Дискутируем с друзьями: как далеко в ответ на повышение ставки ФРС упадёт американский рынок и "сдуется ли пузырь"?

Моё мнение такое.

Крах, обвал фондовых индексов, лопнувший пузырь - не есть результат ужесточения монетарной политики, сокращения баланса ФРС. Кратное падение цен акций - это всегда результат дефицита ликвидности, ставшего в свою очередь результатом внешнего потрясения. Последний раз в марте 2020 года это был КОВИД. И у предстоящего дефицита ликвидности был предвестник за полгода, кривая доходности в августе 2019 приняла инвертированную форму.

Меры по изъятию с рынков избыточной ликвидности, анонсированные ФРС, не означают её дефицита. Да, закредитованные компании пострадают от роста стоимости заимствования, цены их акций упадут. Но давайте на минуту вспомним, кто в Америке является самым закредитованным? Ответ - государственный бюджет США. ФРС лучше нас с вами понимает, чем для бюджета станет резкое увеличение стоимости обслуживания долга.

Кроме того, дефицит ликвидности ввергнет экономику США в спираль дефляции, что станет многолетней психологической проблемой, когда рынки перестанут реагировать на монетарную политику ФРС (пример - Япония после кризиса начала 90х).

В истории США выражение "Великая депрессия" впервые означало тридцать лет дефляции после гражданской войны, когда ФРС ещё не существовало, а правительство изымало из обращения доллары, эмитированные штатами. Вы не сможете заставить людей тратить больше, если они будут знать, что завтра будет дешевле. ФРС это понимает лучше нас.

Поэтому не надо преждевременной паники.

Но если я ошибаюсь в оценке трезвости ФРС, предназначенный для выкупа просадки запас ликвидности (он должен быть в каждом портфеле) стоит потратить на дивидендные стоимостные бумаги. Пока присматривайтесь.

Интересно вернуться к моей статье от 10 марта 2021, где я перечислил возможные кризисы, угрожающие нашим инвестициям.
Крах биткоина. Сгорающие на «качелях» криптовалют сотни миллиардов спекулянтов пока не влияют на мировой финансовый рынок, точнее на размер глобальной ликвидности.
Крах условной «Теслы». Не произошел.
Кризис стратегии индексного инвестирования. Наблюдаем его полным ходом. Сомнения в оценке будущих доходов Netflix и Meta-FB отправляют индексы в нокаут, а радость от хороших отчетов Google и Amazon наоборот воодушевляют инвесторов. Остальная мировая экономика стоит рядом в толпе инвесторов и смотрит.
Долговой кризис в результате перетока инфляции на потребительские рынки (имеем сейчас) и ужесточения денежной политики ФРС (начнется в марте) пока не произошел.
Война на Украине. Об этом подробно.

Медийные игры на Западе представляют собой масштабную и тщательно подготовленную операцию прикрытия предстоящего вторжения ВСУ на Донбасс. Тех, кого Путин и Лавров так иронично называют «партнерами», учли грузинский опыт 2008 года. Какие отличия мы имеем сейчас:
- многолетняя кампания по дегуманизации русских вот-вот должна дать результаты, от носителей русских фамилий, их слов, предложений, денег – западные обыватели шарахаются;
- причины действий России, события, заставившие руководство нашей страны реагировать, выхолощены из массового сознания так называемыми СМИ. Никто не помнит, что Крым «ушел» после переворота на майдане, что Донбасс восстал после начала карательной операции ВСУ, теперь речь идет только о злонамеренных действиях России. «Одесская Хатынь» забыта, запрет русского языка на Украине не упоминается вообще. Весь западный видеоряд демонстрирует ряженых клоунов, готовящихся деревянными автоматами отражать вторжение Мордора.
- имитация переговорного процесса в ответ на «ультиматум Путина» служит затягиванию времени ради тщательной подготовки военных действий. Пока идут разговоры, НАТО накачивает Украину оружием.
В итоге созданы условия для:
* первый шаг ВСУ на Донбассе западная медийная машина проигнорирует, а если не сможет, то попытается заболтать и оспорить:
* любые ответные действия «народных милиций» Донбасса будут интерпретированы, как агрессия России.

