Как-то неубедительно загнивает Европа

Ранее мы сравнивали экономический рост стран Европы и России после введения санкций. В простом сопоставлении результаты были схожи: Россия росла на уровне развивающихся стран Евросоюза.

Теперь внимательней посмотрим на детали, а именно на эффекты деловых циклов. Во время перегрева экономики кредитование активно растет, разгоняя совокупный спрос выше возможностей предложения. Наилучший индикатор такого перегрева — это инфляция.

И в Еврозоне, и в России она значительно ускорилась в прошлые годы. Пик в Европе составлял 10,6% в октябре 2022 г., Россия прошла пик инфляции в апреле того же года с уровнем 17,8%.

➡️В обоих случаях с инфляцией боролись высокими ставками, что тормозило экономический рост.

🟠Европа свое лечение прошла. Инфляция в Еврозоне последовательно снижалась. Сейчас европейский ЦБ прогнозирует инфляцию 2,5% в 2024 г., и новые данные выходят в соответствии с прогнозами.

🟠В России же признаков замедления инфляции нет. ЦБ прогнозировал, ее на уровне 6,5–7% в 2024 г. На деле рост инфляции совсем не замедляется, уже и сам ЦБ признал, что прогноз будет превышен.

🔎Как итог, ЕЦБ уже перешел к снижению ставок, сейчас они в диапазоне 3,5–3,9%: худшее для экономики позади. В России же нас ждет очередное повышение ключевой ставки как минимум до 20%: худшее еще впереди.

За схожими темпами роста в последние годы скрывались разные стадии циклов: Европа проходила наиболее сложную часть, Россия прошла стадию перегрева. Если устранить эффект деловых циклов, то картина сравнения экономического роста станет мрачнее для России в сравнении с Европой.

#макро

💰bitkogan

Отчет Эталона. Что там в секторе недвижимости?

Судя по всему, дела в отрасли обстоят не так плохо, как заявляли многие. Об этом говорит и свежий отчет Эталона за 9 мес. 2024 г. Давайте обратимся к ключевым метрикам.

✔️Продажи увеличились на 59% до 541,9 тыс. кв. м.
✔️Денежные поступления выросли на 37% до 72,2 млрд руб.
✔️Стоимость заключенных контрактов выросла на 77% до 115,5 млрд руб.

В квартальном эквиваленте тоже все в порядке. Так, продажи в 3 кв. достигли рекордных 157,3 тыс. кв. м. В денежном выражении продажи составили 36,9 млрд руб. — это на 2% ниже, чем кварталом ранее и на 18% выше, чем годом ранее.

🔎Напомним, что квартал учитывает отмены льготных программ по ипотеке. К слову, у Эталона доля ипотечных договоров в структуре продаж квартир снизилась до 47% против 63% в прошлом квартале. Всего без ипотеки оплачивается 71% продаж.

Вывод. Сектор действительно приспосабливается к новым условиям, но отчеты крупнейших девелоперов указывают на то, что трудности преодолеваются без существенной потери маржинальности.

#российский_рынок #недвижимость

💰bitkogan

Globaltrans: выкуп утвержден

Череда важных решений для Globaltrans на этой неделе: каждый день получаем новости. Внеочередное общее собрание акционеров компании в понедельник утвердило выкуп у инвесторов всех GDR, торгующиеся на Московской бирже и на СПБ Бирже.

Цена выкупа — 520 руб. за GDR. Вчера Мосбиржа приняла решение о приостановке торгов GDR с 12 ноября 2024 года, но торги в «стакане Т+1» будут прекращены уже 21 октября.

🚩Напомним, что Globaltrans уйдет с российских бирж и LSE, параллельно проведя единственный листинг на казахстанской бирже AIX. Причина в том, что корпоративные права российских инвесторов из-за сохраняющихся санкций на российскую депозитарную инфраструктуру просто не могут быть учтены (получение дивидендов, право голоса).

☑️Несмотря на то, что компания является иностранным эмитентом и вправе не проводить выкуп при делистинге, Globaltrans осознанно пошел на шаг по выкупу. Цена в 520 руб. учитывает 10% премию к цене закрытия на 12 сентября 2024 года (за день до объявления планов выкупа).

