МВФ улучшил прогноз по экономике России на 2023 год. Аналитики фонда теперь ждут увеличения ВВП страны на 1.5%, а не на 0.7%, как предполагалось ранее. То есть опять лучше ожиданий, но людям, которые оценивают развитие народного хозяйства курсом рубля, такая информация без толку. Кстати, единственная крупная экономика, которая столкнется с рецессией по мнению МВФ — это немецкая: -0.3%. Необычно, что МВФ при этом не ожидает увидеть рецессию в Британии, хотя там сейчас самая высокая инфляция среди развитых экономик (более 8%) и одна из самых высоких процентных ставок.

https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2023/07/10/world-economic-outlook-update-july-2023 #аналитика

Apple четвёртый квартал подряд демонстрирует сокращение выручки. Компания столкнулась с самым длительным за последние десятилетия падением продаж. В связи с этим мне хочется поделиться статьёй The Economist, которая была опубликована за несколько дней до появления последнего отчёта яблочной корпорации. Издание задаётся вопросом «Can big tech keep getting bigger in the age of AI?» и констатирует, что американские цифровые гиганты сталкиваются с огромным препятствием для роста — их размером.

Alphabet, Amazon, Apple, Meta и Microsoft господствуют над американским бизнесом. Эти пять компаний доминируют в индексе S&P 500: на их долю приходится 9% продаж, 16% чистой прибыли и 22% рыночной капитализации. В прошлом году их капитальные вложения в размере $360 миллиардов составили более десятой части всех инвестиций корпоративной Америки. Но пространство для роста сужается. Например, для поддержания среднегодового роста в 28%, к 2024 году Гуглу надо нарастить выручку на $86 ярдов и это больше роста продаж 461 самых мелких компаний из S&P 500.

В общем, The Economist деликатничает, а суть в том, что P/E в ~30 при текущей динамике Apple и её исполинской трёх триллионной капитализации — есть безумие. Пузырь надулся снова. И главная особенность этого явления в том, что рынок никогда не рос такими темпами в условиях ужесточения финансовых условий.

https://www.economist.com/leaders/2023/08/02/can-big-tech-keep-getting-bigger-in-the-age-of-ai #аналитика

Совокупный объём продаж Foxconn, TSMC и ещё 17 крупнейших ИТ-компаний Тайваня снизился на 19.8% г/г до $35 млрд (самое глубокое падение за последние 10 лет) из-за замедления капитальных инвестиций со стороны американских заказчиков. Nikkei сообщает, что это происходит на фоне стагнации спроса на продукцию, но стоит отметить, что на этом же фоне капитальные расходы на строительство производственных мощностей в США растут рекордными темпами и за год увеличились в 2 раза до ~$200 ярдов ежемесячно. К̶а̶к̶ ̶б̶у̶д̶т̶о̶ ̶б̶ы̶ готовятся к тому, что через несколько лет с мирового рынка вдруг выпадет внушительная часть предложения, примерно сопоставимая с объёмом технологического производства в Тайване. #аналитика

Bloomberg сообщает, что Huawei строит по всему Китаю секретную (sic!) сеть предприятий по производству чипов. Semiconductor Industry Association оценивает объём господдержки в $30 ярдов. Недавно я фиксировал, что капитальные расходы на строительство производственных мощностей в США растут рекордными темпами. Теперь выяснилось, что КНР тоже стремительно возводит новые мощности для производства чипов. При этом хочу напоминить, что глобальные продажи полупроводников после 2022 года уменьшились почти на 20%. Зачем американцы и китайцы судорожно инвестируют такие объёмы денег в сократившийся рынок, если миру пока вполне хватет существующего предложения, которое в основном обеспечивает Тайвань? Возможно, миру будет нехватать тайваньских мощностей? #аналитика

Центробанк: активы российских физлиц на брокерских счетах по итогам второго квартала увеличились на 48% г/г до ₽8 трлн. Мосбиржа: объём торгов акциям в августе вырос на 370% до ₽3.3 трлн. Снова Центробанк: физлица в августе нарастили нетто покупки акций в 13.5 раза, до 39.2 млрд руб. Снова Мосбиржа: в августе сделки совершали 3.4 млн частных инвесторов, что стало максимальным значением за всю историю, а их доля в объёме торгов акциями составила 82.7%. В общем, констатирующим смерть российскому фондовому рынку в прошлом году следует перекреститься.

Однако наблюдать за разгонами во втором и третьем эшелоне, когда котировки судорожно скачут на десятки процентов за день — грустно, потому что это принесёт много страданий хомякам и надолго отпугнёт их от рынка. А страдания будут несомненно, ибо масштаб безумия велик: Globaltruck за год вырос на 2200%, Наука-Связь — 1700%, ТНС Ростов — 1200%, мелкие энергетики все повзлетали на сотни процентов. Да и в первом эшелоне у некоторых уже наблюдаются доткомовские мультипликаторы аля 10 P/S и выше. Всё это несомненно сдуется. #аналитика

МВФ выпустил очередное обновление прогноза по мировой экономике. Примачательно, что прогноз по росту ВВП РФ снова повышен до 2.2% на 2023 год. Это примерно в 7 раз выше их январских ожиданий и бесконечно лучше апокалиптичных пророчеств от местных псевдо-экономических блогеров. Параллельно с этим, прогноз МВФ по сокращению крупнейшей в Европе немецкой экономики снова увеличен до -0.5%. В общем, в Германии рецессия. Интересно ещё какая в этом году зима будет и насколько хватит ПХГ.