В бизнесе и менеджменте очень важно различать действия и слова. После 2015 года Россия утратила стратегическую инициативу.
Вот смотрите.
Погибший МН-17 – действие, пресс-конференция «Алмаз-Антея» - слова.
Похищенный сотрудник Луганского СЦКК – действия, выражение озабоченности ОБСЕ – слова.
Запрет русского языка на Украине – действие, апелляции к мировому сообществу, СЕ, ЕС и прочим организациям – слова.
Модернизация ВСУ западным оружием и обучение личного состава инструкторами из стран НАТО – действия, а письма нашего МИДа с предложением новых мирных соглашений, требования гарантий безопасности – слова.
«Жабьи прыжки» ВСУ – действия. Переговоры в нормандском формате» и контактных групп по «Минским соглашениям» - слова.
Пока Россия разговаривает, на Западе действуют.
Поэтому военная угроза никуда не делась, геополитические риски по-прежнему высоки. В.В.Путин уезжает на Олимпиаду в Китай, а, зная склонность так называемых «партнеров» к шаблонам (давайте вспомним олимпиады 2008 и 2014 годов), нам всем стоит напрячься.

Что делают эмитенты биржевых фондов для повышения доходности клиентов? Каждая мелочь помогает.
Конкуренция за более низкую стоимость владения (TER) среди эмитентов биржевых фондов окончена. Инвесторы победили. Сегодня возможно создать портфель индексных фондов, представляющих практически все акции и облигации на планете, со стоимостью владения в 0,06%. Это всего лишь 6 долларов на каждые вложенные 10 000 долларов.
Чем еще эмитенты ETF могут привлечь акционеров?
Фонды часто ссужают портфельные ценные бумаги в обмен на плату за кредитование, что обычно называют кредитованием ценными бумагами. Основная часть доходов, полученных от этих займов, возвращается акционерам, увеличивая доходность фондов. Но здесь есть определенный риск. Чтобы защитить акционеров фонда от потенциального дефолта заемщика, сделка обычно требует обеспечения от заемщиков, которое может быть денежными или безналичными ценными бумагами. Существуют также связанные с этим расходы. Не весь доход, полученный за счет кредитования ценными бумагами, возвращается акционерам фонда. Процент валового дохода от кредитования, передаваемый инвесторам фонда, может варьироваться от 60% до 100%. Фондовые компании могут использовать стороннего брокера или аффилированного кредитного агента. Акционеры фонда могут найти подробную информацию о доходах фондов от кредитования ценных бумаг в отчете о прибылях и убытках своих годовых отчетов. Для большинства фондов это число несущественно. Большая часть спроса на рынке кредитования ценными бумагами сосредоточена вокруг небольших акций, которые особенно популярны среди коротких продавцов - наиболее распространенных заемщиков. Акции с малой капитализацией обычно занимают небольшую часть активов большинства фондов, взвешенных по рыночной капитализации. Но для специализированных фондов со средней и малой капитализацией доход от кредитования ценными бумагами может иметь большое значение. Например, ETF iShares Russell 2000 (IWM), генерирует примерно 0,20% дополнительной годовой прибыли - достаточно часто, чтобы покрыть коэффициент TER в 0,19%. В результате IWM отставал от Vanguard Russell 2000 ETF (VTWO) всего на 0,02% в год с момента создания VTWO в 2010 году до августа 2021 года, несмотря на то, что в настоящее время IWM взимает плату, которая почти вдвое превышает VTWO.

При индексировании точность имеет первостепенное значение. Поэтому управляющие индексными фондами также сосредоточены на минимизации затрат на оборот. Издержки оборота обычно принимают две формы. Некоторые из них, такие как комиссионные и спреды "спрос-предложение", легко поддаются измерению. Другие более неуловимы. Главной из этих неизмеримых величин является стоимость воздействия на рынок - степень, в которой оборот этих фондов снижает цены на ценные бумаги, которые они у них покупают. Ведь фонды могут быть огромными.