🔵Важно отметить, что российские инвесторы, которые владеют расписками на Мосбирже и СПБ Бирже, не смогут перевести бумаги напрямую на AIX из-за санкционных ограничений. Пожалуй, выкуп — единственный способ не потерять инвестиции и не остаться с неликвидным активом.

Сбор и удовлетворение заявок, а также зачисление средств владельцам GDR, будут проводиться ежедневно в торговые дни с 8 октября по 6 ноября 2024 года.

#российский_рынок

💰bitkogan

ТКС Холдинг вернулся с дивидендом

Дивиденды — одна из основных «плюшек», за которыми инвесторы приходят на фондовый рынок. В России достаточно много интересных дивидендных историй, но, как известно, чем больше, тем лучше.

🚩В частности, ТКС Холдинг после завершения процесса редомициляции возвращается к выплате дивидендов. Отличная новость! Каковы детали?

✅Во-первых, частота выплат — раз в квартал.

✅Во-вторых, размер выплат составит до 30% прибыли акционерам. Формат квартальных выплат является удобным и понятным, особенно учитывая популярность бумаги у российских инвесторов, о чем свидетельствуют высокие объемы торгов на бирже.

Кстати говоря, первые промежуточные дивиденды за 2024 год акционеры получат уже в декабре. Совет директоров рекомендовал к выплате порядка 25 млрд руб. или 92,5 руб. на акцию. Если считать по текущей цене, то доходность составляет около 3,6%. С учетом того, что ТКС Холдинг находится в фазе активного роста, это весьма и весьма неплохо.

🚩В ноябре ТКС представит консолидированные показатели после покупки «Росбанка». Полагаю, что цифры окажутся сильными и могут даже опередить прогнозы самой компании. Напомню, что ТКС обещал по году показать рост прибыли на 30% и доходность на капитал выше 30%.

Так что я, в целом, смотрю на бумагу позитивно. Компания растет, показывает хорошие результаты, делится прибылью с акционерами. Вполне интересный кейс.

#российский_рынок

💰bitkogan

🇷🇺 Может ли экономика России расти под санкциями?

За последние пару лет против России было введено более 15,6 тыс. санкций — абсолютный рекорд. Пострадали почти все сектора экономики: от энергетики до авиации и даже ритейла.

Кроме того, с 2022 г. более тысячи зарубежных компаний публично заявили о сокращении своих операций в РФ или о полном уходе с рынка. Причины, думаю, объяснять не нужно.

Казалось бы, в таких условиях экономика должна была рухнуть, и поначалу так и было. Но затем началось быстрое восстановление, и теперь мы даже говорим о перегреве.

Так, Минэк улучшило прогноз по росту ВВП на 2024 год до 3,9% по сравнению с апрельскими 2,8%. Иностранные организации также оптимистичны: ОЭСР повысила свой прогноз до 3,7% вместо ожидавшихся в мае 2,6%.

Неужели мы нашли решение, которое не удалось ни Ирану, ни Венесуэле, ни Кубе, ни КНДР и т. д.?

Хотелось бы сказать «да», но это не так. Экономика росла во многом благодаря колоссальным мерам государственного стимулирования.

В 2022–2023 годах чистые бюджетные вливания составили рекордные 10% от ВВП. И, конечно, на фоне военных расходов именно промышленность продолжает тянуть экономику.

Сказался и кредитный бум. Подробнее на тему писали тут.

Что дальше?

Перегрев, который сейчас наблюдается в российской экономике, в 2025 году сменится в лучшем случае мягкой посадкой, а в худшем — небольшой рецессией.

➡️ Причина в ограничительной госполитике. Федеральный бюджет планирует снизить структурный дефицит к нулю в 2025 году, а ЦБ своими повышениями ставки сильно замедлит кредитование.

Временные стимулы прошлых лет скрывали проблемы долгосрочного развития, но они никуда не делись.

◾️Сокращение прямых иностранных инвестиций — это не только проблема притока капитала, но и потеря новых идей, технологий, производственных систем и управленческих инноваций.

◾️Создание сложных продуктов с высокой добавленной стоимостью требует сотрудничества компаний со всего мира. Однако Россия не является привлекательным партнером из-за рисков вторичных санкций.

