🟢АНАЛИЗ КОММУНИКАЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ И ПОДТЕКСТОВ ВЫСТУПЛЕНИЯ

Как построена речь и на чем делается акцент:

В выступлении главы ЦБ четко видна классическая манера общения центральных банков - осторожность превыше всего. Хорошие новости подаются сдержанно, а плохие - подробно разбираются. Основной принцип: "радуемся тихо, беспокоимся громко".

О чем говорят интонации и акценты:

1. Культура перестраховки - в каждом предложении звучат оговорки и условности. "Нам нужно двигаться осторожно", "может потребоваться корректировка" - это не случайные слова. Так ЦБ показывает рынку: мы не будем торопиться, каждый шаг взвешен.

2. Разделение проблем по времени - Набиуллина четко разделяет то, что волнует прямо сейчас (июльские цены, тарифы ЖКХ) и то, что может ударить позже (нехватка рабочих рук, завышенные ожидания людей). Это показывает, что в ЦБ думают на несколько ходов вперед.

3. Странная подача хороших новостей - самое интересное, как преподносится снижение инфляции. Обычно такие данные - повод для гордости. Но здесь наоборот: "инфляция падает быстрее, чем мы думали" звучит почти как проблема, которая требует еще большей осторожности.

Что чувствуется в тоне речи:

Две трети времени Набиуллина говорит о рисках, хотя цифры хорошие. Это создает ощущение "осторожного оптимизма" - вроде бы все неплохо, но расслабляться рано.
Заметна оборонительная позиция - постоянные объяснения, почему нельзя быстрее снижать ставку. Чувствуется, что ЦБ готовится отбиваться от критики за медлительность.

Воспитательная нотка в речи очевидна - подробные разъяснения того, как работает экономика. Это обращение не только к рынку, но и к правительству: "вот смотрите, как все сложно устроено".

Скрытые послания:

Особенно интересны недосказанности - через намеки и полутона ЦБ объясняет участникам рынка, как "правильно" понимать данные и чего ожидать от будущих решений.
Фраза о том, что при изменении бюджетных планов "может потребоваться корректировка ставки" - это вежливое, но четкое предупреждение правительству: не тратьте лишнего, а то мы ставку поднимем.

Что это значит на практике:

Выступление - это не просто отчет о принятых решениях. Это инструмент управления ожиданиями, где каждое слово работает на формирование нужного поведения банков, инвесторов и чиновников. ЦБ не просто информирует - он воспитывает правильное понимание экономической

Анализ ЗАВЕРШЕН. Если понравился и в сентябре делать новый, то ставим 👍. Текста много, но старался написать без воды. ХОРОШИХ ВЫХОДНЫХ.

@avladfx

Бюджетное правило — последний щит рубля после завершения налогового периода

В пятницу, 25 июля, торги по рублевым парам завершились разнонаправленно. Пара доллар/рубль выросла на 0,26%, до 79,43 руб., евро/рубль — на 0,21%, до 93,47 руб. Котировка юань/рубль снизилась на 0,09%, до 11,08 руб. ЦБ РФ установил официальные курсы валют на 28 июля: доллар — 79,5527 руб., евро — 93,3508 руб.

В течение дня доллар торговался в диапазоне 79,12–79,60 руб. Ключевым событием дня стало решение по ключевой ставке Центробанка.

На заседании 25 июля совет директоров принял ожидаемое, но важное решение — снизить ключевую ставку на 2 процентных пункта, до 18% годовых. Регулятор отмечает прогресс в борьбе с инфляцией, однако не гарантировано, что снижение ставки продолжится на следующих заседаниях. В своём заявлении регулятор подчеркнул, что жёсткие монетарные условия сохранятся в ближайшие годы, а средняя ставка в 2025 году, по базовому сценарию, составит 18,8–19,6%. Это означает, что даже при дальнейшем снижении ставка останется очень высокой, что продолжает поддерживать рубль. Высокая доходность делает рублёвые активы привлекательными для инвесторов, особенно на фоне менее выгодных альтернатив за рубежом.

Что касается нефти, ситуация была двойственной. Утром нефтяные котировки росли — рынок реагировал на сообщения о возможных торговых соглашениях между США, Японией, ЕС и даже Индией. Однако к вечеру настроения изменились. По итогам дня баррель Brent подешевел на 1,68%, до $65,03.