Поскольку комиссионные фондов, отслеживающих индексы, сократились, а их активы увеличились, такие мелочи, как кредитование ценными бумагами и затраты на оборот, стали более значимыми.

Две мысли о иностранных акциях.

1. Я избавился от пары AT&T и Discovery в "питерском портфеле", а деньги распределил между Netflix, Disney и Spotify. Я работаю один, сложно следить за большим количеством акций.

2. Доля иностранных акций в портфелях "распредение активов" уже меньше 53%. С одной стороны укрепляется рубль, с другой - падают американские "техи", с третьей - русские акции держатся достойно (при такой-то дивдоходности!). Думаю, что делать дальше. Видимо, когда доля иностранных акций понизится до 50%, то на 5% я буду покупать какой-нибудь биржевой фонд на Америку. Или FXUS, или FXIM.
FXIM более волатилен, то есть для целей регулярной ребалансировки подойдёт лучше. То есть при колебании доли иностранных акций вокруг 55% +/-5%, я буду продавать/ покупать биржевые фонды и не буду трогать конкретные акции.

В Сети появился грустный политический анекдот про Россию и Украину

В нем обыгрывается предполагаемое российское вторжение.

Портал «Царьград» пересказывает суть анекдота, в котором двое разговаривают по телефону:

«Изя! Шо у вас на Украине происходит?», — спрашивает один из них.
«Сёма, полный дурдом. Русские войска окружили украинскую воинскую часть и требуют сдаваться. А оттуда отвечают: русские не сдаются», — рассказывает второй.

📖 Больше новостей читайте на сайте

#эксперт_политика

Что выгоднее товарные биржевые фонды или ETF производителей товаров?
Прямые товарные ETF - более привлекательный способ инвестировать в товарные рынки.
Биржевые фонды сырья предлагают инвесторам доступ к различным сырьевым рынкам одним из двух способов: 1) путем покупки фьючерсных контрактов на сырьевые товары и регулярной их пролонгации или 2) прямой покупки и хранения товара, что возможно только для драгоценных металлов.
Но инвесторы могут инвестировать в акции производителей сырья. Например, ETF золотодобытчиков Van Eck (GDX) и ETF серебродобытчиков Global X (SIL) представлены фирмами, которые добывают золото и серебро соответственно. Спотовые цены на эти драгоценные металлы напрямую влияют на цены акций фирм, которые добывают их из земли. Хотя эти фонды не покупают драгметаллы или фьючерсы на них, их показатели тесно связаны с биржевыми ценами на эти металл.
Но недостаток ETF производителей сырья – меньшая диверсификация по сравнению с биржевыми фондами, которые инвестируют в товарные фьючерсы или физические драгоценные металлы.
Многие инвесторы включают сырьевые товары в свой портфель, чтобы снизить риск. Золото, в частности, имеет тенденцию привлекать инвестиции, потому что его приливы и отливы, как правило, не соответствуют течениям фондового рынка. В течение 10 лет до декабря 2021 года SPDR Gold Shares ETF (GLD) - фонд с физической поддержкой, который покупает и хранит золото, - имел бета-версию (показатель чувствительности рынка) 0,19 по отношению к индексу глобальных рынков Morningstar.
Но если сравнить GDX и GLD за периоды, в течение которых S&P 500 снижался на 15% и более, то акции золотодобывающих компаний в этих случаях оказались скорее “акциями”, чем “золотом”, что мало помогло инвесторам.
Даже во время более спокойных рынков ETF производителей драгоценных металлов, например, GDX был в два раза более волатильным, чем GLD. Спотовая цена на золото является единственной движущей силой движения GLD. С другой стороны, операционный и финансовый рычаг, наложенный на активы GDX, усиливает эти колебания спотовых цен.
ETF производителей сырья выглядят привлекательно для товаров, которые нельзя хранить, таких как нефть и сельскохозяйственная продукция. Тонна соевых бобов требует гораздо больше складов, чем тонна серебра, поэтому эти сырьевые ETF обращаются к фьючерсному рынку, получая доступ к фьючерсным контрактам. Но тогда начинаются риски с неверной оценкой контанго - состоянии, когда контракты с более длительным сроком действия продаются дороже, чем текущие. Эти фонды, осуществляя roll-over позиции, механически покупают дорого и продают дешево по мере истечения срока действия каждого контракта. В результате их показатели могут существенно отличаться от спотовых цен на сырьевые товары. Производителям ETF не нужно беспокоиться об этих подводных камнях, потому что они инвестируют в акции, а не в форвардные контракты.
Не стоит забывать и о дивидендной доходности.

