🇷🇺Рубль пережил идеальный шторм за последние пару недель, сначала укрепившись около 7% за неделю перед юаневым размещением МинФина, а затем с такой же скоростью ослабнув за прошедшую неделю. Все это происходит при относительно спокойном/позитивном новостном фоне, что вызывает еще больше вопросов к этим движениям. Однако, искать фундаментальные причины на текущем рынке не имеет смысла, а вот информационных поводов для движений на этой неделе прибавиться может. Во-первых, в пятницу ЦБ проведет последнее в этом году заседание, на котором, с учетом недавнего укрепления рубля, может понизить ставку сильнее, чем ожидает рынок. Во-вторых, в этот же день пройдет саммит ЕС, на котором они в очередной раз попытаются своровать чужие деньги (замороженные активы ЦБ), тем более что важный шаг в этом направлении - соглашение о бессрочной заморозке был сделан в прошедшую пятницу. И в-третьих, по иронии судьбы, именно в этот день президент Путин подведет итоги уходящего года…так что конец недели может быть волатильным для российского рынка

🇷🇺Пока рубль определяется с направлением движения в преддверии важных событий конца недели, в Берлине продолжаются бесконечные попытки администрации Трампа найти решение украинскому кризису вместе с целой шайкой-гвардией европейских «лидеров», которые мечтают о невозможном - и деньги российского ЦБ прибрать к рукам, и показать всем «европейское единство», которое теперь вызывает только улыбку, да еще и «нанести России стратегическое поражение», если уже не на поле боя, то хотя бы через свое очень хитрое мирное соглашение. По словам близких источников, это соглашение «готово на 90%», а оставшиеся спорные вопросы касаются территорий…в целом, как и в начале года, и в середине года и вот сейчас. Создается ощущение, что это превращается в цирк-шапито, с демонстрациями Трампу своего искреннего желания найти мирное решение и бесконечным затягиванием принятия хоть какого-то решения. Я думаю, что такой же сценарий повторится и в этот раз, а рубль продолжит ждать конца недели в ожидании реальных событий.

🇷🇺Если не считать статей в иностранных изданиях, основанных на «осведомленных источниках», что российская нефть торгуется на минимальных значениях с начала СВО и российскую экономику теперь уже точно вот-вот ждет неминуемый крах, то вчерашний день можно назвать очень тихим и спокойным. Рубль по привычке иностранную прессу не читает и никакого внимания на их статьи не обращает, а ждет реальных событий в конце этой недели. Вероятно, видимое спокойствие сохранится на ближайшие два дня. В фокусе внимания сегодня будут данные по недельной инфляции в РФ, которые будут крайними перед решением ЦБ о ставке в эту пятницу. При отсутствии сюрпризов со стороны инфляции, базовым сценарием остается понижение ставки на 0.5-1 пп.

🇷🇺Курс валюты вчера продолжил свой вертикальный взлет, который начал сразу после чудесного размещения МинФином юаневых облигаций. Получается, что при объеме размещения около $3 млрд, МинФин смог за одну неделю только на переоценке валютного долга потерять $300 млн - удивительное мастерство.

Сегодня начинается двухдневный саммит ЕС, на котором европейским лидерам предстоит принять решение о конфискации замороженных активов ЦБ РФ, если они еще способны принимать хоть какие-то решения. При этом, по данным «осведомленных источников», США выступают против такой идеи и оказывают на ЕС давление.

Параллельно, президент мира Трамп фактически в одном маленьком шаге от развязывания войны в Венесуэле, упрекая их в том, что США потеряли доступ к природным богатствам этой независимой страны…это помогает поддерживать цены на нефть, на что поглядывает и рубль. Тем не менее, у рубля впереди более важные события - сегодня экспирация квартальных фьючерсов, что обычно сопровождается повышенной волатильностью, а завтра - заседание ЦБ, где регулятор практически гарантированно опять понизит ключевую ставку, особенно после вчерашних данных по инфляции. Очевидно, что нас ожидает насыщенное на события окончание года.

