🇷🇺Тема неожиданных мирных переговоров остается главным информационным событием последних дней и помогла рублю и российскому фондовому рынку продемонстрировать очень уверенное укрепление в пятницу. На выходных усилия США по достижению перемирия были продолжены путем очень активных консультаций между украинской и американской стороной, после чего, по замыслу Трампа, план должен быть представлен России и она должна с ним согласиться. Все это должно быть сделано уже до четверга - когда американцы празднуют день благодарения.

Несмотря на то, что рынок, вероятно, продолжит в ближайшие пару дней свое ралли в ожидании скорого окончания конфликта и, видимо, в ожидании неслыханных новых иностранных инвестиций после этого, я не очень разделяю этот оптимизм. Во-первых, для подписания фактически плана капитуляции, Украина на данном этапе не чувствует себя проигравшей стороной, особенно ощущая поддержку со стороны европейский «лидеров». А во-вторых, Россия на данном этапе слишком уверена в своей победе, чтобы идти хоть на какие-то уступки. А самое главное, что дух российского общества после стольких лет потерь и страданий, не сможет принять половинчатых решений, о чем прекрасно знает российское руководство, а Дональд, при искреннем желании помочь, понять загадочную русскую душу не может. Поэтому, по моему мнению, ближе к концу этой неделе российский рынок ждет разочарование, а пока можно следить за интенсивными переговорами.

🇷🇺Рубль продолжает жить позитивными надеждами на скорое мирное урегулирование и лучше всего это видно в декабрьских фьючерсах на доллар, которые торгуются ниже курса ЦБ, несмотря на то, что до экспирации осталось около 3 недель. А тем временем, мирный план, который взбаламутил спокойствие российского рынка на прошлой неделе, становится все меньше после обсуждения с «европейскими лидерами» и выглядит все менее выгодным для Москвы, настолько, что скоро и обсуждать станет нечего. На мой взгляд, ожидания рынка слишком оптимистичны на данном этапе, а фьючерс торгуется явно неправильно относительно фиксинга ЦБ (по которому пройдет экспирация). Это может указывать либо на чрезмерную активность через фьючерс, либо на серьезный дефицит валюты в систему (что вынуждает участников делать покупку валюты на споте и продажу через фьючерс). В обоих случаях это означает скорую коррекцию курса вверх.

🇷🇺Российский рынок продолжает реагировать на заголовки про мирные переговоры, которые становятся все более запутанными. Изначальный мирный план, который теперь называют «рамками» соглашения был значительно переделан и, несмотря на планы Уиткоффа и Кушнера посетить Россию на следующей неделе для детального обсуждения, выглядит не совсем тем вариантом, на который может пойти Россия. Про жесткие сроки в виде подписания договора до завтрашнего числа речи уже тоже не идет, а вместо этого появилось стандартное «в самое ближайшее время». Налоговые выплаты этого месяца, которые намечены на пятницу, могут помочь рублю в ближайшие два дня, а вот начало декабря может оказаться не таким радужным и как минимум фьючерс USDRUB должен вернуться выше уровня ЦБ. В фокусе внимания сегодня стандартно будут аукционы МинФина и недельные данные по инфляции в РФ.

🇷🇺Рубль продолжает торговаться очень стабильно около отметки 78.50, несмотря на то, что срок подписания мирного договора, который определил Трамп (до дня благодарения) сегодня истекает. Тем не менее, мирные усилия продолжаются, что полностью устраивает рынок на данном этапе, а также продолжается подготовка экпортеров к налоговым выплатам ноября, что обеспечивает рублю физическую поддержку. Вместе с мирными инициативами продолжаются и попытки их дискредитировать - блумберг вчера слил частные разговоры помощника Путина Ушакова с американским Уиткоффом, а евросоюз в ускоренном режиме работает над тем, чтобы изъять замороженные российские активы уже в середине декабря.

