Forwarded from СМАРТЛАБ
Как меньше заплатить налогов с инвестиций
Автор: Mike My Day
1. Зафиксировать убыточные позиции перед новым годом, чтобы уменьшить прибыль, с которой нужно заплатить 13% налог (у бояр 15%).
2. После продажи убыточной позиции ее сразу же можно купить, если вы не хотите расставаться с активом. У нас законодательство только в зачаточном уровне и за это не накажут, а в США такую сделку могут признать ничтожной, так как понятно, что вы таким образом занижаете налогооблагаемую базу, и с ваc налоги возьмут по полной.
3. Если инвестиции в долларах, то нужно учитывать курсовую разницу. Если у вас убыток по акции, к примеру, -15% с начала 2020 года, то ее, конечно, закрывать не стоит. Я напомню, что курс доллара в январе 20 был 61 рубль (🥺), а это значит, что доллар вырос на 20+%. Поэтому в рублях такая сделка будет прибыльна и нет смысла ее фиксировать.
4. Ну и общее правило: если держать акцию 3 года, то можно не платить налог с прибыли. Это действует только для российских брокеров, так как налоговая на практике не признает это правило, если сделки были у иностранного брокера.
5. Пример:
Вы купили 2 акции/etf по 100 рублей каждая.
Первая выросла на +100%.
100 -> 200 р и вы ее в середине года продали.
Вторая упала на -50%, но вы пока ее не продаете, отрастет.
100 -> 50 р.
Общее состояние счета:
200 -> 250 р.
Общий итог для налоговой, которая судит только по закрытым позициям:
100 -> 200 р = 100 р прибыли.
За 100 рублей прибыли вы заплатите 13% = 13 р.
Но, если зафиксируете убыток по второй акции (-50 р.) до нового года (и заново ее откупите, если нужно), то заплатите налоги не со 100 рублей прибыли, а уже с 50.
То есть налог будет не 13, а 6.5.
Сэкономленные же 6.5 можно так же инвестировать куда-нибудь👌
https://smart-lab.ru/blog/750362.php
Автор: Mike My Day
1. Зафиксировать убыточные позиции перед новым годом, чтобы уменьшить прибыль, с которой нужно заплатить 13% налог (у бояр 15%).
2. После продажи убыточной позиции ее сразу же можно купить, если вы не хотите расставаться с активом. У нас законодательство только в зачаточном уровне и за это не накажут, а в США такую сделку могут признать ничтожной, так как понятно, что вы таким образом занижаете налогооблагаемую базу, и с ваc налоги возьмут по полной.
3. Если инвестиции в долларах, то нужно учитывать курсовую разницу. Если у вас убыток по акции, к примеру, -15% с начала 2020 года, то ее, конечно, закрывать не стоит. Я напомню, что курс доллара в январе 20 был 61 рубль (🥺), а это значит, что доллар вырос на 20+%. Поэтому в рублях такая сделка будет прибыльна и нет смысла ее фиксировать.
4. Ну и общее правило: если держать акцию 3 года, то можно не платить налог с прибыли. Это действует только для российских брокеров, так как налоговая на практике не признает это правило, если сделки были у иностранного брокера.
5. Пример:
Вы купили 2 акции/etf по 100 рублей каждая.
Первая выросла на +100%.
100 -> 200 р и вы ее в середине года продали.
Вторая упала на -50%, но вы пока ее не продаете, отрастет.
100 -> 50 р.
Общее состояние счета:
200 -> 250 р.
Общий итог для налоговой, которая судит только по закрытым позициям:
100 -> 200 р = 100 р прибыли.
За 100 рублей прибыли вы заплатите 13% = 13 р.
Но, если зафиксируете убыток по второй акции (-50 р.) до нового года (и заново ее откупите, если нужно), то заплатите налоги не со 100 рублей прибыли, а уже с 50.
То есть налог будет не 13, а 6.5.
Сэкономленные же 6.5 можно так же инвестировать куда-нибудь👌
https://smart-lab.ru/blog/750362.php
Итоги 2021 года.
Год получился неплохой. Я чуть-чуть проиграл бенчмарку – индексу Московской биржи. Индекс продемонстрировал доходность без учета дивидендов 15,15% годовых. Мои портфели стратегии «распределение активов» показали чистую доходность после уплаты НДФЛ 15,054% годовых. При этом вклад дивидендов и купонов 4,5% годовых из этих 15,054%, почти треть.
Согласен, использования в качестве бенчмарка индекса без дивидендов несколько корявое, но так сложилось исторически, стратегии уже 9 лет. И у меня есть два аргумента не пересматривать методику оценки.
Во-первых, накопленная доходность индекса с реинвестированными дивидендами – это «сферический конь в вакууме», мы все - живые люди, в реальной жизни то и дело приходиться выдергивать из портфелей доход, кому-то надо учиться, кому-то лечиться и т.д. Соответственно, приходиться платить налоги. Кроме того, кто-то может получить страховку или премию и разом удвоить портфель свежим взносом. Всякое бывает.
Во-вторых, реальным людям чаще всего рано или поздно становится плевать на бенчмарк, их больше волнует глубина просадок портфеля во время экономических кризисов и геополитических потрясений, и абсолютный размер того, что потратить на жизнь без ущерба для портфеля.
За 9 лет среднеарифметическая доходность стратегии «распределение активов» составила 14,96% годовых в рублях (год назад была 14,95, поэтому можно сказать, что стратегия демонстрирует статистически достоверные результаты).
Но, конечно, нужно учитывать неодинаковость и неравномерность реальных инвестиций клиентов. Для этого следует вместо «средне-арифметической доходности» использовать «доходность на средне-инвестированный капитал». За 4 года, как я начал вести эту статистику, доходность на средне-инвестированный капитал составил 15,53% годовых чистыми. Как видите, 14,96% за 9 лет не сильно отличается от 15,53% за 4 года. Видимо, это - мой «потолок», как управляющего активами.
Есть еще одна проблема, вытекающая из отношений с людьми, чьими портфелями я управляю. С одной стороны, разброс реальных доходностей по всем 5 портфелям составил:
15,02 (не пополнялся и деньги не изымались, поэтому портфель близок к эталону)
14,36 (пополнялся, но деньги валяются не инвестированными из-за юридических проволочек клиента)
14,94 (не пополнялся, но деньги изымались)
16,2 (пополнялся, вся сумма инвестирована, деньги не изымались)
14,75 (пополнялся, вся сумма инвестирована, деньги не изымались).
Но в 5м портфеле нет бумаги KBWY, этот биржевой фонд демонстрирует симпатичную доходность в долларах США с ежемесячными выплатами. Так как бумага лежит на брокерском счету у западного брокера, я делаю переоценку раз в год, и сейчас оказывается, что в непополнявшихся портфелях ее стало больше 30%, а в пополнявшихся 23-23%. Такой разброс неизбежно вызовет разброс доходностей. А как же стандарты GIPS?
Дальнейший разговор строится так.
Я: - у меня тут стандарты управления, нужно продать часть бумаг KBWY, уменьшить долю, чистая доходность 9,5% годовых в долларах при ежемесячных выплатах…
Клиент: - Ты что ох...л? (непечатно)
Я: - Но тогда доля иностранных активов превышает 50% портфеля, и смысл вести статистику доходности в рублях пропадает…
Клиент: - Значит, считай в долларах.
Вот и поговорили. Добро пожаловать в реальную жизнь! «Ушел плакать». И что делать с долями эталонного портфеля, о которых я вам регулярно рассказываю?
Год получился неплохой. Я чуть-чуть проиграл бенчмарку – индексу Московской биржи. Индекс продемонстрировал доходность без учета дивидендов 15,15% годовых. Мои портфели стратегии «распределение активов» показали чистую доходность после уплаты НДФЛ 15,054% годовых. При этом вклад дивидендов и купонов 4,5% годовых из этих 15,054%, почти треть.
