и контролируемый. К нему мы обращаемся столкнувшись с трудностями.
Пример: оцениваем риски покупки акций.

В чем загвоздка?

Быстрое мышление работает на автомате и не может быть отключено по желанию, поэтому его ошибки трудно предотвратить.
А чтобы включить медленное нужно усилие.

Избежать ошибок можно лишь тогда, когда медленное мышление будет специально “следить за этим”. Но тогда мы не сможем эффективно действовать в повседневных ситуациях из-за постоянной медлительности. Получается, что быть всегда настороже непрактично.

🎌Лучший вариант здесь — компромисс: научиться распознавать ситуации, в которых возможны ошибки, стараться избегать серьезных, если ставки высоки. Но так ли это просто?

Примеры когнитивных финансовых искажений, которым подвержено быстрое мышление мы давали здесь и здесь.

Кто более подвержен искажениям?

Быстрое мышление работает в полную силу у людей, которые
🟧одновременно заняты другим делом;
🟧находятся в хорошем настроении;
🟧слишком доверчивы;
🟧обладают властью (либо им внушают это чувство).

Однако если ситуация стандартная, то быстрое мышление сработает хорошо. В нетипичной же ситуации это может привести к проблемам.

🔎Сложность еще в том, что на первый (беглый) взгляд обстоятельства могут показаться знакомыми и понятными. Это как раз то, что часто случается в мире инвестиций, да и в обычной жизни.

Что же делать?

1️⃣Стоит рассматривать по умолчанию любую ситуацию как нетипичную, если цена решения высокая.

2️⃣Контролировать риски, а не заниматься предсказаниями.

3️⃣Иметь план Б на случай, если что-то пойдет не так.

🔎Итак, вопрос не в том, что лучше, а в каких ситуациях мы пользуемся тем или иным типом мышления.

Ставьте 🔥, если тема понравилась и мы ее продолжим.

#когнитивные_искажения

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
📉Ценовой индекс ОФЗ продолжает снижение

К пятнице индекс RGBI (ценовой индекс гособлигаций) падал девять сессий подряд и достиг минимального уровня, который наблюдался в ноябре. Многих это волнует.

2 главные причины падения цен ОФЗ (и, соответственно, роста их доходностей):

1️⃣Рынок перестал ждать скорого и быстрого снижения ключевой ставки.

Ставка, скорее всего, будет ниже текущих уровней к концу года. Но снижение не будет таким стремительным, как ожидалось ранее. Основная причина — инфляция, которая не хочет быстро замедляться.

2️⃣ОФЗ еще совсем недавно были значительно ниже по доходности по сравнению с ключевой ставкой.

На среднем участке кривой доходность была около 12% годовых. Это на целых 4 процентных пункта ниже ключевой ставки. В том числе и поэтому ОФЗ сейчас переоцениваются на более справедливые уровни. Кроме того, Минфин предлагает новые выпуски с премией, чтобы разместить больший объем, что также оказывает давление на цены ОФЗ.

Являются ли эти процессы опасным сигналом для рынка?

Мы пока полагаем, что все происходит в рамках изменившихся ожиданий.

Стоит ли сейчас покупать ОФЗ?

Да, цены стали более привлекательные, но я бы обратил внимание на корпоративные облигации. В том числе с плавающей ставкой, привязанной к ключевой. Там текущая купонная доходность зачастую выше уровня ключевой ставки – превосходит 16% годовых.

А ценовой индекс корпоративных облигаций, кстати, стоит на месте. И это очень важный индикатор. Так что роста процентной ставки я пока не жду.

#RGBI #облигации

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💙️Друзья, загадка для знатоков (криптовалютчиков и не только)!

Угадайте, что за монета:

В обращении находится 21 трлн единиц.
Эмиссия — неограниченная.
За последние 3 года было выпущено 80% из всех имеющихся в мире, из них 25% — за последние полгода.
1% холдеров контролирует 30% всего обращения.

