🇷🇺Рубль вчера снова решил показать свой бунтарский характер и за последние 2.5 часа торгов укрепился более чем на 2%. При этом внешний фон явно не располагал к такому движению: на фондовом рынке наблюдалась паническая распродажа, нефть продолжала тестировать минимальные уровни с начала конфликта на Ближнем Востоке, геополитическая ситуация оставалась напряженной после массированных ударов, а впереди рынок ждет саммит НАТО, где возможны любые решения и заявления.

На мой взгляд, вчерашнее укрепление рубля было вызвано скорее точечным интересом, связанным с крупной сделкой, и не отражает текущего положения дел. Скорее наоборот — оно показывает, насколько тонким и хрупким стал российский рынок.

С учетом регулярных покупок Минфина в этом месяце я рассматриваю текущие уровни как более интересную возможность для покупки валюты и думаю, что рубль может вернуться к уровням выше 11.50 за юань в ближайшие пару недель.

🇷🇺Снижение объема предложения валюты вчера побудило рубль во второй половине дня сдать часть позиций и завершить день примерно на 0.7% слабее.

В целом картина не меняется. Я считаю, что недавнее резкое укрепление рубля было вызвано скорее разовым интересом под конкретную сделку, а не фундаментальными факторами. Минфин продолжает ежедневные покупки валюты, геополитическая ситуация остается далекой от идеальной, а после завершения сегодняшнего саммита НАТО возможны новые заявления, способные повлиять на ожидания рынка. Нефть по-прежнему остается ниже комфортного для российского бюджета уровня, хотя в последние дни и пытается корректироваться выше. Дополнительным фактором становится ситуация с топливом, которая вынуждает переходить к закупкам в других странах и со временем может отразиться как на сальдо текущего счета, так и на инфляции. Данные по недельной инфляции выйдут как раз сегодня.

После «переваривания» того объема валюты, который вылился на рынок в понедельник, я думаю, что рубль продолжит плавное ослабление в этом месяце и вернется выше 11.50 за юань в ближайшие две недели.

🇷🇺В центре внимания вчерашнего дня оказался саммит НАТО, где прозвучал ряд важных заявлений. Во-первых, Трамп фактически заявил, что сделка с Ираном сорвана из-за непредсказуемости иранской стороны (к слову, красноречивое трамповское «ку-ку» можно с легкостью применить ко всем сторонам переговоров). Это сразу поддержало нефтяные цены, чем попытался воспользоваться рубль, показав очень скромное укрепление.

Однако затем команда Трампа заявила, что поддерживает удары по российским НПЗ. По словам Рубио, именно такая эскалация может подтолкнуть российскую сторону к переговорам и приблизить мир. По факту это означает, что конфликт продолжит эскалироваться, а инфляционные риски из-за топлива будут сохраняться, что уже подтвердили вчерашние недельные данные. Ну а дух Анкориджа окончательно остался лишь в воспоминаниях.

При этом Минфин продолжает регулярные ежедневные покупки валюты в этом месяце. Я не думаю, что это те факторы, которые помогут рублю устойчиво укрепляться. Поэтому базовый сценарий с плавным ослаблением курса остается в силе.

🇷🇺Рубль вчера предпринял еще одну попытку подобраться ближе к 11 фигуре в паре с юанем, однако она снова оказалась неудачной. В результате день завершился практически без изменений около 11.25 за юань.

Нефть, несмотря на ужесточение риторики Трампа вокруг Ирана, вернулась к уровням предыдущего дня. Сейчас рубль особенно чувствительно реагирует на любое движение нефтяных цен, надеясь на повторение феноменального ралли начала марта. Такой сценарий мог бы снова отодвинуть все текущие проблемы на второй план и отправить рубль на тот самый беззаботный солнечный курорт, где можно не думать о серых буднях.

Но надежда на новый рост нефти, по моему мнению, остается сейчас чуть ли не единственным серьезным аргументом в пользу рубля. На другой стороне — дефицит бюджета за полгода в размере 5.7 трлн руб., усиление геополитической эскалации, рост инфляционных ожиданий из-за топливного кризиса и регулярные покупки валюты со стороны Минфина.

Сможет ли рубль в последний момент собрать чемоданы и улететь на этот беззаботный курорт — покажет ближайшее время. Но риск отмены рейса сейчас выглядит базовым сценарием.