Согласен, использования в качестве бенчмарка индекса без дивидендов несколько корявое, но так сложилось исторически, стратегии уже 9 лет. И у меня есть два аргумента не пересматривать методику оценки.
Во-первых, накопленная доходность индекса с реинвестированными дивидендами – это «сферический конь в вакууме», мы все - живые люди, в реальной жизни то и дело приходиться выдергивать из портфелей доход, кому-то надо учиться, кому-то лечиться и т.д. Соответственно, приходиться платить налоги. Кроме того, кто-то может получить страховку или премию и разом удвоить портфель свежим взносом. Всякое бывает.
Во-вторых, реальным людям чаще всего рано или поздно становится плевать на бенчмарк, их больше волнует глубина просадок портфеля во время экономических кризисов и геополитических потрясений, и абсолютный размер того, что потратить на жизнь без ущерба для портфеля.
За 9 лет среднеарифметическая доходность стратегии «распределение активов» составила 14,96% годовых в рублях (год назад была 14,95, поэтому можно сказать, что стратегия демонстрирует статистически достоверные результаты).
Но, конечно, нужно учитывать неодинаковость и неравномерность реальных инвестиций клиентов. Для этого следует вместо «средне-арифметической доходности» использовать «доходность на средне-инвестированный капитал». За 4 года, как я начал вести эту статистику, доходность на средне-инвестированный капитал составил 15,53% годовых чистыми. Как видите, 14,96% за 9 лет не сильно отличается от 15,53% за 4 года. Видимо, это - мой «потолок», как управляющего активами.
Есть еще одна проблема, вытекающая из отношений с людьми, чьими портфелями я управляю. С одной стороны, разброс реальных доходностей по всем 5 портфелям составил:
15,02 (не пополнялся и деньги не изымались, поэтому портфель близок к эталону)
14,36 (пополнялся, но деньги валяются не инвестированными из-за юридических проволочек клиента)
14,94 (не пополнялся, но деньги изымались)
16,2 (пополнялся, вся сумма инвестирована, деньги не изымались)
14,75 (пополнялся, вся сумма инвестирована, деньги не изымались).
Но в 5м портфеле нет бумаги KBWY, этот биржевой фонд демонстрирует симпатичную доходность в долларах США с ежемесячными выплатами. Так как бумага лежит на брокерском счету у западного брокера, я делаю переоценку раз в год, и сейчас оказывается, что в непополнявшихся портфелях ее стало больше 30%, а в пополнявшихся 23-23%. Такой разброс неизбежно вызовет разброс доходностей. А как же стандарты GIPS?
Дальнейший разговор строится так.
Я: - у меня тут стандарты управления, нужно продать часть бумаг KBWY, уменьшить долю, чистая доходность 9,5% годовых в долларах при ежемесячных выплатах…
Клиент: - Ты что ох...л? (непечатно)
Я: - Но тогда доля иностранных активов превышает 50% портфеля, и смысл вести статистику доходности в рублях пропадает…
Клиент: - Значит, считай в долларах.
Вот и поговорили. Добро пожаловать в реальную жизнь! «Ушел плакать». И что делать с долями эталонного портфеля, о которых я вам регулярно рассказываю?
Итоги 2021 для «питерского портфеля», составленного из иностранных акций.
За 15 месяцев существования «питерского портфеля» доходность на среднеинвестированный капитал составила 23,01% годовых чистыми.
Так как перед самым новым годом зафиксировал убыток по Алибаба, то налоговая оптимизация сработала, портфель «не попал» на НДФЛ.
Но теперь, когда появились свободные деньги, возник вопрос: а надо ли покупать назад Алибабу?
Oracle, Netflix, Adobe – хорошие бумаги, прилично понизившиеся. Может, стоит нарастить долю их? Думаю. Когда приму решение, выложу состав портфеля.
Мне понравилось новогоднее ралли пары AT&T и Discovery, неужели рынок оценивает предстоящий в 2022 году обмен активами позитивно?
Рынок напуган грядущим ужесточением денежной политики ФРС (в конце концов сколько можно накачивать рынки пустыми деньгами?). Поэтому очень интересно, как «питерский портфель» поведет себя во время «большой коррекции» 2022 года? Кавычки я поставил, иронизируя. Рынки могут не упасть, потому что многие реальные бизнесы – бенефициары высокой инфляции и сумеют защитить интересы акционеров. Под ударом окажутся закредитованные и убыточные компании, для которых вырастет стоимость заимствований, поэтому следует сделать аудит своего иностранного портфеля и избавиться от них.
Напоминаю, что мои изыскания с «питерским портфелем» имеют слишком мало статистики (в отличии от 9-летней стратегии «распределения активов» на Московской бирже). Я учусь вместе с вами, поэтому призываю осторожно относится к моим размышлениям, и не воспринимать их как инвестиционные рекомендации. Например, остро стоит вопрос, по каким критериям осуществлять ребалансировку? Думаю.
За 15 месяцев существования «питерского портфеля» доходность на среднеинвестированный капитал составила 23,01% годовых чистыми.
Так как перед самым новым годом зафиксировал убыток по Алибаба, то налоговая оптимизация сработала, портфель «не попал» на НДФЛ.
Но теперь, когда появились свободные деньги, возник вопрос: а надо ли покупать назад Алибабу?
Oracle, Netflix, Adobe – хорошие бумаги, прилично понизившиеся. Может, стоит нарастить долю их? Думаю. Когда приму решение, выложу состав портфеля.
Мне понравилось новогоднее ралли пары AT&T и Discovery, неужели рынок оценивает предстоящий в 2022 году обмен активами позитивно?
Рынок напуган грядущим ужесточением денежной политики ФРС (в конце концов сколько можно накачивать рынки пустыми деньгами?). Поэтому очень интересно, как «питерский портфель» поведет себя во время «большой коррекции» 2022 года? Кавычки я поставил, иронизируя. Рынки могут не упасть, потому что многие реальные бизнесы – бенефициары высокой инфляции и сумеют защитить интересы акционеров. Под ударом окажутся закредитованные и убыточные компании, для которых вырастет стоимость заимствований, поэтому следует сделать аудит своего иностранного портфеля и избавиться от них.
Напоминаю, что мои изыскания с «питерским портфелем» имеют слишком мало статистики (в отличии от 9-летней стратегии «распределения активов» на Московской бирже). Я учусь вместе с вами, поэтому призываю осторожно относится к моим размышлениям, и не воспринимать их как инвестиционные рекомендации. Например, остро стоит вопрос, по каким критериям осуществлять ребалансировку? Думаю.
Инвестиционный план на 2022 год.
После отказа клиентов уменьшать долю иностранных акций (в частности, биржевого фонда KBWY) в портфелях, я предлагаю Вашему вниманию структуру стратегии «распределения активов» по состоянию на сейчас - 10 января 2022 года.
Я старался не делать никаких операций, а сохранить или почти сохранить существующие доли русских акций.
Итак.
55% - Иностранные акции
4% - биржевые фонды, из которых
2% - FXGD (я решил, что доли Полюса достаточно для экспозиции на золото)
2% - FXCN (я решил, что доли Алибаба и Байду достаточно для экспозиции на рынок Китая)
Итого нерублевые активы – 59%. (Понятно, что портфели будут страдать в случае укрепления рубля, но воля клиента – закон).
6% - русские облигации
35% - русские акции
Данная структура означает готовность к падению индекса Московской биржи на 20% от нынешнего уровня. То есть при падении на каждые 10% доля облигаций будет уменьшаться на 3%, а доля акций увеличиваться на 3%.
То есть торговый план на 2022 год таков:
На 3300 Московской биржи у нас будет 38% акций и 3% облигаций.
На 3000 Московской биржи – 41% акций и 0% облигаций.