◾️Ограничение доступа к международному рынку капитала привело к повышению долгосрочных процентных ставок в России: по оценке ЦБ они теперь всегда будут выше на 2,5 п. п. Высокие ставки в реальном выражении ведут к ограничению инвестиций. Более того, российские компании будут платить более высокие проценты в сравнении с их мировыми конкурентами.

◾️Старые проблемы слабых институтов также остаются с нами, позитивных изменений здесь нет.

В целом, хотя сейчас ситуация выглядит достаточно позитивно, дальше будет сложнее. Но это не значит, что стоит прятать голову в песок и ждать худшего. Возможности на российском фондовом рынке всё равно останутся.

А какие именно — следите за нашим приложением.

#санкции #макро

💰bitkogan

А вас, нерезиденты, я попрошу остаться

Президент РФ продлил ограничение на продажу акций с нерезидентских счетов типа «С» до конца 2025 г., а учет таких бумаг будет идти через регистраторов — это исключает биржевую торговлю обособленными бумагами.

Первопричина понятна: Банк России беспокоит соблюдение антисанкционного регулирования, чтобы бумаги, которые переводятся из-за рубежа в процессе расконвертации, не попадали на открытый рынок.

Но конвертация расписок уже закончилась: срок лицензии на завершение всех сделок с Мосбиржей — 12 октября.

Почему не выпускают нерезов?

«Слово Аналитика»: причин несколько, но все они указывают на то, что нерезидентов (по крайней мере с деньгами) вряд ли быстро отпустят.

1️⃣В руках нерезидентов слишком большой объем бумаг.

До всех санкций российский рынок на 60–70% принадлежал зарубежным инвесторам (фондам, банкам и т. д.) — это 30–40 трлн руб.

Учитывая, что мы сейчас «плаваем» в ограниченном рыночном бассейне и торгуем между собой примерно 1/3 рынка, то представьте, что будет, если весь этот объем хлынет на рынок? Последствия нам даже не снились, ведь 30–40 трлн руб. — это не тот объем, который российские игроки смогут проглотить одномоментно, а значит обвал рынка попросту гарантирован.

2️⃣Рубль сильно пострадает.

Даже если удастся избежать обвала, то деньги нерезидентов попросятся наружу, а значит нас может ждать если не стремительное, то стабильное ослабление рубля ➡️ ускорение инфляции.

3️⃣Нерезидентов можно использовать в качестве «дойных коров».

Инвестиционные возможности нерезов растут с каждым днем, ведь на их счета типа «С» приходят дивиденды и купоны от российский бумаг. Точная сумма не раскрывается, но, по косвенным оценкам, там может быть уже более 1 трлн руб.

✔️ Эти деньги нужны экономике, а, значит, можно создать условия (по сути бинарный выбор: да/нет), по которым нерезидентам будет выгодно вкладывать свои деньги в те же ОФЗ. И Минфину — праздник, и деньги мертвым грузом не лежат.

4️⃣Российские инвесторы до сих пор заблокированы с иностранными активами на сумму 5,7 трлн руб.

Учитывая динамику, с которой сумма на счетах типа «С» прирастает, через пару лет нерезидентам можно будет предложить выкупить весь объем заблокированных иностранных бумаг. Однако, учитывая крайне медленную динамику обмена, не исключаю, что обмен может быть принудительным...

◽️Вывод: скорее всего нерезиденты с нами еще надолго. Бракоразводный процесс — штука долгая и неприятная. Особенно когда замешаны большие деньги.

Или говоря словами классиков:
«держи друзей близко, а нерезидентов еще ближе».
Больше подобных материалов разделе «Аналитика» в приложении.

#российский_рынок

💰bitkogan

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

➡️ Кто для России предпочтительнее: Харрис или Трамп?
➡️ Почему упал рубль и что нас ждет дальше?
➡️ Не опасно ли сейчас покупать флоатеры?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 18:00 МСК.

Эфир будет состоять из двух частей:

1️⃣Сначала в 18:00 МСК на нашем YouTube-канале разберем всё, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынке. Трансляция также будет доступна в VK.

