Что с ценами на новое жилье?

Они растут, но медленно. По данным Дом.РФ, с начала года цены прибавили +3,0%, но почти весь рост случился в 1 квартале. А в июне квартиры на первичном рынке жилья подорожали всего на 0,15% м/м после 0,03% в мае. То есть рост весьма слабый, на графике с уровнем цен он и вовсе не заметен. Об этом, кстати, мы предупреждали полгода назад.

➡️Виной всему слабый спрос. Продажи стагнируют на уровне 1,7 млн кв. м в год. Практически весь спрос сжался до льготной семейной ипотеки. Рост зарплат в этом году замедлился вместе с начавшимся охлаждением экономики.

Может, стоит подождать с покупкой жилья, и цены снизятся?

Делать так не советую. Из-за слабого спроса сегодня застройщики активно режут запуски новых проектов. За первое полугодие запустили на 22% меньше, чем год назад.

▪️В результате, к 2027 году предложения будет не хватать. И именно к этому времени нормализуют ключевую ставку до однозначных значений. На рынок устремится отложенный спрос. Квартиры начнут брать все, кто хотел улучшить жилищные условия, но не мог по рыночным ставкам ипотеки 20+%. Восстановление спроса встретит дефицит предложения.

Долго откладывать покупку не имеет смысла. Тем более, если вам попалась хорошее предложение.

#Россия 💰bitkogan

Почему с IPO в России все так непросто?

Главная проблема — у нас до сих пор нет долгосрочного инвестора. Точнее, он есть, но погоды на рынке не делает.

В развитых странах пенсионные и страховые фонды инвестируют на 10, 20, 30 лет вперед.

➡️А у нас что? На российском рынке доминируют спекулянты. Купить сегодня, продать завтра — вот стратегия большинства.
И, если честно, упрекать в этом инвесторов — это самое глупое. По-хорошему, российский частный инвестор ведет себя так, как считает наиболее оптимальным.

Даже когда он участвует в размещении, философия часто проста: «Вырастет ли потом бумага на открытии торгов?».

◽️А ведь логика IPO совсем иная. Люди должны вкладываться в компанию, потому что верят в её бизнес. Если акция просела на 10% — всё, «провал». А как работает бизнес, никого уже не интересует. Такое мышление и разрушает рынок.

А вообще, можно ли в России сегодня быть долгосрочным инвестором?

Пока — сложно. Даже если бизнес тебе нравится, через полгода он может оказаться новым «Борцом» или «Соликамским магнием». Риски слишком высоки, это многих отпугивает.

Что делать?

1️⃣Создавать класс долгосрочных инвесторов.

Это можно делать через мощную реформу пенсионной системы, через налоговые стимулы, программы софинансирования.

Человек должен понимать: если он инвестирует на 20–30 лет, то государство его поддерживает. А забираешь деньги раньше срока — возвращаешь субсидии.

💭Я очень хорошо помню, как давным-давно, когда я работал за границей советником по инвестициям в банке, у меня была от него некая сберегательная программа. Туда переводили небольшие деньги ежемесячно и я, и банк. Программа была долгосрочной.
Уже не помню, какие там у банка были налоговые стимулы, чтобы так инвестировать, но, по всей видимости, они были. И немалые.

2️⃣Повышать защищённость частного инвестора. И это должно быть не только лозунгом.

Пока единственный относительно безопасный вариант для вложений российского инвестора в акции — голубые фишки. Всё остальное воспринимается как высокий риск. А ведь именно «всё остальное» и есть драйвер роста рынка. Более того, все остальное — и есть этот самый рынок.

3️⃣Компаниям — учиться работать с инвесторами.

Есть отличные примеры — Positive Technologies, «ЕвроТранс», «Промомед» и др. Они открыты, рассказывают о бизнесе, выстраивают доверие. А есть и такие, кто провели IPO и забыли об инвесторах. А потом, когда им нужно SPO, они появляются снова...

➡️И, конечно, санкции делают картину еще сложнее. Привлекать капитал на открытом рынке сегодня — задача не из лёгких.

Вывод?

Без системных изменений IPO у нас так и останется спекулятивной историей. Люди будут входить, чтобы «успеть купить пониже и сбросить повыше». И пока не появятся условия для того, чтобы инвестор действительно мог заходить на годы — ничего не сдвинется.

#IPO #российский_рынок 💰bitkogan

Дивидендные гэпы на российском рынке. Кого подбираем?

В некоторых бумагах гэпы уже прошли, а в других акциях только предстоят. Наиболее ожидаемое событие — дивиденды в Сбере завтра.

◽️По Сберу у нас взгляд позитивный, и мы намерены покупать акции уже в ближайшее время в наших стратегиях.

