Пятница. 13-е. И надо же — именно сегодня Банк России примет решение по ставке. Это у них такое чувство юмора?

Будем с утра отлавливать всех черных котов вокруг ЦБ — чтобы все прошло спокойно… Сами понимаете🥺

Ну вы сами себе представьте. Едет Эльвира Сахипзадовна сегодня на работу, и вдруг кортежу перебегает дорогу черная кошка. Вот ведь беда-то будет. Точно ставка сразу 25-я станет. Шансов в такой ситуации просто нет. Господи… свят-свят. Так что огромная просьба к охране обеспечить отлов всех подозрительных котиков.

Ну ладно, а теперь к делу.

Последняя макростатика вышла полярная. Но глобально выбор у ЦБ тот же: замедление экономики против высокой инфляции.

С одной стороны, инфляция в августе продолжила увеличиваться быстрыми темпами. Месячный прирост с устранением сезонности, по нашим оценкам, составил 8,8% в годовом выражении (SAAR). Для попадания в прогноз ЦБ нужен был рост 5%. Оперативные недельные данные показывают, что цены не замедлились и в сентябре.

➡️ С высокой вероятностью прогноз ЦБ 6,5–7,0% на конец года будет превышен. Казалось бы — очень серьезный довод за повышение ставки. Особенно в такой день. Не забываем. Пятница. 13-е!

С другой стороны, появились дополнительные сигналы замедления экономики. В сентябре индекс бизнес-климата ЦБ снизился до 5,7 после 6,8 в августе. Это наихудший результат за 19 месяцев. Особенно сильно просели оценки текущих условий.

Что будет делать ЦБ?

Неделю назад регулятор явно дал понять, что замедление экономики важнее, так как за ним может последовать снижение роста цен. Но ошибка прогноза по инфляции требует повышения ставки.

По мнению многих аналитиков сегодня можем увидеть два равновероятных события.

1️⃣ЦБ поднимет ставку на 1 п.п. до 19%. И даст умеренно-жесткий сигнал: подумают о повышении в октябре.
2️⃣ЦБ сохранит ставку, но даст жесткий сигнал. Затем могут поднять ставку в октябре как минимум до 19%.

💭 Мое мнение: сегодня воздержатся от резких движений. А вот октябрь… Тут действительно нужно следить за статистикой. Возможно замедление экономики будет настолько серьезным, что спутает карты всем.

Хотя лично я скорее склоняюсь ко второму варианту. То есть на конец октября я жду ключ не ниже 19%. Еще раз — если статистика не покажет более чем серьезное торможение экономики и инфляции. Кстати, очень напоминает ситуацию в июне. Тогда ошибки в прогнозах инфляции тоже требовали повышения ставки. Но ЦБ взял паузу до опорного заседания в июле, где и поднял ставку до 18%.

➡️ А будет ли регулятор осторожничать, узнаем совсем скоро. Наш шеф-редактор будет на пресс-конференции ЦБ: про все важные сигналы оперативно напишем в канале HOTLINE.

Попросили ее быть сегодня аккуратнее с котами и обязательно прихватить с собой щепотку соли. Так… на всякий случай.

#ставка

💰bitkogan

Позавчера Минфину удалось занять на рынке аж 97,917 млрд руб. Это рекорд размещения ОФЗ с июля 2023 года.

Более того, спрос на госбумаги на этот раз кратно превзошел объемы размещений. Суммарно на двух аукционах спрос превысил 320 млрд руб.

Ура! Ура!
Ура?

Рынок облигаций оживает, кто-то даже осторожно говорит о том, что инвесторы начинают надеяться, что ключевую ставку не повысят.

Отчасти так и есть. Но не без нюансов. Давайте разбираться, у кого, что и где.

🟢Первый аукцион: флоатер — ОФЗ-ПК 29025, погашение 12 августа 2037 года — на 67,178 млрд руб. по номиналу, спрос 242,231 млрд руб. Средневзвес 94,8976%.

🟢Второй аукцион: ОФЗ-ПД 26248, погашение 16 мая 2040 года на 30,739 млрд руб. по номиналу, спрос 78,712 млрд руб. Средневзвес 81,5338%. Доходность — 15,98% годовых.

Сразу отметим, что привлек Минфин не 97,92 млрд руб. из заголовка, а 88,81 млрд руб. (63,75 млрд руб. флоатеры + 25,06 млрд руб. фикс), потому что размещения прошли с солидным дисконтом к номиналу.

