💸Почему мы ждем ослабления рубля?

Друзья, всем привет!

Практически во всех прогнозах по рублю фигурирует его ослабление. Никак не верят прогнозисты и аналитики в отечественную валюту. А рубль тем временем все укрепляется и укрепляется.

❗️Ключевая причина сильного рубля — это высокая ключевая ставка. Сейчас до экономики начинает доходить эффект жестких решений по ставке прошлой осени. Спрос в экономике сокращается, а значит, сокращается и спрос на импорт. Чем меньше иностранных товаров мы покупаем, тем крепче курс.

Но настолько жесткая денежно-кредитная политика не навсегда. Ее будут постепенно смягчать по мере снижения инфляции. Следовательно, и курс рубля будет ослабевать.

➡️Более того, если убрать эффекты от инфляции в нашей стране и других, то курс рубля очень крепок. То есть его реальная покупательская способность почти на 17% выше, чем в последние 10 лет. На графике четко видно, что такой сильный курс в истории был редко. В 2011–2014 гг. это была очень дорогая нефть. В 2022 году — введение санкций на импорт при отложенных санкциях на экспорт. И вот сейчас — рекордные процентные ставки.

◽️А за пределами ставок причин для устойчивого крепкого рубля сейчас никто не видит. Собственно, как и мы. Поэтому, по мере снижения ключевой ставки, в ближайший год будет слабеть и рубль.

А пока — хорошее время для путешествий, покупок иностранных товаров или приобретения замещающих облигаций.

#рубль #ставка 💰bitkogan

МГКЛ: выручка за полугодие уже выше, чем за весь 2024 год

По предварительным данным, выручка Группы МГКЛ за январь–июнь 2025 года составила 10 млрд рублей. Это в 3,3 раза выше, чем за тот же период 2024 года. Цифры рекордные для компании. Видно, что привлеченные инвестиции направляются на кратный рост показателей.

В остальном все тоже неплохо:

◽️Розничных клиентов стало 103,6 тыс. (+6%)
◽️Товарный портфель вырос до 2 млрд рублей (+57%)
◽️Оборачиваемость улучшилась. Доля товаров с хранением более 90 дней снизилась с 20% до 14%.

Сейчас МГКЛ в процессе закрытого размещения акций дочернего проекта «Ресейл АйТи». Привлечённые средства пойдут на масштабирование IT-платформы «Ресейл Маркет», писали про нее недавно.

💬 По итогам 2024 года дивиденды уже утверждены. Посмотрим, как компания будет развивать темпы во втором полугодии.

#российский_рынок 💰bitkogan

Зависшие позиции: МТС Банк

Бумаги с начала года потеряли почти 8% при том, что конкуренты за это время в среднем выросли на 14%. Мы считаем, что динамика связана с несколькими факторами.

1️⃣Допэмиссия. Размытие доли акционеров. Важный момент: банк объявил пока лишь предельные параметры максимально допустимого размытия — 20%. Разместить могут и меньшее количество акций.

2️⃣Покупка ОФЗ на 156 млрд руб. С одной стороны, дополнительный доход в несколько миллиардов рублей на горизонте 2025-2026 гг, с другой — нет никакой информации о продавце столь крупного пакета. Положительный фактор состоит в том, дополнительного резервирования из-за наличия ОФЗ не будет.

3️⃣Стоимостная оценка. Если учесть, что банк разместит все акции в рамках допэмиссии, то P/E составляет 4,0х. В секторе есть качественный БСП с мультипликатором на уровне 3,4х, дивидендный ВТБ (с учетом допэмиссии в сентябре) — 2,1х и высокорентабельный Сбер с 4,6х.

Мы подробно объяснили причины нисходящего тренда бумаг МТС Банка в нашем приложении в соответствующей рубрике, привели интересные расчеты.

▪️В ближайшее время мы будем принимать решение относительно акций, которые уже есть в наших стратегиях. Язык не поворачивается сказать, что МТС Банк — это плохой банк. Менеджмент очень грамотный. Но наша аллокация на сектор и так остается высокой, к тому же, в отрасли есть и другие интересные истории.

#российский_рынок 💰bitkogan

Россию ждут самые тяжелые санкции?