Если угадали, ставьте 👍

Если угадали и считаете ее ненадежной, ставьте 👎

Если не угадали, читайте о ней в канале моего друга Антона Москалева.

Узнаете о текущем ее состоянии и чем можно заменить эту монету, если решите диверсифицировать свои накопления.

#ОАЭ #инвестиции

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
📺 «Неделя. Отражение»

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 11:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей
◽️Ответим на ваши вопросы

Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:
✔️ Геополитика: США поддержат операцию Израиля в Рафахе; что происходит в Гаити?
- Япония. Чем грозит миру возможный подьем ставки.
✔️Бензин в России подорожал на фоне атак беспилотников.
- Курс доллара после выборов. Где мы его обнаружим?
✔️ Как будет происходить процесс с замороженными активами.
✔️ Слияние «Тинькофф» и Росбанка.
✔️ Когда инфляция достигнет своего пика в РФ?
✔️ Перспективы прогрессивного налога в России.
… И многое другое.

🔗Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#видео

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Есть ли пузырь на рынке США или нет?

Инфляция в США остается высокой, угрожая нарушить планы по скорому снижению ставок, а рынки все растут. Неужели на наших глазах надувается пузырь? 🫧

По мнению Рея Далио, нет.

Даже в динамике технологических гигантов он не видит проблем. Оценки немного дороговаты с учетом текущих и прогнозируемых доходов, но не чрезмерные.

🟢 По словам Далио, хотя цена Nvidia выросла в 10 раз, ее прибыль тоже сильно увеличилась и, вероятно, будет расти в следующие 1-2 года.

Но он предупреждает, что акции технологических гигантов могут упасть, если генеративный ИИ не увеличит прибыль, как ожидается.

Другие признаки пузыря включают приток неопытных инвесторов, высокий уровень долга на рынке, а также большое количество IPO и M&A. Но и эти факторы находятся в пределах нормы.

Исходя из этого, на коррекцию рынка можно не рассчитывать?

Может, техническая картина и не выглядит так страшно, но экономическая ситуация оставляет желать лучшего:

◽️Число банкротств выросло на 18% в 2023 году из-за высоких ставок и ужесточения условий кредитования.
◽️Многие региональные банки едва держатся на плаву.
◽️Высокая закредитованность населения скажется на потреблении, а это удар по прибыли компаний.

Каков итог?

Если предположить, что Далио прав и на рынке нет пузыря, это не значит, что рынки продолжат расти как на дрожжах. Слишком много факторов сейчас говорят о том, что коррекция назревает.

#инфляция #США

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Друзья, вот уже несколько месяцев мы с вами делаем этот мир лучше, помогая детям-сиротам, подопечным БФ «СЕМЬЯ».

Благодаря в том числе вашей помощи Фонд ежемесячно реализует программы социализации для ребят из детских домов.

🔗Сегодня мы решили познакомить вас еще немного ближе с Фондом и поделиться их страницей ВКонтакте, где публикуются отчеты по проведенным мероприятиям, а также фотографии подопечных и команды проекта.

Подпишитесь на их обновления, и вы в режиме реального времени сможете:
▪️ наблюдать за тем, куда идут пожертвования,
▪️ получать информацию о предстоящих мероприятиях и
▪️ просто быть в курсе событий.

#благотворительность

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Во сколько реально обходится ипотека?

Очевидно, что при покупке квартиры в ипотеку ваше жилье в итоге обойдется гораздо дороже, чем получит продавец. Но на сколько?

По некоторым подсчетам, россияне, взявшие ипотеку по нынешним ставкам 16-19%, за 20 лет переплатят 400% по кредиту, кроме возврата тела кредита.

🚩Я получил чуть более скромные цифры, используя формулу для расчета аннуитетного платежа по ипотеке: K = (M * (1 + M) ^ S) / ((1 + M) ^ S - 1), где:
М — месячная процентная ставка по кредиту,
S — срок кредита в месяцах.