◽️ВТБ. Еще увеличивали позицию сразу после гэпа. Наверное, уже многие сообразили, что акции входят в топ наших фаворитов на российском рынке. Подробнее писали тут.

◽️Сургутнефтегаз преф. Идея для долгосрочных инвесторов с прицелом на 2026 год. Вероятнее всего, дивиденд за 2025 год будет очень скромным, а вот в следующем году ждем принципиально других цифр.

◽️Ленэнерго преф. Наш фаворит в электроэнергетике. За 2025 год ждем, что компания сможет выплатить дивиденды около 35 руб./акция, доходность почти 16%.

◽️«Транснефть». Своеобразная «квазиоблигация». Какого-то запредельного апсайда ждать не стоит, но стабильность и привлекательная стоимостная оценка присутствует.

◽️«Евротранс». Очередная компания с форвардной дивидендной доходностью более 20%, судя по нашим расчетам. После гэпа может быть интересной.

◽️ИКС-5. Пока что все идет по сценарию, согласно которому компания заплатит порядка 500-550 руб./акция в качестве следующего дивиденда. Доходность выше 18%. Для нас интересно.

Чьи акции мы будем покупать, а от чьих стоит воздержаться — обо всем этом в нашем приложении. В ближайшее время планируем повышенную активность.

#российский_рынок 💰bitkogan

Платина за последнее время выросла более чем на 45%, палладий — на 25-30%.

Теперь наш брат вдруг вспоминает про все это дело (не проще ли было подписаться на приложение и приобрести те позиции, что там были и есть — палладий и платину) и задает простой/непростой вопрос.

— Таки как — поезд уже ушел?

Друзья, несмотря на то, что мне правильнее было бы сказать — подпишитесь на приложение и будет вам счастье — но что делать с совестью?

А совесть-то как раз подсказывает поделиться вариантом, как заработать!

▪️Есть такая компания — Eurasia Mining.

Да-да! Та самая Eurasia, которую мы с вами отлично помним. Компания сумела сохранить листинг в Лондоне. Кроме того, начиная со вчерашнего дня ее бумаги начали торговаться на фондовой бирже Астаны AIX.

➡️Что интересно: Eurasia сумела сохранить активы, увеличить производство и выручку. Короче... жива курилка. В настоящий момент, по нашим оценкам, бумага стоит очень дешево, учитывая высокое качество месторождений и сильный рынок платиноидов. Так что upside может быть значительным.

В начале следующей недели мы подготовим подробный аналитический обзор по Eurasia, который будет опубликован в мобильном приложении. Кроме того, завтра в канале дадим небольшую заметку, чтобы освежить взгляд читателей на бизнес компании.

✔️Мы также стали выяснять, как сегодня в принципе можно приобрести акции данного эмитента. И здесь нам в помощь пришла заметка от наших старых друзей из компании Mind Money.

Так что, если есть желание, читайте. Изучайте. Тема весьма интересная. Остались вопросы? Обращайтесь.

#инвестиции 💰bitkogan

Народ боится роста цен. Осталось выяснить, боится ли Банк России

Один из самых коварных факторов инфляции — это ожидания. Когда народ опасается роста цен, он его сам и запускает: бегут покупать «пока не подорожало», иногда даже в кредит лезут.

Спрос растёт ➡️цены растут ➡️ и вуаля, инфляция.

Вот так люди убеждаются в своих ожиданиях😉

Именно такого замкнутого круга и боятся все центробанки мира. А потому внимательно следят за инфляционными ожиданиями. А у нас они как раз росли в июле.

▪️Инфляционные ожидания бизнеса на ближайшие 3 месяца увеличились до 5,5% в годовом выражении (сезонность устранена) по сравнению с 5,3% месяцем ранее.

▪️Индекс краткосрочных ценовых ожиданий предприятий (баланс ответов: вырастут/снизятся) в июле достиг 18,7 после 18,3 в июне.

▪️Ожидания населения относительно роста цен на год вперед остались неизменными на уровне 13,0%. А это высокий уровень.

▪️Даже макроаналитики не верят, что ЦБ добьется цели по инфляции в следующем году. Ждут ее на уровне 4,7%. А это, на секундочку, на 0,1 п.п. больше, чем в мае.

Словом, ожидания роста цен увеличились почти у всех. А это весьма серьезный фактор для ЦБ, чтобы ставку снижать небольшим шагом на 1 п.п.

Но все же это единственный крупный аргумент, который я вижу. Тем более, это может быть разовая реакция на индексацию коммунальных услуг. В самих ценах никаких значимых вторичных эффектов я не наблюдаю. За последнюю неделю цены снова росли темпами даже ниже цели ЦБ: порядка 1–2%.