2️⃣После основного эфира в 18:45 МСК Евгений Коган продолжит отвечать на ваши вопросы в нашем приложении Bitkogan App через платформу Яндекс.Телемост.

Вы сможете задать свои вопросы, подключившись через аккаунт в Яндекс. Ссылка на эфир будет доступна на главном экране приложения.

#видео

💰bitkogan

На китайских горках

Во вторник китайские акции решили резко остыть после впечатляющих «туземунов». Гонконгский индекс Hang Seng обвалился на 9,4%, показав нам самое сильное дневное падение за 16 лет.

Нет, Китай не напал на Тайвань и с Си Цзиньпином все в порядке. Просто инвесторы ожидали, что ГКРР («китайский Госплан») на пресс-конференции объявит о новых стимулах, а он не объявил. Вот все и побежали фиксировать прибыль.

➡️ На самом деле в обязанности ГКРР ни монетарные, ни фискальные стимулы не входят. Так что ожидания были максимально завышенными.

🔥Портфель «Китай. Поднебесный Дракон» в нашем приложении катался на китайских горках с опережением. Когда горки несли нас наверх, мы понемногу фиксировали прибыль. Сильно не продавали — оценки на китайском рынке за последние 3 года настолько упали, что даже после мощного ралли бумаги остаются дешевыми.

✅Забрали 52% по акциям Geely, 45% по Goodbaby и 40% по Li Auto.
✅А еще зафиксировали прибыль +45% по акциям Nio в одном из американских портфелей.
В моменты затишья или спадов мы покупали новые позиции.

➡️ Сегодня китайские акции вернулись к росту. Теперь все ждут пресс-конференцию китайского Минфина в субботу. Уж на ней-то точно объявят новые стимулы. Влить в китайскую экономику побольше денег призывает даже Ikea.

Я же советую работать на раскаленном китайском рынке с осторожностью. Особенно если вы играете с маржинальными позициями — усиленный риск-менеджмент точно не повредит.

#Китай

💰bitkogan

С Днем Рождения, MMI!

Друзья, я вдруг понял, что пропустил день рождения одного из старейших экономических телеграм-каналов. Должен исправиться.

◽️Канал MMI был основан осенью 2017 года Кириллом Тремасовым и Евгением Суворовым. Как многие из вас знают, Кирилл затем перешел на работу в ЦБ, и это уже показатель исключительного качества их контента.

MMI — это только объективные данные, интересная статистика, глубокие мысли и высочайший уровень профессионализма. А главное — это очень хорошие люди!

Как говорится, до 120!

💰bitkogan

Руины под фасадом сильной экономики?

Этот цикл жесткой монетарной политики в США войдет в учебники как исключение из правил — экономика не только не скатилась в рецессию, но, похоже, даже ускорилась.

🟣Согласно индикатору ФРБ Атланты, рост ВВП в третьем квартале составил 3,2% в годовом исчислении после увеличения на 3% во втором квартале. То есть ни намека на рецессию.

Тем не менее не покидает ощущение, что за сильными, на первый взгляд, данными прячутся проблемы, которые могут перерасти во что-то более серьезное, вроде кризиса.

🚩Один из таких подводных камней — сильные траты по кредиткам, при высоких просрочках.

Так, несмотря на то, что процентные ставки по кредитным картам в августе поставили рекорд — 23,4%, задолженность по ним выросла до $1,36 трлн.

Уровень просрочки по кредитным картам достиг 7% — самого высокого уровня с 2011 года. Это вызвало разговоры о «кредитном пузыре», который может вот-вот лопнуть.

Почему регуляторы не действуют?

В марте Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB) предложило снизить штрафы за просрочку платежей с $32 до $8, но банки заблокировали это предложение (не желая терять прибыль).

В эту пятницу JPMorgan и Wells Fargo опубликуют квартальные отчеты. Посмотрим, как задержки платежей по кредитным картам повлияют на их балансы и стоит ли начинать беспокоиться.

🚩В целом, рост числа неплатежей по кредитным картам может привести не только к убыткам финансовых компаний, но и к общему спаду из-за снижения потребительских расходов.

