🇷🇺Рубль провел очередной день под сильнейшим давлением без видимых на это причин и закончил день чуть выше отметки 13.70. Очевидно, что это не просто стечение фундаментальных факторов (которые, безусловно, тоже есть), но и также большой интерес на покупку, стоящий за этим движением. С учетом закрытости рынка в текущее время, можно только предполагать природу этого интереса. Из открытых данных можно предположить, что интерес может быть вызван частичной конверсией после недавнего крупного рублевого привлечения российской нефтяной компанией (хотя, у них есть и огромные рублевые погашения в ближайшее время), а также подготовкой к крупному погашению замещенных еврооблигаций со стороны крупнейшей локальной газовой компании в начале следующей недели. В любом случае, пока этот интерес не закончится, рубль может находиться под давлением, после чего, возможно, мы увидим заметную коррекцию.

В фокусе внимания будут экономические данные в США в 16:30 мск.

🇷🇺После относительно оптимистичной прошлой торговой недели, главной новостью стало разрешений США вчера поздно вечером (пока неофициально объявленое) наносить удары по территории России американскими ракетами Atacms и последующие аналогичные разрешения франции и англии, естественно, проводящие полностью независимую политику. Это решение является серьезным шагом эскалации, очередным опасным прощупыванием красных линий РФ. Вероятно, что после данного решения ракеты все-таки будут применены в ближайшее время, а вот ответ может быть немного запоздалым, так как я не исключаю, что Москва будет хотеть дождаться новую администрацию для возможного урегулирования всего конфликта.

В любом случае, очевидно, что идет торг за переговорные позиции и ставки подняты до предела. Главное, чтобы с этим торгом ситуация не вышла бы из под хоть какого-то контроля. До появления новых деталей, это окажет негативное влияние на рубль и рынок акций, который только начал поднимать голову. В фокусе внимания сегодня будут новости и реакции вокруг вчерашнего решения, начавшийся саммит G20. Думаю, что пара usdrub сегодня преодолеет отметку 100.

🇷🇺Несмотря на то, что Белый Дом и президент Байден воздержались от официального подтверждения разрешения на использования американских ракет по территории России, все признаки говорят о том, что решение действительно принято. Рубль, хоть и провел весь вчерашний день флиртуя с отметкой 100, так и не смог уверенно преодолеть ее и в целом выглядел очень стойко перед такими новыми вводными. Не уверен, что эта стойкость будет долгой, так как валютные ставки за последние несколько дней вернулись к уровню рублевых, нефть все еще находится на низком (недалеко от $70) уровне, геополитические риски явно выросли, а в ближайшие дни ожидается погашение достаточно крупного выпуска замещающих облигаций. Тем не менее, приближающийся налоговый день не даст рублю ослабляться бесконтрольно.

В фокусе внимания сегодня будут новые геополитические заголовки, продолжающийся саммит G20, встреча министров иностранных дел стран ЕС по Украине, а также потребинфляция в ЕС (13:00 мск). Ожидаю рубль в диапазоне 99-101 в паре с долларом, 13.70-13.85 в паре с юанем.

🇷🇺Украине понадобились всего одни сутки после одобрения использования американских ракет по территории России, чтобы им воспользоваться и это совпало с тысячным «юбиленым» днем СВО. Путин, вместо ответа и комментариев, подписал новую ядерную доктрину, существенно снижающий порог применения данного оружия. И хоть этот документ не является обязывающим к действиям, даже при наличии необходимых условий, это, вероятно, последнее предупреждение странам запада и нато о том, что Москва готова к дальнейшей эскалации в любом виде. Рынки отреагировали негативно на данные события, но нельзя сказать, что катастрофически обвалились. Вероятно, большинство участников рынка предполагают, что это просто повышение градуса, для занятия более выгодных переговорных позиций…напомню, что ровно такие же мысли были у рынка в январе 2022. Ситуация развивается непредсказуемо и легко может выйти из под контроля.