При более глубоком падении, буду избавляться от биржевых фондов и наращивать долю русских акций за счет них.
На 2700 индекса Московской биржи – 45% акций, 0% облигаций, 0% биржевых фондов.
Ниже 2500 начну таки закрывать позиции по американским акциям, но будем надеяться, что войны не будет, и мой торговый план останется нереализованным.
В случае начала войны на Украине буду ждать «дно» и формировать позиции во время «ретеста» минимумов.
В случае ралли русского рынка акций, я не планирую уменьшать долю акций до уровня 4700 по индексу Московской биржи. Но до таких цен надо дожить.
Пока же моей ежедневной работой станет отслеживание долей внутри портфеля. Это предполагает докупать подешевевшие бумаги при отклонении реальной доли от эталонной на 10% и продавать подорожавшие при росте доли на 10%. Например, доля бумаги в эталонном портфеле – 2%, но она подешевела, и доля упала 1,8%, тогда я докупаю ее, чтобы восстановить долю до эталонных 2%. Если наоборот, некая бумага подорожала и доля ее достигла 2,2%, лишние 0,2% продаю. Так работает стратегия «распределение активов», то есть никакого фанатичного трейдинга внутри дня. Нервы дороже.
35% доля русских акций включает в себя:
2,5% Газпром
2,25% Новатэк
2,5% Лукойл
2,25% Татнефть-преф
2,5% Сбер-преф
2% Московская биржа
2,5% Русагро
2,5% Фосагро
2,25% ММК
2,25% Полюс
2% Пятерочка
2% ВКонтакте
2% Яндекс
2,75% Нижнекамскнефтехим-префы
2,75% Юнипро
Две нижние позиции – квазиоблигации из-за высокой дивидендной доходности. Я буду уменьшать их доли, чтобы купить Алросу, в случае если добытчик алмазов понизится. Посмотрим.
Из каких бумаг состоит 55%- доля иностранных акций напишу завтра.
После отказа клиентов уменьшать долю иностранных акций (в частности, биржевого фонда KBWY) в портфелях, я предлагаю Вашему вниманию структуру стратегии «распределения активов» по состоянию на сейчас - 10 января 2022 года.
Я старался не делать никаких операций, а сохранить или почти сохранить существующие доли русских акций.
Итак.
55% - Иностранные акции
4% - биржевые фонды, из которых
2% - FXGD (я решил, что доли Полюса достаточно для экспозиции на золото)
2% - FXCN (я решил, что доли Алибаба и Байду достаточно для экспозиции на рынок Китая)
Итого нерублевые активы – 59%. (Понятно, что портфели будут страдать в случае укрепления рубля, но воля клиента – закон).
6% - русские облигации
35% - русские акции
Данная структура означает готовность к падению индекса Московской биржи на 20% от нынешнего уровня. То есть при падении на каждые 10% доля облигаций будет уменьшаться на 3%, а доля акций увеличиваться на 3%.
То есть торговый план на 2022 год таков:
На 3300 Московской биржи у нас будет 38% акций и 3% облигаций.
На 3000 Московской биржи – 41% акций и 0% облигаций.
При более глубоком падении, буду избавляться от биржевых фондов и наращивать долю русских акций за счет них.
На 2700 индекса Московской биржи – 45% акций, 0% облигаций, 0% биржевых фондов.
Ниже 2500 начну таки закрывать позиции по американским акциям, но будем надеяться, что войны не будет, и мой торговый план останется нереализованным.
В случае начала войны на Украине буду ждать «дно» и формировать позиции во время «ретеста» минимумов.
В случае ралли русского рынка акций, я не планирую уменьшать долю акций до уровня 4700 по индексу Московской биржи. Но до таких цен надо дожить.
Пока же моей ежедневной работой станет отслеживание долей внутри портфеля. Это предполагает докупать подешевевшие бумаги при отклонении реальной доли от эталонной на 10% и продавать подорожавшие при росте доли на 10%. Например, доля бумаги в эталонном портфеле – 2%, но она подешевела, и доля упала 1,8%, тогда я докупаю ее, чтобы восстановить долю до эталонных 2%. Если наоборот, некая бумага подорожала и доля ее достигла 2,2%, лишние 0,2% продаю. Так работает стратегия «распределение активов», то есть никакого фанатичного трейдинга внутри дня. Нервы дороже.
35% доля русских акций включает в себя:
2,5% Газпром
2,25% Новатэк
2,5% Лукойл
2,25% Татнефть-преф
2,5% Сбер-преф
2% Московская биржа
2,5% Русагро
2,5% Фосагро
2,25% ММК
2,25% Полюс
2% Пятерочка
2% ВКонтакте
2% Яндекс
2,75% Нижнекамскнефтехим-префы
2,75% Юнипро
Две нижние позиции – квазиоблигации из-за высокой дивидендной доходности. Я буду уменьшать их доли, чтобы купить Алросу, в случае если добытчик алмазов понизится. Посмотрим.
Из каких бумаг состоит 55%- доля иностранных акций напишу завтра.
Иностранные акции для стратегии распределение активов
То что, биржевой фонд KBWY попал в 4 из 5 портфелей стратегии «распределение активов» есть грамотно использованная историческая возможность, которую нам дал КОВИДный кризис весной 2020 года. Серьезное рассчитывать на то, что такие возможности будут случаться ежегодно, нельзя.
Поэтому предлагаю вашему вниманию, список бумаг, обращаемых на Санкт-Петербургской бирже.
55% портфеля "распределение активов" распределены следующим образом (если бумага куплена, ее доля указана в %, если находится в списке наблюдения, то помечена звездочкой)
Сектор IT:
6% Nvidia (NVDA)
6% Intel (INTC)
2.5% Adobe (ADBE)
1.5% salesforce.com (CRM)
1.5% Western digital (WDC)
2% Oracle (ORCL)
Сектор financials в портфеле отсутствует, но должны быть:
* JPMorgan Chase (JPM)
* Prudential (PRU)
Сектор heals care:
5,5% Pfizer (PFE)
3% AbbVie (ABBV)
Сектор Consumer Discretionary:
3% Toyota Motors (TM)
1.5% Walmart (WMT)
4% на двоих Alibaba (BABA) Baidu (BIDU)
Сектор Communication Services:
3% Netflix (NFLX)
3% Spotify (SPOT)
1% Discovery (DISCA)
* AT&T(T) или The Walt Disney (DIS)
Сектор industrials:
3% Lockheed martin (LMT)
1.5% Kratos Defence (KTOS)
1% Sturm,Ruger (RGR) можно чуть больше, если понизится
Сектор Consumer Staples:
3% The Kraft Heinz (KHC)
* должен быть еще Tyson Food(TSN)
Сектор utilites:
3% Xcel (XEL)
* как вариант WEC.
То что, биржевой фонд KBWY попал в 4 из 5 портфелей стратегии «распределение активов» есть грамотно использованная историческая возможность, которую нам дал КОВИДный кризис весной 2020 года. Серьезное рассчитывать на то, что такие возможности будут случаться ежегодно, нельзя.
Поэтому предлагаю вашему вниманию, список бумаг, обращаемых на Санкт-Петербургской бирже.
55% портфеля "распределение активов" распределены следующим образом (если бумага куплена, ее доля указана в %, если находится в списке наблюдения, то помечена звездочкой)
Сектор IT:
6% Nvidia (NVDA)
6% Intel (INTC)
2.5% Adobe (ADBE)
1.5% salesforce.com (CRM)
1.5% Western digital (WDC)
2% Oracle (ORCL)
Сектор financials в портфеле отсутствует, но должны быть:
* JPMorgan Chase (JPM)
* Prudential (PRU)
Сектор heals care:
5,5% Pfizer (PFE)
3% AbbVie (ABBV)
Сектор Consumer Discretionary:
3% Toyota Motors (TM)
1.5% Walmart (WMT)
4% на двоих Alibaba (BABA) Baidu (BIDU)
Сектор Communication Services:
3% Netflix (NFLX)
3% Spotify (SPOT)
1% Discovery (DISCA)
* AT&T(T) или The Walt Disney (DIS)
Сектор industrials:
3% Lockheed martin (LMT)
1.5% Kratos Defence (KTOS)
1% Sturm,Ruger (RGR) можно чуть больше, если понизится
Сектор Consumer Staples:
3% The Kraft Heinz (KHC)
* должен быть еще Tyson Food(TSN)
Сектор utilites:
3% Xcel (XEL)
* как вариант WEC.
