🇷🇺Несмотря на майские праздники и относительно спокойную торговлю в это время, для рубля наступает очень важная неделя. Во-первых, уже в среду в 12:00 мск МинФин объявит новый уровень интервенций на май. Из-за резкого роста цен на нефть, в этот раз направление интервенций должно смениться на покупки, при этом размер этих покупок может быть существенным - до $200-300 млн в день. Во-вторых, уже с пятницы они приступят к фактическим операциям на открытом рынке, которые были приостановлены в марте и спешно возвращены при резком укреплении рубля. Это будет означать возвращение стабильного интереса на покупку валюты, а также плавное уменьшение (поглощение) юаневой ликвидности с рынка, что может спровоцировать рост ставок валютного фондирования через некоторое время. И в-третьих, из-за продолжающихся праздников в Китае в начале этой недели, поступление валютной выручки экспортерам будет ограниченно, что также является негативным фактором для рубля. Похоже, прямо сейчас начинают складываться условия для разворота тренда на укрепления рубля, длившегося больше года.

🇷🇺Вчерашний день получился достаточно тихим на российском рынке из-за ограниченной активности участников между майскими праздниками, а также из-за праздников в Китае (и ограниченного поступления валюты в страну в эти дни). Тем не менее, рубль уверенно преодолел отметку 11.00 в паре с юанем (75.00 в паре с долларом), где и торговался весь день. Главным событием этой недели для рубля станет объявление МинФином объема покупок валюты в мае, которое намечено на завтра на 12:00 мск. А сегодня, вероятно, рубль будет находиться под дальнейшим небольшим давлением в ожидании завтрашних новостей.

🇷🇺Итак сегодня в 12:00 мск МинФин объявит об уровне покупок на май. Эта сумма, как они обещали, будет включать отложенные операции за предыдущие два месяца приостановки операций, а финальная сумма на открытом рынке также будет включать операции ЦБ по зеркалированию трат из ФНБ (продажа валюты на сумму около 4 млрд руб в день). Дальше возможны несколько вариантов - если финальная сумма дневных операций после всех этих допущений будет меньше $50 млн в день, то рынок может краткосрочно воспринять это даже как позитивное событие и рубль на короткое время попытается укрепиться. Если сумма окажется около $50-100 млн в день, то, вероятно, это будет именно тот сценарий, который ждет рынок и моментальной реакции курса не последует. И наконец, если сумма превысит $100-150 млн в день, это будет воспринято как негативный сценарий для рубля, который устремится к новым высотам курса. В любом случае, с течением времени любая покупка валюты будет означать изъятие этой валюты с рынка и рост валютных процентных ставок, что может в среднесрочной перспективе стать намного более серьезной проблемой для рубля.

🇷🇺Минфин объявил вчера о возвращении на рынок с покупками валюты на сумму около $75 млн в день, а с учетом собственных операций ЦБ сумма ежедневных покупок на открытом рынке составит всего около $16 млн в день. Конечно, рынок ожидал более значительных интервенций и моментальная реакция рубля не заставила себя долго ждать - рубль укрепился снова ниже 11 фигуры в паре с юанем и 75 фигуры в паре с долларом.

Тем не менее, во-первых, уже с завтрашнего дня направление интервенций поменяется (напомню, что ЦБ не приостанавливал свои операции по зеркалированию трат из ФНБ на период остановки интервенций МинФина с марта). Во-вторых, озвученные объемы МинФина включают отложенные операции (продажи) за март и апрель (в марте объем продаж должен был составить около $200 млн в день, в апреле - около 0). Таким образом, при условии сохранения цен на нефть около текущих уровней, со следующего месяца объем покупок может возрасти кратно. И в-третьих, накопительный эффект от покупок будет влиять на валютные процентные ставки, что в среднесрочной перспективе также негативно для курса рубля.

Несмотря на краткосрочный позитив, которым рубль может наслаждаться еще несколько дней, в более широкой перспективе базовым сценарием остается ослабление рубля к концу этого года.

🇷🇺 С сегодняшнего дня ЦБ меняет направление операций: вместо продажи валюты примерно на $60 млн в день рынок увидит покупки около $16 млн.

Сумма небольшая, но важен сам разворот потока: из продавца валюты ЦБ фактически становится покупателем.