Как унять спекулятивный зуд?

Основатель индексного инвестирования Джон Богл доказал, что краткосрочные спекуляции вредят инвестициям и доходности. Тем не менее, мы не можем устоять перед соблазном рискнуть. Особенно, когда мы видим рекламируемые СМИ чужие истории успеха. В инвестиционном английском даже есть аббревиатура FOMO - fear of missing out- страх пропустить что-либо.

Поэтому Богл в 2014 году придумал понятие «смешные деньги» и рекомендовал выделять не более 5% от портфеля на рискованные спекуляции. «Смешные деньги» - это сумма, которую инвестор готов потерять без риска для основного портфеля, они могут стать отличным способом унять спекулятивный зуд.

Куча «смешных денег» может стать клапаном для сброса давления инвесторов подобно “дню перерыва” в диете, когда можно есть все, что хочется. Если это помогает людям придерживаться программы питания.

Самое большое потенциальное преимущество откладывания денег для спекулятивных игр заключается в том, что это может помешать вам идти на большие риски с остальной частью вашего портфеля. Небольшая сумма денег с очень конкретной целью может дать вам билет на новейшую платформу, позволить вам немного поиграть в игру, когда вы исследуете новую возможность, или просто попытаться сделать ставку на то, что рынок что-то недооценивает. Это может быть по-настоящему весело и познавательно, хотя и не принесет финансовой выгоды. Тем временем остальная часть вашего портфеля останется нетронутой, скучной, и стабильно доходной.

В крайнем случае потеря 5% вашего портфеля нанесет удар по вашему финансовому плану (и вашему эго), но удар не будет разрушительным.

Военная гроза

Продолжаем следовать торговому плану, при уходе индекса Московской биржи в диапазон 2970-2950 портфели стратегии распределение активов» примут следующую структуру.

Иностранные акции 55%

Биржевые фонды
FXGD 1.5%
FXCN 1.5%

Российские облигации – 0% - продаем совсем.

Российские акции – 42% портфеля. А именно, планирую равномерно нарастить доли всех бумаг, кроме VK, новые доли станут:

3,5% Газпром
2,75% НОВАТЭК

3% Лукойл
2,75% Татнефть-преф

3,5% Сбер-преф
2,5% Московская биржа

2,75% Алроса
2,75% ММК
2,5% Полюс

3% Русагро
3% Фосагро
3% Юнипро
2,5% FIVE

2,5% Яндекс
2% Вконтакте

Я считаю, что Россия окажет военную помощь республикам Донбасса, санкции неизбежны, уход иностранных инвесторов с фондового рынка России тоже. Мы не можем знать глубину и продолжительность военной операции, возможно, что рынки провалятся сильнее, чем заявленные мною 2950 по индексу.
Может оставлю облигации, а вместо них продам биржевые фонды - будет зависеть от курса доллара.

Продолжаем следить за новостями.

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ

Признали!

🇷🇺🇺🇦 Итак, Россия признает ЛДНР. Что дальше?

1. Признание сопровождается договором об оборонном сотрудничестве. То есть размещение российских войск в ЛДНР неизбежно. С формальной точки зрения - это даёт основания российским оппонентам для безоговорочной оценки такого размещения как агресссии, так как все остальные считают ЛДНР территорией Украины.

2. Признание действий России как акта агрессии приводит в действие заранее заготовленные санкционные механизмы. С большой вероятностью в Конгрессе США будет принят новый закон о санкциях. Скорее всего, это будет новый текст на межпартийной основе. За основу возьмут текст Менендеса, Риша или Рубио. Администрация введёт санкции раньше Конгресса. Вероятно, исполнительный указ Байдена последует в ближайшее время.