Допустим, мы взяли в долг 10 млн ₽ на 20 лет по ставке 17% годовых, получается, что ежемесячный платеж составит 146 680,05 рублей, а за весь период кредитования вы заплатите 35 203 212 руб.

Итого, за вычетом тела кредита, переплата составит 252% с хвостиком. Кстати, для тех, кто не хочет возиться с калькулятором, в интернете много сайтов, где расчет можно сделать за две секунды. Вот пример.

Получается, что лучше не брать ипотеку и снимать квартиру?

Универсального ответа здесь нет, каждый выбирает в зависимости от своего финансового положения, планов на будущее и условий ипотеки.

Однако добавлю, что, если вы хотите отбить покупку квартиры за счет сдачи ее в аренду, как мы подсчитали на канале ПРОСТО, схема не оправдает себя даже в Москве.

Как законно уменьшить ежемесячный платеж по ипотеке?

Если у вас нет материнского капитала, вы не хотите сдавать жилье в аренду и у вас нет денег на больший первоначальный взнос, один из вариантов — рефинансировать кредит.

✔️Для этого нужно дождаться снижения ставки ЦБ или найти другой банк, предлагающий более комфортный ежемесячный платеж и более низкую процентную ставку.

Но вы должны понимать, что процедура эта не быстрая. Нужно собрать много документов, иметь хорошую кредитную историю и стабильный доход.

#ипотека

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Что ждать от ЦБ 22 марта?

Друзья, всем привет!

Уже в пятницу Банк России примет решение по ключевой ставке. Забегая вперед, скажу, что это будет неизменная ставка 16%. Вероятность сюрпризов от ЦБ в этот раз весьма мала.

Напомню, что Банк России стал публиковать резюме внутреннего обсуждения по ставке. О прошлом заседании мы знаем, что большинство членов Совета директоров видели первое снижение ставки только во 2 полугодии.

Вышедшая с тех пор статистика явно их не переубедила:
➡️ инфляция перестала снижаться,
➡️ рынок труда все еще на пике перегрева,
➡️ потребительская и деловая активности высоки.

🦅Более того, с учетом новой статистики аргументов у ястребов даже прибавилось. А значит, торопиться со снижением ставки не будут. Ни в марте, ни в апреле.

Сигнал будет соответствующий – нейтральный.

#ставка

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Совкомфлот (FLOT RX) отчитался по МСФО за 2023 год. Результаты оказались впечатляющими.

Данные год к году:

🟣Выручка тайм-чартерного эквивалента выросла на 42%, составив $2,04 млрд;

🟣Скорр. EBITDA показала рост на 52% и выросла до $1,57 млрд;

🟣Рентабельность по скорр. EBITDA – 68% против 55% годом ранее;

🟣Чистая прибыль – рост на 144%, составила $0,94 млрд;

🟣EPS составил 35,17, показав 4-кратный рост.

Компания смогла показать сильные финансовые результаты за счет благоприятной рыночной конъюнктуры, а именно благодаря высоким уровням ставок на фрахт. Немаловажным фактором остался значительный объем контрактной базы: $3,5 млрд. до конца 2026, о которых компания сообщала ранее.

Компания второй год подряд переписывает свои же рекорды. Стоит ли ожидать дальнейшего роста доходов в текущем году?

🔎Текущая геополитическая напряженность вряд ли значительно снизится в ближайшее время, поэтому вероятность серьезного снижения фрахтовых ставок достаточно низкая. При прочих равных мировой дефицит танкеров в результате ограниченного количества поставок новых в предстоящем году сохранится, тем самым поддерживая мировые ставки на текущих уровнях.

🟪Однако, следует учитывать санкционное давление, направленное против всего российского энергетического сектора. Это в том числе касается и самого «Совкомфлота», который предоставляет логистические услуги по экспорту российских углеводородов.