При сохранении текущих цен на нефть уже в следующем месяце объем покупок может заметно вырасти, а их накопительный эффект начнет постепенно изымать валютную ликвидность с рынка.

Дополнительный фактор — приближение Дня Победы: часть участников может предпочесть сократить риск перед длинными выходными.

Базовый сценарий на день: возврат к 75 за доллар и 11,00 за юань.

🇷🇺Рубль пока игнорирует возвращение ЦБ с покупками валюты.

В пятницу он продолжил укрепление, а отсутствие эскалации на длинных выходных и разговоры о возможных переговорах с ЕС добавили рынку новую порцию позитива. В результате на торгах выходного дня рубль прибавил еще около 1% и сейчас находится на самых сильных уровнях за последние три года — несмотря на все известные проблемы.
Но чем сильнее рубль укрепляется, тем выше вероятность новых инициатив со стороны Минфина или ЦБ.

К тому же при сохранении текущих цен на нефть уже со следующего месяца объем покупок валюты может вырасти кратно, а их накопительный эффект начнет отражаться в валютной ликвидности и ставках фондирования.

Краткосрочно позитив для рубля еще может сохраняться, но среднесрочно текущее укрепление выглядит все менее устойчивым.

🇷🇺Рубль продолжает консолидироваться около локальных максимумов, несмотря на достаточно противоречивый новостной фон.

С одной стороны, из США вновь звучат сигналы о возможном прогрессе в переговорах по украинскому конфликту, что рынок традиционно воспринимает как позитив для рубля. С другой — появляются локальные новости, об испытании новой ракеты Сармат, а Минэкономразвития продолжает ухудшать оценки по экономике, что уже выглядит менее совместимым с настолько сильным курсом рубля.

Вероятно, такая неопределенность сохранится вплоть до объявления июньских параметров валютных операций. При текущих ценах на нефть объем покупок валюты в следующем месяце может оказаться существенно выше текущего. Похоже, сценарий ослабления рубля сдвигается ближе ко второй половине года.

В фокусе сегодня: аукционы Минфина, данные по недельной инфляции и предстоящее совещание по экономике с участием Путина.

🇷🇺Рубль вплотную приблизился к отметке 10.80 в паре с юанем, однако с первого раза закрепиться ниже не удалось — день в итоге завершился практически без изменений.

Небольшой объем покупок валюты со стороны Минфина в этом месяце заметно снижает поддержку валютному рынку и усиливает риск дальнейшего укрепления рубля, что становится все менее комфортным для бюджета. Поэтому я не удивлюсь появлению новых инициатив со стороны властей уже в ближайшее время.

Пока же для рубля сохраняется ясный горизонт как минимум до объявления новых параметров валютных операций в следующем месяце (2 недели).

🇷🇺Рубль продолжает тестировать на прочность уровень 10.80 в паре с юанем.

Существенные покупки валюты на ближайшем горизонте пока отсутствуют: за первую неделю операций ЦБ приобрел менее $100 млн, что для рынка остается крайне небольшим объемом, поэтому попытки дальнейшего укрепления рубля в ближайшее время вполне могут продолжиться.

При этом после столь сильной недели рынок может попробовать скорректироваться уже сегодня, однако говорить о полноценной смене тренда пока преждевременно.

Вероятно, ключевыми точками станут либо объявление нового уровня интервенций в начале июня, либо возможные новые инициативы властей по сдерживанию чрезмерного укрепления рубля. И чем сильнее укрепляется рубль, тем выше вероятность внеплановых шагов со стороны правительства или регулятора.

🇷🇺Рубль продолжает укрепляться, несмотря на все попытки властей слегка охладить этот процесс. В пятницу курс завершил неделю около самых сильных уровней за последние 3 года — в районе 10.70 за юань и 73 за доллар.

Главной темой недели для глобальных рынков станет возможная эскалация вокруг Ирана, что уже поддерживает нефтяные котировки этим утром. При этом в субботу завершилось действие американского разрешения на покупку российской нефти, хотя на фоне роста цен нельзя исключать его продления в ближайшее время.