Вообще декабрь может стать непростым месяцем для рубля - импорт, а вместе с ним и спрос на валюту, традиционно растет перед новым годом, оптимистичные надежды рынка может ждать разочарование, начинает проявляться накопительный эффект от низкой цены на нефть и сильного рубля в виде уменьшения продаж экспортеров, ЦБ объявит об изменении уровня продаж со следующего года (по новому механизму использования ФНБ), а МинФин собирается разместить первые с начала СВО юаневые облигации, что может «спылесосить» валютную ликвидность с российского рынка. Это риски ближайшего будущего, а сегодня глобальные рынки будут очень тихими из-за праздника в США, а рубль продолжит ощущать поддержку налогового периода.

🇷🇺Самым заметным событием вчерашнего дня стал пресс-подход Путина после встречи ОДКБ, где он достаточно подробно публично прокомментировал все последние миротворческие инициативы. Основные тезисы следующие - Россию устроит только полный вывод войск всу с территории Донбасса, никаких разговоров о разграничениях по линии соприкосновения не может и быть. В целом, ситуация для всу катастрофическая и если украина не примет условия, то РФ готова доказать все на поле боя. А мирный договор подписать можно, только сейчас не с кем из-за нелегитимности Зеленского да и «юридически» бессмысленно. Очевидно, что надежды на «мир на следующей неделе» снова не оправдываются. Рубль, который показал неплохое укрепление на этой неделе именно благодаря позитивным геополитическим ожиданиям, на комментарии Путина никак не отреагировал, так как сейчас ощущает мощную поддержку экспортеров перед налоговым днем (сегодня). Однако, эти продажи сегодня будут окончены и уже в понедельник я ожидаю существенную коррекцию курса вверх, поэтому, вероятно, сегодня неплохая возможность еще раз в этом году попробовать купить валюту.

🇷🇺Конверсии под налоговые выплаты, а также требование о сокращении валютных остатков на корсчетах на конец месяца, вылились в очередное безумное укрепление рубля в пятницу ниже отметки 11.00 в паре с юанем.

Тема мирных переговоров была главным драйвером российского рынка на прошлой неделе и останется им на этой, потому что в Москву направляется попавший недавно в дипломатический скандал Стиф Уиткофф, который уже завтра встретится с Путиным после «сложных, но хороших» переговоров с украинцами в минувшие выходные. При этом ситуация выглядит достаточно патовой на данном этапе - Россия уверена (и это имеет веские основания) в своей победе, а значит, что на уступки идти совсем не хочет, в то время как требование Москвы о полном оставлении территории для украинцев выглядит капитуляцией и до этого было неприемлемо.

Неделя, очевидно, будет богатой на события, главным из которых станут предстоящие переговоры Путина и Уиткоффа. После окончания налогового периода поддержка рубля снизится и это должно отразиться на курсе в ближайшее время, при условии неизменной геополитической ситуации.

🇷🇺Сегодня наступает самый важный день переговоров по украинскому урегулированию - в Москву прилетает Уиткофф для личной встречи с Путиным. Главным спорным вопросом остается оставление Украиной территорий Донбаса, а возможно, и других областей, а также не вступление в НАТО. Владимир Путин накануне посетил один из командных пунктов, посылая сигнал о том, что ни на какие уступки по принципиальным вопросам он не пойдет и Россия готова продолжить спецоперацию до выполнения всех условий. Рынок, в ожидании этой встречи, полон оптимизма, который помогает рублю находиться на столь сильных уровнях. Насколько этот оптимизм оправдан можно будет делать выводы уже сегодня вечером.

Помимо этого, сегодня открывается на один день сбор заявок под размещение первых с начала СВО юаневых государственных облигаций. Очевидно, что спрос на этот инструмент будет большой, а насколько - МинФин может оценить уже завтра. Расчеты для приобретения можно производить как в юанях, так и в рублях. При этом в первом случае есть прямой спрос на валюту, а во втором - Минфину нужно будет как минимум корректировать объем продаваемой валюты, чтобы превратить эти деньги в юани. Вероятно, что это в любом случае это может стать фактором серьезного спроса на валюту в ближайшее время (техническое размещение намечено на 8 декабря).