Так, к слову, на последние приходится 70% экономики США…

🔎Да... Под вполне приличным фасадом очень много чего скрывается. И колоссальные проблемы с растущим на глазах дефицитом бюджета. И надутый донельзя пузырь фондового рынка. И серьезные проблемы с долгами малых компаний (Мы, кстати, уже не раз об этом писали). И, наконец, риски новой раскрутки инфляционной спирали. А вот возможности вновь поднимать ставки и ужесточать ДКП… с этим как-то не очень.

Так что не зря большие экономисты видят такой клубок проблем, который может с невероятной силой и совершенно неожиданно ударить по рынкам. Ох, не зря.

#США

💰bitkogan

Отчеты в США: что квартал ушедший нам готовит?

Сегодня в США начинается сезон корпоративной отчетности за 3 квартал. Вначале традиционно отчитывается финсектор:
🟢JPMorgan (JPM)
🟢Wells Fargo&Co (WFC)
🟢Bank of NY Mellon (BK)
🟢Blackrock (BLK)

🚩Сразу оговорюсь, что и в этом сезоне отчетов мы можем увидеть «магию» с заниженными ожиданиями рынка. Не первый квартал наблюдаю, как даже низкие цифры по выручке, EBITDA и чистой прибыли в отчете (на удивление) оказываются выше прогнозов, а счастливые инвесторы принимаются скупать акции.

Почему я считаю, что может повториться такая история?

🎌Следим за руками. Прогноз по динамике прибыли на акцию (EPS) компаний из S&P 500 на 3 квартал в середине июля закладывал повышение на 7,9% в сравнении с аналогичным периодом 2023 года. А в начале октября уже предполагается, что повышение будет всего на 4,7% ➡️ ожидания опять занижены.

Есть еще немаловажные факторы, которые могут оказать влияние на стоимость компаний — прогнозы на 2024 год. Компании расскажут, как на них повлияют:

✔️медленное снижение инфляции (напомню, что CPI за сентябрь составил 2,4% при ожиданиях по снижению до 2,3%);

✔️замедляющийся потребительский спрос (покупатели делают выбор в пользу более дешевых продуктов и не готовы к большим расходам);

✔️геополитика (международные компании из разных секторов несут убытки, в том числе, из-за обстрелов судов в Красном море, напряженности вокруг Израиля);

✔️выборы президента США 5 ноября. Ряд компаний уже заявляет, что ждет падение активности клиентов в этот период, хотя это и будет иметь краткосрочный эффект.

Вывод

Пока у меня складываются смешанные ожидания. С одной стороны, может продолжаться рост стоимости компаний и основных индексов на фоне заниженных прогнозов по доходам.

🔎Плюс к этому, не стоит забывать о получении топ-менеджерами годовых бонусов в конце года, которые они зачастую тратят на покупки акций. Однако выше перечислил факторы, из-за которых я предпочитаю сохранять в портфелях защитные инструменты, такие как золото и акции золотопроизводителей.

💰Подробнее ознакомиться с разбором по секторам рынка США можно будет сегодня в приложении в разделе «Аналитика».

✈️ Российские авиакомпании на подъеме, но за чей счет?

Недавно РБК опубликовал данные, что российские авиакомпании близки к рекорду по выручке, который не обновлялся с 2011 года. По прогнозам АКРА, общая выручка может составить 1,8 трлн руб.

При этом маржинальность тоже растет: рентабельность по EBITDA поднялась до 20%, хотя обычно держалась на уровне 5–10%. Казалось бы, отличные новости. Но давайте посмотрим, что стоит за этими цифрами.

➡️ Пассажиропоток все еще ниже уровня 2019 года. Тогда было перевезено 128 млн человек, а в 2023 — только 105 млн. Основные причины — последствия пандемии и санкции.

▪️Ключевой фактор, сдерживающий рост пассажирских перевозок — нехватка самолетов. Санкции затрудняют поставки и ремонт, так что авиакомпании начали обслуживать авиапарк своими силами.

➡️ Однако финансовые результаты впечатляют. «Аэрофлот» увеличил выручку на 52% (до 312 млрд руб. за первое полугодие), «Уральские авиалинии» — на 40% (до 58,6 млрд руб.), Utair — на 12,8% (до 47,8 млрд рублей). Компании сократили затраты, но также активно поднимают цены на билеты. Спрос остаётся высоким, несмотря на то, что количество доступных рейсов сокращается, а загрузка самолётов достигает максимума.