Я не думаю, что в текущих условиях у рубля много поводов для оптимизма, хоть рынок и хочет смотреть на все через розовые очки. Абстрагируясь от геополитической обстановки, нефть находится вблизи нижней границы текущего года, ставки на юани снова сравнялись с рублевыми на локальном рынке, на этой неделе ожидается крупное погашение замещающих облигаций, что может спровоцировать дополнительный спрос на валюту. В фокусе внимания сегодня будут данные о проминфляции в Германии (10:00 мск), недельная инфляция в РФ (19:00 мск), аукцион Минфина, недельные запасы нефти (18:30 мск). Ожидаю доллар в диапазоне 99.50-101.50, юань - 13.75-14.00

🇷🇺Геополитика продолжает стоять во главе информационной повестки. Так, Украина второй раз за два дня нарушила «самые последние» красные линии Москвы, обстреляв «исконные» территории РФ сначала американскими ракетами Atacms, а вчера - Storm Shadow. Ожидаемых вчера весь день «ударов возмездия» так и не последовало, а у Москвы, похоже, остается все меньше инструментов неядерного ответа, которых может и не хватить до прихода в белый дом Трампа. На этом фоне российский фондовый рынок находится практически в свободном падении, а рубль сохраняет последние силы, чтобы выглядеть стойко, пусть и немного выше 100. Завтра ожидается погашение крупного выпуска замещающих валютных облигаций, поэтому, вероятно, сегодня могут быть повышенные интересы и волатильность в рубле.

Данные по инфляции вчера показали существенное недельное ускорение, что практически не оставляет ЦБ выбора на следующем заседании. Это значит, что давление на фондовом и долговом рынке может продолжиться, а рубль давно перестал реагировать на высокую ставку…тем более что локальная ставка юаней сейчас равняется ключевой ставке в рублей. Ожидаю продолжения умеренного давления на рубль в диапазоне 100-101.50 для доллара и 13.75-13.95 для юаня.

🇷🇺Вчера вооруженные силы РФ ударили по территории Украины новым видом ракет Орешник в неядерной модификации, о чем президент Путин сообщил в неанонсируемом заранее обращении к нации. Это стало ответом на недавнее решение снять ограничения и непосредственно удары по территории РФ западными ракетами и, пожалуй, является самым серьезным сигналом к готовности эскалации и последним предупреждением НАТО. Также в вечернем обращении Путин подчеркнул, что Россия считает себя вправе наносить удары по объектом НАТО в случае продолжения вовлеченности, что также стало новым сигналом. И хотя в моменте ситуация получила разрядку, сложно назвать геополитическую ситуацию спокойной и предсказуемой. В ближайшее время стоит ждать реакции запада на все выше сказанное, а пока, похоже, многие воспринимают это все игрой и блефом…напрасно, как сказал Путин.

Помимо геополитических событий, вчера вечером американцы продолжили использовать и экономические рычаги - введя напоследок санкции против Газпромбанка (а также около 50 других финансовых институтов). Это банк, который европейские покупатели газа использовали для оплаты, а также, вероятно, крупнейший банк, которым пользовались российские экспортеры. И хотя финансовая система сейчас фактически работает в двух контурах - внешнем и внутреннем, это решение может ограничить нормальный приток валюты на российский рынок, что явно не будет положительным фактором для рубля. Не исключая любых резких и эмоциональных движений курса в ближайшее время, я думаю, что в среднесрочной перспективе надо привыкать, что трехзначный курс рубля становится новой нормой.

🇷🇺Рубль не смог противостоять геополитической обстановке и в пятницу ослаб сильнее минимумов октября 2023 до уровня 13.20 (выше 14 по юаню), где и закончил день. К сожалению, на сложную обстановку наложились еще и санкции против Газпромбанка, который многие экспортеры использовали как главный расчетный банк. Это значит, что на какое-то время приток иностранной валюты в страну может существенно замедлится, а значит - может возникнуть дефицит, который приведет к дальнейшему росту цен.

На этой неделе (в четверг) ожидается единый налоговый день, когда экспортеры должны продавать валюту, готовясь к выплатам. Однако, этот период может оказаться менее ощутимым в этом месяце, так как валюта будет оставаться на внешнем контуре. Не в поддержку рубля будут выступать и месячные аукционы РЕПО с ЦБ (объемом 500 млрд руб), которые регулятор запускает сегодня на еженедельной основе. Я думаю, что уровень 100 станет сильной поддержкой для рубля на ближайшее время, как минимум до разрешения геополитических проблем. Сегодня ожидаю диапазон 102.50-105 в паре с долларом и 14.00-14.20 в паре с юанем.