Forwarded from Лига Джентльменов
🇺🇸 США — страна, которая сегодня все чаще сталкивается с проблемами собственной инженерной мысли. Единственное, что дает им превосходство, которым они так долго наслаждались — это господство над другими. Если Соединённые Штаты отступят, это будет не только победой России, но также будет означать, что Вашингтон подверг сомнению своё лидерство. Убегать из Афганистана было достаточно тяжело, но если еще и проиграть России, то США как сверхдержаве придет конец. Идея о том, что США или НАТО сдвинутся «на один дюйм к западу», совершенно немыслима с западной точки зрения.
Если саммит Россия-НАТО что-то и показал, так это то, что путь дипломатии закончился. Тот факт, что ни по одному ключевому пункту не было достигнуто никакого прогресса, действительно доказывает, что обе стороны достигли конца пути и что любые дальнейшие переговоры — пустая болтовня.
Возможно, снова возникнут новые побуждения к возобновлению Минских соглашений, однако, несмотря на всю пользу, которую они имели в прошлом, это снова было бы пустой тратой времени для заинтересованных сторон.
@TheLeagueOfGentlemen
Если саммит Россия-НАТО что-то и показал, так это то, что путь дипломатии закончился. Тот факт, что ни по одному ключевому пункту не было достигнуто никакого прогресса, действительно доказывает, что обе стороны достигли конца пути и что любые дальнейшие переговоры — пустая болтовня.
Возможно, снова возникнут новые побуждения к возобновлению Минских соглашений, однако, несмотря на всю пользу, которую они имели в прошлом, это снова было бы пустой тратой времени для заинтересованных сторон.
@TheLeagueOfGentlemen
Доходность в наши дни становится дефицитом, и ее труднее найти, учитывая растущую инфляцию. С доходностью 10-летних американских гособлигаций около 1,7% большинство инвесторов в эти бумаги фактически теряют деньги в реальном выражении. Это побудило многих инвесторов заглянуть дальше в поисках доходности.
Где инвесторы ищут доходность?
Это чаще всего:
* фонды банковских кредитов,
* фонды облигаций развивающихся рынков,
* фонды высокодоходных облигаций
* фонды облигаций разных секторов.
В среднем эти фонды сейчас время демонстрируют доходность около 3,0% или более, по сравнению с примерно 1,3% для фондов облигаций в среднем.
Доходность большинства фондов облигаций в значительной степени определяется изменениями процентных ставок. Наоборот, большинство высокодоходных фондов облигаций менее чувствительны к процентным ставкам, отчасти потому, что эмитенты таких облигаций выигрывают от улучшения экономических условий, когда ставки растут. В результате облигации, чувствительные к кредитам (за исключением развивающихся рынков), держались лучше, чем облигации более высокого качества, поскольку процентные ставки выросли в 2021 году.
Но высокодоходные облигации подвержены другим рискам.
Фонды банковского займа, например, инвестируют в обеспеченные кредиты, выданные компаниями ниже инвестиционного уровня. Эти кредиты имеют плавающие процентные ставки, которые обычно пересматриваются каждые 30-90 дней. Однако банковские кредиты подвержены значительному кредитному риску.
Фонды облигаций развивающихся рынков инвестируют в облигации, выпущенных странами, с не очень развитым рынком капитала. Задолженность развивающихся рынков по своей сути более рискованна, чем задолженность развитых экономик, из-за более высокого уровня политической и экономической нестабильности. Этот риск периодически выходит на первый план в виде более высокой инфляции, более слабого экономического роста или увеличения дефицита текущего счета.
Фонды высокодоходных облигаций инвестируют в облигации, выпущенные компаниями с кредитными рейтингами ниже инвестиционного уровня. В отличие от банковских кредитов, эти облигации занимают более низкое место в структуре капитала и могут не быть обеспечены активами заемщика в случае дефолта, что делает их еще более подверженными специфическому для компании риску.
Наконец, многосекторные фонды облигаций стремятся получать доход, диверсифицируя свои активы между несколькими секторами с фиксированным доходом, включая государственные облигации, корпорации, международные облигации (включая развивающиеся рынки) и высокодоходный долг. Поскольку они обычно держат не менее трети своих активов в облигациях без рейтинга или ниже инвестиционного уровня, они также могут быть подвержены значительному кредитному риску.
Хотя конкретные факторы риска варьируются в зависимости от типа фонда, общая черта заключается в том, что эти высокодоходные категории на самом деле не действуют как облигации.
Фактически, каждая из четырех категорий высокодоходных облигаций имеет гораздо более тесную связь с акциями, чем облигации.
В итоги высокодоходные облигации менее эффективны для диверсификации портфеля и снижения рисков.
Например, во время коррекции рынка в 2008 году, последовавшей за мировым финансовым кризисом, большинство из этих категорий облигаций, похожих на акции, понесли убытки в размере не менее 15%. Они держались лучше, чем акции (которые упали в среднем примерно на 37%), но понесли гораздо более серьезные потери, чем фонды облигаций инвестиционного уровня, которые упали всего на 5%. Фонды банковских кредитов и фонды высокодоходных облигаций особенно сильно пострадали из-за лежащего в их основе кредитного риска.
Новый медвежий рынок, вызванный коронавирусом, в начале 2020 года - еще один показательный пример. Высокодоходные облигации держались лучше, чем акции (которые потеряли около 34% своей стоимости с 19 февраля 2020 года по 23 марта 2020 года), но все равно потеряли в среднем не менее 14%.
Где инвесторы ищут доходность?
Это чаще всего:
* фонды банковских кредитов,
* фонды облигаций развивающихся рынков,
* фонды высокодоходных облигаций
* фонды облигаций разных секторов.
В среднем эти фонды сейчас время демонстрируют доходность около 3,0% или более, по сравнению с примерно 1,3% для фондов облигаций в среднем.
Доходность большинства фондов облигаций в значительной степени определяется изменениями процентных ставок. Наоборот, большинство высокодоходных фондов облигаций менее чувствительны к процентным ставкам, отчасти потому, что эмитенты таких облигаций выигрывают от улучшения экономических условий, когда ставки растут. В результате облигации, чувствительные к кредитам (за исключением развивающихся рынков), держались лучше, чем облигации более высокого качества, поскольку процентные ставки выросли в 2021 году.
Но высокодоходные облигации подвержены другим рискам.
Фонды банковского займа, например, инвестируют в обеспеченные кредиты, выданные компаниями ниже инвестиционного уровня. Эти кредиты имеют плавающие процентные ставки, которые обычно пересматриваются каждые 30-90 дней. Однако банковские кредиты подвержены значительному кредитному риску.
Фонды облигаций развивающихся рынков инвестируют в облигации, выпущенных странами, с не очень развитым рынком капитала. Задолженность развивающихся рынков по своей сути более рискованна, чем задолженность развитых экономик, из-за более высокого уровня политической и экономической нестабильности. Этот риск периодически выходит на первый план в виде более высокой инфляции, более слабого экономического роста или увеличения дефицита текущего счета.
