В ноябре крупнейшие экспортеры сократили продажу валюты до минимальных в 2024г. $8 млрд - ЦБ

🇷🇺Рубль вчера растерял завоеванные в пятницу позиции и ослаб по отношению к юаню сразу на 3% (до уровня 13.90). Из наиболее заметных событий вчерашнего дня была публикация ЦБ данных о том, что чистые продажи со стороны экспортеров в ноябре составили минимальные значения с августа 2023 года в размере $8 млрд. Напомню, что объем продажи при равновесном курсе в середине этого года доходил до $13 млрд в месяц. А значит, решение ЦБ приостановить покупки валюты для Минфина до конца этого года (что в номинальном выражении является около $1 млрд отсутствия покупок) вряд ли может коренным образом изменить ситуацию. В этом же докладе ЦБ отмечалась комбинация факторов, которые привели к данному сокращению: наложенные санкции, которые вот-вот преодолеет экспорт, уменьшение требования по возврату валюты, а также крупное валютное погашение в ноябре (замещающая еврооблигация Газпрома). Если ситуация с объемом продажи валютной выручки не улучшится, а пока новые каналы поступления валюты в страну создаются тяжело, то путь рубля в среднесрочной перспективе выглядит не очень обнадеживающим. А говорить о внутридневных движениях, при волатильности в 5% за день, смысла, наверно, не имеет. В фокусе внимания сегодня инфляция в Германии, недельные запасы нефти от API.

🇷🇺Валютный рынок продолжил показывать все признаки полной дестабилизации - и дело даже не в волатильности 3+ %. Видимо, получение какой-то части валютной выручки с последующей конверсией на локальном рынке одним из экспортеров, толкнуло пару юань/рубль на 3% ниже в первые часы после открытия, но происходило это на фоне тотальных распродаж на фондовом рынке и движения вверх! курса доллар/рубль на локальной и международных биржах.

Сегодня состоится очередной недельный аукцион Минфина, где, скорее всего, магическим образом будет размещено бумаг нового выпуска с плавающей ставкой на очередной триллион рублей, по аналогии с прошлой неделей. Такое количество рублевой массы, а также увеличенные траты бюджета под конец года, несут прямые риски для курса рубля. На этом фоне появляется все больше спекуляций, на тему введения новых жестких санкций по отношению к экспорту российской нефти, и, как показывает недавняя практика, американцы прекрасно понимают оставшиеся чувствительные места. Я думаю, что рубль продолжит находиться под давлением в среднесрочной перспективе.

В фокусе сегодня ежемесячный доклад по нефти от ОПЕК (14:00 мск), данные потребинфляции в США (16:30 мск), аукционы минфина, недельная инфляция в РФ (19:00 мск).

🇷🇺После относительно спокойного открытия вчера, ближе к обеду рубль начал резко терять «интерес к жизни». На межбанковских площадках (там, где сейчас происходят основные торги) курс начал повышаться с пугающей скоростью. Не совсем понятно, что явилось главным драйвером движения именно вчера - то ли утренняя статья в блумберге о возможной подготовке санкций к РФ по иранскому сценарию, то ли согласованный вчера 15й пакет санкций со стороны ЕС, то ли накопившиеся проблемы от уже введенных санкций. Несмотря на то, что это ненормальная ситуация с 3-4% движениями внутри каждого дня становится нашей новой нормой, не совсем понятно, что в текущих условиях может кардинально изменить наметившийся тренд. Тем более, что геополитическая ситуация явно обостряется перед новым годом, данные по инфляции показывают, что она близка к тому, чтобы стать неуправляемой, и экстренные повышения ЦБ скоро могут иметь обратный эффект, проблему с возвратом валюты в страну, очевидно, полностью решить не удается. В фокусе внимания сегодня будет решение по ставке ЕЦБ (16:15 мск), данные по торговому балансу РФ за октябрь (16:00 мск), проминфляция в США (16:30 мск). Ожидаю продолжения давления на рубль.

🇷🇺Эта неделя становится самой непредсказуемой и волатильной для рубля в 2024 году. Каждый день курс движется в противоположную сторону от предыдущего дня и вчера, соответственно, рубль без видимых причин укрепился с 14.10 до 13.80. Сегодня, следуя этой логике, курс должен снова подрасти. А если серьезно, то для роста курса сохраняются все факторы: ожидание новых санкций, нерешенные до сих пор проблемы трансграничных платежей, геополитические риски в преддверии выходных, скорое (20 дек) истечение лицензии для работы с газпромбанком, ухудшившийся торговый баланс (при сравнении месяц к месяцу). Я думаю, что сегодня рубль останется в диапазоне 13.90-14.10. В фокусе внимания сегодня пятница 13е…