При этом большая часть заявок стояла под еще большую доходность. Хотя, казалось бы, куда уж выше?

✅ Еще важнее, что более 75% спроса по-прежнему во флоатерах. Это значит, что ни о какой уверенности в завершении роста ставок речь пока не идет.

Инвесторы избегают покупки длинных облигаций с фиксированным купоном даже под 16% годовых, поскольку все еще опасаются дальнейшей просадки по цене и дальнейшего роста ставок…

Я их понимаю, но не одобряю.

В инвестициях, без сомнения, полезно быть немножко параноиком и проявлять осторожность. Главное, в процессе не упустить появляющиеся возможности.

Так что с УРА я пока был бы поосторожнее

#облигации

💰bitkogan

Ключевая ставка повышена до 19%

Ну что же, на этот раз я ошибся. Думал, что ЦБ решит хоть на месяц, но взять паузу. Однако несмотря на замедление деловой активности ЦБ все же испугался ускорения инфляции.

▪️А все многочисленные рассуждения регулятора, что охлаждение экономики замедлит инфляцию, разбились о новые данные: цены как росли быстрыми темпами, так и растут. Что ж, с фактами не поспоришь.

Более того, уже сейчас регулятор признал, что прогноз по росту цен на этот год будет превышен.

➡️ В результате ЦБ дал жесткий сигнал: допускает возможность. Напомню, что на истории за таким сигналом всегда следовало изменение ставки в этом направлении. То есть с очень высокой вероятностью ставку снова поднимут в октябре. Скорее будут выбирать шаг повышения: хватит ли до 20% или надо больше.

Итог — решение и сигнал жесткие.

Дальше все внимание к пресс-конференции ЦБ: сегодня регулятору предстоит многое прояснить. Наш шеф-редактор будет там, и мы оперативно напишем все важные сигналы на канале HOTLINE.

#ставка

💰bitkogan

Globaltrans проведет делистинг с Мосбиржи, СПБ Биржи и LSE

На сегодняшнем заседании совета директоров Globaltrans было принято несколько ключевых корпоративных решений. Во-первых, компания проведет делистинг всех своих депозитарных расписок с Мосбиржи, СПБ Биржи и LSE. Параллельно с этим Globaltrans планирует провести листинг в Казахстане на бирже AIX.

Почему принято такое решение?

1️⃣Во-первых, держатели расписок, которые торгуются на Мосбирже и СПБ Бирже, полностью лишены своих корпоративных прав из-за блокирующих санкций на НРД и СПБ Банк.

2️⃣Во-вторых, торги GDR на LSE приостановлены уже более двух лет и ждать их возобновления не стоит.

❗️Globaltrans - иностранный эмитент и на него не распространяется требование российского законодательства о выкупе своих бумаг в случае делистинга.

Но совет директоров рекомендовал рассмотреть добровольный выкуп расписок, которые учитываются на Мосбирже и СПБ Бирже. Цена выкупа — 520 руб/GDR. Она учитывает премию 10% к вчерашней цене закрытия. Это подчеркивает тот факт, что Globaltrans привержен рыночным практикам, хороший шаг навстречу инвесторам.

Выкуп нужен, так как нет возможности перевести бумаги с Мосбиржи и СПБ Биржи на биржу в Казахстане из-за санкционных ограничений. Подробную информация о сроках и условиях  компания предоставит позднее.

#российский_рынок

💰bitkogan

Трамп против расчетов в нацвалютах. Китайский импорт в Россию — всё?

Представим на минуту, что Трамп снова стал президентом США. Он угрожает ввести 100%-ные пошлины на страны, которые отказываются от доллара. Это жирный намек на БРИКС, разрабатывающую платформу для расчетов в нацвалютах. Россия уже ничем не рискует, а вот Китай, крупнейший торговый партнер России, может оказаться под давлением.

Китай вообще любит продвигать торговлю в нацвалютах (преимущественно в юанях, конечно). Но что сделает Китай, если США поставит ему ультиматум: сворачивай свою нацвалютную лавочку или введем 100%-е пошлины?

Для Китая США — все еще самый крупный рынок сбыта. В августе на США пришлось 14,4% всего китайского экспорта. Учитывая крайне вялый спрос внутри Китая, страна сильно зависит от экспорта. И от своих крупнейших покупателей. Поэтому полностью игнорировать требования США у него не получится.

