🇷🇺Центральный банк смог удивить рынок в пятницу, оставив ставку без изменения, при этом значительно смягчив тон своего заявления относительно дальнейших действий. Основное обоснование такого решения, которое звучит сомнительно, но от этого не меняет сути - замедление уровня кредитования в ноября, данные о чем были доступны ЦБ раньше остального рынка. Рынок отреагировал взрывным ростом в акциях и облигациях, а также практически полным отсутствием реакции в курсе валюты. Когда эмоции в самое ближайшее время улягутся, я думаю, что это станет 1. очень важным событием для рынка акций, который, вероятно, входит в среднесрочную фазу роста на данном решении регулятора. 2. Нейтральным событием для рынка облигаций, на котором сохранится огромное предложение со стороны Минфина в следующем году. 3. Умеренно негативным событием для рубля, который в отсутствие нормального притока валюты в страну, теперь еще лишается поддержки в виде супер жесткой ДКП.
Я не думаю, что предстоящие налоговые выплаты окажут существенную поддержку рублю на этой неделе, так как будут нивелированы изменением тона ДКП, а также ожиданием введения новых санкций со стороны уходящей администрации Байдена.

🇷🇺Российский фондовый и долговые рынки продолжили находиться вчера в эйфории, после решения ЦБ воздержаться от повышения ставки и намека на приближения к пику цикла повышения. Не смог остаться в стороне от этого позитива и рубль, который вчера предпринял неудачную попытку закрепиться ниже отметки 100 в паре с долларом.

Решение ЦБ, действительно, было важным событием, однако, движение фондового рынка на 20% вверх, фактически, за одни торговые сутки выглядит немного чрезмерным. Во-первых, в текущей ситуации с инфляцией решение прекратить цикл повышения будет означать более продолжительный период сохранения ставки на текущем уровне, что явно не упрощает жизнь российских компаний. Во-вторых, в условиях продолжающегося военного конфликта и сохранения трат на повышенном уровне, Минфин будет сохранять огромное предложение облигаций, что ограничит рост их цены. В-третьих, решение Трампа об окончании конфликта пока остается лишь на уровне догадок, а в случае отсутствия компромиссов возможны более жесткие меры принуждения, что также нельзя недооценивать. В-четвертых, объективные факторы, такие как цены на нефть, пока остаются далекими от идеальных.

Рубль на этой неделе получает поддержку от налоговых выплат, а потому на рынке может присутствовать продажа валюты от экспортеров, которые смогли найти малые каналы возврата выручки в РФ. Однако, глобально эта проблема остается нерешенной, поэтому в скором времени может возникнуть дефицит валюты на внутреннем рынке. Глобальные рынки фактически перестают работать в связи с празднованием католического Рождества завтра, поэтому рубль остается один на один с внутренними факторами. Я не думаю, что у него будет достаточно факторов, чтобы выйти из диапазона 99-105 в паре с долларом и 13.60-14.15 в паре с юанем.

🇷🇺В мире сегодня отмечается католическое Рождество, поэтому большинство рынков закрыты. Рубль, фактически, остается один на один с внутренними факторами до конца этого года. Приближающиеся налоги могут спровоцировать дополнительные продажи вяло заходящей в страну валюты, однако, риск введения новых санкций со стороны США, о чем вчера написала WSJ, будет сдерживать возможный чрезмерный оптимизм. Поэтому, базовым сценарием остается диапазон 13.50-14.00. 🎄

🇷🇺Приближающиеся налоговые выплаты вместе с отсутствием нормальной ликвидности помогли рублю укрепиться в область 13.50 в паре с юанем. Этот уровень (13.30-13.50) выступает как серьезная техническая и психологическая поддержка и рублю будет непросто преодолеть ее. Однако, на фоне отсутствия торгов на международных рынках в связи с католическим Рождеством, а также возможного продолжения подготовки к налогам, нельзя исключать кратковременного тестирования этого диапазона. Объективные факторы, такие как цены на нефть и уровень инфляции и инфляционных ожиданий, пока остаются далекими от идеальных.