Фонды высокодоходных облигаций инвестируют в облигации, выпущенные компаниями с кредитными рейтингами ниже инвестиционного уровня. В отличие от банковских кредитов, эти облигации занимают более низкое место в структуре капитала и могут не быть обеспечены активами заемщика в случае дефолта, что делает их еще более подверженными специфическому для компании риску.
Наконец, многосекторные фонды облигаций стремятся получать доход, диверсифицируя свои активы между несколькими секторами с фиксированным доходом, включая государственные облигации, корпорации, международные облигации (включая развивающиеся рынки) и высокодоходный долг. Поскольку они обычно держат не менее трети своих активов в облигациях без рейтинга или ниже инвестиционного уровня, они также могут быть подвержены значительному кредитному риску.
Хотя конкретные факторы риска варьируются в зависимости от типа фонда, общая черта заключается в том, что эти высокодоходные категории на самом деле не действуют как облигации.
Фактически, каждая из четырех категорий высокодоходных облигаций имеет гораздо более тесную связь с акциями, чем облигации.
В итоги высокодоходные облигации менее эффективны для диверсификации портфеля и снижения рисков.
Например, во время коррекции рынка в 2008 году, последовавшей за мировым финансовым кризисом, большинство из этих категорий облигаций, похожих на акции, понесли убытки в размере не менее 15%. Они держались лучше, чем акции (которые упали в среднем примерно на 37%), но понесли гораздо более серьезные потери, чем фонды облигаций инвестиционного уровня, которые упали всего на 5%. Фонды банковских кредитов и фонды высокодоходных облигаций особенно сильно пострадали из-за лежащего в их основе кредитного риска.
Новый медвежий рынок, вызванный коронавирусом, в начале 2020 года - еще один показательный пример. Высокодоходные облигации держались лучше, чем акции (которые потеряли около 34% своей стоимости с 19 февраля 2020 года по 23 марта 2020 года), но все равно потеряли в среднем не менее 14%.
Инвесторы, которые купили эти фонды в надежде, что они будут выполнять традиционную роль с фиксированным доходом в качестве буфера на случай рыночных спадов, вероятно, были сильно разочарованы.
Поэтому инвесторам, которые все еще хотят добавить в свои портфели фонды облигаций с более высокой доходностью, придется тщательно подумать о том, как их включить. С точки зрения распределения активов, один из вариантов состоит в том, чтобы рассматривать эти фонды как заменители акционерного капитала, а не как часть традиционного распределения с фиксированным доходом.
Поэтому инвесторам, которые все еще хотят добавить в свои портфели фонды облигаций с более высокой доходностью, придется тщательно подумать о том, как их включить. С точки зрения распределения активов, один из вариантов состоит в том, чтобы рассматривать эти фонды как заменители акционерного капитала, а не как часть традиционного распределения с фиксированным доходом.
На прошлой неделе, я уменьшил долю префовНКНХ до 1%, Юнипро до 2,5, и купил на 2% Алросу, как и писал 10 января
Оценка падения русских акций.
Удивительное дело. Я подписан на множество каналов, и бывают дни, когда не успеваю все прочесть. Иногда просто листаю. Некоторые авторы изображают из себя новостные агентства не ниже Блумберга или Рейтер. А сейчас рыночные аналитики поскучнели и стараются высказываться пореже. Но рынки падают, мои подписчики стали задавать вопросы. Потому выскажу несколько мыслей.
10 января я опубликовал план торговли на 2022 год, согласно которому увеличение доли русских акций произойдет в районе 3300 пунктов по индексу Московской биржи. Сейчас 3410. «Сижу на руках» и ничего не делаю.
При этом снижение цен довольно плавное, без «гэпов», в «стаканах» «голубых фишек» видна борьба условных «нерезидентов» с условными «физиками». И я понимаю покупателей. Ведь 90% времени инвесторы наблюдают ралли на рынках акций, неинвестированные деньги «жгут карманы», а покупать вдогонку дорого – жалко денег! И вот, наконец, падение. Пользуйтесь! Ведь нефть и доллар на максимумах.
Пока западные «якобы СМИ» пытаются угадать намерения В.Путина, и уже сбились со счету, сочиняя планы «агрессии против Украины», почему никто не рассматривает ситуацию «а если войны не будет?»
Самым гуманным сценарием будет со стороны России завтра признать ЛНР и ДНР, послезавтра насытить народные республики современной ПВО, РЭБ и средствами контрбатарейной борьбы, и через два дня на линии соприкосновения наступит тишина, как в прочих «горячих точках». Россия получит очередную порцию санкций, к которым все уже привыкли, и которые не на что не влияют. Западные «партнеры» «сохранят лицо». И крови не будет. И кем почувствуют себя те, кто сейчас избавляется от высококачественных российских бумаг и выходит в кэш?
Да, Россия при таком повороте событий не решит ни одной геополитической задачи, насыщение территории Украины войсками НАТО продолжится. Но давайте признаем, что «Минские соглашения-2015» стали стратегическим поражением России и мятежного Донбасса. Почему 2022 год станет для России удачнее, чем 2015? Кто-то видит причины?
Рассуждать о боеготовности российской армии до начала операции «по принуждению к миру» Украины бессмысленно. Боевые действия не начались, планы сторон скрыты «туманом войны». Опыта ведения масштабного наступления на целом ТВД российская армия не имеет. Кто знает, что будет? Давайте дисциплинированно инвестировать и готовиться к любому повороту событий.
Удивительное дело. Я подписан на множество каналов, и бывают дни, когда не успеваю все прочесть. Иногда просто листаю. Некоторые авторы изображают из себя новостные агентства не ниже Блумберга или Рейтер. А сейчас рыночные аналитики поскучнели и стараются высказываться пореже. Но рынки падают, мои подписчики стали задавать вопросы. Потому выскажу несколько мыслей.
10 января я опубликовал план торговли на 2022 год, согласно которому увеличение доли русских акций произойдет в районе 3300 пунктов по индексу Московской биржи. Сейчас 3410. «Сижу на руках» и ничего не делаю.
При этом снижение цен довольно плавное, без «гэпов», в «стаканах» «голубых фишек» видна борьба условных «нерезидентов» с условными «физиками». И я понимаю покупателей. Ведь 90% времени инвесторы наблюдают ралли на рынках акций, неинвестированные деньги «жгут карманы», а покупать вдогонку дорого – жалко денег! И вот, наконец, падение. Пользуйтесь! Ведь нефть и доллар на максимумах.
Пока западные «якобы СМИ» пытаются угадать намерения В.Путина, и уже сбились со счету, сочиняя планы «агрессии против Украины», почему никто не рассматривает ситуацию «а если войны не будет?»
Самым гуманным сценарием будет со стороны России завтра признать ЛНР и ДНР, послезавтра насытить народные республики современной ПВО, РЭБ и средствами контрбатарейной борьбы, и через два дня на линии соприкосновения наступит тишина, как в прочих «горячих точках». Россия получит очередную порцию санкций, к которым все уже привыкли, и которые не на что не влияют. Западные «партнеры» «сохранят лицо». И крови не будет. И кем почувствуют себя те, кто сейчас избавляется от высококачественных российских бумаг и выходит в кэш?
Да, Россия при таком повороте событий не решит ни одной геополитической задачи, насыщение территории Украины войсками НАТО продолжится. Но давайте признаем, что «Минские соглашения-2015» стали стратегическим поражением России и мятежного Донбасса. Почему 2022 год станет для России удачнее, чем 2015? Кто-то видит причины?
Рассуждать о боеготовности российской армии до начала операции «по принуждению к миру» Украины бессмысленно. Боевые действия не начались, планы сторон скрыты «туманом войны». Опыта ведения масштабного наступления на целом ТВД российская армия не имеет. Кто знает, что будет? Давайте дисциплинированно инвестировать и готовиться к любому повороту событий.
Итак, биржа закрыла дневную сессию на 3331. Каким будут портфели стратегии «распределения активов» на 3300?