Теперь представим, что Китай отрезал опцию расчетов в нацвалютах для России. Что будет — останемся без китайского импорта? Самое смешное, что не останемся.

▪️Во-первых, есть вероятность, что в таких условиях Китай станет более лоялен к платежам в криптовалютах.

▪️Во-вторых, проблемы с платежами в КНР в тех самых нацвалютах у нас уже есть, без всяких ультиматумов от США. Вот только в августе китайский импорт в РФ вырос на 10% (г/г). Подозреваю, что для по-настоящему больших сделок по импорту у нас уже работает система взаиморасчетов, похожая на бартерные схемы Китая с Ираном.

➡️ Понятно, что заявления Трампа против нацвалют — чистой воды популизм. Нет ни одной страны, которая бы сама отказалась от доллара. Но мегадед в своей нелюбви к Китаю готов пойти на многое. И, кстати, если он проиграет Камале, Китаю от этого лучше не станет. Для КНР оба кандидата — это как выбор между цунами и торнадо.

Не жду, что напряженность между крупнейшими экономиками мира будет снижаться.

#санкции #Китай

💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика
◾️ Дебаты Трампа и Харрис
◾️ Китайские банки ввели новые ограничения для партнеров из РФ
◾️ Попытка захвата установки «Крым-2»
◾️ Россия может ограничить экспорт стратегических видов сырья

Россия:
▫️ ЦБ повысил ставку до 19%
▫️ Роскомнадзор может потратить 60 млрд рублей на блокировку интернет-ресурсов
▫️ Зарплаты россиян вырастут
▫️ Пробка на границе с КНР

США и мир:
◾️ ФРС смягчает предложения по ужесточению требований к капиталу банков
◾️ Базовая инфляция в США выросла
◾️ Нефть ниже $70 за баррель
◾️ Популярность Tether растет
◾️ Apple: новый iPhone и штраф


… И многое другое

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте. А его запись выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

#видео

💰bitkogan

Кто пострадал от санкций больше?

Опрос швейцарских банков показал, что международные санкции, введенные против других стран, например против России из-за военного конфликта с Украиной, являются самым большим геополитическим риском для их бизнеса.

Много санкций было введено, чтобы обрушить экономику России. Очевидно, не получилось.

Точнее, будем откровенны — разумеется, экономика России еще как страдает от санкционного давления. Кто бы спорил. Однако от санкционного противостояния пострадала не только Россия. Времени прошло много, посмотрим результаты: как росли экономики стран после ввода ограничений. Цифры — на графике, а дальше мои выводы.

1️⃣Экономика России выросла, несмотря на санкции. Но рост был слабым, 1,7% в среднем за год, поэтому влияние санкций, конечно, есть. Это высокие логистические и финансовые издержки в мировой торговле, ограничения доступа к технологиям и мировым рынкам капитала.

Последнее особенно ярко видно в оценке нейтральной ставки от ЦБ: она выросла на 2,5 п. п., до 3,5–4,5% в реальном выражении или 7,5–8,5% в номинальном. То есть пока санкции действуют, каждый кредит будет обходиться существенно дороже. В пятницу мы с вами это еще раз почувствовали.

2️⃣Экономика Европы пострадала от экономической борьбы с Россией, США — нет. Хорошо видно отрицательное влияние на примере Германии, где была высокая зависимость от российских энергоресурсов. А вот экономические связи США и РФ были слабыми, поэтому и эффекта особо не заметно. Хорошо предлагать вводить санкции, сидя за океаном. Еще и в тот момент, когда замещать российские энергоресурсы стали именно американцы.

3️⃣Стоит помнить, что Россия — развивающаяся страна. Наш подушевой ВВП по ППС, то есть с поправкой на разный уровень цен, все еще ниже немецкого в 1,5 раза: $44 тыс. против $69 тыс. Поэтому наши догоняющие темпы роста должны быть выше богатых стран Европы. Без санкций мы могли бы расти на уровне Польши или Румынии, хотя бы на 2,4% в год против наших 1,7%.

4️⃣Безусловно, не только санкции влияли на увеличение ВВП. В России сильным драйвером был кредитный бум. По оценкам ЦБ, на пике цикла в декабре прошлого года кредитный импульс составлял 5,3% от ВВП. Вычти этот эффект, и картина будет гораздо мрачнее.

5️⃣Санкции легко вводить и тяжело отменять. Поэтому все, что написано выше — это долгосрочные тенденции, наша новая реальность.