🇷🇺Итак, после 5 часов переговоров в Кремле, Ушаков констатировал, что сторонам не удалось найти компромисс по важным вопросам украинского урегулирования. В целом результат ожидаемый, хоть рынок последние 2 недели упорно торговался так, как будто боевые действия должны закончиться уже завтра. А значит - что как минимум до весны СВО будет продолжена, при этом вчерашние комментарии Путина, которые он дал журналистам после участия в форуме «Россия зовет» могут указывать на то, что операция будет расширена на территории Украины, граничащие с морем после серии недавних атак на танкеры. Я не думаю, что эта ситуация может вызвать серьезное ухудшение отношений с американцами и, похоже, именно об этом вчера и говорили так долго, поэтому ждать новых серьезных санкций тоже не стоит. Рынок должен переосмыслить свои ожидания последнего времени в том числе через курс рубля.

Тем временем экономические факторы остаются неизменными, МинФин готовится к размещению крупного выпуска юаневых облигаций (вчера состоялся сбор заявок) и погашению еврооблигаций Россия25. Эти факторы вместе с изменившимися геополитическими ожиданиями могут начать оказывать давление на рубль уже сегодня. В фокусе внимания сегодня будет также объявление уровня интервенций на декабрь в 12:00 мск, еженедельные аукционы минфина и данные по недельной инфляции.

🇷🇺Рубль отреагировал ростом на 2.5% на отсутствие видимого прогресса по украинскому урегулированию после встречи Путина и Уиткоффа, а также на слухи о том, что ЕС собирается включить Россию в черный список стран спонсоров терроризма. Очевидно, что в текущих условиях рубль потерял связь с фундаментальными или техническими факторами, а движения происходят исключительно на закрытии каких-то реальных интересов, которые невозможно и не нужно пытаться прогнозировать

🇷🇺МинФин с сегодняшнего дня увеличивает ежедневные интервенции практически на 50%, доведя уровень ежедневных продаж до $200 млн. Сумма действительно внушительная, особенно принимая во внимание характер ликвидности на российском рынке. Происходит это увеличение объема продаж на фоне колоссального и неожиданного укрепления рубля за последние 2 недели. Получается парадоксальная ситуация - крепкий рубль ведет к падению нефтяных доходов, что в том числе создает дефицит бюджета, что вынуждает Минфин активнее продавать валюту из ФНБ для финансирования расходов, что еще сильнее укрепляет рубль…и, похоже, какие-то решения можно будет услышать только на заседании ЦБ 19 декабря.

🇷🇺Рубль в пятницу продемонстрировал небольшую коррекцию, которая была вызвана, во-первых, технической необходимостью после такого мощного укрепления в течение недели, а во-вторых, заявлением ЦБ о том, что регулятор с 8 декабря снимает ограничения на перевод средств за рубеж для граждан России и дружественных стран. Очевидно, что это является сигналом рынку о том, что власти не счастливы с текущим укреплением рубля и готовы предпринимать какие-то действия и этот сигнал был сразу воспринят рынком, а вот утверждать, что это может усилить реальное давление на рубль сложно, так как сделать любой валютной перевод сейчас затруднительно из-за бесконечного числа санкций со стороны западных стран. Поэтому, после эмоциональной реакции на это заявление, вероятно, рубль вскоре забудет об этой мере как о неработающей.

Также, сегодня состоится техническое размещение первых с начала СВО валютных облигаций МинФина. По имеющейся опции многие участники рынка покупают эти облигации за рубли по курсу ЦБ на сегодня, что могло и быть причиной такого сильного давления на курс в течение всей прошлой недели. МинФину теперь предстоит «конвертировать» эти рубли в валюту, возможно, через коррекцию уровня продаж валюты из ФНБ в течение следующего года. В фокусе внимания на этой неделе останутся высокие геополитические ожидания.

🇷🇺Рубль провел весь вчерашний день консолидируясь на уровнях пятничного окончания торгов. После размещения юаневых облигаций и связанных с этим соответствующих конверсий (приобретение этого валютного инструмента можно было осуществлять за рубли), на мой взгляд, шансов коррекции курса вверх намного больше. Тем не менее, движение вниз было очень резким и долгим и, вероятно, у экспорта остались накопленные интересы, что и позволяет рублю показывать относительную стабильность эти дни.

Следующим важным событием станет заседание ЦБ 19 декабря, где дальнейшее снижение ставки практически предопределено, а последнее укрепление рубля может подтолкнуть ЦБ предпринять более решительные шаги.