По последним новостям может сложиться ощущение, что США и ЕС наконец сошлись во мнении по санкциям против России:

➡️Трамп готовит «санкционный сюрприз» России и «рассматривает» возможность одобрения принятия Конгрессом законопроекта о тарифах.
➡️ЕС координирует усилия с американскими сенаторами (это которые обещали вторичные тарифы 500% тем, кто оказывает поддержку РФ).

Звучит страшно, но давайте разбираться по порядку.

🇪🇺Чем грозят санкции ЕС?

Несмотря на громкую риторику Евросоюзу вряд ли удастся нанести серьезный вред России без последствий для себя.

Почему?

Основные болевые точки России — это нефтегазовые доходы и финансовый сектор (SWIFT-расчеты).

Для того чтобы у санкций был эффект, нужно либо самим полностью отказаться от нефти и газа из России, либо иметь инструмент давления на всех вокруг. Ну или менять все свои евро на рубли для укрепления российской валюты — это реально ударит по бюджету!

Несмотря на уменьшение импорта ЕС все еще зависит от российских товаров и продолжает закупки. По итогам 1 квартала 2025 года (в % от общего импорта, данные Eurostat):
➡️Никель — 18,8%
➡️Газ — 18,2%
➡️Удобрения — 25,6%
➡️Сталь и железо — 7,7%

Одномоментно отказаться от российских товаров ЕС не может, равно как и накладывать вторичные санкции на другие страны (меры ЕС работают внутри самого союза). Ибо роль мирового гегемона все еще принадлежит США. Поэтому потолок нефти и санкции на теневой флот плохо работают — их получается обходить.

Но ведь ЕС может отключить российские банки от SWIFT?

Может и постепенно отключает. Из-за этого расчеты стали дольше и дороже, однако полностью лишить все российский банки доступа к SWIFT вряд ли получится. Как тогда платить за импорт?

◽️К тому же, эти решения будут блокироваться изнутри. Прежде всего, Венгрией и Словакией, которые выступают закупщиками российских ресурсов для Европы. Эти страны уже заблокировали принятие 18-го пакета санкций из-за запрета на покупку природного газа и нефти из России.

🇺🇸А что же Трамп?

Затянувшаяся увертюра под названием «Мальчик и волки» «Трамп и рынки» уже давно показала нам истинную мотивацию президента США. План заключается в том, что плана нет.

💭Есть только цель: всех помирить, неугодных продавить, сделать США вновь великими и по пути получить Нобелевскую премию мира. Так что санкциями можно грозиться сколько угодно, но делу это вряд ли поможет.

Как мы писали раньше, Трамп будет делать все, чтобы показать, что он не «тварь дрожащая» — может и ножкой топнуть, если что-то не нравится! Поэтому не исключаем, что дело, скорее всего, ограничится пылью в глаза.

Что делать?

◽️Не паниковать. Российский рынок по-прежнему оценивается достаточно дешево. В наших стратегиях в приложении мы сохраняем позиции в акциях и отдаем предпочтения таким секторам, как банковский («Сбер», ВТБ, «Совкомбанк») и нефтегаз («Сургутнефтегаз преф», ЛУКОЙЛ) и другим.

Разумеется, множество компаний покажет слабые результаты в этом году, что ухудшит их мультипликаторы, но нужно смотреть в следующий год: снижение ставки, нормализация экономической активности, восстановление прибылей, улучшение показателей. Поэтому мы считаем, что текущие уровни для среднесрочного инвестирования крайне привлекательны.

#санкции 💰bitkogan

Безумный дивидендный гэп в ИКС-5

На утренней сессии Мосбиржи действует ограничение (планка). Из-за этого вместо нормального дивидендного гэпа в 648 руб. бумаги ИКС-5 по утру упали лишь на 362 руб., уперевшись в планку.

Самое интересное — кто-то купил акций на планке на 1 млрд руб., после чего ближе к открытию основной сессии планка расширилась, и в бумагах произошел полноценный гэп.

Итого: купивший на 1 млрд за час получил убыток примерно в 90 млн руб.