🇷🇺 Обострение ситуации на Ближнем Востоке на выходных подтолкнуло нефтяные цены чуть выше этим утром и сразу возникает дежавю с мартом. Кажется, что российская экономика вот-вот снова получит поддержку в виде неожиданного потока экспортной выручки, а о накопившихся проблемах можно будет на несколько месяцев забыть.

Но у текущей ситуации есть важное отличие. Во-первых, реакция нефти пока не такая острая, как в начале весны - Brent этим утром все еще торгуется ниже $80 за баррель. А во-вторых, за это время из-за топливного кризиса Россия перешла к закупкам топлива за рубежом. В результате российская нефть продается с дисконтом, а готовое топливо приходится покупать уже по рыночной цене, а возможно, и с премией. Получается, что в этот раз экономика может почувствовать рост цен сразу по обе стороны нефтяного прилавка.

Поэтому возможное повышение цен на нефть больше не стоит рассматривать как безусловную панацею от ослабления рубля.

🇷🇺Действия Трампа на Ближнем Востоке толкают нефтяные цены все выше, и появляется все больший соблазн по аналогии с мартом сделать ставку на новое укрепление рубля. Этим утром валютные фьючерсы открываются почти на 1% ниже уровня вчерашнего закрытия.

Однако я продолжаю считать, что повторение весеннего ралли рубля маловероятно. Во-первых, Минфин сейчас проводит ежедневные покупки валюты. Во-вторых, валютные ставки продолжают показывать признаки роста. В-третьих, из-за закупок топлива за рубежом баланс чистой экспортной выручки заметно ухудшился, а рост нефтяных цен теперь оказывает на него уже не одностороннее, а двустороннее влияние. И, наконец, появляются слухи о возможной поддержке Трампом «санкций из ада» по иранскому сценарию — в память о покойном сенаторе Грэме.

Все это вряд ли позволит рублю повторить мартовский вираж.

🇷🇺 Рубль вчера продемонстрировал ровно то, о чем мы говорили - несмотря на заметный рост нефтяных цен из-за обострения ситуации на Ближнем Востоке, он весь день оставался под давлением и завершил торги вблизи 11.50 за юань.

Главным внутренним событием стал очередной комментарий Путина о том, что «снижение ставки должно стать естественным процессом». С учетом ускорения инфляции, во многом из-за топливной ситуации, ЦБ теперь оказывается перед сложным выбором - продолжать опираться на данные и жесткую политику или снова символически снизить ставку вопреки инфляционным рискам. Данные по недельной инфляции выйдут как раз сегодня.

Дополнительным фактором стали комментарии Трампа о «очень вероятном» одобрении новых санкций, которые в этот раз могут затронуть покупателей российской нефти.

Все это не добавляет позитива рублю. А с учетом небольшого роста валютных ставок и регулярных покупок Минфина сценарий дальнейшего давления на курс остается базовым.

🇷🇺Рубль вчера консолидировался на новых уровнях, а вечером даже попытался отыграть часть утраченных позиций.

В целом картина пока не меняется. Вышедшая вчера недельная инфляция формально замедлилась до 0.17% против 0.31% неделей ранее, но произошло это в основном за счет плодоовощной продукции. При этом топливо продолжило дорожать существенными темпами, а ЦБ в своих материалах уже был вынужден признать признаки переноса роста цен на бензин в другие виды инфляции. Поэтому уже через неделю перед ЦБ будет стоять действительно сложный выбор по ключевой ставке. На мой взгляд, наиболее вероятным сценарием сейчас выглядит пауза, которая может стать заделом для дальнейшего повышения, если инфляционная ситуация не улучшится.

Рубль скоро начнет чувствовать поддержку со стороны налогового периода, но это скорее временный фактор. В более широкой перспективе тучи на рублевом горизонте продолжают сгущаться.

🇷🇺 Рубль вчера не смог остаться в стороне от происходящего на российском фондовом рынке. Там ситуация сначала напоминала распродажу, потом панику, а в итоге превратилась в полную капитуляцию практически по любым уровням. На этом фоне рубль тоже весь день терял позиции и завершил торги недалеко от 11.60 за юань.

Помимо уже известных факторов давления, дополнительным сигналом стал рост однодневных валютных ставок до 4%.

