💸 Всем привет, это Артур Щеглов. Хочу расширить свой комментарий для статьи "Инфраструктура идёт в облигации", опубликованной вчера в Коммерсанте.

Считаю, что формат, в котором в настоящее время происходит инвестирование посредством инфраструктурных облигаций, очень соответствует своему времени. С одной стороны он обеспечивает комфортные условия для концессионера - организацией выпуска занимается профессиональная команда #СОПФ ДОМ.РФ и ставка финансирования ниже рыночной, так как разница между рыночной ставкой купона по облигациям и льготной ставкой займов покрывается субсидией от государства.

Для инвесторов, которые выкупают #облигации, тоже всё понятно и прозрачно. ДОМ.РФ обладает наивысшим кредитным рейтингом и предоставляет поручительство по облигациям. Заработок, конечно, не "в три конца", но зато стабильный и прогнозируемый.

Поэтому полностью поддерживаю инициативу расширения программы "инфраструктурных облигаций" до 1 трлн руб.

И, конечно, хотелось бы, чтобы инструмент инфраструктурных/концессионных облигаций становился популярнее и использовался не только государственными институтами развития, но и негосударственными пенсионными фондами и страховыми компаниями. Но со страховыми совсем всё сложно, а ближайшее вложение пенсионных денег скорее всего мы увидим в проекте ВСМ Москва-Санкт-Петербург.

А чтобы не было так ванильно, добавлю, что всегда есть к чему стремиться, например, в части:

🔹 совершенствования системы раскрытия информации о финансируемых проектах;

🔹 оценке социально-экономических эффектов;

🔹 обоснованию целесообразности при выборе проектов для финансирования.

#p3runner

💰 Всем привет, это Артур Щеглов. Где брать деньги на проекты ГЧП в 2024-2027?

Коллеги из ВТБ Инфраструктурный Холдинг выпустили крутое исследование "Инфраструктура и промышленность: финансирование проектов в условиях высоких ставок". Поделюсь несколькими выводами на основании материала:

🔹 Льготный портфель кредитов для компаний реального сектора, относительно крупных и не относящихся к сельскому хозяйству, составляет лишь 1,1–1,2 трлн руб., то есть всего 1,1% от общего объёма всего кредитования в России. Ежегодная потребность в кредитовании запускаемых концессионных и ГЧП‑проектов можно оценить в среднем в 550–750 млрд руб. То есть предусмотреть льготное кредитование для проектов #ГЧП можно и оно не повлияет на рост инфляции.

🔹 Согласно среднесрочному прогнозу #ЦБ РФ в базовом сценарии ключевая ставка в 2025 году в среднем ожидается в диапазоне 17–20% годовых. В 2026 году коридор средней ключевой ставки опустится до 12–13%, а возвращение к нейтральной денежно-кредитной политике может состояться лишь в 2027 году, когда диапазон сместится к 7,5–8,5%. Инфраструктурных и промышленных инвесторов ожидают более двух лет дорогого заёмного финансирования.

🔹 Самые дешёвые деньги на рынке сейчас у ДОМ.РФ. Ставка льготного финансирования составляет 4–4,5% годовых. Общий объём выпусков облигаций #СОПФ ДОМ.РФ на начало ноября 2024 года составлял 120 млрд руб. В фокусе финансирования через облигации ДОМ.РФ — транспортная, коммунальная, социальная инфраструктура, а также проекты в сфере благоустройства.

🔹 Концессионные #облигации могут получить новое дыхание, так как при определении ставок купонов есть возможность привязки к разным параметрам, например, к индексу потребительской инфляции (ИПЦ), темпам экономического развития, ключевой ставке, динамике изменения индекса ММВБ, доходности ОФЗ.

🔹 На рынок облигаций могут повлиять цифровые финансовые активы, стоимость которых может привязываться, например, к цене квадратного метра или иного растущего во времени параметра (посещаемости созданного объекта, увеличение трафика и др.).

Ожидаемые программы льготного кредитования:

🔸 Пригородный подвижной состав железнодорожного транспорта. Применение мер господдержки, включая механизмы льготного лизинга и льготного кредитования, для обновления железнодорожного пригородного подвижного состава.

🔸 Подвижной состав общественного транспорта. Расширение применения для обновления подвижного состава общественного транспорта механизма льготного лизинга АО «ГТЛК» с учетом субсидирования из федерального бюджета стоимости транспортного средства в размере не менее 60%.

🔸 Малые очистные сооружения. Внедрение инструментов льготного финансирования, в том числе программ льготного лизинга, для приобретения малых очистных сооружений в рамках региональных программ реконструкции очистных сооружений.

Подпишитесь на ТГ-канал ВТБ Инфраструктурный холдинг, там же найдёте полный текст исследования. И обязательно посмотрите таблицу с основными инструментами снижения стоимости капитала в инфраструктурных и промышленных проектах.

#p3runner