Через 15 минут по итогам нашей Летней школы я проведу большой эфир, где полтора часа буду отвечать на ваши вопросы. Эфир пройдет вместо традиционных вопросов и ответов.

Подключайтесь сегодня в 17:00 по Москве. Эфир доступен всем бесплатно, ссылка в нашем приложении Bitkogan App.

💰bitkogan

Подкрепление в борьбе с инфляцией

Как известно, за борьбу с ростом цен отвечает Банк России. Но процентные ставки ЦБ ужесточил еще в прошлом году, а цены по-прежнему идут вверх существенно быстрее цели в 4%.

Почему инфляция не сбавляет темпов? Во многом за счет кредитного бума. Но часть займов выдается по льготным программам, а значит никак не зависит от ужесточения политики ЦБ.

Теперь рассматривается подкрепление от власти. Обсуждаются дополнительные ограничения для кредитования, в том числе, со стороны правительства. Под ударом могут оказаться госкомпании, программы льготного кредитования для МСП, аграриев и экспортеров, а также потребительские кредиты населению.

Стоит ли вводить дополнительные ограничения на кредиты?

◾️На мой взгляд, нас кидает из крайности в крайность. Проблемы льготного кредитования начинаются, когда они собой полностью заменяют рыночные, как это было с ипотекой.

▫️Льготные кредиты аграриям и МСП не определяют динамику корпоративного кредитования. И едва ли они являются ключевым фактором разгона инфляции. При этом они могут быть критичными для данных секторов.

▪️Если и отменять льготные кредиты в данных секторах, необходимы другие программы поддержки. Например, сельскохозяйственный сектор субсидируется в большинстве стран мира из-за высокой важности продовольствия. Без поддержки от государства конкурировать с иностранными компаниями будет очень непросто.

Что дальше?

Сегодня проблема инфляции — это не только история спроса и кредитования. Очень много проблем на стороне предложения, какие именно и как это влияет на инфляцию, я уже писал. Но вывод здесь следующий: без решения этих проблем с инфляцией мы будем бороться долго и с неприятными последствиями для экономики.

А кредитование и так в ближайшие месяцы начнет замедляться из-за жестких ставок и отмены льготной ипотеки. В результате обсуждения дополнительных ограничений могут сойти на нет. Но если их все же примут, это небольшой негатив для банков.

#инфляция

💰bitkogan

Ваш платеж не прошел. Попробуйте снова позже…

Импорт автомобилей, электроники, одежды и обуви, вина, рыбы, морепродуктов и даже индийской нержавеющей стали в Россию продолжает сокращаться.

И дело не в том, что нет спроса из-за обнищания населения. Напротив, по последним данным, в июне реальные зарплаты россиян выросли на 6,2% в годовом выражении.

Поток товаров на наш рынок сократился из-за усложнения и удорожания платежных операций, а также риска попасть под вторичные санкции от США и Евросоюза:

▪️К слову, в санкционном списке, объявленном США на прошлой неделе, оказалось 42 китайские компании, тогда как раньше вносили лишь единицы или, в лучшем случае, десяток.

▪️Через несколько дней Минфин США подлил масла в огонь, заявив, что будет преследовать страны, которые позволяют российским банкам открывать филиалы на своей территории.

Реакция не заставила себя ждать:

✔️Казахстанский «Центркредит банк» с октября прекращает переводы в Россию во всех валютах, кроме российского и белорусского рублей, а также казахстанского тенге.
✔️Банки ОАЭ начали блокировать платежи российских компаний за электронные компоненты и электронику из Китая, опасаясь вторичных санкций США.

✔️Ранее грузинские банки начали отклонять переводы через «Золотую корону»: TBC Bank убрал этот сервис из приложения, а Bank of Georgia не проводит такие платежи.

Чего ждать дальше?

Как я уже неоднократно писал, поток товаров вряд ли полностью прекратится. Они будут продолжать поступать, но не напрямую, а через третьи страны, такие как Таджикистан.

Интересно, что товарооборот с соседом уже вырос на 29% — с $5,27 до $6,8 млрд (в прошлом году за тот же период рост составил всего 8,4%). Экспорт и импорт между странами увеличиваются.

🔎Из позитивного — снижение импорта может поддержать рубль... Но, к сожалению, цены на товары в магазинах вряд ли упадут из-за дополнительных расходов на импорт.