В целом, аргументов за более бодрое снижение ставки на 2 п.п. до 18% побольше. И ключевой из них — это прогноз по инфляции. Банку России точно предстоит его снижать, а, значит, и такая высокая ставка не нужна. Можно смягчить. Все же мы говорим о ставке 20%. Это все еще очень жесткая ограничительная мера, даже при повышенных инфляционных ожиданиях.

#инфляция 💰bitkogan

Появляется больше информации, что вошло в 18-й пакет санкций против России

▪️снижение потолка цен на российскую нефть до $47,6 за баррель и пересмотр каждые 6 месяцев;
▪️запрет Северных потоков;
▪️санкции против еще 105 танкеров;
▪️отключение от SWIFT для 22 российских банков;
▪️полный запрет на операции с уже отключенными от SWIFT банками;
▪️санкции против китайских банков и крупного индийского НПЗ.

💬 Последствия разберем на @bitkogan.
#санкции 🔥HOTLINE

Что нам готовит 18-й пакет санкций против России?

Основное отличие 18-го пакета санкций ЕС от всех предыдущих — в переходе к «плавающему» потолку цен на российскую нефть.

▪️Что это значит?

Источники утверждают, что к средней мировой цене нефти теперь будет установлен дисконт 15%. Эти же и другие источники заявляют, что потолок будет $47,6 за баррель. И пересматривать его станут раз в полгода.

💭Между собой эти две цифры никак не вяжутся. Средних мировых цен на уровне $56 за баррель не было в последнее время ни за какой период. Форвардные цены тоже выше.

Посмотрим, что же в итоге опубликуют официально. Не исключаю, что гибкость в результате обернется путаницей.

▪️Что еще ограничили в энергетическом секторе?

Добавили в санкционный список еще 105 судов и десятки трейдеров. Суммарно под ограничениями теперь более 400 судов. Это неприятно, но уже рутинно. Как и схемы обхода таких ограничений😉

Но есть и новации: впервые введен запрет на любые сделки, связанные с «Северными потоками». Понятно, что сейчас газ по ним и так не идет, но евробюрократы хотят исключить даже возможное возобновление поставок по ним. Напомню: интерес к этому проявляли американские инвесторы, связанные с Трампом. Так что в каком-то смысле Трамп тоже вошел в 18-й санкционный пакет.

#санкции 💰bitkogan

Как 18-й пакет санкций скажется на российских компаниях?

Помимо других ограничений Евросоюз ввел запрет на импорт в ЕС нефтепродуктов на основе российской нефти.

❗️У «ЛУКОЙЛа» три действующих НПЗ в Европе, и теперь они не смогут поставлять нефтепродукты на местный рынок. Ограничения коснулись также индийского НПЗ «Роснефти».

💭Это больше похоже на выстрел себе в ногу. Впрочем, евробюрократы создают проблемы местным потребителям давно и с удовольствием. А вот что касается эффекта для российских компаний, то удар тоже будет, но, вероятно, некритичный. Снова найдут пути обхода.

➡️«ЛУКОЙЛ» и «Роснефть», к слову, постепенно приближаются к той цене, которая позволит включить бумаги в наши стратегии. Это может оказаться неплохой идеей с точки зрения исторической стоимостной оценки.

#санкции #российский_рынок 💰bitkogan

Гэп и дивиденды: как увеличить свой доход?

В нынешние непростые времена тема дивидендов на российском рынке акций остается одной из самых актуальных. Как известно, многие компании временно отказались от выплат вследствие негативной конъюнктуры на своих рынках.

▪️Тем не менее остаются эмитенты, которые продолжают поощрять акционеров дивидендами. Как правило, это крупные компании, чья финансовая стабильность подтверждается годами. Это — один из ключевых факторов, который позволяет таким компаниям делиться с инвесторами. Будь то часть чистой прибыли или часть свободного денежного потока.

💭Если инвестор придерживается дивидендной стратегии, то для него есть хороший способ существенно увеличить доходность вложений. А именно — реинвестировать полученные дивиденды в акции компании, осуществляющей выплаты.

Когда инвестор увеличивает число акций в своем портфеле, на которые начисляются дивиденды, растет и итоговая доходность. Здесь начинает работать правило сложного процента, когда процент начисляется на процент.

🚩Важный момент: докупать акции компании, выплачивающей дивиденды, следует после отсечки. То есть, когда образуется дивидендный гэп. В этом случае на благосостояние инвестора работает и дивидендная доходность, и вероятное закрытие дивидендного гэпа вследствие роста котировок.

#российский_рынок 💰bitkogan

🤖Скажи мне, ChatGPT, куда инвестировать?

Сейчас искусственный интеллект у всех на слуху. Он и музыку сочиняет, и картины рисует, и даже акции советует.

В 2024 году в финансовой отрасли РФ уровень внедрения ИИ достиг 50%.

Давайте по-честному. Как можно использовать ИИ на данный момент?

➡️ Аналитики — чтобы быстрее переварить тонны отчетов и выступлений.