➡️ Цены на авиабилеты бьют рекорды. Это и причина роста маржинальности. По данным Росстата, с начала года до августа средние цены выросли на 28% – это максимум с 2002 года. В августе средняя цена билета экономкласса составила 7912 рублей, а по словам министра транспорта Романа Старовойта, в некоторых направлениях билеты подорожали на 20% – до 9150 рублей.

Что дальше?

Цены, скорее всего, продолжат расти. Авиакомпании будут искать способы повысить загрузку в условиях дефицита самолётов, но пассажиропоток уже начинает сокращаться. В условиях санкций и отсутствия поставок российской авиатехники, полёты становятся всё более дорогими.

Тем, для кого такие траты становятся неподъёмными, возможно, придётся вернуться к более традиционным способам путешествий – на поезде или даже на «собаках». Скорее даже второе, так как РЖД не забывает индексировать тарифы для всех видов перевозок.

#российский_рынок #авиа

💰bitkogan

Positive Technologies — авангард кибербезопасности

Вчера, в красивую дату 10.10, состоялось ежегодное мероприятие Positive Security Day — ключевая конференция по продуктам Positive Technologies.

🟠Одним из самых запоминающихся моментов стала панельная дискуссия с руководством Positive Technologies. Обсуждались актуальные вызовы кибербезопасности а также были намеки на грядущие новинки компании. Судя по всему, уже скоро AI Copilot может стать частью всех продуктов Positive Technologies.

Мы постоянно сравниваем работу нашей технологии с Microsoft Security Copilot, особое внимание уделяем качеству ответов. У нас есть свои кейсы по инцидентам — их пока не так много, но наши результаты значительно интереснее с точки зрения качества и того, как это может использовать эксперт,
— подчеркнул Алексей Андреев, управляющий директор Positive Technologies.

🚩Официально были представлены новейшие продукты компании: MVP PT Data Security — единое решение для защиты данных, независимо от их типа и места хранения, и PT Dephaze — продукт, который позволяет автоматически проводить внутреннее тестирование на проникновение с использованием ML-технологий и без вреда для инфраструктуры. Выпуск этих решений на рынок запланирован на 2025 год. Также была возможность вживую увидеть устройство аппаратного фаервола PT NGFW.

Мероприятие оставило яркие впечатления. Positive Technologies — не просто участник рынка, а настоящий новатор, который диктует тренды и продолжает двигаться вперед с уверенностью и амбициями. Аналитикам и инвесторам, которые стремятся глубже понять потенциал компании, рекомендую к просмотру запись трансляции мероприятия по ссылке.

#российский_рынок

💰bitkogan

🇷🇺 Российский рынок за неделю: главные события

Друзья, мы снова собрали для вас самые значимые события, чтобы вы были в курсе происходящего.

◽️Сбер представил отчетность по РСБУ за 9 мес. 2024 г. По-прежнему наблюдается рост основных банковских показателей — чистый процентный и комиссионный доход. Чистая прибыль составила 1193,2 млрд руб. Банк уверенно проходит период высоких ставок в экономике.

◽️Распадская также отчиталась по РСБУ за аналогичный период. Вот только тут не все так радужно. Впервые с 2015 г. компания получила операционный убыток. Проблем в угольной отрасли хватает, мы воздерживаемся от покупок акций угольных компаний. Отчет только в очередной раз подчеркивает нашу позицию.

◽️Озон Фармацевтика официально анонсировала проведение IPO на Мосбирже. Капитализация может составить от 30 до 35 млрд руб. В целом на фармацевтическую отрасль мы смотрим позитивно.

◽️Эталон раскрыл операционные данные. Достаточно подробно поговорили про отчет компании, заодно выяснили, что далеко не все девелоперы сталкиваются с трудностями в отрасли на фоне отмены льготной ипотеки.

◽️Конвертация в рамках DR-программ российских компаний остановлена в преддверии истечения лицензии OFAC. Это был один из важнейших факторов давления на российском рынке, начиная с майской коррекции.