🇷🇺На фоне полнейшего отсутствия идей и ликвидности, рубль продолжил вчера вялое укрепление, закончив день около отметки 13.40. Вчера ЦБ объявил параметры зеркалирования трат на первое полугодие 2025 года - объем ежедневных продаж валюты составит 8.86 млрд рублей в день (эквивалент в валюте). В это же время, с января ЦБ возвращается к зеркалированию на рынок операций по бюджетному правилу, которые сейчас составляют 5.45 млрд, таким образом чистые продажи в январе с 9 по 14 число составят 3.4 млрд рублей в день, или в 2.5 раза меньше, чем сейчас (13 января МинФин объявит новый уровень интервенций на январь). Новость является умеренно негативной для рубля, так как ЦБ возвращает операции по бюджетному правилу, а уровень зеркалирования трат из ФНБ оказался меньше некоторых прогнозов. Так как налоговый день в этом месяце был перенесен на 25 число - налоговая поддержка для рубля закончилась, а подготовка к окончанию года/квартала/месяца обычно провоцирует спрос на валюту, поэтому, по моему мнению, рубль закончит этот чудесный 2024 год на уровнях чуть выше текущих.

Друзья, с наступающим Новым годом!

Этот год был разным: где-то мы росли, где-то падали, но главное — не теряли себя и свою веру в лучшее. Я хочу пожелать каждому из вас в новом году оставаться крепкими духом, как рубль этим летом, верить в свои мечты, как Центральный Банк верит в свои прогнозы в борьбе с инфляцией, и не терять оптимизм — ведь даже в самой сложной ситуации всегда есть точка разворота к лучшему.

Находите радость не только в положительной вариационной марже на счете, но и в простых жизненных мелочах, которые делают нас по-настоящему счастливыми. Получайте удовольствие не только от побед, но и от самого пути к ним. Пусть поводы для улыбок будут такими же частыми, как ежедневные колебания рынка

Верьте в лучшее, ставьте амбициозные цели, достигайте их с уверенностью, и пусть 2025 год будет таким же перспективным и успешным, как ваш идеальный инвестиционный портфель.
С наступающим новым годом! Всё обязательно получится!

🇷🇺Россия возвращается к работе после длинных новогодних праздников, и с сегодняшнего же дня возвращается на рынок и ЦБ с зеркалированием операций по бюджетному правилу для Минфина. На практике это будет означать сокращение в ближайшие несколько дней чистых ежедневных продаж валюты более чем в два раза, до незначительных 3.4 млрд рублей в день (эквивалент), что , очевидно, не добавляет аргументов в пользу рубля.

На праздничных торгах рубль торговался достаточно уверенно и даже смог укрепиться на бирже до уровня 102.50 в паре с долларом и 13.50 в паре с юанем. При этом межбанковский рынок оставался на уровнях существенно выше (105), а в первые дни года поднимался до уровня выше 110. Этот биржевой позитив происходит во многом из-за роста цены нефти, которая, к слову, растет в том числе на ожиданиях существенного ужесточения санкций к России в ближайшие дни, что рубль пока полностью игнорирует. Я не думаю, что на данном этапе у рубля есть серьезный потенциал к укреплению с текущих биржевых уровней, особенно с учетом сильного укрепления доллара ко всем валютам за последние дни, а также с учетом возможного объявления «большого пакета» санкций со стороны уходящей администрации Байдена. Ожидаю диапазон 102.20-104.50 сегодня.