3. Великобритания уже внесла поправки в свой механизм 2019 г. Речь пойдёт о его применении. ЕС также заготовил свои варианты. Решение Совета ЕС и новый регламент - дело техники.

4. Результатом признания ЛДНР станет отказ Запада от дальнейшего диалога. Встречи на высшем уровне будут с большой вероятностью сорваны. Пространство для дипломатии останется. Но ни о каких переговорах по безопасности в Европе речь идти не будет.

5. Интенсивность санкций будет зависеть от ситуации на линии соприкосновения и военной составляющей. В случае фиксации границы ЛДНР на нынешней линии соприкосновения без боев, санкции могут быть относительно умеренными. Насколько они вообще могут быть умеренными в текущей ситуации. На начальном этапе речь пойдёт о блокировках официальных лиц. В случае начала боев, оттеснения ВСУ к административным границам Донецкой и Луганской областей, будет использован значительно более широкий пакет, отраженный в проектах Конгресса: блокировки российских банков или закрытие их корсчетов в банках США, блокировки крупных бизнесменов, поэтапные блокировки компаний добывающего сектора, запрет на покупку российского долга на вторичном рынке, заморозка "Северного потока - 2" и др.

6. Очерёдность санкций представляется следующей. Первая реакция - блокировка официальных лиц, далее - постепенное расширение на бизнесменов ("олигархов"). Далее в случае военной эскалации - блокировка нескольких крупных банков или запрет на корсчета. Параллельно - экспортные ограничения по высокотехнологичным товарам (компьютеры, телекоммуникационное оборудование и проч.). Далее - выборочно блокировки нефтяных компаний и некоторых добывающих компаний. Здесь действовать будут аккуратно, чтобы не навредить себе. Свифт - в последнюю очередь.

7. Поставки вооружений на Украину вырастут в разы. Равно как и финансовая помощь.

8. Сравнивать нынешнюю ситуацию с 2008 и 2014 годом нельзя. Тезис о том, что в 2008 санкций не было, а в 2014 они были ограниченными не релевантен сегодняшнему дню. Ситуация иная, Запад более консолидирован в отношении России и уже работает в режиме сдерживания. Эта программа запущена на годы вперед. При все сходстве с 2008 г. уровень реакции Запада с большой вероятностью будет иным.

9. Китай вряд ли поддержит российский шаг. Скорее он воздержится от резких высказываний. Вовлекаться в российскую конфронтацию с Западом в Пекине не будут. Она объективно выгодна Китаю, отвлекаясь силы и внимание США на европейский театр.

10. Зарубежный бизнес в целом будет придерживаться санкционных режимов США. По крайней мере на первых порах. В т.ч. это касается китайских компаний с активной международной деятельностью.

Таковы первые оценки. Дальше посмотрим.

Небольшой исторический комментарий к речи Путина.

В своем вчерашнем обращении к нации Президент России задал некоторые исторические вопросы о практике национального государственного строительства в СССР. Попробую пояснить.

1. Строительство украинской нации началось на территории Галиции силами идеологов Австро-Венгрии, которой эта территория принадлежала до окончания Первой Мировой войны. Население этих регионов и тогда и сейчас – сельское. Коммунисты, создавая Украинскую ССР, впихнули туда Донбасс, точнее территорию Донецко-Криворожской республики с простой целью: усилить Украину и КПУ пролетарскими кадрами. Именно с той же целью Белорусской ССР отдали заселенные русскими Витебскую, Могилевскую и Гомельскую области. Достаточно почитать историю первой советской дерусификации 20-х годов прошлого века, какой стон стоял в коммунистических ячейках на местах – никто не хотел учить «мову».