#Россия

💰bitkogan

Друзья, вчера один из ведущих российских девелоперов, «Самолет» (SMLT), опубликовал финансовые результаты за 1 полугодие 2024 года. Отмечу, прежде всего, что несмотря на довольно непростой макроэкономический фон вокруг сектора компания продемонстрировала сильные результаты.

Перейдем непосредственно к ключевым цифрам.

◽️Выручка компании выросла на 69% г/г до 170,8 млрд руб.

◽️Валовая прибыль увеличилась на 78% г/г и составила 61,8 млрд руб.

◽️Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 62% г/г и достиг 53,5 млрд руб.

◽️Соотношение чистого долга к EBITDA на конец 1 полугодия составило комфортные 0,87х.

При этом данный коэффициент с учетом проектного финансирования за вычетом остатков на эскроу оказался на уровне 2,20х. Примерно также, как и на конец 2023 года.

Как компании удалось достичь таких результатов, когда рынок недвижимости сегодня находится в весьма сложных условиях?

Прежде всего, касательно политики ЦБ РФ в области ставок. Да, регулятор сегодня проводит весьма жесткую ДКП. Однако «Самолет», как я уже говорил, начал заблаговременную и системную работу по адаптации бизнес-модели к новым реалиям.

◽️В частности, компания провела калибровку проектов по маржинальности, сфокусировалась на повышении эффективности операций, например, снижении административных расходов, а также мастер-девелопменте или, другими словами, сокращении инвестиционного цикла за счет реализации части проектов инвестору.

С первым полугодием все понятно — результаты, повторюсь, сильные. А что было с продажами в июле-августе? За этот период показатели находятся на уровне прогнозов, ранее озвученных топ-менеджментом компании. И это на фоне изменений программ льготной ипотеки. Да, определенное замедление спроса есть, однако в противовес выросли средние цены на рынке. А это — поддержка для финансовых показателей.

➡️ Короче говоря, у «Самолета» все хорошо. Более того, надо вспомнить, что компания удачно провела pre-IPO дочерней компании — сервиса квартирных решений «Самолет Плюс». Об этом мы в нашем канале тоже подробно писали.

Продолжаю считать «Самолет» фаворитом среди российских девелоперов. Рынок акций снижается, вместе с ним и котировки «Самолета». Однако рассматриваю этот фактор как хорошую возможность зайти в качественный актив по сниженной цене.

#российский_рынок

💰bitkogan

Нежесткий ЦБ

Вчера Банк России опубликовал основные направления денежно-кредитной политики и дал пресс-конференцию на эту тему.

Что было важного?

ЦБ смотрит не только в сторону повышения ставки. Регулятор представил 3 альтернативных сценария. Соотношение жестких и мягких сценариев — 2 к 1. То есть один из сценариев все же подразумевает менее высокую ставку.

◽️Ждать быстрого и сильного снижения ставок в обозримом будущем не стоит. Даже в позитивном сценарии прогноз средней ключевой ставки в 2025 году составляет 12–14%.

➡️ Новых жестких сигналов на пресс-конференции не прозвучало. И это при том, что в последний месяц вышло много проинфляционной статистики. Но ЦБ так не считает. В представлении регулятора баланс аргументов за повышение и за неизменность с июльского заседания не изменился.

▪️Итог. По всей видимости, ЦБ не хочет спешить с дальнейшем ужесточением ставки, даже несмотря на то, что инфляция опять идет выше прогноза. Пока у регулятора больше настрой взять паузу в сентябре. Тем не менее расслабляться не стоит. В октябре, когда будут пересматривать прогноз, нас может ждать очередное повышение ставки.

#ЦБ

💰bitkogan

Globaltrans: дивиденды — всё

Сегодня Globaltrans представил отчетность по МСФО за 1 полугодие 2024 года. Результаты достаточно сильные в годовом выражении:

➡️ Выручка +8%
➡️ Скорректированная EBITDA +9%
➡️ Свободный денежный поток (FCF) +57%
➡️ Чистая прибыль -4%

⭕️Компания располагает чистой денежной позицией порядка 50 млрд руб. при капитализации около 85 млрд руб. Вот только есть вероятность, что эта кубышка будет распределена в обход интересов акционеров. Фундаментально Globaltrans по-прежнему выглядит очень интересно. Мультипликаторы низкие.