Доля облигаций – 3%.
Доля российских акций – 38%, а именно:
3% Газпром (300 рублей за штуку прекрасная цена)
2,25% Новатэк
2,75% Лукойл (хочу по 6000)
2,5% Татнефть-преф (хочу по 425)
3% Сбер-преф (хочу по 220)
2,25% Московская биржа (хочу по 130)
2,75% Русагро
2,75% Фосагро (хочу ниже 5500)
2,75% Юнипро (хочу ниже 2,5)
2,5% Алроса (хочу по 109,5)
2,5% Полюс (хочу по 11100)
2,5% ММК (ниже 60 – хорошая цена)
2,25% Пятерочка (хочу ниже 1700)
2,25% Яндекс (ниже 3800 – хорошая цена)
2% ВКонтакте
0% - Нижнекамскнефтехим
Нижнекамскнефтехим – хорошая бумага до сделки СИБУР-ТАИФ, сейчас на рынке полно вариантов получше.
Вконтакте решил не добавлять. График цены навевает на нехорошие мысли:
- или некий стратегический инвестор покидает компанию, сбрасывая ее акции, не глядя на цену,
- или кто-то очень крупный, имея доступ к репо, играет на понижение ВКонтакте опять же со стратегическими целями. И военные риски к краху хорошей акции не имеют никакого отношения.
Так как мы не знаем, что на самом деле там происходит, стоит быть осторожнее. 2% доли достаточно.
Список долей не окончательный. Еще подумаю. Некоторые бумаги, вроде Юнипро, Русагро, Фосагро просто не хотят падать.
Пока же российские войска аккумулируются на западе Белоруссии, возможен отсекающий удар с севера на юг с взятием под контроль польско-украинской границы. Похоже, западные пропагандисты о столь глубокой операции не подозревают.
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ТОРГОВОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Доля облигаций – 3%.
Доля российских акций – 38%, а именно:
3% Газпром (300 рублей за штуку прекрасная цена)
2,25% Новатэк
2,75% Лукойл (хочу по 6000)
2,5% Татнефть-преф (хочу по 425)
3% Сбер-преф (хочу по 220)
2,25% Московская биржа (хочу по 130)
2,75% Русагро
2,75% Фосагро (хочу ниже 5500)
2,75% Юнипро (хочу ниже 2,5)
2,5% Алроса (хочу по 109,5)
2,5% Полюс (хочу по 11100)
2,5% ММК (ниже 60 – хорошая цена)
2,25% Пятерочка (хочу ниже 1700)
2,25% Яндекс (ниже 3800 – хорошая цена)
2% ВКонтакте
0% - Нижнекамскнефтехим
Нижнекамскнефтехим – хорошая бумага до сделки СИБУР-ТАИФ, сейчас на рынке полно вариантов получше.
Вконтакте решил не добавлять. График цены навевает на нехорошие мысли:
- или некий стратегический инвестор покидает компанию, сбрасывая ее акции, не глядя на цену,
- или кто-то очень крупный, имея доступ к репо, играет на понижение ВКонтакте опять же со стратегическими целями. И военные риски к краху хорошей акции не имеют никакого отношения.
Так как мы не знаем, что на самом деле там происходит, стоит быть осторожнее. 2% доли достаточно.
Список долей не окончательный. Еще подумаю. Некоторые бумаги, вроде Юнипро, Русагро, Фосагро просто не хотят падать.
Пока же российские войска аккумулируются на западе Белоруссии, возможен отсекающий удар с севера на юг с взятием под контроль польско-украинской границы. Похоже, западные пропагандисты о столь глубокой операции не подозревают.
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ТОРГОВОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ
Интересно вернуться к моему посту от 29.11.2021, где я считал уровни коррекции в рамках пост-ковидного восходящего тренда. Все уровни оказались пробиты.
По "довоенной логике" следующий уровень по Фибоначчи такой:
4291-(1631×0,62)~3280.
Уход ниже будет означать окончательный слом многомесячного восходящего тренда русского фондового рынка.
Конечно, всерьёз брать в расчёт циферки теханализа не стоит. Но этот уровень близок к тем 3300 по индексу, где я собираюсь покупать акции
По "довоенной логике" следующий уровень по Фибоначчи такой:
4291-(1631×0,62)~3280.
Уход ниже будет означать окончательный слом многомесячного восходящего тренда русского фондового рынка.
Конечно, всерьёз брать в расчёт циферки теханализа не стоит. Но этот уровень близок к тем 3300 по индексу, где я собираюсь покупать акции
Новая структура портфеля «Распределение активов»
В ночь со вторника на среду, когда на "тонком рынке" индекс Московской биржи опускался ниже 3300, я нарастил долю русских акций с 35 до 38%.
Новая структура портфеля «распределение активов» такова
Русские облигации – 3%.
Русские акции – 38%. А именно:
3% Газпром
2,25% Новатэк
2,75% Лукойл
2,5% преф-Татнефть
3% преф-Сбер
2,25% Московская биржа
2,75% Русагро
2,75% Фосагро
2,75% Юнипро
2,5% Алроса
2,5% ММК
2.5% Полюс (не смог купить, хотел по 11100)
2,25% Пятерочка
2,25% Яндекс
2% Вконтакте
Теперь буду:
или «сидеть на руках» и ждать индекса на 4750,
или ждать уход под 3000 в случае обострения военных рисков, где наращивать долю акций до 42%.
Биржевые фонды – 4%
2% золото FXGD
2% Китай FXCN
Иностранные акции – 55%. А именно (привожу структуру портфеля без KBWY)
Сектор развлечений
3% Нетфликс - NFLX
3% Спотифай - SPOT
1% Дискавери - DISCA
Сектор IT
6% Интел - INTC
6% НВидеа - NVDA
2,5% Адобе - ADBE
2% Оракл - ORCL
1,5% СРМ - CRM
1,5% Вестерндиджитал - WDC
Сектор торговля и ТНП
3% КрафтХайнц - KHC
3% Тойота - TM
3% Байду (Китай) - BIDU
1,5% Волмарт - WMT
Сектор здравоохранения, медицина, фармацевтика
5,5% Пфайзер - PFE
3% Аббви - ABBV
Сектор финансы
1% Джейпиморган - JPM
Сектор энергетика
3% Ксел - XEL
Сектор промышленность
3% Локхидмартин - LMT
1,5% Кратосдефенс - KTOS
1% Штурм и Ругер - RGR
В ночь со вторника на среду, когда на "тонком рынке" индекс Московской биржи опускался ниже 3300, я нарастил долю русских акций с 35 до 38%.
Новая структура портфеля «распределение активов» такова
Русские облигации – 3%.
Русские акции – 38%. А именно:
3% Газпром
2,25% Новатэк
2,75% Лукойл
2,5% преф-Татнефть
3% преф-Сбер
2,25% Московская биржа
2,75% Русагро
2,75% Фосагро
2,75% Юнипро
2,5% Алроса
2,5% ММК
2.5% Полюс (не смог купить, хотел по 11100)
2,25% Пятерочка
2,25% Яндекс
2% Вконтакте
Теперь буду:
или «сидеть на руках» и ждать индекса на 4750,
или ждать уход под 3000 в случае обострения военных рисков, где наращивать долю акций до 42%.
Биржевые фонды – 4%
2% золото FXGD
2% Китай FXCN
Иностранные акции – 55%. А именно (привожу структуру портфеля без KBWY)
Сектор развлечений
3% Нетфликс - NFLX
3% Спотифай - SPOT
1% Дискавери - DISCA
Сектор IT
6% Интел - INTC
6% НВидеа - NVDA
2,5% Адобе - ADBE
2% Оракл - ORCL
1,5% СРМ - CRM
1,5% Вестерндиджитал - WDC
Сектор торговля и ТНП
3% КрафтХайнц - KHC
3% Тойота - TM
3% Байду (Китай) - BIDU
1,5% Волмарт - WMT
Сектор здравоохранения, медицина, фармацевтика
5,5% Пфайзер - PFE
3% Аббви - ABBV
Сектор финансы
1% Джейпиморган - JPM
Сектор энергетика
3% Ксел - XEL
Сектор промышленность
3% Локхидмартин - LMT
1,5% Кратосдефенс - KTOS
1% Штурм и Ругер - RGR
Разборчивость при инвестировании в Китай может окупиться. Вторая по величине экономика мира очень популярна среди инвесторов.