Мосбиржа и розничные инвесторы не перестают удивлять.
#x5 #рфр 🔥HOTLINE

Ипотека по прописке

В России хотят разрешить выдачу семейной ипотеки только по региону регистрации. Законопроект анонсируют весьма серьезные парламентарии. Новые правила могут заработать с 2026 года.

Мера, на мой взгляд чудовищная.

Это прямая противоположность адресности программы. По сути, чтобы купить квартиру, у вас должна быть квартира.

➡️Если квартиры нет, то все будет зависеть от воли случая. Обычно молодые люди без собственного жилья прописаны у родителей. Но далеко не все живут в тех же регионах. Далеко не в каждом городе можно найти работу по желаемой профессии, во многих и вовсе трудно будет получить приличное образование.

Да, сухие цифры покажут, что ипотеку в столичных регионах берут преимущественно люди с пропиской в других субъектах. Но это не значит, что они не местные жители. Люди могут годами учиться и работать в столице, не имея возможность оформить постоянную регистрацию. Именно потому, что нет своего жилья.

А даже если люди из другого региона, что плохого в межрегиональной мобильности? Напомню, у нас в стране дефицит труда. Бить дополнительно по мобильности — плохая идея. Нехватка рабочей силы только усилится.

Что еще хуже — такие меры простимулируют рынок серых регистраций.

▪️Минусов очень много. Надеюсь, что это только предварительные обсуждения. Потому что регистрация — это крайне плохой способ определения адресности льготной ипотеки.

#ипотека 💰bitkogan

Бюджет РФ: а возможна ли катастрофа?

За первые полгода дефицит бюджета достиг 3,7 трлн руб. А план на весь год — 3,8 трлн. Многие публичные каналы, те, кто ловит хайп и им питается, уже пишут о грядущей катастрофе бюджета.

Нет, это не так. Давайте спокойно посчитаем, насколько может вырасти дефицит бюджета сверх плана в этом году.

◽️ +0,6 трлн к расходам. Повышенная цифра уже фигурирует в электронном бюджете.

◽️ +0,4 трлн из-за недобора ненефтегазовых доходов. Правительство ожидает рост экономики на 2,5% в текущем году. Реальность оказывается мрачнее, деловая активность увеличивается плохо. Мы ждем рост экономики не более чем на 1%. Майский консенсус показывал 1,5%. А чем меньше рост экономики, тем меньше соберут налогов.

◽️ +0,5 трлн из-за сильного рубля. Бюджет рассчитан из среднего курса 94,3 руб. за доллар, то есть наша валюта идет существенно лучше прогнозов правительства. Это приведет к меньшему сбору нефтегазовых налогов в рублях.

◽️ -0,8 трлн из-за прошлого года. Часть расходов этого года была профинансирована еще в конце 2024.

А вот слабую нефть уже учли во время пересмотра прогнозов весной. Здесь заложена консервативная цена $56 за баррель нефти. Слабые нефтегазовые доходы уже отражены в плановой цифре дефицита 3,8 трлн.

Итого, выходит 0,5-1 трлн руб. сверх планов правительства. Это структурный дефицит, которые не компенсируют средствами из ФНБ по бюджетному правилу. А значит, это повлияет на спрос, экономику и инфляцию.

➡️ Как? Бюджет станет менее сдерживающим. Но речь о дополнительных 0,3% от ВВП. Сумма по мировым меркам абсолютно мизерная. Про катастрофу говорить не стоит, до нее как до луны.

Не забываем, согласно Маастрихтским соглашениям, страны ЕС не должны иметь дефицит бюджета более 3% от ВВП. По факту… спросите Италию с ее 7%. Живут себе. Спагетти и пицца от этого хуже не стали.

Так, для сравнения: если бы у нас дефицит бюджета был 7% от ВВП, речь бы шла о 14 трлн рублей. Мы же с осторожностью говорим о максимум 1 трлн сверх плана.

Так что… проблема понятна. Но еще раз — не катастрофична. От слова совсем.

#бюджет 💰bitkogan

🇷🇺Вчерашние просадки нужно использовать как возможность докупить привлекательные активы.

Сегодня российский рынок снова растет, переварив вчерашний негатив.