2. В 1970-х годах теоретики и исследователи национализма (Андерсон, например) считали передовым опыт КПСС по контролю национальных республик и превозносили в своих работах институт вторых секретарей местных ЦК. Это позволяло на местах следить за соблюдением «общественного договора» между центром и национальным вождями. Как только вертикаль вторых секретарей ослабла (мятеж в Казахстане в конце СССР помните? Центр нарушил условия «договора» и сделал второго секретаря первым), СССР начала разваливаться, «баи потянули властное одеяло на себя».

По поводу ближайшего будущего. Путин - мастер стратегической паузы. Войска введены, а война где? Миру позволено выдохнуть, Западу – объявить новые санкции. Когда Россия предпримет усилия по достижению стратегических целей, заявленных Путиным вчера?

«Сидим на руках» и ждем дальнейшей эскалации. Отметку 2950 по индексу Московской биржи пропускаем.

Война!

На мой взгляд, активная фаза продлится не дольше недели, потом у российской армии начнут кончаться высокоточные авиационные боеприпасы и ракеты, начнется отвод войск к городам, которые останутся за Новороссией: Харьков, Мариуполь, Херсон, Николаев, Одесса. Это -миллионники или почти миллионники, их зачистка от украинских националистов займет время. Я не уверен, что Киев, Днепропетровск и Запорожье попадут в этот список, вероятен раздел Украины по Днепру с небольшими исключениями вроде Одессы и АЭС, которые Россия возьмет под охрану.

О рынках.
Тяжело сидеть на руках в ожидании, какие же будут санкции. Сегодня начал выкупать бумаги, которых на мой взгляд санкции не коснутся: Юнипро, Полюс, Московская биржа. Впервые в жизни использовал режим «дискретного аукциона».

Взгляните на картинку

Противостояние России и Запада на Украине еще двадцать лет назад описано этими спорившими друг с другом авторами. В понимании Хантигтона цивилизация есть результат развития различных культур, сколько культур – столько цивилизаций. В понимании Бжезинского, цивилизация есть результат развития, на первом месте США, остальные лишь следует за ними по дороге прогресса.
Поэтому Хантингтон предсказывал на Украине столкновение восточной православной цивилизации с западенско-униатской. А Бжезинский предсказывал русско-украинскую войну.
Потому Россия воюет по Хантингтону, а Киев и США – по Бжезинскому.
Потому любой диалог следует начинать с требования: признайте многонациональный состав населения Украины и тогда начнем разговор.
Но последние двадцать лет, сколько слежу за усилиями Запада превратить Украину в анти-Россию и никто и никогда, ни один западный чиновник ни словом ни пол-словом не упоминал и до сих пор не упоминает о многонациональном составе населения Украины. Словно где-то есть методичка, обязательная для всех, где написано «русских на Украине не существует, есть только украинцы». За двадцать лет они уже сами поверили в собственную пропаганду, и эта слепая вера мешает принимать трезвые решения. Поэтому понятен смешок Штольца, что «геноцид на Донбассе – это смешно», просто он верит, что русских там нет.
Кстати, мне кажется, что этот высокомерный смешок превратил канцлера ФРГ в «сбитого летчика», Россия будет обсуждать судьбу «Северного потока-2» уже со следующим канцлером.
Вчера послушал выступление Зеленского – та же методичка, украинцы и все тут… Нет ни русских, ни русскоязычных. «Украинцы и украинцы» - безнадежен.

Сегодня смог купить только Сбербанк

Увы, из-за санкций против ВТБ я принял решение продать "питерский портфель", а также иностранные акции из тех портфелей "распределение активов", которые хранится в ВТБ. Жалко, я так старался. Теперь нужно придумать, что делать с деньгами. Возможно выберу биржевой фонд, номинированный в рублях. Думаю

Какие сильные слова! Вы не русские? Вы, батенька, никто

Несколько вопросов о текущей специальной операции на Украине.

Почему из информационной повестки выпал MH17? Украинские свидетели могут рассказать много нового.

Информационное обеспечение операции поставлено отвратительно (Сирия и Карабах освещались на порядок лучше), поэтому вопрос, от которого зависит скорость окончания операции: утратил ли Генштаб Украины управление войсками?