🇷🇺Российский рынок начал первый рабочий день года снижением - фондовый рынок потерял порядка 2.5%, рубль тоже немного сдал позиции, сравнявшись с межбанковским рынком. Я не думаю, что сегодня стоит ожидать каких-то серьезных движений, так как, во-первых, участников рынка от решительных действий сдерживает ожидание последнего пакета санкций от уходящей администрации Байдена (по данным Рейтерс, санкции могут быть объявлены уже сегодня), а во-вторых, глобальные рынки сегодня так же находятся в ожидании данных о рынке труда в США (16:30 мск). На этом фоне, вероятнее всего, рубль останется в диапазоне 13.50-13.70 сегодня, а дальнейшее движение будет зависеть от жесткости вводимых мер.

🇷🇺США в пятницу анонсировали введения крупного пакета санкций к ТЭК России. И хотя данные меры не оправдали худших ожиданий - ограничений по Иранскому сценарию - данный пакет является самым масштабным и, пожалуй, ощутимым с момента начала СВО. Впервые под полные ограничения попали две крупные нефтяные компании, страховые компании, большое количество судов, в целом весь цикл производства и продажи нефти, а также появился пункт о том, что под вторичные санкции могут попасть любые лица, сотрудничающие с нефтяной отраслью РФ. Это повлечет за собой перестроение текущих отлаженных цепочек поставок нефти, что на какое-то время вызовет шок на локальном рынке, поэтому реакция рубля в пятницу и, особенно, фондового рынка выглядит немного странной. Конечно, текущий негатив разбавлен ожиданием встречи Путина и Трампа и какого-то прогресса в украинском вопросе, но надежды остаются надеждами, а факты - фактами.

Помимо формирования реакции на введенные жесткие санкции, в фокусе внимания сегодня будет анонс уровня интервенций со стороны Минфина на январь в 12:00 мск и велика вероятность, что Минфин увеличит сумму покупки, а значит нетто продажи со стороны ЦБ опустятся ниже текущих 3.5 млрд рублей в день (эквивалент в валюте). Я не думаю, что у рубля есть большой потенциал к укреплению от текущих значений, ожидаю диапазон 13.60-13.90 сегодня.

🇷🇺Курс валюты к рублю и нефть вчера продемонстрировали рост, отыгрывая введение новых жестких санкций против ТЭК России в пятницу со стороны США. Не смогло помочь рублю и решение Минфина о снижении покупки валюты по бюджетному правилу, которое, к слову, оказалось больше номинальным, чем реальным (уменьшение покупок будет на сумму чуть больше 1 млрд рублей в день). Я не думаю, что вчерашнее движение в 10 копеек - это полное отражение тех ограничений, которые были озвучены, тем не менее, я думаю что возможное движение курса вверх будет иметь плавный характер и будет больше привязано к вероятным разрушениям надежд, связанных с приходом Трампа, которых сейчас выстроилось крайне много.

Я думаю, что рубль продолжит находиться под легким давлением в ближайшее время в поисках новой точки равновесия после введенных санкций. В фокусе внимания сегодня будет пресс конференция Лаврова (начало в 11:30 мск), экономические данные по ЕС (ZEW в 13:00 мск), проминфляция в США в 16:30 мск.

🇷🇺Рубль вчера продолжил коррекцию, после введенных в пятницу новых санкций. Пока сложно сказать, где должен быть новый равновесный уровень, однако, вероятно, он должен быть выше текущего. Не стоит забывать, что основной эффект от озвученных мер мы ощутим лишь после февраля - когда закончится лицензия на операции с подсанкционными компаниями, но уже сейчас, по данным Reuters, по крайней мере 65 танкеров встали в море. По подсчетам некоторых участников рынка, санкции могут лишить Россию экспорта до 700 тысяч баррелей в сутки (из 3 экспортируемых РФ по морю сейчас), поэтому недооценивать масштаб точно не стоит. Надежды на скорые переговоры и мирное урегулирование, которые сейчас очень сильно поддерживают российский рынок, могут быстро видоизмениться, после прихода в белый дом Трампа в следующий понедельник.