✔️Правда, есть одно «но». Компания отменила дивидендную политику на фоне технических сложностей и не видит возможностей ее возобновления в ближайшее время. Те, кто надеялся на дивиденды сильно разочаровались. Бумаги сегодня теряли более 20%.

Про риск в бумагах Globaltrans мы подробно писали здесь. Чуть более месяца назад приняли решение зафиксировать небольшой убыток. Один из рисков реализовался, очень рады, что своевременно приняли решение о закрытии позиции.

⭕️Когда мы готовы вернуться к покупкам? Точно не сейчас и вряд ли в ближайшее время. Даже несмотря на аномально низкие мультипликаторы мы не видим здесь факторов инвестиционной привлекательности. Нет ни дивидендов, ни байбэка, к тому же корпоративный риск никуда не исчезал.

#российский_рынок

💰bitkogan

Одна из ведущих золотодобывающих компаний РФ ЮГК (UGLD) вчера представила рынку финансовые результаты за 1 полугодие 2024 года.

Помимо того, что компания показала достаточно сильные цифры, есть еще несколько позитивных моментов, о которых я хочу рассказать.

Но сначала рассмотрим ключевые показатели.

1️⃣Выручка компании увеличилась на 17% год к году до 34 млрд руб. Несмотря на снижение производства золота, topline показала рост на фоне повышения цен на золото и ослабления рубля.

2️⃣При этом рентабельность EBITDA остается высокой — 41%.

3️⃣Чистая прибыль составила 5,4 млрд руб. против убытка за аналогичный период прошлого года.

4️⃣Долговая нагрузка движется к более комфортному уровню: коэффициент Net debt/EBITDA составил 1,8х против 2,0х на конец 2023 года.

Что еще интересного хотелось бы выделить? Компания ожидает, что 2 полугодие может оказаться еще сильнее.

◽️Дело в том, что хедлайнер этого года — проект ГОК «Высокое» в Красноярском крае — начал вести полномасштабную операционную деятельность только в мае текущего года. Поэтому основной эффект по выручке будет заметен именно в июле-декабре 2024 года. До конца года объем добычи составит порядка 2,5 т золота. По скромным прикидкам, за счет «Высокого» общий объем производства компании может вырасти на 20%.

❓Будут ли дивиденды? Вопрос, который интересует рынок в первую очередь. Во-первых, ЮГК завершила 1 полугодие с неплохим плюсом. Во-вторых, если взглянуть на баланс, то нераспределенная прибыль на конец июня составила 29,1 млрд руб.

Так что теоретически компании есть из чего платить акционерам. Дождемся рекомендаций Совета директоров, который пройдет осенью.

Теперь поговорим о не менее важном вопросе, чем дивиденды, — приостановке добычи на активах Уральского хаба. Ситуация, по словам представителей ЮГК, постепенно движется к положительному решению. Вероятнее всего, проблема будет закрыта уже в сентябре.

➡️ Во-первых, все нарушения в скором времени будут устранены. Во-вторых, власти совершенно не хотят полной остановки предприятий. Рабочие места, возможные социальные волнения… Такие риски не нужны никому.

➡️ Переходим к выводам. ЮГК сегодня торгуется по мультипликатору EV/EBITDA примерно вровень с «Полюсом» — около 5,5х. Однако в последнее время акции ЮГК показывали снижение, опережающее индекс. Причины: ситуация на Уральском хабе плюс общий негативный фон на рынке. После того как ситуация разрешится положительно, акции ЮГК могут показать неплохой performance.

#российский_рынок

💰bitkogan

📑 Неплохой отчет Роснефти, но еще больше порадовал Газпром

Вчера российский рынок находился под серьезным шквалом выходящих отчетов. Разберем парочку из них.

Начнем с Роснефти.
◽️ Выручка нефтяного гиганта увеличилась г/г на 33%
◽️ EBITDA показала рост на 18%
◽️ Чистая прибыль выросла на 27%
◽️ Из позитивного мы отмечаем умеренную долговую нагрузку — Net Debt/EBITDA на уровне 0,96х

На дивиденды заработали 36,5 руб./акция, что дает полугодовую доходность в 7,6%. Для Роснефти это действительно много.