Китайский фондовый рынок развивается. В последние годы он все сильнее открывается внешнему миру. Включение акций класса А, котирующихся на материковой части Китая, в основные индексы, является наиболее ярким примером открытия китайского рынка капитала. Китайский фондовый рынок также стал более динамичным. Некоторые из крупнейших мировых технологических компаний, таких как Tencent (TCEHY) и Alibaba (BABA), называют Китай своим домом. А в 2019 году Шанхайская фондовая биржа STAR Market была создана как китайский эквивалент Nasdaq: центр для привлечения акционерного капитала наиболее инновационными компаниями Китая.
Но как бы многое ни изменилось в Китае, многое остается прежним. Китайское правительство продолжает осуществлять контроль над экономической деятельностью, о чем свидетельствуют его недавние усилия по прекращению деятельности коммерческих частных репетиторов. Зависимость страны от долга для стимулирования ее роста снова оказалась в центре внимания, поскольку застройщик Evergrande Group приблизился к потенциальному дефолту. Итак, в то время как возможностей предостаточно, так же как и рисков - больших.
Инвесторы не могут игнорировать Китай, но они должны быть разборчивы при инвестировании туда. Они могут просто решить, что риски того не стоят, или что лучше быть более избирательными - инвестировать в более узкий сегмент рынка или сотрудничать с активным фондом.
С 1993 по 2020 год валовой внутренний продукт Китая рос более чем на 9% в год. Несомненно, такой рост привел к невероятной прибыли для инвесторов в китайские акции, не так ли? Неправильно. За тот же период индекс MSCI China вырос всего на 2,71% в годовом исчислении. Доходность китайских акций была такой же или даже более разочаровывающей по сравнению с другими крупными рынками. В течение этого 27-летнего периода индекс MSCI США составлял 10,37% в годовом исчислении, индекс развивающихся рынков MSCI - 7,95%, а индекс MSCI EAFE - 6,65%.
Давно известно, что связь между экономическим ростом и доходностью фондового рынка в лучшем случае слаба и может быть даже отрицательной. Во-первых, это зависит от точки входа и момента покупки. Во-вторых, согласно профессору финансов Джеем Риттером, "страна может быстро расти, применяя больше капитала и рабочей силы, без того, чтобы владельцы капитала получали более высокую прибыль". Многие инвесторы в китайские акции уже усвоили правоту этого тезиса.
Инвестировать в китайские акции сложно. Существуют A-акции, B-акции, H-акции, Красные фишки, P-фишки и некоторые ADR, котирующиеся в США, все из которых могут быть членами множества различных критериев. Разобраться среди непросто.
Характерен пример мая 2015 года, когда разница между доходностью Xtrackers Harvest CSI 300 China A ETF (ASHR) за 12 месяцев и доходностью SPDR S&P China ETF (GXC) составила 95 процентных пунктов.
ASHR отслеживает индекс CSI 300, который состоит из акций China A-акций. GXC опирается на индекс BMI S &P China, который инвестирует во весь алфавитный набор китайских классов акций. В 2015 году вызванный долгами всплеск скупки акций, вызванный розничными инвесторами в материковом Китае, поднял ASHR, ориентированный на акции, до уровня, значительно превышающего его более диверсифицированные аналоги, которые еще не включали эти акции. Этот эпизод является ярким примером того, как важно знать, что значит инвестировать в "Китай".
Несмотря на то, что Китай занимает большое место в наших умах, его доля в портфелях большинства инвесторов все еще довольно мала, несмотря на его рост.
В октябре 2011 года китайские бумаги составляли чуть более 17% индекса развивающихся рынков MSCI. В конце сентября 2021 года этот показатель вырос почти до 34%. Доля китайских акций в мировом индексе MSCI All Country выросла до 4,1% с 2,2% за тот же период времени. Их доля в портфеле акций/облигаций, взвешенном по рыночной капитализации 60/40, увеличилась с 1,3% до 2,4%.
Китайский фондовый рынок развивается. В последние годы он все сильнее открывается внешнему миру. Включение акций класса А, котирующихся на материковой части Китая, в основные индексы, является наиболее ярким примером открытия китайского рынка капитала. Китайский фондовый рынок также стал более динамичным. Некоторые из крупнейших мировых технологических компаний, таких как Tencent (TCEHY) и Alibaba (BABA), называют Китай своим домом. А в 2019 году Шанхайская фондовая биржа STAR Market была создана как китайский эквивалент Nasdaq: центр для привлечения акционерного капитала наиболее инновационными компаниями Китая.
Но как бы многое ни изменилось в Китае, многое остается прежним. Китайское правительство продолжает осуществлять контроль над экономической деятельностью, о чем свидетельствуют его недавние усилия по прекращению деятельности коммерческих частных репетиторов. Зависимость страны от долга для стимулирования ее роста снова оказалась в центре внимания, поскольку застройщик Evergrande Group приблизился к потенциальному дефолту. Итак, в то время как возможностей предостаточно, так же как и рисков - больших.
Инвесторы не могут игнорировать Китай, но они должны быть разборчивы при инвестировании туда. Они могут просто решить, что риски того не стоят, или что лучше быть более избирательными - инвестировать в более узкий сегмент рынка или сотрудничать с активным фондом.
С 1993 по 2020 год валовой внутренний продукт Китая рос более чем на 9% в год. Несомненно, такой рост привел к невероятной прибыли для инвесторов в китайские акции, не так ли? Неправильно. За тот же период индекс MSCI China вырос всего на 2,71% в годовом исчислении. Доходность китайских акций была такой же или даже более разочаровывающей по сравнению с другими крупными рынками. В течение этого 27-летнего периода индекс MSCI США составлял 10,37% в годовом исчислении, индекс развивающихся рынков MSCI - 7,95%, а индекс MSCI EAFE - 6,65%.
Давно известно, что связь между экономическим ростом и доходностью фондового рынка в лучшем случае слаба и может быть даже отрицательной. Во-первых, это зависит от точки входа и момента покупки. Во-вторых, согласно профессору финансов Джеем Риттером, "страна может быстро расти, применяя больше капитала и рабочей силы, без того, чтобы владельцы капитала получали более высокую прибыль". Многие инвесторы в китайские акции уже усвоили правоту этого тезиса.
Инвестировать в китайские акции сложно. Существуют A-акции, B-акции, H-акции, Красные фишки, P-фишки и некоторые ADR, котирующиеся в США, все из которых могут быть членами множества различных критериев. Разобраться среди непросто.
Характерен пример мая 2015 года, когда разница между доходностью Xtrackers Harvest CSI 300 China A ETF (ASHR) за 12 месяцев и доходностью SPDR S&P China ETF (GXC) составила 95 процентных пунктов.
ASHR отслеживает индекс CSI 300, который состоит из акций China A-акций. GXC опирается на индекс BMI S &P China, который инвестирует во весь алфавитный набор китайских классов акций. В 2015 году вызванный долгами всплеск скупки акций, вызванный розничными инвесторами в материковом Китае, поднял ASHR, ориентированный на акции, до уровня, значительно превышающего его более диверсифицированные аналоги, которые еще не включали эти акции. Этот эпизод является ярким примером того, как важно знать, что значит инвестировать в "Китай".