Иногда приятно позлорадствовать, что дела у соседа хуже, особенно когда отношения с ним плохие. Но не надо забывать, что путь экономических ограничений ворует будущее у всех. Может, пора уже всем сделать выводы и задуматься обо всем этом.

А пока основным бенефициаром происходящего выступает Индия и частично Китай. Ну и еще целый ряд стран поменьше, прекрасно растущих на фоне всего происходящего.

Думаю, стоит провести очень серьезное исследование — а кто же максимально-то от санкций потерял и кто извлек максимальную выгоду.

#санкции

💰bitkogan

Летний дайджест: популярное в сезоне на канале 💸ПРОСТО.

Рекомендуем к прочтению наши статьи ➡️

Про фондовый рынок
▫️7 вопросов и ответов про облигации
▫️7 вопросов и ответов про акции

Дети и деньги
▫️Как говорить с детьми о деньгах
▫️Подростки хотят разбираться в финансах
▫️Дети должны платить аренду 🫡
▫️Как отправить детей на секции и кружки бесплатно

Лайфхаки
▫️Как понять на чем можно экономить
▫️Метод «50-20-30»: живи ярко, трать с умом
▫️Убираем стресс за 5 минут — простые техники

Про сервисы
▫️Лучшие приложения для финансов

Про ипотеку и аренду
▫️Ипотека — это цена квартиры +20%? 🏡
▫️Нужно ли гасить ипотеку сейчас?
▫️Аренда и наем жилья: в чем разница?

Про жизнь
▫️Как вести себя при автоподставах ⛔️
▫️Как выбрать участок для строительства жилого дома? Чек-лист

Разное
▫️Что за волшебный хомяк?
▫️Мошенники, Госуслуги и Госключ
▫️Топ-8 вкладов по высоким ставкам
▫️Принципы миллиардеров Forbes

Больше интересных статей и лайфхаков на канале 💸ПРОСТО.

#лучшее

💰bitkogan

Основатель Apple недополучил $330 млрд

Вам наверняка знакомо деструктивное чувство ФОМО (от английского Fear of Missing Out — страх упустить прибыль или просто что-то важное). На канале CryptoKogan мы запустили рубрику «антифомо», в рамках которой будем рассказывать реальные истории колоссальных упущенных возможностей. Задача в том, чтобы читатель после прочтения таких кейсов меньше переживал по поводу своих не вовремя открытых или закрытых позиций.

Первой публикацией в рамках рубрики стала история Рональда Уэйна — одного из трех основателей 📱Apple. Да, компанию создали не два человека — всем известные Стив Джобс и Стив Возняк, — а три. Просто один предпочел синицу в руках 🥲

#лайфхаки

💰bitkogan

📈Ставку подняли, а что на рынке акций?

Друзья, всем привет!

Мы подробно рассмотрели решение Банка России по ставке в рамках последствий для экономики. Теперь стоит остановиться на рынке акций.

Очень интересная реакция рынка сразу после решения по ставке:
◽️индекс Мосбиржи упал на 1,8%,
◽️а затем от своего минимума внутри дня вырос аж на 3,8%, закрывшись выше 2680 пунктов.

Возникает справедливый вопрос, что такого хорошего сказали представители ЦБ?

➖Ровным счетом, ничего. Самое решение и сигнал достаточно жесткие. Условия для роста акций ухудшились.

Банк России прямым текстом говорит о возможном повышении в октябре, а что самое главное — остается неопределенность касательно пика ставки. Нет никаких гарантий, что на заседании в октябре будет поставлена точка и потенциальное повышение до 20% или выше станет окончательным.

➕Из позитивного: реакция рынка на жесткую риторику. Падение очень активно выкупили. Возможно, здесь имело место закрытие коротких позиций и лонг участников рынка с плечом.

Часто задают вопрос, прошли ли мы дно по рынку?
➡️Я предпочитаю не судорожно искать дно, а покупать акции, исходя из их стоимостной оценки, дивидендных перспектив и бизнес-условий. Есть вероятность, что дно пройдено, но, если посмотреть на текущую ситуацию объективно, фундаментальных предпосылок для резкого разворота я не вижу.