Очевидно, нашим не хватает авиации: ВСУ отходит из Донбасса за Днепр беспрепятственно? Военная помощь НАТО поступает на территорию западной Украины беспрепятственно?

В ответ на санкции Запада Россия должна повысить ставку:
-Расчёты за русское сырье будут проводиться золотом?
-ГТС Украины будет повреждена и остановлена из-за боевых действий?
-Демилитаризация и совместное использование "Сувалкинского коридора"
- повышение боевой готовности стратегических ядерных сил?

Ждём.

Очевидно, что биржи и валютный рынок будут закрыты до окончания военной фазы специальной операции.

Конашенков скоро начнёт сниться...

О пацифистах, вдруг очнувшихся на 8 год войны на Донбассе, напишу позднее.

Краткие ответы на очень-очень часто задаваемые вопросы

1). Отключение от SWIFT. Будут отключены основные банки РФ, скорее всего это банки, которые итак попали в SDN-лист: ВТБ, Открытие, Новикомбанк, Совкомбанк (OZON банк тоже был включён, хотя не имеет отношения к Совкомбанку, ждём дальнейшего развития ситуации).
Для инвесторов:
SDN-лист для инвесторов не имеет значения; повлияет на достаточность капитала банков и естественно дивидендов; повлияет на стоимость бизнеса, акции данных банков и компаний, которые с ними связаны, будут под невероятным давлением.
Отключение банков от SWIFT — существенно ограничит международную деятельность банков; ограничит сделки с валютой и ВСЕМИ инструментами в валюте; ограничит операции с большой долей экспорта и импорта для многих компаний; вызовет небольшой краткосрочный шок на сырьевых рынках. Торги иностранными активами на СПБ и Мосбиржи в данных банках будут доступны. На биржи не были наложены санкции. Брокерам данных банком будет ограничен доступ на иностранные биржи, в текущее время БРОКЕРЫ (ВТБ, СБЕР и др) САМОСТОЯТЕЛЬНО ОСТАНОВИЛИ ТОРГИ с иностранными активами. Полная остановка торгов, которая неоднократно была 24-25 числа организована БИРЖЕЙ, нет смысла менять брокера, если биржа останавливает торги, то у любого брокера они останавливаются на этой бирже («Психуй, не психуй, все равно получишь …»).

2). Что делать с IB. IB уже не первый год кошмарить российских клиентов, порой приходят невероятные предупреждения, IB периодически вводит различные ограничения и прочее — найдите возможность избавить себя от этого брокера и забудьте это, как страшный сон.

3). Будут ли брокеры РФ (кроме банков, которые попали под санкции) лишены выхода на биржи (кроме СПБ и Мосбиржи) — таких предпосылок нет и вряд ли они могут появиться. Если всё-таки каким-то невероятным образом наложат санкции на частные банки, особенно те, которые зарегистрированы вообще не в России, то ваша собственность — АКЦИИ И ДР, останется вашей. Активы могут быть заморожены (отсутствие возможности проводить операции); активы могут принудить продать.

4). Стоит ли продавать расписки? Активы, которые куплены на СПБ или Мосбирже продавать не стоит, если вы не ожидаете, что будут наложены санкции конкретно на биржи.

5). Получение дивидендов от компаний, которые зарегистрированы не в РФ, может быть ограничено в банках из санкционного списка, поэтому если вы не хотите заморачиваться с изменением счета получения дивидендов, то дивидендные позиции можно перенести к брокерам других банков.

6). Прекращение сотрудничества нашего депозитария с международным — приведёт к полной остановке операций с любыми иностранными активами у любых российских брокеров. Торги российскими активами продолжатся в обычном режиме.

7). Отмена утренних торгов и премаркет — решение БИРЖИ, а не брокера — «Психуй, не психуй …» - ну вы поняли, менять брокера нет смысла.

8). Что делать с ОФЗ. Нет смысла продавать по бросовым ценам ОФЗ (если это конечно не спекуляция ОФЗшками). Короткие ОФЗ будут выплачены, государство обладает отличной платёжеспособностью и балансом. Длинные могут сильно просесть ещё не раз, но опять же, продавать нет смысла, если это не спекуляция.