Я полагаю, что в ближайшее время рубль продолжит находиться под давлением. Временную поддержку можно ждать от приближающегося налогового периода, а ключевым внутренним событием станет заседание ЦБ в следующую пятницу.

🇷🇺Ключевым событием этой недели для российского фондового и валютного рынка станет заседание Банка России в пятницу. В этот раз перед ЦБ стоит действительно сложный выбор. С одной стороны — рост инфляции, во многом вызванный топливным кризисом. С другой — необходимость поддержать замедляющийся экономический рост и очевидное политическое давление на снижение ставки.

Рынок считает наиболее вероятным сценарием паузу в действиях регулятора, хотя часть участников уже не исключает и повышения ставки. Особенно ярко это отражается на российском фондовом рынке, который падает 19 недель подряд.

Рубль, по моему мнению, будет постепенно переносить страхи российского рынка в курс. При этом растущая нефть уже не выглядит безусловным защитником рубля, как раньше, из-за меняющейся структуры экспортно-импортных потоков. Временную поддержку рублю может оказать приближающийся налоговый период июля.

🇷🇺Несмотря на коррекцию российского фондового рынка и дальнейший рост цен на нефть из-за геополитических рисков, рубль вчера оставался под давлением. Единственная попытка укрепления быстро потерпела неудачу.

Курс вплотную подошел к важной зоне сопротивления 11.65–11.70 в паре с юанем. Ее преодоление может открыть достаточно быстрый путь к 12 фигуре. При этом я не исключаю и локальной коррекции ниже по курсу за счет поддержки со стороны приближающегося налогового периода.

Ключевым событием недели остается заседание Банка России в пятницу.

🇷🇺Пока рублю не удалось сломать важный уровень сопротивления 11.65–11.70 в паре с юанем, и курс неохотно вернулся к отметке 11.60. Помогли продолжающийся рост цен на нефть, коррекция российского фондового рынка выше, а также приближающийся единый налоговый день.

Тем не менее в более среднесрочной перспективе картина не меняется. Резкий рост инфляционных ожиданий, опубликованный вчера, фактически ставит крест на снижении ставки на заседании Банка России в эту пятницу. А значит, в зависимости от решения и комментариев ЦБ, давление на фондовый рынок может продолжиться в той или иной степени, что точно не добавляет позитива и курсу рубля.

В фокусе сегодня — данные по недельной инфляции, последние перед пятничным заседанием Банка России. Ожидаю диапазон 11.55–11.65 в паре с юанем.

🇷🇺Растущие цены на нефть, приближающиеся налоговые выплаты и наметившаяся коррекция российского фондового рынка оказали поддержку рублю, который вернулся к уровням около 11.55 за юань. Дополнительным позитивом рынок воспринял новость о предстоящей встрече Лаврова и Рубио в Маниле, что дает пусть и туманную, но надежду на снижение геополитических рисков.

Тем не менее объективные данные пока остаются далекими от идеальных - недельная инфляция снова выросла на 0.17%, инфляционные ожидания подскочили почти на 2%, а валютные ставки стабильно держатся чуть выше 1%. В такой ситуации ЦБ должен оставить ставку без изменений на завтрашнем заседании и дать достаточно жесткий сигнал. Однако очевидное политическое давление на снижение ставки сохраняет интригу и не исключает нового символического шага вниз.

Если ЦБ поддастся этому давлению на фоне растущей инфляции, рынок может начать закладывать риск потери контроля над инфляционными ожиданиями. Впрочем, Банк России уже не раз доказывал независимость своей политики, чем и заслужил уважение рынка. Интрига разрешится уже завтра, а пока рубль, вероятно, останется в диапазоне 11.50–11.60 за юань.

🇷🇺Сегодня для российского рынка наступает ключевой день: в 13:30 мск ЦБ объявит решение по ставке, а в 15:00 пройдет пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной. Заседание является опорным, а значит регулятор обозначит основные направления ДКП на ближайшее время.

ЦБ подходит к нему в действительно сложной ситуации. С одной стороны — ускорение инфляции и резкий рост инфляционных ожиданий на фоне топливного кризиса. С другой — заметное политическое давление на снижение ставки. Рыночный консенсус сейчас — сохранение ставки без изменений, поэтому любое отклонение от этого сценария может привести к повышенной волатильности. При этом излишняя мягкость ДКП в текущих условиях рискует обернуться потерей контроля над инфляционными ожиданиями.