А теперь про Газпром, который сильно удивил. По всем основным показателям результат выше консенсус-прогноза аналитиков.
Данные, год к году:
◽️ Выручка +24%
◽️ Операционная прибыль +37%
◽️ EBITDA +19%
◽️ Чистая прибыль +270%, 1095 млрд руб.
◽️ CAPEX -11%

Первое, что бросается в глаза, — огромный рост чистой прибыли. Нужно понимать, что здесь есть также неденежные факторы, например, консолидация «Сахалинской энергии», эффект от которой оценен в 167,4 млрд руб.

Также мы отмечаем, что финансовые расходы составили 276 млрд руб. против 776 млрд руб. годом ранее. Во многом это связано с тем, что значительно сократился убыток по курсовым разницам.

EBITDA осталась на уровне 2021 года, но сильно уступает рекордным значениям 2022, что очень неплохо. Из интересного: выручка от продажи нефти и нефтепродуктов превысила выручку от продажи газа. Событие удивительное.

Дивидендная база, то есть скорректированная чистая прибыль, составила 779 млрд руб. То есть Газпром может направить на дивиденды 16,5 руб./акция. И это только за полугодие. Причем долговые ковенанты не нарушены, Net Debt/EBITDA составил 2,4х. На это также намекал CFO компании.

📎 Ровно год назад заявления менеджмента были аналогично позитивны и фокус был направлен на дивиденды. В конечном итоге дивидендов не последовало.

Стоит ли ждать дивиденды?

Дивиденды не ждем. На это есть ряд причин. Газпром по-прежнему имеет огромный CAPEX. В качестве примера — капитальные вложения, а также капитализированные и уплаченные проценты в 3 раза больше, чем операционный денежный поток. Свободный денежный поток глубоко отрицателен. Целесообразно ли в таком случае платить? Думаю, ответ очевиден.

P/E на уровне 17,4, EV/EBITDA — 3,8. По сравнению с отечественными нефтяниками очень дорого. Если и есть идея, то только долгосрочная.

#российский_рынок #дивиденды

💰bitkogan

Эпохальный гений Рунета

В отличие от некоторых миллионеров, рожденных в нищете, не раз потерпевших неудачу, прежде чем найти свою “золотую жилу”, у Павла Дурова, кажется, было все, чтобы добиться успеха. Впрочем, такие стартовые жизненные позиции есть у многих, но реализуют их единицы.

Павел родился в Ленинграде в интеллигентной семье. Родители — университетские преподаватели. А в первый класс он пошел в Турине, где несколько лет работал его отец.

По возвращению на родину поступил в Академическую гимназию, где прослыл эрудитом. К 11 годам увлекся программированием. В гимназии впервые проявился его бунтарский дух: о чем-то поспорив с учителем информатики, он на всех компьютерах сменил заставку на его фото с подписью «Must die» («Должен умереть»). После чего был лишен доступа к компьютерам, но легко взламывал пароли и все равно ими пользовался.

Один старый друг, обучавшийся в США, приехав на родину рассказал Павлу о социальной сети для американских студентов — Facebook.

🚩 Дуров ухватился за идею и вместе с братом начал разработку нового проекта, который планировалось назвать «Студент.ру». Однако, как верно заметил Павел: рано или поздно мы все становимся выпускниками, посему решили подумать над другим названием. Так появился «ВКонтакте» («ВК») домен которого зарегистрирован 1 октября 2006 года.

🚩 Дальше — больше. В августе 2013-го появился Telegram, первый клиент для iOS, а к ноябрю новый проект имел уже около миллиона скачиваний. Так начиналась новая эпоха.

Популярность проекта стремительно росла. В феврале 2016 года Telegram пользовалось уже свыше 100 млн человек. А по состоянию на июль 2024 платформа насчитывает более 950 миллионов ежемесячных активных пользователей.

🔎 Что произошло с Дуровым далее сегодня знают даже некоторые маленькие дети. Однако это еще не полная история. Более подробный материал о Павле и его жизни читайте в нашем мобильном приложении в разделе «Аналитика».

💰bitkogan

🔔 Как подготовиться к первому сентября?

Нет, мы не про закупку канцтоваров и школьной формы. Об этом, кстати, написали в ПРОСТО. А про понимание, зачем мы вообще получаем знания. Мы искренне надеемся, что те, кто пойдут на днях в школы, сделают это осознанно, а не потому что "так надо".