Подготовка к налоговому периоду продолжит поддерживать продажи валюты экспортерами, а покупки ЦБ пока слишком малы, чтобы изменить баланс рынка. Поэтому попытки дальнейшего укрепления рубля на этой неделе пока выглядят вполне вероятными. А реальная смена трейда возможна только в следующем месяце, когда МинФин выйдет на рынок с кратно возросшими покупками.

🇷🇺Рубль уже будто взял в привычку укрепляться примерно на 1% в день, продолжая ломать все новые уровни поддержки.

При этом текущие уровни выглядят все менее устойчивыми на фоне выходящих макроданных по экономике. Важно понимать, что нынешний курс — это не отражение силы экономики, а результат крайне редкого сочетания факторов: слабого импорта, высокой ставки, ограничений на движение капитала, отсутствия крупных покупок валюты и относительно стабильного экспорта на фоне роста цен на нефть.

Любое изменение хотя бы одного из этих факторов может привести к быстрой перестройке курса. И наиболее вероятным первым изменением сейчас выглядит резкий рост спроса на валюту со стороны Минфина уже со следующего месяца.

В фокусе внимания сегодня — предстоящая поездка Путина в Китай, а также очередное смягчение санкционного режима США в отношении российской нефти, хотя и с рядом ограничений.

🇷🇺Рекорд температуры был побит вчера не только в Москве, но и на валютном рынке. Рубль не выдержал накала страстей и перешел практически к вертикальному укреплению, прибавив за день около 3% и пробив все ключевые уровни с начала СВО. В результате торги завершились около 70.50 за доллар и 10.30 за юань.

Причин такого движения можно найти сразу несколько: размещение квазивалютных облигаций Газпрома, принудительное закрытие рекордных длинных позиций физлиц по валюте, приближение налогового периода. Однако главным фактором по-прежнему остается крайне ограниченный спрос на валюту при резко выросшем экспорте.

Именно такие перекосы и должно сглаживать бюджетное правило, не допуская движения курса на 20% всего за два месяца. Поэтому текущее укрепление рубля уже начинает выглядеть не только как проблема для бюджета, но и как потенциальный риск для финансовой стабильности. На этом фоне нельзя исключать появления экстраординарных мер со стороны властей уже в ближайшие дни.

А пока рынок неожиданно вернулся в прошлое, к уровням 2020 года — правда, цены в магазинах за это время успели вырасти совсем в другой реальности.

🇷🇺После рекордного укрепления накануне рубль вчера показал первые признаки коррекции, отступив примерно на 1%. Однако ключевые факоры, поддерживающие укрепление, пока остаются неизменными: текущие объемы покупок валюты со стороны Минфина все еще слишком малы, чтобы изменить баланс рынка.

Возможно, внимание заслуживает вышедшая вчера небольшая дефляция, так как она потенциально открывает пространство для внепланового снижения ставки, если столь стремительное укрепление рубля продолжится и властям потребуются дополнительные меры.

При этом приближение налоговых выплат на следующей неделе может оказать рублю новую волну поддержки, а более устойчивые изменения на валютном рынке пока по-прежнему выглядят возможными лишь с увеличением покупок со стороны Минфина в следующем месяце.

🇷🇺Рубль консолидируется после сильного укрепления этой недели в диапазоне 70.60–71.20 за доллар.

Однако приближающийся налоговый день, а также запланированное на конец мая — начало июня новое юаневое размещение Минфина могут помочь рублю предпринять еще одну попытку укрепления в ближайшую неделю.

Первые условия для разворота текущего движения, вероятно, появятся не раньше 3 июня — после объявления Минфином новых параметров валютных операций.

🇷🇺Для рубля начинается действительно интересная неделя — событий будет много, и почти все они могут добавить волатильности.

В среду запланировано погашение крупного выпуска валютных облигаций РФ, что может создать дополнительный спрос на валюту со стороны банков-держателей.

На следующий день пройдет единый налоговый день, перед которым экспортеры традиционно могут увеличить продажи валюты. Дополнительно Минфин планирует собрать заявки на новый выпуск облигаций в юанях с техническим размещением 3 июня.

Ключевым событием станет уже следующая среда, когда Минфин объявит новый объем валютных операций на июнь. Ожидается, что он будет существенно выше текущего.