🇷🇺Итак, мы плавно подошли к самому интересному дню декабря для российского рынка. Во-первых, сегодня президент Путин подведет итоги года в традиционном формате прямой линии. Наверняка, там прозвучат комментарии на многие актуальные вопросы. Во-вторых, ЦБ РФ озвучит решение о ставке (13:30 мск) и, судя по недавнему укреплению рубля и неплохих данных по инфляции, мы можем увидеть снижение на 1пп. После чего Набиуллина даст последнюю в этом году пресс-конференцию по итогам решения. Кстати, начало пресс конференции практически гарантированно будет задержано из-за прямой линии с президентом. И в-третьих, смотреть эти мероприятия можно на фоне развлекательного шоу, где европейские любители попить чай с «красивыми ложками» или подтереть нос необычными салфетками будут в тысячный раз обсуждать как бы прибрать к рукам замороженные активы ЦБ РФ…

🇷🇺В пятницу главным экономическим событием стало заседание ЦБ РФ, на котором регулятор принял достаточно нестандартное решение - понизил ключевую ставку всего на 0.5% (большинство участников ожидали 1пп), а также дал относительно жесткий сигнал о том, что «ставка не будет снижаться автоматически». Рынок был настроен на более решительные действия, поэтому реакция и на фондовом рынке и на валютном ждать себя не заставила. В остальном день получился без сюрпризов - европейские «лидеры» в последний момент в очередной раз передумали забирать активы ЦБ (во многом из-за давления США), а в США продолжаются попытки прийти к мирному соглашению по украинскому конфликту. Неделя обещает быть очень тихой из-за празднования католического Рождества.

🇷🇺Несмотря на достаточно низкие цены на нефть, огромный дисконт на российскую нефть, которым так любят пугать западные «эксперты», после всех введенных санкций, отсутствие прогресса по мирным переговорам, которые в сотый раз в этом году зашли в тупик, а также ожидание всего рынка ослабления национальной валюты «к концу года», рубль просто не может остановиться укрепляться…вот такой он оказался разбойник в 2025 году, а большинство (включая меня) думали, что он покойник. Причины хорошо известны - изоляция российского рынка, который теперь обслуживает только крупные торговые потоки. А так как экспортные потоки более крупные и концентрированные - мы имеем ситуацию как сейчас, особенно в преддверии налоговых выплат. В следующем году ситуация может кардинально измениться, когда МинФин изменит структуру трат (продаж валюты) из ФНБ, а пока - можно только порадоваться за рубль, который выбрал свой путь в этом году и подготовиться к встрече нового года, который точно будет интересным.

🎄 Друзья, вот и подходит к концу 2025 год.

Этот год ещё раз напомнил простую вещь: мир не обязан быть предсказуемым.
Планы меняются, вводные переписываются, а слова «посмотрим, что произойдёт в течение двух недель» звучат так часто, что в какой-то момент превращаются просто в шум. Фон, на который уже никто всерьёз не реагирует.
Наверное, в этом тоже есть урок. Не всё, что громко звучит, действительно важно. И не всё важное громко кричит о себе.
Если вспомнить начало года, то по всем фундаментальным, экономическим и просто «логичным» причинам рубль в этом году был обязан ослабнуть.
Но в итоге он заканчивает год как одна из самых укрепившихся мировых валют. Тихо. Без объяснений. Просто потому, что реальность и жизнь снова оказались сложнее схем и прогнозов.
В новом году я желаю вам быть такими же непредсказуемыми и дерзкими, как рубль в этом году, но при этом — спокойными внутри и честными с собой.
Пусть вас не ломают колебания — ни на рынках, ни в жизни. Пусть решения будут не всегда идеальными, но всегда — вашими.
Пусть мир продолжает шуметь, меняться, пугать и отвлекать.
А у вас всегда будет тихое место внутри, где есть друзья, любовь, дети, душа и ощущение, что вы не одни.
Спасибо, что читаете, думаете и интересуетесь рублём.
С Новым годом! Будьте здоровы и счастливы.