Если посмотреть статистику:
▪️Лишь 1/4 части учеников школа помогает определиться с выбором профессии. Да и как тут помочь, когда мир сейчас так быстро меняется.
▪️Почти 50% выпускников работают не по специальности.

Летом мы начали цикл заметок про отважных «ракетостроителей». И продолжим его. Наша следующая условная станция — 15 лет. Этот возраст — лучшее время для первой встречи с работодателем. И уже можно открыть свое дело. Какие есть варианты для этого также писали в нашем канале с лайфхаками.

Согласно опросам, нас читает лишь 2% молодежи до 18 лет. Но зато эти молодые люди довольно активные и часто спрашивают про выбор пути. И это обнадеживает. Ну и, конечно, среди подписчиков много родителей подростков.

Я уже говорил неоднократно, чего лично я жду от своих сотрудников и коллег.

Совсем недавно вышло новое исследование ключевых тенденций и стратегий в корпоративном обучении от "РА Эксперт".

◽️ Среди лидирующих hard skills — ИИ, управление эффективностью бизнеса, цифровые трансформации, стратегический менеджмент.
◽️ Востребованные soft skills — лидерство в условиях неопределённости, управление изменениями, управление командой, эффективная коммуникация.

А в статье на РБК предикторами успеха у подростков назвали высокую экстраверсию, добросовестность и эмоциональную стабильность.

Как это все связано со старшеклассниками, которые сядут через пару дней за парты?

У них еще есть время выбрать профессиональный трек, поменять его при необходимости. И лучше пройти этот путь в 15, 17 лет, чем в 25-30. Хотя, похоже, каждому следующему поколению предстоит учиться все больше и привыкать к модели lifelong learning (непрерывного образования). К 2025 году 40% работников будут вынуждены обучиться новым навыкам.

Про что вам интересно узнать подробнее?

🤔 — Про исследования и востребованные навыки.
👍 — Про платформы обучения.
🤯 — Где брать идеи для своих проектов?
🔥 — Где брать финансирование?
👏 — Про все и сразу!

#образование #бизнес #softskills

💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Главные темы:
❗️Дуров в суде. Популярность Telegram растет

Россия:
▫️ Кредитный бум продолжается
▫️ Как правительство и Банк России планируют бороться с инфляцией?
▫️ Банк России допускает повышение ключевой ставки до 22% в 2025 году
▫️ Новые программы льготной ипотеки, когда ждать?
▫️ В РФ потратят 10,6 млрд рублей на деанонимизацию держателей биткоина
▫️ Загадочная ООО «Банкнота»

США и мир:
◾️ Что не понравилось инвесторам в отчете Nvidia?
◾️ США пригрозили санкциями за работу с зарубежными «дочками» банков России
◾️ Инфляция в США снизилась

… И многое другое

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте. А его запись выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

#видео

💰bitkogan

Что ждет российский бизнес?

Если бы меня спросили, как сейчас обстоят дела в российском бизнесе, я бы ответил: «Беда, как говорится, одна не приходит». Наших предпринимателей сейчас накрыла волна проблем.

И дело не только в санкциях и трудностях с расчетами с зарубежными партнерами, высоких ставках и новых налогах. Проблема еще и в том, что не хватает даже неквалифицированных работников. Неудивительно, что в январе — июне 2024 г. прибыль предприятий РФ упала на 5,8% (г/г).

Выправится ли ситуация в будущем?

Честно говоря, пока я не вижу очевидных решений ни по одному из этих вопросов. Более того, бизнесу будет только сложнее, учитывая замедление экономики.

◾️Последние данные показывают, что в июне Индекс региональной экономической активности упал до 65%, что является самым низким уровнем с марта 2023 года.

◾️Индекс региональной экономической активности упал до минимума с марта 2023 года — число регионов, где экономическая активность росла в 4 из 5 секторов, сократилось с 52 до 34.

◾️К сожалению, глобальная ситуация тоже не помогает. Высокие процентные ставки продолжают тормозить экономический рост по всему миру, что, конечно же, влияет и на нефтяной рынок.

К чему я это веду?

2025 год пока не сулит ничего хорошего. Даже если геополитическая напряженность снизится и начнутся переговоры, давление на российскую экономику никуда не денется.