С сегодняшнего дня ЦБ увеличит чистые продажи валюты на эквивалент примерно 1 млрд рублей. Вряд ли это окажет ощутимое воздействие на рынок. В фокусе внимания сегодня будут данные МЭА (12:00 мск) и ОПЕК (15:00) по рынку нефти, еженедельные аукционы МинФина (первые после длинных праздников), потребинфляция в США (16:30 мск), потребинфляция в РФ (19:00 мск). Ожидаю диапазон 13.85-14.15.

🇷🇺Вчерашний день прошел относительно тихо на российском фондовом и валютном рынке. День начался с публикации статьи в FT о том, что команда Трампа теперь считает, что на урегулирование украинского конфликта могут понадобиться «месяцы или даже больше», а переговоры нужно вести с позиции демонстрации силы, поэтому поддержку Украины надо продолжить. Эту же идею чуть позже подхватил Reuters, который, со ссылкой на источники, указал, что рассматривается демилитаризованная зона по линии столкновения, которая будет контролироваться европейскими миротворцами и на что понадобится много времени. Напомню, что в Кремле подобную идею ранее комментировали, как неудовлетворительную для Москвы. Впрочем, рынок вяло отреагировал на эти предположения, оставаясь максимально стабильным с начала этого года. Самое интересное началось уже после закрытия основной сессии. Во-первых, участники рынка восприняли крайне позитивно информацию, что инфляция за прошлый год, в частности в декабре, ускорилась меньше самых пессимистичных прогнозов. На этом фоне информация, что за первые недели января она составила 0.68% была полностью проигнорирована, а индекс Moex превысил 2900 впервые после 14 августа. Затем, появилась информация о достижении перемирия в конфликте между Израилем и Хамас, который длится уже 15 месяцев. На этом фоне нефть каким-то образом тоже продемонстрировала рост, что также помогло российскому рынку.

Я думаю, что рынок находится в позитивном настроении и будет использовать любые новости как повод для роста. Однако, пока не очень понятны перспективы урегулирования российско-украинского конфликта, а фондовый рынок вырос на 30%, менее чем за месяц, что даже технически выглядит чрезмерно. В какой-то момент может наступить резкое разочарование. Я думаю, что рубль пока останется в диапазоне 13.80-14.10.

🇷🇺Несмотря на грандиозный позитив на фондовом рынке после выхода данных об инфляции в среду и на рост нефти, несколько попыток рубля укрепиться вчера были безуспешные. Новостной фон оставался нейтральным, не считая статью Блумберга с двойным смыслом о том, что команда Трампа готовит варианты ужесточения и смягчения санкций одновременно, на случаи разного исхода переговоров об окончании украинского конфликта. Можно сделать вывод, что диапазон 13.80-14.00 является для рубля равновесным на краткосрочный период.

В фокусе внимания сегодня будут данные по инфляции в ЕС (13:00 мск), а также подписание договора о стратегическом партнерстве с Ираном, для чего в Москву прибыл президент Ирана.

🇷🇺Российский фондовый рынок закрылся в пятницу на максимальных значениях, ожидая позитивных изменений с приходом в Белый дом Трампа. Действительно, инаугурация пройдет уже сегодня (20:00 мск), а первые заявления нового президента вызывают оптимизм - он поручил провести телефонный звонок с Путиным в ближайшие несколько дней после вступления в должность, а также организовать личную встречу в течение нескольких месяцев. Рынки всегда движутся на ожиданиях, и такое ощущение, что сейчас эти ожидания стали крайне позитивными. Например, индекс МОЕХ прибавил всего за месяц (с прошлого заседания ЦБ) уже около 30%. В текущей ситуации, если разговор между президентами или возможное урегулирование украинского конфликта пойдет не по тому безоблачному сценарию, который сейчас рисует себе рынок - реакция может быть очень резкой и негативной. А пока, до конкретных действий или заявлений со стороны Трампа, российский фондовый рынок будет искать любой малейший повод для продолжения оптимизма, а рубль, на мой взгляд, пока останется в диапазоне 13.80-14.00. В фокусе внимания, помимо инаугурации, сегодня будут данные о проминфляции в Германии (10:00 мск), а также данные торгового баланса в РФ (16:00 мск).

