Какую роль играет монархия в современном обществе?

Вбросы о якобы кончине принца Чарльза натолкнули меня на размышления… А какую роль сейчас играют короли и королевы в современной экономике и политике?

Если говорить о западных странах, таких как Испания или Великобритания, то полномочия монархов значительно ограничены конституцией. Возможно, это и к лучшему.

Все решения, даже несущественные, принимаются голосованием в парламенте, и от короля требуется максимум подпись, чтобы утвердить закон или срочные меры.

🔎Получается, в случае ухода в мир иной его или ее величества ничего кардинально не изменится?

Как мы видели в случае с кончиной Елизаветы II, в основном так и есть. Максимальный эффект дает закрытие магазинов и т.д. в связи с трауром.

А как насчет арабского мира?

🟢Например, Саудовская Аравия — абсолютная теократическая монархия, где экономические решения, инвестиционные проекты и даже реформы зависят от решения короля.

Кстати, наследный принц Мухаммед бин Салман может даже принимать решения, связанные с уровнем добычи нефти, экспортной политикой и управлением нефтяными доходами.

🟢Похожая ситуация и в Объединенных Арабских Эмиратах. С той разницей, что это федеративное государство, состоящее из 7 эмиратов-монархий.

Хорошо это или плохо?

🔎Судя по тому, как развивался арабский регион и какие вершины были достигнуты менее чем за столетие, думаю, что наличие дальновидного монарха может быть не такой уж и плохой затеей. Но при условии хорошо работающих институтов.

#геополитика

@bitkogan

Если меня спрашивают — когда при таком невероятном долге схлопнется экономика США и стремительно упадет американский доллар? — я всегда немного прищуриваюсь и говорю:

💭 А вот у Японии госдолг уже давно более 200% от ВВП и вообще, еще немного, еще чуть-чуть, достигнет 300% от ВВП. И ничего. Как-то живут себе.

Едят свои сашими, торгуют на рынке тушками тунца. Выпускают замечательные автомобили и станки, различное дорожное оборудование, суда, и не развалились.

🟢Однако на этой неделе тема долга Японии стала невероятно важной. О чем речь? Банк Японии впервые за долгие годы завершил цикл отрицательных ставок, подняв ставку до 0-0,1.

🎌Честно говоря, ожидали большего. Но подъем ставки выше мог резко укрепить курс японской йены и вызвать серьезный удар по японским экспортерам. Особенно с учетом того, какие колоссальные средства держат японские инвесторы в долларах США (только в американском госдолге порядка $1,1 трлн).

Так, для справки, иностранные портфельные инвестиции Японии — это $4.5 трлн, из которых $2.1 трлн — акции и фонды, $2.4 трлн — облигации. По данным Минфина США, только напрямую японцы являются крупнейшим неофшорным держателем американских ценных бумаг на $2.5 трлн.

🚩Инвестиции Японии в США: акции $0.9 трлн, облигации $1.6 трлн, из них $1.1 трлн – гособлигации США.

Общий же внутренний долг Японии — более 400% от ВВП.

🔎В таких условиях Банк Японии физически не может сколь угодно серьезно поднимать ставку. С другой стороны, и поднять ее он обязан был. При инфляции выше 2%, при том, что только что правительство вынуждено было пойти на сделку с профсоюзами и проиндексировать зарплаты примерно на 5.3%, не трогать ставку было невозможно.

Вот такая вот… загогулина. И поднимать ставку надо. И не поднимать — нельзя.

#геополитика

@bitkogan

А как все это отразится на экономике?

🛢 Нефть может в какой-то момент дойти до 95-97 долларов за бочку. Но… выше — это уже полноценный второй вариант. Пока, как уже сказал выше, не уверен, что до этого дойдет.

🥇 И золото вряд ли улетит на уровень 2500 очень быстро, не сейчас. В этом году мы обязательно увидим такой уровень, но вряд ли в моменте. До этого еще далековато. Выше 2300 подняться можем в моменте, но потом пойдет коррекция.

💵 Ну и дополнительный момент: в случае роста напряженности мы можем увидеть рост курса доллара в мире и бегство инвесторов в US treasuries. Однако пока этого не наблюдается.

ХАМАС, цинично говоря, очень сильно подставил и Хезболлу, и Иран. Он начал, не согласовав планы и действия.

Так что Израиль, скорее всего, спокойно разберется в течение месяца с ХАМАСом и будет готов к любым более серьезным вызовам.