Индустриальные риски, разумеется, растут. Поэтому при сохранении текущего развития ситуации наиболее вероятным видится плавное снижение финансовых результатов в 2024 году. Не стоит забывать об эффекте высокой базы, которую компания достигла в 2023 году.

🔎Тем не менее, в 2024 году компания по-прежнему останется устойчивой и инвестиционно-привлекательной благодаря высоким ставкам.

#российский_рынок

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Cbonds.ru
ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: UNCHANGED, НО ОЖИДАНИЯ ЕЩЁ СИЛЬНЕЕ СМЕСТИЛИСЬ ВВЕРХ ПО СРАВНЕНИЮ С ФЕВРАЛЁМ

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

•  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 22 МАРТА? 
•  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ? 

Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал «ОСТАВИТЬ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ» – за это проголосовали 75% респондентов (79% в феврале). За повышение ставки высказались 15% (11%), за снижение – 9% (9%). Таким образом, по сравнению с опросом накануне февральского заседания СД ожидания по ставке ещё сильнее сместились вверх.

На месте ЦБ наши читатели также оставили бы ставку без изменений – за это высказались 51% респондентов (55% в феврале). За повышение ставки проголосовали 22.5% (16%), за снижение – 25% (27.5%). Таким образом, если в феврале баланс голосов за повышение (16%) и снижение (27.5%) был явно смещён в сторону более «голубиной» политики, то сейчас он стал более нейтральным. Всё больше читателей соглашаются с позицией ЦБ, что жёсткая ДКП – это необходимая политика в складывающихся экономических условиях. 

В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 16%. Статистика с прошлого заседания не даёт оснований для её снижения: инфляция не замедляется, рынок труда перегрет, а потребительская и деловая активность остаются высокими. ЦБ будет действовать осторожно и не станет торопиться со снижением ставки ни в марте, ни в апреле, поэтому сигнал, по всей видимости, будет нейтральным.

Суворов Евгений @russianmacro
Ставка останется на месте и в эту пятницу, никаких поводов для мягкости на данный момент нет. Дальше смотрим на инфляцию. В зимние месяцы темпы роста цен ЗАМЕДЛИЛИСЬ ВДВОЕ по сравнению с осенними месяцами и находятся сейчас в диапазоне 6-7%. Если текущая инфляция перейдёт в диапазон 4-5%, то это откроет дорогу для снижения ставки. Мы сомневаемся, что такие условия сложатся к апрельскому заседанию, но к лету - вполне возможно.

Всеволод Лобов @Dohod
С прошлого заседания не произошло никаких новых существенных событий. Банк России, как и прежде, может снижать ключевую ставку, но, вероятно, продолжит держать паузу. Купирование высоких бюджетных расходов и предотвращение оттока капитала останется главными целями этой политики. Прямо сейчас с ней сложно спорить, но негативные эффекты тоже накапливаются и, при прочих, равных, было бы хорошо прийти к уровню 10% к концу года.

Андрей Хохрин @Probonds
Конечно, хотелось бы спокойной жизни. И ключевой ставки вдвое ниже нынешней. И вроде бы замедление инфляции готовит к ее снижению, но представители ЦБ постоянно повторяют, что снижение - перспектива 2 полугодия. Наверно, согласимся с ними. Высокая ставка - это относительно стабильный рубль (КС 16% теперь только стабилизирует, а не укрепляет). И значит, хоть как-то востребованные ОФЗ. Необходимость и возможность привлечения госдолга не стоит недооценивать. В общем, какая-никакая финансовая предсказуемость. Пусть и при потерях на эффективности.

Александр Бударин @Cbonds
Наш консенсус-прогноз совпадает с результатами опроса. Несмотря на постепенно замедляющуюся инфляцию, нет серьезных предпосылок для изменения ставки. Стабилизация экономики с текущем уровнем ставок подходит к своему завершению, после чего ЦБ, при прочих равных, начнет цикл понижения ставок. Безусловно, есть вероятность, что цикл начнется с ближайшего заседания, но мы считаем это маловероятным сценарием.