Самое оптимальное — присматриваться и точечно покупать подешевевшие компании.
➕Благо, таких уже достаточно, это и «Лукойл», и «Сургутнефтегаз», и представители транспортного сектора. Выбор есть.
➖Но совершенно точно, стоит обходить стороной закредитованные компании – «МВидео», «Сегежа», «Мечел», АФК «Система». У таких эмитентов сложные условия только впереди.

➕А вообще, покупать сейчас можно те компании, где денежная кубышка делает их бенефициарами от повышения ставки, например «ИнтерРао». И, разумеется, тех, кто без проблем может переложить стоимость денег на потребителей.

#акции #мнение

💰bitkogan

АМЗ заплатит дивиденды. Что дальше?

Акционеры Ашинского метзавода (AMEZ) одобрили выплату дивидендов в размере 77 руб. на акцию.

➡️ Доходность к текущей цене составляет в моменте: 41,5%.
➡️ Отсечка: 28 сентября (для получения дивидендов последний день сделок — 27 сентября).

Сегодня котировки взлетели почти на 10%, и в «стакане» по АМЗ в очередной раз наблюдается так называемая «планка». Это означает, что на торгах нет предложений о продаже. В «стакане» видны лишь желающие купить бумагу.

После отсечки бумага упадет на сумму дивидендов и приблизится к цене оферты, по которой главный бенефициар УРАЛ-ВК выкупит 78,7 млн акций. Если исходить из текущей рыночной цены, то после отсечки котировки снизятся до 108,3 руб. То есть даунсайд до цены оферты еще есть.

❗️Надо помнить, что АМЗ — это глубокий второй эшелон. Непрозрачные, трудно прогнозируемые истории. Поэтому поведение котировок до отсечки может быть непредсказуемым. Тем не менее, мы пока решили «посидеть» в бумаге. Спекулятивные «полеты» еще вполне могут быть.

Напомним, что основную часть позиции по акциям АМЗ мы закрывали в приложении с прибылью около 130%. Осталось немного, и таким небольшим объемом вполне можно и рискнуть.

#российский_рынок #дивиденды

💰bitkogan

Долгами выложена дорога к инфляции

Бюджетные дефициты остаются высокими по всему миру, и это тревожит. Я уже подробно разбирал эту тему в своем блоге, но давайте еще раз посмотрим на то, что это значит для нас с вами.

◾️Накопленные государственные долги колоссальны, и дефициты бюджета только усугубляют проблему. График показывает, какие страны находятся в наиболее сложной ситуации, и картина не радует.

Так ли страшен долговой кризис? Вспомним на примере Греции.

Долговой кризис там начался в 2009 году. Греки обнаружили, что они не могут тратить как раньше: в долг больше не дают.

➡️ И самым болезненным последствием этого стало перестраивание экономики. Внезапно вскрылось, что целые сектора в ней были избыточными.

Завышенные зарплаты и соцрасходы из бюджета приводили к росту сектора услуг, который на самом деле греки позволить себе не могли. А промышленность так и не развилась, не выдерживая конкуренцию за труд с другими секторами, выигрывающими от постоянного притока денег населению.

➡️ Когда поток долговых средств закончился, сформировалась структурная безработица. Люди со своими прошлыми навыками и умениями оказались больше не нужны экономике. Такие последствия лечатся очень долго. Если в 2008 году уровень греческой безработицы был 7,9%, то к 2013 году он взлетел до 28%. И даже в 2023 году показатель составлял 11,2%, что выше уровня нулевых.

Рост экономики был соответствующий. Представьте, 15 лет спустя экономика Греции по-прежнему на 21% меньше, чем в 2008 году — и это при 3 пакетах помощи, которую они получили от ЕС и МВФ.

К чему я это все?

Доля Греции мала, но и этого хватило, чтобы тормозить экономику Европы в начале 10-х годов. Возможный кризис во Франции или Италии будет гораздо более тяжелым. А последствия японского или американского, несомненно, почувствует на себе весь мир. Далее поговорим о том, можно ли предотвратить долговую катастрофу…

#макро #инфляция

💰bitkogan

Можно ли предотвратить долговую катастрофу?

Мир столкнулся с опаснейшей проблемой, о которой я написал в предыдущем посте. И решить ее можно двумя способами.

◽️Первый путь — повышать налоги и снижать расходы. Вот только избиратели демократических стран к такому не готовы. В результате каждый новый политик, президент или партия лишь наращивают расходы бюджета, сохраняя огромные дефициты. Пускай проблему решает следующий политик. Никто не хочет брать на себя бремя реформ.