Во-первых, заявления Трампа о том, что шансы на сделку с ЕС составляют примерно 50 на 50, внесли неопределённость. А неопределенность на рынке всегда провоцирует коррекцию. Во-вторых, появились слухи, что США могут частично снять санкции с Chevron, разрешив компании возобновить работу в Венесуэле. Если эти сведения подтвердятся, на рынок может поступить до 200 тыс. баррелей в сутки — не так много в глобальном масштабе, но в условиях хрупкого баланса это окажет давление.

В понедельник, 28 июля, на основной сессии курс доллара поднялся до 79,68 руб. Сегодня завершается налоговый период. Рубль могут поддерживать лишь продажи по бюджетному правилу. Доллар движется к отметке 80,40 руб. Только после пробоя этого уровня давление на рубль усилится, и покупателям откроются две цели — 81,55 и 83,75 руб.

💵 79,86 руб. 💶 93,50 руб.

📉 Золото консолидируется после шести дней падения

XAU/USD просел до $3324 из-за улучшения торгового фона: сделка США–ЕС и возможное продление перемирия с Китаем сни спрос на защиту. Не помогает и ожидание "статус-кво" от ФРС — ставка в 4,25–4,50% делает металл менее привлекательным.

➡️ Вероятный сценарий: Ранее я рассматривал продолжение роста после пробоя $3415. Снижение напряженности с торговыми войнами привела к падению котировок на золото. В результате был зафиксирован ложный сопротивления. После неудачного прорыва цена откатилась к нижней границе симметричного треугольника, пробив трендовую линию. Вот теперь и годаешь, продавят вниз или нет.

В среду заседание ФРС США. Ожидается сохранение ставки. Но больше ждут пресс-конференции Пауэлла, чем самого решения. Нужны ключики по сентябрьскому заседанию. Да и вообще посмотреть на Пауэлла, как он себя чувствует после наездов Трампа.

Пробой поддержки откроет путь к $3245. Однако если Пауэлл даст сигнал на сентябрьское снижение ставки — золото может резко отыграть все. Риск — в "ястребином" тоне ФРС. Условия для отскока выполнены, кто окажется сильнее до заседания ФРС США, не знаю. Воздержусь от прогноза.

#XAUUSD #золото #ФРС

Рубль под давлением: Трамп, нефть и ожидания ФРС
 
Во вторник, 29 июля, по итогам дня торги по рублю завершились снижением. Пара доллар/рубль выросла на 0,9%, до 82,37 руб., евро/рубль — на 0,37%, до 95,20 руб., юань/рубль — на 0,52%, до 11,45 руб. ЦБ РФ установил официальные курсы валют: доллар — 82,2197 руб., евро — 94,9976 руб.
 
Торги на Мосбирже открылись ростом по доллару. После обновления максимума доллар консолидировался на уровне 82,11 руб. до закрытия вечерней сессии в ожидании новой порции информации.
 
На поверхности — те же факторы, что и в понедельник. Во-первых, завершился налоговый период. Предложение валюты сократилось, поддержка исчезла. Во-вторых, ЦБ на прошлой неделе снизил ключевую ставку до 18%. Рынок воспринял это решение как начало цикла смягчения. Да, регулятор говорит о «продолжительном периоде жёсткой политики», но сам факт снижения ставки уже даёт сигнал: впереди — дешёвые рубли.
 
Но главные факторы — геополитика и общее укрепление доллара. Президент Трамп установил 10-дневный срок для заключения мирного соглашения между Россией и Украиной, угрожая ввести 100% «вторичные пошлины» на страны, покупающие российскую нефть. Это усилило геополитическую напряжённость и поддержало цены на нефть. Речь идёт не просто о санкциях — это попытка изолировать Россию от энергетических потоков. Даже если угроза останется на уровне слов, сам риск уже заставляет участников рынка пересматривать свои позиции. В Кремле заявили, что «приняли к сведению» — однако это не успокоило инвесторов.
 
Доллар укрепляется на фоне благоприятных торговых новостей, особенно сделки с ЕС и Японией, а также ожиданий сохранения высоких ставок ФРС. Ключевую поддержку оказывает рост доходности казначейских облигаций и уверенность в устойчивости экономики США.
 
В среду, 30 июля, на торгах в Европе баррель Brent стоит $72,49. Курс доллара отступил к 81,91 руб. — консолидация после ослабления рубля на 5,5% за четыре дня. Ослабление рубля сдерживается ростом нефтяных котировок. До 83,75 руб. дорога свободная.
 