Скажу крамольную мысль. Война, если она будет — Ираном уже проиграна. Но персы — люди неглупые. Они от такой войны, скорее всего, уклонятся.

P. S. Конечно, мы все понимаем, это — мое частное мнение. Жизнь может повернуться и иначе, как оно уже много раз и было в последнее время.

Однако неумолимая логика развития событий может смешать все карты. Первой мировой тоже никто не планировал и не особо хотел. Но… она случилась.

#геополитика #мнение

@bitkogan

Вчера вечером под конец торговой сессии в США вдруг резко посыпался индекс S&P.

В принципе, в движении индекса на 1.2% вниз нет ничего особенного. Однако движение это было достаточно резким. В течение практически всей торговой сессии рынок рос. Так что реально падение было более 2%.

🔎Одновременно с этим опять же резко пошел вверх индекс волатильности Vix — за час плюс 16%, и запрыгали в разные стороны котировки золота. Ну и традиционно, как только становится жарковато, инвесторы побежали в UST. Доходности десятилеток UST немного снизились.

Что послужило причиной нервотрепки?

🟢Ближний Восток? Иран дал понять, что в течение самого ближайшего времени начнет мстить за уничтожение нескольких высших офицеров КСИР. Однако, с другой стороны, Иран не готов к Большой Войне (мы писали об этом вчера) и дал понять, что его ответ на действия Израиля будет ограниченным.

Чего же тогда так рынки-то занервничали? Может из-за все более и более жесткой риторики членов ФРС?

🟢А может из-за слухов о более чем напряженном телефонном разговоре между Байденом и Нетаньяху?

Байден давит на Израиль, чтобы тот заканчивал боевые действия максимально быстро и приступал к обсуждению темы создания Палестинского государства. Чего, в принципе, Нетаньяху даже обсуждать не хочет. В итоге, напряжение между администрацией США и руководством Израиля растет.

🎌Таким образом, причин для нервотрепки много. Но основная — рынки очень долго росли. И коррекция практически неизбежна. Ну а поводом для нее может быть в действительности все что угодно. Может насморк Пауэлла?

В мире становится все напряженнее. Ну а то, что золото имеет шанс на небольшую коррекцию, мы с вами обсуждали в последние дни не раз.

Что делаем? Да не суетимся.

🔎Большой Войны скорее всего НЕ будет. Почему — объяснили вчера. США не первый раз ругаются с Израилем, а как известно, «милые бранятся — только тешатся». Поругаются — помирятся.

Иран, конечно, ответит, но символически — для галочки. Да и ФРС никуда не денется: все равно в этом году минимум 2 раза ставку понизит.

Мировой театр марионеток продолжает свой долгий спектакль. А мы все также занимаемся своими делами. И не сходим с ума. Тем более, что будет еще много поводов понервничать. Так что экономим силы.

#геополитика

@bitkogan

Армагеддон отменяется?

Вчера, 11 апреля, представительство Ирана при ООН заявило, что Тегеран может отказаться от нанесения ответного удара за атаку иранского консульства в Сирии, если Совбез ООН официально осудит действия израильских властей.

➡️ Ну что же, похоже на то, что власти Ирана тщательно просчитали ситуацию и пришли к вполне логичному выводу: «Большая конфронтация» сегодня ему не выгодна.

Ключевое слово — сегодня.

Кстати, Израиль это также понимает. Как понимает и то, что Иран не захотел играть по предложенным ему правилам. Ох, уж эти вечные ближневосточные шахматы.

🟢Насчет резолюции ООН. Вот как-то не уверен, что можно ожидать от ООН того, что требует Иран, однако налицо очевидное снижение ставок и попытка со стороны Тегерана деэскалировать ситуацию. И все прекрасно понимают: Иран начал торг о стоимости снижения градуса напряженности.

🔎Для справки: ещё в начале текущей недели Иран уже выдвигал как условие отказа от удара по Израилю полное прекращение огня в секторе Газа и начало мирных переговоров с ХАМАС.

Напомню, что не далее, как вчера, ряд источников, включая Bloomberg, прогнозировали нападение со стороны Ирана на Израиль, с использованием высокоточных ракет.

🟢Но, судя по риторике, озвученной Ираном в ООН, Тегеран принял решение избегать прямого столкновения, разумно опасаясь серьезных ответных последствий. Не исключено, что теперь мстить будут из-за угла, через «прокси», впрочем, как обычно...

Так что, как мы с вами и думали, риск не исчез. Он лишь переносится на различные израильские объекты по всему миру и действия «Хизбаллы».