🇷🇺Состояние рубля на вчерашних торгах напоминало скорее свободное падение, чем какую-то осознанную торговлю. Безусловно, санкции на Газпробанк в моменте повлияли на приток валюты в страну, тем не менее не совсем понятен такой ажиотаж на покупку валюты на локальном рынке, которая по факту является лишь красивой цифрой в банковском приложении, но не средством платежа за рубежом, так как исходящие переводы стали не менее затруднительными, чем входящие. При этом, ставки по юаням на московской бирже впервые за последние несколько месяцев приблизились к 0, что говорит о том, что ситуация с валютной ликвидностью здесь более чем стабильна. Сложная геополитическая обстановка в мире, с «экстренным» заседанием совета украина-нато сегодня, будет в центре внимания и продолжит оказывать негативное влияние на курс, однако, я не ожидаю резкой девальвации в ближайшее время. В фокусе внимания также будут минутки с прошлого заседания ФРС (22:00 мск), еженедельные запасы нефти API.

ТЕКУЩИЙ КУРС РУБЛЯ БЛАГОПРИЯТЕН ДЛЯ ЭКСПОРТЕРОВ, ЭТОТ ФАКТОР ВАЖНЕЕ, ЧЕМ УРОВЕНЬ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ — СИЛУАНОВ — ИФ

🇷🇺Происходящее на рынке движение курса напоминает скорее свободное падение рубля, нежели движение в связи с объективными факторами. И хотя позиция финансовых властей, которую вчера озвучил Силуанов, является абсолютно терпимой к данному ослаблению, я уверен, что монетарные власти эта ситуация не может не беспокоить, хотя бы с точки зрения ускорения инфляции, с которой они так усердно борются. Проблема в том, что сейчас остается не так много инструментов, которые можно использовать для тушения этого пожара. Возможный возврат требования об обязательной продаже валютной выручки сейчас не решит ситуацию из-за инфраструктурных проблем, как и возможное экстренное повышение ключевой ставки, которая уже давно стала иметь очень опосредованное воздействие на курс. А вот относительно дешевый и действенный вариант - приостановить зеркалирование операций (покупку валюты) Минфина на открытый рынок. Этот вариант ЦБ не единожды использовал для стабилизации ситуации. Я думаю, что высока вероятность увидеть подобное объявление в самое ближайшее время. А пока даже налоговые выплаты, которые будут завтра, рынок полностью игнорирует.

Хоть движение выглядит уже чрезмерно резким, тренд установился на ослабление рубля. Завтрашние налоги могут немного скорректировать курс, однако для перелома тренда нужны новые триггеры. Ожидаю курс в диапазоне 14.40-15.00. В фокусе будут данные о ВВП США (16:30 мск), еженедельный аукцион минфина, а также данные о недельной инфляции в РФ (19:00 мск).

🇷🇺Вчерашние торги превратились в настоящий обвал рубля, который терял по 1 рублю каждые 30-60 минут и вернулся на панические уровни марта 2022. В связи с этой ситуацией, ЦБ пришлось прервать долгое молчание и игру в «у нас свободно плавающий курс» и объявить о прекращении покупки валюты для МинФина по бюджетному правилу до конца года, что являлось самым простым и дешевым способом хоть как-то повлиять на рынок. Параллельно начались вербальные интервенции от чиновников разного уровня. К сожалению, кроме подобных интервенций, сейчас остается мало реально действенных способов остановить падение. ЦБ в своем комментарии указал, что решение приостановить покупку (теперь регулятор будет продавать валюту на 8.4 млрд руб в день, вместо 4.2 как это было) «должно снизить волатильность курса», и в этом он абсолютно прав - волатильность, действительно, должна снизиться, а вот направление движения эта сумма вряд ли сможет изменить. Перелом тренда может произойти, когда экспорт наладит новый канал поставки валюты в страну, после того как единственно нормально работающий канал «подбили в последнем морском бою». И этот процесс может занять до нескольких недель.

В фокусе внимания локального рынка сегодня останется геополитика, а глобальные рынки возьмут паузу на празднование Дня Благодарения в США. После небольшой стабилизации ожидаю продолжения давления на рубль.