Повышенная волатильность на всех рынках ожидается на американской сессии. Впереди — публикация данных по ВВП США за II квартал, решение ФРС США и пресс-конференция Дж. Пауэлла. Ожидается, что ставка останется на уровне 4,50% годовых с вероятностью 97%. Однако повышенный интерес вызывает выступление Пауэлла — чтобы понять будущую траекторию денежно-кредитной политики. Пауэлл и макроданные не влияют сильно на рубль, но встречный ветер может усилить движение доллара на сервер.

💵 81,92 💶 94,70

@avladfx

Рубль отыгрывает позиции: рынок охладел к панике после слов Трампа
 
В среду, 30 июля, по итогам дня рублёвые пары закрылись снижением. Пара доллар/рубль снизилась на 1,25%, до 81,34 руб., евро/рубль — на 2,32%, до 92,99 руб., юань/рубль — на 2,00%, до 11,23 руб. ЦБ РФ установил официальные курсы валют на 31 июля: доллар — 81,8347 руб., евро — 94,9514 руб.
 
Для рубля день выдался напряженным, но очень продуктивным. По итогам торгов валюта сумела отыграть часть предыдущих потерь. Ещё в понедельник и вторник рубль активно дешевел, курс доллара достиг отметки 82,78 руб. Причин было несколько, но главной стала риторика Дональда Трампа. Его заявления о «дедлайне» для России по украинскому урегулированию — всего через 10 дней, как он сам сказал — вызвали волну нервозности. 
 
В условиях повышенной чувствительности рынков к санкционным темам такие слова мгновенно оказывают давление на рубль. Трамп пообещал ввести пошлины и «другие меры» в отношении России, если прогресса не будет. Особенно тревожило то, что он намекнул: США могут наказать и те страны, которые продолжают закупать у нас энергоресурсы. 
 
Кроме того, рубль в среду получил поддержку от повышения цен на нефть. Баррель Brent подорожал на 0,79%, до $72,38. Стимулом для роста вновь стали заявления Трампа. Он угрожал Индии 25-процентными пошлинами с 1 августа за закупки российской нефти. Рынок мгновенно отреагировал: возможное сокращение спроса со стороны крупного покупателя может привести к дефициту предложения, что поддерживает котировки.
 
В четверг, 31 июля, баррель Brent стоит $72,44. Рубль, похоже, пережил пик паники, вызванный словами Трампа, и теперь корректируется в сторону укрепления. С открытия основной торговой сессии курс доллара снизился до 80,45 руб. Цена вернулась к уровню поддержки 80,40, который ранее долгое время выступал в роли сопротивления. Если день закроется ниже отметки 80,40 руб., велика вероятность, что доллар продолжит движение к уровню 79,30 руб.

💵 80,00 💶 91,57

@avladfx

Трамп поставил часы на 8 августа — и рынок теперь считает минуты

В понедельник, 4 августа, по итогам дня рубль показал небольшой рост против своих конкурентов. Пара доллар/рубль снизилась на 0,36%, до 79,90 руб., евро/рубль — на 0,34%, до 92,46 руб., юань/рубль — на 0,09%, 11,08 руб. ЦБ РФ установил официальные курсы валют на 5 августа: доллар — 79,6736 руб., и евро — 92,3252 руб.

Вчерашний день на российском валютном рынке прошел под знаком тишины — такой, что ощущается перед важными событиями. Рубль, казалось бы, дышал ровно: ни резких скачков, ни панических сбоев. Но за этой внешней стабильностью чувствуется напряжение, как будто рынок затаился, прислушиваясь к шагам за кулисами глобальной политики.

С открытия торгов на Мосбирже курс доллара снизился до 79,75 руб. после чего торговался в диапазоне 79,75 — 80,00 руб. Участники рынка ждут не отчетов, а слов. А слова, как мы знаем, могут стоить миллиардов. Здесь я имею ввиду Дональда Трампа и его дедлайн — 8 августа. Он прямо сказал: если к этому сроку не будет прогресса по Украине, США введут новые санкции, которые больно ударят по российской экономике. Это сигнал, что геополитическая премия в курсе валют может включиться в любой момент.

Визит спецпосланника США Стива Уиткоффа в Москву — уже на этой неделе, это не просто формальность. Это часть диалога, который может либо снизить напряженность, либо, наоборот, станет ясно, что переговоры зашли в тупик. В Кремле не отрицают встречу с Уиткоффом, подчёркивая важность посредничества США, но при этом настаивают на дипломатическом решении. То есть дверь приоткрыта — но её могут захлопнуть в любой момент. 