◽️Второй путь — разгонять инфляцию, что, соответственно, приведет к обесценению денег и долга. Как это работает, хорошо видно на примере пандемии. Общий уровень госдолга развитых стран снизился с 122% в 2020 году до 111% по итогам 2023 года. И все благодаря центробанкам.

Так, в США за эти годы набежало 9,1% инфляции сверх обещанной цели. В результате, держатели американского долга свои 9% потеряли в реальном выражении, а сам долг США обесценился на 9%.

Произошла катастрофа? Нет, мир от доллара не отказался. Но была «уважительная» причина — ковид. Тогда все центральные банки дружно ошиблись с оценками устойчивости инфляции — именно так и оправдывался Пауэлл в Джексон-Хоуле в прошлом месяце…

Чего ждать?

➡️ Центробанки развитых стран будут проявлять повышенную толерантность к высокой инфляции в ближайшие десятилетия. От инфляционного таргетирования никто не откажется, но периодов с инфляцией выше цели будет больше, чем ниже ее. Это касается роста цен в долларах, евро и иене.

А если дело дотянут до долгового кризиса, то и вовсе встанет вопрос независимости ЦБ. Уровни инфляции в таком случае будут хорошо двузначными.

Вывод?

Поставил бы я свои деньги, на то, что доллар рухнет на 30% в ближайшие 3 года? Нет.

✔️ Но если вы копите на пенсию или вкладываете серьезные суммы на долгий срок, стоит задуматься о диверсификации. Распределяйте свои инвестиции не только по отраслям и компаниям, но и по странам. Безусловно, недвижимость и золото также защищены от инфляции и должны быть в долгосрочных портфелях.

#макро #инфляция

💰bitkogan

Акции Intel растут: почему?

В начале августа котировки компании обвалились на треть после выхода квартального отчета. Но вчера, после закрытия основной торговой сессии, акции Intel показали рост почти на 8%.

Почему акции Intel подросли?

➡️ CEO Intel Пэт Гелсингер объявил, что Intel Foundry станет независимой дочерней компанией внутри корпорации.

➡️ Кроме того, компания расширяет сотрудничество с Amazon Web Services (AWS) для производства ИИ-чипов на базе передовой технологии Intel 18A и процессора Xeon 6, что добавляет позитива и подчеркивает важную роль Intel в сфере облачных решений.

➡️ Вдобавок власти США окончательно утвердили выделение компании $3 млрд субсидий на разработку передовых чипов для нужд оборонной отрасли.

Почему это важно?

Руководство Intel дало понять, что вопреки слухам компания не планирует продавать свой контрактный бизнес. Это важно, потому что такая сделка могла бы поставить под угрозу существование корпорации, а отказ от этой идеи многие инвесторы могли воспринять как позитивный сигнал.

Что с заводами?

▪️Не все так гладко. Intel приостановила проекты по строительству новых фабрик в Польше и Германии.

Причины? Во многом это связано с факторами, которые не зависят от самой компании, и с необходимостью сократить капитальные расходы. Этот шаг кажется логичным, хотя и болезненным — Intel планирует сократить около 15 тыс. рабочих мест.

▪️Тем не менее проекты в США (в Аризоне, Орегоне, Нью-Мексико и Огайо) продолжаются, что способствует укреплению производственных мощностей внутри страны.

▪️Плюс к этому Intel вскоре начнет получать субсидии от правительства США, что также может повлиять на отношение инвесторов к компании.

Что дальше будет с компанией?

Intel активно укрепляет свои позиции на рынке ИИ и облачных технологий, а также получает государственные субсидии для разработки чипов, которые важны для оборонной отрасли США.

В условиях сильнейшей конкуренции каждая такая новость добавляет компании очков в глазах инвесторов. А отказ от продажи Intel Foundry только подтверждает, что компания намерена восстановить свое лидерство в отрасли.

Подробности — в BitkoganApp в рубрике «Аналитика».

#США

💰bitkogan

🦢 Где он, следующий черный лебедь?

Книга Нассима Талеба «Черный лебедь» произвела такое впечатление на экономистов и финансистов, что теперь все пытаются предсказать очередной спусковой крючок кризиса.

➡️ В нашей стране, например, уже много месяцев выдают апокалиптические сценарии — неизбежная девальвация рубля, обвал рынка недвижимости, замораживание вкладов и так далее. Однако время идет, а предпосылок для всего этого нет.