Несмотря на то, что Китай занимает большое место в наших умах, его доля в портфелях большинства инвесторов все еще довольно мала, несмотря на его рост.
В октябре 2011 года китайские бумаги составляли чуть более 17% индекса развивающихся рынков MSCI. В конце сентября 2021 года этот показатель вырос почти до 34%. Доля китайских акций в мировом индексе MSCI All Country выросла до 4,1% с 2,2% за тот же период времени. Их доля в портфеле акций/облигаций, взвешенном по рыночной капитализации 60/40, увеличилась с 1,3% до 2,4%.
Таким образом, в контексте диверсифицированного портфеля акции, которые называют вторую по величине экономику мира домом, играют определенную роль. Это будет важно помнить в следующий раз, когда рынки материковой части страны рухнут, как это произошло после того, как китайские розничные инвесторы побежали к выходу в 2015 году.
Приходится доверяться тем, кто в Китае разбирается. Три четверти активно управляемых диверсифицированных китайских фондовых фондов, доступных китайским инвесторам, сумели выжить и превзойти средний результат пассивных фондов за предыдущее десятилетие. Для рынка США это – невероятная цифра.
Вот несколько активных фондов, на которые следует обратить внимание:
Matthews China (MCHFX),
AMG Veritas China (MMCFX)
Matthews China Dividend's (MCDFX)
Приходится доверяться тем, кто в Китае разбирается. Три четверти активно управляемых диверсифицированных китайских фондовых фондов, доступных китайским инвесторам, сумели выжить и превзойти средний результат пассивных фондов за предыдущее десятилетие. Для рынка США это – невероятная цифра.
Вот несколько активных фондов, на которые следует обратить внимание:
Matthews China (MCHFX),
AMG Veritas China (MMCFX)
Matthews China Dividend's (MCDFX)
Индекс Московской биржи успешно протестировал минимумы прошлой недели, и я докупил недостающие позиции. Правда, вместо Полиса по 11000, решил докупить Новатэк ниже 1500 за акцию. Соответственно в структуре портфеля "распределение активов" доля Новатэка 2,5%, доля Полиса 2,25%, в сообщении от 20.01 было наоборот.
Следующая остановка по индексу Московской биржи- 3000.
Если будет война, то уйдёт без остановки резко ниже.
Ждём.
В Америке продолжается коррекция на ожиданиях ужесточения политики ФРС.
Я скептически относился к ценам акций FAANG (кроме Netflix у меня ничего не было), но сейчас можно покупать AMZN, если чей-то портфель выдержит акцию стоимостью под 3 тысячи долларов
Следующая остановка по индексу Московской биржи- 3000.
Если будет война, то уйдёт без остановки резко ниже.
Ждём.
В Америке продолжается коррекция на ожиданиях ужесточения политики ФРС.
Я скептически относился к ценам акций FAANG (кроме Netflix у меня ничего не было), но сейчас можно покупать AMZN, если чей-то портфель выдержит акцию стоимостью под 3 тысячи долларов
Читаю новости о том, что завтра Великобритания введёт против России санкции за несостоявшееся вторжение на Украину, и радуюсь.
Министр иностранных дел UK уже прославилась фразой о том, что история Украины знает много примеров отраженных нашествий "от монголов до татар".
Сейчас объектом санкций станут британские активы русских олигархов.
Это все - иллюстрация вопиющей некомпетентности англосаксов, их дипломатов и спецслужб. Неужели они настолько ничего не знают о современной России? Неужели они не понимают, что над ними смеются?
Да, 8 лет назад американцы заставили украинских олигархов скинуться и поддержать майдан. Поэтому антиолигархические лозунги после успешного переворота исчезли из политической повестки.
И что, украинский опыт станет успешным шаблоном и сработает в России? Обиженные англичанами олигархи выступят против президента? Кто-то серьёзно в это верит?
Мы привыкли, что политику в отношении России в Америке формулируют вчерашние адвокаты, не читавшие ничего, кроме "Великой шахматной доски" Бжезинского.
Но в Англии смешнее. В Америке пока не догадались наказать Россию за неявку на выдуманную пропагандистами войну.
Я все думаю, откуда корни такой некомпетентности? Вроде ж неглупые люди англосаксы.
И вглядываясь в историю, вижу такое объяснение.
Среди политиков на Западе больше нет фигур уровня обоих Рузвельтов, Черчиля или де Голя. Уже полвека никто из них не может сформулировать собственную идею, написать книгу или хотя бы статью. Президенты со времен Кеннеди превратились в шоуменов, а выборы - в шоу. Все равно, кто президент, лишь бы был фотогиеничен и уверен на публике. Отсюда династии Бушей, Клинтонов и сенаторов.
Везде на Западе "свита играет короля", истеблишмент гордится этим феноменом, называет это "системой сдержек и противовесов", уберегающих страны запада от политических крайностей. Отсюда ненависть "вашингтонского болота" к "выскочке" Трампу, который позволяет себе самостоятельные суждения и политические жесты, не согласованные с "системой". Поэтому у Трампа ничего не получилось. Из-за саботажа исполнителей.
Западные элиты - догматики, в их головах не укладывается, что где-то в мире может быть иначе. Вот уже двадцать лет они пытаются санкциями нащупать "свиту, которая играет" Путина. Они не верят, что наш Президент способен сам формулировать идеи и сам принимать ответственные решения. Они не допускают мысли, что "крымская весна" была импровизацией. В их "системе" импровизации наказуемы.
Все-таки в интересное время живём. Смотрим дальше
Министр иностранных дел UK уже прославилась фразой о том, что история Украины знает много примеров отраженных нашествий "от монголов до татар".
Сейчас объектом санкций станут британские активы русских олигархов.
Это все - иллюстрация вопиющей некомпетентности англосаксов, их дипломатов и спецслужб. Неужели они настолько ничего не знают о современной России? Неужели они не понимают, что над ними смеются?
Да, 8 лет назад американцы заставили украинских олигархов скинуться и поддержать майдан. Поэтому антиолигархические лозунги после успешного переворота исчезли из политической повестки.
И что, украинский опыт станет успешным шаблоном и сработает в России? Обиженные англичанами олигархи выступят против президента? Кто-то серьёзно в это верит?
Мы привыкли, что политику в отношении России в Америке формулируют вчерашние адвокаты, не читавшие ничего, кроме "Великой шахматной доски" Бжезинского.
Но в Англии смешнее. В Америке пока не догадались наказать Россию за неявку на выдуманную пропагандистами войну.
Я все думаю, откуда корни такой некомпетентности? Вроде ж неглупые люди англосаксы.
И вглядываясь в историю, вижу такое объяснение.
Среди политиков на Западе больше нет фигур уровня обоих Рузвельтов, Черчиля или де Голя. Уже полвека никто из них не может сформулировать собственную идею, написать книгу или хотя бы статью. Президенты со времен Кеннеди превратились в шоуменов, а выборы - в шоу. Все равно, кто президент, лишь бы был фотогиеничен и уверен на публике. Отсюда династии Бушей, Клинтонов и сенаторов.
Везде на Западе "свита играет короля", истеблишмент гордится этим феноменом, называет это "системой сдержек и противовесов", уберегающих страны запада от политических крайностей. Отсюда ненависть "вашингтонского болота" к "выскочке" Трампу, который позволяет себе самостоятельные суждения и политические жесты, не согласованные с "системой". Поэтому у Трампа ничего не получилось. Из-за саботажа исполнителей.
Западные элиты - догматики, в их головах не укладывается, что где-то в мире может быть иначе. Вот уже двадцать лет они пытаются санкциями нащупать "свиту, которая играет" Путина. Они не верят, что наш Президент способен сам формулировать идеи и сам принимать ответственные решения. Они не допускают мысли, что "крымская весна" была импровизацией. В их "системе" импровизации наказуемы.
Все-таки в интересное время живём. Смотрим дальше