Если хотите как-то защититься от рисков, советую посмотреть наш новый материал об облигациях и депозитах в мобильном приложении. Там мы собрали конкретные идеи, которые могут помочь вам сориентироваться в этом непростом времени.

#Россия

💰bitkogan

Будет ли ключевая ставка выше 22%?

ЦБ в качестве одного из альтернативных прогнозов представил рисковый сценарий кризиса. Позиция регулятора — это наименее вероятное развитие событий.

Но наши читатели не согласны с ЦБ. По их мнению, рисковый сценарий, напротив, самый вероятный. Худшего развития событий ждут 36% проголосовавших в опросе.

Что ждет ЦБ в таком сценарии

Это сборная всех негативных событий со стороны внешних условий: мировой финансовый кризис из-за высоких ставок, деглобализация, усиление санкций.
✔️В результате падение российской экономики составит 3,5% в 2025 году и еще на 1,5% в 2026.
✔️Инфляция при этом ускорится до 14%.
✔️Про курс рубля ЦБ умалчивает, но в таком катастрофичном сценарии мы можем увидеть совершенно другие уровни, например 150 руб. за доллар. Как видим, от экспортных доходов мы все еще сильно зависим.

Чем ответит ЦБ на кризис

Сильным повышением ставки. Цель ЦБ — инфляция, а не стабилизация экономики. Поэтому в кризис Банк России будет ужесточать условия кредитования, для того чтобы ограничить совокупный спрос и предотвратить раскручивание инфляционной спирали. Стоит ли говорить, что экономика при этом окажется под двойным ударом. И мировой кризис, и жесткая политика ЦБ.

В рисковом прогнозе ЦБ ключевая ставка может подняться до 20-22% в 2025-м. Но это в среднем за год. В начале кризиса ЦБ поднимет ставку выше, например до 25%, для того чтобы предотвратить набег вкладчиков на банки.

Какова вероятность такого кризиса

На мой взгляд, весьма низкая. Накопленных дисбалансов в финансах, способных отправить мировую экономику в кризис, я не вижу.

При этом отдельные элементы такого сценария весьма вероятны. Тренд на деглобализацию очень возможен. Усиление санкций на российский экспорт — риск тоже существенный. На кризис такая ситуация не потянет, ставки выше 20% мы не увидим, доллара по 150 руб тоже. Но ставки ЦБ будет снижать медленно, а экономический рост будет замедляться.

🔎В итоге может получиться нечто среднее между оптимистичным базовым прогнозом ЦБ и пессимистичными настроениями наших читателей.

P. S. Хотя — если уж совсем откровенно — пока вероятность Большого Кризиса в мире выглядит не слишком большой, внутренний голос (а он редко ошибается) говорит: «Все еще как может быть».

Логика — за то, что все будет нормально. Чутье — за то, что кризису быть. Вот и посмотрим.

#кризис

💰bitkogan

Окончание конфликта близко?

Друзья, всем привет!

Сейчас для россиян одной из главных тем является не столько инфляция, курс доллара или даже разморозка активов. Хотя всё это важно. Основное внимание уделяется геополитике. Именно она — ключ ко всему.

Бывает времена, когда и финансистам в своих размышлениях о предстоящем, необходимо именно это брать в расчет.

Каждый раз, читая новости, думаешь: когда же это всё закончится? Дроны, сводки с полей сражений, нескончаемая череда человеческих трагедий…

Наступление на Курскую область в условиях жесточайшего дефицита обученных и хорошо вооруженных кадров ВСУ скорее напоминает All-in в покере.

Если сложить общую картинку, получается крутой такой пасьянс. Особенно вкупе с продвижением российских войск на Покровск — важнейший логистический и транспортный узел.

Однако и это еще не все. Покровск — это не только важный транспортный узел для снабжения армии, но и богатый ресурсами район, включая коксующийся уголь, без которого пострадает металлургическая промышленность Украины.

Одновременно с этим усиливающаяся дуэль дронами, география действий которых все увеличивается. Удары дронами — это скорее методы психологического воздействия. Опять же — усиление переговорных позиций. Ну и ослабление позиций противоположной стороны.