🇷🇺Несмотря на неплохие геополитические новости вчера: Трамп дал большое интервью изданию Politico, в котором многие тезисы были пророссийскими, давление на Зеленского усиливается и речь уже идет о проведении выборов в Украине в скором времени (правда пока условия Украины для этого выглядят как очередная уловка), рубль весь день находился под давлением, особенно сильно которое ощущалось во фьючерсных контрактах. Тем не менее, это пока выглядит как нормализации аномальной ситуации, сложившейся на прошлой неделе, когда цена фьючерсов находилось под уровнем ЦБ, по которому и будет проходить экспирация. С учетом того, что ЦБ в этом месяце продает около $200 млн в день, без кардинального изменения существующих факторов сложно представить взрывной рост курса, который все так ожидали под конец этого года. а основное действие, похоже, плавно переносится на 2026. В фокусе рынка в ближайшее время будет заседание ЦБ 19 декабря, на котором могут быть предприняты нестандартные шаги.

В фокусе внимания сегодня - еженедельные аукционы МинФина, данные недельной инфляции в РФ, заседание ФРС.

🇷🇺Курс рубля, словно ракета после взлета, продолжает без пауз стремительно набирать высоту, повысившись за 4 дня на 5%…выглядит данный полет так же нелепо как и движение вниз на предыдущей неделе. Происходит это, как и укрепление, без видимых причин, и на первый взгляд, необъяснимо. Но если посмотреть внимательно, то окажется, что минимальный курс за последние несколько лет пришелся ровно на дату дебютного с начала СВО размещения МинФином юаневых облигаций, которые МинФин по своей доброте разрешил приобретать за рубли для удобства участников. Получается, что по чудесному совпадению МинФин продал почти 3 млрд долларов по минимальному курсу за несколько лет, и при этом еще и создал волатильность в 10% за две недели на рынке, чтобы этот курс «получился». ЦБ при этом делает вид, что не замечает абсолютно ненормальную волатильность курса, которая уж точно не помогает «финансовой стабильности». Так что пока большинство участников пытаются объяснить движение курса, золотое меньшинство открывает шампанское за удачную сделку.

В остальном основные факторы остались без особых изменений, как и последние две недели. В фокусе внимания сегодня ежемесячный доклад МЭА по рынку нефти.

🇷🇺Рубль продолжает находиться под давлениям, теряя около 1% в день сразу после дебютного размещения юаневых облигаций со стороны МинФина, и вчерашний день не стал исключением. Происходит это на фоне увеличенных продаж со стороны ЦБ в этом месяце ($200 млн в день) и продолжающихся попыток мирного урегулирования украинского конфликта (которые опять переросли в череду бесконечных условий со стороны Украины) - факторов, которые неделю назад назывались основными драйверами роста рубля. Можно сделать вывод, что любые технические и фундаментальные факторы сейчас потеряли какое-либо значение для российского рынка, а все движения происходят исключительно на реализации торговых потоков в определенный момент времени.

Следующим важны событием для локально рынка станет заседание ЦБ в следующую пятницу, на котором регулятор практически гарантированно понизит ставку, а с учетом недавнего укрепления рубля и неплохих данных по инфляции может сделать это более агрессивно, чем ожидает рынок. Это может стать еще одним фактором в копилку накопившихся проблем у рубля, которые будут определять динамику курса в следующем году.

🇷🇺Рубль пережил идеальный шторм за последние пару недель, сначала укрепившись около 7% за неделю перед юаневым размещением МинФина, а затем с такой же скоростью ослабнув за прошедшую неделю. Все это происходит при относительно спокойном/позитивном новостном фоне, что вызывает еще больше вопросов к этим движениям. Однако, искать фундаментальные причины на текущем рынке не имеет смысла, а вот информационных поводов для движений на этой неделе прибавиться может. Во-первых, в пятницу ЦБ проведет последнее в этом году заседание, на котором, с учетом недавнего укрепления рубля, может понизить ставку сильнее, чем ожидает рынок. Во-вторых, в этот же день пройдет саммит ЕС, на котором они в очередной раз попытаются своровать чужие деньги (замороженные активы ЦБ), тем более что важный шаг в этом направлении - соглашение о бессрочной заморозке был сделан в прошедшую пятницу. И в-третьих, по иронии судьбы, именно в этот день президент Путин подведет итоги уходящего года…так что конец недели может быть волатильным для российского рынка