🇷🇺Рубль продолжил заигрывать с уровнем 14 в пятницу, однако, закончил день ниже этой отметки. Возросшая волатильность каждый день напоминает о том, что рынок находится не совсем в здоровом состоянии и можно ожидать любого движения. Особенно актуально это на текущей неделе, которая, вероятно, будет последней активной в этом году. Во-первых, в пятницу ЦБ РФ примет решение о ключевой ставке. Рынок пока един во мнении, что повышение точно будет, а вот величина этого повышения остается неизвестной. По моему мнению, слишком сильное повышение (до 25% и выше) может вызвать ощущение, что ЦБ теряет контроль над ситуацией и привести к обратному от ожидаемого эффекту. Во-вторых, в четверг будет экспирация квартальных фьючерсов, что всегда означает повышенную волатильность. В этот же день Путин проведет итоговую ежегодную прямую линию, где возможны какие-то новые заявления. А сегодня Путин проводит ежегодную встречу с крупным бизнесом, где также возможны какие-то экономические заявления. На международных рынках эта неделя тоже будет важной, так как в среду ожидается решение по ставке в США. Также, вероятнее всего, на этой неделе США объявят новые санкции по отношению к России. Я думаю, что на этой неделе сохранится крайне высокая волатильность, а вероятность того, что рубль преодолеет отметку 14 остается, на мой взгляд, высокой.

🇷🇺Повышенная волатильность сохранилась в рубле вчера (после открытия по 13.93, рубль протестировал уровень 13.70, а затем снова вернулся к 13.95), однако, с направлением движения он так и не смог определиться. Анонсированный вчера 15й пакет санкций ЕС не оказал немедленного эффетка на курс, так как имеет более среднесрочный характер. Помимо включения в санкционный список дополнительных судов теневого флота, ЕС разработал механизм, по которому вычислять такие суда в будущем будет намного проще, а значит - и расширять санкционные списки станет тоже проще. Основными днями для рубля станут четверг (экспирация квартальных фьючерсов) и пятница (решение ЦБ по ставке). До этого времени, вероятно, рубль будет находиться вблизи отметки 14 в паре с юанем. В фокусе сегодня будут данные ZEW по Германии и ЕС, промпроизводство в США.

🇷🇺На тонком неликвидном рынке рубль растерял часть позиций и закрылся сильно выше важной отметки 14.00 в паре с юанем. Приближаются самые активные дни этой недели - заседание ФРС сегодня, экспирация квартальных фьючерсов завтра и заседание по ставке ЦБ в пятницу. Фондовый рынок уже готовится к этим событиям, теряя по 1.5-2%% ежедневно последние 6 дней, фактически, просто летя в пропасть, и вернувшись на уровни начала прошлого года. Поэтому, будет вполне логично, если и курс национальной валюты продолжит свое восходящее движение. Тем более, что появляющиеся инициативы типа «Экспортерам могут разрешать не репатриировать валюту в размере, необходимом для исполнения обязательств» явно не добавляют позитива к и без того сильно деформированному рынку. В фокусе внимания сегодня будут данные об инфляции в ЕС (13:00 мск) и РФ (19:00 мск), аукционы Минфина, решение по ставке ФРС.

🇷🇺Рубль провел вчера относительно спокойный день в диапазоне 14.00-14.20, ожидая главный день этого квартала - экспирацию фьючерсов, которая состоится уже сегодня. Рынок настолько дисбалансирован, что любой крупный интерес может провоцировать серьезные движения курса, тем более что фиксинг на эту экспирацию формируется в течение короткого периода времени (12:15-12:30 мск в паре с юанем и с 10:00-15:30 в парах с недружественными валютами).

Возможно, сегодняшний фикс будет представлять пиковые значения курса на определенный период времени. Рынок попытается найти позитив в следующих факторах:
1. Недельные темпы роста инфляции показали хоть и символическое, но замедление на прошлой неделе. Этим фактом, вместе с замедлением темпов кредитования, может воспользоваться ЦБ, намекнув на завтрашнем заседании о приближении пика цикла повышения ставки
2. Звучит все больше разговоров о начале мирных переговоров, в том числе от спецпосланника Трампа по Украине. Некоторые предложения (как, например, отправка миротворцев из ЕС в размере 100 тысяч человек) выглядят неприемлемыми для России, однако, сам факт начала переговоров, естественно, будет воспринят позитивно
3. Сегодня в 12:00 состоится ежегодная прямая линия с президентом Путиным, что рынок всегда воспринимал умеренно позитивно

Я думаю, что после сегодняшнего родео, есть большие шансы увидеть небольшое восстановление российского рынка, особенно в части фондового рынка.

Путин начинает ежегодную прямую линию

🇷🇺Вчерашняя экспирация квартальных фьючерсов прошла, наверно, наиболее спокойно с момента начала СВО. Тем не менее, курс фиксинга оказался локальным максимумом за последние дни.