🇷🇺Россия сегодня возвращается к работе после самых продолжительных за десятилетие новогодних каникул. А мир за это время словно снова кардинально изменился - оказалось, что президента другой страны можно просто выкрасть, если он не устраивает, ресурсы этой страны можно прибрать к рукам, громко заявляя об этом, неугодные танкеры можно задерживать в любой точке мира, если надо, а громящих все вокруг радикалов называть мирными протестующими с угрозами начать бомбардировки, чтобы помочь им выразить мирный протест…на этом фоне СВО, которая еще недавно казалась главным мировым событием, выглядит уже просто каплей в море, на которую скоро мало кто будет обращать внимание. В этом плане достижение мирных договоренностей на данном этапе, особенно после того, как украинские власти внесли очередные правки в документ, выглядит маловероятным, поэтому за базовый сценарий я бы брал продолжение операции в ближайшее время.

Рубль, несмотря на повышенную волатильность на праздниках, начинает год на том же уровне, что и заканчивал 2025. С сегодняшнего дня ежедневные интервенции ЦБ уменьшатся на сумму зеркалирования финансирования дефицита бюджета (около 4 млрд руб в день), а сами интервенции будут состоять из зеркалирования трат на инфраструктурные проекты + операции МинФина в рамках бюджетного правила. Новый уровень интервенций на январь будет объявлен в среду, а пока продажи уменьшаются с 15 млрд руб в день до 10 млрд. Накопившиеся траты россиян за границей с одной стороны и накопившаяся валютная выручка экспортеров с другой стороны должны уравновесить рынок в первый день открытия. Однако, кажется, что этот год будет не таким радужным для рубля, как 2025.

🇷🇺Вчерашний день прошел ожидаемо спокойно для рубля и достаточно сбалансированно с точки зрения потоков. Вероятно, такая ситуация может продолжаться до оглашения Минфином нового объема интервенций на январь, которое запланировано уже завтра в 12:00 мск. Из-за меньшего количества рабочих дней в январе, даже сохранение МинФином уровня продаж на существующем уровне (судя по относительно спокойной динамике цен на нефть в декабре это является базовым сценарием) будет означать увеличение интервенций в каждый конкретный день, что может быть краткосрочным позитивным сигналом для рубля. Также, вероятно ближе к вчерашнему вечеру/сегодня основные экспортеры получили накопленную за праздники валютную выручку, что также будет поддерживающим фактором для рубля. Поэтому, я не жду сильного движения курса вверх в ближайшие дни. В фокусе внимания останутся геополитические события, особенно ситуация вокруг Ирана. Удивительно, что при всей эскалации вокруг одних из главных нефтедобывающих стран (Венесуэла и Иран) реакция нефти абсолютно сдержанная, что может быть тревожным сигналом на более среднесрочной перспективе.

🇷🇺Рубль продолжает аккуратно наблюдать за происходящими событиями около отметки 78.50, пытаясь плавно войти в рабочий ритм после длинных праздников и определиться с направлением дальнейшего движения в этом году. Уже сегодня в 12 часов мск МинФин может дать дополнительные аргументы для краткосрочных движений, так как объявит уровень интервенций на январь в рамках бюджетного правила. Цены на нефть в декабре были относительно стабильные, а дисконт российской нефти оставался достаточно большим из-за введенных санкций. Если взять за базовый сценарий сохранение уровня интервенций на текущем уровне, то ежедневные продажи увеличатся из-за малого количества рабочих дней в январе. Это может стать коротким фактором поддержки для рубля. Любые сюрпризы при отклонении от базового сценария будут восприняты рынком чувствительно.