➡️ Что касается США, то Джейми Даймон, генеральный директор JPMorgan Chase, недавно заявил, что, хотя инфляция, похоже, достигла своего пика, он не исключает, что страна скатится в стагфляцию. Точнее, замедления экономического роста на фоне высокой инфляции. Кстати, Рэй Далио также предупреждал об этом в прошлом году — подробнее об этом мы писали здесь.

Но с чего бы?

Одна из причин, по мнению Даймона, — это бюджетный дефицит. За 11 месяцев он вырос на 24,4% и составил $1,897 трлн.

Частично это связано с тем, что расходы на обслуживание долга с октября прошлого года составили $1,05 трлн, на 30% больше, чем в 2023 году. Ситуация, скорее всего, не улучшится.

Стоит ли паниковать? На первый взгляд, с долгом в $35 трлн по сравнению с $142 трлн американского богатства, всё кажется не таким уж страшным. Но это не совсем так.

Говорить, что ничего не случится, если долг продолжит расти — все равно что советовать пациенту с высоким кровяным давлением есть больше соли, потому что у него еще не случился инсульт.

В долгосрочной перспективе это может привести к падению доверия к доллару, что создаст серьёзные проблемы для США, так как снизится инвестиции в их казначейские облигации. Подробнее об этом писал тут.
Что имеем в итоге?

◽️Не уверен насчет черного лебедя в виде стагфляции. Многое будет зависеть от того, как дефицит бюджета будет компенсироваться — за счет заимствований или увеличения налогов.

Если первое, то это фактически будет эквивалентно увеличению денежной массы (или проще говоря, печати денег), что может создать избыток денег в экономике и привести к росту цен.

◽️Что касается проблемы госдолга США, то пока экономика США остается на первом месте в мире, спрос на казначейские облигации будет сохраняться, хотя пузырь и раздувается.

Но это не может продолжаться вечно.

#США

💰bitkogan

🏦 Решение ФРС — чего ждать?

Сегодня американский регулятор примет решение по ставке. В повестке два возможных исхода: снижение на 25 б.п. и сразу на 50 б.п.

➡️ Большинство опрошенных экономистов говорят об 25 б.п. Аналогичного мнения придерживаются и брокеры.

➡️ При этом отдельные банки, например J.P.Morgan, считают, что вариант 50 б.п. наиболее реален. Фьючерсы на ставку оценивают вероятность такого резкого снижения в 63%.

В итоге на рынке нет консенсуса. Чего ждать?

Мое мнение: ФРС сделает выбор в пользу 25 б.п. На это указывает большая часть последней макростатистики.

Замедление роста цен идет медленно и неуверенно. Так, в августе опять произошло ускорение устойчивой части инфляции до 0,3 м/м после 0,2% в июле. Думаю, ФРС такая динамика сильно насторожит.

На рынке труда наблюдается смешанная картина: нельзя говорить об однозначном охлаждении. Например, уровень безработицы в августе, наоборот, сократился до 4,2% после 4,3% в июле. При этом занятость растет слабо: всего 142 тыс. новых рабочих мест. Историческая норма, скорее, 188 тыс.

В противоречивой неопределенной ситуации ЦБ предпочитают двигаться осторожными шагами. Поэтому, с точки зрения рынка труда, я не вижу причин для резкого снижения ставки.

❗️Важно отметить, что на фондовый рынок будет влиять не только само решение по ставке, но и прогнозы от ФРС. В актуальном, который вышел в июне, регулятор говорил только об одном снижении ставки на 25 б.п. за весь 2024 год. Ожидания ФРС явно будут смягчены, но насколько?

Фьючерсы отражают снижение сразу на 125 б.п. Думаю, ФРС может быть настроен более консервативно.

Выводы

Ждем снижения ставки на 25 б.п. Оптимизм рынка относительно скорости ее смягчения может быть чрезмерным. Поэтому в приложении вчера закрывали позиции по плечевым инструментам на американские облигации (TMF). Они дали хорошую прибыль: больше 22% в долларах за последние 2 месяца.

Что с остальным?

➡️ Если снижение ставки будет на 0,25 — теоретически может немного укрепиться доллар.
➡️ Могут немного просесть по цене бонды. Но совсем немного.
➡️ Может негативно отреагировать фондовый рынок.

Впрочем, многое очень будет зависеть от риторики ФРС. А она, судя по всему, будет достаточно осторожной.


#ставка #США

💰bitkogan