СИТУАЦИЯ С КУРСОМ РУБЛЯ В ЦЕЛОМ ПОД КОНТРОЛЕМ И ОСНОВАНИЙ ДЛЯ ПАНИКИ ТОЧНО НЕТ — ПУТИН — ТАСС

🇷🇺После сильного шторма накануне, вчера рубль наслаждался полнейшим штилем в диапазоне 3 юневых копеек бОльшую часть дня. Правда, стоить отметить, что этот штиль (не укрепление) рублю помогли обеспечить сразу несколько факторов - и экстренные действия ЦБ, и налоговый день, и выходной в америке, и даже успокоительные комментарии президента Путина из Астаны. Главная проблема ослабления рубля - инфраструктурные проблемы с возвратом валютной выручки обратно в Россию пока, к сожалению, не решена, а значит пока преждевременно говорить о переломе тренда. Более того, сегодняшний день является последним рабочим днем месяца, когда традиционно вырастает спрос на валюту, еще и пятницей - возможная эскалация конфликта на украине в выходные будет сдерживать спрос на любые рисковые активы. Хоть в целом картина для рубля выглядит не так ужасающе, отсутствие нормальных поступлений валюты еще могут приводить к повышенной волатильности. Особенно в такие дни как сегодня. В фокусе внимания сегодня будут данные по инфляции из ЕС, а также пресс-конференция ЦБ РФ по обзору финансовой стабильности в 15:00 мск.

🇷🇺Валютный рынок продолжает приходить в себя после обвала в середине прошлой недели. В пятницу вечером, на крайне неликвидном рынке, получилось отвоевать еще часть позиций. Решение ЦБ отложить покупки валюты по бюджетному правилу до конца этого года, массовые вербальные интервенции со всех уровней (включая президента), а также отсутствие дальнейшей экономической и военной эскалации продолжают оказывать благотворное воздействие на курс, однако, главная проблема - налаживание новых каналов возврата валютной выручки обратно в Россию, остается нерешенной, что создает препятствия для безоблачного укрепления рубля. Начало нового месяца, когда традиционно поддержка со стороны экспортеров существенно ослабевает, будет также играть не в пользу рубля.

В фокусе внимания сегодня будут данные PMI по РФ (9:00 мск), ЕС (12:00 мск), США (18:00 мск). Ожидаю диапазон 105-109 в паре с долларом, 14.25-14.75 в паре с юанем.

🇷🇺Рубль провел вчерашний день, консолидируясь на немного отвоеванных позициях. Ситуацию с поступлением валюты в страну, после введения санкций, разрешить пока не получается, поэтому рынок остается очень тонким, а волатильность увеличилась в несколько раз. Чувствуется, что даже небольшие интересы в правую сторону сразу создают серьезное движение, так как постоянным продавцом валюты, фактически, остается только ЦБ. На этом фоне помощник президента США Салливан ночью заявил, что после серьезных экономических санкций, которые были введены совсем недавно, уходящая администрация готовится ввести «еще больше санкций» перед сложением полномочий. Я думаю, что это очень серьезный аргумент в пользу того, чтобы рублю еще раз протестировать недавние уровни по доллару и юаню, а в это же время, у ЦБ практически не остается инструментов для быстрого реагирования на ослабление рубля.

В фокусе внимания сегодня остается геополитика и ожидание новых санкций. Ожидаю продолжения давления на рубль в сторону 15.00 в паре с юанем.

🇷🇺На вялом и безыдейном рынке, курс валюты весь день вчера дрейфовал ниже (с 14.60 до 14.40), где и закончил день. Хотя проблема с нормальным поступлением экспортной выручки так и остается нерешенной, похоже, что покупка валюты на локальном рынке тоже сошла на нет, после сильного ажиотажа на прошлой неделе. Получается, что единственным реальным потоком на данный момент может оставаться ежедневная продажа со стороны ЦБ, которая так вяло и толкает курс ниже. Ситуация может поменяться резко и неожиданно в случае обострения санкций или геополитической обстановки.