На глобальных рынках в фокусе внимания остается ситуация вокруг Ирана и рынки очень внимательно и нервно наблюдают за развитием событий. Особенно остро реагируют рынки металлов и нефти. Судя по комментариям Трампа (которых, к слову, иногда слишком много), что-то может произойти уже в ближайшее время. Помимо этого в фокусе российского рынка будут первые в этом году аукционы ОФЗ (26253 и 26225), а также данные по недельной инфляции.

🇷🇺Рубль вчера показал хоть и незначительное, но укрепление по итогам дня, которое можно объяснить следующими факторами. Во-первых, утром появилась информация от Блумберга, что Уиткофф и Кушнер снова собираются в Москву, возможно, до конца января. И хотя эта информация не получила официальных подтверждений и последние подобные визиты ощутимых результатов не принесли, рынок продолжает надеяться на лучшее. Во-вторых, цены на нефть практически весь день демонстрировали неплохой рост из-за опасений мировых рынков начала полномасштабных действий США в Иране, что рубль также воспринял позитивно. В своем очередном вечернем общении с прессой Трамп кардинально поменял риторику об Иране, и хотя вероятность операции там сохраняется, нефтяные цены уже корректируются ниже, что может стать важным триггером для рубля сегодня. В-третьих, рост потребительских цен за новогодние праздники составил серьезные 1.26%, что означает полное перекладывание повышения НДС на потребителей и потенциальное сохранение жесткой ДКП (следующее заседание состоится только 13 февраля). Эти опасения рынка прекрасно подтверждает динамика цен ОФЗ.

Потенциал укрепления рубля с текущих значений не выглядит огромным. Остается неясным уровень интервенций на январь, который должен вступить в силу уже с понедельника. МинФин вчера перенес оглашение этой суммы, однако, сделает это, вероятно, сегодня или завтра, что может стать неплохим драйвером для рубля в период отсутствия других ярких идей. Ожидаю диапазон 77.70-78.50 сегодня.

🇷🇺Рубль вчера начал день достаточно спокойно, хоть и в немного расширенном торговом диапазоне. Небольшой корректировке курса выше способствовала снижающаяся цена на нефть в течение дня после того, как Трамп вновь поменял риторику и вероятность немедленного удара по Ирану существенно снизилась (хотя не исчезла полностью). Однако, главным событием дня стало вечернее оглашение МинФином нового уровня интервенций на январь, которое они отложили со вчерашнего запланированного дня из-за технических трудностей. Вследствие серьезного снижения цен на российскую нефть в декабре, бюджет недополучил доходы в сравнении с плановыми значениями (отсечка по нефти в $59) и поэтому МинФин увеличит продажи валюты с сегодняшнего дня до 5 февраля до 12.8 млрд рублей в день в рамках бюджетного правила (с 5.6 млрд руб эквивалента в день в декабре). Вместе с операциями ЦБ по зеркалированию трат из ФНБ (4.6 млрд руб в день в первом полугодии) это дает общий объем продажи валюты в день в размере 17.4 млрд рублей в день. Курс воспринял эту новость позитивно и моментально укрепился до уровня 77.50, где и закончил день. Вероятно, такие сильные интервенции поддержат рубль до февраля, хотя падение нефтяных цен и выглядит еще одним серьезным испытанием российского бюджета на более среднесрочной перспективе. В фокусе внимания сегодня будет геополитика, данные по месячной инфляции (дек) РФ, а также реакция рынка на новый объем интервенций.

🇷🇺Рубль отреагировал спокойно в первый день повышенных интервенций со стороны МинФина, оставаясь в 20 копеечном диапазоне практически весь день. Вероятно, такие увеличенные продажи (17.2 млрд руб в день) уберегут рубль от существенного ослабления в первый месяц торгов (Минфин объявит новый уровень интервенций 4го февраля), даже несмотря на сохраняющиеся фундаментальные проблемы экономики. Далее многое будет зависеть от нового уровня продаж по бюджетному правилу, а также от действий и комментариев ЦБ на первом в этом году заседании (13 февраля).