Сегодня российский рынок ждет очередной важный день - решение по ставке ЦБ в 13:30 мск. Рынок ждет повышение ставки до 23 процентов, поэтому альтернативные сценарии будут рассматриваться как сюрприз. Вероятнее всего, регулятор изменит тон своего заявления на более мягкий. Косвенно этот сценарий подтверждает вчерашний комментарий на прямой линии президента Путина вопроса о том, что ЦБ стал использовать немонитарные механизмы борьбы с инфляцией слишком поздно, но сейчас исправляется. Также, появляется все больше критики с разных уровней бизнеса и власти о слишком высоком уровне ставок. Любые намеки в заявлении ЦБ на приближение пика повышение ставки будет самым позитивным образом воспринято фондовым и долговым рынком и может иметь неоднозначные последствия для курса рубля.

Помимо этого в фокусе будут данные о проминфляции в Германии (10:00 мск) и потребительских ожиданий в США (18:00 мск). Также сегодня вступают в силу санкции США против Газпромбанка, однако, вчера стало известно, что некоторые европейские покупатели получили лицензию/отсрочку на продолжение операций с ним - будет интересно наблюдать реакцию рынка.

ЦБ оставил ставку без изменений!

🇷🇺Центральный банк смог удивить рынок в пятницу, оставив ставку без изменения, при этом значительно смягчив тон своего заявления относительно дальнейших действий. Основное обоснование такого решения, которое звучит сомнительно, но от этого не меняет сути - замедление уровня кредитования в ноября, данные о чем были доступны ЦБ раньше остального рынка. Рынок отреагировал взрывным ростом в акциях и облигациях, а также практически полным отсутствием реакции в курсе валюты. Когда эмоции в самое ближайшее время улягутся, я думаю, что это станет 1. очень важным событием для рынка акций, который, вероятно, входит в среднесрочную фазу роста на данном решении регулятора. 2. Нейтральным событием для рынка облигаций, на котором сохранится огромное предложение со стороны Минфина в следующем году. 3. Умеренно негативным событием для рубля, который в отсутствие нормального притока валюты в страну, теперь еще лишается поддержки в виде супер жесткой ДКП.
Я не думаю, что предстоящие налоговые выплаты окажут существенную поддержку рублю на этой неделе, так как будут нивелированы изменением тона ДКП, а также ожиданием введения новых санкций со стороны уходящей администрации Байдена.

🇷🇺Российский фондовый и долговые рынки продолжили находиться вчера в эйфории, после решения ЦБ воздержаться от повышения ставки и намека на приближения к пику цикла повышения. Не смог остаться в стороне от этого позитива и рубль, который вчера предпринял неудачную попытку закрепиться ниже отметки 100 в паре с долларом.

Решение ЦБ, действительно, было важным событием, однако, движение фондового рынка на 20% вверх, фактически, за одни торговые сутки выглядит немного чрезмерным. Во-первых, в текущей ситуации с инфляцией решение прекратить цикл повышения будет означать более продолжительный период сохранения ставки на текущем уровне, что явно не упрощает жизнь российских компаний. Во-вторых, в условиях продолжающегося военного конфликта и сохранения трат на повышенном уровне, Минфин будет сохранять огромное предложение облигаций, что ограничит рост их цены. В-третьих, решение Трампа об окончании конфликта пока остается лишь на уровне догадок, а в случае отсутствия компромиссов возможны более жесткие меры принуждения, что также нельзя недооценивать. В-четвертых, объективные факторы, такие как цены на нефть, пока остаются далекими от идеальных.

Рубль на этой неделе получает поддержку от налоговых выплат, а потому на рынке может присутствовать продажа валюты от экспортеров, которые смогли найти малые каналы возврата выручки в РФ. Однако, глобально эта проблема остается нерешенной, поэтому в скором времени может возникнуть дефицит валюты на внутреннем рынке. Глобальные рынки фактически перестают работать в связи с празднованием католического Рождества завтра, поэтому рубль остается один на один с внутренними факторами. Я не думаю, что у него будет достаточно факторов, чтобы выйти из диапазона 99-105 в паре с долларом и 13.60-14.15 в паре с юанем.