➡️ Управляющие — чтобы проверить гипотезу или просчитать риски.

➡️ Частные инвесторы — чтобы лучше понять рынок: нейросети можно задать все интересующие вопросы.

Но все равно ИИ стоит держать под контролем, ведь довольно часто он ошибается. Многое зависит от того, какие данные нейросеть получила на входе. Да и выводы, которые делает ИИ, не всегда очевидны.

ИИ — это всего лишь инструмент, пусть и мощный. Но нужно понимать: нейросеть поможет разобраться в большом объеме данных, но, если вы сами не можете критически оценить результат — толку от полученного анализа будет мало. Здесь понадобится опыт живых аналитиков и управляющих, которых ИИ вряд ли сможет заменить.

Чем мы дышим?

Ни у кого не вызывает сомнения, что загрязнение воздуха влияет на здоровье и качество жизни. Но вот что интересно: у загрязнённого воздуха есть и негативные экономические последствия.

Свежее исследование OECD показало, что ухудшение качества воздуха приводит к снижению производительности труда. Причем эффект существенный. По модельным оценкам, треть (!) роста производительности труда в Европе за 2011–2022 гг. могла быть связана с улучшением качества воздуха.

А у нас как?

Увы, далеко не во всех городах России можно говорить о чистом воздухе. Наиболее загрязненные города приведены в таблице.

Рейтинги, конечно, могут быть разными. Все зависит от источников и выбранных периодов времени. В частности, по данным Росгидромета за 2024 год, в числе городов с особенно грязным воздухом оказались Ростов-на-Дону, Красноярск, Махачкала, Ижевск, Нижний Тагил, Новокузнецк, Курск, Томск, Улан-Удэ, Чита. Городов, к сожалению, много.

Итог?

Некоторые лоббисты любят говорить, что экологические нормы вредят экономике. Но, как показывают исследования, забота об экологии — это не препятствие экономическому росту. А, напротив, важное условие для устойчивого развития.

#экология 💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья! Сегодня в записи на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks вышел традиционный разговор с политологом Дмитрием Абзаловым.

◽️Обсудили ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнали, чего ожидать от недели будущей.

Геополитика:
◽️18-й пакет ЕС — приговор для российских акций?
◽️Трамп готовится ввести санкции против России.
◽️Война Израиля с Сирией неизбежна?
◽️США готовят новые торговые пошлины.

Россия:
◽️WhatsApp скоро заблокируют в России?
◽️Победил ли Банк России инфляцию?
◽️Стоит ли выкупать акции на дивидендных гэпах?

США и мир:
◽️Что, если Трамп уволит Пауэлла?
◽️За счет чего растет крипторынок?
◽️Китаю не страшны пошлины Трампа?
◽️Производитель игрушек Labubu — Nvidia 2.0?

… А еще много-много другого и очень интересного.

Запись также можно посмотреть ВКонтакте.

#видео 💰bitkogan

Бессрочные облигации: Who wants to live forever?

— Скажите, а у этой облигации когда погашение?
— Никогда.

Такое тоже бывает. Сегодня разбираемся, что за зверь такой — бессрочная облигация.

У обычной облигации есть дата погашения. У бессрочной — нет. Формально она может «жить» вечно. Платит купон, да и ладно. В российской практике такие бумаги чаще всего выпускают банки.

Каковы риски инвестиций в бесконечные облигации?

Те же, что и у обыкновенных долговых бумаг:

◽️Кредитный риск — риск неисполнения обязательств.

◽️Риск ликвидности — невозможность реализовать актив по рыночным ценам.

◽️Рыночный риск — цена может измениться.

Неприятным бонусом идут и другие дополнительные риски:

◽️Если у банка возникнут сложности, он вправе списать бесконечные облигации в счет капитала. Иными словами, такие облигации являются субординированными, т.е. в случае возникновения проблем выплаты по ним идут в последнюю очередь.

◽️Кроме того, банк может по проспекту эмиссии приостановить выплаты по купонам. Такие прецеденты на нашем рынке есть. Даже у самых надежных банков.

◽️По бессрочным облигациям часто бывает встроенный call-опцион. То есть эмитент имеет право выкупить облигацию по заранее определенной цене в определенный момент или при определенных условиях. Это надо обязательно учитывать.

Полностью условия обращения таких облигаций следует читать в решении о выпуске и проспекте эмиссии.

Как считать их доходность к погашению?

Никак. Доходности к погашению нет. Но можно рассчитать текущую доходность. Для этого купонный доход делится на цену облигации. Многие бесконечные облигации существенно снизились в цене, и поэтому текущая доходность по ним достаточно высока.

Покупаем ли мы бессрочные облигации?

Нет. Слишком много в них дополнительных условий.

#облигации 💰bitkogan