На глобальных рынках, несмотря на официальный выходной в США сегодня, очень интересно. Давление Трампа относительно Гренландии перерастает из пустых угроз в настоящий план. На этом фоне европейские лидеры предприняли удивительно скоординированные действия в виде совместных постов осуждения в соцсетях, а также отправки несколько десятков военных. Если события будут развиваться также и дальше, то EURUSD выглядит тут явно высоко. И на этом фоне сегодня начинается ежегодный экономический форум в Давосе, который всегда был праздником вседозволенности и единства западного мира, а в этом году обещает стать интереснее любого ток-шоу.

Я не вижу большого потенциала укрепления для рубля от текущих уровней, однако, и сильно выше курс идти не может из-за продаж ЦБ. Вероятнее всего, рубль останется в диапазоне 77.50-78.00 в ближайшие пару дней.

🇷🇺На фоне выходного дня в США вчера глобальные рынки, включая рубль, провели очень спокойный и безыдейный день. Интереснее было наблюдать за новостным потоком - Трамп продолжает словесное (пока) давление относительно будущего присоединения Гренландии, что, вероятно, станет главной темой для обсуждения на форуме в Давосе, а также намеревается создать свой новый аналог ООН (Совет мира), куда уже пригласил Путина и Лукашенко. Глобальные рынки с небольшим ужасом наблюдают как рушится привычный мировой порядок и на всякий случай закупают золото и серебро, которые растут грандиозными темпами последние месяцы.

На российском рынке Reuters продолжает свои страшилки, посчитав на основе данных о добыче нефти и газа, что доходы федерального бюджета России от налогов на нефть и газ в январе могут снизиться на 46% по сравнению с январем 2025 года (официальные цифры опубликует МинФин 4го февраля). Расчетная рублевая цена нефти в декабре снизилась на 53% в годовом выражении — до 3000 рублей за баррель из-за укрепления рубля, что является одной из самых низших величин по сравнению со средней за последние годы и прямо влияет на налоговые поступления в дефицитный бюджет.

В фокусе внимания сегодня будет встреча Дмитриева с Кушнером и Уиткоффом в Давосе, а также пресс-конференция Лаврова по итогам 2025 года. Ожидаю диапазон 77.50-78.00 сегодня.

🇷🇺Рубль продолжает торговаться в узком диапазоне, нащупав, похоже, сильную поддержку около уровней 77.25-77.50, несмотря на увеличенные интервенции МинФина по бюджетному правилу в этом месяце.

Ожидаемая вчера встреча в Давсое между Дмитриевым и Уиткоффом/Кушнером прошла традиционно «очень хорошо и конструктивно» без каких-либо очевидных результатов. А сегодня на форум ожидается приезд Трампа, где он, вероятно, центральное место в своей речи уделит вопросу Гренландии. Зеленский, который надеялся обсудить с Трампом в Давосе возможные гарантии безопасности и восстановление Украины на всем этом фоне может и вовсе туда не поехать, потому что у «папочки» сейчас более важные дела.

На российском рынке в фокусе внимания будут данные по инфляционным ожиданиям (16:00 мск) и недельной инфляции (19:00 мск), а также еженедельные аукционы МинФина (26228, 26230). Ожидаю, что рубль останется в диапазоне 77.50-78.00.

🇷🇺Рубль вчера смог укрепиться почти на 1.5% в течение дня. При этом движение началось сразу после открытия рынка, а повышенные объемы торгов прямо указывают на натуральный интерес. Этот интерес может быть связан с выплатой дивидендов в эти дни у двух крупных экспортеров, которым необходимо сформировать рублевую базу для выплат. Неожиданная новость о том, что сегодня состоится встреча Путина с Уиткоффом/Кушнером в Москве лишь подлила масла в огонь, однако, точно не явилась первопричиной этого укрепления. За последний год рынок выработал стойкий иммунитет ко всякому информационному потоку.