9). Корпоративные облигации. Дефолты могут быть в самых неожиданных компаниях. Обратите внимание на балансы компаний, НА ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК, ПЛАТЁЖЕСПОСОБНОСТЬ, БЛИЖАЙШИЕ ВЫПЛАТЫ — соотнесите их с кэшем, который есть у компании. Компания и 3, и 2, и 1 эшелон могут дефолтнуться в текущих условиях. Уже есть примеры, которые дефолстнулись и без текущих мировых сложностей — Роснано, Обувь России и др.

10). Понижение рейтинга РФ до неинвестиционного приведёт к существенному оттоку фондов как из облигаций, так и из акций компаний России. Это не их желание и у них не будет выбора, многим фондам просто запрещено держать бумаги страны с таким рейтингом, поэтому многие фонды будут обязаны избавиться от наших бумаг.

11). Санкции в отношении ЦБ и курс рубля. Наш ЦБ могут ограничить проводить операции с валютой, если такое случится, то валютный баланс, которым обладает ЦБРФ, не будет пополняться.

Это значит, что с одной стороны никто не может запретить ЦБ продавать доллары и поддерживать рубль, но с другой, это делать будет крайне опасно, так как валютная доля будет постоянно сокращается, что ограничит возможности ЦБ поддерживать рубль. У ЦБ останутся возможность операций с юанем, но считаю, что этого недостаточно. Также наш нефтяной и металлургический сектор будет поддерживать стоимость рубля при текущих ценах на сырье, но такие цены не вечны и с учётом отключения основных банков от SWIFT, на валютном рынке будет невероятная волатильность. Сперва будет краткосрочный шок (отсутствие возможностей операций с экспортом/импортом), потом долгосрочный шок (нормализация сырьевого рынка и проблемы операций ЦБ с валютой), которые в долгосроке приведут к сильной девальвации рубля. Поэтому не обольщайтесь, если увидите, что в краткосроке рубль укрепляется.

12). Нефть/газ/металлы — будет ли супер рост. Конечно многое будет зависеть от политики, но в случае нормализации ситуации в мире совместно с ужесточение ДКП, организованной возможностью продавать сырье Россией и отменой эмбарго Ирана, цены на сырье вряд ли будут долгосрочно расти. Опять же, если ситуация будет ухудшаться, то получим второй сырьевой супер цикл в подарок.

13). СП-2 и его влияние. СП-2 не влияет на цены на газ в Европе, забудьте вы эту сказку. Пока не будет введён СП-2, коррекции спроса/предложения не произойдёт, цена на сырьевом рынке зависит только от спроса и предложения в моменте и не иначе. Если СП-2 так и не реализуют, то хуже, чем сейчас в Европе не будет. Если введут, то будет только лучше и цены будут падать. Денежный поток Газпрома может увеличиться на ~5-15% при реализации и без изменений при не реализации.

14). Санкции в отношении России повлияют на денежные потоки практически всех российских компаний (даже если у них в структуре выручки нет доли экспорта, то все равно денежные потоки упадут, так как компании сегмента будут забирать доли рынка в условиях ограниченных мировых возможностей), поэтому те целевые цены, которые устанавливали аналитики, я, вы — должны быть пересмотрены с учётом текущих реалий. Будем оценивать влияние, корректировать справедливую стоимость и принимать решение по каждой компании отдельно.

15). Будет ли новое дно в России. Я предлагаю, что будет. Давление в ближайший месяц будет невероятно сильным, если все не закончится очень быстро (например, до понедельника, что нереально я думаю). НЕ СТОИТ ЗАХОДИТЬ В РОССИЙСКИЙ РЫНОК НА ВСЮ КОТЛЕТУ, если вы точечно выбираете компании, распределите покупки на 3-6-12 месяцев, тогда у вас не возникнет проблем с перспективами своих позиций в 2023-2025 гг. на Россию не стоит в текущей ситуации выделять основную долю своего портфеля. Рассчитывайте на то, что в худшем случае Мосбиржа может упасть ещё в 2 раза.