Конечно, пока это не показательно. Все еще идет только отскок. Но суетиться и переживать из-за краткосрочных падений не стоит. Есть факторы для переоценки:

▪️ Снижение «ключа» на горизонте до конца года
▪️ Потенциальное завершение конфликта
▪️ Переток средств в сегмент акций из консервативных инструментов
▪️ Дешевизна рынка

Так что нужно запастись терпением. Исторически сложилось, что в период снижения ставок акции чувствуют себя очень бодро. А за нашими действиями вы можете следить в приложении.

#российский_рынок 💰bitkogan

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

◽️Когда ждать падения на рынке США?
◽️Когда начнут расти российские акции?
◽️Что делать с облигациями ЮГК сейчас?
◽️Почему акции ВТБ не растут?
◽️Что происходит с бумагами «Генетико»?
◽️Индекс гособлигаций RGBI — «все, приехали» или остановка на пути наверх?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 19:00 МСК. Смотрите на YouTube или в VK Видео.

Подключайтесь и задавайте свои вопросы!

#видео 💰bitkogan

Сегодня наткнулся на печальную статистику. У 38% россиян нет накоплений. У 24% — хватит максимум на 1–2 месяца без зарплаты. И только 6% смогут прожить больше года.

Друзья, давайте вспомним про САМЫЙ БАЗОВЫЙ вид накоплений, про финансовую подушку. Это деньги, которые мы должны держать на случай форс-мажора.

ВАЖНО: подушка безопасности — не про инвестиции, а про ликвидность и надежность.

Сколько откладывать в подушку? По-хорошему, у вас должны быть деньги, чтобы продержаться минимум 3-4 месяца.

Как откладывать?

1️⃣Посчитайте, сколько вам нужно.

Сложите обязательные траты: жильё, еду, лекарства, транспорт… Умножьте на 3–6 — это и будет цель.

2️⃣Откладывайте фиксированный процент от дохода.

Кто-то может 20%, кто-то — 5%. Тут важна мотивация. Получили деньги — СРАЗУ отложили.

3️⃣Храните подушку в ликвидной форме.

Примерно 1–2 месяца расходов можно держать наличными в безопасном месте. Свыше этой суммы я бы направил на накопительный счет с возможностью снятия. А от 6 месячных расходов — есть смысл и на депозит короткий положить. Еще на вашем месте рассмотрел бы вариант хранить часть подушки в крипте в стейблкоинах.

А когда отложили хотя бы минимальную сумму, тогда уже можно думать и об инвестициях…

#инвестиции 💰bitkogan

Правда ли, что россияне стали меньше тратить?

На днях журналисты меня спрашивали: «Правда ли, что в России сокращается потребление в этом году?»

Друзья, спешу вас обрадовать. Статистика ничего подобного не показывает.

◾️Суммарный оборот розничной торговли, сферы услуг и общепита показал +2,1% г/г по итогам мая. Это реальное выражение, то есть инфляцию уже вычли.

◾️Особенно ярко выглядит оборот общественного питания: +11,4% г/г в мае!

Так все плохо, что народ по кабакам сидит! На самом деле, у населения все в порядке. Из-за дефицита труда зарплаты продолжают неплохо расти: +4,6% г/г в апреле.

Потребление замедляет рост, но не падает. Замедление происходит, так как люди стали больше сберегать. Неудивительно, по таким-то ставкам. Так, годовой прирост срочных депозитов россиян по итогам мая составил 30,8% г/г.

Люди и зарабатывают неплохо, и откладывают, еще и на кафе с ресторанами хватает. Так что прибедняться не надо😉

P.S. Это, конечно, средние цифры по больнице. Как показал вчера, не у всех граждан есть возможность формировать сбережения.

➡️И это, кстати, колоссальная социальная проблема. Как и вообще разрыв доходов у различных групп населения (хотя этот разрыв и начал потихоньку сокращаться за последние годы). Впрочем, это уже предмет отдельного разговора.

Но факт остается фактом. Потребление у нас вполне себе бодренько растет. Но одновременно с этим огромное количество семей не знает как занять-перезанять денег, чтобы дожить до конца месяца.

#Россия 💰bitkogan