P. S. Несмотря на очевидное понижение градуса противостояния летит в небо цена на золото. Уже выше $2380 за тройскую унцию. Может, оно не в курсе?

#геополитика

@bitkogan

Друзья, всем привет!

❗️Все выходные мы с вами обсуждали сперва удар Ирана по Израилю. Потом — эффективность израильской обороны и действия целого ряда стран, направленные на отражение атаки Ирана: отличную координацию ПВО Израиля, а также авиации CША, Великобритании, Франции и… кто бы мог подумать, Иордании.

Ну и главный вопрос: как, когда и чем ответит Израиль?

❓А пока суд да дело, лично меня народ спрашивал: а что теперь будет с долларом, золотом, нефтью, ну и вообще рынками?

А ничего!

◽️Да, формально, как отметил президент Израиля, «ночной обстрел со стороны Ирана стал объявлением войны. В правительстве объявили о шансе собрать международную коалицию против Тегерана».

И чего здесь принципиально нового? Необъявленная война идет уже давно. Просто теперь ее развитие пошло по самому опасному сценарию.

Но для всего мира и, прежде всего, для больших денег как раз новости в целом позитивные. Да, формально все так. А вот реально — обошлось без жертв. И, скорее всего, ответ Израиля будет очень взвешенный. И не сразу. И, видимо, не сильно повлияет на глобальные расклады в мире. А раз так, то самое страшное не произошло. Можно продолжать работать по-старому.

Что мы видим на практике по утру? Да ничего особенного.

▫️Доллар США — чуть вниз. Risk Off ПОКА закончился.
▫️Нефть —$90,2.
◾️Золото — $2360. Легкое восстановление после мощной коррекции, но все в пределах разумного.
◾️Рынок металлов — там уже свои истории. Поскольку пошли разговоры о санкциях на российский алюминий и никель, то растут цены на алюминий (плюс 3,6%, уже $2605) и никель (плюс 2%). Но это уже отдельная история.
▪️Ну и рынки… вполне логично после раздачи пятницы фьючерсы намекают на некоторый отскок вверх (на S&P — небольшой плюс).

А что крипта? Потихоньку восстанавливается после жесткой просадки. Опять же, ничего резкого.

Вывод: инвесторы успокоились и живут уже обычной жизнью. Так что смотрим на отчеты корпораций, на цифры по инфляции, слушаем, что говорят представители ФРС.

Короче… чуток выдыхаем.

#геополитика

@bitkogan

🛢Стоит ли опасаться экстремального роста нефти «на панике»?

🔴В ночь на пятницу нефть и золото резко подскочили, когда стало известно об ударе Израиля по Ирану.

Это естественная реакция рынка на обострение на Ближнем Востоке. Раз там что-то происходит, тем более не в первый раз, то дальше может быть хуже — перебои в поставках нефти, как минимум, и бог знает что еще.

🔴Но уже к концу дня весь утренний рост нефти был отыгран. Все успокоились, посчитав, что в ближайшее время хуже уже не будет. Стороны обменялись ударами, Израиль «поздравил» аятоллу Али Хаменеи с днем рождения. Все удовлетворены, необходимости продолжать прямо сейчас нет.

Значит, о рисках для нефти и всего остального можно подумать завтра. Но это «завтра» обязательно наступит. И в ирано-израильском конфликте — тут у меня нет ни малейших сомнений, — и много еще где.

Однако остались вопросы.
🔴Может ли вообще случиться нечто такое, что посеет на рынках хаос и панику?
🔴Может ли нефть «улететь» на $150 и там остаться, а не как вчера — лишь до $90 на тонком рынке и сразу обратно?
🔴Стоит ли закупаться опционами call в рекордных объемах, как ранее на этой неделе?

С одной стороны, случиться может что угодно. А с другой, мировая экономика и торговля в последние годы продемонстрировали необычную устойчивость и способность адаптироваться к самым разным шокам.

✔️Действительно серьезные проблемы, как правило, имеют глубинные экономические причины, вроде инфляции и растущих ставок или кризиса недвижимости в Китае.
✔️Геополитические риски выглядят ярче, но обычно не представляют большой долгосрочной угрозы рынкам.

Тем не менее у страха глаза велики. А у страха инвестора они велики втройне. Даже мелкий инцидент при желании можно экстраполировать до перекрытия Ормузского пролива и остановки добычи нефти в Персидском заливе. Что уж говорить об обмене ракетными ударами.