🇷🇺В мире сегодня отмечается католическое Рождество, поэтому большинство рынков закрыты. Рубль, фактически, остается один на один с внутренними факторами до конца этого года. Приближающиеся налоги могут спровоцировать дополнительные продажи вяло заходящей в страну валюты, однако, риск введения новых санкций со стороны США, о чем вчера написала WSJ, будет сдерживать возможный чрезмерный оптимизм. Поэтому, базовым сценарием остается диапазон 13.50-14.00. 🎄

🇷🇺Приближающиеся налоговые выплаты вместе с отсутствием нормальной ликвидности помогли рублю укрепиться в область 13.50 в паре с юанем. Этот уровень (13.30-13.50) выступает как серьезная техническая и психологическая поддержка и рублю будет непросто преодолеть ее. Однако, на фоне отсутствия торгов на международных рынках в связи с католическим Рождеством, а также возможного продолжения подготовки к налогам, нельзя исключать кратковременного тестирования этого диапазона. Объективные факторы, такие как цены на нефть и уровень инфляции и инфляционных ожиданий, пока остаются далекими от идеальных.

🇷🇺На фоне полнейшего отсутствия идей и ликвидности, рубль продолжил вчера вялое укрепление, закончив день около отметки 13.40. Вчера ЦБ объявил параметры зеркалирования трат на первое полугодие 2025 года - объем ежедневных продаж валюты составит 8.86 млрд рублей в день (эквивалент в валюте). В это же время, с января ЦБ возвращается к зеркалированию на рынок операций по бюджетному правилу, которые сейчас составляют 5.45 млрд, таким образом чистые продажи в январе с 9 по 14 число составят 3.4 млрд рублей в день, или в 2.5 раза меньше, чем сейчас (13 января МинФин объявит новый уровень интервенций на январь). Новость является умеренно негативной для рубля, так как ЦБ возвращает операции по бюджетному правилу, а уровень зеркалирования трат из ФНБ оказался меньше некоторых прогнозов. Так как налоговый день в этом месяце был перенесен на 25 число - налоговая поддержка для рубля закончилась, а подготовка к окончанию года/квартала/месяца обычно провоцирует спрос на валюту, поэтому, по моему мнению, рубль закончит этот чудесный 2024 год на уровнях чуть выше текущих.

Друзья, с наступающим Новым годом!

Этот год был разным: где-то мы росли, где-то падали, но главное — не теряли себя и свою веру в лучшее. Я хочу пожелать каждому из вас в новом году оставаться крепкими духом, как рубль этим летом, верить в свои мечты, как Центральный Банк верит в свои прогнозы в борьбе с инфляцией, и не терять оптимизм — ведь даже в самой сложной ситуации всегда есть точка разворота к лучшему.

Находите радость не только в положительной вариационной марже на счете, но и в простых жизненных мелочах, которые делают нас по-настоящему счастливыми. Получайте удовольствие не только от побед, но и от самого пути к ним. Пусть поводы для улыбок будут такими же частыми, как ежедневные колебания рынка

Верьте в лучшее, ставьте амбициозные цели, достигайте их с уверенностью, и пусть 2025 год будет таким же перспективным и успешным, как ваш идеальный инвестиционный портфель.
С наступающим новым годом! Всё обязательно получится!

🇷🇺Россия возвращается к работе после длинных новогодних праздников, и с сегодняшнего же дня возвращается на рынок и ЦБ с зеркалированием операций по бюджетному правилу для Минфина. На практике это будет означать сокращение в ближайшие несколько дней чистых ежедневных продаж валюты более чем в два раза, до незначительных 3.4 млрд рублей в день (эквивалент), что , очевидно, не добавляет аргументов в пользу рубля.

На праздничных торгах рубль торговался достаточно уверенно и даже смог укрепиться на бирже до уровня 102.50 в паре с долларом и 13.50 в паре с юанем. При этом межбанковский рынок оставался на уровнях существенно выше (105), а в первые дни года поднимался до уровня выше 110. Этот биржевой позитив происходит во многом из-за роста цены нефти, которая, к слову, растет в том числе на ожиданиях существенного ужесточения санкций к России в ближайшие дни, что рубль пока полностью игнорирует. Я не думаю, что на данном этапе у рубля есть серьезный потенциал к укреплению с текущих биржевых уровней, особенно с учетом сильного укрепления доллара ко всем валютам за последние дни, а также с учетом возможного объявления «большого пакета» санкций со стороны уходящей администрации Байдена. Ожидаю диапазон 102.20-104.50 сегодня.

🇷🇺Российский рынок начал первый рабочий день года снижением - фондовый рынок потерял порядка 2.5%, рубль тоже немного сдал позиции, сравнявшись с межбанковским рынком. Я не думаю, что сегодня стоит ожидать каких-то серьезных движений, так как, во-первых, участников рынка от решительных действий сдерживает ожидание последнего пакета санкций от уходящей администрации Байдена (по данным Рейтерс, санкции могут быть объявлены уже сегодня), а во-вторых, глобальные рынки сегодня так же находятся в ожидании данных о рынке труда в США (16:30 мск). На этом фоне, вероятнее всего, рубль останется в диапазоне 13.50-13.70 сегодня, а дальнейшее движение будет зависеть от жесткости вводимых мер.