Всё это делает текущую ситуацию похожей на игру в покер, где все держат карты при себе. Рынок ждет, кто первым их покажет — Трамп с санкциями, Путин с ответом, ОПЕК+ с новыми решениями или Минфин с анонсом операций по бюджетному правилу. И пока этого не произойдет, рубль, вероятно, останется в узком коридоре. 

Такие периоды затишья часто заканчиваются резкими движениями. И если санкции вдруг окажутся мягче ожидаемых — рубль может попробовать вернуться к 78,50. А если, наоборот, начнётся новая волна ограничений — выше 80 руб. Главное сейчас — не смотреть на график каждый час, а держать руку на пульсе событий. Потому что в ближайшие дни всё может решить не экономика, а одна фраза, произнесенная в Вашингтоне или Москве.

💵 79,90 💶 92,46

@avladfx

Санкции — как тени на стене: их реальная форма не видна, но все боятся, куда они упадут

Во вторник, 5 августа, торги по рублю закрылись в минусе. Пара доллар/рубль повысилась на 0,28%, до 80,13 руб., евро/рубль — на 0,38%, до 92,82 руб., юань/рубль — на 0,36%, до 11,12 руб. ЦБ РФ установил официальные курсы валют на 6 августа: доллар — 80,049 руб., евро —  92,5094 руб. 

Рубль вчера ослаб — и это не стало сюрпризом. Позиции он стал сдавать с открытия рынка. За его ослаблением может стоять восстанавливающийся спрос на валюту со стороны импортеров, снижение цен на нефть и угрозы Трампа. 

Баррель Brent подешевел на 1,51%, до 67,68. Инвесторы стали сомневаться в глобальном спросе. Слабые данные из США, замедление экономик — всё это создаёт ощущение, что топлива будет много, а покупать будут меньше. Осенью, по прогнозам, может образоваться избыток. И рынок это уже чувствует.

Трамп в очередной раз бросил бомбу: заявил, что намерен резко повысить пошлины на индийский экспорт, мотивируя это тем, что Индия «перепродает» российскую нефть, извлекая прибыль, и будто бы игнорирует ситуацию на Украине. Звучит очень жестко. Но ещё интереснее — реакция Нью-Дели. Индия не просто отмахнулась — она напомнила, что США сами когда-то поощряли её закупки российской нефти ради стабильности рынков. И добавила, что сами же Штаты продолжают импортировать из России стратегические товары — палладий, уран, удобрения. Это не просто ответ — это сигнал: мы не будем поддаваться на давление. 

Если Индия действительно начнёт резко сокращать закупки — это станет серьезным ударом. Да, Китай может взять часть объёма, но не всё. Россия не сможет мгновенно перенаправить миллионы баррелей. Придется снижать цены, увеличивать скидки — и это, естественно, скажется на доходах компаний и бюджете. А как следствие и на рубле, только цунами накроет его позже. В худшем сценарии доллар может довольно быстро вернуться к 90 рублям. Но пока нет признаков, что Индия собирается полностью отказываться. Скорее всего, они будут торговаться — и именно в эти дни.

На этой неделе в Москву должен прилететь спецпосланник президента США Стив Уиткофф — первый за четыре месяца визит такого уровня. Это не просто визит. Это сигнал. И, возможно, именно на этой встрече будут прорабатываться компромиссы: кто что готов уступить, какие санкции будут, а какие — заморожены. От этого визита может зависеть не только судьба нефтяных потоков, но и траектория рубля на ближайшие месяцы.

Рубль пока стабилен около 80 руб. Пока курс доллара торгуется ниже 80,75 руб., угроз для резкого ослабления рубля нет. Остается ждать, что будет после встречи Уиткоффа. Там, возможно, и станет ясно, кто кого переиграет. 

💵 80,11 💶 92,83 🛢$68,10

@avladfx

Встреча длилась три часа. Комментариев — ноль. А рынок уже прожил это как три недели

В среду, 6 августа, рубль завершил торги с прибылью против доллара и юаня, оставшись почти неизменным к евро. Котировка доллар/рубль снизилась на 0,68%, закрепившись на уровне 79,58 руб., пара юань/рубль просела на 0,90% — до 11,02 руб. Евро/рубль, напротив, прибавил 0,03%, дойдя до 92,85 руб. Центральный банк РФ установил официальные курсы на 7 августа: доллар — 80,1914 руб., евро — 93,0072 руб.

Американская сессия прошла под знаком повышенной волатильности: доллар падал до 79,11 руб. Что же взволновало рынок?