Все это происходит на фоне явной эскалации конфликта на Украине за последнюю неделю и длинных праздников в ОАЭ 26–29 мая, что может ограничить нормальное поступление валюты в страну.

🇷🇺Рубль уже несколько дней находится под давлением, корректируясь после рекордного укрепления на прошлой неделе. Вчера этому движению помогли новости со стороны российского МИДа о намерении продолжить удары по военным объектам около Киева, а также предупреждение иностранным государствам эвакуировать своих дипломатов.

Дополнительный спрос на валюту может появиться из-за крупного погашения валютных облигаций завтра: это откроет короткие позиции на балансах банков — держателей этих бумаг.
Однако главный индикатор устойчивости рубля — ставки валютного фондирования — по-прежнему остаются на экстремально низких уровнях. Поэтому говорить о полноценной смене тренда пока рано: текущее движение больше похоже на коррекцию после чрезмерного укрепления.

Реальный разворот возможен после выхода Минфина на рынок с принципиально другим объемом покупок в следующем месяце. А пока налоговые выплаты в четверг и новое размещение облигаций в юанях в начале следующей недели могут помочь рублю предпринять еще одну попытку укрепления.

🇷🇺Приближающиеся налоговые выплаты, а также сегодняшнее крупное погашение валютных облигаций по курсу ЦБ, который формировался вчера, резко снизили спрос на валюту и помогли рублю снова укрепиться более чем на 1%.

Впереди — дальнейшая подготовка к единому налоговому дню в четверг и размещение нового выпуска юаневых облигаций Минфина. Оба события предполагают дополнительное предложение валюты, поэтому рубль в ближайшее время может попытаться снова протестировать недавние уровни около 10.30 за юань.

Потенциальной точкой разворота остается 3 июня, когда Минфин объявит новый объем валютных операций.

🇷🇺🇷🇺 Рубль провел вчерашний день в консолидации на отвоеванных уровнях, торгуясь в узком диапазоне 70.90–71.10 за доллар.

Единый налоговый день сегодня может дать рублю дополнительный импульс за счет возросшей активности экспортеров. Дальше рынок будет ждать размещения юаневых облигаций в начале июня и, главное, объявления нового объема покупок валюты со стороны Минфина на следующий месяц. Именно этот фактор может изменить текущий тренд на укрепление рубля в среднесрочной перспективе.
Поэтому уже скоро может открыться интересное окно возможностей для построения длинных позиций по валюте.

🇷🇺Налоговый период мая подошел к концу, а значит в ближайшие пару недель рубль лишится одного из своих важных факторов поддержки. Тем не менее впереди очень интересная неделя.

Во-первых, появились сообщения, что в правительстве рассматривают возможность снижения цены отсечения нефти в бюджетном правиле до $50 с текущих $59. На практике это может означать дополнительные покупки валюты примерно на $1.5 млрд в месяц уже со следующего года.
Во-вторых, рынок ждет новое размещение юаневых облигаций Минфина, которое теоретически может немного поддержать рубль. Однако, несмотря на закрытие книги заявок, параметры размещения пока так и не были опубликованы.
И наконец, главное событие недели — в среду Минфин объявит новый объем валютных операций на июнь, а с пятницы приступит к покупкам.
Если объем будет существенно выше текущего, именно это может стать первой серьезной разворотной точкой в полуторагодовом тренде на укрепление рубля.

🇷🇺Для рубля наступает очень важная неделя: уже в среду Минфин объявит новый объем покупок валюты на июнь, а с пятницы приступит к этим операциям на открытом рынке.
Так как средняя цена нефти в мае оставалась высокой, вероятно, что объем покупок будет не ниже майского. При этом в мае итоговая сумма была заметно снижена за счет зачета отложенных продаж марта, которые составляли порядка $200 млн в день.

Если этот эффект уйдет, новый объем покупок может оказаться в районе $250–300 млн в день до учета операций ЦБ. Это уже слишком много, чтобы рынок мог это полностью игнорировать.
Такой объем может стать первым серьезным триггером для перелома тренда на укрепление рубля — как через прямой спрос на валюту, так и в среднесрочной перспективе через влияние на валютные ставки.

Дополнительным фактором недели станет Петербургский международный экономический форум 3–6 июня, где могут прозвучать заявления, способные повлиять на ожидания по курсу.