Сегодня день на локальном рынке обещает быть тихим, так как следующие два дня проходит экономический форум «Россия зовет», на котором ожидается выступление президента Путина. Помимо этого в фокусе будут данные PMI по РФ (9:00 мск), ЕС (12:00 мск), США (18:00 мск), данные ADP в США (16:15 мск).

🇷🇺На падающих объемах, рубль попытался предпринять вчера очередную попытку укрепления, однако, во второй половине дня растерял все позиции и закончил день без изменений. Главным экономическим событием вчерашнего дня стал экономический форум ВТБ и выступление на нем президента Путина, на котором он много комментировал экономику и, в частности, потребовал от ЦБ бороться с инфляцией не ключевой ставкой, а ростом предложения товаров и услуг, не допустив структурных перегибов и работать в этом в тесной координации с правительством. Задача, прямо сказать, не самая очевидная и простая, тем более что на этом фоне недельная инфляция вчера показала существенный рост +0.5% (против 0.36% неделей ранее). Похоже, что при всем нежелании, у ЦБ просто не остается другого выбора, кроме как поднять ставку на следующем заседании. На эти данные уже отреагировал российский фондовый рынок, который закрылся на очередном рекордно низком за последнее время уровне ниже 2500.

В фокусе внимания сегодня будет встреча ОПЕК+, где рынок ставит на откладывание начала увеличение добычи на 2 квартал 2025 года, так что возможны негативные сюрпризы. Рубль, вероятно, останется в диапазоне 103-107.

🇷🇺Курс иностранной валюты вчера не просто снижался по отношению к рублю, а валился со скоростью (более 4%), превышающей скорость обвала рубля на прошлой неделе. Если движения последней недели по 3-4% в день нельзя назвать угрозой финансовой стабильности, с которой борется ЦБ, то непонятно, что тогда вообще можно этим назвать.
Робкое начало движению дала статься в WSJ о возможным скорых переговорах между Украиной и Россией, однако, пока позиции, судя по появляющимся сообщениям, остаются крайне далекими. Затем, на увеличивающихся объемах, рубль начал ломать все новые уровни поддержки, провоцируя еще больше интересов. Днем вышла новость о договоренностях ОПЕК отложить начало восстановления добычи нефти «в период низкого зимнего спроса»…по моему мнению, ОПЕК уже загнали себя в ловушку, нефть на подобные решения перестала реагировать вовсе (а вчера даже немного снизилась), но рубль было уже не остановить. А вишенкой на торте стал вечерний указ Путина, который убирает монопольное право ГПБ на прием платежей за российский газ и вводит принцип зачета взаимных требований (фактически, бартер) как факт оплаты за газ. Рынок воспринял эту новость позитивно, однако, на мой взгляд, это сделает поступление валюты в страну еще более непрозрачным. А пока, даже без учета накопившихся проблем, с текущим уровнем цен на нефть и инфляцией, уровень курса смотрится не соответствующим обстановке. Ожидаю сегодня коррекции курса вверх, после слишком сильной коррекции вниз). В фокусе внимания глобальных рынков будут данные рынка труда в США в 16:30 мск.

🇷🇺Российский рубль продолжил феерично укрепление в пятницу и закончил неделю сильнее отметки 100 (после тестирования 115 в течение этой же недели). Таким образом волатильность в рубле течение всего одной недели составила более 30%, что точно нельзя назвать «финансовой стабильностью», а в случае продолжения такого родео, то не совсем понятно, как рубль можно использовать и как средство платежа. Очевидно, что одна из главных функций ЦБ - бороться с подобной волатильностью, только реальных средств остается все меньше.

Главным событием на выходных стало резкое и неожиданное падение режима Асада в Сирии. Все произошло настолько молниеносно, что сложно представить это как какую-то выверенную и хорошо продуманную комбинацию с учетом интересов России. Скорее всего, нас в очередной раз «обманули» и как результат РФ потеряли одного из ключевых союзников на Ближнем Востоке, где находилась единственная российская военно-морская база в средиземном море.

Рынок живет надеждами на скорое урегулирование украинского конфликта с приходом Трампа, поэтому любые негативные новости могут сильно поменять текущее настроение, в фокусе останется геополитика. Среднесрочно, с учетом текущих цен на нефть, введенных санкций и накопленной и ускоряющейся инфляции, курс должен двигаться выше.