Ответ — в Кремле. Там прошла встреча американского спецпосланника Стива Уиткоффа с президентом России Владимиром Путиным. Встреча длилась около трёх часов и была охарактеризована Кремлём как «полезная» и «конструктивная». Основной фокус — Украина и перспективы стратегического диалога между Москвой и Вашингтоном. 

Российская сторона, как сообщается, направила определённые сигналы по конфликту, на которые США, в свою очередь, дали соответствующие ответы. Детали, разумеется, засекречены: в Кремле пояснили, что ждут, пока Уиткофф доложит Трампу, и только после этого будет больше информации. Ну а пока — дипломатическая тишина, зато на финансовых рынках — шум.

Сам Дональд Трамп уже не стал ждать: он назвал встречу «высокопродуктивной» и заявил, что «достигнут значительный прогресс». По его словам, он уже проинформировал европейских союзников, и все единодушно согласны — военный конфликт должен закончиться. Президент выразил осторожный оптимизм: «Мир ближе, чем когда-либо», — заявил он, обещая движение вперёд в ближайшие дни и недели.

Но тут же, как по сценарию, следует поворот. Трамп не только хвалит переговоры, но и подтверждает, что США готовы к новым экономическим санкциям — в том числе против стран, продолжающих закупать российскую нефть. И буквально через несколько часов после встречи он подписал указ: импорт из Индии теперь облагается дополнительной пошлиной в 25%, что в сумме даёт 50% — вдвое больше прежнего. Причина? Та же: Индия не отказалась от российской нефти, несмотря на санкционные призывы.

Реакция не заставила себя ждать. Китай и Индия тут же выразили «глубокое недовольство», заявив, что их закупки — вопрос энергетической безопасности и рыночной логики, а не политической лояльности. 

Трамп, тем временем, не сбавляет обороты: он подчеркнул, что новые «вторичные санкции» и тарифы — это не разовая акция, а «лишь первый шаг». И хотя переговоры идут, администрация США уже готовит новые пакеты мер, которые, по данным источников, могут быть объявлены уже в пятницу.

На этом фоне российский рубль, вопреки ожиданиям, укрепился. Как так? Ведь санкции, давление, тарифы — всё это классический «медвежий» сценарий. Тем не менее, внутренние факторы — баланс спроса и предложения на валютном рынке, активность экспортеров, отсутствие сезонного давления — пока держат рубль на плаву.

Встреча Уиткоффа с Путиным, безусловно, добавила позитива: обе стороны говорят о прогрессе, о диалоге, о возможном выходе из тупика. Но не обманывайтесь — это не смена курса, а тактика. США одновременно улыбаются за столом переговоров и точат ножи за спиной. Переговоры — не отмена санкций, а их предварительная стадия. Инструмент давления, замаскированный под дипломатию.

Итог — двойственная картина. С одной стороны: рубль крепок. Нет паники, нет бегства капитала, экспортёры на позициях, рынок в относительном равновесии.  С другой: геополитическое давление растёт. Каждый визит Уиткоффа, каждое заявление Трампа, каждый новый тариф — это не просто новости. Это кирпич за кирпичом в стену, которую США методично возводят вокруг российской экономики.

Честно говоря, мне до конца непонятно, на каком позитиве рубль вообще подбирался к 79 рублям. Технически — да, факторы были в его пользу: нисходящий тренд с максимума в 82,78 руб. По формации уже завершён. Но теперь, мне кажется, эффект от громких слов о «прогрессе» исчерпан.

💵 79,69 💶 93,09

@avladfx

Геополитические переговоры — это как танец в темноте: партнёры чувствуют друг друга, но ещё не видят лица

В четверг, 7 августа,  торги на российском валютном рынке прошли спокойно. Пара доллар/рубль снизилась на 0,12%, до 79,57 руб., евро/рубль — на 0,05%, до 92,80 руб., тогда как юань/рубль повысилась на 0,09%, до 11,03 руб. Центробанк установил официальные курсы на 8 августа: доллар — 79,38 рубля, евро — до 92,66 рубля. 

Торги по доллару прошли в достаточно узком диапазоне 79,32 — 79,84 руб. По этому спокойствию появилось ощущение, как-будто самое худшее уже позади. После встречи спецпосланника президента США Стива Уиткоффа с Владимиром Путиным, стало известно, что в ближайшие дни планируется встреча российского президента с Трампом.  При это не было резких колебаний. 