#российский_рынок #дайджест

💰bitkogan

Баффетт готовится к кризису?

За последние месяцы Баффетт продал 56% своего пакета Apple и сократил позиции в Bank of America на 23%.

Уоррен Баффетт является, пожалуй, самым известным инвестором в мире. Многие знают его в качестве живого воплощения идей Грэма и Додда — отцов-основателей стоимостного подхода в инвестировании.

Сейчас поведение Баффетта на рынке уже воспринимается не просто в качестве идей, а уже как индикатор, к которому нужно прислушиваться.

Стоит ли повторять за Баффеттом?

Ответ вас разочарует, но будет честным. Всегда и везде нужно следовать своей стратегии. Посматривать за действиями — возможно. Копировать — нет.

Почему не повторять за Баффеттом?
На то есть несколько причин:

1️⃣Необходимо знать контекст. Если посмотреть на новости о продаже Apple и Bank of America вне контекста, то может показаться, что надо срочно выходить из бизнеса. Однако правда в том, что обе компании являются крупнейшими позициями в портфеле Berkshire Hathaway (согласно отчету 13-F за 2 квартал 2024 года).

Apple — 30%
Bank of America — 15%
American Express — 13%
Coca-Cola — 9,1%
Chevron — 6,6%

Причем позиции по этим бумагам Баффетт формировал еще давно, поэтому прибыль там внушительная.

2️⃣Berkshire Hathaway не просто конгломерат. Это один из крупнейших мировых перестраховщиков (страховщик для страховщиков). Баффетту по «долгу службы» необходимо хранить на счетах приличную сумму денег, если вдруг реализуются страховые риски. Благодаря такой модели компания «из воздуха» получает супердлинные деньги, которые может инвестировать в бизнес. В этом плане обычным страховщикам остается только молча завидовать и инвестировать в облигации.

На счетах Баффета космические суммы:
➡️В деньгах + краткосрочных облигациях — $288 млрд.
➡️В инвестициях (считай в акциях) — $284 млрд.

Будь воля Уоррена, как минимум половина того кэша, что он обязан держать, давно была бы в рынке акций. Но бизнес есть бизнес.

3️⃣Инвесторы могут продавать акции по разным причинам, но покупают всегда по одной. В этом смысле мы никогда не узнаем точных причин, по которым Баффетт продает ту или иную позицию: налоговые преференции, оптимизация портфеля, подготовка к кризису или нечто иное. К сожалению, это мы узнаем всегда намного позже, когда актуальность действий теряется. Ну и не стоит забывать, что его руки тоже в какой-то мере связаны, ведь разовая продажа крупного пакета акций крайне негативно отразится на котировках.

Выводы: Уоррен Баффетт — уникальное явление финансового мира и негласный учитель любого инвестора. Однако инвестиции не прощают одного — отсутствия четкой стратегии и понимания контекста своих финансов. Без этого даже любые удачные, но скопированные сделки рано или поздно обречены на провал.

Кстати, именно об этом мы будем говорить в нашей Школе профессионального инвестора Bitkogan, которая открывает свои двери уже в этот понедельник, 14 октября — все подробности в закрепленном сообщении.

P. S. Правда, есть одна ложка дегтя, о которой мало кто говорит. Баффет имеет возможность общения с первыми лицами компаний и гораздо лучше иных осведомлен о положении дел в тех или иных корпорациях. Давайте честно… по сути, он самый большой инсайдер мира, находящийся заведомо в более выигрышном положении по сравнению с остальными инвесторами. Кстати, как и другие очень крупные инвесторы, типа Black Rock.

Так что поучать других в ситуации, когда имеешь гораздо более глубокую и точную информацию… Ну, так себе.

#инвестиции

💰bitkogan

Есть у меня одна давняя страсть — коллекционирование искусства. Это моя отдушина и способ немного отвлечься от привычной суеты.

Недавно, наконец, решил, что пришло время поделиться частью своей коллекции.

🗓 С 24 октября в Altmans Gallery откроется выставка-продажа, где будут представлены в том числе работы из моего собрания. Особая гордость — произведения Натальи Гончаровой и Михаила Ларионова, которые ранее не выставлялись в России.