На глобальных рынках центральным событием стало выступление Трампа на экономическом форуме в Давосе, где он успел предъявить претензии практически ко всем, включая принимающую Швейцарию. Тем не менее, его очередное заявление о том, что он не собирается «забирать» Гренландию военным путем (по крайней мере пока) дало рынкам возможность сделать небольшой выдох.

Вышедшие вчера данные по недельной инфляции не могут радовать. Недельное ускорение в размере 0.45%, если подобные темпы продолжатся, ставит под сомнение продолжение цикла снижения ставок в феврале. В фокусе внимания сегодня будет встреча Путина с Уиткоффом и параллельно встреча Трампа с Зеленским по украинскому вопросу.

🇷🇺Позитивные ожидания от встречи с американскими представителями помогли рублю вчера показать дальнейшее укрепление до уровней 75.50 за доллар. Происходило это все на фоне достаточно экспрессивных действий Трампа на форуме в Давосе, падения нефтяных цен в течение дня, а также задержания нефтяного танкера в средиземном море, который следовал из Мурманска….мягко говоря - не самый позитивный информационный фон, а потому текущее укрепление выглядит не очень устойчивым.

Встреча представителей Трампа с Путиным традиционно прошла «хорошо, позитивно и очень конструктивно», а единственным видимым результатом стала запланированная на сегодня трехсторонняя встреча между украинцами, русскими и американцами в Абу-Даби, на которой попытаются прийти к энергетическому перемирию, однако, по словам Ушакова, без решения территориальных вопросов речи о долгосрочном мире быть не может. А значит, по крайней мере на данном этапе, переговоры могут снова бесконечно затянуться. Это может стать поводом для корректировки курса обратно к 80 в ближайшие дни.

🇷🇺Рубль удержал свои позиции в пятницу в преддверии прямых переговоров между представителями России, США и Украины в Абу-Даби в выходные. Несмотря на отсутствие прорывного прогресса на этих переговорах, явного разочарования тоже не случилось, а значит - рынок продолжит жить позитивными ожиданиями в ближайшее время, что будет поддерживать рубль. К этому добавляется подготовка к налоговым выплатам января (28 число), которая усилит поддержку рублю.

Основной геополитической глобальной темой снова становится Иран, вокруг которого американцы концентрируют все больше военных кораблей и самолетов. На этом фоне цены на металлы продолжили взрывной рост, доллар тестирует 15летнюю поддержку, а нефть (Brent) торгуется стабильно около отметки $65 с риском дальнейшего роста в случае эскалации ситуации. Все эти факторы, по крайней мере в ближайшие два дня до налогов, будут оказывать поддержку рублю. Не исключено, что ЦБ в ближайшее время пойдет на дальнейшее ослабление валютного контроля, так как текущий курс не помогают дефицитному бюджету.

🇷🇺Огромный оффер, который помогал рублю укрепляться всю вторую половину прошлой недели, вчера ушел и, несмотря на приближение единого налогового дня (28 января), рубль потерял вчера более 1%. В отсутствие идей, ликвидности и нормального движения капиталов такие непредсказуемые скачки курса становятся новой нормой и это надо просто не забывать. Так как ЦБ продолжает повышенные интервенции в этом месяце, как и продолжается подготовка к налогам, я не ожидаю взрывного роста курса в ближайшие дни, хоть с макроэкономической точки зрения ситуация с рублем уже давно выглядит нелепо.

На глобальных рынках в фокусе внимания будет ситуация вокруг Ирана, которая сдерживает нефтяные цены от падения до логического разрешения, что косвенно помогает и рублю. Также индекс доллара продолжает тестировать 15летний уровень поддержки и в случае пробития это может привести к дальнейшей сильной распродаже доллара глобально, хоть пока сценарий с отскоком индекса dxy и выглядит более реалистичным.