Теперь пару слов о нефти. Баррель Brent подешевел на 0,63%, до $66,34. Здесь всё сложнее. На первый взгляд, новости должны были поддержать цены. Если конфликт идёт к урегулированию, значит, снижается риск новых санкций, стабилизируется логистика, восстанавливается предсказуемость. Но цены пошли вниз. Есть мнение, что инвесторы начинают закладывать в цену в возможное увеличение предложения на случай, если после завершения СВО, Россия сможет больше экспортировать, а Европа, возможно, станет мягче в подходах. Маловероятный сценарий, поскольку на рынке очень быстро меняются настроения. Инвесторы не успевают переваривать огромный поток финансовой  информации.  

Мой взгляд: Участники рынка реагируют на настроения, на ожидания. И сегодня эти ожидания — в пользу деэскалации. В ближайшие дни рубль может колебаться в диапазоне 79,00–80,50 за доллар. Дальнейшее укрепление — только при реальном прогрессе в переговорах. Рубль сейчас очень слабо реагирует на внешнеторговый баланс и динамику цен на нефть, поэтому надо регистрировать резкие ценовые колебания и события, которые их вызывают. Это должно помочь  найти ключики к будущим движениям рублевых пар. 

💵 79,71 💶 92,96

@avladfx

Лондон торгует золотом. Нью-Йорк теперь торгует риском его доставки

Арена мирового золота внезапно оказалась в центре геополитической бури. Всё началось с короткого письма от U.S. Customs and Border Protection (CBP) от 31 июля, которое стало катализатором беспрецедентного рыночного дисбаланса.

Суть шока проста, но последствия — глубоки: стандартные слитки весом 1 кг и 100 унций, которые являются единственными форматами, допустимыми для поставки по основному фьючерсному контракту COMEX (GC) , были неожиданно классифицированы под код, подпадающий под импортные пошлины. Эта новость, впервые раскрытая Financial Times, мгновенно переписала правила игры.

Представьте себе: фьючерсный контракт, по которому ежедневно миллиарды долларов меняют руки, вдруг оказался под угрозой, потому что физическое обеспечение этого контракта — золото — стало потенциально дороже на 39% при ввозе в США.

Рынок отреагировал молниеносно и с силой. Декабрьские фьючерсы на COMEX взлетели до внутридневных исторических максимумов, а их премия к глобальному бенчмарку — лондонскому споту — расширилась более чем на $100 за унцию. Это не просто цифры; это крик рынка, отражающий панику арбитражеров и хеджеров, которые вдруг увидели, что их надежная схема арбитража между Нью-Йорком и Лондоном разрушена.

Почему именно этот формат? Потому что 1-кг и 100-унциевые слитки — это не просто золото, это валюта COMEX. В то время как Лондонский рынок (LBMA) оперирует гигантскими 400-унциевыми слитками , COMEX строит свою ликвидность на меньших, более гибких брусках. И вот, из-за политического решения, стоимость "доставки" этой валюты в США резко выросла.

Этот разрыв, или "американская премия", — это не что иное, как цена риска и неопределенности. Это плата за то, чтобы гарантировать, что физическое золото будет доступно для поставки в Нью-Йорк, особенно учитывая, что Швейцария, мировой центр аффинажа, является ключевым поставщиком таких слитков .

В краткосрочной перспективе, этот тариф стал мощным драйвером, затмив даже ожидания смягчения ФРС. Он превратил COMEX из чисто финансового инструмента в рынок с физическим дефицитом, где стоимость хеджирования и базис (разница между фьючерсом и спотом) резко возросли. Нормальный спред в несколько долларов взлетел до исторических высот, что создает огромные возможности для арбитража, но и серьезные риски для участников, зависящих от физических поставок.

Что ждет рынок впереди? Ответ зависит от двух ключевых факторов. 

Во-первых, будет ли CBP поддерживать эту тарифную классификацию? Пока письмо является директивой, но не окончательным правилом. 

Во-вторых, сможет ли отрасль адаптироваться? Возможны логистические обходные пути или даже пересмотр спецификаций контрактов. Если тариф останется, "американская премия" может стать новой нормой, поддерживая высокие цены на COMEX и создавая постоянное напряжение в глобальной цепочке поставок. 

Если же регуляторы пойдут на уточнения, арбитражные силы рынка быстро сузят этот разрыв. Пока же золото живет в состоянии хрупкого равновесия, где цена определяется не только спросом и предложением, но и политикой и логистикой. 

💎 $3399

@avladfx