Кстати, все эти стратегические запасы топлива начали создаваться после 1973 года, когда Организация арабских стран-экспортеров нефти (ОАПЕК) объявила эмбарго нынешней G7 без Германии за поддержку Израиля во время войны Судного дня. Поэтому ещё вчера я набрал фьючерсов на нефть, но нисколько не расстроюсь если ставка не сыграет. Ведь это будет означать, что ещё большей человеской катастрофы, чем ту, что мы наблюдаем сегодня, не произошло. #аналитика

Феерично. Четверть владельцев малых и средних предприятий в России считают использование советов астрологов, нумерологов и тарологов полезными при принятии бизнес-решений. По данным опроса тысячи предпринимателей, проведенного IFORS Research, треть уже имела опыт использования «эзотерических инструментов» для ведения бизнеса. Подобная ахинея вызывает вопросы к качеству выборки и репрезантативности данных, но популярность Блиновской и прочих Аязов их отметает.

https://www.kommersant.ru/doc/6267279 #аналитика

Дефицит бюджета США за последние 12 месяцев составил $2 трлн (7.5% ВВП) и это в два раза больше, чем в прошлом году. С учётом студенческих манипуляций (в 2022 году выделили $379 ярдов на прощение студенческих кредитов, но Верховный суд заблокировал инициативу и в деньги вернулись в бюджет) правительственные доходы составили $4.44 трлн (-9.3% г/г), расходы — $6.47 трлн (+10.3% г/г).

Крупнейшей статьей прироста расходов стал рост процентных расходов по долгу, которые достигли $910 млрд (+33% г/г). За первые 9 месяцев с начала года США увеличили госдолг на $1.5 трлн до символичных $33 трлн, а за последний месяц заняли ещё на $684 млрд. Десятилетки пробили доходность в 5% — то есть выкупать американский долг с меньшей доходностью никто не хочет, следовательно, процентные расходы будут ещё больше.

Если представить США как Uncle Sam, inc., то про неё можно сказать, что это крупнейшая компания в мире с выручкой (ВВП) в $26.8 трлн, но она уже 20 лет подряд показывает убытки и по последним данным маржинальность отрицательная на уровне 7.5%. Долг за тот же период вырос в 5 раз по номиналу, а долговая нагрузка увеличилась в 2 раза и теперь составляет 120% от выручки. Далее предлагаю углубиться в корпоративное управление и внешнюю конъюнктуру.

CEO компании многие подозревают в деменции. В совете директоров настоящий бардак — таких акционерных войн мы не видели лет 200. Ближневосточный филиал погружается в глубокий кризис, в Азии растут риски, Европейский офис слабеет и теряет контракты в Африке, Восточноевропейские аутсорсеры постоянно завышают чек и растягивают сроки без видимых результатов. А доля рынка, опосредованно принадлежащая консорциуму БРИКС, за последние десятилетия выросла многократно и уже превышает 50%.

Стали бы вы инвестировать в Uncle Sam, inc? Лично я считаю, что при текущих мультипликаторах она сильно переоценена и убеждён, что на рынке случится коррекция. В консервативном портфеле держу акции корпораций Русский Мишка и Китайский Дракон, а также увеличиваю позицию по Индийскому Слону. В спекулятивном портфеле предпочитаю видеть арабские компании и с нетерпением жду IPO африканских эмитентов. Не инвестиционная рекомендация.

Надеюсь, вы не запутались в моих метафорах и аллегориях. #мысливслух #аналитика

ВЦИОМ зафиксировал рекордную за 20 лет долю россиян, уверенных, что благополучие в большей степени зависит от них самих. Этот показатель вырос на 19 п.п. к 2000 году и достиг 60%. Прошло три десятилетия после развала СССР и мы только начинаем превращаться в капиталистическое общество. Я не встречал ни одного человека, который бы объяснял свои успехи в первую очередь тем, что Россия — это страна возможностей, хотя у нас проживает около 300 000 долларовых миллионеров и миллионы талантливых специалистов. Но есть полчища людей, считающих, что причина их неуспеха находится где-то во вне: от начальника в мобильном салоне до президента и государства в целом. Такие не могут быть успешными в принципе, ибо успех требует саморазвитя, которое невозможно без самокритики. Замечательно то, что таких становится всё меньше.

https://wciom.ru/analytical-reviews/analiticheskii-obzor/gorizont-planirovanija-monitoring #аналитика

Про незаконное пересечение границы США и вечную борьбу тамошних пограничников с иммигрантами многим извествестно ещё с детства из Голливудских фильмов. А давеча выяснилось, что нелегальная иммиграция обходится бюджету «самой свободной» в 150 миллиардов баксов! Это значение превышает ВВП 15 различных штатов. За содержание иммигрантов каждый американский налогоплательщик в среднем платит $956 в год. Не менее примечательно то, что фискальная нагрузка из-за нелегальных иммигрантов увеличилась почти на 30% по сравнению с результатами предыдущего исследования FAIR 2017 года. В общем, стало понятно почему борьба вечна и причина не в неукротимости иммигрантов, а в простом правиле жизни — если есть бюджет, то есть и бенефициары.

https://homeland.house.gov/wp-content/uploads/2023/11/Phase4Report.pdf #аналитика