🇷🇺Российский рынок вчера был оптимистично, но настороженно настроен на приход в белый дом президента Трампа. Как результат - после нескольких неудачных попыток роста, российский фондовый и валютные рынки закрылись практически без изменений. А президент Путин даже перенес еженедельное заседание Совета Безопасности с пятницы на понедельник и сделал его более публичным для прессы, чтобы передать видео поздравление для Трампа и еще раз подчеркнуть, что Россия готова к диалогу на выгодных и равных условиях. Конечно, российский рынок настроен самым оптимистичным образом по поводу возможной смены вектора американской политики и все эти оптимистичные ожидания мы сейчас видим в ценах и курсе. Похоже, что лучшим вариантом в краткосрочной перспективе будет дождаться конкретных действий и решений по украинскому конфликту, потому что в противном случае разочарование и реакция рынка будут очень острыми. А единственным фактом на данный момент остается то, что в своей инаугурационной речи Трамп ни разу не упомянул ни Россию, ни Украину.

В фокусе внимания сегодня будут экономические данные ZEW по Германии и ЕС (13:00 мск), а также начало ежегодного экономического форума в Давосе, который, к слову, в этом году многие лидеры пропустят. Ожидаю пока сохранения для рубля диапазона 13.80-14.00.

🇷🇺Рубль вчера неожиданно показал максимальное в этом году (почти 2%) укрепление. Эксперты сразу нашли этому объяснению - подготовка экспортерами к выплате налогов в январе, а так же существенная разница в процентных ставках между валютой и рублем. На мой взгляд, основные драйверы рынка остаются те же - позитивные ожидания от администрации Трампа, которые наложились на реальный интерес на продажу в условиях ограниченной ликвидности, что и привело в такому движению (ведь дневной оборот вчера был не так значительно выше среднего за последние 5 дней). В текущих условиях, движения могут быть абсолютно непредсказуемыми, однако, в преддверии разговора Путина и Трампа, который, вероятно, может случиться в ближайшее время, рынок будет искать любые поводы для продолжения своего оптимизма. В фокусе будет недельный аукцион ОФЗ, данные по инфляции, недельные запасы нефти от API.

🇷🇺Рубль провел вчерашний день, словно прикованный к уровню 13.55, при этом объемы торгов были снова выше среднего за последние несколько дней. Основные события, которые, вероятно, рынок будет отыгрывать сегодня, произошли уже после закрытия основной торговой сессии. Во-первых, вышедшая недельная инфляция показала существенные темпы дальнейшего ускорения (0.25%, после роста на 0.67% с 1го по 13е января, в годовом выражении уже 10.04%). Конечно, можно сделать скидку на низкую базу предыдущего года и небольшое замедление, что поможет ЦБ сохранить ставку неизменной в феврале, однако, первые сомнения уже есть. Тем более, озвученные вчера Путином индексации пенсий и выплат военным также являются проинфляцилнным фактором. Во-вторых, Трамп порекомендовал Путину закончить СВО как можно скорее, в противном случае пригрозив вводом пошлин, тарифов и санкций на товары, которые Россия продает в США (ничтожно малый поток) и в другие страны (тут не совсем понятно, что имел в виду Трамп). Последние несколько лет президент Путин много раз повторял тезис, что Россия не позволит больше разговаривать с собой на языке ультиматумов, поэтому, вероятно, рынок может ждать некое переосмысление экстремально позитивных ожиданий скорого завершения конфликта.

Я думаю, что текущее укрепление рубля вызвано временными факторами позитивного настроения рынка и продажей заранее валюты экспортерами в преддверии длинных праздников в Китае на следующей неделе. Эти праздники ограничат поступление валюты в страну и вернут рубль в диапазон 13.80-14.00 к концу месяца. Сегодня в фокусе внимания будут обращения за пособиями по безработице в США (16:30 мск), а также выступление Трампа на форуме в Давосе (19:00 мск).