Впрочем, на практике все гораздо сложнее. Дело в том, что есть еще и Курская, и Запорожская АЭС. И не дай Бог, что-то произойдет с ними. Это уже даже не вопросы энергетики. Это вопросы и безопасности огромных территорий, и глобальной геополитики. И любая проблема с ними — это вполне может быть вообще новый расклад и новая повестка.

Не забываем, если говорить, к примеру, о Курской АЭС. АЭС обеспечивает электроэнергией два горнорудных района и один металлургический завод. В случае её остановки потребуется время, чтобы наладить альтернативные источники энергии.

А вот если, не дай Бог, произойдет ее разрушение, это приведет не только к новой ужасной техногенной катастрофе, но и потребует сотни миллиардов долларов на устранение последствий.

Например, в 2016 году японское правительство оценило общую стоимость ликвидации последствий аварии на Фукусиме в 21,5 трлн йен или около $187 млрд. Так что… все более чем серьезно.

Мы с Дмитрием Абзаловым на очередной передаче в воскресенье обсудили и этот вопрос, и многие другие, включая, разумеется, и судьбу Павла Дурова и будущее Телеграм. Дмитрий полагает — все, что сейчас происходит в противостоянии — в итоге к ноябрю закончится реальными переговорами.

Тем более, что деньги у доноров Украины начинают заканчиваться. Точнее, даже не деньги, а желание их выделять. Мы видим и жесткую критику руководства Украины изнутри. Так что… причин для остановки более чем достаточно.

Как возможные остановка / прекращение / окончание боевых действий повлияют на рынки?

Это все, конечно, будет несомненным плюсом для рынка. Но, к сожалению, эффект может быть кратковременным, так как страны вряд ли сразу начнут восстанавливать экономические связи с Россией.

Санкции — увы, похоже очень и очень надолго.

Впрочем, тут необходимо очень серьезное и глубокое исследование. Здесь же завязаны и бюджетные расходы, и финансирование военных и т. д.

Обязательно поговорим об этом на предстоящем очередном вебинаре. Планируем провести его в ближайшее время. Разумеется, дадим соответствующие анонсы.

Однако, еще раз хочу сказать… мне бы очень хотелось согласиться с Дмитрием. Пусть к ноябрю, в ноябре… Но, боюсь, что реальная жизнь может оказаться значительно сложнее и многовариантнее.

Есть настолько много факторов риска, что все логические и красиво выстроенные схемы могут полететь к чертям.

Да, самая темная ночь — перед рассветом. Но вот реально ли пока ночь самая темная или есть еще варианты. Поймем, думаю, скоро.

#геополитика

💰bitkogan

📉Индекс Мосбиржи приближается к уровням мая прошлого года.

Отечественный бенчмарк сегодня вновь продолжает свое снижение. В моменте падение достигало чуть более 3%.

С одной стороны, закредитованные и слабые компании ожидаемо отчитались слабо, что привело к падению их акций. С другой стороны, неплохие отчеты нефтегазового сектора и даже Газпрома не помогают индексу.

Коррекция с майских максимумов достигла уже 27% — одно из самых длительных падений в истории российского рынка. Впрочем, оно также является и очень глубоким. С точки зрения фундаментальной картины на данный момент факторов для разворота пока недостаточно.

Даже несмотря на то, что многие бумаги уже торгуются действительно дешево — и по дивидендной доходности, и по стоимостной оценке, интереса покупателей не видно.

Вывод?

1️⃣Вполне вероятно, что ясность для рынка акций внесет заседание ЦБ РФ 13 сентября, на котором будет вынесено решение по ключевой ставке. Фокус на него. А там уже будут более понятны дальнейшие перспективы рынка акций.

2️⃣Пока что просто наблюдаем и постепенно присматриваемся к дешевым и качественным активам — нефтяники, некоторые представители транспортного сектора, крепкие электроэнергетики.

3️⃣Совершенно точно продолжаем избегать тех, кто страдает от высокой ставки — М.Видео, Мечел, Сегежа, АФК Система и другие. Эти бумаги уже значительно упали.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Рентал ПРО» — не просадка, а отсечка

Подписчики интересуются, что с утра случилось с ценой паев «Рентал ПРО»?

➡️ Отвечаю. Ничего страшного не случилось. В пятницу по паям «Рентал ПРО» произошла очередная «отсечка». Обычное дело, фонд производит выплаты пайщикам ежемесячно.