На валютном рынке рубль вчера находился под давлением почти весь день, несмотря на дальнейший рост нефтяных котировок. Главной причиной стал заметный рост ставок валютного фондирования, которые продолжают оказывать негативное влияние на курс. Похоже, растущая нефть теперь воспринимается рынком скорее как сигнал о сохранении покупок Минфина в следующем месяце, а не как безусловная поддержка для рубля.

Тем не менее приближающийся единый налоговый день может помочь рублю задержаться около текущих уровней в ближайшие пару дней.

Банк России снизил процентную ставку на 25 бп, вопреки рыночному консенсусу (без изменений). Таким образом ЦБ, вероятно, поддался политическому давлению, что может иметь последствия в среднесрочной перспективе.

🇷🇺 Если в жизни и бывают чудесные преображения, то одно из них — пятничное решение ЦБ снизить ставку на 0.25% и последующие комментарии регулятора на пресс-конференции. Если кратко, то ЦБ признает риски ускорения инфляции и наличие множества проинфляционных факторов, но считает их в основном временными. Поэтому пауза в цикле снижения ставки, по мнению регулятора, пока не требуется, а просто «снижать ее нужно более осторожными темпами».

Для рынка это решение стало крайне неожиданным. Набиуллина долгое время ассоциировалась с жестким и последовательным подходом в борьбе с инфляцией, но пятничное заседание показало, что даже у независимой денежно-кредитной политики есть предел терпимости со стороны государства. Главное теперь, чтобы рубль и экономика не начали повторять известный сценарий страны, где любили снижать ставку в борьбе с инфляцией.

Во вторник единый налоговый день может оказать рублю некоторую поддержку. С другой стороны, наметившийся прогресс в Ирано-американских переговорах толкает нефтяные цены вниз. Поэтому, вероятно, в ближайшие дни рубль останется около текущих уровней.

🇷🇺 Некоторая пауза в ирано-американском конфликте обрушила нефтяные цены более чем на 7% после выходных, что моментально нашло отражение и в курсе рубля, который быстро вернулся снова в район 11.55 в паре с юанем. Единый налоговый день сегодня еще может оказать некоторую поддержку рублю, однако, похоже, что после этого рубль может предпринять новую попытку протестировать важный уровень сопротивления около 11.65-11.70 в паре с юанем, после чего будет открыт путь на 12.00. Следующим важным событием на валютном рынке станет объявление нового уровня интервенций со стороны Минфина 5 августа.

🇷🇺Рубль вчера интеллигентно дождался окончания налоговых выплат около 16:00 и после этого решил не откладывать ослабление на следующий день. В результате день завершился около важной зоны сопротивления 11.70 в паре с юанем. Дополнительным маслом в огонь стали заголовки о новых санкциях против России, хотя в последнее время подобные новости российский рынок почти полностью игнорировал.

После окончания налогового периода и без привычной поддержки со стороны экспортеров у рубля есть все шансы протестировать и преодолеть сопротивление 11.70 за юань. В этом случае следующей остановкой может стать уровень 12.00. В фокусе сегодня будут еженедельные данные по инфляции. Особенно интересно будет посмотреть на них после недавнего сюрприза ЦБ со снижением ставки.

🇷🇺 Рубль продолжил находиться под давлением после окончания налоговых выплат июля и вчера уверенно преодолел сопротивление около 11.70 в паре с юанем.

Учитывая непростую историю рубля с августом, рост валютных ставок и продолжающиеся регулярные покупки со стороны Минфина, давление на курс, вероятно, может сохраниться в течение ближайшей недели.

Следующим важным событием станет объявление нового уровня интервенций на август в следующую среду. Следующей целью в паре с юанем теперь выглядит район 12.00.

🇷🇺 Рубль вчера попытался преодолеть важный уровень 80.00 в паре с долларом, однако с первой попытки закрепиться выше не удалось. В результате мы увидели откат почти на 1% к более крепким уровням рубля. Это не значит, что такие попытки не будут продолжены уже в начале следующего месяца, так как новостной фон и основные факторы давления на рубль пока остаются неизменными.

Сегодня последний день месяца, когда возможны корректировки валютных остатков на счетах, а значит движение может быть действительно непредсказуемым. В фокусе внимания остается объявление нового уровня интервенций на август в следующую среду.