Для меня эта выставка имеет особое значение. Она приурочена к 100-летию творческого союза Сергея Дягилева и хореографа Джорджа Баланчина. В 1924-1929 годах Баланчин создал для "Русских сезонов" десять потрясающих балетов, продолжив традиции сотрудничества Дягилева с Михаилом Фокиным и Вацлавом Нижинским.

Буду рад видеть вас на выставке! Обещаю, будет интересно. Все подробности по ссылке.

#искусство

💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика:
◾️ Зеленский заявил о возможности прекращения конфликта до конца года
◾️ Маск выступил в поддержку Трампа
◾️ Дебатов с Харрис не будет?

Россия:
▫️Трансграничная платежная инфраструктура от БРИКС?
▫️ Высокая ставка ЦБ тормозит развитие. RGBI уже ниже 100
▫️ В России заблокировали Discord
▫️ СПБ Биржа заявила о готовности запустить торги выходного дня

США и мир:
◾️ Ураган в США
◾️ Доля США в мировой экономике впервые упала ниже 15%. Инфляция в США выросла
◾️ HBO раскрыл имя создателя биткоина
◾️ Скрытые долги в мире накапливаются
◾️ Китайский рынок обвалился на 10%

… И многое другое

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте.

#видео

💰bitkogan

🇷🇺Инфляция не щадит россиян

В пятницу вечером, пока граждане отдыхали после рабочей недели, Росстат опубликовал статистику по инфляции. Как можно догадаться, ничего хорошего в ней нет.

Вместо замедления роста цен мы снова видим ускорение. В сентябре месячная инфляция с устранением сезонности, по нашим оценкам, выросла до 9,4% в годовом выражении с 7,6% в августе. Это означает, что если цены продолжат увеличиваться такими же темпами, то за год они вырастут на 9,4%.

Почему инфляция не снижается

Предложение товаров сдерживается исчерпанием свободных факторов производства.

◽️Производственные мощности уже загружены. Свободных рабочих рук практически нет: для найма сотрудников приходится сильно повышать зарплаты, что отражается в издержках и росте цен.
◽️Отток ресурсов в военный сектор ограничивает производство гражданских товаров.
◽️Постоянно растущие издержки на трансграничные платежи тоже делают товары менее доступными.
◽️При этом спрос на товары активно расширяется из-за сильного роста кредитования. Спрос увеличивается, предложение нет – итог рост цен.

Что будет дальше

К сожалению, цены продолжат быстро расти в этом году. Сильное ослабление рубля, которое произошло за последний месяц, еще не успело отразиться на инфляции. Импортные товары, купленные по новому слабому курсу, поступят на полки только в ближайшие месяцы. А с ростом импортных товаров появится возможность поднять цены и на аналогичные отечественные товары. Например, если импортные автомобили дорожают, то и у АвтоВАЗа появляется возможность поднять цены.

➡️К слову, об автомобилях. Хоть утильсбор уже повысили с 1 октября, цены на авто еще практически не отреагировали. Машины, которые продаются сейчас, были завезены еще до увеличения сбора. Поэтому сильный рост цен на авто еще впереди.

➡️С рынком труда ситуация лучше не станет. Миграционное законодательство ужесточают, рабочих рук станет еще меньше. Регулярный отток людей на военную службу продолжается. Число работников в гражданском секторе будет уменьшаться, а значит, давление на инфляцию не уйдет.

➡️Бюджет тоже ускорит инфляцию из-за увеличения расходов сверх планов в этом году на 1,5 трлн руб., не компенсированных повышением налогов. Денег станет больше, спрос в экономике возрастет, цены вырастут.

➡️Значимого замедления кредитования в сентябре по оперативным данным тоже нет.

Очевидно, что сильное ужесточение ключевой ставки пока не привело к снижению инфляции. Хотя экономика уже замедляется.

Что будет делать ЦБ

Инструмент у регулятора один — ставка.

Будут повышать ее и дальше. На ближайшем заседании ЦБ не будет выбирать, не стоит ли повышать ставку. Вопрос будет стоять, насколько ее повышать: до 20% или до 21%.

#инфляция

💰bitkogan