Однако в этот раз влияние на котировки было сильнее, чем обычно, поскольку выплата за август больше обычной. В нее включена прибыль от продажи ЦОДа — писал об этом недавно.

◽️Выплата составила 26,71 руб. на пай, держатели бумаг получат ее в ближайшие дни.

Эта сумма покроет не только «дивгэп», но и практически все снижение стоимости пая с середины прошлой недели. Эти дни для всего российского рынка были, мягко говоря, непростыми.

➡️ А если смотреть с момента IPO (6 июня), то индекс Мосбижи упал на 20%, в то время как паи «Рентал ПРО» остались на уровне цены размещения. Плюс фактические выплаты за этот период дают примерно 19% годовых.

Таким образом, подтверждается тезис, что паи «Рентал ПРО» — это, в первую очередь, про надежность. Ну и про доходность тоже. Цель фонда на 10-летнем горизонте — от 22% годовых.

▪️О стратегии фонда и ротации объектов, как ее части, я уже говорил, и мне она импонирует. Полагаю, что шансы «Рентал ПРО» достигнуть своих целей по доходности довольно велики.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Софтлайн» нарастил EBITDA еще на миллиард рублей в год

Как? — Купил за 4,5 млрд руб. контрольный пакет у международной группы IPG Photonics, базирующейся в США — НТО «ИРЭ-Полюс». Это крупнейший производитель волоконных лазеров в России и СНГ. Компания изготавливает порядка 90% всех лазеров в России

Что получит «Софтлайн»?

✔️ Новые рынки и клиентов. «ИРЭ-Полюс» — это большой игрок, прежде всего, в медицине. На рынке медицинских лазеров и хирургических волокон компания занимает 80% рынка урологии и 40% рынка флебологии и хирургических лазеров. Также около 70% российского рынка в сегментах промышленных лазеров, лазерных систем и усилителей, и еще 10% — на рынке телекома.

✔️ Новые производственные мощности. Учитывая, что 90% лазеров производит «ИРЭ-Полюс», «Софтлайн» за счет этой покупки становится почти лазерным монополистом.

✔️ Ну и финансовые цели. Сделка обеспечит 25% запланированного прироста EBITDA. С объявленными ранее сделками M&A план выполнен уже наполовину. Всего «Софтлайн» за счет M&A, которые планирует закрыть в 2024 году, может нарастить EBITDA на 4 млрд руб.

➡️ Откуда деньги? Привлечет на рынке. ЦБ зарегистрировал соответствующий проспект ценных бумаг «Софтлайн» по объявленной еще в июне эмиссии на 23% капитала (при ожидаемом приросте EBITDA на 67%).

Амбициозная стратегия «Софтлайна» по наращиванию доли в разных сегментах рынка сейчас может показаться немного рискованной. Однако в долгосрочной перспективе она, вероятно, принесет плоды, поскольку компания приобретает качественные активы, при этом не переплачивая за них.

#российский_рынок

💰bitkogan

Рынок в заливе

Российский рынок продолжает падение. Льют и льют… По итогам августа, индекс Мосбиржи упал на 9,94%. Сильнее в последнем месяце лета он снижался только в 1999 году — на 12,33%.

🚩В начале осени лучше не стало. С открытием сегодняшних торгов индекс вновь пошел вниз, и впервые с мая 2023 года оказался ниже 2600 пунктов. К 12-00 (МСК) -3% относительно пятницы. После обеда падение продолжилось -4% и ниже 2550 пунктов, чего не случалось с сентября 2022 года. По итогам дня - 3,90% и 2.547 пункта. РТС -2,63%.

🚩Падали как «фишки», так и второй эшелон. К примеру, «Сбер» в ходе сегодняшней торговой сессии потерял в капитализации около 4%, «Сургутнефтегаз» — 5%, «Норильский никель» — более 5%, ВТБ — более 6%. Кстати говоря, акции Ашинского МЗ стояли особняком и снова взлетели почти на 10%.

Что будет с индексом Мосбиржи дальше? Практически все инвесторы сегодня задаются этим вопросом. В нашем мобильном приложении мы сегодня опубликовали обзор, в котором проанализировали ситуацию с точки зрения технического анализа. Материал находится в общем доступе в разделе «Аналитика».

#российский_рынок

💰bitkogan