🇷🇺Пока рубль определяется с направлением движения в преддверии важных событий конца недели, в Берлине продолжаются бесконечные попытки администрации Трампа найти решение украинскому кризису вместе с целой шайкой-гвардией европейских «лидеров», которые мечтают о невозможном - и деньги российского ЦБ прибрать к рукам, и показать всем «европейское единство», которое теперь вызывает только улыбку, да еще и «нанести России стратегическое поражение», если уже не на поле боя, то хотя бы через свое очень хитрое мирное соглашение. По словам близких источников, это соглашение «готово на 90%», а оставшиеся спорные вопросы касаются территорий…в целом, как и в начале года, и в середине года и вот сейчас. Создается ощущение, что это превращается в цирк-шапито, с демонстрациями Трампу своего искреннего желания найти мирное решение и бесконечным затягиванием принятия хоть какого-то решения. Я думаю, что такой же сценарий повторится и в этот раз, а рубль продолжит ждать конца недели в ожидании реальных событий.

🇷🇺Если не считать статей в иностранных изданиях, основанных на «осведомленных источниках», что российская нефть торгуется на минимальных значениях с начала СВО и российскую экономику теперь уже точно вот-вот ждет неминуемый крах, то вчерашний день можно назвать очень тихим и спокойным. Рубль по привычке иностранную прессу не читает и никакого внимания на их статьи не обращает, а ждет реальных событий в конце этой недели. Вероятно, видимое спокойствие сохранится на ближайшие два дня. В фокусе внимания сегодня будут данные по недельной инфляции в РФ, которые будут крайними перед решением ЦБ о ставке в эту пятницу. При отсутствии сюрпризов со стороны инфляции, базовым сценарием остается понижение ставки на 0.5-1 пп.

🇷🇺Курс валюты вчера продолжил свой вертикальный взлет, который начал сразу после чудесного размещения МинФином юаневых облигаций. Получается, что при объеме размещения около $3 млрд, МинФин смог за одну неделю только на переоценке валютного долга потерять $300 млн - удивительное мастерство.

Сегодня начинается двухдневный саммит ЕС, на котором европейским лидерам предстоит принять решение о конфискации замороженных активов ЦБ РФ, если они еще способны принимать хоть какие-то решения. При этом, по данным «осведомленных источников», США выступают против такой идеи и оказывают на ЕС давление.

Параллельно, президент мира Трамп фактически в одном маленьком шаге от развязывания войны в Венесуэле, упрекая их в том, что США потеряли доступ к природным богатствам этой независимой страны…это помогает поддерживать цены на нефть, на что поглядывает и рубль. Тем не менее, у рубля впереди более важные события - сегодня экспирация квартальных фьючерсов, что обычно сопровождается повышенной волатильностью, а завтра - заседание ЦБ, где регулятор практически гарантированно опять понизит ключевую ставку, особенно после вчерашних данных по инфляции. Очевидно, что нас ожидает насыщенное на события окончание года.

🇷🇺Итак, мы плавно подошли к самому интересному дню декабря для российского рынка. Во-первых, сегодня президент Путин подведет итоги года в традиционном формате прямой линии. Наверняка, там прозвучат комментарии на многие актуальные вопросы. Во-вторых, ЦБ РФ озвучит решение о ставке (13:30 мск) и, судя по недавнему укреплению рубля и неплохих данных по инфляции, мы можем увидеть снижение на 1пп. После чего Набиуллина даст последнюю в этом году пресс-конференцию по итогам решения. Кстати, начало пресс конференции практически гарантированно будет задержано из-за прямой линии с президентом. И в-третьих, смотреть эти мероприятия можно на фоне развлекательного шоу, где европейские любители попить чай с «красивыми ложками» или подтереть нос необычными салфетками будут в тысячный раз обсуждать как бы прибрать к рукам замороженные активы ЦБ РФ…