Как могло бы перекрытие пролива выглядеть на практике и возможно ли это в принципе — вопрос неглавный. Важно, что зачастую в глазах инвесторов это воспринимается как факт.
➡️ Дальше все упирается в фантазию инвесторов и уровень риска в их позициях.

Вернутся в итоге цены к началу или нет, менее важно, чем то, куда цены могут подскочить или упасть: 90-95-90 — это совсем не то, что 90-60-90 и тем более 90-150-90.

Для фьючерсной позиции важна не столько конечная точка, сколько путь, по которой цена придет туда. Потому что, если зайти слишком далеко, обратный путь может пройти уже без вашей принудительно закрытой позиции.

Поэтому контролировать риски нужно обязательно — при угрозе скачка цен прикрыть себе тыл через покупку опционов call может быть не просто полезно, а необходимо.

А вот спекулировать опционами в расчете на большое движение рынка надо аккуратно. Когда все нервничают, опционы дорогие, но они быстро дешевеют, когда рынок успокаивается.

Другими словами, не уверен — не спекулируй.

#нефть #геополитика

@bitkogan

Иностранные кредиторы требуют от Украины выплат процентов по госдолгу в 2025.

Как сообщает The Wall Street Journal, группа крупных инвесторов, в том числе американские компании BlackRock и Pimco, создала комитет и наняла юридическую фирму для переговоров с Украиной.

Эти инвесторы, держащие примерно на $20 млрд облигаций Украины, хотят, чтобы страна возобновила выплаты по процентам в следующем году в обмен на существенное сокращение долга.

А есть ли деньги на выплаты?

По итогам 1 кв. долг Украины превышает $151 млрд, или около 90% от ВВП. Еще 5 лет назад он составлял $84 млрд, или 50% ВВП.

И долг продолжает быстро расти. Дефицит бюджета в 2023 г. составил $36 млрд, или 20,5% от ВВП. То есть бюджету не хватает одной пятой от того, что производит вся экономика. Сокращать расходы в военное время явно не будут.
🟣Внутренних источников финансирования бюджета тоже недостаточно, даже если повысить налоги.
🟣Поэтому на практике все зависит от внешних источников: иностранной помощи.

🔎По сути, Украина сможет заплатить по долгам, только если ей дать на это деньги. А это уже может вызвать вопросы налогоплательщиков в странах, выделяющих помощь. Кормить из налогов инвестиционные фонды — мера крайне непопулярная. Так что выплаты по долгам Украины — вопрос крайне туманный. Нам ли не знать.

P. S. Интересно, в таком случае на что рассчитывают иностранные кредиторы, желающие начать получать свои деньги. Это наивность? Вряд ли. Или часть большой игры — фактическое подталкивание страны к переговорам.

#госдолг #геополитика

@bitkogan

🇫🇷 Франция для французов, Париж для парижан

Досрочные выборы во Франции и перспектива прихода к власти ультраправой партии «Национальное объединение» Марин Ле Пен напугали «большие деньги».

В результате доходность гособлигаций выросла, а фондовый рынок упал. И в этом виновата сомнительная экономическая программа правых в прошлом.

Так, партия Ле Пен предлагала:

🟢Снизить пенсионный возраст.
🟢Повысить МРОТ и отменить налог на продажу топлива.
🟢Отменить подоходный налог для всех младше 30 лет.
🟢Предоставить молодым семьям кредиты под низкий %.

Хотя кандидатом на пост премьер-министра от Национального объединения станет Жордан Барделла, а не сама Марин Ле Пен, политика партии, а точнее, ее направление, останется прежним.

🚩Проблема в том, что при долге в 110% ВВП и дефиците бюджета, который вырос до 5,5% вместо запланированных 4,9% в 2023 году, возможности для увеличения соцрасходов ограничены.

🎌Отсюда решение S&P Global понизить кредитный рейтинг Франции с AA до AA-. С приходом к власти «Национального объединения» ситуация, очевидно, не улучшится.

Что нам, россиянам, даст победа правых во Франции?

На последних выборах Ле Пен выступала за более независимую политику, отдельную от Евросоюза. Это не означает отмену санкций против России, но, возможно, более лояльное отношение к нам.

🔎Марин Ле Пен также обещала, что в случае ее избрания президентом Франция выйдет из НАТО. Макрон, напротив, недавно обсуждал прямую конфронтацию с Россией...

Посмотрим на риторику Жордана Барделлы. Даже если он будет придерживаться того же курса, я бы не питал больших надежд на сближение с Францией. А так, поживем — увидим.

#геополитика

@bitkogan