🇷🇺Рубль вновь был удивительно стабилен вчера, а основной информационный фон снова создал Трамп своей речью на форуме в Давосе после закрытия основной сессии рынка. С одной стороны он подтвердил намерение усадить обе стороны украинского конфликта за стол переговоров для достижения некой сделки, а с другой - сказал, что если существенно опустить цены на энергоносители, то конфликт закончится сам собой, а низкие цены окажут еще и положительное влияние на инфляцию в США. Рынок настроен крайне оптимистично последнее время и предпочитает видеть только позитивные новости, однако, если реализуется сценарий с ценами на нефть, о чем Трамп хотел поговорить даже с ОПЕК, это может стать крайне печальным событием для рубля. В любом случае, я думаю, что переговоры Трампа и Путина действительно состоятся в самое ближайшее время, а вот дальнейшее развитие событий пока является крайне неопределенным. А пока Украина предприняла очередную попытку массированного обстрела российских территорий беспилотниками этой ночью. В фокусе внимания сегодня данные PMI по Германии (11:30), ЕС (12:00), США (17:45). Ожидаю диапазон 13.60-13.80.

🇷🇺За выходные реальных действий, которые бы привели и приблизили разговор президента Путина и Трампа так и не случилось, а значит, что рынок снова будем пытаться ловить всевозможные скрытые сигналы на этой неделе. Звучащая все чаще с подачи Трампа идея с низкими ценами на нефть, хоть и является труднореализуемой, но будет иметь серьезные последствия для российского рынка, который пока живет исключительно позитивными ожиданиями. Сегодня, со стороны ЕС пройдет обсуждение 16го пакета санкций, который хотят приурочить к третьей годовщине СВО в феврале. И хотя маловероятно, что будут согласованы очень серьезные меры, фокус внимания на этом обсуждении точно держать необходимо. Я думаю, что российскому фондовому и валютному рынкам будет все сложнее находить позитив в бесконечных сигналах о готовности к переговорам без реальных действий. Тем более на этой неделе на российский рынок будет оказывать влияние ограниченный приток валюты из-за длинных новогодних праздников в Китае. Ожидаю диапазон 13.50-13.80.

🇷🇺Главным событием на глобальных рынках вчера стало появление прямого конкурента из Китая американской компании OpenAI, занимающейся искусственным интеллектом. При этом обучение китайской модели оказалось на несколько порядков дешевле, сама версия стала бесплатной для пользователей, а уровень модели сопоставим с последними разработками из Америки. Все это заставило рынок переоценить огромные инвестиции в «железо», которые до вчерашнего дня считались просто необходимым условием развития ИИ, и самым главным пострадавшим на рынке стала американская компания Nvidia, которая потеряла за один день рекордные $600 млрд капитализации. Конечно, от такой массовой распродажи активов не смог остаться в стороне и российский фондовый рынок, который потерял за день 2%. И кажется, что эта переоценка ценностей еще не закончилась, поэтому ближайшая неделя обещает быть интересной.

А вот рубль жил полностью своей жизнью, не обращая внимание за происходящее вокруг. Достаточно большой интерес на продажу юаней смог в определенный момент помочь рублю укрепиться на 20 юаневых копеек (до уровня 13.30). Вероятно, это было связано с предстоящими длинными выходными в КНР, которые начинаются сегодня, и избавлением от остатков валюты в страхе их возможной блокировки за это время. Эту версию подтверждают и ставки на юани, которые вчера опускались до -10%. К слову, перед закрытием торгов рубль практически полностью растерял все позиции и закончил день без изменений. Я думаю, что из-за длинных китайских праздников, коррекции ниже цен на нефть, дальнейшей неопределенности в геополитике и негативных настроениях на глобальных рынках, рубль продолжит находиться под давлением и к концу месяца вернется в диапазон 13.80-14.00.